2011上54课时金融学第二章：外汇与汇率

#第二章外汇与汇率课堂教学安排•第一单元：导言•第二单元：货币与信用——货币与货币制度、外汇与汇率、信用、利息与利息率•第三单元：金融市场——金融市场•第四单元：金融机构与业务——金融机构体系、存款货币银行、中央银行•第五单元：金融总量与均衡——货币供求及均衡、国际收支、•第六单元：金融调控与监管——货币政策、金融监管《金融学》教材结构•第1章生活中的金融从经济主体的财务活动谈起•第2章货币与货币制度,第3章汇率与汇率制度、第4章信用与信用体系,第5章货币的时间价值与利率,第6章金融资产与价格•第7章金融市场与功能结构,第8章货币市场,第9章资本市场、第10章衍生工具市场•第11章金融机构体系,第12章存款类金融机构,第13章非存款类金融机构，第14章中央银行•第15章货币需求，第16章货币供给，第17章货币均衡•第18章货币政策，第19章金融监管•第20章金融发展第一节外汇与汇率第二节汇率的决定第三节汇率的作用本章与其他章节的联系•本章是第一章货币与货币制度内容的延伸；外汇是用于国际结算的外币资产；外汇的出现是社会形态与交换发展的必然结果；汇率制度取决于货币制度；•汇率的变动受诸多复杂因素的影响:1）货币购买力是影响汇率的根本因素；2）国际收支状况通过外汇供求变动影响汇率；3）各国利率相对水平影响汇率短期变动；4）金融市场活动影响汇率短期变动；•汇率是国家货币对外价值的表现，对经济诸多方面发挥重要影响:1）汇率对国际信用活动、开放经济环境下金融市场稳定与发展有重要影响；2）汇率变动影响金融机构的经营稳定与经营风险；3）汇率制度类型是影响国家货币政策实施效果的重要因素基本概念外汇汇率直接标价法间接标价法基准汇率套算汇率固定汇率浮动汇率买入汇率卖出汇率中间汇率电汇汇率信汇汇率票汇汇率即期汇率远期汇率名义汇率实际汇率官定汇率市场汇率汇率升水汇率贴水购买力平价利率平价第一节外汇与汇率一.什么是外汇（从本币与外币谈起）（一）动态与静态动态：货币之间的兑换静态：以外币标示的,能够用于结算国际收支差额的资产（二）广义与狭义狭义：以外币标示的用于国际结算的支付手段广义：以外币标示的金融资产我国关于外汇的界定：（1）外国货币；（2）外币支付凭证；（3）外币有价证券；（4）SDRS；（5）其他外汇资产（三）外汇的特点1、自由兑换性可自由兑换的资产完全可兑换:货币自由出入境，境内本、外币自由兑换,居民与非居民可自由持有外汇完全不可兑换不完全可兑换：经常项目可兑换，资本项目不可兑换2、普遍接受性3、可偿性二．什么是汇率（一）含义两国货币的兑换比例，货币的对外价值；（二）表示方法直接标价法：外币固定，本币变动外币X汇率=本币间接标价法：本币固定，外币变动外币m汇率=本币货币升值与贬值＞直接标价法：汇率升贬值率=（旧汇率/新汇率-1）X100＞间接标价法：汇率升贬值率=（新汇率/旧汇率-1）X100结果是正值表示本币升值，负值表示本币贬值例如：2004年12月31日人民币汇率为8.27元/美元；2009年9月22日为6.82元/美元人民币汇率变化率=（8.27/6.82-1）X100=21.26%美元对人民币贬值率=(6.82/8.27-1)X100=-17.53%（二）汇率的类型分类标准类别汇率的功能基准汇率、套算汇率买入外汇、卖出外汇银行买卖外汇的角度

外汇买卖交割期限即期汇率、远期汇率汇兑方式电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率汇率制度固定汇率、浮动汇率是否剔除通胀影响名义汇率、实际汇率汇率的形成方式官方汇率、市场汇率外汇银行的营业时间开盘汇率、收盘汇率截止1998年底国际货币基金组织部分成员国汇率安排汇率固定形式国别和地区盯住单一货币巴哈马.巴林.巴基斯坦.不丹.佛得角.中国大陆科摩罗.埃及.黎巴嫩.萨尔瓦多.莱索托.马其顿马来西亚.马尔代夫.纳米比亚.尼泊尔.阿曼.巴巴多斯.伯利兹.斯威士兰.阿鲁巴群岛.荷属安第列斯群岛等22个国家盯住一篮子货币博茨瓦纳.斐济.科威特.拉托维亚.马耳他.摩洛哥.缅甸.塞舌尔.汤加.瓦努阿图.萨摩尔群岛.所罗门群岛等12个国家货币发行局制度阿根廷.波黑.保加利亚.中国香港.吉布提.爱沙尼亚.立陶宛等7个国家IMF汇率制度分类（1999年开始使用）分类细分类别备注固定汇率制度无独立法定货币的汇率安排货币局制度包括美元化和货币联盟中间汇率制度其他传统的固定钉住制包括按照固定比率钉住单一货币、货币篮子或SDR又称汇率目标区爬行带内的浮动钉住平行汇率带爬行钉住不事先宣布汇率路径的管理浮动浮动汇率制度独立浮动固定汇率制度与浮动汇率制度•汇率制度与货币制度有密切联系，货币制度决定汇率制度•金属货币制度下——固定汇率货币金属发挥稳定作用（金本位制、布雷顿森林体系）•信用货币制度下——固定汇率，浮动汇率货币当局干预实现汇率稳定，浮动汇率是主要制度类型（牙买加体系），汇率制度的选择取决于一国经济发展的需要不同汇率制度的优劣比较（汇率风险、贸易关系、宏观调控，视角不同，优劣评定标准就不同）1、固定汇率：中央银行宏观调控自主权、主动权受到影响2、浮动汇率：外部均衡状况影响汇率，不会直接影响内部均衡3、区域性货币制度是对固定汇率制度作用的肯定第二节汇率的决定一、金本位制度下的汇率1英镑含金量:113.0016格令，1美元:23.2200格令1英镑=4.8666美元若：英美间黄金输送费用为0.6%,4.8666美元X0.6%=0.0292美元则：汇率波动幅度：1英镑=4.8666土0・0292美元二．纸币制度下的汇率（一）汇率与货币购买力：货币对内价值=货币购买力货币对内价值决定对外价值（二）汇率与国际收支差额逆差外汇求大于供本币贬值顺差外汇供大于求本币升值（三）汇率与利率：本币利率高于外币利率，本币需求增大，本币升值本币利率低于外币利率，外币需求增大，本币贬值（四）汇率与财政货币政策扩张性财政货币政策，财政赤字通货膨胀，本币贬值；紧缩性财政货币政策，收支平衡物价稳定，本币升值；（五）汇率与投机资本活动（六）汇率与政府市场干预（七）汇率与其他因素：政治，战争，心理预期三、汇率决定理论（一）国际借贷说（国际收支说）＞英国经济学家戈申1861年提出＞解释金本位制度下汇率变动的原因＞流动债权大于流动债务；外汇汇率下跌;流动债权小于流动债务；外汇汇率上升二）购买力平价说1、瑞典经济学家卡塞尔1916提出

2．基本思想：货币价值在于购买力，汇率取决于货币的购买力之比；3．理论基础：一价定理同一种物品在不同的国家应该有同样的价值，它们在各国的价格按照货币比价换算后应该是相同的;绝对购买力平价：汇率=两国价格水平的比率相对购买力平价：汇率=两国相对通货膨胀率的比率A|，丿匚:忖i扌斤敛足采丿I」仝、III：#4•门多个IM'豕f124"勺II兀隔打乂件宅＜21门勺彳介格iI•XTI旳?1:吟SCountryItalyJspanRussiaCountryItalyJspanRussiaGermanyBrazilBritainUnitedSt;PriceofAbigfVlac^z5OOIira294yen33.5rut>lesA.95marks2.95realsl.DOpounds*$2.43PredictedExchangeratel.SSZlira/$12丄yen/SX3.Srut>les/$2.O4marks/$1.21reals/SO.78pounds/$1999IActualExchangeratel,799lira/t12Oyen/$24.7rubles/S1.82marks/S1,73reals/$O.62pounds/$巨无霸指数与购买力平价＞巨无霸指数是采用麦当劳在世界一百多个国家出售的巨无霸汉堡包的价格计算的汇率；＞例如：1998年美国巨无霸的价格为2.56美元，..东京・・・.280日元.汇率应为：1美元=280日元/2.56美元=121日元当时市场汇率为1美元=135日元.东京的巨无霸比美国便宜0.45美元，约19％；利率平价理论＞关于短期汇率波动的理论，认为汇率与利率之间具有密切的关系。＞若其他条件不变，国内利率提高导致本币升值，外国利率提高导致本币贬值；国内利率下降导致本币贬值，国外利率下降导致本币升值。货币分析说＞20世纪70年代H.G约翰森倡导提出＞基础:购买力评价＞模型：e=PT/PT*=(M/KY)/(M*/K*Y*)=(M/M*)(K*Y*/KY)＞认为汇率受两国货币供给量的制约，国内货币供给增加导致本币贬值。汇兑心理说＞法国经济学家阿夫特里昂提出＞人们心理判断与预测是决定汇率的最重要因素＞在经济混乱时期，决定汇率的最重要因素是人们的心理判断及预测，每个人对外币有不同的主观评价，影响评价的因素包括对国际收支、政府收支、资本流动、外汇管制措施等的预测评价。金融资产说＞20世纪七十年代兴起的理论＞认为投资者对金融资产的选择引起资本跨国流动，从而影响汇率变动＞投资者的资产组合中本币金融资产比重提高，则本币汇率升值；资产组合中，国外金融资产比重提高，则本币汇率贬值换汇成本说＞将购买力平价说中的非贸易品剔除，而只考虑贸易品的价格对比如何决定汇率及其变动。＞出口换汇成本：(1+P)・ExCEXC二eRMBERUSD其中，ExC为出口换汇成本，Pe为预期利润率，ExCRMB为一定时期内以人民币计算的出口总成本，ERUSD为一定时期内以美元衡量的出口总收入。＞进口换汇成本：IC-TSRrmbMIMusd其中，IMC为进口换汇成本，TSRIMd为一定时期内中国进口商品在国内市场的人民币销售总收入，IMUSD为一定时期内以美元表示的进口商品总值＞与购买力平价比较：假设前提不同、决定基础不同第三节汇率的作用一.本币贬值的影响增加出口,抑制进口＞外汇倾销：货币当局通过使本币对外贬值,以低于