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文档简介
8.3有效资本市场有效资本市场定义：指股票价格处于均衡状态或者被“公允”定价的市场如果市场确实有效，则任何人都不可能获得“超常”或者“超额”报酬有效市场并不是说投资者不能在股票市场中获取正的报酬图5Insertfigure12.13here市场效率从何而来？大量的投资者都在试图对股票进行“研究”新信息一旦公布到市场，将立即被投资者分析到，并应用于交易定价中因此，价格中应当反映了所有公开可获得的信息如果投资者不再研究股票，则市场将不会如此有效率有关EMH的常见错误看法有效市场并不意味着你不能赚钱而是说，你只能赚到跟你所承担风险相适应的报酬，不可能利用定价错误去赚得超额报酬如果投资不够分散化，市场效率并不能为你的错误选择提供保护——所以还是需要分散投资风险。强式效率价格中反映了所有的信息，无论是公开信息还是内幕信息。如果市场强式有效，则投资者无论拥有怎样的信息，也不可能获得超额报酬。实证数据表明，市场并非强式有效，内幕交易是能赚到额外报酬的。半强式效率价格中反映了所有公开可获得的信息，如交易信息、年报、出版公告等等。如果市场半强式有效，则投资者利用公开可获得的信息进行交易是不可能赚得超额报酬的。这意味着基本分析是对赚取超额报酬是无用的。弱式效率价格中反映了所有的历史信息，如价格和交易量信息。如果市场弱式有效，则投资者不可能通过研究过去的信息来获取超额利润。意味着技术分析不能带来超额利润实证数据表明，市场通常是弱式有效的。小结：我们可通过观察金融市场中的收益率分布情况来判断非金融资产的收益率是否适当来自资本市场历史的启示承担风险是有回报的
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