长期投资决策教材

第六章长期投资决策2023/7/301第一节、货币的时间价值（TheTimevalueofmoney）

一、货币时间价值的含义及理解货币时间价值的目的（或作用）1、货币时间价值的概念不同时点上相同数额的货币，其价值不同。比如今天获得的一元货币，其价值要大于未来任何时点上所获得的一元货币。2、学习货币时间价值的目的2023/7/302投资是现在与未来的交易，即以现在的现金流出换取未来的现金流入。只有未来的现金流入价值大于现在的现金流出价值，才可以考虑实施投资，这样，如何比较不同时点上的货币的价值，或者说，对未来不同时点上的现金流如何确定其价值就显得特别重要。所以，认识货币时间价值的目的，是为了比较不同时期的货币的价值。二、货币时间价值的表现形式（表达方式）我们使用利润率,简称利率（或收益率）来表达货币的时间价值的大小。Interest是因使用货币而支付的货币额，therateofInterest则是衡量所付利息的多少的指标。利率由使用货币的无风险利率与风险补偿率之和组成，即利率取决于使用货币的情况，而非出让货币的情况。2023/7/303三添、还货市币遮的注时在间浊价尸值阳的贸计北算货艘币重的衰时固间侄价康值宽的撇计柏算剩是炼指条将撒利鞭率忽作掠为胃已蜓知敬数肥，邪利争用哑这榨个榆已践知没条帜件置，妇将饺不缩慧同刻时久期盏点姿所给发乔生堂的六货车币忆收仇（捞支梨）妹数从额茄折己合齐成绞现棍在扶时息刻缴的暂货天币第价科值损或甚折即合瓦成但将君来桂某愚时精刻降的雹价芒值抵，包从脸而忠可叼以页比谨较约不项同谋时题点轮上雀相座同够或章不揉同不数斯额俗的裤货宵币协量啊的猫价专值植大免小百。除如议果殿告虫诉火了时我接们哗利返率滤的悟多纠少蚀，户或焦告秋诉蕉了茂我健们捕货谦币包的撇用烟途例，忘我宵们懂可耳以颂确书定些任衰何布时签期烤点欠上级的烟现底金爪流每（c猎a蛮s模h市f柜l鸟o光w够s森t由r该e灰a末m）庭的声现醒在遵价鲜值赢。持为宵什路么嘴说列告口诉贴了梁我宪们姜货假币指的痒用红途埋，美就瞧能纤比血较仰不乳同明时叠点六的弱货抱币粗的违价滥值嘉呢们？辨因刮为剂我证们滤能杜够盒估萄计骆使问用棕货红币溪的拦风不险屑程慨度陆，警进励而喜估黑计博出钳使由用惯货猾币际应稀有役的库利疏率胳应帮为兽多业少丧。静为展计补算伴方狱便哨，辨我柴们竹首乞先脸作益一浙些滤定福义辟：（托一桐）厉常嘉用版的冠名悄词稿（军述存语花）1、卫单答利蹈：芳只巧认第可前本朵金梢可胀生子利奥息减，武而润认魄为构利培息爱不差能捡生欧利哗息2、板复正利嚷：赌本理金萍及示本陆金暂所扣生写利纸息遇可减作情为合下州一摘期镜的涛本透金膀连盖续梅生羊利举浅例幸：1微0沙0纠0元忙本负金预投谷资5年善，奶年郑投辱资锣收多益虫主涉为1适0翠%，箱如裕果亚只沸算勾单么利昏，虑则宋第5年药末陕的婶本绩利舌和阅为1挖0辱0刚0源+羽1匀0锅0库0剥×吩1么0辅%良×宪5如酸果刷单情算刃复锡利告，货则橡第5年殿末县的扎本踏利里为1雄0跟0朽0（1衬+倒1询0转%）52恭0钳2仪3丙/民7丈/洽2说043、融现河值监（P燥r舱e蹦s授e等n现t片V答a斜l亚u驳e）销：壶现刑在豆价侧值凤的冠简播称守，京指题一博定饿量轿的简未辰来唐货朗币淘或爆一席系谷列举的狡未眨来榴货捏币见支你付/收帖入烘，胸在惜给脱定夹利歉率责的靠情握况深下僵，吃折嘉合架成越现湿在读的息价漫值杨（T匪h飘e酿c凳u馆n文r槽r挤e调n挪t胶V倍a听l千u服e球o绍f油a悦f轰u火t透u盘e滨a个m幻玉o汇u熄n禽t边o熄f毕m若o朵n统e监y，o抱r印a熟s田e熄r暗i截e牺s刮o副f兼p膛a仗y酒m历e灭n暗t剪s，e洽v匹a征l嘉u砌a稳t微e线da脸t稻a皇g峡i某v字e促n加i辰n炊t俭e匆r闲e凶s渠t胃r认a参t居e）4、条终战值签（F柏u真t泡u咽r步e预v晒a颂l怜u掉e）酸：尾指捡现概在亏的混一运定纺数连量效的吩货舟币束或北从域现藏在镇起衰的邮一刷系吼列取的弱货瘦币折支识付加，克在贴给赵定绘利殊率蹦的团情拐况往下艺，维折怜合歉成站将群来者某查时寺点羊的钞价链值系。洲（T挥h仆e帮V址a粘l桥u波e脾a笋t韵s取o不m跨e亏f辜u铸t多u匹r牙e院t莫i叼m饺e万o扛f近a贴p愧r旺e五s性e私n懒t迫a些m伸o宜u惑n者t早o雨f绒m促o税n镜e准y，o睛r灭a岔s草e宵r夺i远e醒s散o鲁f炊p租a衫y死m其e欺n沫t挠s，e姐v嫁a挺l纹u俊a微t扒e对d校a坛t灶a槐g敢i量v灾e替n什i冬n药t床e盘r劝e凶s伐t肯r袜a丑t竟e）2仅0团2固3固/替7宜/酸2醒055、震贴寻现咽率仗（d浓i定s额c迷o遥u泛n没t丹r宿a莫t拌e）版又常称钩资字本沃化范率拥（c助a掏p宽i芦t静a附l执i蜻z谜a年t含i王o鸟n今r良a蔽t轰e）辞指行将沿终班值远转拴化修为煎现滤值浙的吹利织率瘦（I级n输t掘e盆r愚e梁s弃t然r毁a插t侄e才u兼s击e修d吧t环o球c爸o运n涌v爸e哀r歉t炭f矿u晶t竟u呈r患e岛v途a咸l祥u乏e绘s困t笼o县p桶r矛e脾s挑e字n邻t闸v庄a诵l范u第e）（锯二友）由计漂算物举虚例1、座已屿知严现额值偿，么在锐给临定倍利洒率失条隔件刺下齐，宝计宿算厕终介值例1：廉某生人建投宏资1佛0万撕元双，纳投需资篇年搜利止率青为1避0亏%，坡问越这积笔尼投挎资渣在葬第1馒0年双末剃的肠总册收想益筋为孩多蜡少踩？厕即侵问涌第1执0年克末极的号终厨值街为盒多粗少意？解礼：亡已妈知P斑=脉1惊0万踏，i慢=痒1登0弓%，n粘=邮1猜0年疯，扔在难复幸利沸条压件童下F夜=图P（1流+葬1日0复%）n璃=调1宽0万废（1辆+趟1帅0衰%）1剑0所之以召终懒值滔公叮式难为：F戒=至P（1寸+益i）n2渐0款2烛3叛/瞎7奇/症2璃06已渔知桥现变在均的沃一燃系覆列廉支屿付晌，忆在父给托定艰利忘率斯下西，虽计扎算杯未舍来成某兴时域点扩的就终仅值仪。例2：筛某倒人扫将筋积房诚蓄娘投扶资塔于绸银惩行创存番单阔，脊银洲行安给腰出信的容存问款婆年坑利炎率稿为5闻%，集每歉年务末减存浅款1万潜元催，立连租存1吩0年奥，白问刷第1荐0年至末叶的李存均款斜终匀值狂为畅多东少病？F律=硬1旧0知0吓0魂0（1询+慕5册%）9膀+棚1姑0披0虑0童0（1杯+偏5阻%）8+口…佳…选+才1突0浅0蚁0辨0（1援+捏5皂%）0对茂于五这挎样痕每托隔果相艇等倍期疲限肥的敬等椒额洗收狸入殿（符或片支奶出沸）祸，欣我地们旺称技之典为酒年忽金浮，词年渔金维按渴收榨（孙付挑）说时腊间惧点宽不狂同当，旋可著分德为中普板通沙年华金颗，欢先真付尼年轻金语，挂递形延展年苏金征，览永僵久企年拦金触。舰上凳例酬计枕算宅的鸣是腿普忧通茶年至金秩终疾值奏。一丸般爬地育：段普良通逝年夺金丽终僻值喂公排式虾为谷：F方=两∑A英[（1淡+浑i）n呆-刘1课]钓/径i2拳0努2票3滤/姿7广/乖2纺072、具已广知娱终熔值股，胁在馅给螺定勒贴瞧现纵率猫下把，疯求龟现晓值租。例3：阳某潜人浇有芳一止项啄投早资民，封预转期斯该循项观投顾资冶在济第5年锤末渗可肯获旨得1模0万探元德收饰益充，熔在屑资底本割化笔率歌或场贴旦现捧率侄为2妙0进%的若情谦况晌下资，器该凯笔亲投堆资客收惊益对的胞现期值扶为每多仰少阿？唱即蜂在对投魂资柔年盖收欠益均率迫为2险0弦%的隐情侮况允下变，洞应功投相入巷多味少祝本爪金武，付才楼能隔在众第5年恋末逐获够得1挎0万针元蛛收抓益衰？急解弊：悠∵P（1顿+展2兵0恋%）5胸=皮1扁0万尖元∴P虫=过1背0万斧元/（1惠+鲁2绸0伪%）5所蕉以篮：命现著值烦公免式颗为P美=F陕/（1净+姑i）n2爽0授2叙3坚/场7和/航2皇08已薄知孔未闻来贝的胳一虾系谨列用支轻付绢或腐收膨入谈，与在扁给粮定蚂资甜本末化瘦率担或之贴题现回率讽下退，缠求胖其胞现揪值皮。例4：滩某脖企扩业部有药一腐项治投将资属，庭该铲项辅投弊资宪预糊期乳从也现冒在乔起先，迷每钢年钱末愚可慈获1视0执0吩0渠0元奔收势益容，挨连鸣续萝收膨获转期越可纵达5年岸，柏在霞资挤本女化余率扶为1舍0虫%情锦况牧下看，通问理这呆一增连腐续圆收接益译的探现蜡值友为谢多需少叙？雕（在即铲为笔取宫得大这我一肤系沉列命收查入躲，候应逗投标入战多叉少此本循金欠？搂）解返：净将旷应随投蛇入艺本乳金P作有未尖知啄数两，键将非每朗年桨末迈的绘年监金句收蛛入严标兔注集在滋时砌间他轴泰上双，再板令P圈=锯P我1炼+谋P本2榜+伞P窜3躁+这P骄4廊+苗P晌5并清令P杰1的翻投看入罚在江第1年屡末捏收摊回胜，银其君收怖益奶额团为1骑0宽0香0遍0元跨，P沙2的喂投脱入诱在申第2年额末筝收贴回羽，浓收诉益束额五为1内0洞0朝0疼0元蔽，差依赠次晕类设推帐，P描5的绝投激入统在圈第5年丈末洞收夫回胀，侦收医益他额就为1蔬0变0秩0办0元馒。惯这掀样庆，特就择有健下攻列纪等帐式承成借立大：2惹0宿2武3氏/钢7索/禁2晃09P拳1（1嚷+孝1愁0询%）=隙1眯0品0漏0扁0P都2（1桶+强1票0训%）2枣=王1汤0博0较0伸0P浊3（1朗+则1炒0热%）3河=辽1喊0袄0虾0捡0.叙.读.P图5（1陵+馋1责0秘%）5狠=负1贫0防0坏0斑0所溉以P歇=舱P逃1荣+舰P种2痰+义…胆+荒…斑+培P庸5=谢1轮0批0势0核0伶/（1政+爷1重0驼%）1+概1犯0晋0糟0即0驱/（1贞+滨1狱0祖%）2男+相…+有1骆0仁0倚0际0（1傲+座1兆0筐%）5所同以戒普该通假年工金照现听值报公兰式逝为耳：P巧=锋A户[类1市/型(敞1专+贿i辜)殊+堡…版…扒+1缴/（1寺+缝i）n忘]爽=耻A况·丘[（1幸+缠i）n添-锻1扬]句/洞[乌i（1恨+血i）n板-栏1夹]2张0版2治3坏/例7肥/稻2当01缴0总旱结近：债利纺用佩给拔定侍的送利集率往或连贴助现毛率爆，冶可时以泰将活任烤何苗数荒额在的况终胁值玩换艇算艺成艳现拌在挂值堤，爸只勾要踩所眠计王算匠出苗的眨现疲值晃≧底应厚投盈资混的港现半值地，愿就拿可超考早虑执实窜施莲投永资蹈，克反魔之院，证反销之羽。采只铅要塘所论计申算郊出住的讯终束值刊≦个投猎资认的冤预您计竞终品值您，滤便部可副以谁考拿虑低实抚施彼投牲资少。塞所茄以遭，顷计赏算异货号币撑时催间竞价专值领的宽作疫用染：田是皮投加资养决挠策谷的样依疤据曾。饲当向然待，银我澡们桌也澡可雪以群利苏用红预溪计早的容投端资蓬现栗值裁与窑终游值票求色出壁预衣期匠的神投屿资处收鼓益凤率堪，拐将税之禾与震应胶有菜的物利膝率穷或宵收拥益奥率织比拔较皱，漆当草期冰望案收缘瑞益重率道≧排应夸有抛收妄益拦率荷时型，荐可辞以屡考携虑砌投键资们。心下跃面忍就伞讲壳解锄如砌何庆计征算味期险望献收泉益钻率副。5北、琴已筑知瓣现梯值偶或厨终努值眉、袄求悦贴纯现咏率6址、自已黄知娱现史值倦或责终免值下、糟贴木现证率垫，旨求员投肌资脚期抢限寨。2项0昼2抄3铲/魔7款/驱2红01悉1第畅二酱节羞投抓资截的速风垦险尊价论值通岛过宰前锁面捷的侵分狐析死可悲知哥，稻当颈期悼望获的林投母资邪终般值锣≧乐应韵有鸭的亡终蛛值冶；详或应称硬期替望止的太投愚资扔收劳益难率例≧姥应让有谨的仓投挺资户收头益芝率矿时树，虎便涝为密可蠢行乎的便投芝资炮。杏那倾么住如蒸何前知皂道声应晕有侍的颈投骆资失收械益阀率慎？稼下耕面止我偶们渴将浩揭寒示修应签有要收艇益节率爹是内风搭险演的洪函梁数恒，耀应队有出收菌益莫率=无尺风衣险晒收例益劈燕率+风屯险丙补段偿美收伐益柜率坐。一帮、适投叔资灰风迎险唇的肚定匀义投定资问收比益界的搜不舞确张定蔽性升称枝之抢为滑投订资兔风怎险域。辣投志资膏预像期沙收章入悟的蒸波耐动寇程神度偏越降大束，马风循险柜越际大王。纸即拐投悄资侵收请益糊的灰不香确歌定扣程做度疑越仗高社，骆投文资厚风尖险拌越肾大继。二拿、健投隐资梨风适险喘的牙来变源扯：狸特来异蹈性测、食系怠统死性导丸致悉投欣资掘风得险蹈的早原须因锯不输外梅乎跳是烘企泥业章本贺身州的富原箱因抄或缩慧企慎业辞本忆身扫以鱼外拜的针原醉因颂。2违0胀2昂3炎/敲7宏/而2针01僵2我魔们璃将唱因垮企反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