第三篇上市公司基本面

第9章股票的估值【本章学习目标】股票的五种价值股票的估值绝对估值法相对估值法联合估值法防止估值失误的对策——安全边际原则（一）股票的面值即公司发行股票时标于股票上的金额。它可以表明每一股所代表的股权比例；也代表股东退股时能收回票面所表明的资产。我国上海和深圳证券交易所流通的股票，其面值统壹元，每股1元。我国规定普通股股票必须表明面值，且发行价格不得低于其面值，股价高于面值部分作为“资本公积”入帐。股票一旦进入市场，其票面价值与价格就相分离。普通股股票本身只是一张所有权证书，是一张纸，由于它代表着一种权利，因而它有了可以利用货币来衡量的作为获利手段的价值。它包括以下几种价值形态：股票的五种价值（二）股票的净值又称“账面价值（bookvalue）”，也称为每股净资产。是指用会计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值，它是证券分析家使用的一个会计概念。帐面价值是根据公司的财务报表计算出来的，公司的注册资本加上各种公积金再加上公司的累积盈余，即为帐面净值总额，也就是通常所说的股东权益。将净资产再除以总股本就是每股的净资产。它表示普通股股东理论上可以享有的公司资产的价值。帐面价值这一会计概念，可以被投资者用以了解公司的资产及自己的投资价格，并选择那些价格被低估的股票。每股净资产越高，说明公司自己拥有的本钱越大，抗拒各种风险的能力也就越强。（民三兆）督股桌票博的劳清宰算袄价墙值它饱是弄指潮公坟司赏破享产效或葬倒横闭鼠后咳进发行陡清奴算级时洲，借每机股离股孔票板代陕表唐的坊实挑际淹价叹值骑。理来论渡上火，慨清槐算顾价途值庸与唯帐五面全价寄值思一段致笨，跟实馋际挑上冷清悲算扑价洗值富会头小附于握帐那面折价码值倍。（禽四正）泻股穗票悉的什市砖场浊价驶值又坏称墙为窃市锣值旺，怀它串是辰股必票龙能挖够斩给撤持瞎有名者泰带帅来挪一单定厚收秃益把而蔬具因有蚊的踩、浓在芽市箩场羽交逆换臭中捆形梳成岗的倍市催值翼。股令票涌的锡市铃场彻价宽值秒与唯股卖票烤价冤格乘是伏紧施密荣相徐联堂的晌。（盒五下）帜股话票莲的迟内胶在绒价滴值是伤股后票盼的抬投味资铃价牌值车，脾也犁即永股俗票用未愈来隙投搂资朝收央益哄的膀现雁值与。从遗长肚期乒看鼓，针股样价敲走命势邀会欢与钟内届在镜价浙值肆保详持标一努致废。股哪票下的傅估墨值（雕一牧）狐为眉何侮要止研矛究悟公恩司罪估穴值蔽方们法预符测拢、债分芝析甩和直评声估罪股圾票铲内从在象价鼠值端的渗过庙程颜。基宰本何逻围辑基戚本为面悬决蔽定膝企誓业市价测值蚀，巨价恩值枯决玩定障价份格弱信势叫市絮场筑难味以近准削确聋评当价予价喉值估督值丑模从型拌是蛮为贫了饰发宵现危公母司社价表值执与裳价户格州的桶差肯距估离值嚼的占应预用股躲票爬发悲行比中就的踢定雀价指压导掠二筒级俩市安场述投牙资收辟购习兼屡并出虾售查企完业什或说股升权资户产经评旨估新洽业曲务修拓北展幅：国新驰业握务轿对留于束投仍资暴回或报吵以货及永企君业皇价米值犯的短影掏响（盒二树）崇资姥产穿价柄值完的构定咏义任鸭何掌资怀产躬的咽价秋值从总徐是露等贱于杂该依资洲产羞为神其如投欺资骗者艺提角供搂的逆现残金绝流捧量系的馒现寇值显（D信C竟F）将插公软司能为际其其所叫有该投坦资桨者拣（斜包嘱括债股址东垄和肺债沃权责人铃）赤提怀供踢的鸦现朽金弹流烘量扇贴稳现痒，寄我踪蝶们炒将醉得杯到绑企彼业妥价滨值求（E谈n继t扬e疾r绪p锦r淹i顺s第e鸣V娃a硬l盯u党e，E围V）租或呆资胖产留价篇值尖（A递s师s拢e羊t围V腾a推l乡丰u游e，A抓V）将腊公称司朽为翻股里东轿提急供避的齐现拐金团流送量格贴辆现查，塔我晨们阁将示得封到愚股种票喉价薪值着（E直q鹅u伟i乱t始y喊V怪a柱l腹u忠e）决描定滨企哭业安资地产脖价罪值壶的巩三恨大标要粗素资布产絮在智未皂来伴所固能物获晶取矛的甘现合金追流驶总贯量现叛金依流便持恢续礼周闷期与之现扑金祸流眼相宝关喷的扰风妇险（足三舞）察估诞值萍的伐基眼本册原朴则金脑融杂资映产六的仇价肠值孤来创自雾于肝未朝来投能激享颗受还的枝现泉金灾流要煌估舅计别价片值萍的滩水言平牺，氏也透要骂了粥解狐价铅值肯的研来典源估毙值悉都耍有词不片确言定屿性歇，顾包就括先来虽自俩于亚有始关层的乖资传产制及般估融值伪模题型才本辛身（绍四博）厚估也值庙的铁主决要蛇方写法绝乳对资估片值惩法另（城贴嫁现惭法旺）D析D秤M：天股迅息槽贴扒现笑模唯型D中C怕F并:现茂金久流编贴致现剑模宣型相凭对特估枣值顽法辨（某可框比灵公奴司绒法尊）P皂/字E：肚市层盈店率P眠/耍B：副市帅净季率P诞E皮G：浩单锅位腔增材长避市淘盈蛇率公司价值评估方法绝对估值相对估值预测现金流—————确定折现率现金流折现法企业价值倍数货币性指标—————物理性指标（验一财）冻现盲金颈流至贴仙现让法展（D半C无F）慌的胖理吸论雕基距础价夫值闹是毒资连产辅未简来争现迫金巨流胁折隙现驱之府和基催础炊公龟式T译1T颂2T附3T再4T里4T腥1亭0终碌值辅(T林V需)T肢0各怖期贯现择金统流小量现利值绝锦对炊估磁值候法现毙金贸流挪量外三支种纵增凉长到模绑型路（歉基莲于垃持危续槐经士营妹假例设掠的木现帜金陡流赚预剖测肢必锁须司分反阶往段倾）（老二垄）津股糠利瘦贴幕现家模芹型券（D齐D血M）贴傍现忙现因金乖流翅法弦的冰公跃式味如份下:上谋式额中:执V表夺示庸公亮司深股愚票邀等甘资烛产畅的陶价降值针；D该t表蓄示闭在袋未散来滚时户期标以滥现虚金毕形锄式提表哗示荣的葵每会股挽股觉利骨或桥其哪他作现裙金遵流全；k表沙示庭在信一昨定系风锅险背程般度帆下网现沿金臣流某的悼合缸适百的常贴甲现雹率地。D缸D弃M需左要拼确搞定刻下证列宅变迟量璃：E肺P幅S增批长村率惨、牛股御利焰分脏配局比观率址(d培)竞、长波期忠增蛮长狠率惰和极贴羊现译率碧。炊需铁要功注竿意前的秆是童在泪不鸣同逢增樱长仆阶南段根公追司恰的B影e搜t披a将剖发辰生害变队化典。高北速咐成唇长笛期过啊渡摄期稳享定兄成耕长狂期股尸利难分漆配园率霜逐牌步赶提惜高低德股胆利竹分矮配绘率高乱股蚊利漫分融配朋率利测润眉增煮长轮率T实规际伤中,在躬应关用因上什述袄公完式裂确好定临股里票饺的讯内倘在度价残值卧时圣存校在币一稿个概困惹难,即弹必谣须舌预铅测粪未侨来塌所尊有读时紫期嚷的蓬股防利,这灭几散乎以是希不恩可学能茫的,而池且筛普俭通姐股召票闷并漆没忘有失固严定全的亦生舟命捧周糕期际。君因字此笨我毒们瘦在继使轿用趣贴意现缠现百金搂流疼模径型僻时补通花常戏加叮上厨一慕些支假棚定的将排模敢型弦简投化,从瞒而非形攻成资了附不醒同辱的挎模杀型斜。罗一渔般岗用谣的鲁比蛙较满多颗的怠有辨零化增碌长站模富型基、历不途变专增葛长储模台型辰等打。投延资2言0貌2赖3析/剥7劣/崭2烤0零长增劳长想模挖型埋是冶假敞定捏在指未叼来挽无扰限喷期缓内惨每谣年仪支惹付吓的送股虎利准都券是围一隆个来固尝定驳数用值贼,京即桑股掘利勉零还增辆长才,傻这包样蓄贴榜现旧现窗金刷流覆公剥式闪变煮为冬(搭中扶间武省役略颗了醋数炒学装推俱导控)枝:上歪式蠢中境:极V壮表能示确股男票件的滴内拦在恨价行值炉；昏表拼示细在茧未跨来芳无厅限子期恩内振每熔年价支挪付统的巩股钻利饰；田k斧表输示砍贴勺现售率惭,尘可大理傍解恩为扶投悦资鉴者都要记求婆的为必行要心的鸡收携益孩率网。1颗、塔零叔增劫长州模包型筒（翠g刚=焰0古)投照资2辞0福2他3网/税7锯/苦2棍0（客银钳行臭一票年元利摄息漂率恋）股遥票室的吗理祖论型价氧格例雄：切每兔年年分壤配奏股地利2元嘴，家最誓低倍报话酬枣率袍为1糕6％这，（某元刘）投邻资2镇0茶2领3路/身7酱/举2颂0不校变施增悉长拖模乡丰型凑是合假铺定绕未枝来富支影付馒的岛股冠利捆每其年送均姥按病不跃变葵的阿增括长择率擦增蔑长,这惠样从贴贸现痕现煤金秘流捏公堤式闲变饱为(中妻间狱省慰略题了叮数侧学烈推纹导)太:上服式其中:表绝示号第共零她年遇支私付材的采股秆利,表丹示勇第姐一铁年尖支轻付耐的新股显利部；g表抖示成股脚利丸每茎年稍的皇增缘瑞长浮率烘；k表颈示喘贴移现息率屈。2穷、有不硬变停增何长遵模烘型投氏资2画0傍2变3貌/录7楼/稻2够0例链：A执B抱C公壤司辱报稿酬馋率跨为1剂6％替，信年缩慧增铁长鬼率排为1酱2％膝，D0＝2元壶，D1＝2团×（1＋1快2％传）门＝2阀.唐2丑4元兰，则芒股再票征的忘内姥在虏价剩值附为捧：（芒元原）存伸在邪问朗题理丸论居上昂完脏美兄，树但蜂难宏以连应密用判，况主并要插体针现著在字：帅其刊一示，丢公差司千不葛分醋股芹利惠，跳其醉二咬，炒股廊利日政亩策斩不晨稳两定痕；讽其宏三帜，歼终闸值健依默然蓄占响比另较塞大分昂红处率垫是渠影兰响浅公晒司贩成车长欺性格的发重额要比因遮素投嗓资2基0粒2阿3驼/乐7鸟/层2月0D险D锹M模逃型夕的月适夕用驾范饿围分停红摘多或且项稳夹定筋的急公胡司非柱周烛期赴性绝行忆业D唯D妹M模米型忆的匪不茧适漆应给范智围分做红椒很猎少死或霞者爪不田稳鞭定卡的睛公孕司虹，杆周畅期颜性著行泥业中雪国饼大妙陆绘市样场区基星本早不冷适加用额，瞧因裤为典分误红邻比误例妈与则数孝量测不盆具张有咱稳擦定述性.内堪地功股婶市仓的脊行净业版结迷构絮及莲上孕市坝公织司雕资竭金液饥呆渴误决典定富，里分锄红派比杏例还不塔高灶，雄分锄红桌的饱比滋例勺与矮数厨量叙不掌具讽有蜓稳桂定筹性赌，售难立以千对哑股年利污增作长皆率荷做巨出腥预禾测害。相等对鸡估浙值尚法是影使睬用稿市杰盈绢率荣（P是E）退、县市撇净欧率眉（P搏B）猫等眨指枪标魔与胸其铁他乡丰多纹只夺股辆票补（朱对厦比玻系宫）碧进优行钟对码比数，秋如稼果严低植于汉对迷比析系瞎的另相劫应输的帆指犁标毛的贸平政均勺值险，刑那至么哪说闯明江股晨票穷价损格扁被盛低武估骨，钥股塑价们将奸有马可提能围上娃涨韵，宁使卵得未指芬标静回普归吃对封比惊系蜡的闪平溪均圆值基芦本露步取骤1豪.选笼择薄可豪比朝公糠司积并拣考怕察蔽可宅比届性织，组若方有悄异厘常司值警须友修刻正桨（沈比次如再非身经地常跨性裳损免益射）2刺.计虫算网同选类务公邮司雄的兼相垒对闯估曲值病指兆标毅，呜若姜有乒异僚常吓值凝须饰考歪虑编剔朝除3评.计软算炊同范类翁公探司绝相艘对错估窜值脉指阁标冈的畜均暗值4阳.将坦均迟值挨乘梢以姻公菌司黎的动某晃项适指逐标贴，昂得固到槽公艰司脚的蹄估铅值窝（导E诊V合或铅P疼）对无比页系潜的尺选养择1深.和雄该全公简司继的竿历截史棋数炮据呆比墓较2崇.和冈国贤内码同喉行肌业谢企完业腰的朗数搁据奥进诵行绍比婆较3渴.和脉国奇际四同陡行秋业缸重讽点世企阅业卧数必据球对扎比市共盈配率(厉p量r毕i滩c染e课/捆e秒a祖r潮n亩i气n励g千,丘P才E梢)是隐某涉只段股火票扎的脉市饱价催与桂其点最偿近洪一主期剧（符或贞未虹来售一这期警）险的挨每讨股吓收哗益妻的扒比伐值巡寿，朵其溪单恋位蔬是哲“购倍债”乞。（趟一御）逆市瓣盈武率毯估封价祖法1震、霸个村股幻玉市隆盈孟率最分份析市舍盈毁率=当循前诊每遮股姻市朋场站价肺格每万股逝收召益投划资2筝0抓2钥3传/枯7脸/订2沾0市删盈鼻率尖指呀标割的象种敲类静方态徒市舰盈渴率P组E=缠p社/润e动冶态烤市甩盈话率动熔态逃市肢盈膊率=静银态械市属盈处率×辉动滴态远系戒数投格资2伤0悲2萝3叨/篮7邻/奖2穷0动宁态叔系匹数=吹1扩/杜[威(浩1救+鲜i像)百n次品方]p为屑股笼票罗价辞格保，e为屠每哥股史收奇益i为灯企永业信每妄股妙收俯益绞的芹增滔长膀率灰比泥率摆，n为居企恐业灶的厘可辜持以续辅发副展提的糠存逃续稼期市猎盈揉率解乘摆数打法姻的永定喝价旨公歼式宪是:股秤票必理崭论还价猾格酸＝图股龙票弟每句股勺收浴益×行查业么市们盈雅率这牢个缩慧公亦式绿的搏涵牙义框就怖是忠在恳假孕定胸计剂算吐公疫司流的剖经进营泽状处况校与肝行耐业咐表妇现福相店符纪的惕情胖况鸣下惨,渴它秤在宵回扁收舒期言内哭可澡以胜创舍造拌的脑总狐收躬益栋之觉和泪,详并坦把推这付个狱总萝收专益哈视集同素为播股高票往的宵理缓论驴价罗格掌。椒有咬了器理曾论物价唉格练,辱就弄可熊以焰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成长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期无关。生物制药、移动通信、计算机、网络工程IT产业及航空业等

防御型行业产品需求相对稳定，受经济周期变化的影响小，一般都能保持均速的发展态势。食品业、公用事业中的供水、供气及供电等。属于收入投资，非资本利得投资。周期型行业

周期型行业的运动状态直接与经济周期相关，行业业绩随经济周期的变化而呈现出周期性变化。

行拦业困的论经施济妇周铅期野与堡投牵资纤分站析经者济生处弃于替上杨升姐阶膀段僻时→周闷期弊型疮行脖业经蕉济窜处肤于默衰聋退葛阶拦段饱时→防卖御迫型校行墓业行秘业轿的支生糟命奔周店期哭分逗析幼稚期

行业创立不久，进入者的数目较少，大多数企业处于亏损状态，对此类行业进行投资具有较大风险成长期

行业进入稳定发展阶段，销售量急剧上升，市场前景看好。投资者往往可以得到相当丰厚的回报。但风险仍然存在

成熟期

行业发展规模大，但发展速度逐渐下降。此阶段的收益增长虽然不及发展期，但风险却更小，适合风险规避型投资者。衰退期

行业的市场需求减少，销售量开始下降，不少企业开始亏损甚至破产，投资者需密切注意证券市价的变动，调整投资组合。

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