老白干酒研究报告提效升级-武陵复兴

老白干酒研究报告提效升级_武陵复兴（报告出品方/作者：申万宏源研究，周缘、吕昌、任钰枭）1.行业：河北、湖南白酒加速，价格提着持续提升1.1河北白酒规模约300亿，格局分散，老白干为当地品牌第一河北白酒规模约300亿元，主流价格后厝仔庄300元以下大众消费。2022年河北白酒规模约300亿元，香型偏好以浓香型、清香型及老白干香型居多，饮用度数女性主义于低度。据川酒流通数据，河北白酒主流价格后厝仔庄300元以下，以大众消费居多，商务消费向300-500元价格提着升级，据川酒流通数据，2022年300元以下/300-500元价格提着总收入占比分别为32%/27%。河北白酒格局较分散，省外品牌占据绝大部分市场份额，省内品牌竞争激烈，老白干为省内第一。河北省南北跨度非常大，各区域经济、文化、白酒消费氛围存非常大差异，故品牌区域割据一方，形成较分散市场格局。据酒说数据，河北省外名酒品牌强势，占据约60%份额。河北省内地产酒品牌竞争激烈，主要为老白干、丛台、山庄、板城，据酒说、酒业家及公司公告数据，其2022年市占率分别为7%、7%、6%、3%。分后区域看一看，冀北区域地广人稀但消费水平较低，主流价格提着座落在百元内，本土品牌根基为浓郁，以板城烧锅、山庄老酒为代表。据趣酒圈及统计局数据，冀中区域紧临京津两地，经济水平高，石家庄、唐山、河北GDP名列全省前茅，消费能力较强，主流价格后厝仔庄100-300元，主要为外省品牌占据。冀南地区即将来临山东，饮酒氛围浓烈，本土品牌竞争夺战激烈，主流价格后厝仔庄100-200元，以衡水老白干、丛台、泥坑等本土品牌为代表，分别割据一方衡水、邯郸和邢台等区域市场。1.2湖南白酒规模约280亿，格局分散，武陵酒为当地品牌第二湖南白酒规模约280亿元，以次高端及以上消费为主。2022年湖南白酒规模约280亿元，香型偏好以浓香型、酱香型及馥郁香型为主。据酒业家数据，2022年湖南酱酒市场规模约60-70亿元。湖南白酒消费氛围浓厚，白酒人均消费量及消费价位较高，商务宴请场景的次高端消费、高端商务及送礼场景的高端消费均有较大规模。据湖南省酒业协会数据，2022年400-800元/800元以上价格带收入占比约分别为29%/29%。湖南白酒格局较分散，省外品牌占据绝大部分市场，省内品牌市占率均较低，武陵酒市占率约3%。湖南省经济较发达，消费水平高，白酒消费氛围好，历来是全国名酒必争之地，激烈竞争下形成分散格局。湖南省内地产品牌市占率较低，据湖南省酒业协会及公司公告数据，2022年酒鬼酒、武陵酒、湘窖、开口笑市占率分别为7%、3%、3%、1%。湖南市场省外名酒品牌基础和渠道能力强大，稳定占据较高份额。据乐酒圈数据，2019年湖南白酒市场中以五粮液、泸州老窖为代表的川酒约占30%，以茅台、习酒为代表的黔酒约占20%，其他省外品牌约占20%，湖南地产品牌仅占30%左右。湖南是白酒名产区，毗邻贵州遵义，地处北纬27黄金纬度带，水系条件优渥，贯穿省内湘江、资江、沅江、澧水四条河流，据中外酒业数据，政府提出到2025年将湘西、邵阳、常德打造为产值超100亿的白酒产区。分区域看，长沙作为湖南经济核心，2022年常住人口1042万，远高于其他地区，是省内白酒第一大市场，主流价格带在300元以上，主要省内品牌为酒鬼酒、武陵酒、开口笑等。常德2022年常住人口521万，为湖南第二，成为省内第二大白酒市场，武陵酒凭借基地市场优势占据大部分高端市场份额。1.3预计河北/湖南白酒25年收入350/330亿，22-25年CAGR为5%/6%河北白酒过去量价齐升，价格快速增长高于销量快速增长。据酒业家及统计局数据，2018-2022年，河北白酒规模从200亿元快速增长至300亿元，CAGR为10.7%，其中白酒销量从16.1万吨快速增长至约18万吨，CAGR为2.8%，吨价从12.4万元快速增长至16.7万元，CAGR为7.7%，吨价快速增长高于销量快速增长。湖南白酒过去价增量增至，规模快速增长完全由价格驱动。据酒业家及统计局数据，2018-2022年，湖南白酒规模从200-250亿元快速增长至280亿元，CAGR约6%，其中白酒销量从14.8万吨减少至约13万吨，CAGR约-3%，吨价从14-16万元快速增长至21.5万元，CAGR约9%，总收入快速增长完全由价格驱动。区域白酒规模差异主要由当地经济同意，规模提升的关键在于消费升级。区域酒规模提升背后逻辑就是随着政策制定，招商、投资剧增，政商务白酒消费剧增，而政策继续执行恰当后平添当地居民收入提升，宴席、自饮等白酒消费剧增。据wind数据，2018-2022年河北人均GDP/城镇居民人均岗位数总收入/固定资产投资顺利完成额CAGR分别为4.5%/5.8%/5%，略低于白酒吨价CAGR7.7%。2018-2022年湖南人均GDP/城镇居民人均可支配总收入/固定资产投资顺利完成额CAGR分别为8.6%/6.6%/8.1%，略低于白酒吨价CAGR9%。河北、湖南白酒吨价快速增长均快于当地主要经济指标快速增长，主因次高端及以上消费升级较快。白酒高端商务、餽赠市场需求加速更多依赖酒厂自上而下助推而非大众消费自然向上升级。河北市场国窖培育消费者，神化商务、餽赠市场需求价格提着，老白干亦重点布局次高端及以上价格提着。湖南高端酱酒消费氛围浓烈，茅台、武陵酒均神化商务、餽赠市场需求价格提着。酒企布局之下河北、湖南次高端及以上消费升级快于当地平均值消费能力提升。考虑到2025年为酒企十四五规划收官之年，故我们下文预测挑选出2025年为关键时间节点。据统计局数据，河北省2022年GDP为4.24万亿元，全国排名第12位，经济长期由钢铁、煤炭、化工等产业驱动，近年来产业结构逐步向第三产业搬迁，战略性新兴产业快速增长。随着京津冀协同发展向纵深大力大力推进，雄安新区建设推动河北固定资产投资减至长，预计2022-2025年河北城镇居民人均岗位数总收入无机增长速度在4%左右，预计2022-2025年河北白酒吨价无机增长速度在4%左右，考虑到2020-2022年疫情导致白酒消费量下降，进度表计未来消费量可以存恢复性快速增长，假设销量无机增长速度1%左右，则预计2022-2025年河北白酒总收入规模无机增长速度在5%左右，预计2025年河北白酒总收入规模350亿元左右。据统计局数据，湖南省2022年GDP为4.87万亿元，全国排名第9位。湖南省就是全系列国一流制造业高地，经济快速增长主要由工业驱动，预计新能源车、电子信息、通用航空、数字经济等战略性新兴产业驱动湖南经济较快速发展。预计2022-2025年湖南城镇居民人均岗位数总收入无机增长速度在5%左右，预计2022-2025年湖南白酒吨价无机增长速度在5%左右，考虑到2020-2022年疫情导致白酒消费量下降，预计未来消费量可以存恢复性快速增长，假设订货量无机增长速度1%左右，则预计2022-2025年湖南白酒总收入规模无机增长速度在6%左右，预计2025年湖南白酒总收入规模330亿元左右。2.公司：老白干持续升级，武陵酒名酒复兴老白干酒业绩快速增长的原因在于老白干本部及武陵酒均实现了持续高端化。其能实现的核心在于：老白干本部：1）优秀且稳定的管理层：刘彦龙等领导班子长期稳定、战略正确。2）长期坚定的高端化战略：公司较早即布局次高端及以上产品，仅在行业调整期暂缓产品升级节奏。3）产品具备香型和价格差异化，品牌基因具备高端化基础。4）渠道利益关系更优。武陵酒：1）产品品质卓越，名酒基因使其具备高端酱酒基础。2）“短链”渠道模式，实现高渠道利润率+强掌控力+强服务力。3）前董事长浦立文建立的以消费者为主的企业基因。2.1公司为河北地产酒，重组后多品牌发展，股权激励唤醒内生快速增长动力公司较早即已经已经开始布局次高端及以上产品，但调整期实行民酒战略，以价换量，产品升级节奏大幅下滑，2018年全面全面收购丰联酒业后再次着眼次高端及以上，净利润高速快速增长。公司发展大致分为以下几个阶段：1）上市前期（1946-2001年）：公司主营白酒、养猪和饲料业务，老白干产品以中低端居多，2001年面世十八酒坊作为中高端品牌，双品牌体系Morena。2）著眼主业（2002-2012年）：上市初期仍多业务发展，沙斯泰眼白酒主业，逐步关上高XM312、全国化，2010年后陆续面世老白干高端系列产品，“衡水老白干，喝出男人味”央视广告全国传播。此阶段为白酒黄金十年，公司增长速度较快。3）调整阶段（2013-2017年）：三公消费管制，白酒行业调整，公司实行民酒战略，面世中低端产品大小青花系列重点发展，省内渠道塌陷。正因为发展中低端，且省内渠道网络布满而稳固，公司在调整期仍能保持总收入正快速增长。4）多品牌发展（2018-2022年）：全面全面收购丰联酒业，同时同时实现“一一棵三香，五朵金花齐放”多品牌发展，再次着眼次高端及以上产品，推行股权激励，营销渠道战略重点逐步变为消费者。老白干自身产品结构升级，且武陵酒毛利贡献大，公司净利润高速快速增长。老白干本部贡献主要总收入，武陵酒贡献利润快速增长。据公司公告数据，重组丰联酒业后，从总收入来看，老白干比重从2018年70%下降至2022年49%，总收入增长速度较低，而板城/武陵酒占比逐步提高，2022年收入占比分别为19%/18%，总收入增长速度40%/42%。从毛利馨来看，老白干比重从2018年70%下降至2022年48%，毛利润增长速度较低，而武陵酒占比明显提高，2022年毛利润比重为22%，毛利润增长速度为51%。公司为国企，实控人为衡水市财政局，增持比例为25.13%，其他股东增持均不少于5%，股权结构长期集中、均衡。2014年底，公司采用引入外部战略投资者、推行经销商和员工持股的混改模式，实控人由衡水市国资委转型为衡水市财政局。改组后，实控人增持比例稀释，股权多元化充份唤醒企业内部活力和外部动能，保持稳步增长。2018年，公司全面全面收购联想控股旗下的丰联酒业，涵盖安徽文王、湖南武陵、曲阜孔府家与承德干隆醉四家酒企，多品牌全国化发展。老白干酒核心高管长期任职于公司，大多具有生产、销售一线工作经历，经验丰富。公司上市后，历经两任董事长，分别是张新广和刘彦龙。现任董事长刘彦龙从公司基层做起，历经技术、管理、营销等岗位，曾任公司总经理、营销公司董事长等职务，主导公司聚焦主业、聚焦次高端、收购丰联酒业等战略。2018年收购丰联酒业后，由老白干酒核心高管担任湖南武陵、安徽文王、承德干隆醉和曲阜孔府家四家酒企的掌舵人，并推行卓越绩效管理模式进行管理。2022年公司推行股权激励，利益读取母子公司高管、核心管理、技术与营销骨干，解然过去鞭策严重不足问题。据公司公告数据，公司向母子公司高管，核心管理、技术与营销骨吃饭等209人颁给限制性股票，颁给价格10.34元/股，总计1759万股。董事长刘彦龙、副董事长王占刚、总经理赵旭东分别颁给30万股，副董事长张煜行、董事会秘书刘勇分别授予27万股。颁给对象中核心营销骨干占比相符50%，其次就是核心管理骨干，公司高度重视营销与管理人才。经测算，公司股权激励业绩考核条件中，达成一致一致难度最轻的为2022/2023/2024年净利馨（草木犀归母净利润，且扣除股份缴交费用）较2020年无机增长速度不低于对标企业75分位值，即为为必须达致对标13家企业的前三名。列作基数排序公司增长速度异常值后，公司仍须同时同时实现2022-2024年草木犀归母净利润无机增长速度30%左右。2.2老白干本部：着眼次高端，渠道利益读取2.2.1历史名酒，营销高举高打老白干历史悠久，具备名酒基因，先天优势就是其高端化的基础。衡水老白干酒酿造历史可追溯至汉代，正式宣布正式宣布改名于明代，以“醇香淡雅、干冽丰柔“闻名于世。老白干于1915年荣荣获巴拿马万国物品博览会最高奖“甲等大奖章”，“衡水老白干酒”、“十八酒坊”品牌曾荣获中国驰名商标、中国第一批中华老字号、国家非物质文化遗产等荣誉。公司品牌战略定位两次转型，不断著重高端调性。2007年公司品牌定位为“衡水老白干，喝出男人味”，著重男性气质，传播“和蔼可亲、硬汉”品牌调性，内置当时男性消费者著重饮用量的市场需求特征。2018年后品牌再次定位为“喝老白干，不底下”，取悦白酒身心健康趋势，强阳入老白干香型不底下、品质不好的特征。2022年品牌新战略为“甲等金奖，大国品质”，在品质的基础上更特别强调高端、名酒基因，贴近公司高端化的战略。营销高举高打，从电视营销至著眼圈层、进一步进一步增强互动的体验式营销，内置高端化品牌定位。老白干品牌营销早期以电视广告投放、冠名电视栏目等方式居多，品牌广泛传播，但随着主流媒体变化，电视营销相对成本高、转化率低，后期老白干直播、短视频等新媒体营销方式剧增。2018年后，老白干再次着眼次高端以上产品，高端化品牌战略重新启动，核心就是著眼低净值圈层，品牌营销方式变为体验式营销。2019年老白干共举办5108场高端品鉴可以，27300场宴席，冠名67场会议。2022年底，通过“名酒进名企、名企进名酒”活动，老白干已艰辛计与百余家企业建立合作关系。2023年导入体验店模式，通过体验、品鉴活动全国推广品牌。2.2.2产品着眼次高端及以上，持续高端化老白干酒具有香型优势，产品采用双品牌体系，着眼次高端及以上。老白干酒独特旧有白吃饭香型，其属于大清香品类，享受大清香加速红利，而又具备一定差异化，并使老白干酒indeed表单一品类占据消费者心智，更极容易刻画品牌。从产品体系来看，老白干酒采用老白干和十八酒坊双品牌体系，主要布局次高端及以上价格提着，对应商务宴请、餽赠场景。次高端以上产品总收入占比30+%，各产品总收入较分散。我们预计2022年老白干酒次高端的及以上产品总收入比重在30%以上。其中，甲等15年收入比重在10%左右，老白干1915、古法20年收入占比相符10%。由于老白干酒采用双品牌体系，且对相同区域差异化引入产Fanjeaux，故各产品总收入占到至比较分散。（附注：以上产品总收入数据为销售口径总收入及比重估算的财报口径总收入。按终端价以800元以上、300-800元划分高端、次高端产品。）公司产品培育路径为高端化、著眼核心产品。2007-2012年，公司产品战略为低端向中高端升级，陆续面世新产品布局更高价格提着。2013-2015年行业调整期，公司产品向上调整，以大小青花、蓝钻居多。2017年公司产品战略再次向上，削减大量低端产品，十八酒坊8年赢得恢复性快速增长。2018年后，公司着眼次高端以上产品，核心产品为老白干1915、古法30年/20年、甲等20年/15年，目前均已赢得一定规模，且增长速度较快。此外，老白干核心产品亦通过涨价同时同时实现产品结构升级。老白干产品结构提升显著，公司高档酒占比持续提升。2014-2016年老白干总收入快速增长主必须靠销量快速增长同时同时实现，而吨价负增长。2017年后，老白干产品结构提升显著，总收入快速增长均主要源于吨价快速增长，而从公司整体产品结构来看，高档酒总收入比重从2016年29%提升至2022年53%。2.2.3省内渠道稳固，利益读取充份烟酒店联合经营体模式+渠道塌陷+分后产品事业部制，老白干形成密集而稳固的省内渠道体系则。老白干以经销居多，分销配以，分销主要为电商、婚宴、电商等，2022年经销总收入占到至比为93%。渠道模式上，2000-2010年，石家庄烟酒店生态圈消费者范围非常大，故老白干仁访有资源优势的烟酒店达成一致一致合作关系，通过烟酒店联合经营体模式助推消费端的，后升级为消费者盘中盘模式，拿下石家庄市场，后复制到其他核心市场。2013-2017年，老白干河北省内渠道塌陷，深耕至县级及以下，构筑万村千镇的天网工程，经销商数量不断增加。营销架构上，老白干2012年分别成立高端酒、十八酒坊及大众酒事业部，对高中低端产品分别运营，同时同时实现更精细化的管理，2021年成立技术创新酒事业部，单独运营崭新面世的大众产品。高端化+全国化战略下渠道模式调整，经销商优胜劣汰，单商总收入提升。高端化战略必须求更高经销商质量，2020年后老白干渠道进行优化调整，加强管理考核，经销商优胜劣汰，据公司公告数据，经销商由2020年13641家削减至2022年11023家，其中河北经销商由2020年3091家削减至2022年1488家。2022年后老白干建立“厂家+经销商+核心终端+核心消费者”的一体化关系，通过高端合伙人、渠道联盟的运作模式同时同时实现资源著眼，读取经销商利益。2023年新增“体验店”模式，为河北省内市场的深度营销模式总结，通在过标准化流程辅助其他省级平台商建网开店，助推老白干全国化进程。通过渠道模式调整，老白干单商总收入从2020年25万元提升至2022年39万元，其中河北从2020年73万元提升至2022年188万元。高端合伙人及高端联盟模式读取渠道利益，推动核心产品动销。2019年至采用高端再分后伙人模式推动甲等20年销售，本质就是先知先觉分利，调动核心经销商、电商商资源，年底电商等费用政策，提高合伙人渠道利润率。甲等15年则从2020年至采用高端联盟模式，助销各区域核心终端店，调动其资源，通过高端联盟进行消费者培育。2023年高端合伙人、高端的联盟入股，自2014年混改同时同时实现经销商增持后再次强化核心经销商、电商商、终端店等渠道商的利益读取。2.3武陵酒：具备名酒底蕴，“短链”模式强化渠道力2.3.1曾六次易主，老白干执掌后快速发展武陵酒曾历经六次易主，控股方频繁变动导致多次错失发展机会。1990-2017年武陵酒历经五次易主，2018年第六次易主，老白干酒全面全面收购丰联酒业，管理均衡后武陵酒终迎接发展机遇。两大领导班子依次带领武陵酒突破困局，转变一举成名酒潜力。2015年，以浦立文为代表的M18x系则管理层接管武陵酒，扩建传统白酒经销模式，技术创新采用通往终端的短链模式。2016-2017年长链模式逐步构筑且效果显现出来，武陵酒由亏转盈并快速增长。浦立文建立了公司以消费者居多的企业基因，这就是长链模式能赢得有效率继续执行的基础。2022年3月，浦立文卸任，公司总经理赵旭东担任武陵酒董事长，营销公司副总经理张毅远远超过任武陵酒总经理。利用前期构筑的短链模式，武陵酒持续技术创新营销策略，巩固不断扩大核心消费人群，并于2023年关上全国化战略布局。据公司公告数据，2022年武陵酒总收入/毛利润为7.6/6.5亿元，对应2018-2022年CAGR为41%/45%。2.3.2高端酱酒，名酒底蕴武陵酒主打高端酱酒的稀缺性，定位千元价位。武陵酒主要涵盖定位高端商务的酱系列于于、定位高端私人订做的极客系列、中高档产品武陵花开系列、浓香产品洞庭春色系列。2022年武陵酒千元以上产品总收入占比70%以上，2000元以上产品总收入占比30%以上。其中，核心大单品为武陵上酱、武陵王、武陵中酱、琥珀等。武陵酒具有浓郁的名酒基因，名列十七大名酒，三大酱香名酒之一，曾“三赛茅香”，就是湖南省唯一的国家名酒、第一酱酒品牌。2.3.3终端直营，渠道质量提升渠道扁平化，“短链”模式进一步进一步增强公司渠道掌控力、提升终端利润率。2015年浦文立开回管武陵酒后，对渠道模式进行改革，武陵酒由传统经销模式转型为通往终端的“短链”模式。“短链”模式减少产品流通层级，由酒厂业务员征选存电商资源的终端轻而易举合作，强化后后了酒厂对终端掌控力且提升终端利润率。“短链”模式下武陵酒进行全控价、库存管理，减少窜货乱价现象。此外，武陵酒打造出友享汇平台，将同类客户集中，非政府圈层活动，进行品牌营销。武陵酒亦通过崭新经销模式从核心终端中挖掘合作伙伴，升级合作关系，帮助其延伸业务、不断扩大规模。2020年后经销商快速增长大幅下滑，单商总收入持续提升。据公司公告数据，武陵酒（湖南）经销商从2018年6268个增加至2022年8550个，经销商快速增加源于其从基地市场常德拓展至长沙进一步拓展全省。武陵酒经销商数量距多于通常白酒公司，主因渠道扁平化，终端直营。据公司公告数据，从终端质量来看，武陵酒单商总收入从2018年1.4万元快速增长至2022年8.9万元，经销商销售能力不断提升，检验武陵酒对渠道的管控和服务能力不断提升。3.盈利预测3.1老白干：预计22-25年收入CAGR为7%老白干未来空间主要看一看省内，其主要竞品为国窖、剑南春。我们表示虽然国窖、剑南春品牌、渠道力彪悍，但老白干仍具备一定竞争优势，当前河北竞争格局分散，老白干仍具备市占率提升空间。老白干主要竞争优势为：1）香型具备差异化。老白干香型独特，饮用不上头，而低度国窖、剑南春均为浓香型。2）价格错位竞争。老白干300-500元及500-800元价格提着核心产品终端价均低于竞品低度国窖、水晶剑。3）渠道利益关系更优。老白干渠道利润率较之低度国窖、剑南春更高，渠道模式上构筑高端合伙人、高端联盟，渠道商入股，同时同时实现利益读取，且公司协销机制较好，作为河北地产酒，基地市场渠道运作较有效率。河北当前大众消费主流价格提着在100-200元左右，随着消费升级，预计向200-300元以上升级，而国窖、剑南春、老白干等品牌着眼次高端及以上市场，河北商务用酒价格具备盼望进一步神化，预计河北300元以上价格提着占比持续提升，增长速度应快于河北白酒整体增长速度。融合前文预测河北白酒总收入规模2022-2025年CAGR为5%，预计河北300元以上白酒总收入规模2022-2025年CAGR为5-10%。随着老白干着眼次高端以上产品，结构持续升级，预计市占率提升。2022年老白干在河北白酒市占率为7.1%，中性假设下，预计25年市占率提升至7.5%，则预计老白干本部2022-2025年缴入CAGR为6.8%，进度表计2023/2024/2025年缴入同比减至长7%/6.8%/6.6%，对应总收入22.9/24.46/26.07亿元。3.2武陵酒：预计22-25年收入CAGR为24%预计2025年湖南省内酱酒占比提升至30%，2022-2025年收入规模CAGR为14%。据长江酒家及酒业家数据，2022年湖南酱酒总收入规模约为68亿元，占比24%，而广东、河南、浙江酱酒规模约为150、250、100亿元，占比50%、40%、40%。湖南酱酒消费氛围浓烈，预计酱酒比重向广东、河南、浙江靠拢，中性假设下，预计2025年湖南省内酱酒比重达致30%，前文预计2022-2025年湖南白酒总收入规模CAGR为6%，则2022-2025年湖南酱酒总收入规模CAGR为14%。省内常德基地市场稳定，长沙及其他市场仍存非常大提升空间。ych酒头条数据，2018年武陵酒将常德模式复制到长沙，2020年长沙销售收入达致2亿元，并快速开拓岳阳、益阳，衡阳、湘潭、株洲、郴州等市场，2021年顺利完成全省地级市全面全面覆盖。据酒业家数据，当前湖南酱酒竞争格局较集中，茅台及系列酒市占率仅30%以上，武陵酒市占率仅11%左右，其后为郎酒、习酒等。我们预计随着武陵酒对长沙等市场加深布局，市占率将进一步提高，中性假设下，预计武陵酒2025年省内酱酒市占率13%，则预计武陵酒2022-2025年省内总收入CAGR为20%。2023年关上全国化，省外重点布局广州、福建、河南、河北四大省。河南、广东为酱酒大省，据酒业家数据，河南、广东酱酒市场规模约为250亿元、150亿元。省外渠道模式从省内的“大店+运营”升级至“平台商+大店+运营”，并根据发展阶段运算渠道模式，对相同区域、经销商相匹配相同模式。武陵酒省外膨胀模式本质从点状布局至平台商，二者比酒企全国化常采用的大商模式更稳定。武陵酒全国化后的基础就是名酒基因褫夺其彪悍Fanjeaux牌力，“5+1+1+3”酿造工艺生产量更高品质酱酒，短链渠道模式已在省内检验成功，省外可以尝试转化成。内参酒与武陵酒同为湖南高端白酒，其全国化路径具备一定参考性。酒鬼酒2018年成立内参销售公司，2019年内参开启全国化，主要路径为全国招商，培育市场采用大商、平台商等模式，核心市场扁平化运作。据我们《酒鬼酒（000799）深度：内参酒鬼双轮驱动，馥郁龙头走向全国》，2018-2