2023年研究生类金融学硕士联考(MF)历年高频考题带答案难题附详解

2023年研究生类金融学硕士联考(MF)历年高频考题带答案难题附详解（图片大小可自由调整）第1卷一.历年考点试题黑钻版(共50题)1.完全竞争企业在长期均衡状态下，成本不变的行业中，产量的增加量

A.完全来自新企业B.完全来自原有企业C.要么完全来自新企业，要么完全来自原有企业D.部分来自新企业，部分来自原有企业2.在经济萧条时期，政府不会选择的货币政策是______。A.降低法定准备率B.中央银行在公开市场上买进政府债券C.中央银行在公开市场上卖出政府债券D.降低再贴现率3.弗里德曼批评菲利普斯曲线是因为他认为

A.该曲线的关系只存在于长期B.该曲线非常稳定而且不随时间的变化而移动C.提高价格来减少失业的方法会降低利率D.提高价格来降低失业率的企图只会加速通货膨胀率的上升而在长期内对失业率没有作用4.下面不属于离岸市场业务的是

。A.中国政府在美国发行扬基债券(YankeeBond)B.英国公司在纽约的荷兰银行存入英镑C.日本的银行从伦敦的花旗银行借入美元D.中国公司在巴黎向新加坡星展银行借贷2000万美元5.某企业的资本总额为150万元，权益资本占55%，负债利率为12%，当前销售额100万元，息税前收益为20万元，则财务杠杆系数为______。A.2.5B.1.68C.1.15D.2.06.假设影响投资收益率的只有一个因素，A、B、C三个投资组合都是充分分散的投资组合，其预期收益率分别为12%、6%和8%，β值分别等于1.2、0.0和0.6。请问有无套利机会?如果有的话，应如何套利?7.以下选项不符合债券定价的基本原理的是

。A.债券的价格与债券的收益率呈反方向变动的关系B.当债券的收益率不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间呈同反方向变动的关系C.随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递减的速率减少D.对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间呈反向变动的关系8.商业银行经营管理的缺口管理理论强调商业银行资产和负债的利率风险应该相互匹配，认为商业银行可以平衡利率敏感性资产和利率敏感性负债来规避利率风险，也可以通过主动调整缺口来获利。9.企业2012年的销售利润率为8%，总资产周转率为0.6，权益乘数为2，净利润留存比率为40%，那么企业的可持续增长率是______。A.4.08%B.5.14%C.3.99%D.3.45%10.投票悖论提出

A.中间投票人将决定结果B.投票总是产生一个决定性结果C.政府的行为不总是一致D.多数投票原则不总是能够做出正确的决定11.以下因素会导致基础货币减少的是______。A.中央银行在公开市场上买进有价证券B.中央银行在公开市场上卖出有价证券C.中央银行收购黄金、外汇D.中央银行对商业银行再贴现或再贷款12.由发起人承担所有风险的养老金计划是______。A.固定缴款计划B.固定给付计划C.变额年金计划D.延期支付计划13.以下关于布雷顿森林体系的阐述正确的是

。A.根据布雷顿森林体系的协定，各国货币直接与黄金挂钩B.美国政府承担保证各国政府或中央银行随时可用美元向美国按官价兑换任何数量的黄金的义务C.在布雷顿森林体系下，美元的供给主要由美联储决定D.各国货币兑美元汇率自由浮动14.下列未加入欧元区的国家是______。A.法国B.英国C.马耳他D.爱沙尼亚15.假定上题中这两个厂商同意建立一个卡特尔，以使他们的总利润最大化，并同意将增加的总利润在两个厂商中平均分配。试求：(1)总产量、价格及两厂商的产量分别为多少?(2)总利润增加多少?(3)一方给另一方多少利润?16.一般情况下，按照风险从小到大顺序债券、开放式基金和封闭式基金应依次排列为

A.债券、开放式基金、封闭式基金B.开放式基金、封闭式基金、债券C.封闭式基金、开放式基金、债券D.封闭式基金、债券、开放式基金17.消费价格指数(consumerpriceindex，CPI)18.下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是______。A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备B.企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款C.企业向战略投资者进行定向增发D.企业向股东发放股票股利19.假定某经济中有2000万张10美元的纸币。

(1)如果人们把所有货币作为通货(现金)持有，货币量是多少?

(2)如果人们把所有货币作为活期存款持有，而且银行保持百分之百准备金，货币量是多少?

(3)如果人们持有等量的通货和活期存款，而且银行保持百分之百准备金，货币量是多少?

(4)如果人们把所有货币作为活期存款持有，而且银行保持10%的准备率，货币量是多少?

(5)如果人们持有等量的通货和活期存款，而且银行保持10%的准备率，货币量是多少?20.国际收支平衡表中将投资收益记入______A.贸易收支B.经常账户C.资本账户D.官方储备21.试根据权衡理论，分析企业负债会给企业带来哪些方面的成本。22.利率变化通过与其机制作用于金融资产价格，使资产价格出现同向变化趋势。23.实行三级价格歧视的垄断厂商，将在需求______的市场索取最高的价格。

A.价格弹性最大B.价格弹性最小C.缺乏价格弹性D.有单元价格弹性24.资产收益是随机的理论支持是______。A.投资组合理论B.期权定价理论C.有效市场假说D.以上三者都不是25.某期权价格曲线如下图所示，则根据该图形曲线可以判定该期权为

。

A.欧式看跌期权B.美式看跌期权C.欧式看涨期权D.美式看涨期权26.SyndicatedLoan27.蒙代尔的最适货币区理论28.你需要一笔30年期的利率固定的抵押贷款来购买一座价值为200000美元的新住宅。银行将以6.8%的名义年利率把这笔360个月的贷款贷给你。然而，你每月只能负担还款1000美元，因此，你提议在贷款期末以“气球膨胀”式付款的形式支付贷款的所有余额。请问，在你一直保持每月支付1000美元的情况下。该付款额有多大?29.根据融资偏好次序理论，公司管理者对债券融资的偏好程度要高于股票融资，其根本原因在于

。A.税率的差异B.资金成本的差异C.资金流动性的差异D.财务信号和信息不对称30.假设一个只有家庭和企业两部门的经济中，消费函数为C=100+0.8Y，投资函数为I=150-6r，货币供给M=150，货币需求L=0.2Y-4r(单位都是亿元)。

(1)求IS和LM曲线方程。

(2)求商品市场和货币市场同时均衡时的利率和收入。

(3)若上述经济为三部门经济，其中税收T=0.25Y，政府支出G=100，货币需求L=0.2Y-2r，实际货币供给为150亿元，求IS曲线和LM曲线以及均衡时的利率和收入。31.下列实行准中央银行制度的国家是______。A.马尔代夫B.美国C.法国D.印度32.科斯定理33.某公司现有普通股120万股，股本总额1200万，公司债券为800万元。公司拟扩大筹资规模，有以下两个备选方案：一、增发普通股60万股，每股发行价为15元；二、平价发行公司债券900万元，债券年利率为10%，所得税率为30%。求：

(1)两种筹资方式的每股利润无差异点；

(2)若该公司预期息税前利润为500万元，对两筹资方案做出择优决策。34.现金管理的目标是什么?主要有第几个关键步骤?35.因素模型36.不能用特别提款权直接兑换黄金。37.中央银行在金融市场中的“相机抉择”式的交易行为属于______A.再贴现率B.公开市场业务C.存款准备金率D.窗口指导38.资本结构理论39.在做资本预算的时候，我们只关注相关税后增量现金流，由于折旧是非付现费用，所以我们可以在做预算的时候忽略折旧。40.2007年4月4日，美国新世纪金融公司由于次级住宅抵押贷款(以下简称“次货”)业务出现亏损申请破产保护，次货问题开始引起世界关注，之后次货危机愈演愈烈。次货危机的原因是什么，对我国的金融业发展有何启示?41.下列有关“优序融资理论”的理解，不正确的有______。A.债务融资优于内部融资B.内部融资优于外部融资C.债务融资优于权益融资D.内部融资优于权益融资42.下列各项指标中，可以反映企业短期偿债能力的是______。A.资产负债率B.总资产净利率C.现金流量比率D.利息保障倍数43.中央银行间接信用指导的方法有

。A.信用配额B.存款最高利率限制C.窗口指导D.直接干预44.简述国际金融市场及其分类。45.国际收支中的缺口是指

A.错误与遗漏差额B.综合收支差额C.国际收支差额D.经常项目和资本与金融项目的差额46.公司理财的目标是什么?47.年营业收入1000万，直接经营成本400万，折旧50万，税率33%，则企业经营现金流量净额是______A.418.5万B.316.6万C.234.2万D.415.3万48.在垄断竞争行业中，竞争是不完全的，因为

。A.每个厂商面对着一条完全有弹性的需求曲线B.每个厂商做决策时都要考虑竞争对手的反映C.每个厂商面对一条向右下方倾斜的需求曲线D.厂商得到平均利润49.请分析利率与汇率之间的相互关系。50.资本结构权衡理论第1卷参考答案一.历年考点试题黑钻版1.参考答案：B[解析]本题有一定难度。成本不变行业意味着产量的增加并不能带来成本的变化，从而在产量的动态调整过程中，市场价格和成本始终保持不变，这意味着在上述动态调整过程中该垄断行业中始终不存在经济利润。由于新厂商加入完全竞争行业是为了追逐短期内的经济利润，因此在该过程中不会有新的企业加入，也就是说，产量的增加量完全来自原有企业，本题的正确选项为B。2.参考答案：C[解析]在经济萧条时期，政府会采取宽松的货币政策，主要包括降低法定准备金率、降低贴现率和在公开市场上买进政府债券，以达到扩大货币供给的目的。C项，卖出政府债券属于紧缩的货币政策，是治理通货膨胀的货币政策。3.参考答案：D4.参考答案：A5.参考答案：B[解析]财务杠杆系数的计算公式为：DFL=EBIT/(EBIT-1)。代入数据得DFL=20/[20-150×(1-55%)×12%]=1.68。6.参考答案：

(1)组合B的β值为0，因此它的预期收益率就是无风险利率；

组合A的单位风险报酬等于(12%-6%)/1.2＝5；

组合C的单位风险报酬等于(8%-6%)/0.6＝3.33；

显然，存在无风险套利机会。

(2)例如，可以卖掉组合C，并将得到的收入50%买进组合A、50%买进组合B。这样，套利组合的预期收益率为：0.5×12%+0.5×6%-1×8%＝1%。

套利组合的β值为：0.5×1.2+0.5×0-1×0.6＝0。可见，这样套利就可以不冒系统性风险而获取1%的报酬。7.参考答案：B[解析]

当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间呈同方向变动的关系；也就是说，到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。8.参考答案：A[解析]商业银行采用缺口管理方法的目的是，根据对利率变化趋势的预测，相机调整利率敏感性资金的配置结构，以实现利润最大化的目标或扩大净利息差额率。9.参考答案：C[解析]ROE=8%×0.6×0.2=0.096，可持续增长率10.参考答案：D11.参考答案：B[解析]央行在公开市场上卖出有价证券是货币回笼行为，会导致基础货币的减少。12.参考答案：B[解析]美国养老基金已成为美国股票市场上最主要、最稳定的资金来源。据美联储统计，美国养老基金规模相当于美国交易所市值的85%左右。从养老计划类别看，美国居民养老计划主要分四种：固定缴款计划(DC，Defined-Contribution，包括401K)、同定收益计划(DB，Defined-Benefit)、政府养老金计划和个人储蓄养老计划(IRA)。其中，最常见的是DC计划下的401K及IRA。DB和DC产品最主要的区别在于：DB是由发起人承担与所承诺的退休金相关的风险，员工取得的养老金与基金收益无关：而在DC计划中，受益人承担投资风险，其所能领取的养老金金额取决于退休账户余额。13.参考答案：B[解析]

根据布雷顿森林体系的协定，美元直接与黄金挂钩，规定每盎司黄金对应35美元，美国政府承担保证各国政府或中央银行随时可用美元向美国按官价兑换任何数量的黄金的义务。同时，除美国以外的其他国家的货币与美元挂钩，规定与美元的比价，从而间接与黄金挂钩，进而决定各成员国货币之间的平价关系。这就是布雷顿森林体系的所谓“双挂钩”制度，如图1-3所示。

在布雷顿森林体系下，美元的供给主要由其他国家对美元的需求决定，因为任何国家都可以在一定限度内选择它对美国国际收支的盈余状况。如果一国想降低其美元储备的增长率，它可以通过降低利率等扩张国内经济的措施，达到降低本国国际收支盈余并减少美元储备积累的目的。相反，一国可以通过调节国内经济状况使进出口盈余增加或提高本国利率以吸引美国投资者来积累美元储备。从根本上说，所有美元储备的积累都是自愿的，美国所能做的只是被动地根据其他国家的国际收支盈余状况提供美元通货。

在这种货币制度下，国际储备货币和国际清偿力主要来源于美元，美元成为一种世界性的关键货币。它既是美国本国的货币，又是一种国际货币。这就是布雷顿森林体系的根本特点。

IMF协定规定，各成员国根据自身情况拟定其货币与美元的汇率平价，成员国中央银行有义务通过外汇市场交易保证汇率波动的幅度在平价的上下1%以内。当成员国出现根本性国际收支失衡时，可以较大幅度地调整汇率。在平价10%以内的汇率变动需通知IMF，超过10%的汇率调整则需要经IMF批准，所以布雷顿森林体系是一种可调整的固定汇率制。

综上所述，本题的正确选项应为B。14.参考答案：B[解析]目前，使用欧元的国家为德国、法国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、爱尔兰、希腊、西班牙、葡萄牙、奥地利、芬兰、斯洛文尼亚、塞浦路斯、马耳他、斯洛伐克、爱沙尼亚15.参考答案：(1)在卡特尔中，为使利润最大化，必须使行业(即两厂商加总)的边际成本MC等于行业边际收益，并且各厂商根据各自的边际成本等于行业边际成本和边际收益的原则分配产量。于是，在卡特尔中，有MC1=MC2=MR=MC。

根据已知条件，

由此可得联立方程组：，所以Q1=5MC-100，Q2=1.25MC-40

两式相加得Q=6.25MC-140，故MC=0.16Q+22.4

从需求函数Q=4000-10P，得MR=P=400-0.2Q

令MR=MC，即400-0.2Q=0.16Q+22.4

得Q=1049，P=400-0.2Q=295，MC=0.16Q+22.4=190

Q1=5MC-100=850，Q2=1.25MC-40=198

即总产量为1049，价格为295，厂商1的产量为850，厂商2的产量为198。

(2)π1=P·Q1-TC1=61500，π2=P·Q2-TC2=16202

总利润π=π1+π2=77702。原来的总利润为74080，因此，成立卡特尔后，总利润增加额为77702-74080=3622。

(3)根据协议，上述利润增加额应在二厂商中平均分配，即各得3622÷2=1811，原来厂商1的利润额为54880，现在应当为54880+1811=56691，而现在厂商1的利润为61500，因此，厂商1应当向厂商2支付61500-(54880+1811)=4809。16.参考答案：A17.参考答案：消费价格指数(consumerpriceindex，CPI)：也称零售物价指数和生活费用指数，是反映消费品(包括劳务)价格水平变动状况的一种价格指数，一般用加权平均法来编制。它根据若干种主要日用消费品的零售价格以及服务费用而编制，用公式来表示即为：

消费价格指数的优点是能及时反映消费品供给与需求的对比关系，资料容易搜集，能够迅速直接地反映影响居民生活的价格趋势。其缺点是范围较窄，只包括社会最终产品中的居民消费品的这一部分，因而不足以说明全面的情况。例如，品质的改善可能带来一部分消费品价格而非商品劳务价格总水平的提高，但消费价格指数不能准确地表明这一点，因而有夸大物价上涨幅度的可能。消费价格指数是用来衡量通货膨胀和通货紧缩程度的指标之一。

在美国，该指数由劳工部的劳工统计局按月计算并发表，主要用以反映美国中等收入城市家庭消费商品和劳务的平均价格变化情况，其范围包括从食品到汽车、房租、理发等大约300种商品和劳务的价格，但不包括那些主要由郊区和乡村家庭购买的，或者由低收入家庭或高收入家庭购买的商品和劳务的价格。18.参考答案：A[解析]选项A会使银行存款减少，长期负债减少，所以会降低短期偿债能力；选项B一方面增加银行存款，另一方面会增加长期借款，会使短期偿债能力提高；选项C一方面增加银行存款，另一方面会增加所有者权益，会使短期偿债能力提高；选项D不会影响短期偿债能力。19.参考答案：假定某经济中有2000万张10美元的纸币。

(1)如果人们把所有货币作为通货(现金)持有，货币量是多少?

(2)如果人们把所有货币作为活期存款持有，而且银行保持百分之百准备金，货币量是多少?

(3)如果人们持有等量的通货和活期存款，而且银行保持百分之百准备金，货币量是多少?

(4)如果人们把所有货币作为活期存款持有，而且银行保持10%的准备率，货币量是多少?

(5)如果人们持有等量的通货和活期存款，而且银行保持10%的准备率，货币量是多少?货币量是M=10×2000=2(亿美元)(2000代表2000万张纸币)。

(2)货币量仍是2亿美元，因为银行的每一笔存款都减少了通货并增加了等量的活期存款，因此，如果银行全以准备金持有所有存款的话，银行不会影响货币供给。

(3)货币量仍是2亿美元。

(4)货币量是2000×10×1/0.1=20(亿美元)

(5)货币量是通货加派生存款，即M=1+1×1/0.1=11(亿美元)。20.参考答案：B[解析]投资收益属于国际收支平衡表中经常账户下的投资收益账户。21.参考答案：(1)破产成本。当公司增加债务水平时，财务风险相应增加，债权人可能会要求更高的利息支付，对公司来说，更高的利息是增加负债的一项成本，如果公司的债务达到一定的极限，债权人可能会选择不购买公司的债券，如果出现这种情况，公司将不得不放弃可以接受的项目，从而发生机会成本；另外，一些投资者或潜在的投资者可能会对公司的继续经营失去信心，转而购买其他经营状况更好的公司的证券。另外，破产成本还包括公司流动性不足或资不抵债时进行重组所发生的法律成本和管理费用，公司将要倒闭时经营的无效率以及在破产清算中以低于其实际经济价值的价格清算资产所造成的损失。

(2)代理成本。由于股东与债权人利益的不完全一致，公司股东一般拥有公司高层经理人员的人事任免权，因此经理人员在管理中首先考虑的是股东的利益，其次才是债权人的利益。22.参考答案：B[解析]由于资产价格等于该资产未来现金流或收益的贴现，在未来现金流或收益既定的情况下，用来代表贴现率的利率水平越低，该资产的价格也就越高，贴现率或者利率水平越高，资产价格也就越低，即利率变化与资产价格出现反向变化趋势。23.参考答案：B[解析]

垄断厂商对同一产品在不同的市场上(或对不同的消费者群)收取不同的价格，这就是三级价格歧视。例如，对同一产品，国内市场和国外市场的价格不一样；城市市场和乡村市场的价格不一样；“黄金时间”和“非黄金时间”的价格不一样；等等。

假定一个实行价格歧视的垄断者可以把它的产品分割为两个市场：A和B，这两个市场的需求曲线如图3-3所示。为了取得最大利润，垄断者需要使它生产和销售的产量的边际成本等于两个市场结合在一起的联合的边际收益MR，即MC曲线与MR曲线相交点的产量。两个市场的联合边际收益曲线是通过把两个市场的两条边际收益曲线相加得到的。垄断者将把它的整个产销量(Q)这样地分配于两个市场之间：每个市场所销售的产量的最后一单位所取得的收益，即边际收益都是相等的，并都等于整个产量的边际成本，即MRA=MRA=MR=MC。如图3-3所示，它将在A市场上出售的产量为QA，在B市场上出售的产量为QB，QA+QB=Q。由于A市场的需求价格弹性小于B市场的需求价格弹性，尽管两个市场的边际收益相等，销售价格则是A市场的价格(PA)大于B市场的价格(PB)，这一点可以证明如下：

根据公式，在市场A有，在市场B有。

再根据MRA=MRB的原则，可得

整理得

因为EdA＜EdB，所以，PA＞PB。由式(3-1)可知。三级价格歧视要求在需求的价格弹性小的市场提高价格，在需求的价格弹性大的市场上降低产品价格。实际上，对价格变化反应不敏感的消费者制定较高的价格，而对价格变化反应敏感的消费者制定较低的价格，有利于垄断厂商获得更大的利润。

综上所述，本题的正确选项为B。24.参考答案：C[解析]如果在一个证券市场中，价格完全反映了所有可以获得的信息，那么称这样的市场为有效市场。根据有效市场假说理论，不能通过任何方法预测资产收益，资产收益是随机变化的。25.参考答案：A[解析]

欧式看跌期权的上限为Xe-r(T-t)，下限为max[Xer(T-t)-S，0]。当Xe3r(T-t)-S＞0时，它就是欧式看跌期权的内在价值，也就是其价格下限；当Xer(T-t)-S＜0时，欧式看跌期权内在价值为0，其期权价格等于时间价值；当Xer(T-t)-S=0时，时间价值最大。当S趋于0和∞时，期权价格分别趋于Xer(T-t)和0。特别地，当S=0时，p=Xer(T-t)。r越低，期权期限越长、标的资产价格波动率越大，则期权价格曲线以O点为中心，往右上方旋转，但基本形状不变，而且不会超过上限。因此，本题的正确选项为A。26.参考答案：SyndicatedLoan即辛迪加贷款，是由一家或数家商业银行牵头，多家或数十家银行为参与行，共同向某一借款人提供的贷款，也称银团贷款。一般金额较大，是中长期贷款。银团贷款可分为间接和直接两种具体形式，前者是由一家牵头行将贷款份额转售给其他成员银行，后者是全部贷款管理工作由牵头行负责，银团内各成员行委托一家银行为代理行，向借款人发放、收回和统一管理贷款。27.参考答案：蒙代尔主张把生产要素的高度流动作为确定最适货币区的标准。他认为生产要素流动性与汇率的弹性具有相互替代的作用，这是因为，需求从一国转移到另一国所造成的国际收支调整要求，既可以通过两国汇率调整，也可以通过生产要素在两国间的移动来解决。在蒙代尔看来，生产要素流动性越高的国家之间，越适宜于组成货币区；而与国外生产要素市场隔绝越严重的国家，则越适宜于组成单独的货币区，实行浮动汇率制。蒙代尔进一步提出，如果通过适当的方式将世界划分为若干个货币区，各区域内实行共同的货币或固定汇率制，不同区域之问实行浮动汇率制，那么就可以兼顾两种汇率制度的优点而克服两种汇率制度的弱点。28.参考答案：这项贷款的前期的支付来自于每月1000美元的付款，它的PV等于：

每月1000美元的付款相当于你总共支付了153391.83美元。因此，你还欠银行的钱为

200000-153391.83=46608.17(美元)

剩下的额度按复利计算直至期末，所以30年后的气球式支付就是这笔钱的FV：

气球式支付=46608.17×[1+(0.068/12)]360=356387.10(美元)29.参考答案：D[解析]

根据融资偏好次序理论，公司管理者对融资次序的选择，主要基于财务信号和信息不对称的考虑。资本结构变动向证券持有者传递财务信号。在此，我们假设管理者与股东之间存在信息不对称问题。管理者发行债券的行为被投资者认为是好消息，而发行股票的行为则被投资者认为是坏消息。实证分析也证明了这一点。30.参考答案：(1)根据两部门经济的均衡条件S=Y-C=Y-(100+0.8Y)=-100+0.2Y；又根据两部门经济中的恒等式S=I，得到关系式-100+0.2Y=150-6r；进一步得到r=(-0.1y+125)/3即为所求的IS曲线。

由货币市场的均衡条件有：货币供给M=150=货币需求=L=0.2Y-4r。解之有：r=-0.05Y-37.5，即为所求的LM曲线。

(2)联立r=(-0.1Y+125)/3和r=-0.05Y-37.5，解之有：r=10，Y=950，即为所求的商品市场和货币市场同时均衡时的利率和收入。

(3)三部门经济均衡条件为：I+G=S+T，则有：-100+0.2Y+0.25Y=150-6r+100，解之有：r=(-0.45Y+350)/6即为所求的IS曲线。

由货币市场的均衡条件有：150=L=0.2Y-2r，解之有：r=0.1Y-75，即为所求的LM曲线。

联立r=(-0.45Y+350)/6和r=0.1Y-75，解之有：r=10，Y=950，即为所求的商品市场和货币市场同时均衡时的利率和收入。31.参考答案：A[解析]准中央银行制度是指国家不设通常完整意义上的中央银行，而设立类似中央银行的金融管理机构执行部分中央银行的职能，并授权若干商业银行也执行部分中央银行职能的中央银行制度。采取这种中央银行组织形式的国家有新加坡、马尔代夫、斐济、沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国、塞舌尔等。32.参考答案：只要产权界定是清晰的，并且交易成本为零或很小，则无论开始时将财产赋予谁，则市场均衡的最终结果都是有效的，资源配置能够实现帕累托最优。33.参考答案：(1)第一种方式的每股利润EPS1=(EBIT-I)(1-T)/N

其中I=800×10%=80万，N=180万股，代入EPS1得：

EPS1=(EBIT-80)×0.7/180

若运用第二种方式，且已知I=1700×10%=170万，N=120万股，则：

EPS2=(EBIT-170)×0.7/120

令EPS1=EPS2，解得：

EBIT=350，该点即为两种筹资方式的每股利润无差异点。

(2)若EBIT=500万元，则EPS1=1.63，EPS2=1.925。

因为EPS1＜EPS2，所以，第二种筹资方案优于第一种。34.参考答案：现金是企业资产中流动性最强的资产，持有一定数量的现金企业开展正常生产活动的基础，是保证企业避免支付危机的必要条件；同时，现金又是获利能力最弱的一项资产，过多地持有现金会降低资产的获利能力。现金的管理要与其持有现金的动机联系起来考虑，企业持有现金的动机为：

(1)交易性动机：企业持有现金是为了满足日常生产经营的需要，企业在生产经营过程中需要购买原材料，支付各种成本费用，为了满足这种要求，企业应持有一定数量的现金。

(2)预防性动机：企业在现金管理时，要考虑到可能出现的意外情况，为了应付企业发生意外可能对现金的需要，企业准备一定的预防性现金。

(3)投机性动机：企业的现金是与有价证券投资联系在一起的，即多余的现金购买有价证券，需要现金将有价证券变现成现金。但是，有价证券的价格与利率的关系非常紧密，一般来说，利率的下降会使有价证券的价格上升；利率上升会使有价证券的价格下降。当企业持有大量现金要购买有价证券时，可能由于预测利率将要上升而停止购买有价证券，这样企业就会持有一定量的现金，即投机性现金需求。

现金管理主要指交易性现金的管理，其管理目标为：①在满足需要的基础上尽量减少现金的持有量；②加快现金的周转速度。

企业现金管理的关键步骤有：

(1)预测营业额；

(2)估计为了达到预期销售水平所需的存货；

(3)安排进货时间与确实的付款时间；

(4)估计销售落实的时间以及客户的付款时间；

(5)估计工资等其他费用的支付日期；

(6)综合上述资料，编制现金预算。35.参考答案：(1)单因素模型

单因素模型的一般表达式为

(5-4)

式中，RI为某个时期证券i的预期收益率；ai为影响证券i的因素无变动时的证券预期增长率；F为因素价值；bi为证券i对因素F的敏感度；εi为随机误差项；ai、εi与公司持有风险相联系。

(2)多因素模型

多因素模型表达式为：

(5-5)

式中，F1，F2…Fn表示影响证券收益的若干因素价值。36.参考答案：A[解析]在新的国际货币体系下，黄金已经不再作为国际货币，但仍然可以作为储备，只是只能在国际黄金市场上进行交易兑换所需外汇，特别提款权不能直接进行黄金兑换。37.参考答案：B[解析]此题考查一般性的货币政策工具。在金融市场上，“相机抉择”交易证券即为公开市场操作。38.参考答案：(1)传统理论

传统的资本结构理论认为，每一个公司都存在着一个最佳资本结构，并且公司可以通过合理利用杠杆来降低其加权平均的资金成本，并增加公司的总价值。在最佳资本结构下，负债的实际边际成本等于权益的实际边际成本。在财务杠杆效率达到该点之前，负债的实际边际成本高于权益的实际边际成本。

(2)净利理论

资本结构和价值的净利理论认为，公司利用债务，可以降低平均资金成本，并且公司资本结构中债务比例越高，平均资金成本就越低，公司的价值也就越高。

(3)营业净利理论

营业净利理论假设，不论财务杠杆率如何变化，公司总资本变化率kw都是固定不变的。即公司的资金成本不受财务杠杆作用的影响，也没有所谓的最佳资本结构存在，公司的资金成本和公司的价值独立于公司的资本结构。39.参考答案：B[解析]在利润表中，折旧项目可以直接影响到公司的EBT从而影响到公司支出的税费，从而影响公司的税后增量现金流。所以在做预算的时候不应该忽略折旧情况。40.参考答案：(1)次货危机产生的主要原因

①流动性过剩是次贷危机产生的宏观背景

次贷危机爆发前的几年里，包括美国在内的全球主要经济体经济增长情况较好，广义货币与GDP之比不断上升，金融市场流动性较强。而次货产品的高收益，尤其是次货衍生品的设计，对市场流动性具有较大的吸引力。通过购买次贷衍生品，大量商业银行、投资银行、对冲基金成为了次贷风险的分担者，在一定程度上推动了次贷市场的超常增长，同时也蕴藏了潜在风险。

②美联储货币政策调整是次贷危机发生的外部诱因

美联储在2000年美国网络经济泡沫破灭和“9•11”事件后，采取低利率政策以刺激经济。从2001年1月到2003年6月，美联储25次降息，长时期低利率政策推动了房贷需求和房价上涨。此后为了避免经济快速增长带来通货膨胀压力，美联储17次提高联邦基金利率，造成房贷借款人还贷压力增大，结果是某些客户无力按时归还贷款利息。

③次贷借款人的经济状况不佳是次贷发生的基础原因

次贷借款者主要对象是收入较低、不具备良好信用记录的借款者，这是次贷市场的先天缺陷。当经济环境发生变动时，借款人极可能集中发生拖欠行为，造成次贷市场的系统性风险。实际上，随着美国利率升高、房价下降，次货借款人开始难以承受房贷负担。2008年2月，次贷60天违约率已达32.92%，随着2008年约2000亿美元的次贷利率面临重置，次贷损失可能进一步扩大。

④信息不对称是次货危机扩散的重要原因

次货危机的全球化与次货衍生品有很大关系。次货衍生品设计者从自身利益出发，低估产品的风险或片面强调其高收益，而次货衍生品的购买者难以了解复杂的衍生品设计过程，设计者和购买者之间存在着严重的信息不对称。而评级机构未能识别次货衍生品蕴藏的较大风险，给予这些产品较高评级，进一步加剧了这种信息不对称。

(2)次货危机对我国金融业发展启示

①应尽快建立跨市场综合监管体系

次货危机的发展和扩散暴露了美国金融监管的缺陷，美国财政部长保尔森日前公布了一份旨在对金融监管体系进行结构性改革的计划，内容涉及大银行、投资公司、地方保险代理以及抵押贷款经纪人等广泛范围。在这份计划中，美联储被赋予监管整个金融系统的权力，以确保整体金融市场的稳定。美国作为金融管制较为宽松国家，在次货危机爆发后很快出台加强金融管制的计划。我国现行的金融监管体制是与当时的金融发展阶段相适应的，但是随着金融改革的深入，金融业综合经营的出现，分业监管体制弊病也逐步暴露出来。为此应尽快建立跨市场综合监管体系，近期内，可考虑成立由国务院主管金融工作的副总理为组长，一行三会参加的金融监管协调小组，加强监管协调与信息沟通，长期看，应逐步建立统一监管体系。

②稳步推进我国资产证券化进程

理论上，凡是具有稳定未来现金流的资产都可以进行证券化尝试，资产证券化是金融业发展的趋势之一，为稳妥发展我国资产证券化业务，金融机构在住房抵押贷款发放中应加强风险控制，认真考察借款人的还款能力和还款意愿，降低违约概率，同时积极寻求除住房以外的抵押物或担保，降低违约损失率，从而为房地产市场证券化提供坚实的保障。同时，应避免楼市“非理性繁荣”，这是住宅抵押贷款证券化健康运行的必要基础。目前房地产业在我国很多地方已经成为支柱产业，但是房地产业的繁荣应当与当地的购买力相一致。如果在房价的快速上升成为单边预期的基础上进行资产证券化尝试，将使大量的银行风险转嫁给社会，为金融稳定乃至社会稳定造成隐患。

③商业银行应加强金融衍生品风险管理

中国银行2007年年报显示其次货损失155.26亿元，其中已确认损益32.63亿元，计提损失122.63亿元。中国工商银行在2007年年报中没有披露次货损失金额，但计提了4亿美元的减值准备。中国建设银行在2007年三季度财务报告中显示对次货支持债券计提减值损失准备3.36亿元。可见，次货危机对我国商业银行经营已经产生了一定影响。这为我国商业银行金融风险管理提出了警示。我国的住房抵押按揭贷款在目前房价水平较高的环境下会不会发生大范围违约风险、一旦出现风险需要如何应对值得关注。同时，商业银行在进行金融衍生品投资中需要进一步谨慎。应在商业银行内部加强对金融衍生品定价的研究，建立内部定价模型，密切关注国际市场形势，而不应盲目信任国际评级机构的评级结果。

④中央银行货币政策制定需考虑多方面影响

纵观次货危机的爆发，美联储的货币政策扮演了重要的角色：长期的低利率政策刺激了经济增长，为房地产泡沫埋下了隐患，而短时间内大幅提高利率，则没有充分考虑到经济可承受性。我国中央银行近两年执行的是由稳健到适度从紧再到从紧的货币政策，包括从2006年开始连续15次上调存款准备金率和8次提高基准利率。下一阶段我国货币政策制定要以“防止经济增长由偏快转向过热，防止物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀”为主要目标，实际上已经转为多目标制。这就要求中央银行必须协调运用各种货币政策工具，全面考虑利率政策、汇率政策调整对国内经济的影响，尽最大可能避免经济发生大的波动。41.参考答案：A[解析]优序融资理论(PeckingOrderTheory)是指放宽MM理论完全信息的假定，以不对称信息理论为基础，并考虑交易成本的存在，认为权益融资会传递企业经营的负面信息，而且外部融资要多支付各种成本，因而企业融资一般会遵循内源融资、债务融资、权益融资这样的先后顺序。1989年Baskin以交易成本、个人所得税和控制权的研究角度对优序融资理论作出了解释，指出由于留存收益提供的内部资金不必承担发行成本，也避免了个人所得税，因此内部资金要优于外部资金。与权益性资金相比较，负债融资由于具有节税效应，发行成本低，又不会稀释公司的控制权，所以对外融资来说负债融资又优于权益性融资。42.参考答案：C[解析]分析企业短期偿债能力，通常可运用一系列反映短期偿债能力的指标来进行。从企业短期偿债能力的含义及影响因素可知，短期偿债能力主要可通过企业流动资产和流动负债的对比得出。因此，对企业短期偿债能力的指标分析，主要可采用流动负债和流动资产对比的指标，包括营运资金、流动比率、速动比率、现金比率和企业支付能力系数等。43.参考答案：C44.参考答案：(1)国际金融市场使在国际范围内进行货币资金交易活动的场所，有狭义和广义之分。狭义的国际金融市场是指国际间资金融通和借贷交易的场所；广义的国际金融市场则包括了所有国际金融资产的交易及其供求关系，既包括国际货币市场、国际资本市场、又包括国际外汇市场、国际黄金市场、国际衍生工具市场。

(2)国际金融市场可以按照不同的标准划分为不同的类型和结构，如根据交易的金融工具，可分为国际黄金市场、国际外汇市场、国际信贷市场、国际债券市场、国际股票市场和国际衍生金融工具市场等，根据资金融通的期限，可分为国际货币市场和国际资本市场，根据市场所在的地理位置，可分为众多以地名为标志的国际金融市场，如纽约市场、伦敦市场、东京市场、法兰克福市场、香港市场等，根据市场主题的国别