策略资金跟踪系列之八十三北上放缓两融“接力”

目录美元指数继续回升中美利差“倒挂”程度有所加深通胀预期不变离岸美元流动性边际有所宽松国内银行间资金面整体平衡宽松，期限利差(10Y-1Y)再度走阔 美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度有所加深，通胀预期不变 4离岸美元流动性边际有所宽松；国内银行间资金面整体平衡宽松，流动性分层不明显，期限利差(10Y-1Y)再度走阔5市场整体交易热度明显回升房地产非银商贸零售消费者服务汽车等板块的交易热度处于相对高位计算机医药、电新、商贸零售、非银、纺服等板块的波动率上升较快；传媒等板块的波动率处于历史相对高位 计算机家电电新医药食品饮料电子等板块调研热度居前石油石化纺服有色家电等板块的调研热度环比上升较快 A23/2423/24年的净利润预测均有所上调 9全A中23/24年净利润预测上调组合占比均上升而23/24年净利润预测下调组合占比均下降分析师同时下调了全A的23/24年净利润预测 9行业上，汽车、有色、传媒、食品饮料、家电、房地产等板块的23/24年净利润预测均有所上调 1050030023/245023/24/下调.....................................................................................................................................................................................................................12风格上，各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长/价值)的23/24年的净利润预测均被下调 12北上配置盘和北上交易盘均继续回流，但边际幅度有所放缓 14北上配置盘与交易盘的共识在于净买入电新非银食品饮料计算机钢铁汽车等板块同时净卖出机械电子、煤炭、军工、石油石化等行业 北上配置盘与交易盘同时净买入大盘成长、中盘/小盘价值，同时净卖出小盘成长、大盘价值，而在中盘成长存在歧 北上配置盘净买入宁德时代、贵州茅台、美的集团 16北上配置盘在建材、钢铁、银行、建筑、医药等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的 17两融活跃度快速回升至今年5月以来的高点 19两融主要净买入非银医药计算机通信食品饮料石油石化汽车等板块主要净卖出汽车电新电力及公用事业、银行、建材等板块 煤炭非银计算机有色建筑家电食品饮料汽车石油石化等板块的融资买入占比均在环比上升且上述板块的融资买入占比处于历史相对低位 两融净买入各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长/价值) 20主动偏股基金仓位继续回升，基民整体继续净申购基金 22主动偏股基金的股票仓位继续回升剔除涨跌幅因素后主动偏股基金主要加仓金融煤炭石油石化军工医药电力及公用事业等板块，主要减仓消费者服务、家电、电子、房地产、食品饮料、电新等板块 主动偏股基金的净值表现与小盘成长、大盘价值的相关性上升，与大盘/中盘成长、中盘/小盘价值的相关性回落.23新成立权益基金规模回落，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模分别回升/回落，平均发行天数均下降 24个人投资者整体继续净申购基金与科技医药周期军工等板块相关的ETF被主要净申购与金融地产电力、建筑建材、新能源等板块相关的ETF被净赎回 24风险提示 33插图目录 34国内银行间资金面整体平衡宽松，期限利差1Y)再度走阔通胀预期不变上周(20230731-20230804202381/上升，净多头头寸规模继续回落。10Y中国国债/美债利率分别下降/10Y/实际利率均上升，其背后隐含的是通胀预期不变。下降/上升，净多头头寸规模继续回落 图1：上周(20230731-20230804)美元指数继续回升 图2：截至2023年8月1日下降/上升，净多头头寸规模继续回落 117111

80000

ICE:美元指数:非商业多头持仓数量(张)-非商业空头持仓数量(张):ICE:美元指数:非商业多头持仓:持仓数量ICE:美元指数:非商业空头持仓:持仓数量

60000105

60000

40000 美元指数 美元指数

2000093 20000 0872016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01

02016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01

-20000资料源：wind，民证研院 资料源：wind，民证研院图3：上周(20230731-20230804)10Y中国国债/美债利率分别下降/中美利差(%):10Y国债-10Y美债:右轴 中债国债到期收益率(%):10年美国国债到期收益率(%):10年

图4：上周(20230731-20230804)10Y美债名义/实际利率均上升，其背后隐含的是通胀预期不变 美国通胀预期：10Y美债名义利率-10Y美债实际利率(%):右轴美国:10Y国债实际收益率(%)5 3 544 233 122 0 11 -1 0-12016-012016-032016-012016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-05-2

美国:10Y国债名义收益率(%)

3.53.02.52.01.51.00.52016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01资料源：wind，民证研院 资料源：wind，民证研院(10Y-1Y)对于海外而言，上周(20230731-20230804)离岸美元流动性边际有所宽松，具体而言：3个月美债利率/3Libor分别上升/利差收窄，3个月Libor-OIS利差收窄。对于国内而言，上周银行间资金面整体平衡宽松，流动性分层不明显，具体来看：DR001/R001月末大幅上升后明显回落，R001与DR0011Y/10Y期限利差(10Y-1Y)再度走阔。图5：上周(20230731-20230804)3个月美债利率/3个月美元Libor分别上升/下降利差收窄

图6：上周(20230731-20230804)3个月Libor-OIS利差收窄 美国:LIBOR3个月(%)-国债3个月收益率(%):右轴美国:LIBOR3个月(%)-国债3个月收益率(%):右轴6美国:国债收益率(%):3个月LIBOR:美元(%):3个月1.315051.112040.99030.76020.53010.3000.1-30资料源：wind，民证研院 资料源：Bloomberg，生券究院图7：上周(20230731-20230804)DR001/R001月末大幅上升后明显回落，R001与DR001之差走阔

图8：上周(20230731-20230804)1Y/10Y国债到期收益率均下降，期限利差(10Y-1Y)再度走阔 1.0R001-DR001(%)R001(%):1.0R001-DR001(%)R001(%):右轴DR001(%):右轴6.55.50.54.53.50.02.51.5-0.50.5期限利差(%):10Y-1Y:右轴 中债国债到期收益率(%):1年 中债国债到期收益率(%):10年1.23.40.92.6 0.60.31.80.02016-012016-052016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05资料源：wind，民证研院 资料源：wind，民证研院零售、消费者服务、汽车等板块的交易热度处于相服等板块的波动率上升较快；传媒等板块的波动率处于历史相对高位上周(20230731-20230804图9：上周(20230731-20230804)市场整体交易热度明显回升，房地产、非银、商贸零售、消费者服务、汽车等板块的交易热度处于相对高位 10%

2023-07-28 2023-08-04 历史分位数:右轴

100%8% 80%6% 60%4% 40%2% 20%0% 0%资料来源：wind，民生证券研究院。注：1、以行业日均成交金额占自由流通市值之比度量行业的交易热度；2、分位数计算的起点为2010年1月第一周；3、灰色的虚线对应80%历史分位数。图10：上周(20230731-20230804)计算机、医药、电新、商贸零售、非银、纺服等板块的波动率上升较快；传媒等板块的波动率处于历史相对高位资料来源：wind，民生证券研究院。注：上述分位数计算的起点均为2010年1月第一周。块的调研热度环比上升较快上周(20230731-2023080450100300、中证500的调研热度均下降。图11：上周(20230731-20230804)计算机、家电、电新、医药、食品饮料、电子等板块调研热度居前，石油石化、纺服、有色、家电等板块的调研热度环比上升较快资料来源：wind，民生证券研究院。注：1、为了剔除规模效应，我们采用该行业的周度调研次数与该行业已上市公司数量之比作为调研热度的度量；2、数据采用12周滚动平均，下同。图12：上周(20230731-20230804)主动偏股基金前100大重仓股的调研热度回落

图13：上周(20230731-20230804)上证50的调研热度上升，创业板指、沪深300、中证500的调研热 度均下降 调研强度(12周移动平均)调研强度(12周移动平均)前100大重仓股调研强度(12周移动平均)沪深300调研强度(12周移动平均)中证500调研强度(12周移动平均)上证50 调研强度(12周移动平均)创业板12 1210 108 86 64 42 20 0资料源：wind，民证研院 资料源：wind，民证研院分析师同时下调了全A的23/24年的净利润预23/24年的净利润预测均有所上调/财报披露前的最新预测)，我们按照全AA23/24A23/24上周(20230731-20230804)全A2023/2024近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均上升。相对应地，全A中2023/2024年净利润预测下调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于A2023/2024年的净利润预测。图14：上周(20230731-20230804)全 A 中2023/2024年净利润预测上调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均上升 数量占比:当年净利润预测YtoY上调数量占比:下一年净利润预测YtoY上调

图15：上周(20230731-20230804)全 A 中2023/2024年净利润预测下调(相较于最近一期财报前数量占比:当年净利润预测YtoY下调 数量占比:数量占比:当年净利润预测YtoY下调 数量占比:下一年净利润预测YtoY下调48%24%40%16%

32%8% 24%2008/052008/102009/032009/082008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/053YtoY

资料来源：wind，民生证券研究院。注：YtoY下调表示盈利下调分组。图16：从整体调整幅度来看，上周(20230731-20230804)分析师同时下调了全A的2023/2024年的净利润预测 8% 预测变动:当年净利润YtoY整体 预测变动:下一年净利润YtoY整体4%0%-4%-8%-12%8资料来源：wind，民生证券研究院。注：YtoY整体指的是基期与考察期均有盈利预测的组合。23/24行业上，上周(20230731-20230804)分析师主要上调了汽车、有色、传媒、202384202320242024至8月4日，电力及公用事业、非银、石油石化、农林牧渔、传媒、通信等板块的2024年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈利预测上升。图17：行业上，上周(20230731-20230804)分析师主要上调了汽车、有色、传媒、纺服、食品饮料、家电等板块的2023年净利润预测。截至8月4日，电力及公用事业、非银、石油石化等板块的2023年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈利预测上升 资料来源：wind，民生证券研究院图18：行业上，上周(20230731-20230804)分析师主要上调了汽车、传媒、食品饮料、有色、房地产、家电等板块的2024年净利润预测。截至8月4日，电力及公用事业、非银、石油石化、农林牧渔、传媒、通信等板块的2024年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈利预测上升 10%

净利润预测变化(下一年)2023/7/28 净利润预测变化(下一年)2023/8/4

净利润预测变化(净利润预测变化(下一年)环比变动:右轴0% 0.0%-10% -1.0%房地产家电计算机石油石化轻工制造电力及公用事业建材商贸零售资料来源：wind，民生证券研究院50030023/245023/24/下调(20230731-20230804500、3002023/2024/502023/2024年净利润预测。图19：指数方面，上周(20230731-20230804)分析师上调了上证50的2023年净利润预测，下调了创业板预测变动:当年净利润:YtoY整体沪深300预测变动:当年净利润:YtoY整体中证500预测变动:当年净利润预测变动:当年净利润:YtoY整体沪深300预测变动:当年净利润:YtoY整体中证500预测变动:当年净利润:YtoY整体上证50预测变动:当年净利润:YtoY15%

图20(20230731-20230804)分析师500300502024年净利润预测 预测变动:下一年净利润:YtoY整体沪深300预测变动:下一年净利润:YtoY整体中证50015% 预测变动:下一年净利润:YtoY整体上证50预测变动:下一年净利润:YtoY整体创业板指5% 5%-5%

-5%-15% -15%-25% -25%资料源：wind，民证研院 资料源：wind，民证研院风格上，各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长/价值)的23/24年的净利润预测均被下调风格上，对于成长风格，上周(20230731-20230804)分析师同时下调了大盘/中盘/小盘成长板块的2023/2024年的净利润预测。对于价值板块，分析师同时下调了大盘/中盘/小盘价值板块的2023/2024年的净利润预测。图21：对于成长风格，上周(20230731-20230804)分析师下调了大盘/中盘/小盘成长板块的2023净利润预测 预测变动:当年净利润:YtoY整体大盘成长预测变动:当年净利润:YtoY整体中盘成长预测变动:当年净利润:YtoY整体小盘成长

图22：对于价值风格，上周(20230731-20230804)分析师下调了大盘/中盘/小盘价值板块的2023净利润预测 16% 预测变动:当年净利润:YtoY整体大盘价值预测变动:当年净利润:YtoY整体中盘价值预测变动:当年净利润:YtoY整体小盘价值8% 8%0% 0%-8% -8%2010/042010/112011/062010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/020/041资料源：wind，民证研院 资料源：wind，民证研院图23：对于成长风格，上周(20230731-20230804)分析师下调了大盘/中盘/小盘成长板块的2024净利润预测 16%

图24：对于价值风格，上周(20230731-20230804)分析师下调了大盘/中盘/小盘价值板块的2024净利润预测 预测变动:下一年净利润:YtoY整体大盘成长预测变动:下一年净利润:YtoY预测变动:下一年净利润:YtoY整体小盘成长8%

8%

预测变动:下一年净利润:YtoY整体大盘价值预测变动:下一年净利润:YtoY整体中盘价值预测变动:下一年净利润:YtoY整体小盘价值0% 0%-8%

-8%0/0410/040/0410/041资料源：wind，民证研院 资料源：wind，民证研院北上配置盘和北上交易盘均继续回流，但边际幅度有所放缓上周(20230731-20230804A37.47A81.97北上配置盘先持续净流入后逐步流出，北上交易盘则仅在周三(20230802)图25：上周(20230731-20230804)北上配置盘净买入A37.47A81.97亿元 500 北上交易盘:当周净买入(亿元) 北上配置盘:当周净买入(亿元HS300:右轴

图26：上周(20230731-20230804)北上配置盘先持续净流入后逐步流出，北上交易盘则仅在周三(20230802)净卖出，其余交易日均净流入 北上中资:北上中资:当日净买入(亿元)北上交易盘:当日净买入(亿元)北上配置盘:当日净买入(亿元)250400-250 0-500

-40

2023/7/31 2023/8/1 2023/8/2 2023/8/3 2023/8/4资料源港所民证研院。 资料源港所民证研院图27：分行业看，上周(20230731-20230804)北上配置盘主要净买入电新、非银、建材、食品饮料、家电、钢铁饮料、传媒、电力及公用事业、计算机等板块，主要净卖出机械、消费者服务、通信、轻工、电子、煤炭等板块 北上配置盘净买入(亿元)20230731-20230804 北上交易盘净买入(亿元)20230731-2023080440200电力设备及新能源电力设备及新能源计算机钢铁电力及公用事业房地产商基础化工消机械资料来源：港交所，民生证券研究院/分歧(20230731-20230804)北上配置盘与交易盘同时净买入图28：对于成长风格，上周(20230731-20230804)北上配置盘净买入大盘/中盘成长板块，净卖出小盘成长板块

图29：对于成长风格，上周(20230731-20230804)北上交易盘净买入大盘成长板块，净卖出中盘/小盘成长板块

大盘成长:北上交易盘累计净买入(亿元) 中盘成长:北上交易盘累计净买入(亿元小盘成长:北上交易盘累计净买入(亿元)

::北上配置盘累计净买入(亿元):北上配置盘累计净买入(亿元)中盘成长:北上配置盘累计净买入(亿元)

图30：对于价值风格，上周(20230731-20230804)北上配置盘净买入中盘/小盘价值板块，净卖出大盘价值板块

图31：对于价值风格，上周(20230731-20230804)北上交易盘净买入中盘/小盘价值板块，净卖出大盘价值板块 大盘价值:北上交易盘累计净买入(亿元) 中盘价值:北上交易盘累计净买入(亿元)小盘价值:北上交易盘累计净买入(亿元)资料源港所民证研院 资料源港所民证研院5.3北上配置盘净买入宁德时代、贵州茅台、美的集团上周(20230731-2023080414.48看，北上配置盘净买入贵州茅台12.88亿元，净买入其他白酒板块1.6亿元。此(20230731-20230804)30.74美的集团3.78亿元。图32：上周(20230731-20230804)北上配置盘净买入白酒板块14.4812.88

图33：上周(20230731-20230804)北上配置盘净买入宁德时代30.74亿元，净买入美的集团3.78亿元净买入其他白酒板块1.6亿元 贵州茅台:累积净买入(亿元)北上配置盘白酒（剔除贵州茅台）:累积净买入(亿元)北上配置盘宁德时代:累积净买入贵州茅台:累积净买入(亿元)北上配置盘白酒（剔除贵州茅台）:累积净买入(亿元)北上配置盘180550120450603500-60

250-120 150-180 502020/122021/012020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/08资料源港所民证研院 资料源港所民证研院500(20230731-20230804)北上配置盘和北上交易盘的市值偏等板500图34：上周(20230731-20230804)北上配置盘的市值偏好不明显 北上配置盘净买入(亿元):200亿以下 北上配置盘净买入(亿元):200亿至500亿北上配置盘净买入(亿元):500亿至1000亿北上配置盘净买入(亿元):1000亿以上40

图35：上周(20230731-20230804)北上交易盘的市值偏好同样不明显 北上交易盘净买入(亿元):200亿以下 北上交易盘净买入(亿元):200亿至500亿北上交易盘净买入(亿元):500亿至1000亿北上交易盘净买入(亿元):1000亿以上40202000-20-20

2023/7/31 2023/8/1 2023/8/2 2023/8/3 2023/8/4

-40

2023/7/31 2023/8/1 2023/8/2 2023/8/3 2023/8/4资料源港所民证研院 资料源港所民证研院图36：上周(20230731-20230804)北上配置盘在建材、钢铁、银行、建筑、医药等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的 北上配置盘:分行业净买入(亿元):500亿市值以上:20230731-20230804北上配置盘:北上配置盘:分行业净买入(亿元):500亿市值以下:20230731-2023080420100非银行金融电力设备及新能源综合金融食品饮料电力及公用事业煤炭通信国防军工机械传媒资料来源：港交所，民生证券研究院图37：上周(20230731-20230804)北上配置/交易盘净买入前20个股 北上配置盘 北上交易盘排序股票代码股票简称 行

周度净买入(20230731-股票代码 股票简称 行20230804，亿元)

周度净买入20300750.SZ宁德时代电力设备及新能源600519.SH贵州茅台 食品饮料300033.SZ 同花顺 计算机002027.SZ分众传媒 603259.SH药明康德 300059.SZ东方财富 600941.SH中国移动 002372.SZ伟星新材 000333.SZ美的集团 002050.SZ三花智控 600030.SH中信证券 000858.SZ 五粮液 食品饮料000932.SZ华菱钢铁 钢铁14 600176.SH中国巨石15 601318.SH中国平安16 002594.SZ 比17 601888.SH18 60319

12123.

300750.SZ 宁德时代 电力设备及新能源30.74600519.SH 贵州茅台 食品饮30.74601012.SH 隆基绿能 电力设002594.SZ 比亚迪000776.SZ 广发000625.SZ30001资料来源：港交所，民生证券研究院5月以来的高点上周(20230731-20230804)两融活跃度快速回升至今年5月以来的高点。上140.74图38：上周(20230731-20230804)两融活跃度快速5月以来的高点

图39：上周(20230731-20230804)两融投资者净买入140.74亿元，主要净买入非银、医药、计算机、通信、食品饮料、石油石化、汽车等板块，主要净卖出汽 车、电新、电力及公用事业、银行、建材等板块 600050004000

19% HS300融资买入额/全A成交额:右轴15%13%11%

两融净买入(亿元):20230731-2023080460 两融余额占相应两融标的自由流通市值之比:402003000

-20非银行金融非银行金融汽车煤炭渔7%2000 5%2014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01资料来源：wind，民生证券研究院

资料来源：wind，民生证券研究院上周(20230731-20230804图40：上周(20230731-20230804)煤炭、非银、计算机、有色、建筑、家电、食品饮料、汽车、石油石化等板块的煤炭综合非银行金融计算机建筑家电汽车医药通信煤炭综合非银行金融计算机建筑家电汽车医药通信钢铁银行电子机械传媒交通运输建材电力设备及新能源电力及公用事业纺织服装70%%%%%%7%0%7%4%0.49%0.41%0.40%0.39%0.35%0.35%0.34%0.33%0.28%0.23%0.14%0.10%0.10%0.08%0.05%0.01%-0.07%-0.17%-0.49%-0.55%18.70%60%4.40%12.40%15.40%16.40%70%19.30%10.90%50%1.00%2.40%10.70%5.20%3.20%9.50%30%30%8.70%%8.50%46.40%3.62%4.17%2.25%1.24%-1.06%4.96%5.45%-0.07%1.12%1.04%34.606.59%6.76%1.90%3.63%2.13%3.87%3.93%10.76%7.36%0.74%58.00%4.30%4.28%5.63%4.80%0.06%13.00%5.60%5.55%2.35%2.25%-0.86%29.6.34%6.26%-1.53%3.39%31.8.32%8.22%-3.26%0.01%0.38%10%33.4.12%4.01%3.71%4.09%67.20%5.28%5.14%0.81%0.48%0.04%6.63%6.41%-1.42%-1.33%1.01%0.86%5.76%5.47%15.39%13.05%3.01%1.67%7.98%7.65%8.91%6.07%-0.16%11.54%9.62%5.38%7.04%7.81%0.71%38.40%6.38%6.73%6.37%6.03%6.38%6.03%2.51%-0.27%0.09%4.19%3.80%6.76%2.96%1.92%28.5.65%5.25%3.03%0.93%0.06%41.50%8.45%8.04%-1.36%2.72%3.21%6.32%5.83%-0.75%-0.42%-3.23%0.67.47%6.83%1.29%0.09%-0.95%28.0.65.74%5.06%2.11%0.93%0.76.11%5.41%9.15%5.70%4.78%0.74.99%4.22%1.62%2.84%-0.60%-0.29%0.915.77%4.85%5.79%6.37%1.83%0.997.55%6.55%3.51%2.68%1.16%25.1.018.16%7.15%0.16%5.15%1.0410.97%9.93%16.60%16.33%4.10%4.12%4.20%1.204.80%3.60%3.64%4.88%0.57%29.2.55%9.84%7.29%-2.07%0.26%-1.79%余额变化比:历史分位数额:环比变化2023/8/4近四周 2023/7/28融资买入/成交近一周融资买入占 2020年以来两融融资买入/成交额涨跌幅近两周近一周行业资料来源：wind，民生证券研究院。注：分位数计算的起点为2014年1月。(大盘/小盘成长/)(20230731-20230804)两融投资者分别净买入大盘/中盘/小盘成长8.81亿元、6.58亿元、9.26亿元；而对于价值风格，两融投资者分别净买入大盘/中盘/小盘价值14.63亿元、4.86亿元、1.50亿元。图41：对于成长风格，上周(20230731-20230804)两融投资者分别净买入大盘/中盘/小盘成长8.81亿元、:两融累计净买入(亿元):两融累计净买入:两融累计净买入(亿元):两融累计净买入(亿元)

图42：对于价值风格，上周(20230731-20230804)两融投资者分别净买入大盘/中盘/小盘价值14.63亿元、4.86亿元、1.50亿元 700600

中盘成长:两融累计净买入(亿元)

500大盘价值:两融累计净买入(亿元) 中盘价值:两融累计净买入(亿元)小盘价值:两融累计净买入(亿元)500 300400

20030010020001000 -100-100 -2002

2020/122021/012020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/08资料源：wind，民证研院 资料源：wind，民证研院主动偏股基金仓位继续回升，基民整体继续净申购基金上周(20230731-20230804图43：上周(20230731-20230804)主动偏股基金的股票仓位继续回升 88.8% 偏股混合型基金:股票仓位 普通股票型基金:股票仓位:右

90.6%88.6%90.4%88.4%90.2%88.2%88.0% 90.0%资料来源：wind，民生证券研究院图44：上周(20230731-20230804)主动偏股基金在金融、煤炭、石油石化、军工、钢铁、医药等板块20230731-20230804持仓变动20230731-2023080420230731-20230804持仓变动20230731-20230804持仓变动0.03%0.01%-0.01%非银行金融非银行金融电力及公用事业家电消费者服务资料来源：wind，民生证券研究院图45：剔除涨跌幅因素后，上周(20230731-20230804)主动偏股基金主要加仓金融、煤炭、石油石新等板块 偏股混合型基金：20230731-20230804偏股混合型基金：20230731-20230804持仓变动(剔除涨跌幅)普通股票型基金：20230731-20230804持仓变动(剔除涨跌幅)0.03%0.02%0.01%0.00%-0.01%-0.02%电力及公用事业有色金属传媒机械汽车电力设备及新能源电子家电消费者服务资料来源：wind，民生证券研究院。注：基于上述二次规划法测算的结果，剔除涨跌幅因素带来的行业配置变动=该行业T期持仓权重-该行业(T-1（T-1期权重）*（1+）/(1-（T-1）(T-1)期仓位*（1+T）。//基于二次规划法，将主动偏股基金的净值收益按照不同风格归因来看：上周(20230731-20230804图46：上周(20230731-20230804)主动偏股基金的/中盘成长的主动偏股基金:大盘成长 主动偏股基金:主动偏股基金:大盘成长 主动偏股基金:中盘成长 主动偏股基金:小盘成长45%

图47：上周(20230731-20230804)主动偏股基金的/小盘价值的主动偏股基金:大盘价值 主动偏股基金:主动偏股基金:大盘价值 主动偏股基金:中盘价值主动偏股基金:小盘价值15%35%25%15%

12%9%6%3%2021/122022/012021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/07

0%资料来源：wind，民生证券研究院//上周(20230731-20230804)新成立的主动/被动偏股基金规模分别为9.9亿元、21.62亿元，平均发行天数分别为21天、10.78天。图48：上周(20230731-20230804)新成立的主动偏股基金规模9.9亿元，平均发行天数为21天

图49：上周(20230731-20230804)新成立的被动偏股基金规模为21.62亿元，平均发行天数为10.78天 350当周新成立规模350当周新成立规模(亿元)被动偏股基金 平均发行天数(天)被动偏股基金:右轴3005001200当周新成立规模1200当周新成立规模(亿元)主动偏股基金 平均发行天数(天)主动偏股基金:右轴901000800606004003020000300资料源：wind，民证研院 资料源：wind，民证研院ETFETF被净赎回上周(20230731-20230804)以个人持有为主的ETFETFETFETF公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入科金融地产、电力、建筑建材、消费等板块存在分歧。另外，上周(20230731-20230804ETFETF图50：个人持有为主的股票型ETF的申赎情况能较好地反映股票型基金的申购赎回行为

图51：上周(20230731-20230804)以个人/机构持有为主的ETF均被净申购 ETF累积净申购ETF累积净申购(亿元):个人持有为主ETF累积净申购(亿元):机构持有为主0资料源：wind，民证研院 资料源：wind，民证研院图53(20230731-20230804)以个人图52：上周(20230731-20230804)以个人持有为主 持有为主的ETF中与科技医药周期军工等板的ETF中，宽基ETF、主题ETF均被主要净申购 相关的ETF被主要净申购与金融地产电力建筑 材、新能源等板块相关的ETF被净赎回 80604020

ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/7/14ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/7/28ETF净申购(亿元):个人持有为主

1ETF净申购(亿元ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/7/14ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/7/2ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/7/28ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/8/4200-200

-40-60资料源：wind，民证研院 资料源：wind，民证研院图55(20230731-20230804)以机构图54：上周(20230731-20230804)以机构持有为主 持有为主的ETF中与科技军工消费建筑建材的ETF中，宽基ETF被主要净申购 板块相关的ETF被主要净申购与金融地产新能源 板块相关的ETF被净赎回 80400

ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/7/14ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/7/21ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/7/28ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/8/4主题ETF 行业ETF 宽基ETF 策略ETF 风格ETF

1ETF净申购(亿元ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/7/14ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/7/2ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/7/28ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/8/41050-5-10-15资料源：wind，民证研院 资料源：wind，民证研院图56：近期北上配置盘行业配置变动(表中单位：亿元) 资料来源：港交所，民生证券研究院图57：近期北上交易盘行业配置变动(表中单位：亿元) 行业20230710-2023071420230717-2023072120230724-2023072820230731-2023080420210301-20230804累计变化电力设备及新能源-6.71-42.3813.2332.47医药14.741.7216.0714.40食品饮料29.83-4.6615.2010.83传媒2.071.756.8110.67电力及公用事业2.18-1.01-1.799.73计算机21.38-12.985.909.48汽车4.515.2113.297.36钢铁0.911.1310.386.73银行9.82-5.6121.833.96非银行金融14.41-2.3844.833.68基础化工5.00-6.927.483.45商贸零售1.810.635.903.35建筑2.42-0.7410.452.92有色金属10.86-6.8715.002.53建材-0.502.426.301.42农林牧渔1.840.793.521.24综合金融0.331.110.001.10房地产-1.238.9718.820.88综合-0.260.160.300.50纺织服装-0.600.761.06-0.02石油石化4.48-0.744.55-0.46交通运输2.155.763.37-0.49家电-0.285.091.02-1.55国防军工-1.98-6.42-0.28-1.87煤炭2.350.806.68-4.03电子11.69-3.23-33.47-4.20轻工制造3.214.143.41-5.09通信0.3612.98-2.13-7.16消费者服务-0.79-3.155.05-7.70机械-9.21-5.950.76-12.18周度总体净买入124.79-49.62203.5381.97资料来源：港交所，民生证券研究院图58：近期两融行业配置变动(表中单位：亿元) 行业20230710-2023071420230717-2023072120230724-2023072820230731-2023080420210301-20230804累计变化非银行金融-11.77-0.0328.3658.49医药0.33-0.91-7.2731.89计算机14.07-17.5611.1019.61通信9.25-18.80-2.739.13食品饮料-8.935.60-5.138.68石油石化-3.04-2.49-0.514.97汽车5.75-9.26-1.324.23煤炭-8.88-0.15-4.344.11农林牧渔-6.26-1.04-1.843.56机械1.54-0.492.533.41家电0.060.57-4.632.80商贸零售-2.150.18-2.581.49国防军工2.42-0.330.521.47纺织服装-0.240.710.000.87轻工制造-0.55-1.39-0.790.70有色金属-6.12-5.43-14.070.58房地产1.92-3.28-3.120.24消费者服务-0.280.19-2.310.17传媒-2.21-4.41-1.570.00钢铁-1.540.59-4.99-0.15综合-0.42-0.57-0.59-0.58综合金融0.481.101.58-0.63交通运输2.16-1.43-3.97-1.29建筑-1.03-0.28-5.40-1.60基础化工-9.08-3.17-8.36-1.65建材-0.57-1.57-3.38-1.86银行-12.83-7.76-16.11-3.42电力及公用事业-0.76-6.530.78-4.23电力设备及新能源4.100.24-6.29-5.47电子-1.51-23.43-1.69-7.12资料来源：wind，民生证券研究院图59：近期偏股混合型行业配置变动 行业20230710-2023071420230717-2023072120230724-2023072820230731-2023080420210301-20230804累计变化银行0.00%0.00%0.01%0.03%非银行金融0.00%0.00%0.02%0.02%煤炭0.00%0.00%0.00%0.02%石油石化0.00%0.00%0.00%0.02%国防军工0.01%0.00%0.01%0.02%医药0.01%0.00%0.00%0.02%综合金融0.01%0.00%0.01%0.01%电力及公用事业0.00%0.00%0.00%0.01%钢铁0.00%0.00%0.01%0.01%建筑0.00%0.00%-0.01%0.01%有色金属0.00%-0.01%0.01%0.01%通信0.02%0.01%-0.02%0.01%计算机0.01%0.01%-0.04%0.01%传媒0.01%0.01%-0.04%0.01%机械0.00%0.00%0.01%0.01%汽车0.00%0.00%0.03%0.01%纺织服装0.00%0.00%0.00%0.00%交通运输0.00%0.00%0.00%0.00%综合0.00%0.00%0.00%0.00%轻工制造0.00%-0.01%0.01%0.00%商贸零售0.00%-0.01%0.00%0.00%农林牧渔0.00%0.00%-0.01%0.00%建材0.00%-0.01%0.02%0.00%基础化工0.00%-0.01%0.01%-0.01%电力设备及新能源-0.01%0.01%0.03%-0.01%食品饮料-0.01%0.00%0.01%-0.01%房地产0.00%-0.01%0.03%-0.01%电子0.00%0.00%-0.02%-0.01%家电0.00%0.00%0.02%-0.02%消费者服务0.00%0.00%0.01%-0.02%资料来源：wind，民生证券研究院。注：1、基于二次规划法测算；2、配置变动已剔除涨跌幅因素。图60：近期普通股票型行业配置变动 行业20230710-2023071420230717-2023072120230724-2023072820230731-2023080420210301-20230804累计变化计算机0.01%0.01%-0.02%0.02%医药0.00%-0.01%0.00%0.02%通信0.01%0.01%-0.02%0.01%非银行金融0.00%0.00%0.01%0.01%煤炭0.00%0.00%0.00%0.01%国防军工0.00%0.00%0.01%0.01%石油石化0.00%0.00%0.01%0.01%银行0.00%0.00%0.00%0.01%机械0.00%0.00%0.01%0.01%有色金属0.00%0.00%-0.01%0.00%钢铁0.00%0.00%0.00%0.00%交通运输0.00%0.00%0.00%0.00%综合0.00%0.00%0.00%0.00%建筑0.00%0.00%-0.01%0.00%电力及公用事业0.00%0.00%0.00%0.00%汽车0.00%0.00%0.01%0.00%综合金融0.00%0.00%0.01%0.00%商贸零售0.00%-0.01%0.00%0.00%农林牧渔0.00%0.00%0.00%0.00%建材0.00%-0.01%0.01%0.00%轻工制造0.00%0.00%0.00%0.00%食品饮料-0.01%0.00%0.01%0.00%纺织服装0.00%0.00%0.00%0.00%电子0.00%0.00%0.00%0.00%基础化工0.00%-0.01%0.00%0.00%家电0.00%0.00%0.01%-0.01%电力设备及新能源-0.01%0.01%0.00%-0.01%房地产0.00%-0.01%0.02%-0.01%传媒0.00%0.00%-0.04%-0.01%消费者服务0.00%0.00%0.01%-0.01%资料来源：wind，民生证券研究院。注：1、基于二次规划法测算；2、配置变动已剔除涨跌幅因素。图61：上周(20230731-20230804)市场整体的买入共识度有所回落，在非银、汽车、计算机等板块相对较高，在通信、商贸零售、钢铁、建筑、医药、有色等板块次之资料来源：wind，民生证券研究院。注：对于每类投资者，1代表在该考核期内买入该行业，-1代表在该考核期内卖出该行业。共识度计算方法为各类投资者买卖的代理变量（1或-1）加总后取绝对值，该值越大说明各类投资者买卖行为一致程度越高。图62：从4周移动平均视角看，上周(20230731-20230804)无论市场各类投资者整体、还是趋势交易者（北上交易盘、两融）的买入共识度均继续回升 各类投资者买入共识板块数量:整体:4周移动平均:北上交易盘与两融:4周移动平均Wind全A:右轴1459001257001055008 53006 51004 49002 47002021/3/52021/4/52021/3/52021/4/52021/5/52021/6/52021/7/52021/8/52021/9/52021/10/52021/11/52021/12/52022/1/52022/2/52022/3/52022/4/52022/5/52022/6/52022/7/52022/8/52022/9/52022/10/52022/11/52022/12/52023/1/52023/2/52023/3/52023/4/52023/5/52023/6/52023/7/5型基金在内的投资者中有4类及以上买入的板块；2、北上交易盘与两融的共识板块指的是，该两类投资者共同买入的板块。图63：从4周移动平均视角看，上周(20230731-20230804)无论市场各类投资者整体、还是趋势交易者（北上交易盘、两融）的卖出共识度均继续回落 :整体:4周移动平均卖出共识板块数量:北上交易盘与两融:4Wind全A:右轴1459001257001055008 53006 51004 49002 47002021/3/52021/4/52021/3/52021/4/52021/5/52021/6/52021/7/52021/8/52021/9/52021/10/52021/11/52021/12/52022/1/52022/2/52022/3/52022/4/52022/5/52022/6/52022/7/52022/8/52022/9/52022/10/52022/11/52022/12/52023/1/52023/2/52023/3/52023/4/52023/5/52023/6/52023/7/5型基金在内的投资者中有4类及以上卖出的板块；2、北上交易盘与两融的共识板块指的是，该两类投资者共同卖出的板块。风险提示身也可能造成测算结果的误差。插图目录图1：上周(20230731-20230804)美元指数继续回升 4图2：截至2023年8月1日，美元多头/空头规模分别下降/上升，净多头头寸规模继续回落 4图3：上周(20230731-20230804)10Y中国国债/美债利率分别下降/上升，中美利差“倒挂”程度有所加深 4图4：上周(20230731-20230804)10Y美债名义/实际利率均上升，其背后隐含的是通胀预期不变 4图5：上周(20230731-20230804)3个月美债利率/3个月美元Libor分别上升/下降利差收窄 5图6：上周(20230731-20230804)3个月Libor-OIS利差收窄 5图7：上周(20230731-20230804)DR001/R001月末大幅上升后明显回落，R001与DR001之差走阔 5图8：上周(20230731-20230804)1Y/10Y国债到期收益率均下降，期限利差(10Y-1Y)再度走阔 5图9：上周(20230731-20230804)市场整体交易热度明显回升房地产非银商贸零售消费者服务汽车等板块的交易热度处于相对高位 6图10：上周(20230731-20230804)计算机、医药、电新、商贸零售、非银、纺服等板块的波动率上升较快；传媒等板块的波动率处于历史相对高位 图11：上周(20230731-20230804)计算机、家电、电新、医药、食品饮料、电子等板块调研热度居前，石油石化、纺服、有色、家电等板块的调研热度环比上升较快 图12：上周(20230731-20230804)主动偏股基金前100大重仓股的调研热度回落 8图13：上周(20230731-20230804)上证50的调研热度上升，创业板指、沪深300、中证500的调研热度均下降 8图14：上周(20230731-20230804)全A中2023/2024年净利润预测上调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均上升 9图15：上周(20230731-20230804)全A中2023/2024年净利润预测下调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均下降 9图16：从整体调整幅度来看，上周(20230731-20230804)分析师同时下调了全A的2023/2024年的净利润预测 10图17：行业上上周(20230731-20230804)分析师主要上调了汽车有色传媒纺服食品饮料家电等板块的2023年净利润预测。截至8月4日，电力及公用事业、非银、石油石化等板块的2023年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈利预测上升 1118：行业上，上周(20230731-20230804)分析师主要上调了汽车、传媒、食品饮料、有色、房地产、家电等板块的2024842024润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈利预测上升 11图19：指数方面，上周(20230731-20230804)分析师上调了上证50的2023年净利润预测，下调了创业板指、中证500、沪深300的2023年净利润预测 12图20：指数方面上周(20230731-20230804)分析师下调了创业板指中证500沪深300上证50的2024年净利润预测 12图21：对于成长风格，上周(20230731-20230804)分析师下调了大盘/中盘/小盘成长板块的2023净利润预测 13图22：对于价值风格，上周(20230731-20230804)分析师下调了大盘/中盘/小盘价值板块的2023净利润预测 13图23：对于成长风格，上周(20230731-20230804)分析师下调了大盘/中盘/小盘成长板块的2024净利润预测 13图24：对于价值风格，上周(20230731-20230804)分析师下调了大盘/中盘/小盘价值板块的2024净利润预测 13图25：上周(20230731-20230804)北上配置盘净买入A股37.47亿元，北上交易盘净买入A股81.97亿元 14图26：上周(20230731-20230804)北上配置盘先持续净流入后逐步流出，北上交易盘则仅在周三(20230802)净卖出，其余交易日均净流入 14图27：分行业看，上周(20230731-20230804)北上配置盘主要净买入电新、非银、建材、食品饮料、家电、钢铁等板块主要净卖出医药化工机械银行电子农林牧渔等板块北上交易盘则主要净买入电新医药食品饮料传媒、电力及公用事业、计算机等板块，主要净卖出机械、消费者服务、通信、轻工、电子、煤炭等板块 15