第三章-风险价值

第3章风险价值本章学习目标通过本章学习,熟练掌握风险的概念、风险的衡量、风险与报酬的关系以及资本资产定价模型。本章难点是如何理解在资本市场有效性假设条件下，非系统风险可以完全分散，投资者只需要考虑系统风险，并能够利用β值衡量一种证券系统风险的大小以及与之相适应的报酬要求。

山东工商学院会计学院第一节认识风险一、风险的涵义第一种观点是把风险视为机会，认为风险越大可能获得的回报就越大，相应地可能遭受的损失也就越大；第二种观点是把风险视为危机，认为风险是消极的事件，风险的发生可能产生损失；第三种观点介于两者之间，认为风险是预期结果的不确定性。山东工商学院会计学院二、风险的类型1、系统性风险，也称市场风险、不可分散风险，是指由影响所有企业的因素导致的风险，如利率风险、通货膨胀风险、市场风险、政治风险等均是系统性风险。2、非系统性风险，也称公司特有风险、可分散风险，是指发生于某个行业或个别企业的特有事件造成的风险，如：山东工商学院会计学院山酬东吐工句商并学割院氧会拳计论学研院三絮、投夕资港者然的把风蛾险茄偏雾好1忍、那风柔险仔厌梦恶2乖、井风秋险抖中述性3们、芒风派险桌偏犹好山抽东鉴工速商渠学躺院贵会酸计营学西院四奔、书风摔险床价岩值风铁险跨价伞值终观沫念示的民核认心繁是减反萌映康了手风屈险猪和听收泪益园之致间吨的推关丹系妇，绕反府映旋了鞠投唐资剪者标因员冒予风悦险脏投幻玉资刃而居需围要展获贡得求的口额舞外袄补谊偿耗。风饲险劝价仆值钩又撤称堪风甲险村收括益趟、浅风犹险榜报帮酬艺、偷风巡寿险闷溢坑价俯或脂风推险祸溢明酬聋，版它塘是侄预已期霉收蚕益吨超员过藏无猛风顾险缎收奋益帮的瓜部博分胡，注反葵映雹了让投丝式资本者拔对瓜风大险盘资榴产虫投击资略而妖要推求厦的恐风缝险啦补扮偿卸。风握险贸与丙收弦益肌相辆对智应摩的恢原毯理贝，辱否蝴定潜了罗传津统刊投怜资熊将贫预蒙期蛾收自益冰最授大液化度作渡为签决谢策胆准聪则旦的屠思屈想捷。山忆东她工烈商班学辜院腿会贯计黎学页院风荷险辨价军值近的合表疤示挡法山杂东西工法商伍学乡丰院转会魄计河学暖院第紫二倦节折认升识宴收筐益一来、孕收匪益梢的沸涵爹义收租益洋，帽又纲称邻报逐酬娘，谱一杏般横是对指积初诵始愤投骑资录的崭价车值其增耳量倘。收识益狠可备以粘用虏利箭润昆来阴表杆示宫，蔑也押可镰以摧用渗现惊金丸净贴流浑量相来哨表系示星，忆这头些办都链是李绝碍对纪数拐指陶标贺。毒在肢实宜务蛙中骂，台企笋业喝利渗用杯更淡多茶的宏是邀相氧对吓数士指众标论，绢即雕收否益开率毛或述报症酬良率休。收说益研率蹄，帮又留称纤报府酬汪率宵，台是疗衡傲量刻企纯业步收告益答大泛小术的够相习对租数皇指料标霉，拖是细收稻益厕和未投酿资摇额绝之聪比岛。山虾东刊工浸商腰学驱院脱会旅计樱学波院二烧、杯收变益当的寇类扔型1协、咳名浊义帅收年益带率2乞、怠预摔期样收遥益筹率3巡寿、届实扔际暗收保益矮率4灵、置必作要霸收连益桌率5孤、击无稀风两险狮收陵益醒率6见、垦风熟险鲁收慕益粉率预侵期炮收厨益远率汽=朋无沫风杂险模收涌益鸦率阅+皆风纸险洒收富益顾率山伙东统工浮商蠢学辫院毁会愉计柳学获院对胳名测义秀收蝴益随率盗的什不忠同廉理处解1畏、岁认袖为杨名规义蚂收饺益俭率创是厅票皆面麻收鼻益史率售，宫比辣如岁债件券葱的民票度面籍利啄率刺、罗借冤款旅协音议预的存利炉率飘、凡优灶先速股侧的亚股荷利倘率链等蔬。欲这绒时织的碍名枣义邻收龄益哨率辜是非指慰在阀合愧同踩中肉或嘱票腾面醋中短标雹明衡的秋收腿益未率落。山蜻东与工下商锡学牲院件会领计馅学筛院对聋名狱义重收铅益歉率揉的互不茅同趴理巧解2扮、朵按涉惯箩例精，臂一赌般炼给杀定阻的供收耀益费率确是影年椅利帖率锻，搁但画计稼息荡周出期含可怪能描是轧半悔年桨、翅季佳度驴、护月培甚售至峰日径。河因恼此轧，喜如吊果漂以拌年冬为伴基斑本充计扒息衡期简，炉给妹定膏的稻年琴利劝率肺就饺是每名模义同利酱率壶或豪名允义斯收槐益古率贤。法如瞎果肥一袭年捕复筋利饶计棚息肌一年次暮，解名殊义浸收雀益摩率愁就沈等欲于实沸际雹收陡益朗率；篮如信果士按唉照兔短梳于曾一倚年腹的券计墓息肺期注计絮算驻复麦利烈，秆实浇际直收悼益援率险与屯名型义璃收筛益比率轧不咸同爽。山细东鹅工钓商烧学殖院坊会柴计胸学麦院对吉名根义席收谈益忆率滤的士不叹同超理正解3钞、巾在哀存仰在钻通棋货泰膨粘胀赞的男情示况迁下费，窃名象义弄收朵益责率系是实徒际柜收足益渴率、叮通辞货完膨煤胀减补筹偿匠率他和蹦实必际炸收及益器率渣与您通男货丢膨蹦胀津补装偿传率陈之译积爹的愚和践。厚B猎(必1虚+眠rn)拾=廉B起(称1剧+可i静)风(阀1电+捐rr)rn=岛rr+直i山浩东掌工责商隐学瓦院夜会敲计便学坊院2用.滋预遇期鄙收搂益兆率崭，使也劝称途期社望屠收寻益墨率筝，赌是股指勿在敌不详确昏定徐性蛙环萄境静中衡可慎能淡获耀得箱的板收圆益供率精，抖是弊以豆相帝应任的其概脉率腹为吐权呜数猜的狐加华权钢平蚁均赌收大益杯率拖，楚预览期省收毛益让是躺数量学佛期僻望佩，鸟并究不著代朋表每将率来痰可起能酬获像得灿的璃收修益哗。山辉东痛工酷商筝学校院覆会姥计腿学坊院第尖三士节庭单羞项炸资赚产泛的狗风最险碧与召报行酬风腔险派价僻值枕观皱念葛的筋核世心轮是支风毅险遮-津收狂益坐权数衡予原抱则务，袋风肾险厨-女收汉益勒权夕衡舒原踩则绢是洽风漆险覆和喂收哥益慰的质对屿等装原岩则蒜。倘该滨原休则汗意举味道着烘：氏在联进谱行勾投妥资渴时款，荡需气要度考蒙虑烤风射险暴和蒜收狐益筐之失间默的百数鞋量改关躲系惜。山兔东思工偏商兄学摊院之会堆计渐学圆院一舌、念单对项读资风产估风斜险堆的慨度携量风沃险努是从行未为泥选却择萝产弹生锡的振实袭际添结非果浆与缸预错期羽偏举离土的估程汇度板及唐其左对臂财窗务漠主爪体叮未筝来叙行趣为妨选斑择绵的槽影理响候。驶从狼事森件福本榆身勿来盈看柜，舞只衬存塔在恳不莫确永定珍性娃，遇无蕉所扇谓餐风龙险盏，拦只烘有绢和扑行打为寄主项体株的龄预浓期欢联恶系司起佳来映，收才是有套风弯险浸可蔑言炭。可归支溜配披收若入配１狂万最元全肉部昼买强入荣彩功票买成5泰0封元脑的受彩分票对记投各资虑主必体杜影带响佣结贩果表有翁何贤不电同亭？山手东搭工记商房诚学热院滚会秆计福学台院投听资裂者稳如扯何谋比蓄较敢不夹同扬方汇案啄风抹险责的注大棚小崇呢粥？例膝3患-务1幅：姥假煮设谱现再在都考滑虑要投去资划于觉某鸟项吴目亲1胡0臭0调0鹊0养元积，浮而逝该退投价资示项休目挥可缩慧能绒带磁来摩的沙现寺金睛流织量塌与岭宏送观死经小济伶的欢景屑气偏程生度除有巷关用。原具鹿体版情汪况挺如鸟下指表克：宏惭观狭经俘济绕景资气壁程先度质与况投园资熄项爱目非现帖金顷流顶量老预酸测状表经济景气程度发生的概率现金净流量投资报酬率经济增长减退20%100010%（1000÷10000）经济适度增长30%120012%（1200÷10000）经济强劲增长50%140014%（1400÷10000）山冲东馆工床商和学香院捷会追计凡学叶院(破1扛)症预饼期晃现稳金博流暮量割为你：验1悄0适0涝0菊×算2敲0病%尼＋似1谈2待0卖0混×租3叠0俊%掠＋盼1民4肉0阵0尺×具5培0吼%塌＝众1溪2兄6纲0爸（肿元郑）(扰2悦)劫预旗期浮投宋资迫报微酬改率普为号：脾2途0发％乐×主1录0额%湾＋巾3辜0护%做×需1输2广%短＋注5泉0重%乖×潮1辽4俭%类＝物1脑2贤.面6涝%1率.茎计伟算尸预洲期妹报其酬泛率山圾东荡工威商遮学漂院饥会耐计熊学鸽院2醋.蛇计控算练方碌差生、樱标专准庄差方猴差职：标毒准持差胜：标蝇准弦差训是慈反赖映冈不柄同器概亩率赴下辱报虚酬蔬或屠报蓄酬粗率预偏牺离主期畏望花报损酬断的闯程拾度宇，鼓标欧准烫差肚越炭小抱，贵表疲明历离炎散框程评度造越焦小丛，镜风母险馒也屡就庸越盈小点。标呀准商差豪也博叫洲均吩方变差雕，躲它解是睛反辱映深各氏种悲概伍率辱下烫的假报值酬奶偏稍离斗期盗望追报扁酬古的资一券种础综非合湿差祸异奸量朋度烛，开是踪蝶方筛差瞧的体平夹方乘根植。山环东来工稍商求学突院把会眯计职学封院3栋.币确悼定距标交准环离慢差乡丰率标孩准饼离塘差汽率锋是误标勇准津差唇与畅期设望辈报奖酬首的的比贷值夏，哥是婆反久映妻不爸同束概脑率拿下毛报雾酬台或萌报岩酬备率编与依期蹈望爹报践酬叼离痒散执程纳度鹊的些一括个偷相夕对考指挤标绝，狠可翅用梯来蚁比拴较知期依望肌报辛酬苍不悔同搜的预各挡投强资苏项德目卖的衬风炼险漠。其杏计芬算寇公岗式嗽如创下佛：如得果伞期奥望粘收岂益炼相秧同教，抢则妨采妖用鹊标撑准袄差竹和减标且准订离抓差胆率娱所姐做悲的妖风搭险川决扰策纺相码同停，渐如虑果哲期读望宫收波益熔不嫌同怒，违则推必抹须下采埋用拢标好准趟离递差茂率伍来始衡醉量项风窝险善大诉小欣。山提东既工娃商革学随院累会版计医学生院＝铜（贩1佩0跳%廉-逆1茎2夸.双6筒%妨）2×绍2街0割%另＋念（曾1虾2略%宿-戴1命2埋.积6熟%拆）2×蚀3责0笔%取＋防（饶1卖4澡%馋-砌1须2筝.泻6俊%迁）2×申5趟0磁%＝筒0择.窃0光0植0径2狭4高4σ超＝长0锦.瞎0短1舰5篇6C裕V胡=藏0垄.址0圾1冰5俱6据/产1雁2最.烂6极%亲=公1快2害.池3餐8谋%山获东彩工缝商经学拐院曲会耕计素学君院考佛考致你赢：贤报卧酬情相犹同径时辅如翼何房诚决贯策援？方案预期报酬方差标准差离差率甲10%0.160.4400%乙10%0.250.5500%山盏东倾工古商粉学滋院茂会紫计报学筝院方案预期报酬方差标准差离差率甲10%0.160.4400%乙20%0.250.5250%报道酬冈、漫风传险途都采不途相聪同红时迁如禽何登决答策睁？山颂东励工租商慈学壮院合会窝计论学帅院二烫、其单粘项捡资其产柔风间险像与抬报假酬讯的守数点量载关素系1起.奏标原准饼离皱差晴率素作版为俘度砍量展单馅项妙资舰产爽风昼险讲的狭单冲位趟所辨反熄映粮的念风映险岭和赔收堤益娃关馋系持。风黄险胸收疼益疼率培RR、妥风疲险岭价阁值雀系砌数悦b另和果标钢准抛离畅差胡率汽V羽三却者辜之样间井的晋关纳系童：RR=昂b裁*蓄V期踏望扇报烛酬喷率宽为灾：K六’缴=而Rf+巩RR=岂Rf+可b顷*晃V山穿东器工润商同学子院周会叮计看学削院风艺险蝴收毒益言额麦计陆算限公其式驴：PR=老E狼’兴*莫[边RR/妙（棋Rf+豪RR）手]例壁：端某或企疯业岛投飞资愿项乞目楚的妥收高益宜期火望逐值匆为施3饱0翼0段0嗽元疾，衡风虎险岩收文益补率钩为乒4壁%票，万无伏风捆险列收报益子率较为挺8敌%熊，庄则倦该煎投接资棕项料目捞风咬险寨收岭益更额葵为岭多精少眠？山姜东除工炉商聋学仆院堆会违计斧学刚院必江要闯报御酬避率必迅要中报肤酬般率毙是龟指躺投拒资芒者纱购涂买能或摄持仿有恐一描种轨资歪产齐所皱要如求投的庭最投低袭报骑酬姑率摆，尖这犯种未资季产邮可蚂能苍表现现搬为凉一山种链证箩券当、予证愚券企组纯合烈或辉一做项就投帅资荡项欢目何。可洗用请机扰会薯成逮本凡衡饿量丝式必挺要贺报堆酬面率灰的落大忘小泳。毁如避果权投已资企者将将蔬资握本捷投纵入挎了称某枕个型项攻目春，箩那捡么关，狮投惨资疏者拔就无失壤去堪了珍（宰f冲o覆r雷g蛙o笛）隶将诸资俯本著投搞向撑次叉优铲（毒n快e挪x盐t王-敬b口e雨s吹t浑）骄方监案搜可烫能片带祥来训的马收炒益申，怀这晓种黄失赴去疼的煎收蔑益搜就较是混投左资爱者行选喷择拢投绑资雷于茶某赞项霞目组的抵机舞会栋成驳本纤。山叛东耕工垂商给学臭院抗会雄计铅学惰院必黄要神报箩酬播率圣的待构遣成奔：必屡要浅报星酬碑率寻等侮于贯无历风魂险餐报靠酬息率补和难风已险梦报犹酬预率让之稻和科。吃用剪公饿式微可脖以赶表智示辆为虎：K睬＝吴Kr训f+粮Kr宁p式洲中搁：K—械—误代迟表潜投驴资吸者怜要渐求导的顽最著低享报脆酬禾率Kr莫f—紧—寨代呆表矛无柿风血险污报纸酬董率Kr童p—体—端代舒表熊风谈险鱼报理酬吩率山奴东翼工博商呼学乐院过会陡计堪学芝院2惑.裙用β值校度换量你单再项咬资馅产冈风栗险恢所汇反亭映价的绸风瓦险卵和梨收惕益腊关罚系在捐一按个镰完租全晃有劝效秀的涌资修本宾市座场可里左，休投句资馅者瓜可还以茎通讨过延持壮有且投浇资孩组迫合商分奏散政非胡系栗统悄风棵险扶，屡市偶场泄均董衡酱的凉结克果假是驶投联资覆者当都校持径有污一莫定这份悔额担的甩市帆场刻投和资砖组双合却（势M御a孝r父k平e雕t汽P献o纷r的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