2023年休闲服饰品牌Zara分析报告

2023年休闲服饰分析报告目录一、Inditex：西班牙的时尚极速神话 PAGEREFToc367963033\h31、快时尚鼻祖 PAGEREFToc367963034\h32、差异化产品 PAGEREFToc367963035\h4二、Inditex:将“快”进行到底 PAGEREFToc367963036\h51、快速的仿制时尚能力——跟随时尚 PAGEREFToc367963037\h62、快速提速时尚能力-垂直整合模式 PAGEREFToc367963038\h93、快速的终端销售能力——少量、多款、饥饿营销 PAGEREFToc367963039\h124、标准化的信息技术保障 PAGEREFToc367963040\h145、多品牌协同发展 PAGEREFToc367963041\h15三、Inditex的全球扩张 PAGEREFToc367963042\h171、欧洲大陆上的版图扩张（90’S） PAGEREFToc367963043\h172、推进全球扩张（21世纪） PAGEREFToc367963044\h193、线下销售向线上的蔓延 PAGEREFToc367963045\h234、Zara进入各国策略大不同 PAGEREFToc367963046\h24四、Inditex：伸向中国的触角 PAGEREFToc367963047\h251、主品牌Zara先头兵，扶持家族齐进华 PAGEREFToc367963048\h252、下沉渠道，挖掘市场 PAGEREFToc367963049\h263、布局在华电商业务 PAGEREFToc367963050\h273、Zara的在华之“殇” PAGEREFToc367963051\h28五、主要风险 PAGEREFToc367963052\h29一、Inditex：西班牙的时尚极速神话Zara出身于西班牙的穷乡僻壤，一路走来却一直上演着“逆袭”时尚的精彩剧目。Zara一直将品牌定位于“Affordablequickfashion”，以“白菜价格”拥有顶级时尚设计师的作品。2023年才第一次登上Interbrand发布的全球最佳品牌排行榜的Zara，2023年排名已经仅次于Adidas，品牌价值达42.35亿美元。2023年，Zara超过H&M、GAP，成为全球最大的服装零售商。在2023年公布的全球品牌排名中Zara迅速上升至37名，品牌价值达94.88亿美元。1、快时尚鼻祖15天将时尚从图纸变成上架商品，开创行业快时尚风潮。Zara的时尚款产品从设计到上市只需15天，超快速时间远远领先于同行业。同时提供的产品紧跟当季流行趋势，款式丝毫不逊于顶级时装的设计，该品牌充分显示了将“fast”与“fashion”的完美结合，也将快时尚潮流引入全球服饰行业。2、差异化产品细分市场，差异化产品。Zara的产品超过50%针对女性消费市场，约20%针对男性消费市场，剩下的则是针对儿童消费群体。女性、男性产品的设计范围涵盖从15岁以上的青年男女到45岁的成熟人士，儿童产品则是从婴儿到15岁。产品的细分与定位，使得人们从出生起几乎可以在Zara找到所需的每一件服饰。二、Inditex:将“快”进行到底Zara业务流程的宗旨是“最短的时间提供顾客所需”，zara总裁奥尔特加阐释成功之道所述“五个手指掌控工厂，另外五个手指把握消费者的需求，进而能让双手互助；一直盯着你的产品，直到它卖掉为止”。1、快速的仿制时尚能力——跟随时尚快速的仿制时尚能力。Zara门店每月都能给顾客以惊喜，快速的新品周转，已于无形中在消费者心中建立起Zara随时都有新东西的重要形象。快速的复制能力。Zara的设计可以说是一直在“抄袭”，很少有“创造”。其设计灵感大致来源于以下几种途径：高端品牌发布会获取灵感。Zara旗下的设计师游走于各大时尚之都的品牌发布会，获取时尚设计灵感。另一方面，Zara在全球各地拥有对时尚嗅觉灵敏的买手团队，购买竞争对手或高档时装品牌的当季服装产品，对其进行快速模仿升级的“逆向工程”，进而推出高时髦感的时尚单品。Zara还有遍布世界各地的时尚捕手小分队，他们遍走于交流会、超级明星的演唱会甚至是大学校园，将当下时尚信息第一时间发回西班牙总部。如此庞大快速的复制产业链使得Zara新品不断。快速的信息反馈渠道，“以消费者为主导”。Zara快速的时尚拷贝能力为其产品锦上添花，但最重要的还在于Zara的设计是以消费者的需求为核心。从门店终端POS机传回的实时销售数据与客户反馈意见，可以为设计师提供当下客户的时尚偏好，灵活调整设计方向。同时，反馈数据可以为公司提供未来销售的走势预测，公司据此做好设计、采购等基础准备，降低库存压力。2、快速提速时尚能力-垂直整合模式垂直整合模式保证快速反应。如果说Zara的设计是站在“巨人”肩上的成果，那么Zara生产物流链不得不说是将这种成果迅速转变成为生产力的“催化剂”，其在48小时内可以向全球近2023家门店完成商品配送，这种极速能力让同行业对手望尘莫及。快速的生产能力。在生产环节，Zara依旧将信息技术的优势发挥到极致。在设计师决定将相关设计投放市场时，关于该项设计的各项资料输入工厂的剪裁系统并被标上“标准化”条形码。这种条形码如同每件产品的身份证，从一款设计诞生开始，到生产、配送直至销售都使其处于控制之下。1）原材料供应方面。Inditex拥有的全资子公司ComditelS.A.（Zara贡献其90%的销售收入。集团自产产品40%的原材料由其供应）负责从外部200多家原材料供应商处采购原材料，并且为保证公司对原材料拥有最灵活的安排管理，有一半的坯布未经过染色。剩下的60%的原材料来自于公司外部的260家供应商，每家外部供应商对Inditex的供应比例均小于其总需求的4%。2）原材料加工方面。对原料库已有的原料，生产工厂可以直接领用进入生产环节。对于需要加工的原纱/织布，Inditex拥有自己的控股或参股的原材料加工厂家（集团持股染料公司Fibracolor股权，该公司产品的20%供给Zara），他们可以对这些原料按照要求进行染色加工工序（Zara一般提前6个月会向西班牙、印度、远东和摩洛哥等地购买一批原坯布），以保证原材料的质量以及对流行趋势变化的快速反应（若市场上对花色等有偏向，生产部门可迅速作出应对）。3)商品生产方面——拥有自有工厂。Zara并不像其他服装生产商将生产部分全部外包，相反，Zara有自己的服装生产工厂，根据产品特性选择生产地。其中需要特殊剪裁加工的产品Zara会留在自有工厂完成，其余部分或外包给总部周边的500家工厂或是将基本款分配至人力成本更低的亚洲生产。这样Zara50%的产品由自有工厂生产，其余50%由其他供应商完成。在区域上，Zara商品中有2/3的产品生产于欧洲，剩下的1/3生产于亚洲。另外，Zara在生产上采用延迟生产策略，只安排工厂生产下季预期销售量的15%-20%，以便根据市场反应迅速调整生产计划，也为当期畅销产品补货留下产能空间。快速的分销能力，让服装“飞”。Zara在巨大的货物配送中心下建立庞大的运输系统，总部周边工厂生产的商品可以利用地下传输带快速传送至此。同时，Zara借用光学工具分检方法，每小时能挑选并分捡超过6万件的衣服。在物流配送中心的选址上，2023年以前，Zara所有的产品都是通过拉科鲁尼亚的物流中心发出，后出于战略考虑，Zara在地处铁路和公路枢纽，靠近国际机场的萨拉戈萨市建立第二个物流中心，达到每小时8万件的配送能力。同时，Zara还在巴西、阿根廷和墨西哥建有小型的配送中心，主要负责为南半球以及与欧洲相反季节的地区供应货物。2023年Zara又在马德里和莱昂新建了两个配送中心。在高效的物流系统下，公司产品可在24-36小时欧洲区内到达，其他地区24-48小时到达。从以上生产过程来看，Zara从原料采购到加工直至最后的产品上架，都是在公司总部下的垂直整合模式完成。这种一条龙式服务极大地提高公司对生产安排的灵活性，使Zara能够针对流行趋势的变化作出极速反应。当然，极速的代价便是较高的生产成本，其领先H&M的5天先导时间，反映在价格上就是高出30%-50%的价格差别。3、快速的终端销售能力——少量、多款、饥饿营销少量多款、快速销售。Zara快速的反应能力离不开其终端销售门店的功劳。Zara在门店选择上毫无疑问钟情于人流量庞大的繁华商业圈，门店设计都以黑白灰以显示其时尚简洁的格调。也正是这样，Zara一直秉持“门店即是广告”的行销理念，其花在广告支出费用占收入比重1%不到，远低于行业竞争对的3%-4%的水平。在店面的陈列上，Zara按照陈列设计师设计的通用模板进行商品陈列，将可搭配品同一展示，以提高所有商品的联动销售量。饥饿销售。每年Zara有高达1.2万款的商品上市，门店商品给予消费者的感觉是几乎是三周一换。其实从Zara的存货周转率来看，它基本维持在4.5，处于同行业正常水平。之所以Zara会给消费者造成新品上架快的原因在于：款多量少的时尚款在轮流上架。时尚款虽然款式多，但每款数量却很少（合计销售占品牌总收入比重在10%左右）。经常更换的为占比很小的时尚款产品，一方面可以让顾客觉得新品数量有限，掀起“抢购”；另一方面数量少，积压的库存少，减少公司的存货压力。其宗旨是以时尚款吸引消费者，进而带动基本款的销售。高效的信息反馈渠道。终端门店销售人员会将本季各类产品的销售情况运用POS机快速反馈到总部的信息系统中，让总部及时了解当前销售情况及流行趋势，为下一季的销售策略作出及时应对。从Zara的整个运作过程来看，在链条的起点就是以顾客的偏好为出发点设计产品，做到真正的满足消费者的需求。在销售结束后的链条终端，Zara仍然以客户的意见为中心，将其意见反馈至总部。环环相扣，使消费者处于每一环节的中心，充分挖掘消费者的各种信息。4、标准化的信息技术保障一“快”到底的IT保障。Zara快速的运作模式毫无疑问离不开背后IT技术的支持。从门店POS机收集反馈消息，到设计使用的的CAD系统，再到产品生产运输销售的标准化条形码设计，都显示信息技术在当代企业高效率运转中举足轻重的作用。从Zara开始构建IT信息化平台起，Zara一直坚持将信息化与业务流程结合，使公司转的更快。5、多品牌协同发展每个品牌的高平效水平提升集团的整体效率。Inditex集团在发展历程中一手抓内部自有品牌的发展，另一手抓兼并收购填充业务空白。至今，Inditex集团有八大独立品牌，业务范围覆盖婴幼儿童装到家居家纺，既有大众消费档次也有高端品牌。同时，在八大品牌中，每一单一品牌都有较高的经营效率，这使得公司的整体平效维持在高位水平。其中，主要品牌Zara在2023年的平效为5200欧元/平方米，偏高端路线的MASSIMODUTTI品牌平效水平最高，达到6589欧元/平方米。三、Inditex的全球扩张Zara从创始之初的单家门店逐步发展到全球86个市场近2023家门店，其一步步实现着走出国门，冲出欧洲，走向世界的全球扩张计划。1、欧洲大陆上的版图扩张（90’S）欧洲大陆上的版图扩张（90’S）。Zara在1988年于葡萄牙开出首家的门店，试水海外市场，海外首战极大的增强了Zara扩展国外市场的信心，从90年代开始，Zara便在欧洲板块上规划自己的帝国版图。相继在法国、比利时、希腊等开设海外店面。海外门店主要分布在欧洲，数量稳步增加。从门店的分布来看，在90年代Zara在西班牙国内的门店占比都保持在50%以上的水平，但是随着扩张计划的实施，海外门店数量的占比稳步攀升，从1995年到2023年海外门店数增加了2.3倍达到388家。海外门店向欧洲以外其他地区扩张，欧洲门店仍最多。从门店在全球的板块分布来看，Zara的门店从2023年到2023年在美洲、亚洲及中东地区的占比有所增加，但是其在欧洲地区的占比高达87%以上。主要来源于欧洲的海外收入占比不断提升。从收入来看，随着业务的不断向外拓展，销售收入不断增加。收入来源的地域方面，从1995年到2023年Zara来源于海外的收入占比逐年增加。可见，国内有限的市场的难以支撑公司的持续壮大发展，放眼海外市场，拓展海外业务，不仅增加了Zara的营业收入也扩大了其品牌的知名度。2、推进全球扩张（21世纪）推进全球扩张（21世纪）。Zara尝到了业务扩张带来的甜头，并且进一步认识到要把Zara做成全世界品牌就要走出欧洲拓展全球市场。其于2023年5月的IPO便可以看做是Zara为成为全球性的公司迈出的一大步。同时，Zara也在进一步巩固其在欧洲大陆上的大本营。扩张速度加快，每年以10%的门店增长率进入4个新市场。Zara在进入新千年后加快了在全球的开店速度，尤其是对亚洲地区的关注。其几乎保持着每年进入4个新市场，总公司门店平均增长率10%的速度在全球高速发展。Zara单一品牌的经营门店在02-09年间也保持在10%的平均增长率，最高增速甚至达到了38%。版图扩张带来的收入高速增加。在营业收入方面，随着Zara在全球范围内扩展版图，其营业收入稳步提升。母公司Inditex集团的营业收入在2023财年达到15946百万欧元，相较于2023年增加了5倍，Zara单一品牌的营业收入在2023财年的营业收入为10541百万欧元，比2023的营业收入增加了4倍。亚洲成业务增长点，多元化经营使Zara品牌收入占母公司比重下降。从收入来源方面来看，主要呈现两个特点：1）70%的营业收入仍来自于欧洲，但是比重在逐年下降，同时亚洲地区的销售表现引人瞩目，2023年的收入占比达20%；在欧洲地区内部，来源于西班牙国内的收入占比不断下降，从1995年的70%下降到2023年的50%直至2023年的21%，公司在业务已实现在全球的布局；2）随着公司的品牌的不断多元化，Zara单一品牌的收入来源在集团总收入中的占比有所下降，从2023年81%降至2023年的66%。3、线下销售向线上的蔓延电商业务向海外市场开放。Zara的第一家网上商城是于2023年10月开始运营，之后便开启了Zara在海外国家电商业务的序幕。Zara在2023建立了欧洲16个国家的电商业务，2023年在美国、日本等地开始线上销售，以及2023年开了首家中国市场的网上商城。截至2023年，Zara已经在全球21个国家实现线下与线上销售业务的结合。4、Zara进入各国策略大不同Zara进入各国策略大不同。Zara在探索海外业务中，将第一家海外分店开设在了葡萄牙，这主要原因在于其地理和文化上接近西班牙的市场，消费者可以较快接纳该品牌。在之后的扩张中，Zara采用了三种模式进入不同国家。设臵子公司。这种直接投资的策略是成本最高，也是风险最大的，因此这种模式主要用于在进入市场发展潜力大、低业务风险的国家。特许经营。此策略的采用主要受一些地方政府政策的限制，以及有国家文化隔阂的国家。其中，Zara在中东地区的开店就以特许经营模式进行的。合资企业。这种模式主要用于在市场大，竞争激烈的国家，在这些国家单凭一己之力难以或得相关的设施及零售网点，而与当地公司合作以较大程度上避免进入障碍。Zara在2023年与德国合资进入了当地奥托邮购公司，从其后者的市场经验中在德国市场上获益。四、Inditex：伸向中国的触角如前文所述，Zara在全球扩张的计划中将亚洲放到极其重要的战略地位，尤其是中日韩三国市场。而其中中国表现极为强势，在2023年中日韩吸收的63家新店中41家开设在了中国，2023年Inditex全年在亚洲开设的198家门店更是有121家是在中国境内。从2023年Zara进入香港地区开始，其在中国市场上便将极速营运模式贯彻到底。1、主品牌Zara先头兵，扶持家族齐进华老牌Zara先头兵，扶持家族齐进华。Zara在香港地区开设第一家门店，到2023年进入中国大陆地区。不光是老品牌Zara门店遍地开花，还提携着Inditex家族旗下的其他品牌进入中国。除Zara外，Inditex旗下其他7个品牌都已进入中国市场（Zarakids未进入），且多数门店都是捆绑Zara开设。在Zara门店实现多品牌的联动销售。2、下沉渠道，挖掘市场下沉二三线城市，挖掘潜力市场。ZARA从2023年进入大陆以来，已进入内地53个城市，其中ZARA的门店主要集中于一线城市，尤其是北京与上海两地。相对而言，二三线城市占比较低，尤其是西南与西北地区，这些都是ZARA未来发展的潜力市场。3、布局在华电商业务布局电商，全面铺开销售网络。2023年9月被期待许久的Zara内地网上商城开始正式运营。与其他同类时尚品牌相比，ZARA的电商业务显得姗姗来迟。电商的运营使Zara在中国市场的布局实现了线上线下的统一整合，同时也使得同类快时尚品牌的竞争从线下开展到了线上。3、Zara的在华之“殇”Zara的在华之“殇”。Zara自进入中国市场以来，丝毫不掩饰其对国内市场的野心，进入城市，开店数量，店铺选址方方面面都显示出快时尚鼻祖的大将风范。但是，过快的发展速度难免使得Zara在中国遭遇“纠结”。频爆“质量门”事件。进入中国以来，Zara已经数次陷入“质量门”丑闻，而其少有回应的态度更是让国内消费者觉得“受伤”。究其原因主要在于在华过快的扩张速度使得总部在不得不严控成本，以及生产链过长以至于对外包和代工厂商的产品质量把关不严。价格战加剧，促销季不断。一方面受全球经济下滑的影响，Zara产品市场策略有所调整。然而更主要的原因在除了中国国内本土休闲服饰以外，更多的国际同类品牌进入中国，市场竞争激烈，这种情况下，价格战硝烟弥漫。电商水土不服。Zara的网上商城可以说是“千呼万唤始出来”，比线下实体店足足晚了6年之久。这一点已经使其晚于同类产品的步伐，丧失了抢夺线上市场的先机。另外，Zara在网上的设计商更注重的是产品的展示，而忽视了中国消费者的消费习惯和真正的购买需求。五、主要风险国内终端消费低迷，服饰消费支出减少的风险；外需波动影响出口的风险。

2023年电子行业分析报告目录一、电子行业前三季度回顾 31、前三季度行情回顾:电子板块大幅跑赢大盘 3（1）指数行情：气势如虹，强势跑赢大盘 3（2）细分板块：电子系统组装和光学器件子板块后来居上 42、2022年电子行业维持高景气度 5（1）国际半导体市场：复苏进程依旧 5（2）国内半导体行业：1-7月份电子制造业“量”“质”齐升 6（3）上市公司：上半年业绩向好，盈利改善 6二、电子产业前瞻：看好长期发展，关注创新机遇 7三、智能移动终端 91、移动支付NFC成为亮点 92、指纹识别将成为智能机主流配置 103、天线元器件单机配置数量将继续增高 11四、新兴智能终端 131、智能穿戴的硬件产业链 132、借自贸区东风，体感游戏机大陆市场将爆发性增长 15五、智能家居 16六、安防行业 181、城市“平安化、智慧化”继续推升下游需求 182、“规模化，平台化，垂直一体化”成为趋势 19七、投资策略 21一、电子行业前三季度回顾1、前三季度行情回顾:电子板块大幅跑赢大盘（1）指数行情：气势如虹，强势跑赢大盘2022年初至今，申万电子指数大幅上涨，涨幅为43.51%，而同期沪深300指数下跌5.69%，电子指数仅次于信息服务和信息设备板块，全行业涨幅排名第三。与同期的国际主要电子市场的表现相比，A股电子行业指数的涨幅也遥遥领先。（2）细分板块：电子系统组装和光学器件子板块后来居上2022年初至今，申万电子行业细分子行业中，电子系统组装板块涨幅最高，为79.72%；其次为光学元件板块，涨幅为74.43%。涨幅最低的为显示器件，涨幅为23.82%。其中，电子系统组装和光学器件板块上半年的涨幅分别仅为15.93%和0.01%，第三季度开始迅速上涨，后来居上。2、2022年电子行业维持高景气度（1）国际半导体市场：复苏进程依旧观察全球范围半导体行业数据，日美半导体BB值（订单出货比）今年1-7月份一直处于荣枯线以上（高于1），表明半导体行业上游开始复苏，这是整个行业复苏的一个标志。8月份北美半导体指数跌破1.为0.98，我们认为这与部分主要终端设备商推迟重要产品发布有关，现在还不能简单推定全球半导体行业步入衰退，需密切关注后续月份的数据。（2）国内半导体行业：1-7月份电子制造业“量”“质”齐升2022年1-7月份，我国半导体产业的主营总收入为7,598.15亿元，同比增长13.31%；利润总额为299.08亿元，同比增长46.38%，行业运行在高景气度区间，销售规模和盈利水平都得到了较高的提升。（3）上市公司：上半年业绩向好，盈利改善从上市公司的角度来看，2022年上半年，A股中电子元器件行业的营业收入为1045.86亿元，同比增长率为21.43%，高出全部A股营收增速12.8个百分点；行业归属母公司股东的净利润为69.33亿元，同比增长率为41.59%，高出全部A股的同比增速30.16个百分点。其中显示器件板块复苏加快，归属母公司股东的净利润的同比增长率为459.27%；电子系统组装、光学元件等板块归属母公司股东的净利润的同比增长率分别达到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，电子元器件行业的销售净利率为7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度销售净利率为8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行业的ROA为1.98%，ROE为3.42%；与去年同期相比分别提高了0.68、0.47个百分点，行业盈利情况明显改善。二、电子产业前瞻：看好长期发展，关注创新机遇我们认为电子行业作为我国国民经济的重要支柱，在未来相当长的一段时间内仍将保持快速发展的态势，主要原因基于以下几点：1、政策层面，电子行业是我国经济结构转型的一个重要目标产业，也是信息消费领域的最重要的基础组成部分，相信国家在未来将会投入更大的支持扶植力度，这为行业的快速发展创造了良好的政策环境。2、宏观层面，在“西落东升”的全球大经济格局背景下，电子产业逐步由美日韩台向中国转移已经是大势所趋。中国大陆电子产业逐步切入全球的供应链，随着越来越多技术消化，技术创新，我国电子产业在工艺和制造方面已经具备了较高的竞争力，并开始逐步向高端设计、制造和研发领域以及品牌运作领域进军，部分品牌已经开始了海外市场的品牌输出。3、中观层面，随着我国受教育劳动力的不断增加，我国电子产业拥有工程师红利已经逐步显现；而且我国电子行业的企业家，在年龄和进取精神上都要比韩国和台湾更具优势。4、微观层面，人均GDP水平稳步提高，消费者可支配收入提升，以及借贷消费理念的普及度增加，都将带来消费升级需求。而企业的技术升级带来的全新的消费产品和消费体验，则再不断创造需求，带动电子行业市场规模的扩大。因此，我们看好中国电子产业的长期发展。与发达国家相比，我国的电子行业具备了更多的制造业属性，行业同时资金和技术密集型的特征，其自身的创新力也不断驱动产业的成长，这也是市场给予电子行业高估值的最重要原因。我们认为，电子板块孕育着新的机会，这些机会集中在新技术和新产品的运用上，特别是那些实用性强，消费体验好的高科技产品，将成为电子行业下一轮增长的基础。因此，我们建议重点关注创新领域的投资机会。三、智能移动终端2022年至今，在传统PC市场下滑的背景下，以智能手机和xPAD为代表的智能移动终端需求的持续增长，驱动了电子元器件产业新一轮的成长。伴随着智能手机的市场渗透率不断提升，全球智能手机的渗透率已经达到较高水平，我们认为未来其增速下滑将是大概率事件。智能手机的行业机会将会集中在相关零部件的升级和新技术的应用上，显示屏、镜头，电声器件，连接件，电池，天线和柔性板将成为下一步新技术应用的主战场。我们认为从2022年前三季度的行业发展趋势来看，除了一直以来的元件器微型化、数字化和高清化的趋势以外，未来一年智能机的值得关注的发展趋势主要集中在以下方面：1、移动支付NFC成为亮点2022年以来，HTC、三星、小米、高通、苹果等纷纷推出各自的新品，其中很明显的趋势就是，NFC配置成为标配。例如，HTCnewone成为NFC新机，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同样支持NFC；小米3同样支持NFC；苹果的iphone5S也支持NFC功能，主流机型的支持使移动支付NFC模块成为亮点。NFC是近场移动支付的一种，相对于蓝牙，红外线，WIFI等其他近场技术，NFC（近距离射频无线通讯）技术的安全性、便捷性比较突出，成为手机近场支付的首选。伴随着国内移动支付配套设施的逐步完善，以及NFC手机出货量的不断增加，我们预计国内NFC支付市场也即将步入快车道。相关产业链上市公司将受益。NFC支付的三个重要环节为制卡、芯片和天线。主要产业链梳理如下：2、指纹识别将成为智能机主流配置苹果九月份发布了新款智能手机iPhone5S，其带有的指纹识别功能（TouchID），成为本次为数不多让人眼前一亮的创新。虽然仍然存在安全瑕疵，但是从消费者的使用反馈上来看，这项新功能获得了极高的评价。我们认为，由于苹果的领导效应，指纹识别功能未来会逐步成为智能手机配置的主流。虽然指纹识别技术已经比较成熟，但是运用于智能手机领域需要更精细化的设计和封装技术，目前国际主流采用WLCSP技术。WLCSP技术之前主要用于高清晰度高端相机的零部件封测领域，产能相对有限，指纹识别的加入，势必将导致对于该封测技术需求的增加。全球WLCSP封测业务产能主要集中在少数厂商手里：主要生产厂商与产能如下所示：苹果2021年以3.56亿美元收购了指纹感应技术开发商AuthenTec，iPhone5S的指纹识别传感器芯片正是由其设计，苹果在台积电投片，再由精材科技进行封装，然后由日月光进行打线和SiP。我们预计2021年WLCSP封测需求将逐步放量，A股唯一的相关上市公司华天科技将显著受益。3、天线元器件单机配置数量将继续增高随着用户需求升级和移动互联网技术的进步，用户对手机网络功能越来越青睐，多媒体手机日趋流行，手机无线数据传输的要求也越来越高，手机开始向智能化方向发展。手机已不仅是简单的语音通信工具，很多非语音通信功能都成为标准配置或者备选配置。手机由最初仅配备基本接收、发送功能的主天线，发展到目前配备主天线（2G/3G/4G…）、WiFi天线、Bluetooth天线、GPS天线、手机电视天线、FM收音机，NFC天线等多个天线，单台手机配备的天线数量逐渐增加，而天线小型化技术LDS等的进步也使这样的多天线设计成可行性增加。此外，由于LDS天线取代FPC天线导致天线单价大幅提升以及单机天线使用量以及移动互联终端越来越多，市场规模仍在不断扩大。2021年全球移动终端天线市场规模约为28.47亿支，预计2021年全球移动终端天线市场容量将超过50亿支，移动终端天线行业将迎来爆发式增长。目前全球LDS产能排前三位的厂商分别是Molex、信维通信、安费诺，台湾启基和硕贝德。因此，信维通信和硕贝德将在此领域明显受益。四、新兴智能终端2022年至今，在传统PC市场下滑的背景下，以智能手机和XPAD为代表的智能移动终端需求的持续增长，驱动了电子元器件产业新一轮的成长。伴随着智能手机的市场渗透率不断提升，我们认为未来其增速下滑将是大概率事件。智能穿戴作为一个新兴的市场，涌现出一大批吸引力较强的产品，比如智能眼镜，智能手表，智能鞋子，体感游戏机、智能汽车、智能家居和智能电视等，伴随着规模化生产带来的成本下降以及技术提升带来的客户体验的提升，新兴智能终端的需求将会迎来爆发性增长，进而可能继续引导下一轮电子行业的向上周期。1、智能穿戴的硬件产业链可穿戴设备在软件方面带来的冲击和改变较大，而硬件方面，市场主流观点认为，与智能手机产业链区别不大。智能穿戴产业链的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天线和NFC等技术领域。主要相关上市公司梳理如下：2、借自贸区东风，体感游戏机大陆市场将爆发性增长近日，上市公司百视通发布公告，将与微软共同投资7900万美元成立新公司。其中，百视通拟投入4029万美元，持股51%；微软公司拟投入3871万美元，持股49%。新公司将在新一代家庭游戏娱乐技术、终端、内容、服务等领域展开全面合作，打造新一代家庭游戏娱乐产品和家庭娱乐服务中心，推进公司在游戏产业领域的布局。这个公告在业界产生了巨大的反响，主要原因之一就是大家对微软XBOX这款体感游戏机的期待和关注。2000年6月，国务院办公厅曾转发文化部等7部门《关于开展电子游戏经营场所专项治理的意见》，开始了针对国内游戏机市场的治理工作。《意见》规定“自本意见发布之日起，面向国内的电子游戏设备及其零、附件生产、销售即行停止。任何企业、个人不得再从事面向国内的电子游戏设备及其零、附件的生产、销售活动。”过去几年，世界主要游戏机生产厂商索尼、微软等厂商都曾呼吁中国游戏机市场开放，但是由于牵扯面过大，游戏机禁令的解除工作一直未能取得实质进展。虽然市场上曾多次传出解禁传闻，但都无果而终。而随着上海自贸区相关方案的出台，则意味着我国长达13年的游戏机禁售规定或将解除。有业内分析人士则认为，这是“游戏机禁令”的一次松动，毕竟销售面向全国，外资企业的游戏主机市场可以平移到整个中国。因此未来大陆游戏机行货市场可能迎来一波爆发式的增长。目前A股上市公司中，切入到体感游戏机产业链的并不多，水晶光电是其中的一个，其红外线滤光片全球市占率很高，2021年公司已经是XBOX360体感组件KINET主要供货商，另外公司也是Sony主要光学组件供货商，公司在Sony游戏机新推出的体感控制器「Move」的也存在切入机会。五、智能家居智能家居是以住宅为平台，利用综合布线技术、网络通信技术、智能家居-系统设计方案安全防范技术、自动控制技术、音视频技术将家居生活有关的设施集成，构建高效的住宅设施与家庭日程事务的管理系统，提升家居安全性、便利性、舒适性、艺术性，并实现环保节能的居住环境。伴随着我国城镇化进程的加快，居民收入水平的提高，以及节能环保意识的提升，智能家居也愈来愈受到人们的重视。2022年8月14日，我国相关部门政府发布了《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》，为旨在推动信息化和智能化城市发展，鼓励大力发展宽带普及、宽带提速，加快推动信息消费产业，这都为智能家居、物联网行业的发展创造了良好的政策环境。未来智能家居将会走进千家万户，成为中高端住宅的标准配置。目前，智能家居产业已经成为移动互联网巨头们在物联网产业争夺的最后一块处女地。国际资本市场上，微软、谷歌、苹果积极竞购科技公司R2工作室，争夺智能家居领域领导地位。国内市场上，新浪微博率先与海信合作，涉足智能家居产业；腾讯和小米业已先后开展智能家居控制中心业务。互联网巨头进入智能家居产业，抢夺智能家居入口，有利于加快智能家居产业产品线的丰富，激发消费需求，进而推动智能家居产业更快的普及。