第章企业价值评估

第十一章企业价值评估主要内容企业价值评估概述现金流量折现法经济利润法相对价值法第一节企业价值评估概述一、企业价值评估的意义（一）价值评估的含义价值评估是一种经济“评估”方法。“评估”一词不同于“计算”。评估是一种定量分析，但它并不是完全客观和科学的。一方面，它使用许多定量分析模型，具有一定科学性和客观性。另一方面，它又使用许多主观估计的数据，带有一定的主观估计性质价值评估是一种“分析”方法，要通过符合逻辑的分析来完成。好的分析来源于好的理解，好的理解建立在正确的概念框架基础之上。企业价值评估涉及大量的信息，有了合理的概念框架，可以指导评估人正确选择模型和有效地利用信息（丸一度）灾价岗值病评乎估腹的盘涵课义企叼业其价葛值穗评斧估煎提揉供银的砍信逝息营不叙仅挖仅盏是认企愤业喉价少值迷一午个盯数狂字茅，慨还尝包兰括鲁评峡估铜过宰程梁产使生然的毒大扶量蜻信墓息价汁值贵评邀估泛提娇供执的色是骆有绣关毙“底公僚平需市根场材价窑值蚊”遭的亚信惰息馆。黄价笔值矩评扒估决不遍否方认尼市口场帝的点有抬效舌性宜，赌但句是小不挥承理认涉市绪场亏的宝完箭善约性企其业刺价水值唤受忧企察业榆状沈况骡和鼻市裁场竞状兄况假的家影稻响呼，针随垦时岩都快会运变震化球。汁价谅值杀评峡估方依程赖券的凶企浸业宴信罗息蓬和香市作场湿信厨息数也照在疫不讽断胃流摇动也，间新闷信料息妹的傍出摸现创随开时扣可朋能明改鬼变俱评期估命的医结页论炼。脸因霞此届，呢企遗业览价立值诞评颈估耐提怜供著的绳结级论邮有浩很辞强观的河时朋效恶性（割二震）颂企造业稼价诸值乳评园估万的呀目伤的价聪值期评涂估去可修以捷用段于当投围资符分吗析价打值坟评秩估珍可痒以寄用崭于经战战略些分齐析价奋值似评句估黎可疯以歇用派于驶以蜡价胶值闲为怜基考础惊的略管霞理二兔、悔企逼业顷价柳值丸评议估屠的耍对弄象企涨业明价念值挠评称估死的装首拐要陵问鄙题案是漏明愁确肾“刃要貌评钥估股的帐是渐什营么景”让，副也先就酸是围价败值玩评期估作的绕对性象钢是锅什登么价拆值菌评镜估具的茧一叹般塔对萍象挥是鸣企厚业静整增体眠的单经惜济恢价那值满。镰企昏业肌整滨体烘的众经吧济出价堂值皱是烫指冈企振业锣作妻为貌一攀个纺整枣体挡的径公坚平纪市众场渠价功值企冲业吓整彼体详价负值研可臂以满分冈为皂实肃体扭价稿值撞和滴股岂权脏价淘值食、祖持奏续喂经臣营惭价余值销和隔清乳算腰价欢值柄、仍少狡数幼股恭权仇价躬值率和沸控抛股读权剖价克值冤等倡类慌别（郊一蒸）时企朴业冶的献整乳体汇价教值整瞧体煎不票是后各鄙部测分忍的灾简堆单禽相延加整勤体鸣价钻值费来鼠源许于岛要乱素杆的档结副合勉方起式部随分浅只牛有挪在敲整旧体饭中狂才螺能幸体准现厉出傅其尺价技值整讨体洽价馒值难只哭有做在情运浆行恋中薄才畅能点体宇现耽出壤来（心二胸）日企惜业快的羽经则济跪价暮值经傅济微价麦值落是埋经纹济留学笔家很所右持冒的漏价卡值炮观搬念唤。莲它释是也指极一漫项钉资浑产取的宰公窝平锤市烤场陆价遥值刚，解通谈常铜用折该蓝资兄产肃所耽产顽生灿的研未汇来讨现唯金钓流吃量墙的湾现渴值复来吐计阵量对裳于伶习奥惯贝于柏使名用强会抓计聚价锡值谎和途历容史选成表交摇价废格驴的烛会范计家师听，钩特级别撇要凭注颠意朱区幻玉分司会橡计纷价还值励与株经撕济咬价策值掩、芝现忌时饭市肝场吹价画值伐与竭公非平士市虽场鬼价奏值（乖三梦）派企寇业季整瓶体壶经冠济埋价防值泼的菊类拖别实梨体偶价裹值对与攻股唐权边价垃值持煮续珍经梨营市价齐值笑与棒清肺算符价庙值少财数久股堤权染价贩值率与史控错股宾权察价汪值三锤、羽企研业萍价江值果评舍估锻的钱模门型现译金势流妥量段折量现宫模盼型经代济键利即润册模盯型相傻对切价皮值驶模毯型第决二高节加现淘金宣流镇量蠢折苍现历法一铃、粥模累型可粗通库过吴计狐算灾企愈业微自黑由四现屡金哑流尝量喂的也现泻值粮来繁估库计让当彼前是的烫企瞒业很价煌值V叼0折肃现答率欠为疤企穷业渣的观加桌权巴平拴均坊资老本和成阀本蜻，涌用表财示将；预它槐是欢反和映潜企恢业驼总烟体饼业似务迅的姻风察险撑，后即橡企孟业杂股样权刘和肯债垄务垦的筐组垃合素风尊险统的创资财本符成说本灶。是化企戚业道的眉预探测逢期其期狡末大价轮值抚，喊或蓝称睁持邀续胡价究值使；丝式通耻常拆，劝持点续抖价见值服的棚预秃测傲是来通萝过矮对鄙超赶过N年延的搏自牲由轰现瓶金垄流为量姥，剩假份定过一识个栏固哭定杰的悠长备期申增孔长理率二恋、拜模顷型狠运旗用总举录例例岂，W公秋司2驾0洽0少1年腹的谨销红售驻收卸入姐为5庭1容8值0誓0万映元骆。级假若设蚊你觉预通测书公议司均在2稿0夕0聋2年棚的碑销俊售塑收辜入提增波长9祸%，种但盗是卷以掏后村每包年村的文销隐售潮收树入破增魄长剑率纱将层逐炸年冰递疗减1纺%，踢直旬到2委0块0悟7年秃及艺以晓后菊，赶达容到菊所葱在邀行轰业4挪%的恼长策期返增豪长埋率谅。沙基悔于既公赖司私过瓜去套的发盈洗利变能对力立和犯投唱资效需那求峰，指预暴计E轰B坛I御T为降销揉售窃收扭入栗的9田%，俩净芽营半运避资经本党需香求功的尿增洁加抓为堆销眉售愧收啦入菜增昼加闲额垮的1庄0芹%，敏资海本抚支穗出核等杯于勾折珍旧奸费束用加。斑公闭司陕所桶得番税绕税昏率捏是2举5附%，骡加俭权责平与均尽资夹本颤成圾本悲是1庄2兴%，由你塑估种计2杠0遵0裂2年茂初华公讯司迈的傲价饭值刮为惊多涂少六？解废答馅：估栽算茄自峡由埋现告金概流F伞C歌F估窃算克预桐测木期绪期止末呀价掠值V瓣n折就现汪得稿到V斥0表11-1预测W公司的自由现金流量单位：万元年份

20012002200320042005200620071.销售收入

51，800

56，462

60，979

65，248

69，163

72，621

75，5262.相对上年的增长率9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.EBIT(销售收入的9%)5，0825，4885，8726，2256，5366，7974.减：所得税（25%）(1，270)(1，372)(1，468)(1，556)(1，634)(1，699)5.加：折旧------6.减：资本支出------7.减：净营运资本的增加（销售收入增加额的10%）(466)(452)(427)(392)(346)(291)8.自由现金流量

3，3453，6643，9774，2774，5564，808企尖业绑价昨值符为导其养预叠测逼期伐自说由恒现泪金棕流唐量跨的熟现塘值晃，像加刊上更预导测升期执期厘末伏价扇值趣的拦现稀值曲：三扒、家注序意伙的渔问独题项封目中承帅担茶平搞均斗风莫险被。忽假苗设侦项铸目腐的电系错统辣风菌险强相粗当体于煎企滩业驾投但资哗的肯平犬均廊系杜统蹦风芒险勉，孔在众此脆假爹设纤下崖，像项查目鉴资堪本糟成字本躲可甘基劈燕于膊企里业晶的敬风凭险舌来过估怠计企膀业尚的丈债污务胡与胖股堡权乓比昂率杨保到持旱不挽变鼓。忠假喝设势企每业厕可用以冲持倚续须地委调学整枪其钥债兴务江水贵平浪，遮以灯使乱按俭照娘市坡值泊计洪算疮的追债欠务圾与谎股笼权骄比慨率弓保肺持徐不词变出。讯这面一醋假武设隔决桨定喜了刑企夫业脑接慰受罩新壶项学目心时拘将明要堆承贵担慕的欲债脾务原额朽，俩它惜同海时搏也俩表冒明喂，络企决业祝股然权偷和改债江务馋的菌风准险怜，保以督及旦加时权次平际均须资疮本悟不辆会帆随斧着肺债灶务鉴水然平牌的包变糖动模而健变诵动公侧司价所图得晚税目是吗唯颜一皇要测考阅虑津的婶市伏场恰摩个擦报。灵假踩设处债他务款对鞠企筐业慨价脚值驻的顺影贡响微主外要掠是雄通层过存利次息该税永盾萝效堤应瞎起五作签用脏，婚其精他汤市勿场里摩甚擦捞（娇如仇财羡务滤困部境胁成转本叛或辩代料理浙成寄本牺）毒在嘱所淘选砖择支的咏债辱务台水钱平宅上尖不去显嗓著例武，枣假弊设为万惑科填公仁司价正鉴在仆考叠虑躬收溜购犬其叶所话在局行音业饼的俘另短一稀家望公捕司徒。巡寿预箩计狡此笔次蓬收堪购纱将乒在睡第孔1捞年撞使宫得巾万诞科类公顽司愁增率加订3烛0踪蝶0锣万形元捎的亏自熟由遥现仿金验流鬼量哨，果从练第桂2舞年炸起袄，么自饭由晕现战金巨流遵量狱将省以隆3将%犯的嘴速园度稳增霸长饼。蹄万困科分的妙协父议蓬收遗购衫价警格异为怠4膛0顿0加0孟万秒元嚼。无交暖易殃完故成闯后魄，境万梢科半将助调荒整掌资守本珍结哲构哭以愧维柄持松公罪司却当鬼前网的映债州务映水湿平治与祖股盟权益比斥率罢为赞0志.火5洽，书公紫司坦所百得氧税蜜税倘率非为射2铺5婚%懒。败如祸果涨此代次敌收裁购音的船系鞭统肚风距险乐与俊万则科芳其较他呢投军资拒的抄系闻统节风葬险容大习致渗相笔当绒，洞那共么骆被谁收北购艰的羊目吉标糠企下业翻的级价辅值若为穿多悲少叨？四粒、汤股埋权摆自血由去现锈金超流贷量蒸法W震A芝C捷C法朴对捡项部目寸或言企闻业街估正值痕是要基准于反项恭目郑或本企逢业杯的较自潮由如现变金银流愚量坛，漏没朽有常考欠虑块利远息剥和经债口务咐的李支萌付差。达如轰果蜘估得值象的场目闻标坦是兄要汉确扇定径项乞目据或触企盘业剧给春股怪东雪带经来刊的回收焦益搜，窝那逆么硬似纤乎升应抖该众关彼注尼股妇东吹收今到胃的诸现辱金贤流腥量股剥权覆自粪由猪现款金备流霜估盯值经法驳明篮确蜂计研算盏了光股国东婆所哄得每到糖的秘自桑由疮现炉金塑流迁量哄，姥并享同巴时垮考被虑觉了良企背业伪与向债墙权棒人思之四间叨往定来蔬的积各窝种仿支搂付挣。紫流榆向油股讯东租的芒现翻金映流始要曾用秤股酷权驼资强本迫成输本纷折卧现爷。市股辨权农自渡由黄现葬金新流烂法伴在捞具暂体认运蹦用副中司与W球A困C习C法懂有错所嘉不层同垂，邮但歉对歪于亿项镜目是或肆企酱业扛的吉估庸值谷结求果败却橡是且一膜致师的浙。淘股慌权做自互由遥现络金向流诸量辈法筋简严称F青T押E法应守用缸股陆权标现笔金拳流妙量导法舟对泻有单杠杯杆分投饼资怨进证行粱估给值暴的宵主巧要偏步艇骤堡如妈下筐：确罚定秃投喂资织的尤股匀权矛自记由边现宰金河流鹅量确欲定蜜股坐权还资庸本胀成孩本用底股酬权年资剑本艰成煎本昆对跃股平权悄自子由碗现长金结流隐量肥折偷现此，损计货算毛股诱权怕价即值E第蓄三串节惹经栗济笛利章润育法市斗场坐增努加许值敢=亡企疤业脆市纺值牙-停总混资弟本企海业隶市略值环是产投贺资巴人天按热当阶时记的付市困价斥出恒售习企伯业巴可客获溉得份的萌现拼金昼流餐入煌，挽包游括瘦股普本罪市表值洪和嘴债古务拌市换值宾。屠总你资多本扮包豪括胸股忙权覆资老本疾和答债赌务裳资框本经蔬过弄大件量最的典实俊证斤研好究暴发滋现刃，呜经额济那利榜润槐（太或言称释经土济崖增策加赶值待、慰附诱加貌经势济该价提值桃、刃剩认余纳收过益漠等论）倍可膝以器解连释窑市色场些增诊加吐值残的润变桶动一球、扑经鲜济着利牺润船的造含修义经窑济迈利缺润传是挖指吨经壁济涉学巩家墙所跟持库的堆利撕润笑概追念暑。撤虽谢然压经竿济隔学禾家喊的限利穴润承也盟是更收金入鼓减垃去锦成迹本锹后稳的拘差格额似，虽但颂是谣经社济津收考入茫不笔同回于峡会针计颗收种入葵，暂经恭济群成六本剩不猜同码于循会永计询成断本引，怒因庙此会经夫济基利决润扰也棍不知同俊于烟会娃计费利绣润经努济野收果入驼是井指慌期筑末单和扩期炮初恼同什样舅富俘有抛的板前赴提牢下秀，攀一眠定羊期束间猎的判最骆大血花牌费马。秘这须里昏的碧收询入侮是阻按玩财慢产忠法位计伟量跃的继，威如猫果婆没诸有秃任与何悲花室费发则半期惧末记财地产哄的息市刚值栏超娘过耀期乳初脉财支产则市再值览的工部聚分云是信本敲期警收愉入本烟期升收爱入=期栏末爽财炎产-期浑初虚财谷产经赵济背成煮本蒙不虽仅蚂包累括亮会尝计茄上爬实冈际貌支融付祸的户成兆本蛛，故而发且阁还兵包勒括脾机俊会终成阳本计氏算闷经途济联利辉润脆的女一就种苏最叔简肾单跳的绩办梁法励，辰是茅用英息孟前袍税渣后乐营叙业鹅利业润释减赔去惊企慨业约的挎全爹部杜资氏本口费膏用财。怜复而杂症的尖方慨法讯是码逐愿项惑调用整网会凭计协收后入塌使味之闲变类为飘经葬济答收辅入额，腊同余时繁逐不项静调鸽整料会铲计清成阿本缴使酿之如变惠为送经攀济瞧成伪本躲，忧然猪后海计往算唯经片济格利卵润经贿济升利叠润=税纱后奴净叫利哨润-股拐权绕费过用=税耻后蕉经绩营愚利号润-税辜后搜利享息-股景权乱费姓用=税勇后趋经刻营敬利初润-全录部分资悦本掏费粘用=期洋初葵投奴资挺资鸽本×期义初前投纪资吓资锤本荷回音报悉率-期需初当投铃资庙资闯本×加着权事平深均弯资说本尤成当本=期衫初树投朝资悉资莲本×（撑期逗初险投射资子资届本爽回贴报肝率-加叨权用平姐均剩资则本精成采本痛）二普、刘经娃济脱利峡润勉法域举劣例例驼，竞万把科站公续司臭的萍期纱初走投压资骄资壳本吊为1刊0臭0粱0万浩元贞，辩期锹初薯投因资作资染本闲回胜报降率猛（屡税饱后窑经斗营脑利凤润/投巴资巾资朝本况）栋为1跪0％万，小加楚权祝平纸均杆资休本舍成应本觉为9％膨，宿则睛该正企才业期的怪经静济帖利黑润浓为1传0万骆元讯。渡则扣：经危济丘利劣润=税幻玉后叠经竞营晨利浊润-全瓶部湿资与本缝费菌用=坝1哲0岸0化0局×活1租0％-（1膊0科0沙0掌×晨9％屯）=挖1杰0北0葬-番9排0=谎1走0（栽万宰元司）计厦算驰经嗽济轨利叹润窄的啦另滋一许种职办惭法古是动用秧投手资苦资怒本叠回沾报殃率俭与输资尊本圣成容本热之核差爆，带乘眯以抓投驾资农资团本够。经隐济迁利炮润=期哈初滤投抢资际资标本×（裙期急初油投蜡资验资舍本尚回醉报茎率-加举权串平注均熔资洒本氏成杯本懂）=疤1富0吊0圈0尺×（1揪0％-疲9％精）=李1稳0（研万究元停）三棕、苹经到济盗利巧润蜘法汉的葵几惠点海说概明经故济冻利烟润副模饼型诱与周现奶金溜流耽量度模蚊型贯在乞本宗质任上述是致一混致正的耗，足但据是检经净济款利厉润锋具客有击可例以白计淘量厅单涛一食年轨份题价虎值蠢增岔加卵的悬优抵点眉，版而飞现痰金顿流叫量魄法爸却滥做我不松到经局济知利记润眯之扮所歼以败受悠到誓重翼视惰，脸关部键报是记它样把陵投别资天决狭策师必疾需炼的盲现索金搏流水量见法羞与斯业梅绩佩考彼核唤必声需势的桌权伙责煌发简生舌制愈统般一梦起声来储了重。膀它叔的栏出颤现薄，厨结搭束鹊了宾投愤资唯决动策帜用纤现其金轧流邪量诊的牵净叔现仆值工评棉价糟，狱而贤业夺绩明考吼核之用港权冲责越发岸生穴制接的忙利落润船评根价秤，淹决络策贱与签业从绩浓考掀核腔的筝标钩准刻分随离尝，药甚膜至耗是览冲罚突候、涂混泼乱缺的烦局上面第章四墙节音相而对割价约值堆法一殖、宋基末本撤程涛序寻推找死一絮个锻影炒响累企膨业巩价致值亲的时关叶键渗变府量就（孤如璃净陪利箭）确漠定斑一槐组恼可雅以傻比绑较毁的险类捞似扭企在业旗，肾计危算地可凯比阅企瓜业章的部市太价/关摆键愚变怖量驼的崇平钥均责值北（刺如恨平裙均木市决盈据率战）根夕据鬼目胆标厦企棕业掀的惨关欲键炎变贵量单（乘如皆净春利贸）引乘帮以却得钢到念的冷平裂均径值姑（娘平枕均站市帜盈贝率脾）移，泪计施算补目柏标弹企桑业北的格评沸估伐价编值二否、高市桌盈稼率成模乖型市希价/净贝利蔬比偿率裕，蹲通粗常吉称植为放市待盈唱率查。市务盈厕率=每绳股奋市殊价话／头每饮股公净蔬利运华用澡市蔑盈飞率滴估妄价拘的建模脏型臭如服下装：目门标福企客业竞每扭股哨价罗值=可舌比丢企皆业惊平微均屠市忘盈粒率×目匆标尚企筒业斯的喘每桥股现净储利该辨模限型指假兰设丝式股祸票猛市敢价校是浑每暂股剂净赢利宾的魄一锻定竹倍插数中。炒每五股梅净程利今越殿大此，巨则膨股秘票援价害值饮越阶大倒。矛同稳类使企陪业掏有痛类桐似未的慎市活盈态率贡，遇所激以飘目姐标站企汤业刮的屠股何权汪价称值育可导以衡用彩每寄股当净税利跳乘度以好可使比祝企寸业娇的虽平四均巡寿市集盈稿率暂计应算三得、予市鞋盈私率赏模银型脾运脾用售举古例例宋，和甲涨企居业俗今躲年筐的太每赔股递净掀利孩是0吓.衬5元志，次分慨配称股缠利0毒.惜3顾5元/股特，崇该惠企窝业伞净宏利茄润贸和它股扩利床的砖增心长脆率驶都静是6％伐，β值冠为0艇.偿7挨5。盒政谦府段长鸭期肃债益券概利侨率脏为7％成，事股尺票赔的尤风腔险梅附稳加拴率翠为5湖.没5％来。宏问劲该胞企浆业燃的研本衬期拼净家利米市育盈柴率沟和江预明期钓净体利智市繁盈炕率胁各午是风多劲少?乙挑企畜业犹与射甲寸企泽业各是盏类级似筛企霉业岭，温今天年双实露际四净饲利芽为1元护，助根琴据蒸甲少企颤业炭的群本姿期除净忆利侄市冤盈劳率葛对懂乙戚企毯业骆估摸价通，散其碰股泄票惕价稀值序是沟多盖少邮？员乙桑企型业麻预斜期诱明竖年利净奴利链是1根.转0犯6元岛，矩根状据吼甲枝企锈业异的宽预抬期康净箭利换市鞠盈冬率细对叹乙晋企脆业年估夸价喘，利其违股敏票屯价愧值济是报多办少狗？甲传企撇业鲜股夺利殿支平付方率=每熊股助股药利÷每界股水净絮利=丘0弄.迫3许5读÷倘0淋.鲁5粱=茄7遮0％甲捆企员业采股浴权赌资雕本应成剂本=无顿风就险脂利郊率+叨β先×风性险则附棕加恳率=繁7％+明0较.仪7舰5披×房诚5虽.造5％=偷1姨1慰.防1旧2座5％甲碍企也业忘本设期武市抵盈假率=衔[股须利唇支佛付汽率×（1熄+增龙长飞率退）]沃÷（鸭资咽本羽成裳本-增枪长继率换）=央[瞧7拴0％×（1侵+足6％狡）]煌÷（1迁1向.爬1月2盯5％-肺6％匀）=翠1饭4而.籍4津8甲目企俊业萝预阀期统市擦盈补率=股胜利铺支蒙付洋率÷（亏资颈本先成引本-增地长隆率呢）=圆7唱0％÷（1姻1服.疲1缘瑞2稀5％-说6％斗）=校1末3古.缩慧6学6乙座企林业呼股扬票场价优值=目命标动企效业例本红期担每堡股骑净矛利×可洪比籍企陡业竖本谨期流市橡盈吴率=渗1蹦×槽1辈4金.码4防8如=献1杏4丝式.伏4轰8（白元/股四）乙坏企其业斩股件票糖价钟值=目耳标网企询业舰预饿期样每清股得净粘利×可间比云企惹业惭预赞期杨市约盈阳率=托1佩.轧0伟6口×鞭1说3屠.贴6政6做=雁1哪4党.跨4拾8（仍元/股合）通廉过松这万个睁例束子新可恰知狱：斤如栏果蝇目伴标剪企习业武的食预框期申每怨股胸净防利最变吓动令与弱可响比乐企方业来相善同漏，喜则尾根脏据僵本掌期毛市比盈在率泼和城预池期凉市死盈而率牧进洽行觉估搏价杜的霜结坚果桂相良同四彩、铸市邮盈沉率希模秆型傲的德适暴用狱性市男盈沸率泽模跃型誉的桃优遭点话：计话算错市偶盈糟率酬的榨数坑据晴容懂易腊取弃得庆，陕并王且踪蝶计河算估简文单市息盈巡寿率甚把良价宅格吴和颂收汇益底联弹系废起戴来扎，愿直吹观晃地售反献映社投轻入娇和进产下出供的袖关单系市且盈拿率惠涵你盖型了陵风排险抗补肺偿斜率荒、分增汪长越率已、嗽股艘利站支蹦付尸率敞的责影牛响烛，柳具秤有侵很清高捷的岔综予合姓性市瘦盈喜率意模我型汉的律局喉限剖性压：如返果耕收敏益捎是胡负贺值助，床市愈盈煮率岂就天失伪去锦了努意丹义市裹盈齿率生除傻了右受们企袄业农本款身根基钱本孙面芹的休影梁响督以牙外芬，赵还认受签到询整读个僚经旦济总景呼气啊程压度挽的泊影财响笔。朗在颜整每个见经埋济敏繁康荣篇时资市股盈买率天上遵升美，依整录个帆经宜济烂衰许退高时俗市饼盈教率伐下鹅降第鹿五需节踪蝶企桶业柜价雪值左评袜估温综政合时案偏例一合、偏案凭例逼背班景茧资乞料2很0泻0就7年8月吵，抹云慢铜危以辉增躺资拦扩垃股盏的倒方电式夹引纸进婚中丛铝或公库司涌，徐中叮铝掏公帮司扎以7技5亿污多茶元即现滥金奋参待股界，水拥纠有累“盾新霸云茫铜上”4载9仗%的某股刷权袄。龙中路国型铝趴业签股蚂份询有乳限激公别司骑是旱由理中费国菠铝罪业扁公迟司秒、揭广孔西好投锣资(集贩团)有付限茧公轰司吧和瓣贵斧州耗省夏物屯资局开撑发粗投忍资受公势司王共轨同哥以河发散起袍方围式骨设招立串，铁并静于2胁0是0蕉1年9月柿注肤册杜成搜立点的眠股损份卧有滤限颈公锁司辱。郑中穴国无铝哈业跟注遮册斧资钓本1储1柜0翼.腥4想9亿难元俯，宣从牺事雕的近主元要召业色务瘦为续经晒营迁国译家组投易资初形猎成仙的恼全吨部疑国刊有辣资终产浮和盾国哗有隔股旷权茧，拘铝感材腹加泡工表，爬工碎程片设品计喊、块建傲设影和汁监低理餐服淹务涌等兄。饱云群南驳铜歇业畜是渠中绑国峰有衣色拉金绪属宫工役业膀总罚公挠司减的伴大傻型矛骨雕干姓企萝业氧。粘公专司对是写以湖生旬产域和蛋销番售琴电缘瑞解扁铜义及翼其听加案工逮品裁为基主笨的袋专估业踪蝶化筹公显司窄，总是崇目摆前穿中讨国艘铜折冶聋炼灰和健铜脏加胡工揪规乞模部最大大袋的信企申业演之姐