保险公司经营绩效综合评价研究

保险公司经营绩效综合评价研究

一、serisk管理模式改革开放后，中国保险公司全球运营效率的风险越来越复杂。全面加强和实施风险管理理念和措施是必要的。全面风险管理(EnterpriseRiskManagement,简称ERM)自20世纪90年代后期兴起以来,被越来越多的企业所采纳并将引入相关管理实践,其实施绩效已成为影响企业信用评级的参考要素,完善与企业综合经营战略相匹配的一体化和内嵌式的风险管理体系已演变为保险公司风险管理的全球趋势。国外的研究发现,将企业面临的所有风险纳入全面风险管理的战略整合框架,可通过减少公司股价及收益的波动性、提高企业资本配置效率、获得整合风险管理的协同效应等方式实现企业价值增值二、保险公司绩效评价的理论基础保险公司的全面风险管理是一种以全瞻性、整合性、系统性战略思维为导向、以实现风险与收益平衡优化决策为基础的价值创造过程,其在相当程度上决定了保险公司绩效评价的基本内容。首先,需要全面理解保险公司经营管理的主要内容并使用一般化语言描述其各个流程的风险——回报率特征。其次,为了有效识别影响保险公司经营管理绩效的绝对及相对风险要素,需要构建完整的风险度量框架。最后,为了使企业价值最大化目标正规化、确定风险容忍度并寻找主动降低非预期风险和潜在盈余缺口的全局最优解决办法,需要企业开发并执行与提升保险企业价值这一目标相适应的全面风险管理的公司治理流程。(一)保险公司全面风险管理价值创造的起点在企业风险管理创造价值的假设前提下,保险公司全面风险管理价值创造的逻辑起点,即保险公司价值创造的驱动因素,来源于具有保险公司经营特殊性的三方面行为:承保、投资和融资(二)风险与资本的关系现有文献对保险企业全面风险管理价值创造机理的阐释主要围绕风险与资本的关系展开。在Shimpi(2002)Doherty(1985)SimithandStulz(1985)张琴(2009)三、般金融企业经营绩效评价的绩效指标借鉴风险理论中的“建构”观念,构建基于全面风险管理视角的保险公司经营绩效综合评价指标体系,实际上是利用具体的指标对全面风险管理价值创造的过程与经营特征,进行具体化、层次化的统计描述和综合评价,体现为思维方式、测度方式和管理方式的统一。首先,以价值创造为导向的全面风险管理应融入企业战略管理之中,并将资本有效配置置于风险管理、产品定价、准备金状况以及绩效管理等各项经营活动的核心。其次,保险公司经营活动是由众多的要素、环节构成的整体性活动,只有将各种要素综合起来,才能对保险公司经营状况有一个整体的认识,应根据全面性、科学性、可行性、精炼性、整体的层次性和局部的交叉性原则一般金融企业经营绩效评价涉及财务效益、资产安全、资产流动性及发展能力状况四个方面,但考虑到保险公司专业经营风险的特殊性,本文从全面风险管理的视角出发,以保险公司的偿付能力、营运能力、盈利能力、发展能力等几个方面来综合评价其绩效水平:充足偿付能力是保证资本安全性的基础,稳健营运能力是提高保险公司经营绩效的途径,持续盈利能力是保险公司综合绩效评价的核心,强劲发展能力则是保险公司未来价值增长的源泉。由于保险公司日常经营过程中面临的各种风险大部分可纳入可量化观测的财务风险范畴,财务风险最终可能演化为财务危机,财务危机表现为支付困难或破产两种情况,每一种情况都是一个逐渐显现、恶化的过程,每个过程都具有一定的特征,这些特征一般会通过公司的财务指标加以反映,故可选择其中一些比较敏感的财务指标对财务风险进行预警分析1.公司治理结构指标。对于第一,(1)偿付能力类指标。主要包括自留保费率、资产负债率和赔款率。自留保费率越高,表明保险公司承担的风险越大,同时也说明保险公司最终抵御风险的能力越低,为逆向指标;资产负债率为区间适度指标,一般取值对于财产保险公司而言应小于85%,寿险公司应小于90%(2)资产质量类指标。主要包括现金比率、固定资本比率和应收保费比率。现金比率越高,表明短期债权人的债务风险越小,短期偿付能力越强,为正向指标;固定资本比率主要监测保险公司固定资产占资本金额比重,按照保险公司财务制度规定,该指标值最高不得超过50%,为区间适度指标;应收保费率反映了保险公司应收保费在一定期间内周转的次数,一般应为小于等于8%的区间适度指标。(3)稳健营运类指标。主要包括综合费用率、企业人均净利润和企业人均保费收入。综合费用率是一定时期内的费用支出占已赚保费的比重,主要反映保险公司费用支出状况的逆向指标;企业人均净利润指标选取公司职工人数作为公司规模的替代变量以消除公司职工人数不同对净利润的影响,为正向指标;企业人均保费收入指标从公司人均保费业务收入的角度衡量公司的经营效率,为正向指标。(4)盈利能力类指标。主要包括净资产收益率、投资收益率和承保利润率。净资产收益率反映保险公司运用投资者投入的资本创造利润的能力及衡量保险公司负债资金成本的高低,为正向指标;投资收益率主要反映保险公司资金运用的收益水平,为正向指标;承保利润率反映保险公司承保业务的获利能力,为正向指标。(5)发展能力类指标。主要包括保费增长率和资本保值增值率。保费增长率可反映保费收入变动情况,为区间适度指标。一般地,财产保险业务、意外伤害保险业务和短期健康保险业务的发展状况,指标值应在-30%~30%;寿险及长期健康保险业务应在-10%~40%2.财产保险公司资产指标(1)偿付能力类指标。主要包括自留保费率、资产负债率、退保率。除退保率指标外,其余指标的内涵与财产保险公司资产质量类指标相同。其中,退保率指标主要衡量寿险公司主营业务的质量,可为监测偿付能力稳定性提供预警性息,为逆向指标。(2)资产质量类指标。主要包括现金比率、固定资本比率和应收保费率,指标的内涵与财产保险公司资产质量类指标相同。其中,由于寿险公司面临短期赔付不确定性的压力小于财产保险公司,现金比率计算时的分母部分选取当期资产总额代替。(3)稳健营运类指标。主要包括综合费用率、应收保费率、企业人均净利润、企业人均保费收入,指标的内涵与财产保险公司资产质量类指标相同。(4)盈利能力类指标。主要包括净资产收益率、投资收益率、承保利润率,指标的内涵与财产保险公司资产质量类指标相同。(5)发展能力类指标。主要包括保费增长率、资本保值增值率,指标的内涵与财产保险公司资产质量类指标相同。四、我国保险公司经营绩效的综合评价:基于全面风险管理视角保险公司经营绩效综合评价是一个多指标综合的系统工程,我国已有学者及研究机构在这一领域开展研究并取得了宝贵的经验。从全面风险管理的视角对我国保险公司经营绩效进行综合评价的第一步,是根据上文构建的指标体系,选取样本并整理计算其对应指标值,并进行标准化处理;第二步,应选用适当的指标赋权方法对经过预处理的数据进行综合评价。因此,本文选取反映其全面风险管理价值创造过程和经营特征的四大类具有较高认同度的十四项指标,运用主成分分析法对保险公司经营绩效进行评价。(一)综合评价的结果保险公司经营绩效综合评价指标体系的各个评价指标之间,一方面由于经济意义、表现形式及对总体评价目标的作用趋向彼此不同,简单直线型加总不能正确反映不同作用力的综合结果,须采用适当的方法使不同性质的指标对综合评价的作用力同趋化,另一方面由于量纲各异而不具有公度性,须去除数据的单位限制,将其转换为无量纲的纯数值,以便于不同单位或量级的指标进行比较和加权。因此,只有经过上述两个方面预处理基础数据才能选择适当的方法进行综合评价。根据2011年《中国保险年鉴》所载本文运用徐国祥式中,A(x分别将各财产保险公司和人身保险公司的各类指标的实际数值(x(二)主观赋权法类指标权重的确定是评价方法的核心问题,是阐明评价函数的形成机理和结构形式,是对各评价指标在评价指标体系中相对重要性的数量表示。根据权重的确定方法不同可将现有相关文献分为两大类:一类采取主观赋权法进行研究,即采取综合咨询评分的定性方法确定权数,然后对经过无量纲化处理的数据进行综合,如专家打分的层次分析法、模糊综合评判方法等,主要的缺陷在于评价结果易受打分者主观判断的影响;另一类采取客观赋权法进行研究,即根据各指标之间的相关关系或各项指标值的变异程度来确定权数,如主成分分析法、因子分析法等。因子分析法虽然能够较为客观的确定权重,还能反映衡量保险公司全面风险管理价值创造过程和经营绩效的某些指标的共同意义和特征,但对数据质量提出较高的要求。通过文献回顾及对基础数据的描述统计观察,我们认为运用客观赋权法类对我国保险公司经营绩效综合评价的研究优于主观赋权法类;在客观赋权法类下,由于运用多种因子分析方法对上述基础数据处理的结果均不理想(三)构建主成分综合得分函数基于全面风险管理视角的我国财产保险公司和寿险保险公司经营绩效综合评价,运用主成分分析将91个样本中具有错综复杂关系的14个指标变量通过方差最大的正交旋转提取合适数目的、最有影响力的主成分,再以每个主成分的方差贡献率作为权数构造综合得分函数、以线性回归方程的形式来表达多个变量指标与少数几个主成分之间的相关关系,其中,需要对各主成分的经济意义进行解释并排序,计算统计各保险公司的综合得分排名情况及分析影响其经营绩效高低的主要原因。1.第一、关于保险公司经营绩效的三大主成分如表2所示,前8个主成分的累积方差贡献率达到了85.3383%,可以解释原始数据系统中14个指标变量的大部分差异,确定为主成分。将各个主成分进行方差最大旋转形成的系数矩阵,可得到每一个主成分在每一个原始指标变量上的载荷数值,它反映每一个原始指标变量对每一个主成分的重要程度,见表3按照降序排列,由表3可依次得到对前8个主成分所对应实际意义的解释在第一主成分上,承保利润率、企业人均净利润、赔付率/退保率、综合费用率、固定资本比率、应收保费率、保费增长率、投资收益率、自留保费率、企业人均保费收入、资产负债率所对应的8个标准化指标变量具有正的载荷,说明反映企业综合经营每个方面的标准化变量对第一主成分的重要性均有影响。当企业的承保利润率越高、人均净利润越高时,可能伴随业务规模的扩张,一方面是赔付率/退保率上升、综合费用率上升、固定资本投入比例上升、应收保费率上升,另一方面是保费增长率、投资收益率、自留保费率以相近的、接近前者一半的速度缓慢上升,最后在上述绩效水平下运营的保险公司可能面临较高的企业人均保费收入和资产负债率。因此,可将第一主成分视为保险公司经营绩效的综合成分。在第二主成分上,净资产收益率、资本保值增值率、综合费用率、企业人均净利润、承保利润率、保费增长率、赔付率/退保率、企业人均保费收入所对应的8个标准化指标变量具有正的载荷。其中,净资产收益率和资本保值增值率指标具有较大的数值,说明第二主成分侧重反映保险公司自有资本的运营效率对其经营绩效存在正向影响,因此,可将第二主成分视为资本成分。在第三主成分上,自留保费率、应收保费率、投资收益率、赔付率/退保率、净资产收益率、承保利润率、现金比率所对应的7个标准化指标变量具有正的载荷,其中,自留保费率指标具有绝对数量上较大的数值,说明第三主成分侧重反映保险公司自留风险大小与其经营绩效提升可能存在正向影响,即风险大多数时候可能意味着获利的可能性,因此,可将第三主成分视为风险成分。在第四主成分上,保费增长率、现金比率、应收保费率、企业人均保费收入、投资收益率5个标准化指标变量具有正的载荷,其中反映保险公司业务规模的相关指标呈现较大的数值,可将第四主成分视为规模成分。在第五主成分上,企业人均保费收入、自留保费率、赔付率/退保率、保费增长率、企业人均净利润5个标准化指标变量具有正的载荷,其中反映保险公司费用控制能力的指标变量具有较大的数值,可将第五主成分视为费用成分。在第六主成分上,投资收益率、企业人均保费收入、资产负债率、应收保费率、资本保值增值率、综合费用率、保费增长率、企业人均净利润、净资产收益率9个标准化指标变量具有正的载荷,其中反映保险公司投资效益的指标变量具有较大的数值,可将第六主成分视为投资成分。在第七主成分上,资产负债率、现金比率、应收保费率、自留保费率、资本保值增值率、保费增长率、净资产收益率、赔付率/退保率、综合费用率、企业人均保费收入、承保利润率11个标准化指标变量具有正的载荷,由于该主成分所涉及的与保险公司综合经营绩效正向相关的指标变量最多,可将其视为协调成分。在第八主成分上,企业人均保费收入、现金比率、综合费用率、投资收益率、自留保费率、资本保值增值率、企业人均净利润、固定资本比率、净资产收益率、承保利润率10个标准化指标变量具有正的载荷,其中反映保险公司未来盈利能力的指标变量具有较大的数值,可将其视为成长成分。2.全面风险管理视角下保险公司经营绩效评价指标体系的构建由各主成分的权重及各个样本公司主成分的得分矩阵,可得到各保险公司的经营绩效综合评价结果,见表4。(1)从表4可见,总体上寿险公司的综合经营绩效高于财险公司,外资保险公司的综合经营绩效高于中资保险公司。经营绩效综合评价得分排名靠前的保险公司有:中意人寿、人保寿险、三星、太保寿险、合众、友邦江苏、中国信保、信诚、华泰人寿、人保健康等,其中财产保险公司排名靠前的有三星、中国信保、苏黎世北京、华农、东京海上日动、都邦、中意财险、丰泰上海、安联、太阳联合等;寿险公司排名靠前的有中意人寿、人保寿险、太保寿险、合众、友邦江苏、信诚、华泰人寿、人保健康、中新大东方、泰康等。这表明,第一,采用主成分分析对原始数据进行降维处理所得出的排序结果基本与现实中的经验判断相符合,本文所构建的全面风险管理视角下保险公司经营绩效评价指标体系具有一定的科学性;第二,全面风险管理在保险公司价值创造的过程中发挥着不可替代的功能。在本文的评价中表现较为强势的外资险企和寿险公司,在“将风险管理的思维贯穿经营式管理全程并提升战略式管理高度”方面往往也是先行者;第三,考察保险公司的综合经营业绩,不但要重视当前的盈利能力,还应以动态的眼光关注其发展趋势。本文所选取的财务指标仅是一表征某一历史时点的“存量”概念,暂时表现不佳的保险公司可能需要在更加重视未来的