计算机中期行业策略报告：重视三大主线兼顾需求韧性与估值修复机会

正文目录复盘与展望：2023H1走势分化，H2聚焦三大主线，兼顾底部赛道 6数字经济战略之下，计算机基本面中长期有支撑 6板块上半年涨幅排名第三，细分板块分化明显 7机构超配延续，板块估值仍处于合理区间 7人工智能：模型监管框架渐近，算力为基，应用加速 9此轮生成式AI技术将产生巨大的劳动生产率和经济价值 9大模型驱动算力需求，训练、推理需求超万张A100 10DGXH200释放单卡性能，光模块、交换机受益确定 12AI服务器：2023H2重视国内浪潮信息，中兴通讯算网升级同时受益 14AI应用有望加速发展，关注海外龙头映射 16数据要素：顶层设计，数字经济核心抓手 17顶层设计逐渐清晰，数据要素战略地位值得重视 17数据交易所密集落地，完善数据流通与安全运行环境 18数据资产拟入表，极大促进数据产业发展与相关企业重估值 19国家数据局正式组建，数据要素全面起航 20信创：走向行业，行则将至 20信创走向行业，产品竞争力不断提升 20宏观及下游需求节奏扰动，行业信创下半年有望边际改善 21需求韧性和估值修复机会：网安、工业软件、能源及工信息化等 22网络安全：盈利改善拐点年份，积极跟踪边际变化 22能源IT：新型电力系统势在必行，需求侧韧性十足 24工业软件：享宏观复苏与国产替代双重红利，左侧布局正当时 25军工信息化：国防预算稳健增长，信息化或有超额机会 26图表目录图表1:2020/01-2023/05软件产业单月收入及同比（单位：亿元） 6图表2:2018Q1-2023Q1计算机板块收入(左)及利润(右)同比增速 6图表3:2023H1计算机涨幅排名第三 7图表4:细分板块行情分化，AI、大数据表现亮眼 7图表5:机构配置比例持续提升 8图表6:TOP10持仓排名变动情况 8图表7:TOP10持仓明细 8图表8:计算机板块（申万）PE仍处于合理区间 9图表9:内容创作模式发展的四个阶段 9图表10:从GPT-3到ChatGPT的迭代路径 10图表11:国外主流AIGC大模型 11图表12:GPT3.0训练阶段算力需求或超1万张A100 11图表13:GPT3.0大规模应用阶段算力需求或超3万张A100 12图表14:2022年全球AI服务器采购量占比 12图表15:H100(SXM)单卡算力约1979TFLOPS 13图表16:英伟达GH200超级计算机光模块、交换机用量提升 13图表17:国内部分通信硬件市场空间（亿美元） 13图表18:紫光股份国内交换机市占率稳居第二 14图表19:2022年中国AI服务器市场下游应用需求结构 14图表20:2022年中国AI服务器厂商市占率情况 14图表21:2022年中国AI服务器厂商市占率情况 15图表22:中兴通讯多产品受益于数字经济与AI 15图表23:运营商业务高景气有望推动中兴通讯整体毛利率 15图表24:微软OfficeAI产品落地节奏及定价，或将打开金山市值天花板 16图表25:讯飞AI技术赋能G/B/C端客户空间广阔 17图表26:“1+N”政策体系构建，重视顶层政策指引 17图表27:2022年数据要素细分市场规模（亿元） 18图表28:2017-2022年我国数字经济规模与增速 18图表29:2017-2022年我国数字经济增速与GDP增速 18图表30:国内数据交易所（中心）建设掀热潮 19图表31:数据要素产业链 19图表32:数据资产拟入表，探索数据资产入表的路径 20图表33:国家数据局正式组建，行业迎来新机遇 20图表34:促进国产硬软件产品发展的重要政策梳理 21图表35:2022年信创四大领域规模占比情况 21图表36:关基行业信创有望逐步展开 21图表37:2023H1部分信创采购大单详情 22图表38:公司单季度营收增速有望回暖 23图表39:网络安全领军公司人均创收情况（万元） 23图表40:网络安全领军公司人均创利情况（万元） 23图表41:网络安全领军公司毛利率有所改善 24图表42:全国市场化交易电量及其在社会用电量中占比 24图表43:2014-2022年中国不同种类发电装机容量增长率 25图表44:2020-2025中国工业互联网平台及应用解决方案市场规模 25图表45:核心工业软件国产化空间巨大 26图表46:国防预算稳健增长 26图表47:2016-2022年我国遥感卫星发射数量 27图表48:2021年1-9月中国与全球各类卫星在轨数量占比 27复盘与展望：2023H1H2GDPα。2023Q12849974.5。与此同时，软件行业发展态势持续向好。根据统计，2022年5月，软件产业实现收入10072亿元，同比增长19.21，行业整体发展明显优于宏观。但受2022Q4高基数影响，1~5月整体增速有所回调。伴随宏观复苏与政企IT资本开支意愿增强，行业增速有望持续回升。图表1:2020/01-2023/05软件产业单月收入及同比（单位：亿元）16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00002020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07

0-10-20软件产业:件业收入:当值 YOY资料来源：，2023Q1营收短期承压，利润端改善明显。受宏观修复时滞及确收后延影响，23Q1营收延续前期下探趋势，但利润端目前已实现大幅修正，23Q1同比增速达105.9较22Q4升101.12pct。们为伴后续收步认板内AI，2023Q32022Q4图表2:2018Q1-2023Q1计算机板块收入(左)及利润(右)同比增速 500 400 300 2000 1000-1002015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1营业收入YOY 归母净润资料来源：，27.6（2023630），3名。AI20236202327.63图表3:2023H127.627.60-10-20传媒传媒轻工制造房地产商资料来源：，扩张，AI63046.74、35.28（）630（EDA）数涨分为19.40、21.00我认，续随宏持复、创图表4:细分板块行情分化，AI、大数据表现亮眼0.002023/1/2 2023/2/2 2023/3/2 2023/4/2 2023/5/2 2023/6/2-10.00沪深指数 人工智能 大数据工业软（EDA) 网络安全 数字政府资料来源：，2022Q2-2023Q1算占分为2.69、3.08、4.27、8.16，配例别为-0.62、-0.27、0.47和3.2，机构配置比例持续提升。按配置结构来看，2023top10重仓股合计持股市值1338.99亿元，占板块整体持仓规模比重为59.75（3.79pct）23Q1TOP10AIWPSAIoffice365CopilotAIAIiLightGPT图表5:机构置例续升 图表6:TOP10持排变情况25201552011/3/12011/9/12012/3/12011/3/12011/9/12012/3/12012/9/12013/3/12013/9/12014/3/12014/9/12015/3/12015/9/12016/3/12016/9/12017/3/12017/9/12018/3/12018/9/12019/3/12019/9/12020/3/12020/9/12021/3/12021/9/12022/3/12022/9/12023/3/1

0金山办公海康威视恒生电子4 科大讯飞广联达6 纳思达深信服8 宝信软件10 中科创达121416-5

配置比例 超配比例

18202022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1资料来源：， 资料来源：，图表7:TOP10持仓明细排名TOP10重仓股持仓市值占板块比重较前一季度提升比例所属wind指数（部分）1金山办公14.16云计算、ChatGPT、计算机龙头2海康威视11.11-0.33边缘计算、人工智能、行业龙头3恒生电子-2.13人工智能、云计算4科大讯飞-3.49人工智能、科技龙头5广联达云计算、科技龙头6纳思达-行业龙头、信创产业7深信服-2.28网安龙头、云计算、人工智能8同花顺ChatGPT、计算机龙头、大数据指数9宝信软件大数据、行业龙头、应用软件10中科创达-2.67智能交通、科技龙头、科技创新合计资料来源：，202375（约为70.46倍对近年来81.29位，虑2022Q4入利确奏图表8:计算机板块（申万）PE仍处于合理区间资料来源：，人工智能：模型监管框架渐近，算力为基，应用加速AIAIAIGC图表9:内容创作模式发展的四个阶段资料来源：AIAIGCAIGCAI速进入人机协同时代，人类与AIGC技术共同创造比过去单纯人的创造之下更高效、更优质。图表10:从GPT-3到ChatGPT的迭代路径资料来源：AI语者，A100AIAIAI图表11:AIGC

AIAIAI预训练模型应用参数量领域谷歌BERTLaMDAPaLMImagenParti语言理解与生成对话系统语言理解与图像生成语言理解与图像生成48105400110200NLPNLPNLP多模态多模态Florence 视觉识别 6.4亿 CV微软Turing-NLG 语言理解、生成 170亿 NLPFacebookFacebookGPT-175BM2M-100语言模型1001750150亿NLPNLPDeepMind

Gato 多面手的智能体 12亿 多模态Gopher 语言理解与生成 2800亿 NLPAlphaCode 代码生成 414亿 NLPOpenAIOpenAIGPT3CLIP&DALL-ECodexChatGPT语言理解与生成、推理等图像生成、跨模态检索代码生成语言理解与生成、推理等1750120120NLPNLPNLP

Megatron 语言理解与生成、推理等 5300亿 Turing-NLG资料来源：GPT3.0A10010000GPT3.0175045TB1/3GPT-33A100图表12:GPT3.0训练阶段算力需求或超1万张A100资料来源：英伟达官网，H100/H800A1003图表13:GPT3.0大规模应用阶段算力需求或超3万张A100资料来源：英伟达官网，DGXH200，2022AI合占约66中国来AI建浪持续升，节动采占达6.2腾、巴巴百紧其，别约为2.3、1.5与1.5海外巨对AI务需求大但着内AIAI图表14:2022年全球AI服务器采购量占比1919171416MicrosoftGoogle Meta AWS ByteDance腾讯 阿里巴巴 百度 其他资料来源：华经产业研究院，NVIDIADGXGH2001Exaflop，72GraceCPU、H100GPU、96GBHBM3512GBLPDDR5XPUGPU900G/s800G2023Q3800GDGXGH200可达Exalop（256张H044TBGPU1000/256≈4PFLOPS3632800Gfat-tree800G块因此完成第二层连接所需要光模块数量=36*32*2，单卡GPU：800G光模块=256：36*32*2=1：9，较之单张H100所需光模块用量有明显提升。图表16:英伟达GH200超级计算机光模块、交换机用量提图表15:H100(SXM)单卡算力约1979TFLOPS升资料来源：英伟达官网， 资料来源：英伟达官网，交换机：AIIDC，202245AINVSwitchFatTree1：1，GH200NVLinkGPU图表17:国内部分通信硬件市场空间（亿美元）1201008060402002020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E交换机 路由器 无线产品资料来源：锐捷网络招股说明书，AIIDC2022市，别以33.8市额排第；国业网31.8WLAN，连续14X8618.054.82022UTM23.7的市场份额位居市场第二；中国超融合市场份额23.9，位列市场第一。图表18:紫光股份国内交换机市占率稳居第二35.535.035.235.535.035.233.833.22018 2019 2020 2021 2022资料来源：IDC，紫光股份年报，AI2023H2AI2023H12023Q3Hopper”AI，2022AI47.519.6，8.66.35.1、5、3.8。图表19:2022年中国AI服务器市场下游应用需求结构554694820554694820资料来源：华经产业研究院，AICPUAIAI202AI46.6119图表20:2022年中国AI服务器厂商市占率情况25 6679471125 66794711资料来源：华经产业研究院，2023AI2023H2Hopper”AI图表21:2022年中国AI服务器厂商市占率情况营业收入归母净利润23年PE2020A2021A2022A2020A2021A2022A浪潮信息630.38670.48695.2514.6620.0320.827.09紫光股份597.05676.38740.5818.9521.4821.5833.88中兴通讯1014.511145.221229.5442.668.1380.821.79超聚变中科曙光101.61112130.088.2211.5815.4436.88资料来源：，（截止2022/6/30，一致预期数据）AI络扩容。AIAI图表22:中兴通讯多产品受益于数字经济与AI产品类型具体产品应用领域IT服务器、存储等公有云、私有云以及政企机房等场景使用的服务器、存储等设备数据通信等政府、企业等客户的接入网、机房、网络管理、网络安全等使用的设备以及成套解决方案WLAN企业AP、企业AC等企业、商业、工业等场景下的无线接入网络及控制系统能源 通信电源、储能电源、微模块等 机房、数据中心等电源模块和系统针对政企等客户的专网、内网等需求提供的接入及传输网络产品针对政企等客户的专网、内网等需求提供的接入及传输网络产品PON、接入终端、OTN、PTN、MSTP输

云视讯平台，个人终端，大屏一体机、融合调度等

企业、政府、公安等视频终端、平台及系统资料来源：中兴通讯官网，图表23:运营商业务高景气有望推动中兴通讯整体毛利率504030201002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022运营商网络 消费者业务 政企业务资料来源：，AIAIAITheInformation600MicrosoftOffice365100100010Office365100AIOffice36540WPSAIPDFAIWPSAIAIAIAI+办图表24:微软OfficeAI产品落地节奏及定价，或将打开金山市值天花板金山办公会员权益对比注册用户（免费）WPS会员（89元/年） 稻壳会员（89元/年）超级会员（179元/年）无广告×✓ ✓✓PDF工具×✓×✓脑图有限制有限制有限制无限制文档×✓×✓图片×✓×✓云文档空间1G100G1G365G云文档历史版本×✓×✓模板库××✓✓资料来源：金山办公官网，2014年8“””2017；20221356，69V1.581510241024ChatGPT（图表25:讯飞AI技术赋能G/B/C端客户空间广阔分产品收入（亿元）22.7430.8010022.7430.8024.9841.8764.2024.9841.8764.2062.3244.4635.0549.7438.3746.4046.87807060504030201002019 2020 2021 2022教育领域 智慧城市 开放平台及消费者业务 运营商 智慧汽车 智慧医疗 智慧金融 其他资料来源：，数据要素：顶层设计，数字经济核心抓手20922“1+N1202212N232图表26:“1+N”政策体系构建，重视顶层政策指引资料来源：中国政府网，202125图表27:2022年数据要素细分市场规模（亿元）200150100500生态保障 数据服务 数据分析 数据交易 数据加工 数据存储 数据采集资料来源：国家工业信息安全发展研究中心，数据要素成为经济发展重要推动力。在国家发布的《数字中国建设整体布局规划》、《“”资源价值对数字中国建设形成支撑。同时我国数字经济规模也在稳定扩张，由201727.2202250.2，CAGR13.410201211图表28:2017-2022年我国数字经济规模与增速图表29:2017-2022年我国数字经济增速与GDP增速60504030201002017 2018 2019 2020 2021

5.000.00

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2017 2018 2019 2020 2021 2022我国数字经济规模（万亿元） 增速

GDP增速 数字经济增速资料来源：， 资料来源：，20221148（8第一阶段：2014第二阶段：2021图表30:国内数据交易所（中心）建设掀热潮资料来源：中国信通院《数据要素白皮书（2022年）》，图表31:数据要素产业链

数据要素价值链凸现，流程完善构建发展前提。确权、定价、交易的流程完善是数据要素产业落地的核心支撑，当前数据流通环节已逐步打通。未来在价值链中，数据将由原始数据沿数据资源、数据产品、数据资产一步步实现演进，即通过对数据实现资源化、产品化、资产化，最终实现数据要素的价值变现：数据资源化：数据产品化：数据资产化：/202212资料来源：202212IT图表32:数据资产拟入表，探索数据资产入表的路径资料来源：财政部会计准则委员会官网，20233/图表33:国家数据局正式组建，行业迎来新机遇资料来源：人民日报，信创：走向行业，行则将至政策是信创重要推动力。2016“”；202120252023图表34:促进国产硬软件产品发展的重要政策梳理政策政策时间2012.02 2006.02 2012.02 2006.02 （2006-2020）（“）2014.06 2016.07 2016.07 2016.12 （2016-20202016.12 （2016-2020》2020.09 2021.03 2021.03 2035（）2021.12 2021.11 2021.12 2023.02 资料来源：第一新声研究院，行业信创逐步展开，对产品竞争力提出更高要求。信创产品落地需要驱动力，以芯片、服务器、操作系统、数据库、中间件为代表的核心产品，部分依靠行政驱动力，达到“能用”级别便足以打开市场。而群体更为广泛的非核心产品，缺乏足够的行政支持，达到“能用”级别不足以打动目标用户，需要达到“好用”级别，以价值驱动的方式来打动目标群体。图表35:2022年创大域占比况 图表36:关基业创望步开党政，金融，电信，石油，交石油，交医疗，教育试点起步广天全面铺开电力应用软件 基础软件 信息安全 基础设施资料来源：第一新声研究院， 资料来源：第一新声研究院，2023H1H2IT虑稳定性和安全性，比如金融行业绝不能出现数据问题，因此在应用实践阶段很多企业还需要一定时间的测试、磨合、应用，才能进入到全面深化阶段。图表37:2023H1部分信创采购大单详情序号项目名称操作机构中标单位中标金额（万元）1中山大学附属第一医院智慧医院新大楼数据中心基础架构建设项目广东省政府采购中心广州鹏捷科技股份有限公司、广州中电一线科技有限公司3759.832天津拓上实业有限公司安全检测数据中工国际招标有限公司中译语通科技股份有限公3314.76分析项目司3湖南某单位存储服务器项目中招国际招标有限公司湖南省通晓信息科技有限3297.99公司4四川省农村信用社联合社IT基础软硬件采购项目(第二批次)-海光芯成都长源工程咨询有限公司成都中铁信息工程有限公3252.1片服务器采购项目司5中国科学院自动化研究所决策与多模中国远东国际招标有限公司北京卓优云智科技有限公2842.35态平台算力及通用服务器采购项目司6湖南某单位服务器项目中招国际招标有限公司紫光软件系统有限公司2641.16国家气象信息中心气象信息化系统工7程国家级基础设施资源第三批建设采中央国家机关政府采购中心华迪计算机集团有限公司2453.79购项目8国家税务总局青海省税务局全电发票国家税务总局青海省税务局中移系统集成有限公司2596系统设备采购项目9陕西西安市中心医院经开院区硬件基西安市市级单位政府采购中心陕西睿联信息科技有限公1887.28础设施建设项目司10中山大学附属第一医院精准高性能硬六东省政府采购中心广州市天竣信息科技有限1787.84件平台建设项目公司资料来源：中国政府采购网，需求韧性和估值修复机会：网安、工业软件、能源及工信息化等222310（2040图表38:公司单季度营收增速有望回暖2019/6/302020/12/312021/6/302019/6/302020/12/312021/6/302021/12/312022/6/302022/12/31150100

U安恒信息 天融信 卫士通 启明星辰0 绿盟科技信安世纪-50-100资料来源：，20222022Q3212221Q4221023图表39:网络全军司均收情（元） 图表40:网络全军司均利情（元）201720182019201720182019202020212022奇安信-U25.6235.6745.7553.3860.1562.50201720182019202020212022奇安信-U-19.65-17.12-7.18-4.29-5.740.57安恒信息43.4347.0452.4848.6650.4145.52安恒信息 5.265.775.134.930.38-5.83天融信137.40135.26134.28106.4853.4654.54天融信 11.3810.427.597.473.673.16卫士通102.3592.93102.0798.95108.65118.51卫士通 8.105.787.566.709.2710.57启明星辰60.2665.2867.0367.7766.5964.28启明星辰 11.9514.7314.9314.9413.089.07绿盟科技57.2649.4156.8259.0859.0054.36绿盟科技 6.956.177.708.857.790.59信安世纪61.7571.4449.90-71.1872.56信安世纪 13.3020.7214.18-20.9118.07资料来源：， 资料来源：，222123Q122Q423Q122Q4Q1图表41:网络安全领军公司毛利率有所改善2019/6/12019/7/12019/8/12019/9/12019/6/12019/7/12019/8/12019/9/12019/10/12019/11/12019/12/12020/1/12020/2/12020/3/12020/4/12020/5/12020/6/12020/7/12020/8/12020/9/12020/10/12020/11/12020/12/12021/1/12021/2/12021/3/12021/4/12021/5/12021/6/12021/7/12021/8/12021/9/12021/10/12021/11/12021/12/12022/1/12022/2/12022/3/12022/4/12022/5/12022/6/12022/7/12022/8/12022/9/12022/1