柳工研究报告老牌工程机械国企-改革突围开新局

柳工研究报告老牌工程机械国企_改革突围开新局1.柳工历史悠久，工程机械行业功勋国企1.1.发展历程：深耕技术创新六十余载，装备制造业的嵴梁公司历史悠久，是新中国工程机械行业的拓荒者和发展见证者。柳工创建于1958年，前身柳州建筑机械制造厂，隶属于建工部机械设备制造局，由上海华东钢铁厂骨干应党中央号召南下组建而成；1966年，柳工成功研制出中国第一台装载机——轮式装载机Z435，同时推开了工程机械装备业的大门；1993年，公司成功上市，在工程机械行业中率先登陆资本市场；2002年，公司前瞻性提出国际化战略，一个“开放的国际化柳工”平地而起；2021年，柳工混改落地，通过引入战略投资者、推进员工持股、完善市场化经营机制等一系列举措激发柳工新活力；2022年，柳工吸收合并柳工有限完成整体上市，通过产业布局进一步完善、产业结构进一步优化、国际化战略深入推进、技术研发持续革新，逐步成长为民族工业典范的“世界柳工”。1.2.股权结构：地方国有企业，股权结构均衡公司就是国有控股有限公司有限公司、市场化资本参与、员工持股的混合所有制企业。截至2023年3月31日，公司控股有限公司有限公司股东为柳工集团，增持比例25.92%，实控人为广西省国资委。在经历2020年柳工集团混合所有制改革、2022年吸收拆分柳工非常非常有限顺利完成整体上市后，公司股东新增7家战略投资者和员工持股平台（常州嘉佑），股东进一步多元化，国有控股有限公司有限公司和实际掌控人地位稳固，股权结构均衡。高管增持比例较低，激励机制市场化改革仍存进一步深化空间。公司高管增持比例一直较低，2018年，公司高管合计增持23.04万股，占到至总股本比例仅为0.016%，在公司顺利完成第一次股权鞭策、混改和整体上市后，高管增持增至403.26万股，占到至总股本比例涨至0.21%，其中间开回增持占总持股数的75.11%，主要系则通过员工持股平台增持，公司高管增持比例增幅明显，但仍然较低。2022年，公司涵盖董事长曾光安在内的9名高管合计增持17.57万股，占总股本比例0.009%，展示出了公司管理层对公司未来发展前景的信心。1.3.业务布局：土石方设备为核心，强、弱周期业务布局已成体系公司以装载机领头业务发展，整机产品线布局逐渐齐全。公司自1966年研发成功第一台装载机后，开始进行批量生产，2001年，公司主营业务为土石方铲运机械，包括装载机、挖掘机、压路机，其中装载机营收占比87%，为第一大营收来源；至2022年公司整体上市完成后，基本实现多元化全价值链产品和服务布局，产品线分为土石方机械、矿山机械、起重机械、工业车辆、农业机械、零部件六大板块，实现总收入259.13亿，分产品来看：土石方铲运机械155.58亿，占总营收比重60.04%；其他机械及零部件收入78.81亿，占比30.41%；预应力机械为整体上市后新并入业务，收入20.79亿，占比8.02%；融资租赁业务收入3.95亿，占比1.52%。新产业新业务稳步发展，弱周期属性有助增强公司业务成长延续性。根据公司2022年年报披露：矿山机械业务：公司致力于打造“矿山成套产品组合+电动产品+产品应用研究+智慧矿山运营系统+综合服务方案”的组合竞争力，规模增长近80%，大吨位挖机、装载机研发持续推进。高空作业机械业务：精准把握市场需求，聚焦技术发展趋势实现产品技术路线的差异化，创新营销模式，塑造品牌优势。打造TCO（总持有成本）最优和服务城市应用的品牌理念，实现销量同比增长136%。农机业务：在甘蔗收获机成为中国第一品牌的基础上，深度融入RCEP区域，大型甘蔗收获机首次批量进入亚太市场。成功下线国内领先、自主研发的混合动力拖拉机，建成年产10000台拖拉机整机智能制造工厂。装载机为公司核心产品，公司就是装载机行业龙头。公司装载机产品在我国同时同时实现多个之最为：1966年研制成功中国第一台轮式装载机Z435；1977年研制成功中国第一台矿用地下装载机DZ450；1987年研制成功中国第二代装载机ZL50C，上市30多年全球销量多于15万台，就是世界工程机械史上单一机型销量最轻的产品，独步国内外市场；2000年研制成功世界首台高原型轮式装载机ZLG50G；2008年研制成功中国最轻、世界第三的轮式装载机CLG899III；2016年，革新性研制出纵向调头装载机，创造了行业先河；2018年研制成功中国首台商用5G智能遥往上装载机；2021年在行业首发无人驾驶装载机。公司具备中国土方机械领域唯一的国家级工程技术研究中心“国家土方机械工程技术研究中心”，六十年回去秉承技术创新驱动发展，奠定了全球领先的装载机品牌地位。2022年，公司装载机全球总计销量突破50万台，国内装载机市占率位列行业第一，销量位列全球首位。未来，随着公司装载机生产智能化扩建顺利完成，公司装载机行业领先地位料赢得进一步巩固。公司挖掘机业务不断发展壮大，逐步与装载机变成“柳工双雄”。上世纪90年代，公司正式宣布正式宣布步入挖掘机领域，目前公司已完成全系列产品开发，从第一代WY系列至第六代F系列，同时同时实现1.5~125吨各吨位全系列全面全面覆盖，同时，公司不断助推行业技术变革和发展方向，电动化产品成功击败川藏铁路等音速工况，无人驾驶挖掘机行业首发。公司挖掘机始终以技术研发为驱动，厚积薄发，率先打破外资寡头寡头垄断，2007年，公司挖掘机产销量突破2100台，变成当时唯一进展开业前十的民族品牌，2020年，公司挖掘机市占率少于7.89%，为行业第五，2021年，公司挖掘机同时同时实现国内市场占有率持续提升，海外销量快速增长强于100%，2022年，公司挖掘机国内国际协同发展，海外销量同比快速增长68%，变成海外业务销售额第一大产品线。2023年Q1，公司在挖机国内销售景气下行阶段，市场份额逆势快速增长，根据公司信用评级报告，一季度挖机销量5200台，市场份额由2022年的7%，提升至2023年Q1的9.05%。1.4.财务整体整体表现：业绩增长速度优于行业，盈利能力有所提高公司业绩跟随行业波动，行业下行期主动迎难而上。2016年工程机械景气衰退，公司营收、归母净利润规模持续膨胀，2016-2020年营收CAGR少于34.6%，归母净利润CAGR少于128.3%。2021年下半年起至至，国内行业市场需求逐步大幅下滑，企业盈利水平走高，2021-2022年公司营收287.01、264.80亿元，同比+10.48%、-7.74%，归母净利润9.95、5.99亿元，同比-30.90%、-39.90%，公司审时度势，快速拓展海外业务，大力发展多元化业务，持续深化改革进一步进一步增强盈利水平。2023年H1，根据公司业绩快报，营收、利润均同时同时实现明显快速增长，整体整体表现距优于行业。2023年H1，同时同时实现营收150.73亿元，同比+9.49%；归母净利润6.12亿元，同比+27.59%，归因于海外交入持续增长、核心产品装载机和挖掘机出口增幅非常大，根据工程机械工业协会，1-6月挖机销量整体大幅大幅下滑25%，公司业绩增长速度问鼎行业。一系列降本海富通措施促进公司毛利率复原。2016-2022年，公司毛利率从24.87%降至16.80%，系则景气阶段行业竞争激烈、原材料成本高企等因素所致。2023Q1毛利率18.8%，同比+1.96pct，主要系则市场结构优化：高毛利率海外业务收入占比提升，2022年占比30.66%，毛利率24.38%，其中高毛利挖机产品已变成国际业务销售额第一大产品线。产品结构优化：大型矿山设备、大型推土机、电动化产品进一步突破。研发、产品、供应链管理降本增效：保证产品质量前提下，公司研发瘦身降本，通过模块化研发，精简产品系列提高生产效率；同时整体上市后，建立统一平台对各个业务单元推行统筹规划、集中管理，增加订货成本。公司费用掌控相对均衡。2016-2022年，弥漫业务规模不断扩大，公司期间费用率逐年下降，从2016年的21.53%降至2022年的12.75%。公司天量利率水平从2016年的0.68%逐步提高至2020年的5.85%，2021、2022年净利率分别为3.55%、2.44%，近两年天量利率下降一方面系则毛利率大幅大幅下滑，另一方面系则行业下行期费用刚性共振公司快速海外布局前期资金投入非常大所致。2023年Q1，公司重回盈利复原阶段。期间费用率12.28%，同比+0.1pct，归因于公司产品毛利率的提升，公司天量利率为4.16%，同比+0.21pct，盈利能力有所提高。公司严格控制风险，现金流量充足。公司2016-2022期间，除2018、2021年，其余年份净现比均大于1，2023Q1公司净现比2.01，说明了公司下游资金回笼较为快速，风险掌控得当。2018公司经营活动净现金流6.34亿元，同比-39.36%，2021年公司经营活动现金净流入8.46亿元，同比-57.84%，均主要系则原材料价格下降并致存货资金占用增加。1.5.海外市场：敢为人先，披荆斩棘二十年公司就是中国工程机械企业的国际拓荒者，深耕海外市场多年。2002-2010年为公司国际化初寻阶段，2004年，公司在澳大利亚成立了首个海外子公司，此后先后成立印度、北美、拉美及欧洲公司，国际业务模式从国际贸易向国际营销转型，在此期间，柳工首个海外工厂——印度工厂动工投产；2011-2018年为公司国际化快速发展阶段，2011年，公司明确提出“在海外打造出第二本土市场”的战略，相继成立欧洲、亚太、南非、中东、香港、俄罗斯公司，顺利完成全球营销网络布局，同时在波兰、阿根廷、巴西布局生产生产基地。2019年后，公司步入深度国际化阶段，在英国、北美等明朗市场相继成立直营公司，进一步积极探索开拓高端市场，在新兴市场，公司陆续成立子公司、合资公司。2022年，公司已具备多于30家海外子公司和机构，4座海外生产工厂，5大全球研发基地，300多家经销商，公司从产品研发、订货、制所造、营销、服务等全方位大力大力推进国际化，逐渐构筑起至至全球市场的全价值链能力。海外市场总收入规模稳步不断扩大，仍存快速增长空间。公司2021、2022年海外总收入分别为59.84亿、81.19亿，增长速度分别为77.1%、35.7%，总收入规模已已连续创历史新高，总收入占比分别为20.8%、30.7%。公司在疫情全球大流行、地缘冲突频发、海外供应链中断的大背景下，把握住海外市场窗口机遇期，快速拓展海外市场：积极开展经销商渠道能力建设，不断扩大高端客户群；强化核心国家战略资金投入，崭新成立柳工中亚、柳工西非及柳工澳大利亚公司，崭新成立乌兹别克斯坦和泰国合资子公司；成立“国际业务群”，优化非政府结构。公司凭借20年厚植的海外运营优势，同时同时实现海外市场总收入节节攀升。根据公司官方的投资者关系活动记录，2023Q1，公司海外销售收入快速增长多于70%，分后产品回去看一看，整机海外销量同比快速增长约40%，推土机、平地机、加速度装载机、挖掘装载机销量分别同比快速增长140%、110%、103%、175%，挖掘机销售额超越装载机变成公司海外第一大产品线。分后区域来看，公司在俄语区、欧洲区、拉美区、北美区的市占率、销售收入都在不断提升。未回去，随着公司强化对欧美市场和新兴市场的深度研发、大力大力推进全系列产品的国际市场开拓，公司海外总收入规模、占比料进一步提高。2.改革突围，焕发柳工成长新动力2.1.改革第一步：股权激励，唤醒内在活力2018年，公司弘扬国企改革战略大方向，首次面世限制性股票鞭策计划，同时同时实现广西国有控股有限公司有限公司上市公司股权激励零的突破。该计划拟将颁给的限制性股票数量约为1396.51万股，占到至总股本的0.955%（符合国资委和财政部携手发布的171号文中国存企业首次推行股权激励不少于总股本的1%的规定）；鞭策对象人数总计1777人，股票来源为公司向鞭策对象定向发售的普通股，颁给价格每股3.37元。此次限制性股票鞭策计划量太太少价低覆盖面广，就是国企改革行动中的重要一环，也就是跨入市场化的关键措施，公司和核心团队利益同时同时实现深度读取，有利于发推喊叫公司转型升级、提升长期价值。从鞭策结果来看，2021年3月25日，公司投票表决通过第一个插入期弹出来条件成就议案，2022年3月28日，公司投票表决通过第二个插入期弹出来条件成就预案，公司一、二期终止销售价格条件均已达成。2022年8月25日，公司投票表决通过第三个插入期弹出来条件未成就预案，受行业周期影响公司第三个插入期业绩未达标，约35.23万股限制性股票予以定向增发查封。新一轮鞭策关上，国企改革深化持续。2023年公司面世第二次限制性股票鞭策计划，拟将颁给限制性股票5854万股，占到至总股本的3%，鞭策对象总计974人。此次限制性股票的来源为公司为鞭策对象定向发售的A股普通股，颁给价格每股7.20元，后由于公司进行2022年权益分派，颁给价格调整为每股7.10元。本次股权激励计划有利于进一步完善公司的法人环境治理结构、提高员工工作积极性，进一步推动公司市场化改革。以净资产收益率为考核目标，2024-2026年ROE不低于6%、6.5%、7%，对照2022年公司ROE3.8%，凸显公司改革持续提升盈利能力的下定决心。2.2.改革第二步：股东层面混改落地，扫清体制藩篱公司控股有限公司有限公司股东柳工非常非常有限引入战略投资者，国企改革迈出关键一步。柳工混改，所指的就是在上市公司柳工原控股有限公司有限公司股东——柳工非常非常有限层面进行的混合所有制改革，已于2020年12月底前全部顺利完成。此次混改中，柳工非常非常有限导入7名战略投资者以及员工持股平台，合计募资34.15亿元，一方面，引入战投有利于同时同时实现产业和资本的协同合作，进一步进一步增强公司环境治理水平，提高市场化运作效率，另一方面，员工持股同时同时实现个人和公司利益的深度读取，有利于充份挖掘、提升公司活力。从最后结果来看，国有成分方面，柳工集团增持比例为51%，且存6家战TNUMBERATDATE国家级基金或具有央企背景，国有控股有限公司有限公司地位仍然保持；战投方面，7家战投合计增持45.8%，员工持股平台所持股份3.2%。此次混改构筑了“中央和地方国企优势+市场化机制+战略伙伴协同”的新发展模式，战略投资者将充份利用自身彪悍的资金、技术、管理、行业经验等方面的优势，有效率唤醒公司的创新能力和发展动力，为公司搞出大搞出强提供更多更多助推器。混改关键在“改成”，公司坚定不移以“乘”促发展“改成”，打破体制机制束缚。柳工集团为协同乘改成步伐，进行了“三能一机制”的三项制度改革，以推动其市场化经营机制进一步优化：干部队伍方面，建立全面全面覆盖全系列集团的经理层人员任期制和契约化管理机制，明确经理层人员年度和任期考核机制，推动干部能上能下；人才队伍方面，每年推行分层分类人才盘点，上加刊发人员出局挑选选择退出计划、人员发展计划和继任者计划，同时同时实现优胜劣汰，构筑人才梯队；薪酬体系方面，基于相同岗位贡献度建立差异化的薪酬机制，通过苛刻绩效考核和薪酬对标，激刊发团队战斗力和参与市场竞争意识；考核机制方面，建立全员绩效考核体系，针对高管、子公司经营班子、研发及营销等四类核心人员设计差异化的绩效体系，市场化鞭策进一步落实。未来，随着公司改革不断深化，市场化经营机制料进一步完善，公司内在活力将不断转化成。公司立足混改实际，构筑员工持股平台，建立起至至“公司+股东+员工”的利益共同体。常州嘉佑系柳工非常非常有限的员工持股平台，全面全面覆盖涵盖公司领导班子、科研人员以及业务骨干在内的1274名关键员工，共筹资2.23亿，配售柳工非常非常有限3.2%的股份，相等于间接所抱持柳工1.11%的股份。此次员工持股中，柳工时任和现任高管班子集体跟投合伙人平台，合计注册资本出资额强于2843万，占到至增持平台总出资额的12.75%。高管集体参与+员工覆盖面广为，将非常大唤醒各方的积极性，为公司高效率经营提供更多更多源动力。2.3.改革第三步：整体上市，乘势而上Shajapur局2022年3月，公司通过向柳工非常非常有限的全体股东发售股份吸收拆分柳工非常非常有限，柳工非常非常有限直属业务整体转化成上市公司，柳工顺利完成整体上市。本次吸收拆分顺利完成后，上市主体柳工作为存续公司承继及承包徐工非常非常有限的全部资产、负债、合约及其他一切权利与义务，柳工非常非常有限的股东将轻而易举所抱持上市公司的适度股份。整体上市后，公司股权结构保持稳定，广西国资委依然为公司实际掌控人，柳工集团变成上市公司第一大股东，增持25.87%，多于第二大股东的增持比基准18.15%，控股有限公司有限公司股东和实际掌控人地位稳固。柳工非常非常有限主要通过上市公司开展业务，整体上市后业务协同较好。柳工非常非常有限目前主要通过下属子公司积极开展工程机械制造及配件、预应力产品和农业机械等板块业务，截至2021年上半年，工程机械制造及配件业务为柳工非常非常有限的主要业务，其总收入占比多于85%。柳工非常非常有限旗下建筑机械、农业机械、混凝土机械及工程机械生产服务设施资产整体转化成上市公司后，能够从多维度促进上市主体未来的发展，涵盖完善业务结构、多样产品线、弥补短板等，助力上市主体在重点拓展和强化上市公司旧有挖掘机、装载机两大核心业务的基础上，全面大力大力推进建筑机Sommi、农业机械、混凝土机械等业务的快速发展。崭新转化成资产：欧维姆欧维姆公司经营管理水平优良，业绩贡献均衡。欧维姆就是我国预应力产品市场的龙头企业，公司主营斜拉索系统、错具等预应力产品及工程橡胶制品等，主要应用领域就是桥梁建设等基础设施建设以及特种装备施工、岩土锚固施工等工程服务项目。转化成该资产后，一方面，欧维姆的客户性质与上市公司存一定相似性，未来随着欧维姆在桥梁后市场业务领域的深入细致拓展，将在基础建设领域与上市公司形成产业协同效应。另一方面，欧维姆公司所处市场均衡，资源整合后可以平添均衡的业绩贡献，此外，欧维姆毛利率水平在2019、2020、2021上半年分别为27.12%、27.07%、25.03%，分别高于公司3.46pct、6.67pct、7.99pct，资源整合后料提升上市公司整体盈利能力。崭新转化成资产：中源机械转化成中源机械，进一步进一步增强公司供应链控制能力。中源机械主营业务为工程机械零部件和工业机器人等智能装备，过去主要服务于工程机械整机，吸收拆分后，上市公司将进一步提高其技术水平，增加有关成本，减少关联交易，使其内部生产体系更加平衡畅通，同时，对上市公司主机产品来说，有利于增加供应链成本，提升盈利能力，并且主机产品的后市场配件供应能进一步赢得保证，确保上市公司对关键零部件的独立自主可控性。崭新转化成资产：柳工农机、柳工压缩机、柳工建机转化成柳工农机、柳工压缩机、柳工建机，同时同时实现整机产品横向拓展。柳工农机主营业务为甘蔗收获机及全程服务设施机具等农业机械，就是公司未来重点的业务发展方向之一，柳工农机步入上市公司体系后，可以充分利用上市公司的技术创新能力、研发生产能力以及品牌影响力，进一步促进自身发展。柳工压缩机主营业务为移动式空气压缩机和活塞式压缩机(空气及特定气体)等，其生产的移动空压机与上市公司另一重点业务方向——矿山机械之间存较不好协同，上市后通过营销网络的资源整合协同，有利于促进上市公司矿山机械业务的发展。柳工建机主营业务为混凝土机械的研发、生产与销售，属于工程机械行业的主流板块，也就是上市公司的弱势板块，资源整合后有助于其利用上市公司的优质资源同时同时实现自我优化，涵盖提高自身产品结构、提高产品技术含量、增加研发成本、构筑完善的营销渠道网络、增加客户多元化来源等，并使公司的业务棘刺能在建筑机械板块深度拓展。整体上市将有效率提升公司的资产运营效率，盈利能力料进一步提高。根据吸收拆分暨关联交易报告书备考数据，本次交易顺利完成后，2021年上半年上市主体资产、总收入、归母净利润规模估计分别424.73、167.82、8.83亿元，分别较交易前快速增长20.98%、13.48%、15.99%。从每股收益及加权平均资产收益率角度，在短期内可以存一定的下降，但交易顺利完成后，未来二者第一关指标将逐步提高。随着总收入资产规模的增加，公司产品的规模效应将进一步进一步进一步增强，有助于产品毛利率的提升；崭新转化成标的公司能有效率利用上市公司平台，拓展融资渠道、增加融资成本；崭新转化成标的公司的管理模式和激励机制将进一步完善，从而达致管理效率提升、降本增效的效果。2.4.改革第四步：发售可转债，筹钱资本市场助高质量发展公司成功发售可转债，以资本活水精准施肥，高效率赋能数智化转型。2023年3月27日，公司成功向无法特定对象发售6年期可转债“柳工转至2”，募资资金总额为人民币30亿元，4月20日，“柳工转至2”在深交所成功上市。扣除发售费用后，募资资金净额拟将资金投入以下项目：追加新增产能建设类项目，涵盖挖掘机智慧工厂、装载机智能化扩建、中源液压业务崭新工厂规划建好不好成立项目，三个项目紧紧围绕智能化、绿色化、高端化等方向升级扩建，推动公司“全面智能化”快速落地。研发类项目即为为工程机械前沿技术研发与应用领域项目，旨在积极开展工程机械低碳化、智能化、数字化、新型基础件技术等方向的产品和技术研发，同时更好提升研发效率、定量研发成果。补齐流动资金，旨在提高公司的抗风险能力和财务灵活性，推动公司持续均衡经营。此次可转债发售上市，就是公司加深与资本市场互动的突显，随着项目unclear投入使用，公司的全球竞争力料进一步提高，同时同时实现高质量发展未来可以期。募投项目一：挖掘机智慧工厂项目柳工挖掘机智慧工厂项目系技术改造与产能提升项目，该项目拟建造挖掘机智慧工厂，运用机器人、人工智能、物联网等技术提升公司生产效率，有效扩大公司挖掘机尤其中大挖产能。预计达产后，产能方面，预计可实现年产各类挖掘机1.8万台，较柳挖现有1.00万台产能提升约80.00%，其中，中大型挖掘机产能实现翻番，经济效益方面，项目达产进入稳定期后，预计年营业收入89.27亿元，年净利润6.88亿元，毛利率12.3%，净利率7.71%（该测算基于柳挖单体的销售价格及成本，未包含柳挖产品所涉及的销售环节毛利，测算较为谨慎）。未来，随着公司挖掘机产能结构改善、规模效应显现、生产效率提高，公司挖掘机产品的总体产能利用率以及盈利水平将得到有效提升。募投项目二：装载机智能化扩建项目柳工装载机智能化扩建项目系则技术改造项目，该项目充分利用现有装载机生产线，在其基础上全系列面提高生产线布局、更新自动化生产线设备、补齐生产服务设施设施，同时新建部分核心零部件生产线、总装携手厂房。预计建成投产后，追加新增产能方面，可实现年产装载机3.11万台，较2021年度追加新增产能提升约7.24%，可实现年产平地机约0.11万台。经济效益方面，项目建成投产步入稳定期后，预计年营业收入89.01亿元，年净利润5.44亿元，毛利率14.96%，天量利率6.11%（该测算基于母公司单体装载机的销售价格及成本测算，未囊括销售环节毛利，预测相对谨慎）。该项目有利于提升公司装载机生产环节的智能化、数字化、低碳化水平，提升生产效率，同时同时同时实现核心零部件独立自主THF1，从而进一步巩固公司装载机产品的全球竞争力。募投项目三：中源液压业务崭新工厂规划建设项目中源液压业务崭新工厂规划建设项目系则主要针对公司内部生产服务设施仍须而设计的追加新增产能提升项目。本项目拟将全面迁址中源机械旗下液压附件业务至柳工智能国际工业园内，与挖掘机智慧工厂等园区内项目进行服务设施，形成产业集群，提升零部件自给率。预计建成投产后，追加新增产能方面，可实现销售各类液压附件950.37万件，其中油箱29.57万件、钢管241.38万件、软管679.42万件，约制备液压附件（按一套液压附件由2个油箱、16件钢管、45件软管测算）约15万套，较2021年末追加新增产能提升约3.5倍以上，根据公司战略规划，80%的追加新增产能将自给自足。经济效益方面，项目建成投产步入稳定期后，预计年营业收入12.01亿元，年净利润1.18亿元，毛利率14.70%，天量利率9.86%。未来投入使用建成投产后，该项目可以有效率提升中源机械液压附件工厂的智能化后与现代化水平，同时，该项目追加新增产能可以与挖掘机智慧工厂项目进行服务设施，有效率增加公司订货成本与物流成本，提升公司总体盈利水平，从而同时同时实现公司整体价值的最大化。募投项目四：工程机械前沿技术研发与应用领域项目工程机械前沿技术研发与应用领域项目系则公司为提高数智化发展水平而进行技术攻克与技术创新的项目。该项目将成立全球研发中心单一制法人公司，积极开展工程机械“低碳化、智能化、数字化”技术及核心基础零部件技术等方向的产品和技术研发。通过该项目的推行，公司技术进步将进一步大力大力推进，产品核心竞争力料进一步进一步进一步增强，从而同时同时实现以技术创新驱动更高质量发展。3.盈利预测公司未来业务脱胎换骨路线就是：主营土石方机械业务向大吨位、国际化发展，弥漫未来国内行业复苏，市占率、产品均价、盈利水平料提升；工程机械领域提供更多更多多元化解决方案，公司路面、桩工、混凝土、起重机类产品线齐全，电动化、数据化、智能化和共享资源化后的技术创崭新打造出整体解决方案优势；弱周期新兴业务稳步发展，涵盖农业机械、叉车、高空作业平台、预应力产品贡献业绩增量。我们对公司未来业务脱胎换骨搞出一下测算：（1）土石方机械：预计2023-2025年收入170.44、195.87、233.74亿元，同比快速增长9.55%、14.92%、19.33%。核心假设：市场份额提升：根据2023年度公司信用评级报告，2022、20