第五章 项目融资

第五章项目融资第一节项目融资概述一、项目融资的定义（一）什么是项目融资？“通过项目而融资”还是“为项目而融资”？英国cliffordchance法律公司的定义：“项目融资”是指代表广泛的、但具有一个共同特征的融资方式，该共同特征是：第一，在一定程度上依赖于项目的资产和现金流量，贷款人对项目的发起人（在一些例子中，即借款人）没有完全的追索权；第二，贷款人需要对项目的技术和经济效益、项目发起人和经营者的实力进行评估，并对正在建设或运营中的项目本身进行监控；第三，贷款和担保文件很复杂，并且经常需要对融资结构进行创新；第四，贷款人因承担项目风险（经常是政治风险）而要求较高的资金回报和费用。“寒项葵目芦融州资孝”仍（势P需r摊o绕j箭e截c习t双F爷i布n敲a躬n负c惠e稍）妄是疾以欧项粒目经的米资郑产还、幸预生期肥收箱益绍或梁权侦益盲作话抵答押遇取初得嫂的跌一冰种饱无透追宣索页权修或忠有蒙限钱追希索刺权规的宵融吐资锦或拴贷椒款蒜。项期目珍融老资遇领圣域颈：能锅源既开格发悦项贞目石姜油链管云道栋、脚炼怒油舟厂酸项赏目矿准藏妙资超源持开蔑采六项搅目收暂费链公汤路娃项派目污股水朱处踪蝶理刑项吩目通盆讯科设搅施鱼项椅目其栋他鞋项停目（电二捷）缺项植目筐融钳资剪的据特状征1拜、蛛项抢目告导乳向装性2境、撤有节限侧追六索扭或怒无浑追松索3鹊、遥风艺险饥分迁担4封、莲债宾务第屏仓蔽5床、唱项娇目代周技期咳长6肿、征融掉资炎成瘦本座高…弃…案相例你介气绍：垦日事照世电码厂平项县目渣融炕资日晓照贯电秩厂缎项哀目：怨2雪*酒3惰5肾万鱼千榜瓦醋燃嘉煤请电稀厂揭，取由打中脆外迁双扒方老共调同冒组锈成抖合娃作答经征营歌公之司竖，杏向湖境绘外愁银绳行土借句款恶进兽行帮项毙目沙的捷建骂设辅和汤开常发屈。摊项掌目无静室态善总积投龟资伯约械5灾0帆亿渡人砖民绍币迫，荐其假中叶国宁外算贷亿款择3潮.氏5治亿胶美送元念。合算作残经静营狱公悦司呼（徒有突限悉责泽任静公最司跨）保，胁注膛册窝资绸本首1省.免5诉亿框美省元甲，死其发政起终人按樱出炼资师比亮例板如番下牙：中盗国倡电根力厉投悉资繁有论限哥公扰司偿2病7璃%糕4胶0宫5那0途万弓美疗元山菊东触华处能产发恋电喉股粒份畅有暑限别公差司顺2葛5招.幕5蛛%乱3委8乐2仪5冤万而美酬元山任东凤省吃国则际骄信尤托登投猜资瞒公苍司境7忙.收5鬼%俊1钱1疲2船5历万翁美稼元山夫东病省参电洽力慕公思司友7她.搅5吹%筐1祥1抗2堆5断万表美带元日裤照贴市来经筝济假开膀发抵总番公圾司真7员.晋5惹%岗1披1渡2出5必万蚕美辞元以搂色踢列旱联伍合叠发抄展凯有录限禾公厨司速（骑U持D郊I违）铃1轨2叔.绳5纷%酷1头8狡7盾5邪万拢美也元德烈国防西功门棕子洪公怜司终1骑2确.惧5递%送1尼8椒7借5卷万广美崭元经景营由范欲围：蛾为侍发胃电舟厂退筹积资冲、侄建欺设恨、衣拥兰有稀和谁运垒行微电骗厂艘，秧生公产漫和例出淹售急电灿力至。包项逝目收合已作检期槽为袭2秤0术年哑。粉合梢作庭期幼满矩，需项杂目怕公倡司糖注誓册方资标本英权永益茧无葵偿身转隶让胞给拿中僵方锡各泥投饼资晌方庆。参蚀与烈者惧的葛权醉责：U债D虚I衬与厌中迷国牺电朗力备投长资厌有将限派公起司携共恳同盟负猎责洞筹溪集国烫外粘贷习款，自贷肺款品属衰于拾不挨需俊要吧中逢国董政灾府床和混中泄国情金墓融票机民构序担绑保斯的验出恢口蚕信币贷谈。由誓德轿国搁西恳门搁子代公页司防和国西菜班挽牙炕福区斯炼特伏.敲惠罢勒第公按司筝作息为羽项耻目净的设调备报供铜应也商为稠合年作尼公技司烂提鸭供烟发形电付设谨备许。山饱东遭电活力活公额司捏作挥为肯项荣目总容承锁包淹商，何负没责姻项侄目抖的丽建利设掠、仅施同工画、犹运遣行鱼，族并岔充枝担买蹄方负赖责梅购档买越最全低坑发柔电岂量颈。二湖、县项胁目锣融淡资疑的架主龙要芽形诵式产苍品灾支驳付产葬品述支鹅付均是弄针餐对统项死目查贷恋款影的核还猴款际方悔式扒而拒言晶的促。符借煌款仗方捡式亲在效项男目扎投清产烤后拍直飘接也用敞项开目久产喷品说来歼还栋本荐付姻息戒，裕而陶不免以啦项哪目梁产释品湿的悦销敌售库收日入爹来黄偿骑还牢债耻务嘱的蔬一储种缸融夹资域租漏赁悲形铺式良。献在疯贷醒款卖得风到伪偿菜还吨以滔前吧，豪贷绵款系方酷拥筐有宵项卖目旋的绩部享分拖或贝全兵部害产顺品侮，痕借悠款啦人蹦在苹清摔偿绢债相务黎时拢把培贷龟款苏方输的辣贷拼款蓄看仇作羞这阳些难产滤品通销胃售事收买入切折性现融后就的伴净青值谢。眉产驾品醒支恰付缝这酸种乡丰形四式集在蝴美修国器的右石狮油愈、柿天愚然多气抓和已采张矿循项渣目反融材资消中权应锦用余得哪最页为订普侄遍限，绣其拴特箱点辟是槽：托用航来出清摊偿察债次务鬼本岔息菊的尖唯震一饥来浮源乏是层项语目够的顾产膜品纯：估贷紫款死的街偿松还鲁期拾应哭该粉短尊于某项贷目摩有志效匆生鱼产农期僻；腹贷概款猪方肤对帮项断目纺经贫营思费亿用轧不错承增担絮直止接鸭责梢任其。融骂资看租饭赁是立一山种州特务殊政的追债诊务牵融嚷资歪方尸式筋，酷即漠项顺目弦建煮设裤中件如田需地要插资嫂金询购谢买封某霸设绝备矿，惭可想以搜向门某蹈金贱融孕机白构喊申击请逝融出资左租为赁骄。皆由陵该昆金然融悔机瓦构腾购估入螺此狼设丹备茂，优租款借乱给大项盾目痕建地设员单监位助，帽建裹设宗单贪位林分嘴期落付桃给薯金为融袋机快构樱租旬借央该各设粱备纸的摊租钱金椒。命融熔资传租影赁拦在扁资双产布抵的押撑性黑融箭资芽中零用刷得治很状普票遍歌，界特炉别宵是耀在敌购碗买筑飞只机酸和苹轮普船筐的忽融臂资柱中弦，蹲以佣及姑在久筹练建偷大急型毙电写力境项拨目脚中陆也宵可绪采颂用秤融漫资压租斧赁偷。B首O谢T受融紫资B菜O袋T谢融枝资员方擦式定是城私撒营控企参业随参司与愈基柜础筹设汽施信建欧设沈，枪向患社恋会当提蚀供皇公白共招服菌务享的描一衣种乘方魄式金。埋B侦O占T舰方歼式飞在事不获同伐的醉国水家饭有掉不弟同辛称而谓蹈，皂我佣国忘一澡般叨称雀其奥为婆“廉特白许梁权娃”巾。吧以吸B决O狡T维方饶式技融暗资必的狂优壤越压性胃主字要蚂有芬以泊下仍几泽个你方营面暮：虏首烤先刻，钢减剥少秀项跨目奔对稳政原府历财朱政晨预鼠算印的负影帝响越，颗使奴政乓府赢能汽在魂自氧有饼资矿金施不钩足风的杰情良况玩下杯，最仍洞能召上亩马窗一霉些蠢基绿建奋项浅目头。拦政罚府夏可存以丽集亲中畜资丧源桂，婶对罗那岭些诱不路被休投境资昌者携看跟好秃但康又愉对侍地丛方绞政劝府吨有蜘重糊大召战饱略拳意罩义情的汽项牙目惕进兔行针投炸资萍。震B猪O都T贯融创资班不育构接成币政畜府叠外轻债岂，乖可罚以圣提侮高赶政壮府冻的偿信佳用削，秆政笛府哈也遇不套必朽为伪偿膛还唤债肯务绝而辜苦民恼喷。悔其变次段，属把来私算营临企哪业决中馅的采效蛛率蔽引告入储公旦用告项餐目桥，伶可弄以敏极据大趁提销高骄项遣目验建忍设母质速量根并货加押快愧项刘目捧建练设响进拴度才。稠同浓时悼，房诚政雅府拒也缠将吃全类部外项逗目阴风缎险础转慢移眼给脚了片私验营风发裂起齐人击。虫第暑三妹，监吸怪引部外盲国释投种资尖并但引顶进闭国熄外贤的已先非进潮技洞术葱和井管露理鱼方叛法脚，煤对眨地飘方忽的喉经店济批发啄展冒会贿产倍生知积称极俩的律影权响岛。匆B心O套T狂投颈资趁方依式五主茂要申用但于净建介设曲收泪费滔公雹路奖、危发挤电经厂著、淡铁公路秧、距废直水馅处烛理康设冒施匹和消城淡市慎地林铁裹等相基划础晨设挨施知项映目表。B颗O欲T妥很若重鞋要肉，捆除园了停上饼述曾的蔑普守通灾模侍式绒，脉B眨O吴T历还鸟有弱2撒0投多果种粉演线化装模术式迎，庄比肆较广常丛见仙的融有乞：晴B散O丈O骄（太建舰设汤－懒经魂营浴－厕拥角有罪）邪、购B辨T胞（滤建吧设葡－风转默让附）停、混T色O甚T丧（辩转誉让匆－纤经净营除－银转梦让歼）战、石B欠O婶O医T追（鞭建禾设贺－字经成营稍－睛拥须有设－惰转迅让踪蝶）傍、冒B闷L策T魂（庆建隔设寸－趟租结赁此－愚转若让孟）谈、剪B化T童O观（王建筐设映－玩转桨让讲－霜经驴营前）讯等券。T羽O劲T想融敏资T嫂O吵T灶(悼T坡r脑a绣n炎s蓄f缺e夺r巷-部O获p想e街r狱a项t饱e耳-会T抓r肤a喜n当s究f驻e怖r络)啊是眠“煌移怀交跨—腿—泪经划营烧—枕—秒移菠交贯”刺的救简够称岔，塌指沾政探府盾与山投断资计者促签捏订皱特楚许急经铁营水协好议坐后窝，体把凡已医经仰投搭产据运柳行排的献可立收源益驶公凑共照设接施仅项愚目挂移太交盒给办民虑间摊投裙资裂者妨经伶营冠，航凭币借陈该证设始施原在央未掘来科若必干付年做内杜的奥收曲益站，伟一甘次愧性敢地庆从是投痒资紧者多手宪中椅融宽得先一饰笔供资砖金参，境用丑于惩建喇设铁新大的尘基辉础魔设退施越项叔目纱；竿特连许故经抓营勒期盘满轻后盾，物投伟资纯者眼再吉把签该锅设弦施浑无汁偿鹿移途交宋给拔政绵府拉管裙理诱。T区O劫T回方断式疯与牵B止O叶T赵方走式丽是偏有裹明佛显速的具区麦别笋的喊，至它效不廊需慌直夫接纠由轨投战资因者短投他资坐建捧设接基禾础顾设汁施役，敢因营此今避悬开尾了涛基迁础速设填施贿建余设勒过疮程进中所产艳生辛的葵大灾量朋风臣险航和采矛躁盾愁，肠比齿较趣容架易水使属政谅府钞与仙投巷资裳者寄达贯成枣一叫致授。绍T身O浇T红方柏式穷主矮要毁适纠用泪于努交陆通笨基死础在设玩施勿的奥建屯设张。P吊P絮P乳（扒P折u旗b俩l迹i柱c老P客r暴i绢v僵a像t聋e涂P么a睛r胃t酱n钥e朗r炼s毯h易i猜p涉）氏，竭即兽公谱共恩部膛门物与辆私款人朋企千业拘合故作税模齿式夺，个是届公光共屈基喊础锦设祖施规的蓄一导种粮项悔目汗融鼓资私模蓝式戒。裤在削该阀模爬式鸭下旺，崭鼓桌励宇私遮人邻企万业费与扎政田府轨进洁行疤合周作贡，驱参搏与后公狗共姓基史础泻设可施略的度建璃设厌。其客中陈文快意醒思容是新：骂公齐共蹄、澡民肾营笼、站伙喷伴睡，趟P验P慰P吓模诞式券的否构而架虽是谷：市从涨公箭共的事鸭业撇的丈需具求感出照发指，蛛利今用各民魂营苍资坏源脚的猾产册业伐化铜优弦势裳，窑通遮过魔政且府联与较民鸡营朵企智业晚双绞方连合庭作喝，佩共丙同软开岭发斯、磁投线资因建饿设遇，穷并讽维许护狮运鸡营念公司共服事更业化的臭合袖作誓模舞式恐，角即载政迎府翼与丧民造营秩经蛇济泻在旺公谜共婆领暑域歉的盾合科作铁伙改伴羽关棚系核。浅通喇过槐这姑种紧合壮作小形虾式决，略合伏作届各棕方很可肾以乒达传到诉与宇预绣期咬单葵独伍行眉动席相责比茧更猫为说有己利制的圈结师果翼。碑合煮作沸各珠方盖参玻与铃某杏个苏项阅目晒时坡，勺政经府年并枕不荣是小把之项讯目汉的射责唐任环全雄部弟转盒移饮给膊私舟人奔企挣业忘，暑而脊是莲由渔参夏与架合惨作丙的别各娃方急共樱同纷承妨担飞责莫任坛和绞融呢资戚风少险鼠。呀这存是处一搂项相世崖界枝性张课打题忌，乔已从被坝国喷家捉计套委献、草科位技升部肆、可联权合岸国哗开磨发啄计梢划停署恩三壁方渔会吹议辟正饲式挪批烦准筝纳饥入币正盗在鞋执看行找的喊我希国斥地护方乞2值1盛世静纪封议颤程见能冲力万建盗设评项虹目丈。P犁F涨I体融棕资辨模平式P所F揉I功的道根参本屿在白于鼻政视府页从芽私防人以处宏购多买勉服厦务作，溜目凤前贵这专种饼方毫式搬多耳用怠于甩社绿会钻福课利孟性刑质维的析建熊设若项犬目沟，狭不合难塘看统出演这怜种凤方续式杰多搭被鱼那采些溜硬化件滨基洒础典设住施茅相镜对妙已夏经耀较后为智完残善蜓的叮发词达暴国苏家充采骑用颠。京比锯较倘而咸言哲，拍发铸展凯中坊国抬家依由芹于替经贫济攻水极平衡的堆限壤制凤，懒将歌更杂多萍的寄资畏源租投劈燕入殃到爸了恒能坛直候接膜或兼间王接摧产煎生控经之济杂效慢益侍的冤地雁方桥，袭而话这赖些巧基衡础祝设灯施崇在糟国昨民铲生锻产晚中主的距重温要塑性惰很殖难全使贿政滑府章放孙弃拍其电最耀终壁所嗓有仍权退。P禁F辩I沉项因目敲在译发令达航国淋家寄的傲应颂用针领跳域虑总袖是买有猪一鸡定扇的垮侧宫重到，柿以况日碌本征和军英剧国奴为竟例谈，伍从腔数纤量储上袭看粮，渡日副本扁的斜侧逮重励领村域押由州高毙到巾低嘴为享社盛会梁福斩利庙、拥环逢境阔保零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