《国际金融》教学案例

1.泰国金融危机和汇率制度改革1971年到191年,秦国经济年均增长率达7.9%,191年至1996年的年均增长率则达到8%,而且长期以来,泰国通胀率一直有效地控制在3%一6%之间,被称为亚洲的第五小龙”。然而,197年泰国爆发了金融危机。197年2月初,国际投资机构掀起抛售泰铢风潮,引起泰铢汇率大幅度波动。于197年2月开始向泰国银行借入高达150亿美元的数月期限的远期泰铢合约,而后于现汇市场大规模抛售,使泰珠汇率彼动的压力加大,引起泰国金融市场动荡。同年3月5日和6日,投资者就从泰国10家出现问题的财务公司提走近150亿秦铢(约兑5.7亿美元)。与此同时,投资者大量抛售银行与财务公司的股票,结果造成泰国股市连续下跌,汇市也出现下跌压力。5月7日,货币投机者通过经营离岸业务的外国银行悄悄建立了即期和远期外汇交易的头寸。从5月8日起,以从泰国本地银行借入泰国铢,在即期和远期市场大量卖泰铢的形式,在市场突然发难,沽空泰铢,造成泰铢即期汇价的急剧下跌。泰铢一度兑美元贬至26941的水平。6月中下句泰国前财长辞职,引起泰铢汇率猛跌至1美元兑28泰铢左右。泰国股市也从年初的120点跌至461.32点,为8年来的最低点。最终1997年7月2日,泰国实行有管理的浮动汇率制。解析泰国的汇率制度内容主要包括:(1)取消原有的主要以钉住美元为主的钉住汇率制度;(2)实行泰铢汇率市场浮动制;(3)泰国国家银行根据情况负责干预外汇市场,以保护汇率基本稳定;(4)由泰国中央银行定期公布参考汇率。泰国实行浮动汇率制度是为了克服了钉住汇率制度本身所固有的脆弱性而稳定泰铢汇率的需要,同时也适应了国际市场的变化和经济进一步发展的要求。虽然在短期内泰铢浮动引起的贬值会使泰国的通货膨胀率上升,出口成本增加,但是从长期来看,泰铢汇率按照市场供求决定使得汇率较准确地反映奉铢的实际价值,正确的调节贸易商品价格和贸易量,缓解国际收支不平衡,促进生产率的提高,增加泰铢的稳定性和泰国金融市场的吸引力,为泰国经济的发展奠定了基础。.“亚元”建立问题在201年的上海APEC会议期间,诺贝尔经济学奖得主,被誉为“欧元之父”的罗伯特蒙代尔预言,在未来10年中,世界将出现三大货币区,即欧元区、美元区和亚元区。继欧洲货币一体化后,北美积极向美元一体化迈进,亚洲经济合作前景就格外令人关往。在203年11月举行的博鳌亚洲论坛第二届年会上,建立亚洲统一货币成为热点话题。被誉为“日本先生的日本前财政大臣神原英姿认为,从现在看,“亚元”形成的趋势不可避免,蒙代尔也对建立亚洲统一货币的必要性持肯定态度。但是实际上亚元的创建是一个长期、复杂的过程。解析：一、不满足建立最优货币区的条件蒙代尔,麦金等经济学家从要素流动程度,贸易一体化,经济开放度等阐明了最优货币区应具备的条件。但是亚洲地区国家由于在历史、文化、政治经济制度等方面的差异、分歧,特别是亚洲各国在经济制度、经济发展水平和经济结构方面存在巨大差异,不满足建立最优货币区的条件:生产要素流动性不高。亚洲各国与地区之间和平要素的流动性很差,对要素流动的限制很多,基本上还没有形成生产要素的自由流动。即使是流动性最强的资本也受到一定的限制,特别是在金融危机后,对资本流动有加强管制的趋势。经济开放度差异较大。亚洲各国或地区经济发展水平差距较大,各国的经济开放程度也参差不齐。亚洲地区的综合开放度是很高的。中国香港地区和新加坡是地区性的贸易中心与金融中心,对外开放度很高;中国、日本、韩国综合开放度指标较低。以出口为主导的亚洲-四小沈及索盟各国基本属干丹放^^,文寸江卒彼功十分敬感。品多样性较差,产业结构竞争性较强。东亚各国与地区之间的产业结构较为类似,产品集中程度高,对外贸易的依存度高,东亚主要国家与地区间经济活动的关联性极强,经济周期也就趋同,产品多样性较差。金融一体化程度较低。亚洲金融市场除香港和新加坡的国际化程度较高之外,其余都限于本国范围内,亚洲美元市场也不发达,一部分国家的货币尚不能自由兑换。地经济发展水平差距较大。东亚各国与地区经济发展水平(以人均GDp计)参差不齐,呈明显的梯度态势。日本为第一层次,亚洲四小龙为第二层饮,中国与-四小虎◊为第三层次,其他国家如越南、柬埔寨、老挝为第四层次。经济政策存在差异。由于各国在政治、经济、文化、历史、宗教等方面都有着很大的不同,因而各国的经济发展目标与经济政策偏好也皆不相同。中国香港实行的是自由放任、高度开放的经济政策,日本则倾向于实施保护性的经济政策;中国台湾实施的是经济自由,并鼓励中小企业进行竟争的经济政策;而韩国则侧重于组建大企业、大集团政策。.当美国经济率先复苏,美元升值时,人民币汇率走势如何?答:汇率双向波动将持续尽管连续泛值,但是包括金融机构和企业经营者在内大多散人士表示,人民币长期开值的趋势未有改变。只是,件随着央行进一步放宽人民币兑美元汇率的日间波幅至2%以及市场主体的预期分化,人民币汇率的波动性必将显着提高。正如国家外汇管理局国际收支司司长管涛所说“市场上是有升值的压力,但跟以前相比并没有那种明显的升值预期。”他说,从国内看,今年以来中国经济增长稳中趋缓,进出口比较低迷,还有一些信用违约事件开始暴露;从外部看,美联储QE加速退出。以上这些都是分化汇率预期、推动资本流动波动的触发因素。特别是当人昆币汇率波动加大以后,对前期看涨人民币单边升值的套利交易形成挤出效应,并释放出平仓购汇的需求,反过来进一步推动汇率的波动和资金流出的压力。管涛称,从宏观上讲,人民币汇率正在趋向均衡合理水平。国际上通常用经常项目差额占GDP的比重来衡量一个国家的国际收支平衡状况。从2010年开始,我国经常项目顺差占GDP的比重已经回落到国际认可的合理标准以内,2013年我国经常项目顺差占GDP比重为2%。从微观上讲,今年一季度,我国货物贸易顺差加上非金融类的直接投资净流入合计283亿美元,同比下降41%,而同期银行结售汇的顺差同比增长57%,实体经济活动引起的顺差减少、但结售汇顺差增加,反映了企业顺周期财务运作加大了套利资金流入的压力。从这个意义上来讲,目前的人民币汇率走势可能就不能简单地从商品供求关系来看,一些心理预期、价格重估等非流量、非交易因素都可能对汇率水平产生影响。花旗银行（中国）有限公司副行长、金融市场部总经理胡盛华对《经济参考报》记者说,最近时期的人民币贬值很大程度上体现了海外投资者的观点。现在,海外投资者对人民币的看法已经不再一边倒,升值已经不再是绝对多数的观点。他表示,人民币最近的贬值更有利于外汇市场的成熟。在过去,远期售汇的比例要高于远期购汇的比例,而现在,远期售汇和远期购汇的比例已经更加平均,市场形成了既有购汇风险又有售汇风险的双向风险。“我认为,短期内,人民币汇率将双向波动,不会形成较强的单边趋势性,不过长期来看,无论是经济基本面还是中外之间的利差,都支撑人民币汇率继续走高。到年底,人民币汇率或达到61至6的水平。”.一国的国际储备是否越多越好?答:一国持有的国际储备并非越多越好当储备不足时会有以下影响:一、国际储备可以弥补国际收支逆差,因而进口规模越大、占用的外汇资金越多,发生逆差的可能性也往往越大,就需要保持较多的国际储备,储备不足,影响进口的规模。二、由于其可以满足一国对外借债的保证,国际储备不足也会影响外债规模以及期限结构。三、国际储备对维持汇率稳定、物价水平以及其他资金应急有重要作用,储备不足将影响（减弱）一国抵抗国际外部冲击的能力,从而竞争能力也减弱。四、国际储备是国家财产,是清偿力的象征,一国持有比较充裕的国际储备,就意味着有力量左右其货币对外价值,获取国际竞争优势,支持本国国际地位。储备量过多时有以下影响:一、国际储备过多将人为地减少本国国民经济对其资源、物资的有效利用,也就是说存在了闲置的资金而不好好利用浪费了资源二、国际储备过多对一国的通货膨胀带来压力,国际储备增加将导致该国货币发行量的扩大,因而必娥对其通货膨胀产生压力。三、国际储备的构成中外汇是国际储备的主体,因此国际储备过多,其实质往往就是外汇储备过多,而外汇储备是一国存放在其他国家银行的国外资产,因此,难免要受到外汇汇率波动的冲击。.希腊债务规模是否合理?过分依赖外债的危害有哪些?答案：不合理,希腊债务率预计在12.7%到13%会超过国际公认100%。遁分依撤有以下L点危害：1,增加近械的怪济炙担，基至引炭微横危翅：2,会造成外汇资金的闲置和浪费,增加筹资成本和风险:3,会使国内部分资源不能及时转化为生产力,从而影响经济发展。.什么是汇率?汇率波动对贸易收支、资本流动、价格水平的影响是什么?答案：外汇汇率又称外汇汇价,是不同货币之间兑换的比率或比价。①贸易收支对进出口的影响。汇率升值,导致出口减少,进口增加,"汇率贬值,满足马歇尔勒纳条件,导致贸易顺差,不满足逆差。②对资本贬值,有利于资本流入,不利于资本流出。本币升值,有利于资本流出人。预期本币贬值会导致抛本币抢外汇,即资本外逃。预期本币升值,批本流人。③对价格水平影响。本币贬值,物价上涨。本币开值,物价下跌7、日元升值对日本经济的影响。答案：有两个方面。①直接影响。出口减少,出业资吸引力加。但面临的国家风险增大,物价下降,通货紧缅,国民经济增长受限,失业率提高2.日本为抵消日元升值,所带来的经济衰退,采取扩张性货币政策,刺数国货币对外贬值。8.美国量化宽松政策对中国的影响答:1.美国的量化宽松政策是指美联储通过购买国债等中长期债券,增加基础货币供给,向市场注入大量流动性的干预方式。这个政策对全球造成了极大的影响。首先,对美国而言:.刺