蒙牛并购雅士利案例分析

.蒙牛并购雅士利事例剖析班级：2015级财务管理2班小组组号：小构成员：美娟、赛、尊贵枝、雅婷、倩楠、天元..蒙牛并购雅士利事例剖析班级：2015级财务管理2班小组组号：小构成员：美娟、赛、尊贵枝、雅婷、倩楠、天元一、事例背景（一）事例简介2013年6月18日，中国蒙牛乳业(02319.HK)(简称“蒙牛乳业”)与雅士利国际控股(01230.HK)(简称“雅士利”)联合宣告，蒙牛乳业向雅士利所有股东发出收买要约，并获取控股股东氏国际投资(简称“氏国际”)和第二大股东凯雷亚洲基金全资子公司CADairyHoldings(简称“CADairy”)接受要约的不行撤除许诺，许诺销售共计约75.3%的股权。本次交易金额为124亿港元（约合人民币98亿元），汇丰银行和渣打银行为该交易供给所有融资。蒙牛此前刚宣告以25亿元收买现代牧业26.92%股权，成为其最大单调股东。雅士利的股东将可就每股股票获取以下两种选择：(1)每股3.50港币的现金；(2)每股2.82港币的现金加上0.68股蒙牛国际的股票。氏国际许诺接受“现金加蒙牛国际股票”的方案。这是迄今为止，中国乳业最大规模的一次并购，也是蒙牛乳业在奶粉领域发力的重要信号。两大乳业巨头携手后，将经过资源整合与互补，利用两方在产品、品牌、渠道等方面的优势，加快高端奶粉行业整体升级的速度。（二）并购两方介绍并购方——蒙牛乳业：蒙牛乳业始建于1999年8月，首创人牛根生，公司名誉在三聚氰胺事件中遭到重挫，2009年中粮入主，创业元老接踵退出。被并购方——雅士利：创立于1983年，中国婴幼儿配方奶粉产品领导公司，旗下完达山和施恩两大品牌广受花费者认可。（三）并购信息对照..二、事例剖析（一）并购种类1、按两方所处行业分类，属于横向并购。2、按并购的支付方式分，属于出资购置股票式并购。3、按并购程序分类，属于好心并购。（二）并购形式：控股归并。（三）并购动因：1、蒙牛方面：（1）营业额降落蒙牛在2012年就被伊利甩开了60多个亿的距离。2012年蒙牛实现营业总收入360.81亿元，是自公司成立以来营业额初次下跌，同比降落3.5%。净收益12.57亿元，同比降落21%。对照其竞争敌手伊利，2012年伊利以419.91亿元的营业收入、12.12%的增加速度成为国首家营收打破400亿元的乳品公司。（2）伊利公司的竞争蒙牛最大的竞争敌手伊利，昨年奶粉及奶制品的销售额靠近45亿元。蒙牛已在乳品德业的其余领域获得了必定成绩，但在婴幼儿奶粉这个行业仍处于起步阶..段。雅士利业务增加远景优秀，能有效增补蒙牛的乳业家产链。并购雅士利以后，基本补齐了短板，减小了和伊利的差距。（3）管理层的改动蒙牛十大元老(牛根生、邓九强、侯江斌、玉斌、邱连军、文俊、先红、卢俊、庞开泰、秋旭)接踵辞职，新任CEO缺乏乳制品德业的经验。（4）缺乏奶粉业有关经验与人材蒙牛较善于“短平快”的液态奶营销模式，而奶粉业务向来不理想，缺乏奶粉业有关经验与人材。2、雅士利方面：（1）优势2012年中国婴幼儿奶粉市场排名前十的公司中，雅士利排名第七，据有5.8%的市场份额，在国有奶粉公司中首屈一指。（2）劣势雅士利受负面影响业绩大不如前。2008年9月，雅士利公司股份被国家监督抽查30批次，不合格10批次；施恩()婴幼儿营养品共被抽检20批次，不合格2批次，这些产品均被检出含有三聚氰胺。施恩奶粉更是因“假洋鬼子”负面信息致使业绩大幅下滑。（3）、政策原由..（四）并购过程及股权散布（五）并购后的整合（1）保存雅士利独立营运平台雅士利的加入将有效地增强两方的业务平台，与蒙牛奶粉业务形成互补。雅士利的团队在婴幼儿奶粉行业有着特别丰富和成功的管理经验，并购后我们将保存雅士利的独立营运平台，使其保持作为从事奶粉业务的专业公司，将来还将经过引进蒙牛乳业的专业知识以及国际家产合作伙伴，进一步将雅士利发展成为一家更为国际化的奶粉公司”（2）保持雅士利上市资格蒙牛有可能希望经过较低的溢价以留住足够的民众股东，持续保持雅士利的上市资格。“此项决策关于蒙牛而言，一方面有助于蒙牛套现部分资本用于偿还收买雅士利的贷款，减少蒙牛欠债压力；另一方面也让渡部分股权给投资机构，这能够保证在控股雅士利的状况下，实现雅士利资本的多元化，受让机构都是投资机构，有助于降低蒙牛投资风险。”某业人士表示。（六）并购绩效（1）经营共同效应..蒙牛和雅士利两家公司的经营业态同样，供货渠道、管理模式也基真同样，并且两家公司的网络资源也有很好的互补性，所以并购以后，能够扩大公司的规模,构成一个人型公司公司,提升市场份额,使各项资源获取更为有效的利用,增强专业效应,降低营销成本和采买成本,集中足够的经费进行研发,提升公司的核心竞争力,进而在与外资家电零售公司的竞争中获取优势。（2）蒙牛：补齐自己在婴幼儿奶粉业的短板并购前，蒙牛整个家产的短板就在婴幼儿奶粉上。并购雅士利以后，基本补齐了短板，减小了与伊利之间的差距，整体品牌价值上升。下列图是自并购以来蒙牛的股价改动状况图：从图中，我们能够很显然地看出，蒙牛自并购雅士利以后，股价向来奉上升趋向。可见，蒙牛从并购中受益无穷。（2012年---2014年间从最长的绿色K线图开始是并购后蒙牛股价的走势）雅士利：管理和竞争的瓶颈雅士利的加入有效地增强两方的业务平台，与蒙牛奶粉业务形成互补。雅士利的团队在婴幼儿奶粉行业有着特别丰富和成功的管理经验，并购后蒙牛保存雅士利的独立营运平台，使其保持作为从事奶粉业务的专业公司。雅士利在并购后打破管理和竞争的瓶颈，加快了向行业的进军。（七）并购启迪（1）蒙牛收获雅士利是一次共赢的横向并购案，实现了强强联合。并购作为公司重要且广泛的成长方式之一，是其实现成长和战略发展的一种外面门路，可有效解决公司存在的问题，发挥公司家精神，实现纵向一体化下的共同作用。（2）蒙牛在发展自己奶粉品牌上存在短板，同时面对着管理和需求上的约束。而雅士利也面对着管理和竞争的瓶颈，截止了向行业的进军。蒙牛对雅士利吞并重组后，应加快资源整合与互补，实行多元化经营战略，真实培养起自己的..品牌，加快国产奶粉行业整体升级的速度。（3）蒙牛并购雅士利其实不像表面上带来那么的利处。国牛奶公司的归并固然会把两方拥有核心竞争力的东西联合起来，尽可能的发挥其优势，但我们不行否定，你手上