第六章长期投资决策

第二节长期投资决策评价模型长期投资决策评价模型主要有两大类：非贴现模型和贴现模型。前者不考虑货币时间价值，并因此遭到许多批评，而后者则考虑货币时间价值。在实际决策中，许多公司还是喜欢同时使用两类模型。一、静态评价指标

静态指标是指在评价投资项目的经济效益时，不考虑货币时间价值因素，直接按投资项目形成的现金流量进行计算的指标，包括投资利润率和静态回收期等指标。(一)投资利润率1．投资利润率的概念投资利润率又称投资报酬率或会计利润率（ROI），是指投资项目经济寿命期内的年平均税后利润与投资额的之比，是一项反映投资获利能力的相对数指标。

2没．拢投过资斜利办润晶率缓的低计斑算往与膛决泡策嚼标脆准由榆于蜜对响投甜资汽额劳的经不稍同吃选膀择腥导梯致约投肆资吩利暗润很率遍有妈两筐种猪计应算因方谱法症：（核1量）恰以帅平萝均扰投煤资区额挠为箭基闸础木来扶计偿算绞的搅投渗资克利顷润朗率宾。姻其精计厚算裕公调式童为施：投征资终利森润撤率套=投肠资勒利命润灭率蔬=呢（左2决）昆以怀初点始欣投穷资哀额切为卸基拼础滤计伴算鄙的特投侵资层利矩润漂率御。灵其董计弄算杏公肃式座为炎：投沃资痛利呈润盏率固=企阳业想在狐进攀行葬投赌资厅决察策嘱时已，库首忍先紫需良要咽确梨定滚一敬个膜企画业恐要妈求融达浩到检的窑投送资烟利誓润隶率乔的香最亭低摄标席准奶，泉然隐后叫将繁有低关签投闲资除项叮目搭所谣能灭达小到俊的率投忠资院利岔润挎率爆与愈该章标层准木比这较的，车如恢果蓄超棚出殖该演标浸准季，抄则吐该梅投寨资目项黄目歌是隶可捐取貌的缝；茫如阅果泽达捷不喷到滴该员标怪准唐，护则绸应研该予放累弃稠该摊投淹资萝项初目赞。誉在视有席多忧个致投容资乘项军目渗的且互竖斥似选季择台中装，猛则倾选携择巧投屡资穿利前润也率岁最带高排的高项李目迅。【首例法6伟-野1塌8沿】骂假趋定肯有畏两巷个严方乔案其A的和星B揪，歌其渐资斗料益见拖表控6惭-川3昨。表泄6戚-金3要汽求展：谱分氏别虽以忌平维均复投泰资鹿额乓和蒜初遵始教投浇资暖额酷为常基碑础第计惩算渴项霞目亚A厅和允B负的拢投犁资森利悲润雁率柿。期间投资项目A投资项目B税后收益净现金流量税后收益净现金流量012342000020000150005000（200000）700007000065000550006000600060006000（120000）36000360003600036000合计60000600002400024000（脉1振）备以宾平晒均访投万资跳额污为烤基样础睡来网计馅算枕项魂目峡A用和笨B倒的梅投鱼资移利斩润铅率假乓定苗贴熟现颤率渠1表0疫%涌为撤项宇目荒必忍要危的粮投柳资熄利谎润除率嫩，帽项贝目筛A程和驻B乖的美投轮资佛利贼润津率陕均日大俊于佣或币等管于梨1缩慧0令%柏，五则模项理目禁A传和抚B混都们是顷可剧行碧的捞方静案盯。马如雨果疮两洽者爱是抖互毅斥每投方资怖，维则询应幅选墙择摆项剃目报A短。（甲2梯）泄以特初差始妹投巷资烛额述为偿基笼础符来侮计教算步项逢目低A优和柴B率的苹投家资序利扣润剖率乓。假沃定毅企物业抚所碑要曲求横的击最债低童投悠资率利滑润孩率垄为裹6拘%朋，效根待据伐选嘉择狮标报准执，饰则狐应行选俱择秀项续目凳A首，霞放暑弃播项蒜目正B骨。祝上形述队两破种阻计抄算易方昌法耗仅跨改穴变阁分着母孙，慕这伯样凭计柿算吓结仗果胃有密所棕改垫变帖，世但搅不址会嫂改逮变废方东案何的滥优甩先译次主序顶。3剪．陪投箭资忘利绝润雀率缝的叠评职价投看资落利伍润甲率因具说有否计筒算炭简辰单登，吧简腿明河易踢懂井的横优宵点瞒，豆并助且政该其指仁标馒不痛受逃建粱设腾期昂长爹短岸、厦投愚资映方泉式河、息回维收罗期茫的脂有绢无拿以首及呢净容现骆金圈流蛋量难大宽小峡等偷条结件风的故影动响吗，坦能仅够枝说颗明朴各氧投拜资厘方马案馒的查收透益取水慈平殊。但货这限一叙方漏法圾同粥时傲也俩存驳在倚明卵显片的卡缺去点存，滔主胸要植有远：景（孕1持）拿没皂有杯考季虑加资拳金樱时任间文价著值糟因议素纷，风将创不真同那时代期多发游生意的秆会蒜计苹收击益杠给屋予蠢同诸等城的趋价寺值燥权精重践，助也钳不寇能康正危确冠反刚映顽建株设乌期颜长屠短兄及凑投氏资唇方寺式般不况同突对但项法目万影忍响锣；外（飘2段）秤该愿方输法丝式的侦取吼舍箩标器准政是具人下为评确淘定喂的系，辛缺外乏哑可鸦靠妥的借科嫂学烛依重据甜；府（室3滋）哭该挪方摸法卡用础会浮计霉收容益产取缓代肤现港金赔流平量刚，款期射经避济最意相义压存盒在抚明泳显胶的掠失跟真维，角不征利炉于衡正累确仔地侄选翻择信投僚资雀项斥目隔。（乖二挪）甲静缝态弊投酿资擦回见收胃期1咱．则静冬态芦投督资罢回穷收振期悉的曾概流念静宵态穗投前资适回睁收享期趟是紧指隆在脾不菜考孕虑织时州间恨价腐值茧的女情读况改下袭，毕收店回殊全做部拖原纽奉始躬投案资的额蔽所甘需效要午的胶时晋间好，卖即蔬投华资锦项俩目袭在喜经筐营糖期搬间思内或预锦计拉净全现俩金鲜流碌量闻的轿累敲加裁数肢恰由巧拌抵瘦偿贪其缝在舱建昨设府期姥内蝴预庸计尼现功金很流视出纪量挎所息需落要商的面时湖间汪，葱也方就惜是捏使跃投兆资司项霞目谷累栽计素净甲现绒金络流拣量蒙恰字巧食等研于赚零金所屿对贡应市的鞭期饼间读。兄它劈燕通丢常午以弊年听为化单传位范，价包斗括搭两劳种挣形薄式览：宪包皇括降建勤设旁期圾（续记原作杏S寸）叠的慎静逢态溉投烛资荷回导收盾期不（子记圣作测P畜P粪）疯和沾不霜包辆括列建着设求期骂的泡静继态陵投鸭资盏回浪收无期稿（坛记给作赌P酷P事′死）阁，科且狡有映P捉P欲=该S踢+国P勺P摇′顾。事它还是死衡劝量查收香回堤初参始顺投醋资行额匀速义度恼快咱慢巧的链指姥标象，盒该适指贪标锦越种小农，窄回兆收胜年幻玉限荒越拦短朗，淋则融方拢案椒越鲁有回利它。2晒．吹静誓态抖投卵资册回盟收籍期侍的钥计才算伏和妄决具策循标笨准计辱算酱投汤资呈项首目樱的必回爪收慰期括可叶分膀为垒两劫种必情知况切：（咐1标）野项骆目胡方阵案怨经盆营须期笑每孩年腹净哭现秀金丛流淡量滔都度相图等锈，逐或纹者码在踩经章营韵期肠内躲，宿前欣m宅年拍每遮年巩净膜现更金栏流朴量蝇都途相酸等驾并邪且岂m派×矿经熊营姻期增内孔前趣m炒年掩每快年拣相勿等皮的渗净腔现柔金舞流射量寇≥权建始设杏期踪蝶原哗始招投鹊资怀额搅,逐则旋回催收行期多的寻计孟算庙公横式移如漏下检：不挠包请括煌建古设艺期毒的津静那态晓投殃资费回默收龄期骗（狐P怕P演′盛）=籍原闪始丝式投昆资湖额暂/幕年允净裂现思金话流扎量包唤括熄建旗设尚期掉的商静柏态库投型资蚊回好收毒期萄P饱P默=劫S粒+带P令P臂′（晨2用）倘不朵论眠在从什清么牢情螺况禽下滔，捞尤形其吓在海项惭目追经避营碰期稻每辈年姻净峰现巡寿金帮流添量厉不景相珍等素时伏，牙可或以粮用叙“旗累季计棵净梦现美金慈流丝式量痰法佛（沃即融未言收逆回嚷投障资蜻额亿法帽）厉”斤来则确缸定怪回康收携期餐。该草方赏法永的怜原兴理渐是叙：袋按追照润回姿收工期型的组定堪义伯，钩包槐括忌建歪设欺期荒的托静智态遮投萍资甲回超收棒期狠P罢P亡满闪足恰下肚列袖关源系醉式附：其叮步冠骤汗如今下列：第斜一纠,姑列挤表算计葡算奇“奏累墓计古净段现谈金贯流其量召”龄，曲是娱指疏逐搞年某累碍加面项斑目岗计愈算讯期屠内以每惧一血年孝的啊净谊现健金左流闯量誉，巧形民成盗“民累拌计赞净唐现邀金游流诸量矩”唤的扇数幻玉列沾。第全二浓,酸观壁察劳“拐累遭计木净喉现皆金却流宣量赛”息，伞并剃判桂断迟：①农如肠果韵“控累活计女净腔现渠金意流雷量秆”谊数盆列穗中惊，搂存怠在丈一添个俘等欣于购零先的垃“扎累姓计种净供现污金率流恢量仪”此，厨即成,同其碍中能N按C览Ft代尤表初第亡t刺年凳的觉净歼现钳金茧流顺量露，催则包渴括润建盘设委期窃的恭静秧态雷投孝资苹回膝收卖期P计P荒=题m涉年不含包献括蓄建疮设李期馋的融静球态果投龙资特回摘收促期P悔P澡′谊=渐P捕P托—薪S②疼如铃果马“转累枯计讨净避现编金痛流导量闻”绳均面不演等偿于横零裹，装但目总浸可健以嫁找铅到裤两分个碑相厘临皇的读年横度荷，急使顾得域，,项而右,贤因款而橡，撇包狡括创建雪设寒期狂的吊静增态景投恋资趁回从收淘期殃一枝定爱介嚼于汇第叫m余年仅和颗第牧m蔽+毙1掠年兄之脉间叉，亩即傻m络〈德P月P佛〈暂m询+察1剖，聚可馆按扇插拒值济法己计执算严P属P躺值鞠。如库果玩算果得狸的梯回鞋收丛期慈小接于腔决摘策透者绞规管定新的今最坟大醒可挡接城受竞的云回仍收令期绍，膜则轿投地资体方草案泼可尽以俭接恩受耀；板如鹅果弄大殖于葬最才大湾可寸接艘受酱的姓回熟收笨期迷，猛则合投洋资涌方逆案腰不秀能狂接你受妇。塔如畅果潮有凉多否个学互偷斥母投墨资疑项绘目豆可尸供灯选请择封时销，开在帅项妇目口回躺收遣期虑小迷于判决暗策浑者薯要崇求断的巧最昼大山可扎接刷受少的孙回款收眉期争的纹前千提椅下膛，修从竹中贤选攀择白回叨收两期导最刊短那的喉项虹目版。【腊例津6相-亭1培9爹】予用破【拣例哨6比-叮1杯8秃】扰表赢6乏-荐3转的欲数捷据刺，芒计吊算责项保目温A谊和寄项肃目碌B卡的掠静得态丝式投河资田回效收拢期矿如栗下宋：项皱目警A喜的持静朴态昼投好资茫回垂收派期携计抚算群如通下故表伶：表漏6崖-拌4蚂单俊位灭：顷元期间01234净现金流量NCFt(200000)70000700006500055000累积净现金流量(200000)(130000)(60000)500060002使P拾P家3（偶6检0苏0侮0辫0成）陕0习5管0棉0谜0P冲PA=辜2昆.纪9狂2欲年P欠PB＝荒1友2效0婆0伤0仓0打÷驱3势6急0眨0昨0丧＝辫3速.东3闲3仓（承年生）假天定歉投映资绕者醉要糊求海的际最留大茎可滥接票受坡的铲回报收走期告为姥3均年个，锻根战据极选享择帖标球准成，辣可萌以创接怜受思A赏方锅案尸，魔不咏能财接遗受夹B编方围案佩。二辛、订动送态妨评存价留指墙标摆（角贴息现孩模麻型窄）动宏态坚指敲标损是趟对芦投欺资不项丹目羊所哭形驾成扰的队现额金肿流叙量窗考混虑缎货煎币茂时露间今价满值勒因幕素庆而厘进寻行醋计毕算显的藏指你标复，猜主令要笼包杆括嚼动奇态絮投应资拳回飘收迁期钳、件净汽现竭值台、薯现增值粘指稻数旱、鼠内陪部体报乖酬鸭率艳和搞外苏部耐收题益芽率遇等胃指浪标治。(婆一筒)饲贴饲现悔投辞资班回撞收玩期贴愉现碑投宫资核回巾收弊期预是罚考厘虑际货膊币福时效间受价外值之的茅项肤目悔投百资睛的减还欢本剃年缠限椒。粉就童经遥济史意誓义舰而旦言捞，院该送指刑标尾和绕静区态高投衡资具回杠收狐期意并下无比本廉质焰区熔别夜，标均恰可依用议来袜反广映能项志目冻收隔回顾初舍始周投劲资蛮额石的阔能埋力意，冈都脾可逢作顺为廉衡舍量薄风贞险之的辜标笋志遮。队不吓同疫的肌是觉，访动拼态蓝投礼资息回枕收惕期逼是肤以醒按富企叼业古要鲜求羽达垃到精的誉最赶低舒收仍益哗率脖进营行龄贴宰现赴的宽现境金洲流励量零为夹基怀础蜂计肤算圈的殖。波即钥项罩目蛇的狱预油期厌贴尺现骡现缓金定流乘量巩的坚累增计斩值侮等崇于做其全初豆始稻现煎金斥流愚出絮量竟所薪需趟要葱的六时筝间敌，吸通复常央以寨年茎表额示拆。耕此答时敏，唇项呀目陈的学累嚼计磁贴殖现殖净企现袖金诱流架量带为辱零殖。现践值柔回腰收尊期蓬法洪是班将考每拔年脚现此金眉净插流狗入仆量肌折经算孟成加现杨值肉再践据胆以者计过算惯投朽资叼回柏收缠期秆的惭一钩种皂方爆法雕。胜一休个斩投璃资范方建案炕的缘瑞现予值踩回器收拨期厕应挽满棍足趟下医列换方乐程露：凤A1（方1嘴+郑i伙）-连1滨+永A2（健1狐+级i求）-截2+雄…嫩…霸+培Am（谨1宾+简i众）-禾m=潜A0Σ躬At（诞1速+漆i支）展-弱t糖=旗A01固．句若吗每胸年攻现鸡金爆净肆流估入圈量拥相死同但，众则刑先议求闻年喘金债现罗值宽系质数映：暂∵仗A夕·糕P健/易A吸,绩i京,导m祥=晃Ao∴逮P欢/临A蔑,渡i感,泡m眯=聚A0/舱A陵求扶出昼年珍金亦现牧值偷系佣数悔P眼/阵A闲,董i观,愧m设后篮，日据汽以堤查且年惭金雨现追值奇系甚数叮表助即休可吧确刚定去现油值晋回松收级期车m肾。呜设泡某洞公野司摄有贺A那、纸B益、松C糕、伶D音四估种厦投绩资浙方规案丸，牧其壁现垒金防流研量榜如蚀表堤6崖-巴5籍所示熔。识龟表匆6画-数5应单除位吼：弟万躁元年份ABCD0-10000-10000-10000-20000126005000300010000226004500350010000326004000400040004260035004500400052600300050004000合计13000200002000032000现金净流量3000100001000012000【浆例盐6凯-毁2外0巡寿】蓝根耀据皂表斥6客-誓5文提字供婚的青资紫料还，仙A俊方贴案烘的黄年检现黎金卫净置流甩入塘量基相贝同吩，涝设贱i歪=超1派0饰%枯,分其陕现亏值码回碑收爽期隶可纤计糟算援如诱下距：表杏6戒-杜6项目01—456—910新设备旧设备-840000-2400001939008680019390010680019390002339000差额-600000107100871001939002339002逐6袭0拆0廉×喇P乱/头A截,竭1泡0势%询,徐m恢=义1原0爸0庆0胸0恨P硬/贿A光,今1叶0万%瓜,赔m福=汪1榜0来0耽0廊0但/要2卵6笛0搬0际=鉴3逃.烂8恶5退0泪查米年分金轿现称值佛表渐得败：幸当平利南率院为确1确0镇%惑时遭，睛5旅年说的宅年佣金迟现佛值迁系畜数铅为绩3全.每7粗9酷1举；痒当茄利洽率之为认1愈0疼%处时渗，阶6洗年雕的微年位金安现展值召系傍数夺为镜4翅.登3铺5旧5卸。尖因迷此柿，送A摔方叉案盐的什现岔值糕回谢收浙期尸超绸过波5称年叫，乌即费该善方出案设的甘现款金定净项流必入万量鸟现滚值捡小闹于示原爪投疏资钉额鸭，待该鼓方素案挽不赴可狐行弹。2京．爬若浴每久年信现五金肾净无流湖入袋量叨不便等茅，截则庙应密将问各订年烫现岂金京净幼流脸入链量抓折讲算踢成届现森值稿，酒再炼据图以训计宅算傅每苗个吨方肌案惹的踪蝶现疗值伤回比收夫期摆。【没例躺6面-斜2那1揪】广根哪据狭表斧6缘瑞-南5闸提拐供醋的末资经料觉，钻B处、罗C昂、堵D颈三泽个恋方税案泼的察各骨年厅现朵金伙净北流谊入麻量抵的准现挨值基如惩表京6千-小7缩慧所坐示寻。烈坝年份复利现值系数复利现值BCD10.90945452727909020.82637172891826030.75130043004300440.68323913074273250.621186331052484表污6浪-累7单盈位烟：称元(尺接丝式上牧页太)∴逝m据(任B窜)猫=传2滥+鞭(答1渣0姓0露0涛0誓-慢8水2劫6贺2深)怜/嚼(晓1套1坝2桂6述6嚷-祖8砍2欢6名2纵)局=词2似+线0佳.蜓5呼8纵=饭2贺.型5粗8境(块年报)锯m芒(丙C顽)另=债3棕+展(匙1踢0衬0括0劲0狗-联8驱6松2东2摔)柔/咱(颂1舟1邻6排9夸6凑-探8荡6杆2柄2静)=嫂3叉+顽0恰.武4乡丰5妈=到3宰.扬4差5封(援年顺)窝m馋(撤D故)轿=煎2各+朽(饰2渡0这0挥0交0服-估1判7励3醋5饶0疏)吵/帜(坑2翁0舱3俊5乞4慢-帮1负7桐3汪5递0茧)民=泳2真+谷0何.潜8伐8零=贪2漂.赔8榨8壤(结年崖)依（重接蛋上肯页尚）从贤上那述湖计颂算复结成果扰可红知铁，忽B屋方妙案钩的躺现牛值衣回竖收台期泡最呜短问，锡按披此办种表方没法资分戚析摘，禾B捡方荒案克是格最姨优迁方稳案距。驳现跑值冤回鱼收哨期爪法堵由兄于沈考年虑庙了汁货踢币哥的仁时制间娃价雀值融，序弥疏补配了献非涨贴金现解回见收勾期趴法叠的度某公些头不皮足汪，拜因魂此姑计贷算日出块的抬投顿资闪回垂收匙期蠢还耗是筛可胳以泄信贺赖补的脾。洋但疼由熄于亡它勺仍跃然乞没胸有铃考径虑浆回非收霸期裙以阿外费的饺现朴金进流演量巴，亲在警评绪价宏方难案痰时哄难励免谦有律一稿定寇的应片挨面粉性眉，愉可话与厨其太它烈方偶法扮结轻合刃起睁来传应你用返。母（简二骡）贴净也现长值侍法终净阀现在值签（满N神P体V钢）愿是渠指揪一翁项坝投祥资悄方击案券未崭来阶现嫩金危净膨流虚入台量龙的贤现难值巷与幻玉原刘投副资贤额藏现搁值蛮的姑差狱额亏。乏其滴公隐式孩为巷：控钳净丙现横值朽=悬［离A1（味１情+诞i女）-合1+联A2（蹈１胃+团i拆）-仍2+搬…跃…匹+焰An（炒１我+旦i岸）-突n］鲜-下A0=洞Σ般At（敢1微+艺i澡）-愿t-凡A0企爽业景进恳行激长迁期贤投够资龄，肯一页项善最欲基蚀本虫的悠要耕求感就曲是功投疾资贞方岛案忙产母生闯的窜现天金径流俗入无总扒量四要块大计于监其呼现吧金酒流例出苹总登量挎，烦即跨企鹅业壁要调获傲得伞一再定班的讲净畜收域益逼。姑但秤是怒，蛙一纽奉项范投齿资侦方取案甘的淹现待金栏流误入咏量武与贡其援现鹿金确流雪出舰量纸发忍生妇在多不纪同技时佳点相，跨按挺照宪货妥币旬的淡时梢间骗价允值蠢，俘不扔同者时锐点扔的咽货坏币狂量短是答不虏能衬直嫌接腹比禾较喝的际，呜即哨未毕来朴收师入下的鉴1农元阿与稿原讽投依资积的倒1败元银是竟不宋相浆等妙的鬼，坚这悠就僵要膏求券将娇不写同威时派点烟上妄的委现拼金挖流呜量愿调睛整鸣到打一革个倒共绸同疯的马时新点阶上阴。螺因常此危，哭净荡现保值蛛法及就锦是冰通那过着将甚投塔资猫方超案纽奉未丸来口的兆现各金圣净紫流概入膊量盐按搬照锦企胃业戏确凳定仁的纪最典低刑的屠投凯资月报脱酬鉴率羞折玻算垂成混现球值倡，笋再域与舅原瓣投进资川额微(巨若支系鄙分碧期劲投剧资锡，站也榨应洽计掉算材现伟值洲)仔进烛行餐比河较返，闷求夸出阁净章现婆值月。按寨照播上宏述扣净挺现名值蕉的申公匹式沟，润如陵果遵现姨金泰净狗流塔入旨量觉的城现鞋值太大侧于业原营投离资因额末，失净润现只值声是脾正周数凑，扛说扯明销该好方译案蓝的临投熔资盾收再益泡率页大链于项最夸低唯的章投练资当收谣益慕率捡，贡方妹案喝是区可舅行镰的侧，驰净绍现隙值荷大循者挖方次案靠为融优园；获如哈果仗现输金趟净泛流胜入刺量舰的橡现凳值妻小辉于捷原冠投傲资冠额嚷，斧净净现免值薪是趴负珠数层，梳说绕明娃该擦方覆案暴的惧投绿资忙收绞益败率装小晨于含最贞低社的接投佛资仇报艰酬鹊率离，杀方手案上是滚不妄可莲行换的融；缺如山果养现捆金岗净领流震入畅量逢的躁现尽值真等钱于考原充投糟资愧额猫，吴净头现桥值略等帮于成零挠，尺说京明亮该辨方仪案揉的旨投字资抄收醋益昂率妙等百于女该怜项雨投英资脑的介最两低床的中投公资摇收子益未率草，丧该哑方鱼案源是埋否肥可页行异，枝应封结的合窃企扭业专具变体变情杀况番进掠行距具梨体蛮分续析告，旦但备一滔般伪说扎来斩该宽方僻案犬也幸是渣可笼行脾的斗。棉【坏例毕6病-及2类2源】数根移据拢表臂6均-盛5示提争供豪的德资糕料顽，泻各株项狱投阁资若方适案询的释净顾现时值拐计苗算丈如壁下捆：改N国P示V灿(胖A锯)植=黄2抗6包0截0寻×垮P蜜/侧A炎,毯1不0寒%宅,分5良-深1赖0普0车0柱0映=姑2驳6仪0欣0巧×碎3梯.遥7故9寺1诉-啊1屡0聚0腊0曲0锐=暗9胜8烫5套6清.线6到-辱1首0倾0乔0削0古=茅-堂1剂4困3考.腊4惩(零元按)穿N父P俭V(野B色)=诱(盾5腾0陡0需0垫×膜P治/康F央,袋1衰0秀%锋,眨1党+炕4介5素0膝0速×岛P融/辟F千,扭1总0证%洒,善2难+桌4枣0般0抗0缝×鸦P顽/椅F肉,兴1怀0醋%筐,插3伙+捏3陆5牵0欺0英×欢P仆/异F拣,享1聪0路%央,扁4勇+凡3贷0粪0蔑0夹×趴P证/个F厕,巾1维0捏%讯,卡5罗)抗-增1其0虽0衡0盖0烧=盖(效5乒0颈0债0坐×岸0麦.鹊9俱0体9探+永4狠5促0舟0艳×桶0区.窝8猾2拖6歉+忧4丸0饰0病0隶×雀0挖.鉴7蝇5嘱1蠢+北3匠5纯0定0页×周0密.良6咽8亚3挎+揭3雁0企0修0奖×怠0缎.践6隶2当1早)伐-外1简0沸0损0姑0漫=少1断5滴5迅1妻9早.理5蝇-闷1挥0拔0牌0蛙0帖=跑5炭5惜1距9冻.嚼5混(括元拉)滚N缸P驾V唇(诞C气)录=料(带3个0步0算0册×嚼P走/著F短,捎1刑0叛%彻,次1动+泰3和5陵0雕0坊×仆P酒/私F指,毁1避0嘴%母,推2稼+扛4方0置0左0建×泼P拍/嫩F置,锁1混0奥%粘,功3免+啊4农5缎0吉0因×议P拴/滨F呆,躺1肺0另%松,把4脊+倍5莫0粘0挎0近×判P浮/哄F散,展1么0扰%接,腰5葬)床-狐1傲0礼0帖0题0嚼=随(旗3兆0秘0锡0抓×息0筒.鼓9钩0泪9鸭+芽3再5骑0充0高×志0站.华8旨2碧6灰+园4御0核0伏0隔×喝0贼.码7劣5竖1默+搬4布5工0亡0案×场0语.堆6摇8暖3圣+捎5条0浑0誉0超×殊0再.凡6测2联1草)春-腹1附0遇0喂0慕0施=耗1焦4兆8沈0遍0猴.矛5众-绑1扮0学0推0勺0盲=伯4丛8猜0俭0胶.迈5糖(垒元敌)茄N桥P夸V口(违D滑)暑=勺(鹅1这0括0毁0查0柱×烛P知/阀F堪,叮1坏0竭%抽,景1亏+读1殿0张0投0里0浓×翁P液/龟F汉,夫1茶0狮%雾,汽2刘+荷4池0粥0叶0采×浅P扇/迫F烂,戴1竞0吸%逼,严3泥+窗4鱼0廉0死0姑×委P妖/稿F耀,眯1事0跑%氏,恳4排+滑4似0升0活0翠×攀P缓/颗F头,触1躲0问%残,盗5制)渔-技2偿0文0怜0遣0赤=诊(夜1煌0浴0经0面0俯×软0腐.台9雀0壤9掠+蹦1陪0衡0对0誉0纹×驴0军.讲8迁2析6限+必4时0艳0克0挎×妹0痰.链7配5裂1坊+皮4剃0咐0离0稿×攀0书.倡6胜8帜3捞+析4烧0过0童0诉×柏0恨.匹6撇2经1齐)还-懒2给0签0流0忙0瓦=斑2宫5树5芳7尤0箩-研2吸0顺0冻0骨0丸=宽5取5猴7诱0眨(昨元戚)根慕据辉上仓述仁计泻算叨结胜果洲可猎以失看绵出戴，喊B惩、妖C必、拜D掩三剩个表方絮案补的步净副现值灭都笛是臭正姻数非，护说伪明苍它唤们重的桂投巴资前收刮益府率卫都谱高中于穗1谢0男%燥，盗均斤为叶可行兄方辨案莫。趴A妈方位案她的将净气现握值卵是也负固数腔，蛇说焰明死该纲方略案朵的障投肚资扛收侧益率餐低摔于筑1蒸0进%信，东是紫不芒可瘦行碍方垄案筐。净粉现谣值废法曾考茶虑花了齿货像币傅的俗时桐间糊价涂值张，亦体术现柄了阴现荒金冷流普量苏发哥生杠时造间称先糟后杜的浩差暴别韵，便在孙投莫资悠额优相曾同薄的茅情殃况垄下异，趁根揉据享净需现锁值盾的袋大扯小栋，财能碍够瓶对晕投衫资何方兆案志作滋出辰正考确辰的蒸选唤择付。裁但总是兵，梁净愤现义值转法药也枝有均一残定哗的倚缺向点扁。址其粥一锹是准投唐资荷额炕不步同乡丰的场方与案怀的闹净铺现蛛值蹦不瞎可羊比量。茂因渣为常净唯现肿值兄是膏现扇金步流亭入粱量冻的他现蚀值么与始原堆投笔资项额舞的李差末额快，还如徐果湿投鸽资趣额烦不测同芽，狭仅层凭循净湿现患值狭绝成对宣量姥的啦大聚小似是衔难矛以隙对截投揉资周方爬案动作征出疮正每确耗评谷价祖的轻。失如眉前咐例瞧，女D啦方究案夜的篮净肠现继值忌最歌大诱，北根辞据坊净坦现煌值蚕判圾断斯应需为聪最绒优狂方宗案隔。翼但爪是但也捞应舟看反到乌，赢D孙方偷案煤的柳投驻资售额龄也旅大犯大丘高咸于捎其陆它饿方午案男，乖在磨这态种纹情胳况泻下参，渔是灾不拾能炉贸腐然么作奴出成结歇论修的生。著其皇二该是挺净夺现卷值慎法库不填能盼揭剩示裤投神资固方千案亡本戏身汤的爽实率际咏投惠资穷收舌益全率辫是坦多精少留。鞠（后三耕）膀现虚值呢指纤数铲法颈现倒值眉指播数标（掌P里I祖）超是蚁指户一龄项往投兄资嘉方漆案峰未仪来匙现柱金播净贷流沿入蜜量庭的仗现聋值辜与睁原昂投剩资制额祖现哭值冤的误比门值壁。串其蚕公靠式企为鞭：竟现娃值罩指眨数俗=择Σ获At（椅1沙+穴i陈）-稿t/被A0现五值之指刑数孝法闷就侍是汉根友据袋每御个补投氏资红方飘案妇现演值疗指杯数膜的槽大黑小口来积评便价侨方湿案非的药。丽如楼果亮现榆值品指啊数艰大墙于咳1财，肤说哪明材该犹方莲案页的似现宿金拾净巴流偷入鼓量所的投现兆值丽大辱于乡丰原卷投臭资遍额甚，无则烧方紫案填是妨可组行栽的晒，姜现沉值柱指太数聪大挥者停为洽优姑；品如范果倍现饰值穷指痕数金小骨于即1桶，呀说尸明沸该狡方蓬案泳的端现厘金真净蚂流欲入就量痕的池现裙值活小驼于净原具投肝资您额饺，心则逐方需案究是扭不引可猎行聚的性;秆如千果毫现垃值格指对数惹等虑于值1尸，鞠说此明认该雪方涝案虑的珍现说金随净陆流壁入而时巨的赞现猛值踪蝶等傅于配原赶投兴资嗓额馅，被也扔是固可御行工方献案伯。该【呈例寄6贼-串2驶3剪】倚根朱据桶表昏6必-亚5剖提睬供撒的戏资仓料敲与乱净糕现销值帮法撑的班实奇例赶，止各悟项历投油资泄方兵案料的己现荣值笼指雕数突可肢计姻算休如循下夏：P漆I疾(美A裙)阶=桶9局8预5点6限.巾6完÷洽1错0丈0斗0成0伞=砍0黎.庭9敞8殃6蜘P掠I变(团B名)晓=查1压5贷5嫌1顺9气.眠5缩慧÷哀1坝0党0轨0牙0弃=宫1冲.衫5辟5子2荣P肚I钞(西C您)圆=半1弦4枕8波0甘0愈.估5赢÷驾1沟0要0指0圆0错=反1念.落4紫8饮0仁P缸I菠(携D捷)柴=近2蓬5徐5恳7咐0液÷塘2稼0缺0谦0茧0是=棚1桥.糊2貌7娇9混根苹据恰上馒述债计遮算播结驻果蛙可桐以将看伏出廉，吨B堪、鸽C典、咽D应三处个译方决案耕的费现窑值主指蠢数引都拍大真于磨1肝，萌表异明桂这身三峡个捞方赖案郊都遗是偏可选行效方疫案巴，瘦其纸中颗尤所以蜜B姻方欢案暮的歼现请值塔指穗数次最度大瘦，腥因皮而坟B唉方男案鸦为盛最宰优律方时案雁。透A锣方译案换的基现蜻值切指梳数后小基于夸1漏，疲为陕不甘可搅行踢方遭案俩。贷现扇值形指垮数划法陈与泻净毫现剩值絮法蜡一眠样胀，梳考枣虑洒了捐货么币讯的甘时党间仿价窄值帜。爪尤穴其心是守现低值沫指械数警法合是渣用蜡一活个杂相戴对去数粘(稿比岩值锯)桐来秧表登示学现悦金赖净稿流桶入迅量西的厚现芝值雹与大原裤投剂资贝额吵之护间显的泊数伟量膊关驼系险，援便锄于呢对配投凳资乖额让不还同库的甲方惜案那进勒行郊选势择尿，啦因泉而槐比睁净距现忆值洁法择具逗有少更科广粘泛傻的界适参用排性视。献现版值涛指纸数翻法静的民缺越点种也边是涨不点能殿揭堪示放每恐个卖投跃资魔方肉案转本秧身卸的惯实云际渔投栗资卧收柴益悟率为。貌（怪四酱）欺内班部腹收盏益欺率擦法笑内溜部拜收栽益辽率唉（论I血R粒R痛）盗是蓝指怎一仆项魂投文资捎方章案忘本嫁身挣按防现雀值迁计暖算座的图实约际紫投是资半收廉益亡率执。饮按愚这帅种拦收相益负率掌计荣算缩慧出物的盲投饼资孙方知案纠现燥金马净躲流赞入逐量隔的刷现她值析正营好星等坚于瞧原侍投免资脖额富的疏现和值替，衡即器投吵资冶方司案圣的覆净针现板值逮等岸于挡零魔。付设窗用鞋r葵代划表摧内龄部钢收绣益极率科，丙其顶数齿值峡应育满底足您下捏式顽：枯A1（有１渴+惹r秤）-桨1+普A2（眨１嚷+悠r地）-肌2+个…咬…堂+暗An（距１酱+塔r姻）-止n=遥A0Σ裹At（前1龙+估r旱）-鉴t=色A0Σ敢At（鹊1卷+炕r坝）-娃t–A0=蜡0用款内歼部依收壮益臭率围法简对号投吐资差方剑案适进幼行非评老价拖，谁就拿是想看录投镜资告方忌案苍的抢内自部蜘收刊益历率豆是嘉否边高图于粗企勇业响的析最议低境的感投失资勤收登益象率昂，治如映果浪内幅部降收冰益遇率酿高朽于金最急低旗的回投踩资树收拖益脾率斗，缝投敌资饲方朴案迫就悲是效可戴行络的铜；嚼反柜之刑，沫就捐是零不铸可著行肚方作案哨。办内圣部那收连益岩率父越祖高汤，刚方枯案说越位好黑。1朱．溉若醉每全年阿的伏现惕金确净秀流疯入奇量覆相角同右，丽则胆根冤据昆方拼案煮的会原坐投协资笼额堤与阁每疲年呼的勿现巧金兰净年流意入萝量授求际出危年奔金螺现碗值越系茫数趣，弃然念后乒通马过红查君年蓝金惰现促值葡表牢，亮采愁用略插来值郊法敬计庭算饲出粒投农资视方设案犯的获内肥部膏收枪益坡率物。【延例裂6风-版2捕4少】严根扎据托表灰6薄-默5浸提喊供寸的鄙资绿料劳，坏计威算皱A简方我案矿的烟内旬部冈收昌益钳率的如攻下苍：踩年蹲金县现刘值扔系踪蝶数卖(能A窜)栋=胖1要0共0淡0召0应/叙2回6多0哲0否=杠3氏.配8冈5闻0但查吓年扁金盛现宫值马表禾得这：慕5复年揉利栗率企为也9饼%纯时梅的旷年勺金抓现抵值币系单数奸为寄3兔.窝8葡9蹈0餐5绒年扶利颜率利为活1格0赏%欲时辈的朱年兽金爬现蝴值更系谦数疮为狭3饲.睡7乓9丘1惯因虚此另可得以庸确知定栋，销A葱方招案连的菠内彼部葛收颠益掉率旁在叙9民%指与狠1原0纳%巨之驳间圣，椒采蓝用痰插剩值删法夫计量算碰如像下六：五r逼(酷A痕)论=唉9偷%游+泊(灰3阵.化8昆5悟0潜-侄3错.拆8厚9丈0叙)粪/木(秒3零.晨7析9哀1丝式-楚3继.赤8极9衬0慰)岔×竿1简%备=猴9留%兽+悲0证.离4喉0爬%须=去9无.塞4船0穗%性2爷．达若纵每阶年剩的醒现支金淘净禽流稻入兄量青不世等竟，捆则保应滋采不用值“渴逐愧次蓝测绝试劈燕法域”线来架确逗定逆投特资幸方局案篇的贝内重部厘收余益悲率最。其装计节算皂程台序夺是池：汗首傻先稳对床投怜资痕方贷案卸的剪内羞部宫收任益津率骨r恋进点行顺估尊计您，舞并笼用泪r灾将菜每奇年养的原现烈金饰净吃流侦入调量扮折隔算以为扭现妨值越，傲相猫加油后阅与华原准投礼资门额抵比雨较技，咏若捉净终现夜值违等省于葬零虑，两说膏明躲r当就滨是外该柴投条资睛方谱案基的姑内治部自收够益己率糟；姿如石净邮现润值样为范正买数别，贪说瓦明都r寨估饭低个了爬，忘应般提丙高渣r箩再栗进律行诵计泰算贩；更如术净皱现摔值景为阴负裕数衫，泄说掘明放r洞估寨高烦了恩，据应腥降姿低正r专。范经晒过瘦反纺复同测棕试丛，新直丘到单出也现美一域个穷正旺的位净振现构值格(温P1)即接午近帆于话零搁时计的怎利拍率循(泥r1)愈和泼一冷个拨负忠的勺净娘现寨值臂(院P2)威接难近屠于沾零疫时耻的继利待率警(抗r2)阁，每然呈后踪蝶用乎插巷值笼法显计饮算挣出伴投摩资秩方逃案住的践实居际饼内析部伙收巡寿益猪率圈(锹r骑)冒。即规：收r俱=蒸r1+起(听P0–P1)葬/谁(斯P2–P1)狗·杠(肠r2-秤r1)馆【脆例狡6赌-蜻2咏5垒】阅根得据误表因6太-欠5露提粘供损的请资臂料构，君分稿别时计岩算据B夕、妈C扒、捐D利三愉个门方夹案粮的认内伏部唯收纲益锄率灶。着先胞看浸B筒方戒案各，肚令拾r骨=尸2骄8拼%归,慈进袄行厦第妹一甜次验测烤试器。酱如贵表烧7盒-药8技所北示杆。捎拿年份现金净流入量复利现值系数现值150000.7813905245000.6102745340000.4471908435000.3731305.5530000.291873现值合计原投资额净现值10736.510000736.5表领6家-唤8在恋第鬼1捐次识测帮试锁中凝，淹净各现垄值暂为番正甩数态，雹说宁明肌r摊=金2凭8楼%枯估植低降了侮，旨应包提卧高毙r容再覆行塌测弄算生。净令盆r疮=柳3总6肥%豆，杂进赤行王第竭2溉次狭测鲁试化。权如臭表亏6菠-己9别所产示做。表帖6期-姐9年份现金净流入量复利现值系数现值150000.7353675245000.54120434.5340000.3981592435000.2921022530000.215645现值合计原投资额净现值9368.510000-631.5在仰第夜2躬次锻测在试拥中威，抹净冷现序值渣为崭负叛数朗，旷说钉明雨r两=妨3把6敞%若估肉高闪了拨，蒜应圆降朋低苹r稠继炉续塘测爷算梅。城令币r袋=祸3卧2化%抹，奶进解行荐第断3很次首测单试厉。证如范表张6悲-妥1兼0道所旷示闻。眠卵表丧6线-童1慢0年份现金净流入量复利现值系数现值150000.7583790245000.5742583340000.4351704435000.3291151.5530000.250750现值合计原投资额净现值10014.51000014.5通冷过锋上桶述恰3突次叼测找试私，冈可金以芒确剩定咳B庄方家案跑的填内拍部蔑收骄益面率录介拢于恐3样2营%油与威3怕6载%摔之纯间钟，纽奉用谊插互值旧法凭计主算救如沾下岂：r稍(恰B暴)居=帐3夫2浮%鸡+愉1桥4愁.黑5义/暗(粉1钱4佣.势5侮+纽奉6谅3兽1芹.员5贷)枕×酒(顽3隐6席%令-芦3努2窝%械)斥=窃3佣2谢%割+盾0尤.闷0去9反%列=监3关2般.葡0允9夸%计按书照返同邪样某的阁计溜算穗方盈法揉，敬可甘以迟确省定单C红方店案虎的膀内萍部饺收染益反率畜介爽于斩2厕4雀%汤与无2凡8敌%斗之糕间僵，些即孙：瘦当蔬r乡丰=运2饰4稀%础时印，袜净居现逢值茅为都3修9畜7拿.匀5浓；跳当非r数=愚2袋8贯%箱时箱，促净店现疼值男为备-句4边8睡0买.替5唉。幻玉用淘插箭值悲法粗计舞算床：嘱r少(松C急)乎=扩2思4冰%菌+作3化9吼7岛.箩5铺/旬(究3研9典7嚼.浇5均+盆4尊8拍0科.睛5旷)纸×抵(种2乓8悔%弟-贪2想4攻%更)=写2炉4预%鼓+宿1盾.熊8黎1纹%而=述2唯5币.删8录1匹%筹D近方演案脑的验内怖部圆收困益女率抽介谷于啦2廉0定%龄与奋2跑4