农林牧渔行业2023年7月USDA全球农作物供需报告点评：天气扰动因素增加全球农产品供应不确定性仍存

▍油脂油料：美豆种植面积低于预期，全球大豆供应恢复预期放缓USDA下调2023/242023/24年度全球油籽产量预期。供应方面，美豆种植面积落地低于预期，产量预期大幅下调。USDA本月下调2023/245394.059.63%，美国大豆预期减产为全球大豆产量预期下调主要原因。据UDA7月1日发布的《3（，223年美豆种植面积为5万英亩，同比下降%《面积报告》预计3年美国大豆收82704.2%USDA2023/245711.172022/230.56%。USDA71051%（CPC）预测，2023年7月美国东北部的大部分平原地区降水量将高于正常水平，涵盖部分大部分美豆产区，故USDA本月维持美豆2023/24年度单产预期为52蒲式耳/英亩。图1：全球与国大产量百吨） 图2：美国大优良率 2012/1302012/13

全球大产量 美国大产量 2018年 2019年 20202021年 2022年 202375%70%65%60%55%50%2013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24E第232013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24E第23周第24周第25周第26周第27周第28周第29周第30周第31周第32周第33周第34周第35周第36周第37周第38周第39周第40周第41周第42周第43周资料来源：USDA（含预测）， 资料来源：USDA，图3：美国大种植愿报及植面积告（万英） 图4：美国2023年7月降水预测 种植意报告 种植面报告9590858075201120122011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源：USDA， 资料来源：CPC（含预测）注：绿色区域为降水量高于历史同期，黄色为低于历史同期需求方面，USDA下调2023/241663.306.1%1583.856%。贸易方面，全球大豆进出口预期小幅下调。USDA2023/24年度全球大豆出3121.69亿吨，原因是美国出口量预期减少，中国、泰国等国的进2023/245711.170.56%100万吨，降至9900万吨，同比持平。图5：全球与国大出口（万吨） 图6：全球与国大进口（万吨）0

全球大出口量 美国大出口量

2012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24E2012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24E2012/132013/142014/15

全球大进口 中国大进口资料来源：USDA（含预测）， 资料来源：USDA（含预测），库存方面USDA2023/242401.2117.57%USDA2023/2413681617.4%。UDA预测4USDA最新预测，2023/242080万吨，环比下降15.5%202.3%0.48pct31.5%，同比增加pcts图7：全球大当年需结（万吨） 图8：全球大库消与价走势 501992/931994/951992/931994/951996/971998/992000/012002/032004/052006/072008/092010/112012/132014/152016/172018/192020/212022/23

库存消比 均价（美元/蒲耳，）86421992/931994/951992/931994/951996/971998/992000/012002/032004/052006/072008/092010/112012/132014/152016/172018/192020/212022/23资料来源：USDA（含预测）， 资料来源：USDA（含预测），表1：全球大豆供需平衡表（百万吨）期初库存98.83114.09期初库存98.83114.0995.10100.1599.14（6月预测）101.32（7月预测）102.901.583.8%产量361.04339.88368.60360.12369.72410.70405.31-5.399.6%进口145.83164.97165.49156.60165.81169.82166.57-3.250.5%消费344.15358.35363.97363.84362.84386.09384.51-1.586.0%压榨量298.42312.42315.82314.35311.20331.91330.25-1.666.1%出口148.82165.06164.86153.88168.93172.41169.29-3.120.2%期末库存112.7295.53100.3599.14102.90123.34120.98-2.3617.6%库消比32.8%26.7%27.6%27.2%28.4%31.9%31.5%-0.48%3.1%S（含表2：全球豆油供需平衡表（百万吨）2018/192019/202020/212021/222022/232023/24E（6月预测）2023/24E（7月预测）月度变化同比

2023/24E

2023/24E

月度变化 同比期初库存3.904.365.385.414.704.534.720.190.4%产量55.8858.5359.2759.2458.4962.3662.07-0.296.1%进口10.6811.4011.7811.559.9910.8010.68-0.126.9%消费55.1457.2458.4559.2557.6360.8060.56-0.245.1%出口11.1812.3212.6212.2410.8411.6811.62-0.067.2%期末库存4.144.745.364.704.725.215.290.0812.1%库消比7.5%8.3%9.2%7.9%8.2%8.6%8.7%0.17%0.5%期初库存3.904.365.385.414.704.534.720.190.4%资料来源：USDA（含预测），USDA（7122.5%1326.75美分/蒲式耳，CBOT1.0%至59.35美分/磅。图9：CBOT大豆（续）盘（美分/蒲式） 图10：CBOT豆油（续）价（美分/磅）1600 70651500601400 55501300452023-01-022023-01-212023-02-092023-02-282023-03-192023-04-072023-04-262023-05-152023-06-032023-06-222023-07-112023-01-022023-01-212023-02-092023-02-282023-03-192023-04-072023-04-262023-05-152023-06-032023-06-222023-07-111200 402023-01-022023-01-212023-02-092023-02-282023-03-192023-04-072023-04-262023-05-152023-06-032023-06-222023-07-112023-01-022023-01-212023-02-092023-02-282023-03-192023-04-072023-04-262023-05-152023-06-032023-06-222023-07-11资料来源：Choice， 资料来源：Choice，▍小麦：极端高温扰动多国生产，产需结余预期转负本月，USDA下调2023/24年度全球小麦产量、贸易量和期末库存量预期，上调全球消费量预期。供应方面，本月USDA将2023/24年度全球小麦产量预期下调352万吨至7.97亿吨，9010.66亿吨。图11：全球小麦量（万吨） 图12：小麦主产产量百万） 8508007507006502012/132012/13

0

中国 美国 印度俄罗斯 欧盟资料来源：USDA（含预测）， 资料来源：USDA（含预测），本月USDA下调欧盟、阿根廷和加拿大产量预期，并上调美国产量预期。根据欧洲干6302742.4%的领土处于干旱预警状态，4.3%USDA2501.38亿吨。628日预测，2023/246002022/232%USDA下调阿根廷小麦产2001750万吨。660%的地区被列为异常干旱或中度76%下调加2003500万吨。由于USDA《面积报告》预计2023年美国小麦收获面积为4960万英亩，同比上升9%，本月USDA将美国2023/24年度小麦产量预期上调201万吨至4733万吨。图13：欧洲干旱6第3周情况 图14：加拿大6月干情况资料来：欧干旱测站（EDO） 资料来：加大农部需求方面，中国饲用小麦消费量预期增加。USDA2023/24年度全球3307.990.75%；其中，小麦饲用消费量预期上调234万吨至1.57亿吨，同比增长0.45%。2023/24USDA2023/242003600万吨，同比增长9.1%。图15：全球小麦用消量（万吨） 图16：主要国家麦饲消费（百万） 1701601501401301201102012/132013/141002012/132013/14

0

中国 俄罗斯 欧盟27国资料来源：USDA（含预测）， 资料来源：USDA（含预测），贸易方面，全球小麦贸易量预期下调。USDA100万2.122.56%，主要是由于加拿大、阿根廷等国小麦产量预期减少，出口量预期下调。库存方面，全球期末库存或连续4年下降。USDA2023/24年度全球小麦期4202.671.03%。本月小麦主要出口国，包括阿7UDA33.3%0.7pct0.6pct。预测2023/24据USDA最新预测，2023/24年度全球小麦产需缺口达2786168.6%。小麦库存消费比预期同比减少，全球小麦库存水平仍处周期底部。我们预计，受多地高温干旱气候扰动，2023/24年度全球小麦供需偏2023/24图17：全球小麦年产结余百万吨） 图18：全球小麦消比价格势 0

库存消比 均价（美/蒲耳，）10987654321资料来源：USDA（含预测）， 资料来源：USDA（含预测），表3：全球小麦供需平衡表（百万吨）期初库存287.97期初库存287.97280.71299.66284.08272.60（6月预测）266.66（7月预测）269.312.65-1.2%产量730.90762.20774.41781.05790.20800.19796.67-3.520.8%进口171.12188.17194.80199.39210.47209.54207.96-1.58-1.2%消费734.75746.93787.74792.52793.49796.14799.453.310.8%饲料消费139.20139.20163.70161.13156.42154.79157.132.340.5%出口173.67194.35203.35202.85217.17212.62211.62-1.00-2.6%期末库存284.11295.98286.33272.60269.31270.71266.53-4.18-1.0%库消比38.7%39.6%36.3%34.4%33.9%34.0%33.3%-0.7%-0.6%

2023/24E

2023/24E

月度变化 同比资料来源：USDA（含预测），本次USDA报告发布后，当日CBOT小麦收盘价环比下跌4.0%至633.5美分/蒲式耳。图19：CBOT小麦（续）价（美分/蒲耳） 8508007507006506005502023-01-022023-01-122023-01-222023-02-012023-02-112023-02-212023-03-032023-03-132023-03-232023-04-022023-04-122023-04-222023-05-022023-05-122023-05-222023-06-012023-06-112023-06-212023-07-012023-07-115002023-01-022023-01-122023-01-222023-02-012023-02-112023-02-212023-03-032023-03-132023-03-232023-04-022023-04-122023-04-222023-05-022023-05-122023-05-222023-06-012023-06-112023-06-212023-07-012023-07-11资料来源：Choice，▍玉米：全球产量或创新高，产需结余扩大本月，USDA持续上调2023/24年度全球玉米产量、消费量和期末库存量。UDA本月UDA将023/417012.246.41%USDA25007.41%。据UD3年玉米播种面积高于UDA在3年3月的预测，显示玉米种植面积为0万英亩，同比增长%9%USDA72023/243.89亿。另外，美国国家环境信息中心的数据显示，7月初的降雨与低温使得美国干旱情况有USDA753pcts38pcts图20：全球玉米量（万吨） 图21：美国玉米量（万吨） 2012/132013/142012/132013/14

4103903703503303102902702014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24E2012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24E2012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24E资料来源：USDA（含预测）， 资料来源：USDA（含预测），需求方面，饲用需求提升推动全球玉米消费需求。USDA2023/24年度全1307.62USDA2023/241401.887.63%501.9812.28%。其中，2023/24USDA上调50万吨至1950万吨，但同比仍减少30.36%；而欧盟由于饲用消费预期增加，2023/24年度进口量预期进一步上调150万吨至2400万吨，但同比仍低2.0%。当前，联合国正积极推动黑海谷物协议于7月17日到期后继续延期。据澎湃新闻报7（WT若黑海谷物协议延期，乌克兰得以出口更多玉米，全球玉米贸易量有望继续增加。表4：欧盟27国玉米供需平衡表（百万吨）2018/192019/202020/212021/222022/232023/24E（6月预测）2023/24E（7月预测）月度变化同比期初库存9.167.647.387.8311.217.087.080.00-36.8%产量64.3866.7467.4471.3752.9764.3063.40-0.9019.7%进口25.2517.3814.4919.7424.5022.5024.001.50-2.0%饲料消费67.0059.1057.2060.0057.5060.5061.100.606.3%国内消费总计87.5079.0077.7081.7078.1081.5082.100.605.1%出口3.635.393.746.033.505.005.000.0042.9%期末库存7.667.387.8811.217.087.387.380.004.2%库消比8.8%9.3%10.1%13.7%9.1%9.1%9.0%-0.1%-0.1%资料来源：USDA（含预测），库存方面，全球玉米库存水平同比小幅恢复。USDA2023/243.142022/235.5%2023/24年度玉米期末库存预期至5745万吨，同比大幅增加61.38%，为2016/17年度以来的最高值。整体来看，USDA预测2023/24年度全球玉米供应量预期增加，产量或创历史记录，USDA2023/241782万8.5%年度0.4pct年度全球玉米供应偏紧格局将改善，全球玉米库存恢复，国际玉米价格或开启下行趋势。图22：全球玉米年产结余百万吨） 图23：全球玉米消比价格0

库存消比 均价（美/蒲耳，）87654321资料来源：USDA（含预测）， 资料来源：USDA（含预测），表5：全球玉米供需平衡表（百万吨）2018/192019/202020/212021/222022/232023/24E 2023/24E月度变化同比（6月预测） （7月预测）期初库存340.76322.37307.42293.07309.88297.55296.30-1.25-4.4%产量1,123.371,119.711,129.421,218.701,150.681,222.771,224.471.706.4%进口164.42167.76184.86184.48175.05187.00188.401.407.6%消费1,144.291,135.791,144.011,201.901,164.261,206.351,206.650.303.6%饲料消费703.43715.77723.87745.93732.43760.79762.091.304.0%出口181.73172.33182.70206.46176.57197.76198.260.5012.3%期末库存319.84306.29292.83309.88296.30313.98314.120.146.0%库消比28.0%27.0%25.6%25.8%25.4%26.0%26.0%0.0%0.6%资料来源：USDA（含预测），本次USDA报告发布后，当日CBOT玉米收盘价环比下跌3.69%至483美分/蒲式耳。图24：CBOT玉米（续）价（美分/蒲耳） 7507006506005505004502023-01-022023-01-122023-01-222023-02-012023-02-112023-02-212023-03-032023-03-132023-03-232023-04-022023-04-122023-04-222023-05-022023-05-122023-05-222023-06-012023-06-112023-06-212023-07-012023-07-114002023-01-022023-01-122023-01-222023-02-012023-02-112023-02-212023-03-032023-03-132023-03-232023-04-022023-04-122023-04-222023-05-022023-05-122023-05-222023-06-012023-06-112023-06-212023-07-012023-07-11资料来源：Choice，▍大米：供应边际恢复，库存仍处低位本月，USDA上调2023/24年度全球大米产量、消费量、贸易量和期末库存量预测。供应方面，美国产量预测上调，全球大米供应量预测上调。本月USDA将2023/24年度全球大米供应量预期较上月小幅上调30万吨至6.94亿吨，同比增加2.38%。由于USDA《2023年种植面积报告》预测今年美国大米收获面积较高，本月USDA上调美国2023/24年度大米产量预测26万吨至638万吨，同比增长25.34%。表6：美国大米供需平衡表（百万吨）期初库存0.93期初库存0.931.420.911.391.26（6月预测）0.84（7月预测）0.81-0.03-35.7%产量7.115.887.226.085.096.126.380.2625.3%进口0.921.191.081.201.221.241.21-0.03-0.8%消费4.574.594.864.764.764.894.920.033.4%出口2.972.992.972.652.002.352.540.1927.0%期末库存1.420.911.391.260.810.960.94-0.0216.0%库消比31.1%19.8%28.6%26.5%17.0%19.6%19.1%-0.53%2.1%

2023/24E

2023/24E

月度变化 同比资料来源：USDA（含预测），需求方面，全球大米消费量或创新高。因越南大米消费量增加，本月USDA将2023/24年度全球大米消费量预测上调10万吨至5.24亿吨，同比增加0.49%，或创历史新高。贸易方面USDA2023/24655415万0.66%USDA2023/24年6256431.55%。库存方面，全球大米期末库存预期上调。因缅甸和越南期末库存预测上调，本月USDA2023/24201.701.81%，2018/19年度以来低点。预测2023/24缩小但仍然存在。USDA最新预测，2023/24314万吨，4.3%32.5%，库存水平仍处于周期下行阶USDA图25：全球大米年产结余百万吨） 图26：全球大米消比价格势 501992/931994/951992/931994/951996/971998/992000/012002/032004/052006/072008/092010/112012/132014/152016/172018/192020/212022/23

库存消比 均价（美/蒲耳，）51992/931994/951992/931994/951996/971998/992000/012002/032004/052006/072008/092010/112012/132