盈余及分配管理

第11章盈余及分配管理

第一节利润的构成第1页/共21页利润的概念利润也称收益，是公司一定会计期间经营活动所引起的经济资源的净流入;其表现形式为资产的流入、增值或负债的减少而引起的权益的增加，但不包括与权益所有者出资有关的事项。公司在一定期间内增加的除所有者投资以外的经济资源的净增加称为利润。我国《公司会计制度》规定：“利润，是指公司在一定会计期间内的经营成果，包括营业利润、利润总额和净利润。”即利润是营业利润、利润总额和净利润的统称。第2页/共21页一、利润表项目（07年后）第3页/共21页利润表（旧）一、主营业务收入减：主营业务成本

主业务税金及附加二、主营业务利润

加：其他业务利润

减：营业费用

管理费用

财务费用三、营业利润加：投资收益（减：亏损）补贴收入营业外收入减：营业外支出四、利润总额减：所得税

少数股东权益五、净利润利润表一、营业收入减：营业成本

营业税金及附加

销售费用

管理费用

财务费用

资产减值损失

加：公允价值变动收益

投资收益二、营业利润加：营业外收入减：营业外支出其中：非流动资产处置损失三、利润总额减：所得税四、净利润五、每股收益（一）基本每股收益（二）稀释每股收益第4页/共21页第二节利润分配利润分配的程序根据我国现行制度规定，利润分配有法定程序，公司各年度实现的收益总额在扣除应上缴的所得税后，应按下列顺序进行分配：1．弥补以前年度亏损，计算可供分配的利润。

2．提取法定盈余公积金。3．提取公益金。4．支付优先股股利。5．提取任意盈余公积金。6．支付普通股股利。

第5页/共21页利润分配的项目

1．盈余公积金盈余公积金是从净利润中提取形成的积累资金，是公司用于弥补亏损、防范风险、补充资本的重要来源。盈余公积金分为法定盈余公积金和任意盈余公积金。2．公益金公益金是在法定盈余公积金提取之后，从净利润中提取形成的累积资金，专门用于公司职工集体福利建设。3．向投资者分配利润公司向投资者分配利润是投资者实现投资回报的重要途径。第6页/共21页第三节股利政策股利政策的概念(DividendPolicy)

股利政策，是公司将其实现的利润向股东进行分配的政策，它包括是否支付股利、以何种方式支付、支付多少等具体问题。也是尚未解决的财务理论难题之一。

股利政策与企业筹资政策的关系。第7页/共21页股利支付的计量股利支付率(PayoutRatio)，是指公司在一定期间向股东支付的现金股利与当期税后利润之比。它反映了在公司当期实现的净利中支付股利所占的百分比。

每股股利(DividendPerShare,DPS)，是指公司当年现金股利支付额与流通在外普通股股数的比值，反映每一股份的股利收益。股利收益率(DividendYield)，是指公司每股股利与每股股价的比值，反映股东单位投资的获利能力。第8页/共21页股利支付的程序1．股利宣告日，是指公司董事会公告股利支付的日期。公告中将宣布股利支付方式、支付金额、股权登记日、除息日和股利支付日期。2．股权登记日，也称除权日，是指有权领取当期股利的股东资格登记的截止日期。3．除息日，是指投资者为获得股利而必须购买股票的日期。在除息日之前的股票交易都是含息的，除息日始，股票交易不含息，股利权与股票相分离，新购入股票的投资者不能分享股利。除息日是在股权登记日的次日。4．股利支付日，是指公司向股东支付股利的日期第9页/共21页股利的形式基于公司和股东的特征和目标，公司一般采取现金股利、财产股利、负债股利、股票股利、股票分割及股票回购等方式向股东提供投资回报。负债股利：也称票据股利，是指公司以负债的形式向股东支付股利。以应付票据或债券的形式支付股利,往往是因为公司已宣布支付股利但又面临现金紧缺的难题，而采取的一种权宜之计第10页/共21页股利政策的限制因素法律性限制契约性限制公司内部限制股东意愿限制第11页/共21页股利政策的限制因素法律性限制防止资本侵蚀的规定

要求公司股利的发放不能侵蚀资本，即公司不能因支付股利而减少资本。

留存收益的规定

它规定公司股利只能从当期的收益和过去累积的留存收益中支付。

无力偿还债务时的规定

第12页/共21页股利政策的限制因素2.契约性限制债权人与公司之间的契约将限制股利的发放，主要表现为：除非公司的盈利达到某一水平，否则公司不得发放现金股利；或将股利发放限制在某一盈利额或盈利百分比之上。包括标准性条款、限制性条款和违约惩罚条款第13页/共21页股利政策的限制因素3.公司内部限制（1）变现能力

（2）筹资需求

（3）筹资能力

（4）盈利的稳定性一个公司的盈利越稳定，则其股利支付率也就越高。第14页/共21页股利政策的限制因素4.股东意愿限制税负现金股利需缴纳税率为20%的个人所得税，股票转让所得（资本利得）免税。

股东的投资机会公司外部的股东有更好的投资机会，则公司应选择多支付现金股利、少留存收益的股利政策。

股权的稀释高股利支付率有可能导致现有股权权的稀释。

第15页/共21页股利政策理论完善资本市场——股利无关论(DividendIrrelevanceTheory)

默顿·米勒和弗兰克·莫迪格利安尼1961年又提出了著名的股利政策与公司价值无关论（亦称MM定理）。在一系列严密的假设条件下进行的，包括

“完善的资本市场”、“理性行为”和“充分确定性”。第16页/共21页股利政策理论不完善资本市场——股利相关论

1．“在手之鸟”理论（Bird-in-the-handTheory)

基于对未来市场的不确定性和风险的厌恶性，投资者对股利收益与资本利得收益有不同的偏好，与其选择未来不确定的资本利得，不如选择当期确定的现金股利。第17页/共21页股利政策理论不完善资本市场——股利相关论2.代理成本理论(AgencyCostsTheory)

管理者和股东的利益相偏离，管理者所能控制的现金流量越少，他们就越难于采取不利于股东利益的行为。降低管理者控制现金流量的方式之一就是增加股利支付水平第18页/共21页股利政策理论不完善资本市场——股利相关论3.信号传递理论

(SignalingTheoryorAsymmetricTheory)

现金股利可以作为从公司内部管理者传递给外部投资者的可信任信号，这样公司股利政策就有传递新信息的功能。当公司开始支付股利（股利启动）时，就向公司投