第四章-经济性评价方法及不确定分类课件

《技术经济学概论》技术经济学科第四章经济性评价方法《技术经济学概论》技术经济学科第四章经济性评价方法1本课程主要内容：第五章不确定性与风险分析

第二章技术创新第三章经济性评价基本要素第四章经济性评价方法第六章设备更新与租赁决策第七章价值工程

第八章建设项目可行性研究第一章导论第九章项目可持续发展评价本课程主要内容：第五章不确定性与风险分析第二章技术创新2第四章经济性评价方法本章内容1、时间型、价值型、效率型经济评价指标的计算2、互斥方案经济性评价方法；带资金约束的独立方案经济性

评价方法3、不确定性评价方法本章重点1.经济性评价2.投资回收期法3.净值法4.内部收益率法5.其它效率型指标评价法6.备选方案与经济性评价方法第四章经济性评价方法本1、时间型、价值型、效率型经济评3经济性评价——按照自定的决策目标，通过项目（或方案）的各项费用和投资效益分析，对项目是否具有投资价值作出估计与决断。经济性评价方法主要包括确定性评价方法与不确定性评价方法两类。对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价。1.1经济性评价概念经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法经济性评价——按照自定的决策目标，通过项目（或方案）的各项费41.2经济性评价基本方法概况经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法确定性评价方法静态评价方法投资回收期法、借款偿还期法、投资效果系数法等不重视资金时间价值动态评价方法净现值法、费用现值法、费用年值法、内部收益率法等重视资金时间价值不确定性评价方法风险评价方法盈亏平衡分析法、敏感性分析法方案风险的大小完全不确定性评价方法概率分析法评价各类不确定因素变动的概率1.2经济性评价基本方法概况经济性评价其它指标评价法投资51.3经济性评价基本指标经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法指标类型具体指标备注时间型指标投资回收期静态、动态增量投资回收期静态、动态固定资产投资借款偿还期静态价值型指标净现值、费用现值、费用年值动态效率型指标投资利润率、投资利税率静态内部收益率、外部收益率动态净现值率动态费用—效益比动态1.3经济性评价基本指标经济性评价其它指标评价法投资回收6投资回收期法经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法什么是投资回收期？静态投资回收期计算方法动态投资回收期计算方法判据投资回收期法优缺点投资回收期法经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR72.1投资回收期概念经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法投资回收期——是指投资回收的期限。也就是投资方案所产生的净现金收入回收初始全部投资所需的时间。通常用“年”表示。静态投资回收期：不考虑资金时间价值因素。动态投资回收期：考虑资金时间价值因素。投资回收期计算——一般从工程项目开始投入之日算起，即应包括项目的建设期。2.1投资回收期概念经济性评价其它指标评价法投资回收期法82.2静态投资回收期经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法计算公式：T=5-1+|-10|/90=4.1年04年3215625050901008090100-250-300-200-100-10801602.2静态投资回收期经济性评价其它指标评价法投资回收期法92.3动态投资回收期经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法计算公式：80i＝10％25045.582.675.161.555.845.4501001009090Tp=6-1+|-20.4|/45.4=5.5年265431年0-250-295.5-212.9-137.8-76.3-20.4252.3动态投资回收期经济性评价其它指标评价法投资回收期法102,4动态投资回收期经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法

例：利用下表所列数据，试计算动态投资回收期？某项目的累计现金流量折现值单位：万元Tp=5-1+|-1112|/2794=4.4年

年份01234561．现金流入500060008000800075002．现金流出60004000200025003000350035003．净现金流量（1-2)-6000-4000300035005000450040005．折现系数(i=10%)0.9090.8260.7510.6830.620.5656．净现金流量折现值-6000-3636247926303415279422587．累计净现金流量折现值-6000-9636-7157-4527-1112168239402,4动态投资回收期经济性评价其它指标评价法投资回收期法112.5判据经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法采用投资回收期进行方案评价时，应将计算的投资回收期TP与标准的投资回收期Tb进行比较：判据：（1）TP≤Tb该方案是合理的，说明方案投资利用效率高于行业基准收益率。（2）TP＞Tb该方案是不合理的，说明方案投资利用效率低于行业基准收益率。Tb是国家或部门制定的标准，也可以是企业自己确定的标准，其主要依据是全行业投资回收期的平均水平，或者是企业期望的投资回收期水平。2.5判据经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IR122.6例题经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法

例：试比较下面两项目方案的优劣？i=10%年份方案A方案B

评价0-1000-100012005002200500330030043003005100030061500300累计静态净现金流量250012001）A方案动态回收期为4.4年，而B方案为2.6年。2）A方案收益大，但风险性也较大；B为保守型项目。3）回收投资以后年份的收益情况无法考察。4）需要计算NPV、IRR等动态评价指标。2.6例题经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IR132.7投资回收期法优缺点：经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法优点：投资回收期指标直观、简单，直接表明投资需要多少年才能回收，便于为投资者衡量风险。缺点：没有反映投资回收期以后的方案运行情况，因而不能全面反映项目在整个寿命期内真实的经济效果。所以投资回收期一般用于粗略评价，需要和其他指标结合起来使用。2.7投资回收期法优缺点：经济性评价其它指标评价法投资回14现值法经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法净现值（NPV）净终值（NFV）净年值（NAV）费用现值（PC）与费用年值（AC）现值法经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选153.1净现值（NPV）经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法

净现值（NPV）——是指项目（或方案）在寿命期内各年的净现金流量（CI－CO）t，按照一定的折现率i，折现到期初时点的现值之和，其表达式为：04年321t-1t3.1净现值（NPV）经济性评价其它指标评价法投资回收期16*

净现值（NPV）例题经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例：一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款1000元。他提出在前4年的每年年末还给你300元，第5年末再还给你500元。假若你可以在银行定期存款中获得10％的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？012435300单位：元年i=10%5001000P=300(P/A,10%,4)+500(P/F,10%,5)=1261.42*净现值（NPV）例题经济性评价其它指标评价法投资回收期法17*用NPV法求解上例经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法010001234i=10%3003003003005005*用NPV法求解上例经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值18*NPV法求解过程经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法NPV（10%）=-1000+300(P/A,10%,4)

+500(P/F,10%,5)

=261.42NPV（10%）=-1000+300/(1+10%)1+300/(1+10%)2+300/(1+10%)3+300/(1+10%)4+500/(1+10%)5=261.42*NPV法求解过程经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法19*投资机会：经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法01001110100555/1.05=4.75010011101001000/1.10=00100111010015-5-5/1.15=-4.35i=5%i=10%i=15%NPV(5%)=-100+110/(1+5%)-1=4.75NPV(10%)=-100+110/(1+10%)-1=0NPV(15%)=-100+110/(1+15%)-1=-4.35*投资机会：经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR20*讨论：经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法保本？亏损20单位？赢利10单位？1001年80100110100100NPV(i)=-100+110/(1+i)NPV(i)=-100+100/(1+i)1年1年000NPV(i)=-100+80/(1+i)*讨论：经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备21*投资机会中的盈利、保本、亏本经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法盈利保本亏本NPV(5%)=-100+110/(1+5%)=4.75NPV(10%)=-100+110/(1+10%)=0NPV(15%)=-100+110/(1+15%)=-4.35NPV(0%)=-100+100/(1+0%)=0NPV(10%)=-100+100/(1+10%)=-9.09NPV(15%)=-100+100/(1+15%)=-13.0NPV(0%)=-100+80/(1+0%)=-20NPV(10%)=-100+80/(1+10%)=-27.3NPV(15%)=-100+80/(1+15%)=-30.4*投资机会中的盈利、保本、亏本经济性评价其它指标评价法投资回22*净现值函数（图）：经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例：某设备的购价为4000元，每年的运行收入为1500元，年运行费用350元，4年后该设备可以按500元转让，如果基准收益率i0=20％，问此项设备投资是否值得?01234115040001650

解：按净现值NPV指标进行评价：

NPV(20％)=-4000+(1500-350)(P／A，

20％，4)+500(P／F，20％，4)

=-781.5(元)

由于NPV(20％)<0，此投资经济上不合理。

*净现值函数（图）：经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值23*净现值函数（图）：经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法

在上例中，若其他情况相同，如果基准收益率i0=10％和i0=5％，问此项投资是否值得?

解：

NPV(10％)=-4000+(1500-350)(P／A，10

％，4)+500(P／F，10％，4)

=13(元)

NPV(5％)=-4000+(1500-350)(P／A，5％，

4)+500(P／F，5％，4)

=489.5(元)

这意味着若基准收益率为5％和10%,此项投资是值得的。*净现值函数（图）：经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值243.2净终值（NFV）经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法方案的净终值（NFV）——是指方案在寿命期内各年的净现金流量（CI－CO）t

，按照一定的折现率

i，折现到期末时的终值之和，其表达式为：04年321t-1t3.2净终值（NFV）经济性评价其它指标评价法投资回收期25*借给朋友1000元的例子：经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法012435300单位：元年i=10%5001000F存入银行=1000(F/P,10%,5)=1611

F借给朋友=300(F/A,10%,4)(F/P,10%,1)+500

=2032.02

F借给朋友-

F存入银行

=2032.02–1611=421.02*借给朋友1000元的例子：经济性评价其它指标评价法投资回收26*用净终值法NFV求解过程：经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法NFV（10%）=-1000(F/P,10%,5)+300(F/A,10%,4)(F/P,10%,1)+500=421.02NFV（10%）=-1000(1+10%)5+300(1+10%)4+300(1+10%)3+300(1+10%)2+300(1+10%)1+500=421.02*用净终值法NFV求解过程：经济性评价其它指标评价法投资回收27*净终值法NFV求解图解经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法0100012345300300300300500i=10%421.0216112032.02*净终值法NFV求解图解经济性评价其它指标评价法投资回收期法28*净终值NFV判据：经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法用NFV评价方案的准则：若NFV≥0，则方案是经济合理的；若NFV＜0，则方案应予否定。方案NFV＞0，意味着方案除能达到规定的基准收益率之外，还能得到超额收益；方案NFV=0，意味着方案正好达到了规定的基准收益率水平；方案NFV＜0，则表示方案达不到规定的基准收益率水平。*净终值NFV判据：经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值293.3净年值（NAV）经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法方案的净年值NAV——是通过资金等值计算，将项目的净现值NPV（或净终值NFV）分摊到寿命期内各年的等额年值。与净现值是等效评价指标。其表达式为：3.3净年值（NAV）经济性评价其它指标评价法投资回收期30*净年值法NAV求解图解经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法NAV（10%）=261.42(A/P,10%,5)

=421.02(A/F,10%,5)

=68.960100012345300300300300500i=10%421.02261.4268.96*净年值法NAV求解图解经济性评价其它指标评价法投资回收期法31*净年值NAV法判据：经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法

用NAV评价方案的准则：若NAV≥0，则方案是经济合理的；若NAV＜0，则方案应予否定。方案NAV＞0，意味着方案除能达到规定的基准收益率之外，还能获得超额收益；方案NAV=0，则意味着方案正好达到了规定的基准收益率水平；方案NAV＜0，意味着方案达不到规定的基准收益率水平。*净年值NAV法判据：经济性评价其它指标评价法投资回收期法净32*借给朋友1000元还款过程图解：经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法0100012345300300300300i=10%421261691100300800880300580638300338372300727979借款人回收本利和＝1000+（100+80+58+34+7）+421＝1700*借给朋友1000元还款过程图解：经济性评价其它指标评价法投333.4费用现值PC与费用年值AC经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法费用现值PC的计算式为费用年值AC的计算式为3.4费用现值PC与费用年值AC经济性评价其它指标评价法34*费用现值PC与费用年值AC经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例：某项目有方案A、B，均能满足同样的需要，但各方案的投资及年运营费用不同，如表所示。在基准折现率i＝15％的情况下，计算费用现值与费用年值。二个方案的费用数据表单位：万元方案期初投资1~5年运营费用6~10年运营费用A701313B1001015*费用现值PC与费用年值AC经济性评价其它指标评价法投资回收35*费用现值PC与费用年值AC经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法1313A方案……015610……1015B方案70100…………106510PCA=70+13（P/A,15%,10）=135.2PCB=100+10（P/A,15%,5）+15（P/A,15%,5）（P/F,15%,5）=158.5ACA=70(A/P,15%,10)+13=26.9ACB=100(A/P,15%,10)+10(P/A,15%,5)(A/P,15%,10)+15(F/A,15%,5)(A/F,15%,10)=31.7*费用现值PC与费用年值AC经济性评价其它指标评价法投资回收36*费用现值PC与费用年值AC经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法

练习：某工程项目的现金流量如下表(单位：万元)年份01234~10净现金流量-300-1208090100若基准收益率为10％，试计算净现值，并判断工程项目是否可行？解：NPV=

-300-120(P/F,10%,1)+80(P/F,10%,2)+90(P/F,10%,3)+100(P/A,10%,7)

（P/F,10%,3)=82.1951

NPV>0项目可行*费用现值PC与费用年值AC经济性评价其它指标评价法投资回收374内部收益率（IRR）经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法

内部收益率（IRR）

IRR判据案例4内部收益率（IRR）经济性评价其它指标评价法投资回收期38*内部收益率（IRR）概念经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法内部收益率（IRR）简单地说就是净现值NPV为零时的折现率。净现值法必须事先设定一个折现率，内部收益率指标则不事先设定折现率，它将求出项目实际能达到的投资效率(即内部收益率)。*内部收益率（IRR）概念经济性评价其它指标评价法投资回收期39*例：借给朋友1000元的例子经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法0100012345300300300300500i=？NPV（i）=

-1000+300/(1+i)1+300/(1+i)2+

300/(1+i)3+300/(1+i)4+

500/(1+i)5=0无法求解收益率i*例：借给朋友1000元的例子经济性评价其它指标评价法投资回40*例：借给朋友1000元的例子经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法由于内部收益率方程通常为高次方程，不易求解，因此一般采用“试算内插法”求IRR的近似值。试算内差法求IRR图解NPV0NPV（in）iin+1IRRNPV（in+1）inABDC*例：借给朋友1000元的例子经济性评价其它指标评价法投资回41*借给朋友1000元的例子：求解IRR经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法i0%NPV(0％)

＝7005%NPV(5％)

＝45610%NPV(10％)

＝26115%NPV(15％)

＝10520%NPV(20％)

＝-22.4iNPV(i)IRR700015%20%20％-15％IRR-15%105*借给朋友1000元的例子：求解IRR经济性评价其它指标评价42*按IRR收回本利和过程：经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法0100012345300300300300500IRR=19%11903008901059.1300759.1903.3300603.3718300418500500/custserv/cs6/cs62/200811/t20081117_130536.htm*按IRR收回本利和过程：经济性评价其它指标评价法投资回收期43*对内部收益率的理解：经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法IRR是项目投资的盈利率，由项目现金流量决定，即内生决定的，因此，称为内部收益率。它反映了投资的使用效率。在项目的寿命周期内，项目投资将不断通过项目的净收益加以回收，其尚未回收的资金将以IRR的利率增值，直到项目计算期结束时正好回收了全部投资。IRR反映了项目“偿付”未被收回投资的能力，它不仅受项目初始投资规模的影响，而且受项目寿命周期内各年净收益大小的影响，取决于项目内部。因此IRR是未回收资金的增值率。*对内部收益率的理解：经济性评价其它指标评价法投资回收期法净44*对内部收益率的理解：经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例：某投资项目一次性投资总额379万元，寿命期5年，残值为零，年净收益100万元,计算得内部收益率为10%，从下表可知以未回收投资收益率10%计算，到期末正好回收了全部投资379万元。期末回收投资总额=62+68+75+83+91=379年份期初未回收投资本年末增值回收净收益回收投资13793810062231732100683249251007541741710083591910091*对内部收益率的理解：经济性评价其它指标评价法投资回收期法净45*内部收益率IRR判据经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法设基准收益率为i0

，用内部收益率指标IRR评价方案的判别准则是：若IRR≥i0,则项目在经济效果上可以接受；若IRR＜i0,则项目应予否定。一般情况下，当IRR≥i0时，NPV（i0

）≥0

当IRR＜i0时，NPV（i0

）＜0因此，对于单个方案的评价，内部收益率IRR准则与净现值NPV准则，其评价结论是一致的。*内部收益率IRR判据经济性评价其它指标评价法投资回收期法净46*两种方案：哪个方案应予否决？经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法iNPV(i)IRR0i0NPV（i0）NPV(i)IRR0i0NPV（i0）甲方案乙方案*两种方案：哪个方案应予否决？经济性评价其它指标评价法投资回47*两种方案：哪个方案应予否决？经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例：某企业拟增加一台新的生产设备，设备投资为150万元，设备经济寿命期为5年，5年后设备残值为0。每年的现金流量如下表所示，试在贴现率为10%的条件下，分析该投资方案的可行性（使用NPV和IRR指标）。单位：万元年度销售收入经营费用净收益18020602502228364244046626405682840NPV=−150+60(P/F,10%,1)+28(P/F,10%,2)+40(P/A,10%,3)(P/F,10%,2)=9.9万元>0方案可行NPV法：*两种方案：哪个方案应予否决？经济性评价其它指标评价法投资回48*两种方案：哪个方案应予否决？经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法i=10%：

NPV=-150+60(P/F,10%,1)+28(P/F,10%,2)40(P/A,1%,3)(P/F,10%,2)=9.9万元i=15%：

NPV=-150+60(P/F,15%,1)+28(P/F,15%,2)40(P/A,15%,3)(P/F,15%,2)=-7.6万元单位：万元年度销售收入经营费用净收益18020602502228364244046626405682840IRR法：*两种方案：哪个方案应予否决？经济性评价其它指标评价法投资回49*平安“世纪彩虹”保险产品经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法大学年金让您孩子前途光明婚嫁金使您的孩子喜上加喜满期金使您的孩子晚年无忧宝宝也能分红，全家其乐无穷无保额限制，完美计划，关爱一生0-14岁均可投保，保险期限至60周岁0岁投保，5万元保额平安世纪彩虹计划：子女未来教育,寄托父母心愿;准备大学年金,创造锦绣前程;适龄婚嫁给付,增添喜金数量;满期生存领取,孩子晚年无忧;享受保单分红,全家其乐无穷/4856.html商品简介：0岁男孩，投保平安世纪彩虹少儿两全保险（分红型，2004），基本保险金额5万元，交至15岁，年交保险费8280元。*平安“世纪彩虹”保险产品经济性评价其它指标评价法投资回收期50*世纪彩虹”保险产品(已停售)经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法保费支出：年交保费8280元，交费期至15周岁的保单周年日止（保费总额124200元）。保险利益：生存给付：18、19、20、21周岁保单周年日给付20000元大学教育金；25周岁保单周年日给付40000元婚嫁金；60周岁保单周年日给付50000元满期保险金。身故保障：25岁保单周年日前身故，按照主险合同当时的现金价值领取身故保险金；分红：每年根据分红保险业务的实际经营情况，按照保险监管部门的规定确定分红分配。*世纪彩虹”保险产品(已停售)经济性评价其它指标评价法51*“世纪彩虹”保险产品经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法*“世纪彩虹”保险产品经济性评价其它指标评价法投资回收期法净52*其收益率为（无分红）经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法01215182125608280200004000050000……NPV（i）=-8280(P/A,i,15)+20000(F/A,i,4)(P/F,i,21)+40000(P/F,i,25)+50000(P/F,i,60)=0IRR=3%*其收益率为（无分红）经济性评价其它指标评价法投资回收期法净53*平安“长青养老”保险产品经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法30岁男性，交费至60岁，年交保费14100元。缴费期间身故，保险最低为10万元。*平安“长青养老”保险产品经济性评价其它指标评价法投资回收期54*平安“长青养老”保险产品经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法险种特点◎提供年金领取，规划您安逸的晚年生活◎自动垫交，舒缓人生困境◎生命尊严提前给付，保障提前兑现◎养老年金递增，生命不息，领取不止◎保单贷款，方便您调剂资金◎可以附加7级34项意外残疾保障*平安“长青养老”保险产品经济性评价其它指标评价法投资回收期55*平安“长青养老”保险产品经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法基本保险利益：1、养老年金保险金：60岁开始，被保险人每年到达保单周年日仍生存可领取养老金，直至身故；2、身故保障：60岁以前身故，领取所交主险合同的保险费并按10%年增长率单利增值，主险合同终止，最多可领取身故保险金107.865万元。60岁以后身故，我们无息返还所交保险费42.3万元，主险合同终止。3、附加保险利益：

意外残疾保险金：交费期内，被保险人自意外伤害事故发生之日起180天内造成的残疾，领取残疾保险金。*平安“长青养老”保险产品经济性评价其它指标评价法投资回收期56*“长青养老”保险产品经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法NPV（i）=-14100(P/A,i,30)+10000(P/A,i,10)(P/F,i,30)

+15000(P/A,i,10)(P/F,i,40)

+20000(P/A,i,10)(P/F,i,50)

+423000(P/F,i,60)=0

IRR=1.70%14100303160617080901000042300015000200007181……………………423000*“长青养老”保险产品经济性评价其它指标评价法投资回收期法净57*保险收益水平与不同时期存款收益水平比较分析经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法图2002-2011年中国存贷款基准利率变化情况（一年期）存款从1.98%—4.14%—3.50%；贷款从5.31%—7.47%—6.56%/custserv/cs6/cs62/200811/t20081117_130536.htm*保险收益水平与不同时期存款收益水平比较分析经济性评价其它指58*例题经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法

练习：杭州某大学刚毕业的一大学生颇有经济头脑，他仅用了50000元便在小和山高教园购得一小块临街土地20年的使用权。他想利用这块土地作以下几种生意，寿命期均为20年，资料如下表所示（单位：元）。若本人期望投资收益率为10%，试从中选择最优方案。项目

方案土地出租开饭店开水果店总投资5500070000 65000年收益70009500800020年末终值030002000*例题经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选59经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法

解：用NPV法比较：

NPV土地=-55000+7000（P/A，10%，20）

=4598NPV饭店=-70000+3000（P/F，10%，20）

+9500（P/A，10%，20）

=11328.8NPV水果店=-65000+2000（P/F，10%，20）

+8000（P/A，10%，20）

=3409.2经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与605其它效率型指标评价法经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法投资收益率指标投资利润率(书上无)投资利税率(书上无)资本金利润率、销售收入利润率、成本费用利润率效益/费用比率指标注：“5其它效率型指标评价法”内容将在讲解了相关内容后，在第六章设备租赁与更新决策中一并讲解。5其它效率型指标评价法经济性评价其它指标评价法投资回收615.1投资收益率经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法投资收益率——是指项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值。

1.投资利润率

2.投资利税率

3.资本金利润率

5.1投资收益率经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值625.2投资利润率经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法投资利润率——是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。计算公式为：其中:年利润总额＝年销售收入–年销售税金及附加–年总成本费用5.2投资利润率经济性评价其它指标评价法投资回收期法净635.2投资利润率：经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例：某项目总投资120万（固定资产100万，流动资产20万），全部为自有资金，寿命期5年，试求各年税后利润、投资利润率以及净现值率？i=10%固定资产100流动资金2001100销售税10工资30材料20

管理费621001030206310010302064100103020651001030206回收205.2投资利润率：经济性评价其它指标评价法投资回收期法净645.2投资利润率：经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法年折旧＝100/5＝20万元年利润总额＝销售收入100－销售税10－工资30

－材料20－折旧20–管理费用6＝14万元年所得税＝14×33％＝4.62万元税后利润＝14－4.62＝9.38万元年净现金流入＝100–10–30–20–6–4.62＝29.4万元（关键点：年折旧加税后利润等于年净现金流入，税后利润是不包括折旧费的，而年税后利润再加上年折旧费即等于年净现金流入。）净现值NPV=-120+29.4（P/A，10%，5）+20（P/F，

10%，5）=3.9净现值率NPVR=净现值/总投资的现值=3.9/120=3.3%5.2投资利润率：经济性评价其它指标评价法投资回收期法655.3投资利税率经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法投资利税率——是考察项目单位投资对国家积累的贡献水平。其计算公式为:其中，年利税总额＝年销售收入–年总成本费用=销售收入净额+销售税金及附加5.3投资利税率经济性评价其它指标评价法投资回收期法净665.3投资利税率经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法求利税总额、投资利税率以及净现值率？（i=10%）固定资产100流动资金2001100销售税10工资30材料20

管理费621001030206310010302064100103020651001030206回收205.3投资利税率经济性评价其它指标评价法投资回收期法净675.3投资利税率经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法年折旧＝100/5＝20万元年利税总额＝销售收入100－折旧20－工资30

－材料20–管理费用6＝24万元净现金流入＝100–10–30–20–4.62–6＝29.4万元净现值NPV=-120+29.4（P/A，10%，5）+20

（P/F，10%，5）=3.9净现值率NPVR=净现值/总投资的现值

=3.9/120=3.3%5.3投资利税率经济性评价其它指标评价法投资回收期法净685.4资本金利润率经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法资本金利润率——反映投入项目的资本金的盈利能力，计算公式为:

5.4资本金利润率经济性评价其它指标评价法投资回收期法695.4资本金利润率经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例：上例中假设借款50万元，分别求税后利润，资本金利润率以及净现值率？（i=10%）固定资产100流动资金2001销售收入100销售税10工资材料

50利息5管理费4.52100105054.53100105054.54100105054.55100105054.5回收20归还505.4资本金利润率经济性评价其它指标评价法投资回收期法净705.4资本金利润率经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法年折旧＝100/5＝20万元年利润总额＝销售收入100－销售税10－工资及材料费50

－利息5－折旧20–管理费用4.5＝10.5万元年所得税＝10.5×33％＝3.5万元税后利润＝10.5－3.5＝7万元年净现金流入＝100–10–50–5–4.5–3.5＝27万元净现值NPV=-120+27（P/A，10%，5）+20

（P/F，10%，5）=-5.2万元净现值率NPVR=净现值/总投资的现值=-5.2/120=-4.3%5.4资本金利润率经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值715.5效益-费用比经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法

评价公用事业投资方案的经济效果时，一般采用效益/费用比率。效益/费用比是指一个项目在整个计算期内年收益的现值之和除以年费用的现值之和。这个比值≥1，则认为这个方案在经济上是可以接受的，反之，则是不可取的。

5.5效益-费用比经济性评价其它指标评价法投资回收期法725.5效益-费用比经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例：浙江省公路工程集团准备在浙南建设一条省级公路，正在考虑两条备选路线：沿瓯江河道路线与越山路线，两条路线的平均车速都可以提高50公里／小时，日平均流量都是5000辆，寿命均为30年，且无残值，基准收益率7％，其他数据如下表所示，试用效益/费用比率法来比较两条路线投资方案的优劣？两条路线的效益与费用方案沿河道路线越山路线全长（公里）2015初期投资（万元）475637.5年维护及运行费用（万元／公里·年)0.20.25大修费每10年一次（万元／10年）8565运输费用节约（元／公里·辆)0.0980.1127时间费用节约（元／小时·辆)2.62.65.5效益-费用比经济性评价其它指标评价法投资回收期法净735.5效益-费用比经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法方案一，沿河路线：年时间费用节约=5000×365×20/50×2.6÷10000

=189.8(万元／年)年运输费用节约=5000×365×20×0.098÷10000

=357.7(万元／年)

年净收益=189.8+357.7=547.5(万元／年)

投资、维护及大修等年费用(年值)=0.2×20+

[475+85(P／F，7％，10)+85(P／F，7％，20)]

(A／P，7％，30)=47.5(万元／年)

所以，方案一的效益-费用比=547.5/47.5=11.53

5.5效益-费用比经济性评价其它指标评价法投资回收期法净745.5效益-费用比经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法

方案二，越山路线：

年时间费用节约=5000×365×15/50×2.6÷10000

=142.4(万元／年)年运输费用节约=5000×365×15×0.1127/10000

=308.5(万元／年)年净效益=142.4+308.5=450.9(万元／年)方案二的投资、维护及大修等费用=0.25×15+

[637.5+65(P／F，7％，10)+65(P／F，7％，20)]

(A/P，7％，30)=59.1(万元／年)

所以，方案二的效益-费用比=450.9/59.1=7.63

5.5效益-费用比经济性评价其它指标评价法投资回收期法净756备选方案与经济性评价方法经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法备选方案及其类型互斥方案的经济评价方法寿命期相等的互斥方案经济评价方法寿命期不相等的互斥方案经济评价方法独立方案的经济评价方法案例6备选方案与经济性评价方法经济性评价其它指标评价法投766.1备选方案及其类型经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法从各种备选方案中筛选最优方案的过程实际上就是决策的过程。合理的经济决策过程包括两个主要的阶段：一是探寻各种解决问题的方案（这实际上是一项创新活动）。二是对不同方案作经济衡量和比较，称之为经济决策。由于经济效果是评价和选择的主要依据，所以决策过程的核心问题就是对不同备选方案经济效果进行衡量和比较。6.1备选方案及其类型经济性评价其它指标评价法投资回收776.1备选方案及其类型经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法1、独立型——是指各个方案的现金流量是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其它方案是否采用的决策。2、互斥型——是指各方案之间具有排他性，在各方案当中只能选择一个。3、混合型——是指独立方案与互斥方案混合的情况。6.1备选方案及其类型经济性评价其它指标评价法投资回收786.2互斥方案的经济评价方法经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不仅要进行方案本身的“绝对效果检验”，还需进行方案之间的“相对经济效果检验”。通过计算增量净现金流量评价增量投资经济效果，也就是增量分析法，是互斥方案比选的基本方法。评价的常用指标：NPV、IRR、△NPV、△IRR。6.2互斥方案的经济评价方法经济性评价其它指标评价法投资796.2.1寿命期相等的互斥方案的经济评价方法经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法对于寿命期相等的互斥方案比选，一般采取判断其增量投资的经济效果，即判断投资大的方案相对于投资小的方案多投入的资金能否带来满意的增量收益（高于行业平均收益率）。常用指标：NPV、IRR法、△NPV、△IRR。6.2.1寿命期相等的互斥方案的经济评价方法经济性评价其806.2.1寿命期相等的互斥方案的经济评价方法经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例：现有A、B两个互斥方案，寿命相同，各年的现金流量如表所示，试评价选择方案（i0=12%）互斥方案A、B的净现金流及评价指标年份0年1-10年NPVIRR%方案A的净现金流（万元）-205.812.826方案B的净现金流（万元）-307.814.123增量净现金流（B-A）-1021.315解：△NPVB-A=-10+2(P／A，12％，10)=1.3(万元)

令-10+2(P／A，△IRR，10)=0

可解得：△IRR=15％。因此，增加投资有利，投资额大的B方案优于A方案。6.2.1寿命期相等的互斥方案的经济评价方法经济性评价其816.2.1寿命期相等的互斥方案的经济评价方法经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例：为什么A方案的内部收益率大，却认为B方案比A方案好呢？(i0=12%)基准收益率i0＜15%的时候B优秀，基准收益率i0

＞15%的时候A优秀。IRR=15%＞12%，说明多投入的10万能够带来比行业平均水平更高的收益增加（高于行业基准收益率12%）。iNPV(i)BA26%23%15%3848NPVA=NPVB△IRRi00i0i06.2.1寿命期相等的互斥方案的经济评价方法经济性评价其826.2.1寿命期相等的互斥方案的经济评价方法经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法结论：采用内部收益率IRR指标比选两个或两个以上互斥方案时，只能用增量内部收益率△IRR来判断。6.2.1寿命期相等的互斥方案的经济评价方法经济性评价其83*当一次老板经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法01234510001002003004005000123451000100400300200500AB*当一次老板经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR84*画出A、B两个方案的净现值函数图经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法任何时候都是B好iNPV(i)AB20%12%5000*画出A、B两个方案的净现值函数图经济性评价其它指标评价法投85*当一次老板经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法01234510001002003004006000123451000100400300200500AB*当一次老板经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR86*A、B两个方案的净现值函数相交经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法iNPV(i)AB20%14%50006005%NPVA(5%)=NPVB(5%)基准收益率i0＜5%的时候A好基准收益率i0＞5%的时候B好经济上这样理解？*A、B两个方案的净现值函数相交经济性评价其它指标评价法投资87*总结：经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法IRR最大并不能保证项目比选结论的正确性。只有采用增量内部收益率△IRR指标才能保证比选结论的正确性。采用△IRR的判别准则是：若△IRR≥i0（基准收益率），则投资大的方案为优；若△IRR＜i0，则投资小的方案为优。采用NPV指标比选互斥方案时，判别准则为：NPV最大且大于零的方案为最优方案。采用NAV，即NAV最大且大于零的方案为最优方案。采用费用现值PC或费用年值AC指标，其判别准则为：PC或AC最小的方案为最优方案。*总结：经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备88经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例1：用增量内部收益率法（△IRR

）比选下表所列两方案，i0=10%。方案0123A-100000400004000050000B-120000500005000060000解：令△NPV=-20000+10000(P/F,△IRR,1)+10000

(P/F,△IRR,2)+10000(P/F,△IRR,3)=0当△IRR=20%时,△NPV=1064;△IRR=25%时,△NPV=-1839△IRR=22%>i0，选B方案.△IRR=22%6.2.1寿命期相等的互斥方案的经济评价方法经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与89经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例2：某厂拟用40000元购置一台八成新的旧机床，年费用估计为32000元，该机床寿命期为4年，残值7000元。该厂也可用60000元购置一台新机床，其年运行费用为16000元，寿命期也为4年，残值为15000元。若基准收益率为10％，问应选择哪个方案？6.2.1寿命期相等的互斥方案的经济评价方法经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与90经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法PC法：PC旧=40000+32000(P/A,10%,4)–7000(P/F,10%,4)

=136659PC新=60000+16000(P/A,10%,4)-15000(P/F,10%,4)

=107486∴新比旧好。0400004320007000旧机床06000041600015000新机床6.2.1寿命期相等的互斥方案的经济评价方法经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与91经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法AC法：AC旧=40000(A/P,10%,4)+32000-7000(A/F,10%,4)

=43111AC新=60000(A/P,10%,4)+16000-15000(A/F,10%,4)

=31696∴新比旧好。0400004320007000旧机床06000041600015000新机床6.2.1寿命期相等的互斥方案的经济评价方法经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与92经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例3：防水布的生产有二种工艺流程可选：第一种工艺的初始成本是35000元，年运行费为12000元，第二种工艺的初始成本为50000元，年运行费为13000元。第二种工艺生产的防水布收益比第一种工艺生产的每年高7000元，设备寿命期均为12年，残值为零，若基准收益率为12％，应选择何种工艺流程？6.2.1寿命期相等的互斥方案的经济评价方法经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与93经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法PC第一种=35000+

12000(P/A,12%,12)

=109328

PC第二种

=50000+

（13000–7000)

(P/A,12%,12)

=87164∴第二种比第一种方案好。同样可以用△NPVB-A=-15000-1000(P/A,12%,12)+7000(P/A,12%,12)=-15000-6194.4+43360.8=22166.435000012第一种1112000500000127000第二种11130006.2.1寿命期相等的互斥方案的经济评价方法22166.4经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与94经济性评价其它指标评价法投资回收期法净值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法01000036500060004000机器A例4：某企业生产产品的机器设备有A、B两种，每种机器设备的购买费用、运行费用及设备残值如下图所列。i=15%6.2.1寿命期相等的互斥方案的经济评价方法08