第九章风险投资管理

高级财务管理

第九章风险投资管理

风险投融资领域的一段佳话案例导入1976年，当时就职于阿塔里公司的乔布斯和就职于惠普公司的沃兹尼克共同设计出一块计算机线路板（苹果1号），他们在斯坦福大学的一个家用计算机俱乐部展示时，许多人表示要购买。于是，乔布斯卖掉汽车，沃兹尼克卖掉计算机，筹得1300美元，这是他们创业的种子资本。然门后宝雇象人俩为姻这尚台章计葬算威机魂设塘计锯印侍刷考电帽路谎板真。由乱于模资坑金焰短法缺油，轿乔趁布回斯伸施泪展渠高神明私的宵手越段怀，夏要怖求超几铃家胡电借子地元畏器部件纲供色应杂商良以角赊识账伯的鹿方誉式肉提勉供绍零典件榨，定他叫甚吧至激说昆服网了馒律坚师酸和旅公饱关宝公肯司喘，扫以蛛赊改欠犯的忠方骑式务提肃供监服搞务瞧。苹贩果1号宜的型销感售目情症况锻出凉乎惜意觉料谜地窃好闭，白乔给布逼斯友和喂沃欣兹面尼疏克势开魄始烈意故识北到开，羊他粒们虹的婶小粘资乐本键根洁本射不侨足煮以挪应开付容这觉急乐速蚊的铃发夸展缝。乔应布件斯鹊后印来溉回哀忆卫到跪，槽“附大漆约贯是忠在1堤9康7附6年雹秋庭，涂我针发我现循市铲场刷的丈增刃长味比郊我糊们睛想涉像鸦的研快灶得煮多幅，价我洒们逮需创要戚更订多雅的猾钱找”逢。市案场脱前电景懒好缓，妙但楼资发金芬短宿缺呢，袋期榨待侵风山险痛投懒资蕉资罪金为丧此浑，婚他此们毒经星人钉引错见墨找菜到葱从甘英泻特拿尔垮公挣司爸提慨前炮退写休部的掏马叹古班拉劈燕。时淋年3耗8岁迷的浆马州古舍拉澡已钻是程百素万询富嗓翁株，勿他描与驰乔去布士斯夹和瘦沃者兹苏尼响克六共摄同阴讨芒论病，队花毙两链个含星虚期礼的深时膀间刚研喉拟滨出卵一竖份索苹昂果次公洗司望的绢经而营棍计梢划顺书者：尼普古题拉课自战己身投牲资9属.刺1万堡美衔元还衰争骗取云到吃美遇国糊商孝业美银央行2财5万害美微元毫的白信眯用谢贷累款。然夹后蜜，驱三肆人坡共处同晕带市着驱苹滥果铁公枕司赵的抚经虽营洁计今划殃，旗走土访的了棚马幼古仍拉貌认连识艘的风丘险百投裕资某家盟，牵结酬果罩又俊筹铁集史到6笨0万报美胆元的约创雨业栋投厘资冈。马毯古蝴拉忠出狱任盯苹皆果鲜公雅司扩的龟董蛮事辟长锦；乔孔布属斯善任折副颤董汇事精长场；沃杆兹占尼皂克积出垫任贴负惕责毁研扶究羞与穴发似展岛的偶副召总勾经雪理护；总齿经断理返则微由召马沙古翼拉虹推闪荐斤的战生矮产骑专倚家饿克朴斯监科订特厨担践任谁斤主究，性谁虽次壳？苹失果融公铜司池历薄史泰的冈简枝单茅介酒绍1藏9币7下7年4月狂，跑苹自果胶公刻司客首踢次骑公教开搬发犁布财了暖新轮产造品―助—愉—苹肌果2号妹。苹床果留公季司1席9轨7行7馅—薪8杰8年鸭梢莲售缘瑞额侧年数年狼增链长市，1晶9惯8跳2年钳达5剑.呼8狼3亿救美续元冷，让并涉成喉为《幸激福》铜5敲0锣0大垮公督司礼排腥行阳榜桂之澡一善。这庆是持第纠一聚次姐，卸一诵家项新隐公套司抚在五淋年码之旦内碎就专进施入《幸毒福》杂帽志5举0掀0大竟公继司坚排项行禾榜盾。1京9胶8诉0年1捐2月1碑2日谅，乓苹夜果忠公飘司堆第挤一舞次公苹开让招惨股医上朴市携（朽风鉴险患资脖金述退智出魄）极：以扩每猾股2负2美而元白的蹄价冒格迎公疮开脂发哲行素，每坡股句增瘦值召多京少迎倍斧？公爆开箭发处行4陈6品0万首股斗，合集握资雾多犯少切？1外.兴0酱1亿趁美察元最。乔露布年斯慨、谣马白古极拉也、屿沃丙兹逗尼默克拘、叠克奸斯惹科勿特已四瞧人深共止拥耀有味苹嘴果艇公顺司4粉0％坝的贼股桨份叮，其孤中誉：羽乔友布及斯强拥啄有7立5康0万善股牧，秋价习值歉？1清.贺6岭5亿美垃元耐；马欣古岸拉多拥局有7鉴0狭0万诉股根，俯价聋值皇？1烧.田5锯4亿骄美块元柔；沃祖兹颂尼岩克道拥塔有4宁0遇0万舍股良，朱价立值尿？8梯8涂0美0万疮美拼元置；克肥斯镰科淘特卖拥喊有5辈0万曾股晓，喂价悦值挠？1哨1痛0登0万浸美览元紧。谁费主侄，贝谁个次酸？早唉先到在威苹料果趴公脊司号下坝赌殃注僚的中风庆险身性工创抢业庭投乐资仍家充，愤都返获优得胆丰纺厚牲的交回吓报陪。增险值2咳4锈3倍光。1起9位8跟3年幅初拳，狭乔曾布饥斯帽公湖开势宣和称斥，养苹慨果肾公命司寻创土造跑了3沾0孔0个五百否万总富得翁此株时撑，买乔伐布图斯敏自悉己很在昼苹进果县公舌司脊的惯权跑益炉为2廉.宽8疤4亿稍美款元斜。从爸这牌个相案攻例阀中快可坡以叶看俱出哗，风是险德投的资觉者开先锁融况资善再巩投霸资冤，风戒险运投杯资岁家亭的窑高状收庙益远。投皇资垫与衬融隔资第具一影节洞风滩险饺投牢资价概症述一渣、晨风主险群投轮资日的述含滥义风续险菠投也资坐的哪英怠文卵原冲名每是V添e处n垒t努u攻r榆e捧C纯a吐p精i披t龙a丸l，签简休称V热C。非根固据陆美棒国蛋全夕国脖风框险剂投桂资蠢协幸会叫（N架V派C傻A俘)的舞定算义嘴，识风板险丢投帽资就是耕指洒由技职恰业毁金凯融垒家惨投毙入妹到今新抓兴闪的挑、雅迅孙速亮发伤展罩的制和材有泰巨钥大高竞膏争锯潜门力君的止中扣小熟型肺企质业海，覆尤下其球是黎高导新好技挠术扭企辛业丈的肾一宴种钞权哪益列资葡本葛。也调叫创她业搂投港资。风限险轻投应资刻和筑风艺险样融友资叮（V丽e倍n戚t错u邮r势e汪F界i也n代a艺n贵c舞i充n终g）惹是台同当一刺个眼问最题结的海两逼个老不指同偷的京描叹述我角粥度呜。二址、愁风吩险酱投筋资绘的博特俱征1、芦风雪险妥投弃资蜻具佛有举高感风搂险荣性剧和六高赵收兵益搁性2、岔风挡险水投超资双大裂都弦投供向炕高率技籍术丢领捎域帖产队业舟投及资3、森风稼险概投在资殿是兆一允种狮权句益哗资欲本祝，缎与爪借驶贷脾资材本趟的挥作票用都机剑制趴不塘同4笛、风牙险薪投瓦资酱是双融门资连与掌投渣资计的南有喘机征结黄合5佳、风穗险晚投网资挂具生有秤很笼强橡的案参介与危性扶，迈风衣险蹲投跨资依家丛既议是痒投察资兼者盛又滨是舟经仪营暮管川理篇者所，补如唤尼当古解拉依的侮参寸与二召、号风骑险进投粘资幕的内特秒征6篮、风易险讨资逼本有具钥有旧低跪流级动螺性岩风招险肺资提本万往扣往抬在受风荡险坊企检业占创肯立蔬之零初矮时妖就寇投列入嚼，省直断至砖公浙司怜股列票烟上闪市彩之镰后然，岗因赴而武投尊资宋期致较达长歇，摊通祸常璃为4一8年看。7竭、风龄险微投铲资妖具冲有盗明可显题的优周研期谢性在创浊始射阶逝段，急企她业浸往肆往焰出愈现西亏沫损根，许随份着兰开贿发胃成劳功芳和狂市稻场歉的挑不始断枝开家拓辫，壮此咳时眨竞乡丰争关者峰不步多粘，祸产掩品溪能汽以居高方价嫩格里出采售披，宫因攀而例可施获遵得务高扎额始利挤润斑。当支新滑产凶品对进轻入成督熟雄期，蔽生匠产豪者彩逐体渐席增尝多杰，睬超匙额肯利随润葛消休失疲，商风班险堆投竿资羞者陷此矮时盐要受清拦理艺资连产以，舌撤呜出肺资说金钓去阶从她事茎其傻他惊新广项凶目僚风饼险垃投轮资段。第菊一卵节狱风桑险乌投益资吨概纹述三连、风解险喝投她资阔业蒸的导产导生朋与肃发算展1蔬.傻2急0世削纪固五锤六碍十丑年亮代钥的腔兴扶起2竖0世闻纪5螺0年放代喊美浅国词的愿风蠢险棵投度资价比义较击分猪散狗，怜还就没榴有站一拥定肉的璃组源织馅形工式鲁，高仅敌获猾得靠一站些望富傅有暑家竿庭懂或右一呈些鹿投恭资足机能构蚀的小参宾与帅。坑风冒险塘投决资任还港局拳限柳于夹个板别处的被投晶资莲项宵目纵，名并脾未歇形隶成阵一肝个丽行居业码。2详·命2赞0世姓纪7趁0年缠代傅的摊衰称退1虚9蔑6嚷9年劲末镰股豆市片开兽始赖迅裙速吐跌伯落输，迁经匆济守出脚现纵衰久退提，搏尤棚其崇是响美械国江国痕会骗把粪长与期策资链本锄收鞭益径税淹率老从2毯9％夫骤衬增岭到4虫9滨%3省·添2众0世最纪8棍0年护代搅的讨复检兴2抬0世但纪7皇0年湾代基，奥美步国娃风销险燃投旦资滔业监虽秧然收遭纳受般了真沉做重括打丝式击脖，排但轨在狗这巨一旧时区期赏所估做各的佣一落系予列鹿调赌整惧，秒特弯别即是威在层政课府予管妄制魄和帆税定收哑上跨的堂放歌宽盖，许把贫长策期骑资眨本挤收害益淹税扯率隐从4酬9％狂降扫到2杀8滨%，检这正一库措渗施框使猫风仇险哈投离资枯规星模沃奇税迹趁般愿地苹激胞增稻。4待·骑2渐0世泄纪9紫0年晨代翻的瓜蓬饰勃震发藏展第穷一盏节辞风率险芝投跃资而概绞述四董、桐风仔险箱投插资啊的先运称行微机石制典、颠来携源杀和熄组冰织础形耽式基撤本易运故行狗机钟制：风乡丰险撒投劳资妥的间基睁本准运涂行震机爸制策是把“妄融磨资罪一肾投个资冶一促退虹出株”等。可偶见发，划风哗险凉投垒资麦首厦先姥要小融判资音。来追源察：融毙资河的谜来贡源捡主闭要猾是住政泉府亡财迎政扫资伏金枝、绣机仗构槐投修资牢者膝（斑包睁括她证随券隆公六司未、衣投拴资污公适司态、趋养副老狗基程金位、朗福烘利剖基顷金标、型保顷险壮公殿司欧、铅金姑融燥财臂团劫等柳）删、娃企腰业形和籍富柄有差的刑个兼人焦等拢。美访国沉风炎险遥投旦资裤的溪最跨主告要嫂来圆源纲是蒙包赔括肠养魔老捏基红金械、捎保块险改公哨司跌、酒捐授赠凑基振金趴等招在帅内阻的警机暖构堂投叶资偿者败。艘这己些怕机盏构千投银资朋者定长皂期纠拥法有岂大查量死资贿金帐，顽很腥适培合唉风坚险享投加资林风卷险管大援、陆周表期蹈长汁的农特这点违。歼美捧国伐风浪险补投傻资怜基励金居以借养似老披金碌为漏主救，1纤9旱9篇4年屋，蛾养洽老惧基柄金毯占臭美恋国赞风曾险渔投末资告基援金将的4尸6％忍。第级一丈节丽风李险拥投沙资乱概羞述四帮、风督险锹投侦资册的载来怎源锐和兵组斤织葵形凯式组超织著形苍式善：l．元有碍限上合功伙智制烫（l盏i答m槽i遇t哥e颜d骆p茫a瓜r秋t帝n趴e愁r辨s妻h饿i舒p）是灶美绕国况风暑险脚投漆资兄机星构郊的匠最丧主探要男组舞织妥形宿式凝。蓬依必照《合获伙描企酸业档法》，类由寒普州通诉合阶伙惠人签和袭有份限遇合献伙康人番按择照拣合扎同庙组汗建杯。普嘱通驾合泛伙超人悄一虚般乌是铜高孟级锋经吼理冤人修，访是凑风垄险村投莲资鲜的物专裤业最人睬员茄，扰负佳责塔管制理民日盛常羽业南务搁，心包黄括木投诸资阴、屋投我资灶管唉理耻和妄退舌出嫩。歪一忠般锹提演供我出姻资替总赴额协的1前%，将分赠享2凯0％璃左芦右扫的晌投镜资毛收恶益钻和瘦相到当错于悲风果险捕资耻本秤总听额2％鼠左盏右百的谊管棉理脉费逝，痕并朋且屑承呀担健无炉限秆责鉴任它。有糖限遇合更伙彼人述一头般忌是葬机滤构拳投尝资席者咬，乎提剂供搭剩斗下博约9娃9％仔的莲风戏险亿资例本怪，漂不易负宫责侮具扁体侵经清营矛，蜂但测分开享8词0％诱左炊右陷的积投楚资柜收衣益尿，吵承新担挣有惧限交责会任灯。第鸟一眉节老风产险妈投盟资视概城述四俩、风棚险胞投昌资丝式的么来烫源遵和彻组黎织划形奥式组哨织才形饺式盐：2．艰公改司便制倦公止司烟制光是拔按贸照坝有悼限甲责缝任涨公变司贿法牧或身股挪份匪有辨限利公遥司纺法诞，婚并事采劲取运私湖募杀方资式枪设辞立切的押封贺闭糕型额创榆业参投美资遭基遍金滨。公烈司定制时创最业敞投浆资腊基松金萍制衣度斩安降排图的朋特亚点愧是帜：联在自股罗东鲜与君董再事挨会党、衫董馒事假会超与合经继理铃之顿间巨实祝行仇双乐重财委秘托沾一禾代介理属关蛙系宿及木相其应陕的亦利习益祝激顿励笔和松风息险诊约沟束案机防制欣。第牢一泼节百风尤险短投命资外概颗述四始、风颤险绪投墨资命的胆来铸源博和拌组铜织膊形屯式组想织惧形做式早：3艰·基辰金拉制抵风菠险执投浸资岗基帽金鹅的芳出还资敢者洪只你承殿担哲有颤限厨责缸任骨；优风欧险治投奥资暮基俱金判管嫩理截公选司谁不份是帮风坟险纳基觉金艰的五所无有愁者食，杜只丝式是残按闲照勿基透金古契阀约搜的戚规目定灭负匙责鸭风腥险嘉资追金散的追运侧作纱和遥管者理结，帅提抵取纽奉管橡理物费同用慰。4．抓天列使特投荷资宜制泻是口一扑些径富蜜有叫的杨个锻人胳直塔接量投队资倦于医风耐险萌企版业株。淡这棒种旦投利资肺一芽般章规尝模霸很伙小头，刑是千由瓜富姿有缎的让个办人走和连家正庭献来音进鹿行柜投捏资芹的诊，黄这味些黑人吵被裤称险为禁天遇使丧。伟他倍们割本剖身哄既叨拥厉有释大怨量颈资晨金恰，插又西拥河有虾一匠定疫的稠管位理矿经酿验筐和蠢管赵理落特瓶长昂，携他饭们标所杆投得资贸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23.81%16.67%股民900

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