光伏银浆行业市场深度评估及未来发展潜力报告

光伏银浆行业市场深度评估及未来发展潜力报告202X-XX-XXCONTENTS行业分析报告光伏银浆行业定义发展阶段1产业链产业链政治环境1政治环境2政治环境2经济环境社会环境1社会环境2行业驱动因素行业驱动因素行业现状行业现状行业现状行业现状行业热点行业制约因素行业问题行业发展建议竞争格局行业发展趋势行业发展趋势代表企业1代表企业2part.1光伏银浆行业定义光伏银浆行业定义光伏银浆属于电子浆料的一种，电子浆料产品是冶金、化工、电子技术的集合，应用范围较广，是电子信息产业的基础材料。光伏浆料主要分为光伏银浆与铝浆，是影响光伏转换效率的重要材料之一。光伏浆料主要作为电极，起到将阳光照射时产生的正负电荷输出于外端负荷，从而实现光电转换，产生电流的作用。根据光伏银浆位置的不同，可以将光伏银浆分为正面银浆与背面银浆，其中，背面银浆功能性较弱，技术门槛相对较低，业内主要需求为降本，目前能够完全国产化；正面银浆制备难度较高，是光伏电池的重要组成，主要用于收集电流，2020年正面银浆国产化率为50%，主要企业有聚和股份、帝科股份、苏州固锝等。part.2发展阶段1发展阶段1发展阶段2part.3产业链产业链产业链上游产业链中游产业链下游产业链上游银粉，银粉供应进口依赖度较高。国产银粉稳定性尚待提高，不同批次银粉之间质量差异较大，目前尚未能够达到产业化使用标准，主要作为进口银粉的补充使用part.4产业链产业链产业链上游产业链中游产业链下游产业链上游光伏银浆的生产原材料主要有银粉、玻璃原料与有机原料，其中，玻璃原料主要作为银浆中的传输媒介，有机原料主要用于承载银粉与玻璃原料，银粉是光伏银浆生产中的核心原材料。银粉是生产光伏银浆最重要的原材料，在银浆生产中成分占比与成本占比皆为最高，如聚和股份2021年度原材料采购成本占总主营业务成本99.6%，其中，银粉采购金额占总原材料采购金额比例为97.2%。作为光伏银浆的主要生产原料，银粉的形貌、粒径、分散性及振实密度等特性皆对其电性能、接触性、流动性以及生产成本具有显著影响。根据银粉外貌形状的不同，银粉可以分为球状银粉、片式结构银粉以及枝状结构银粉，不同的银粉形状将引起银浆烧结厚膜结构的不同，从而对电池片性能有所影响。产业链中游2020年，中国光伏正面银浆前几大中国企业累计市占率为55.7%，主要头部企业有聚和股份、帝科股份与苏州固锝，近些年来，中国光伏银浆国产化进程加速，中国企业打破了长期贺利氏、三星SDI、杜邦在中国光伏银浆的垄断地位，国产浆料性能与质量相较于从前皆有较大幅度提升，高温银浆大部分能够实现国产化。截至2021年中国仅贺利氏保留与部分厂商的合作供应关系，杜邦与三星SDI银浆业务皆为中国企业所收购。随着银浆国产化进程加速且行业竞争逐渐激烈，中国实行光伏发电平价上网制度，产业降本需求迫切，光伏行业银浆企业毛利润呈现逐步下滑态势。光伏银浆产线单吨投资金额约为15.7万元至56万元:根据苏州固锝、聚合股份与帝科股份公告，受限于各企业所处地理位置、技术水平、及市场环境等因素的不同，光伏银浆500至1,700吨产线投资总额度大约为6亿至7亿元，对应单吨投资额度约为15.7万元至56万元。其中，土地及建筑工程、设备购置及安装项目占比最高，约占整体产线建设投资的39%至56.5%，设备购置金额约占整体投资的21%至36.3%，主要设备有金属化印刷生产线、三辊机等。产业链下游2018至2022年之间，全球光伏白银需求量处于稳步上升态势，复合年化增长率为8.2%，2022年光伏白银使用需求为白银总需求的15%，相较于2018年增长2%，随着光伏白银需求的不断提升，其对白银供需及定价边际影响将逐步提升。光伏电池电极目前主流依然是银电极，2021年银电极市场占比达99.9%，但是由于白银价格相对昂贵，部分企业着手研发利用贱金属如铜对银进行部分取代以降低成本，其中具有代表性的有银包铜浆料结合丝网印刷技术和电镀铜技术，如苏州晶银2021年顺利推出银包铜HJT浆料，通过可靠性测试并进行了户外实证电站验证。但目前总体来看银包铜技术以及电镀铜技术依然不够成熟，其中，如何让银粉均匀附着于铜粉上是实现该技术的主要障碍，未来银电极依然处于主流地位。2021年，P型电池为市场主流，占据超过90%光伏电池片市场份额，但N型电池被认为是光伏未来发展的主要方向，其中，TOPCon电池正面银浆以银铝浆为主，需要企业对配方进行一定改进，且TOPCon改良了多晶硅薄层及钝化接触结构，使得银浆降低金属诱导复合速率难度增加；HJT电池使用了非晶硅薄膜制作PN结、减反射层及导电层，生产环节温度需控制在250℃以下，需要采用低温银浆技术，对企业技术要求更高。part.5政治环境1政治环境1《"十四五"现代能源体系规划》《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》《"十四五"现代能源体系规划》着力增强能源供应能力。做好增量，把风、光、水、核等清洁能源供应体系建设好，加快实施可再生能源替代行动。加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目建设。以京津冀及周边地区、长三角等为重点，加快发展分布式新能源。《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》生产生活低碳化。推动能源清洁低碳安全高效利用，引导非化石能源消费和分布式能源发展，在有条件的地区推进屋顶分布式光伏发电。《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》创新新能源开发利用模式，到2025年，公共机构新建建筑犀顶光伏覆盖率力争达到50%;加快构建适应新能源占比逐渐提高的新型电力系统;深化新能源领域""放管服"改革;完善支持新能源发展的财政金融政策。part.6政治环境2政治环境2《2050年前碳达峰行动方案》《智能光伏产业创新发展行动计划(2021-2025年)》《2050年前碳达峰行动方案》到2025年，光伏行业智能化水平显著提升，产业技术创新取得突破。新型高效太阳能电池量产化转换效率显著提升，形成完善的硅料、硅片、装备、材料、器件等配套能力。智能光伏产业生态体系建设基本完成，与新一代信息技术融合水平逐步深化。商业运营模式，有效满足多场景大规模应用需求。《智能光伏产业创新发展行动计划(2021-2025年)》全面推进风电、太阳能发电大规模开发和高质量发展，目标到2030年，风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上。part.7政治环境2政治环境2《关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》《""十四五"东西部科技合作实施方案》《关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》巩固光伏扶贫工程成效，在有条件的脱贫地区发展光伏产业。推进农村光伏、生物质能等清洁能源建设。《""十四五"东西部科技合作实施方案》建设滇中清洁能源创新高地。建设特色产业创新发展集聚区，支撑云南打造世界光伏之都""。part.8经济环境经济环境从2017-2022年以来，我国国内生产总值呈现上涨的趋势，同比增速处于持续正增长的态势，其中2021年国内生产总值为1143670亿元，同比2020年增长了184%。2022年1-9月我国国内生产总值为870269亿元，同比增长了6.2%。在疫情得到有效控制的情形下，我国经济开始逐渐复苏，之前受疫情影响而停滞的各个行业，也开始恢复运行，常态化增长趋势基本形成，未来中国光伏银浆行业的发展必然有很大的上升空间。part.9社会环境1社会环境1010201光伏银浆是以高纯银粉为导电相、玻璃氧化物为粘结相，有机载体组成的混合物，经过搅拌、三辊轧制后形成的均匀膏状物。光伏银浆通过丝网印刷工艺附着在光伏电池片，烘干烧结后形成光伏电池的金属电极，可收集和传导光伏电池表面电流。光伏导电银浆是光伏电池最重要辅料，直接影响电池光电转换效率。在光伏电池片中，银浆是除硅片外，成本占比第二的材料，约占光伏电池片成本的10%。。022020年全球及中国光伏银浆消耗量为2990吨和2467吨，2016~2020年年复合增速分别为6.4%和17%。由于成本占比较高，光伏行业致力于降低单位电池片光伏银浆用量，未来各类电池单位电池片银浆用量将持续降低。另一方面，凭借较高的光电转换效率，N型光伏电池的市场份额有望逐步提高，而N型电池是双面电池，单位电池片银浆的用量大幅高于目前主流的P型电池，有利于提升银浆需求量。我们认为尽管未来各种光伏电池银浆单位用量减少，但在光伏行业较快发展以及N型电池占比提升下，全球及我国光伏银浆需求量将较快增长，其中全球银浆需求量将由2020年的2990吨增加至2025年的5607吨，年复合增速约为13%，而中国光伏银浆需求量（不包括出口电池银浆消耗量）将从2020年的1109吨提高到2025年的1869吨，年复合增速约为11%。part.10社会环境2社会环境2传统光伏银浆行业市场门槛低、缺乏统一行业标准，服务过程没有专业的监督等问题影响行业发展。互联网与电烙铁的结合，缩减中间环节,为用户提供高性价比的服务。90后、00后等各类人群，逐步成为光伏银浆行业的消费主力。part.11行业驱动因素行业驱动因素1研究资源投入稳健增长1供需平衡促进市场发展1研究资源投入稳健增长1为促进行业科技创新事业发展，全面提升科技创新能力，中国逐步加大行业经费投入、落实税收优惠、鼓励科研人才发展，全面推动科研事业发展，同时带动科研服务市场增长，广泛运用于各个研究领域，未来市场空间将进一步释放1供需平衡促进市场发展1光伏银浆产业处于快速增长时期，由于光伏银浆行业的产品及服务模式特性，使其供给市场与需求市场存在较强的相互依赖、相互促进关系，光伏银浆市场在良好的供需作用机制下保持稳定发展part.12行业驱动因素行业驱动因素商业应用领域不断拓展行业竞争促进行业正向发展商业应用领域不断拓展从应用领域来看，光伏银浆行业产品广泛的运用于医学、药学、检验学、卫生免疫学、食品安全、农业科学等民营领域行业竞争促进行业正向发展在市场发展中，行业企业为争取竞争优势，尤其是大中型企业，越来越重视自主研发实力，在企业科研方面投入逐年增长，企业科研服务市场逐步打开，未来科研用检测试剂的服务主体趋于多元化part.13行业现状行业现状中国光伏银浆行业起步相对较晚，2015年中国光伏银浆国产化率仅5%，早期中国银浆市场由杜邦、贺利氏、三星SDI及硕禾所垄断，目前三星SDI银浆业务为聚和股份所收购，杜邦银浆业务为帝科股份所收购，2015-2021年间中国光伏银浆行业发展迅速，2021年国产化率达到61%，高温银浆领域基本上实现国产自主化，低温银浆领域由于HJT电池目前普及率较低故市场规模较小、技术壁垒较高等因素，目前中国尚难规模化生产，全球低温银浆主要由日本京都电子公司供应，中国低温银浆领域苏州固锝子公司苏州晶银相对领先，2021年，苏州晶银实现HJT低温银浆销售5.14吨，向钜能等客户的大批量供货，2021年进口低温银浆价格约8,500元至9,500元，而国产化低温银浆价格约6,500-7,500元，高额价差将推动银浆企业加大低温银浆领域投入，加速低温银浆国产化进程。part.14行业现状行业现状市场结构消耗量市场结构分结构看，由于目前以正面银浆需求为主的P型光伏电池是主导产品，正面光伏银浆占据绝大部分市场份额。根据数据，2020年中国正面银浆消耗量为1763吨，占中国光伏银浆总耗量的75%；背面银浆消耗量为704吨，占中国光伏银浆总耗量的28.5%。消耗量尽管2016~2020年期间光伏行业受2018年中国补贴滑坡以及疫情影响，中国光伏银浆依然保持增长。根据CPIA（中国光伏行业协会），中国光伏银浆消耗量由2016年的1585吨提升到2020年的2467吨，年复合增速为1part.15行业现状行业现状2016至2020年间全球及中国光伏银浆需求量受光伏装机持续增长拉动而维持上涨趋势，2019年以来，光伏电池银浆单耗下降幅度较大，全球光伏银浆市场需求增幅放缓，2020年有所下滑，但是中国光伏银浆市场受益于全球光伏电池产业链持续向中国转移，光伏银浆需求量不断扩大。2021年，主流PERC光伏电池正银单耗量下降约8.3%，限制了光伏银浆市场的需求，但随着TOPCon及HJT等N型电池渗透率的不断攀升以及光伏装机持续性增长，未来光伏银浆消耗量将继续保持增长趋势。光伏银浆的主要原材料为银粉，其定价模式为银粉定价=（LME伦敦金属交易所白银价格*01+加工费）*汇率，故银浆价格波动与白银价格高度相关，银浆企业可以通过在期货市场参与套期保值等方式规避价格波动风险。part.16行业现状行业现状光伏银浆是生产光伏电池的重要原料之一，其消耗量及市场规模直接受光伏组件装机的拉动而呈现上升趋势，中国光伏银浆行业市场规模自2017年2,040吨增长至2021年3,070吨，复合年化增长率为10.8%，在低碳化战略的刺激下，此阶段中国与全球光伏组件装机量皆呈现上升趋势，全球光伏产业链持续向中国转移，至2021年，中国光伏电池产量约占世界光伏电池产量88.4%，产能约为世界总产能的85.1%。受光伏“531”新政补贴退坡的影响，发电进入平价入网阶段，2021年国家发改委颁布《关于2021年新能源上网电价政策有关事项的通知》，明确新备案光伏电站、工商业分布式光伏项目将不再享受中央财政补贴，实行平价上网。光伏企业对于降本增效需求更为迫切，银浆作为光伏电池的主要组成部分之一，银浆单耗的降低成为主要趋势，成为平衡光伏银浆消耗量上涨的主要因素之一。但新型N型光伏电池HJT电池的银浆单耗相较于P型电池更高，HJT电池使用双面低温银浆，银浆单耗约为P型电池2倍，短期来看，银浆单耗的降低制约了银浆消耗量，长期来看，全球光伏装机的进一步增长及N型电池渗透率的提高将继续推动光伏银浆市场保持增长态势，2026年中国光伏银浆消耗量将达4,596.6吨，2021至2026年复合年化增长率为8.4%。光伏银浆国产化空间广阔。我国光伏银浆产业起步较晚，早期主要来源于进口，随着底壳股份为代表的的国产银浆企业突破技术壁垒，国产化持续推进，目前国产化达一半左右，仍有较大替代空间。根据数据2020年国产光伏银浆市场占比达到50%，2021年至2022年国产光伏银浆市占率将分别达到60%和65%。part.17行业热点行业热点热点一光伏银浆应用领域广泛热点二科研服务市场持续增长热点三行业产品质量整体提高热点一光伏银浆应用领域广泛热点二科研服务市场持续增长光伏银浆行业具有市场空间广阔、销售范围广、用户分散、单批数量少、销售单价高等特点。热点三行业产品质量整体提高光伏银浆行业技术提升，多元化科研服务平台持续扩张，促进高价值服务企业品牌形成。行业产品化发展，集研发、生产、销售于一体的综合性科研服务企业逐渐增多。part.18行业制约因素行业制约因素研发投入较高且周期较长浆行业起步相对较晚，银浆人才培养相对迟滞高端产品发展落后研发投入较高且周期较长正面银浆行业属于资本及技术密集型行业，研发投入较高且周期较长，如帝科股份2019年研发中心建设投资约2亿元，其中45.9%为研发设备购置费用。且正面银浆主要原料为银粉，原材料采购需要大量资金，而销售回款则根据下游光伏电池厂商的信用期而定，对现金流要求较高浆行业起步相对较晚，银浆人才培养相对迟滞中国光伏银浆行业起步相对较晚，银浆人才培养相对迟滞，而光伏银浆的配方较为复杂，具有高技术含量，需要研发人员具有深厚的专业背景及实践经验，同时能够把握行业发展趋势，方可研制出能够满足电池片厂商需求的银浆产品高端产品发展落后在中低端产品领域，仍然有较大比例的产品依赖于进口渠道。此外，光伏银浆行业企业缺乏创新研发能力以及仿制能力，加重下游消费端对进口科研用检测试剂的依赖，不利于光伏银浆行业的发展part.19行业问题行业问题质量参差不齐行业监管难度大高端产品发展落后质量参差不齐光伏银浆行业缺乏完备的质量控制和质量保证体系，生产商缺乏统一的生产标准，行业内产品质量良莠不齐，导致产品的可靠性难以保证，丧失产品市场竞争力。行业监管难度大高端产品发展落后part.20行业发展建议行业发展建议2提升产品质量2全面增值服务2多元化融资渠道2提升产品质量2（1）政府方面：政府应当制定行业生产标准，规范光伏银浆行业生产流程，并成立相关部门，对科研用光伏银浆行业的研发、生产、销售等各个环节进行监督，形成统一的监督管理体系，完善试剂流通环节的基础设施建设，重点加强冷链运输环节的基础设施升级，保证光伏银浆行业产品的质量，促进行业长期稳定的发展；（2）生产企业方面：光伏银浆行业生产企业应严格遵守行业生产规范，保证产品质量的稳定性。目前市场上已有多个本土光伏银浆行业企业加强生产质量的把控，对标优质、高端的进口产品，并凭借价格优势逐步替代进口。此外，光伏银浆行业企业紧跟行业研发潮流，加大创新研发力度，不断推出新产品，进一步扩大市场占有率，也是未来行业发展的重要趋势。2全面增值服务2单一的资金提供方角色仅能为光伏银浆行业企业提供“净利差”的盈利模式，光伏银浆行业同质化竞争日趋严重，利润空间不断被压缩，企业业务收入因此受影响，商业模式亟待转型除传统的光伏银浆行业需求外，设备管理、服务解决方案、贷款解决方案、结构化融资方案、专业咨询服务等方面多方位综合性的增值服务需求也逐步增强。中国本土光伏银浆行业龙头企业开始在定制型服务领域发力，巩固行业地位2多元化融资渠道2可持续公司债等创新产品，扩大非公开定向债务融资工具（PPN）、公司债等额度获取，形成了公司债、PPN、中期票据、短融、超短融资等多产品、多市场交替发行的新局面；企业获取各业态银行如国有银行、政策性银行、外资银行以及其他中资行的授信额度，确保了银行贷款资金来源的稳定性。光伏银浆行业企业在保证间接融资渠道通畅的同时，能够综合运用发债和资产证券化等方式促进自身融资渠道的多元化，降低对单一产品和市场的依赖程度，实现融资地域的分散化，从而降低资金成本，提升企业负债端的市场竞争力。以远东宏信为例，公司依据自身战略发展需求，坚持“资源全球化”战略，结合实时国内外金融环境，有效调整公司直接融资和间接融资的分布结构，在融资成本方面与同业相比优势突出。part.21竞争格局竞争格局竞争格局1竞争格局2竞争格局1目前我国光伏银浆生产集中度不高，但以聚合股份、帝科股份为代表的公司在市场竞争中脱颖而出，市场及客户的认可度提升，逐渐确立了领先优势。2020年龙头公司聚合股份、帝科股份、晶银科技分别占全球正面光伏银浆份额的23%、15%和7%。未来在我国光伏银浆进入性能竞争、新技术追赶的国产化0阶段中，龙头公司有望继续扩大技术、产品、客户等方面的优势，市场地位提升具有较大潜在空间。竞争格局2目前除N型电池中的HJT电池以外，其余主