第十章　工程项目经济分析

咨询工程师《方法实务》第十章工程项目经济分析第1页第十章工程项目经济分析第01讲经济效益与费用的识别与计算

本章考情分析：

本章属于《现代咨询方法与实务》较容易理解的章节，考试有两种形式：一种是结合《决策分析评价》考察项目经济比选，另一种是与财务分析两章合出一道案例题作为压轴题。

本章的知识点是建立在“财务分析”角度上，并无太多新的东西，最重要就是站在“国家”的角度上看待一个项目。因此，项目的费用和效益都应在财务分析的基础上予以相应的调整，是考试的重点，但绝对不是难点，各位考生们务必把这一章搞清楚，考试就是送分题。

本章在2019、2020和2021年本章未出题，在2022年考了一道压轴大题。

本章应重点关注：“直接效益与费用的识别与计算”、“间接效益与费用的计算”、“经济净现值及经济内部收益率”、“经济费用效益分析报表”、“调整计算法”、“费用效果分析基本指标”这些内容。

一、经济分析概述

1.经济分析是什么？

从国家整体角度考察项目的效益和费用。

（用影子价格、影子工资、影子汇率和社会折现率等经济参数，计算和分析项目给国民经济带来的净效益）。

2.经济分析的主要作用

（1）正确反映项目对社会福利的净贡献，评价项目的经济合理性；

（2）合理反映社会资源的配置效率，为政府审批或核准项目提供重要依据；

（3）合理比选和优化方案，为财务效益较差的基础性公益性项目提供制定财务方案的依据。

3.经济分析的基本方法

（1）采用“有无对比”方法识别项目的效益和费用；

（2）采用经济价格（或计算价格），通常以影子价格替代，估算各项效益和费用；

（3）采用费用效益分析或费用效果分析方法，寻求以最小的投入（费用）获取最大的产出（效益或效果）。

4.经济分析的适用范围

（1）市场自行调节的项目一般不必进行经济分析；

（2）市场配置资源失灵领域的项目需要进行经济分析。

市场配置资源的失灵主要体现在以下几类项目：

1）具有自然垄断特征的项目；

2）产出具有公共产品特征的项目；

3）外部效果显著的项目，如对环境、公共利益等影响大的项目；

4）国家控制的战略性资源开发和关系国家经济安全的项目；

5）其他政府管制的项目。

5.经济分析与财务分析的异同与联系

（1）区别

1）分析的角度和出发点不同。

财务分析从项目的财务主体、投资者甚至债权人角度，分析项目的财务效益和可持续性；

经济分析从全社会的角度分析评价项目对社会经济的净贡献。

2）效益和费用的含义及范围划分不同

财务分析只计算项目的直接效益和费用；经济分析不仅考虑直接的效益和费用，还要考虑间接的效益和费用。

从全社会的角度考虑，项目的有些财务收入与支出不能作为费用或效益。例如：企业向政府交纳的大部分税金、政府给予企业的补贴、国内银行的贷款利息等。

3）采用的价格体系不同

财务分析使用预测的财务收支价格；经济分析使用影子价格。

4）分析内容不同

财务分析包括盈利能力分析、偿债能力分析、财务生存能力分析；经济分析包括经济效益费用分析、经济效果费用分析。

5）基准参数不同

财务分析的基准参数是财务基准收益率，经济分析的基准参数是社会折现率。

6）计算期可能不同

经济分析计算期可长于财务分析计算期。

（2）相同之处

1）都使用效益与费用比较的方法；

2）遵循效益和费用识别的“有无对比”原则；

3）依据资金时间价值原理，进行动态分析，计算内部收益率和净现值等指标。

【案例分析】

某市政府拟建一座污水处理厂，以提高该市的污水处理能力。该市政府委托某咨询机构负责项目的可行性研究工作，该咨询机构提出A、B两个方案，并测算了其财务净现金流量。A方案的财务净现值＝－929.86万元，B方案的财务净现值＝－846.56万元。最后经测算，A方案经济净现值小于零，B方案经济净现值大于零。

问题：

基于上述财务分析和经济分析的结果，咨询工程师应推荐哪个方案？说明理由。

『参考答案』

A方案经济净现值小于零，B方案经济净现值大于零。所以咨询工程师应推荐B方案。

理由：该项目属于产出具有公共产品特征的项目，应进行经济分析，判断其经济合理性，作为投资决策的依据；不能单以财务分析结果来判断项目可行性。

二、经济效益与费用的识别与计算

1.直接效益

是指由项目产出（包括产品和服务）带来的，并在项目范围内计算的，体现为生产者和消费者受益的经济效益，一般表现为项目为社会生产提供的物质产品、科技文化成果和各种各样的服务所产生的效益。

注意：对于一些目标旨在提供社会服务的行业项目，其产生的经济效益与财务分析中所描述的营业收入无关。

2.直接费用

指项目使用社会资源所产生并在项目范围内计算的经济费用，一般表现为投入项目的各种物料、人工、资金、技术以及自然资源而带来的社会资源的消耗。

3.转移支付（息税贴）（资源税等例外）。

【案例分析】

某市政府拟建一座污水处理厂，以提高该市的污水处理能力。该市政府委托某咨询机构负责项目的可行性研究工作。

在项目经济分析中，甲咨询工程师认为该项目经济费用主要包括项目投资、运营费用、企业所得税、国内利息支出等；经济效益主要包括污水处理费收入、环境改善、促进当地就业等。

问题：

甲咨询工程师识别的经济费用和经济效益中，哪些是不正确的？

『参考答案』

经济费用中不应该包括企业所得税、国内利息支出；经济效益中不应该包括污水处理费收入。

这些都属于转移支付，不应记作经济效益或费用。

【案例分析】

某企业目前年销售收入为3200万元，年经营成本为2400万元，财务效益较好。现计划从国外引进一套设备进行改扩建。该设备的离岸价格为163万美元，海上运输及保险费为17万美元，运到中国口岸后需要缴纳的费用：

（1）关税41.5万元；

（2）国内运输费用12.7万元；

（3）外贸手续费（费率为3.5%）；

（4）增值税及其他附加税费87.5万元。

通过扩大生产规模，该企业年销售收入可增加到4500万元，年经营成本提高到3200万元。设备投资假定发生在期初，当年即投产运营。该企业生产的产品为市场竞争类产品，国民经济评价产出物的影子价格与市场销售价格一致。

在经营成本的计算中，包含国家环保部门规定的每年收取200万元的排污费。该企业污染严重，经济及环境保护专家通过分析认为，该企业排放的污染物对国民经济的实际损害应为销售收入的10%才合理。

经营成本其余部分及国内运输费用和贸易费用的国民经济评价的计算结果与财务评价相同。市场研究表明，该产品还可以在市场上销售5年，5年后停止生产。每5年末进口设备残值为50万元，并可以此价格在国内市场售出。如果决定现在实施此项目，原有生产线一部分设备可以100万元的资产净值在市场售出。

设备的国民经济评价影子价格与市场出售价格相同。

本企业的财务基准收益率为10%，

社会折现率为10%，

美元兑人民币官方汇率为1：8.3，

影子汇率换算系数为1.08。

【问题】

2.用经济净现值法，从国民经济评价的角度分析此项目是否可行。

『参考答案』

2.国民经济评价

（1）初始投资：

设备买价＝（163＋17）×8.3×1.08＋（163＋17）×8.3×3.5%＋12.7＝1678.51（万元）

净投资＝设备买价－旧设备变现＝1678.51–100＝1578.51（万元）

（2）项目投资每年国民经济净效益费用流量：

收入增加：4500－3200＝1300（万元）

扩建前的国民经济运营费用

＝2400＋3200×10%－200＝2520（万元）

扩建后的国民经济运营费用＝3200＋4500×10%－200＝3450（万元）

国民经济运营费用增加：3450－2520＝930（万元）

净效益费用流量增量：1300－930＝370（万元）

（3）考虑到第5年末残值变现收入50万元，则项目的经济净现值为：

ENPV＝370×（P/Ａ，10%，5）＋50×（P/F，10%，5）－1578.51＝－144.79（万元）

ENPV＜0从国民经济评价角度分析此项目不可行。

【案例分析】

A咨询公司对该高速公路进行国民经济评价时，首先对项目进行了费用和效益的识别，认为该项目的国民经济效益主要有：（1）高速公路收费增加；（2）汽车运输费用节约；（3）乘客行程时间节省；（4）每年交通部门增拨公路养护专项补贴；（5）交通事故减少等。

问题：

A咨询公司识别的国民经济效益中，哪些是正确的？

『参考答案』

正确的国民经济效益应是：

汽车运输费用节约、乘客行程时间节省、交通事故减少。

而：高速公路收费、每年交通部门增拨的专项补贴，不应计入国民经济效益。

3.间接效益与间接费用

拟建项目会对项目以外产生诸多影响，包括正面影响和负面影响，可将这些影响统称为外部效果。

外部效果是指项目的产出或投入给他人（生产者和消费者之外的第三方）带来了效益或费用，但项目本身却未因此获得收入或付出代价。间接效益是指由项目引起的，在直接效益中没有得到反映的效益。

主要有：人力资本增值、技术扩散、环境改善、产业延伸、乘数效果。间接费用是指由项目引起的，在直接费用中又没有得到反映的费用。

通常，项目对生态环境的不利影响是主要的间接费用

4.投入产出经济价格的确定

（1）投入产出经济价格的含义（影子价格）

投入产出的经济价格是进行项目经济分析专用的计算价格，通常称为影子价格，反映项目投入和产出的资源稀缺程度和真实经济价值，体现市场供求关系和资源合理配置的要求。

（2）政府调控价格货物的经济价格确定

1）几种定价方法

a.成本分解法

b.支付意愿法

c.机会成本法

（3）特殊投入和产出经济价格确定

1）人力资本和生命价值的估算（识别经济效益时用）

对于教育项目，其效果可以表现为人力资本增值。

对于医疗卫生项目，其效果常常表现为减少死亡和病痛的价值。

对于卫生保健项目，其效果表现为对人们增进健康的影响效果时，综合考虑人们对避免疾病而获得健康生活所愿意付出的代价，测算其经济价值。

2）时间节约价值的估算

根据项目具体特点分别测算人们出行时间节约和货物运送时间节约的经济价值。

第02讲经济分析基本方法

三、经济分析基本方法

1.项目费用效益分析指标

（1）经济净现值（ENPV）

指用社会折现率将项目计算期内各年的经济净效益流量折算到项目建设期初的现值之和，计算式为：

式中：B——经济效益流量；

C——经济费用流量；

（B－C）t——第ｔ年的经济净效益流量；

n——计算期，以年计；

is——社会折现率。

ENPV＞0，从经济效益来看，项目可行。

（2）经济内部收益率（EIRR）

指项目在计算期内各年经济净效益流量的现值累计等于零时的折现率，计算公式为：

项目的经济内部收益率≥社会折现率时，表明项目对社会经济的净贡献达到或者超过了社会折现率要求的要求。

【案例分析（2022年案例六）】（20分）

某地方政府拟引进社会资本建设一个大型滑雪场，作为省冬运会配套项目。甲咨询公司接受委托进行可行性研究，提出了A、B两个建设方案，并进行了经济评价。

A、B两方案的建设期均为1年，经营期为8年，期满后无偿移交给当地政府。基于所得税前财务基准收益率8%进行测算，方案A、方案B的项目投资所得税前财务净现值分别为－800万元和1000万元。

项目建成后，当地居民通过为该滑雪场提供配套服务，预计方案A、方案B每年可得到的净收益为900万元和520万元。

假定财务数据能够体现相应的经济价值，无需调整，社会折现率为8%。以上各项数据均不考虑其他税金影响。

表6复利系数表i8%n5678910（P/A，i，n）3.99274.62295.20645.74666.24696.7101（A/P，i，n）0.25050.21630.19210.17400.16010.1490（F/P，i，n）1.46931.58691.71381.85091.99902.1589说明：复利系数表中第一列最后一行应为“（F/P，i，n）”，以讲义为准。

问题：

1.在项目投资现金流量表的基础上调整编制经济费用效益流量表时，一般应剔除的内容是什么？

2.为达到社会资本对项目投资所得税前内部收益率8%的要求，当地政府是否需要对两个方案进行补贴？说明理由；如需资金补贴，项目经营期内每年应等额补贴多少万元？

3.分别计算两个方案的经济净现值，并据此提出推荐方案，说明理由。

4.在不考虑政府补贴的情况下，从社会资本的角度提出推荐方案，并说明理由。

『参考答案』

1.应剔除的内容包括：

（1）属于转移支付的内容，如国家对项目的各种补贴、向国家支付的大部分税金、国内借款利息。

（2）流动资金估算中不属于社会资源消耗的应收、应付、预收、预付款项和现金部分。

（3）建设投资中包含的涨价预备费。

2.在项目投资所得税前内部收益率为8%的前提下，方案B项目投资所得税前财务净现值为1000万元＞0，当地政府不需要对B方案进行补贴。

方案A项目投资所得税前财务净现值为－800万元＜0，当地政府需要对A方案进行补贴。设项目经营期内每年年末应等额补贴N万元，则有：

N×（P/A，8%，8）×（P/F，8%，1）－800＝0

解得N＝150（万元），所以项目经营期内每年年末应等额补贴150万元。

3.A方案的经济净现值＝－800＋900×（P/A，8%，8）×（P/F，8%，1）＝3989（万元）

B方案的经济净现值＝1000＋520×（P/A，8%，8）×（P/F，8%，1）＝3767（万元）

A方案的经济净现值＞B方案的经济净现值＞0，A方案对社会经济净贡献更大，故推荐A方案。

4.在不考虑政府补贴的情况下，从社会资本的角度，推荐B方案。因为B方案财务净现值1000万元＞A方案财务净现值－800万元，财务净现值是反映方案盈利能力的绝对值指标，财务净现值越大，方案盈利能力更强。

2.经济费用效益分析报表

项目投资经济费用效益流量表用以综合反映项目计算期内各年按项目投资口径计算的各项经济效益与费用流量及净效益流量，用来计算项目投资经济净现值和经济内部收益率指标。

该表的编制与项目的融资方案无关。序号项目计算期1234…n1效益流量1.1项目直接效益1.2回收资产余值1.3回收流动资金1.4项目间接效益2费用流量2.1建设投资2.2流动资金2.3经营费用2.4项目间接费用3净效益流量（1－2）

3.编制项目投资经济费用效益流量表的两种方式

包括直接计算法和调整计算法两种。

（1）直接计算法

直接进行效益和费用流量的识别和计算，并编制经济费用效益流量表。识别（包括量化）经济效益和经济费用，包括直接效益、直接费用和间接效益、间接费用分析确定各项投入和产出的影子价格，对各项产出效益和投入费用进行估算根据估算的效益流量和费用流量，编制项目投资经济费用效益流量表对能够货币量化的外部效果，尽可能货币量化，难以量化的，进行定性描述①交通运输项目的直接效益体现为时间节约的效果；

②教育项目、医疗卫生和卫生保健项目等的产出效果表现为对人力资本、生命延续或疾病预防等方面的影响；

③水利枢纽项目的直接效益体现为防洪效益、减淤效益和发电效益等。

（2）调整计算法

在财务分析项目投资现金流量表基础上调整编制经济费用效益流量表。

具体调整方法

a.调整直接效益流量。项目的直接效益大多数为营业收入。

产出需要采用影子价格的，用影子价格计算营业收入。

【案例分析】

某公司拟从国外进口一套机电设备，重量1500吨，离岸价为400万美元。其他有关费用参数为：国外海运费费率为4%，海上运输保险费费率为0.1%，银行财务费费率为0.15%，外贸手续费费率为1%，进口关税税率为10%，进口环节增值税税率为13%。

人民币外汇牌价为1美元＝7元人民币，设备的国内运杂费费率为2.1%。

影子汇率换算系数为1.08，试计算该套进口设备的影子价格（到厂价）。

『参考答案』

①用影子汇率换算为人民币的进口设备到岸价

＝400×（1＋4%）×（1＋0.1%）×7×1.08

＝3148.10（万元）

银行财务费

＝400×7×0.15%

＝4.2（万元）

外贸手续费

＝400×（1＋4%）×（1＋0.1%）×7×1%

＝29.15（万元）

国内运杂费

＝400×7×2.1%

＝58.80（万元）

进口设备的影子价格

＝3148.10＋4.20＋29.15＋58.80＝3240.25（万元）

【案例分析】

某投资者拟于年初投资5000万元在河流上游植树造林，计划第6年进行初伐后无偿移交地方政府。该大型林业项目的财务效益为林木出售获得的收入，扣除运营费用后，其净收入估算为6000万元。设定计算期从建设到初伐结束，共6年。

由于流域水土得以保持，气候环境得以改善，可使该地区农田增产，农民由此受益。假设从第二年起农民每年可增加净收入540万元。为简化起见，假定财务数据能体现经济价值，不进行调整；无需缴纳税金；不考虑余值回收。

财务基准收益率为6%，社会折现率为8%。

问题：

1.在考虑资金时间价值的情况下，该投资者靠初伐净收入能否获得期望的投资效益？

2.进行经济费用效益分析，考察项目是否具有经济合理性？

『参考答案』

1.FNPV（6%）

＝－5000＋6000×（1＋6%）－6

＝－770.24（万元）

财务净现值为负，说明该投资者靠初伐净收入不能获得期望的投资效益。

2.进行经济费用效益分析，应将气候改善导致农作物增产的效益作为效益流量纳入经济费用效益流量表，见下表：序号项目计算期01234561效益流量054054054054065401.1初伐净收入60001.2农田增产净效益05405405405405402费用流量2.1建设投资50003净效益流量（1－2）－500005405405405406540计算指标：

ENPV（is＝8%）

＝－5000＋540×（1＋8%）－2＋540×（1＋8%）－3＋540×（1＋8%）－4＋540×（1＋8%）－5＋6540×（1＋8%）－6＝777.37（万元）

ENPV（is＝12%）

＝－5000＋540×（1＋12%）－2＋540×（1＋12%）－3＋540×（1＋12%）－4＋540×（1＋12%）－5＋6540×（1＋12%）－6

＝－222.20（万元）

ENPV（is＝11%）

＝－5000＋540×（1＋11%）－2＋540×（1＋11%）－3＋540×（1＋11%）－4＋540×（1＋11%）－5＋6540×（1＋11%）－6

＝5.85（万元）则EIRR＝11.02%

经计算，项目投资经济净现值（is＝8%）为777.37万元，大于零，项目投资经济内部收益率11.02%，大于社会折现率8%，说明该项目具有经济合理性。

【案例分析】

某公路项目的经济费用效益分析。

该公路项目是“国家高速公路路网规划”中xx高速公路上的特大控制性工程，其主体是隧道工程。该项目的关联项目（指必须与该公路配套建设的项目）为隧道北口和南口分别连接A城和M县的两侧接线高速公路。

在区域公路网总体背景下，采用“四阶段”法进行了交通量预测，包括趋势交通量（指区域公路系统趋势增长进行路网分配得到的交通量）和诱增交通量。

项目的财务效益是对各种车辆的收费收入（仅指拟建项目）；项目经济效益是在路网范围内，采用有无对比分析得出的针对趋势交通量的运输成本节约、旅客时间节约和交通事故减少的效益。此外，还包括诱增交通量的效益。（诱增交通量指因项目建设，运输费用降低等交通条件的改善而产生的新增交通量）

项目费用流量包括建设投资和运营管理费、日常维护费和机电运营费等运营费用。

财务分析只考虑拟建项目的相应费用，而经济费用效益分析还要包括关联项目的费用。

经济费用流量在财务费用数据基础上调整而得。但该类项目首先进行的是经济费用效益分析，在经济费用效益分析结论符合要求的前提下再进行财务分析。

该项目的项目投资经济费用效益流量表见下表。该项目计算期长达25年，且各年流量都有不同，本表仅列出8年的流量。序号项目合计123456781效益流量3721270385354189145571496151.1运输成本降低2071348291053104033131353951.2旅客时间节约1185005653377339082106021.3交通事故减少92511601711831961.4诱增交通量效益22927127372947317534221.5回收资产余值2263951.6间接效益2费用流量586233905581358371358379055840604094412941652.1建设投资45279090558135837135837905582.2运营费用13344340604094412941652.3间接费用3净效益流量

（1－2）3135036－90558－135837－135837－9055834475377974144245450计算指标：

项目投资经济内部收益率：14.34%

项目投资经济净现值（is＝8%）：466973万元依据上表的净效益流量计算的经济净现值（is＝8%）为466973万元，经济内部收益率为14.34%。采用社会折现率作为折现率计算的经济净现值大于零。

经济内部收益率大于社会折现率，项目具有经济合理性。

第03讲项目费用效果分析

4.项目费用效果分析

（1）概述

是通过对项目预期效果和所支付费用的比较，判断项目费用的有效性和项目经济合理性的分析方法。

（2）费用效果分析基本指标

1）效果费用比——即单位费用所达到的效果

式中：

RE/C——效果费用比；

E——项目效果

C——项目费用。

2）费用效果比——即单位效果所花费的费用

（2）费用效果分析基本方法

1）最小费用法

在项目效果相同的情况下，选择各可能方案中费用最小的方案。

2）最大效果法

在费用固定的情况下，选择效果最大化的方案。

3）增量分析法

当备选方案的效果和费用均不固定，且差别较大时，应比较两个备选方案之间的费用差额和效果差额，分析获得增量效果所花费的增量费用是否值得。

【案例分析】

某地方政府拟实行一个免疫接种计划项目，减少国民的发病率，设计了A、B、C三个备选方案，效果为减少发病人数，费用为方案实施的全部费用，三个方案实施期和效果预测期相同。拟通过费用效果比的计算，在政府财力许可情况下，决定采用何种方案。根据以往的经验，设定基准指标[C/E]0为400，即每减少一人发病需要花费400元（现值）。

问题：

1.预测的免疫接种项目三个方案的费用现值和效果现值如下表，求费用效果比。项目A方案B方案C方案费用（万元）8900100008000效果（万人）26.529.418.52.应放弃何种方案？并在符合的备选方案中，选择最优方案（使用增量分析法）。

『参考答案』

1.费用效果比见下表：项目A方案B方案C方案费用（万元）8900100008000效果（万人）26.529.418.5费用效果比3363404322.（1）C方案费用效果比明显高于基准值，不符合备选方案的条件，应予放弃。

（2）计算A和B两个互斥方案的增量费用效果比：

由计算结果看，A和B两个方案费用效果比都低于设定的基准值400，而增量费用效果比也低于基准值400，说明费用高的B方案优于A方案，在政府财力许可情况下可选择B方案；如果有资金限制，也可以选择A方案。

做题思路：

如项目有两个以上备选方案进行增量分析，应按下列步骤选优：

（1）将方案费用由小到大排队；

（2）从费用最小的两个方案开始比较，通过增量分析选择优胜方案；

（3）将优胜方案与紧邻的下一个方案进行增量分析，并选出新的优胜方案；

（4）重复第三步，直至最后一个方案，最终被选定的优势方案为最优方案。

【案例分析】2019年试题

甲公司拟投资某领域，委托乙咨询公司进行可行性研究，乙咨询公司规划了A、B两个项目，其中B项目又有B1、B2两个不同的建设方案。两个项目的建设期均为1年，生产期均为5年。在乙咨询公司组织的方案比选会议上，项目经理提出：对B项目的选址应考虑自然环境因素和交通运输因素，且需按表构建运营费用的比较内容。

表1B项目与厂址比选相关的运营费用比较序号比较内容B1方案运营费用B2方案运营费用1原料运输2……3……设定财务基准收益率为10%，各项目现金流量见下表：

表2各项目现金流量A项目B项目B1方案B2方案投资200050006000年净收益70015001750表3复利系数表i10%n234567P/A，i，n1.73552.48693.16993.79084.35534.8684（要求列出计算过程，计算结果保留两位小数）

问题：

1.除项目经理提出应考虑的两项因素外，B项目选址还应该考虑哪些因素？（4分）

2.根据表1列出B项目厂址比选的相关运营费用的比较内容（用文字描述，不少于五项）。（5分）

3.采用差额净现值法，通过计算给出B项目的推荐方案。（5分）

4.当甲公司的资金上限分别为6500万元和8000万元时，项目所有现金流均发生在各年年末，用净现值法给出推荐项目。（6分）

『正确答案』

1.B项目选址还应该考虑市场因素、劳动力因素、社会政策因素、人文因素、集聚因素等。

2.运营费用比较内容：燃料运输费、产品运输费、动力费、排污费和其他运营费。

3.B2方案和B1方案相比较，投资额增加1000万元，年净收益增加250万元。

差额净现值

＝－1000/1.1＋250（P/A，10%，5）/1.1

＝－47.55（万元）＜0，所以应选B1方案。

4.A方案净现值＝－2000/1.1＋700（P/A，10%，5）/1.1＝594.15（万元）

B1方案净现值＝－5000/1.1＋1500（P/A，10%，5）/1.1＝623.82（万元）

B2方案净现值＝－6000/1.1＋1750（P/A，10%，5）/1.1＝576.27（万元）

当甲公司资金上限为6500万元时，推荐B项目的B1方案。

当甲公司