第07讲-信用风险管理课件

第7讲信用风险管理1知识要点掌握程度相关知识商业银行信用风险特点及产生原因重点掌握信息不对称内部评级法重点掌握概率论基本知识传统信用风险的度量掌握银行资产负债表相关内容现代信用风险的度量部分掌握概率论基本知识第7讲信用风险管理2主要内容第一节信用风险概述第二节信用风险度量方法第三节信用风险管理方法第一节信用风险概述内容：一、信用风险的概念（第2篇已经学过）二、信用风险的特点三、现代信用风险的成因四、信用风险的作用第7讲信用风险管理3第7讲信用风险管理4一、信用风险的概念传统的观点认为：信用风险是指债务人未能如期偿还其债务造成违约而给经济主体经营带来的风险。第一节信用风险概述随着现代风险环境的变化和风险管理技术的发展，传统的定义已经不能反映现代信用风险及其管理的本质。第7讲信用风险管理5续……现代意义上的信用风险是指由于借款人或市场交易对手违约而导致的损失的可能性；更为一般地讲，信用风险还包括由于借款人的信用评级的变动和履约能力的变化导致其债务的市场价值变动而引起的损失可能性。第一节信用风险概述——信用风险的概念第7讲信用风险管理6二、信用风险的特点

相对市场风险而言，信用风险具有以下几个特点：信用风险的概率分布明显不同于市场风险的概率分布。第一节信用风险概述图：信用风险的概率分布特征第7讲信用风险管理7道德风险在信用风险的形成中起重要作用。信用风险承担者对风险状况及其变化的了解更加困难。信用风险具有明显的非系统性风险特征。信用风险的观察数据少，且不易获取。第一节信用风险概述——信用风险的特点续……第7讲信用风险管理8三、现代信用风险的成因信用风险成因：信用活动中的不确定性。“外在不确定性”：系统性风险；“内在不确定性”：非系统性风险。第一节信用风险概述第7讲信用风险管理9四、信用风险的作用

信用风险是金融市场的一种内在推动和制约力量。它同时给金融市场参与者带来机遇与挑战。一方面，信用风险促进金融市场参与者管理效率的提高：洞察金融市场变化，采取有效管理规避负面影响，迅速行动把握时机者，能获得较好的收益；反之，则可能遭受损失。另一方面，信用风险可能造成的严重后果具有的警戒作用，能对金融市场参与者产生一定的约束，从而对整个金融市场起到调节作用。第一节信用风险概述第7讲信用风险管理10第二节信用风险的度量方法第7讲信用风险管理11信用风险度量方法古典度量方法现代度量方法专家制度信用评分方法信用度量制法信用监控模型了解麦肯锡模型保险方法Z评分模型ZETA评分模型第7讲信用风险管理12一、古典度量方法：专家制度专家制度是一种古老的信用风险分析方法，传统的银行信贷的决策权是由该机构那些经过长期训练、具有丰富经验的信贷人员所掌握，由他们做出是否贷款的决定。第二节信用风险的度量方法第7讲信用风险管理13专家制度的主要内容——借款人的5C品德与声望（Character）资格与能力（Capacity）资金实力(CapitalorCash)担保（Collateral）经营条件或商业周期（Condition）续……第二节信用风险的度量方法——古典度量方法：专家制度第7讲信用风险管理14续……专家制度的两个主要缺陷：一致性。哪些是分析不同类型借款人的重要的共同因素？主观性。运用于被选择的因素的最优权重是多少？第二节信用风险的度量方法——古典度量方法：专家制度第7讲信用风险管理15二、古典度量方法：Z评分模型和ZETA评分模型Z评分模型是根据数理统计中的辨别分析技术，对银行过去的贷款案例进行统计分析，选择一部分最能够反映借款人的财务状况，对贷款质量影响最大、最具预测或分析价值的比率，设计出一个能最大程度地区分贷款风险度的数学模型，对贷款申请人进行信用风险及资信评估。第二节信用风险的度量方法第7讲信用风险管理16Z评分模型建模步骤选取一组最能反映借款人财务状况、还本付息能力的财务比率；从银行过去的贷款资料中分类收集样本；根据各行业的实际情况，科学地确定每一比率的权重；将每一比率乘以相应权重，然后相加，得到一个Z；对一系列所选样本的Z进行分析，可得到一个贷款风险度的Z值或值域；第二节信用风险的度量方法——古典度量方法：Z评分模型续……第7讲信用风险管理17上市公司Z评分模型为：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5其中，X1：营运资本/总资产（WC/TA）

X2：留存收益/总资产（RE/TA）

X3：息税前利润/总资产（EBIT/TA）

X4：权益市值/总负债帐面值（MVE/TL）

X5：销售收入/总资产（S/TA）第二节信用风险的度量方法——古典度量方法：Z评分模型续……第7讲信用风险管理18续……借款人违约的区域：如果Z<1.81，借款人被划入违约组；如果Z≥2.99，借款人被划为非违约组；当1.81<Z<2.99时，判断失误较大：未知区(ZoneofIgnorance)或灰色区域(grayarea)。模型检验：教材P126表6-2私人控股企业的Z评分模型对非制造企业适用的Z评分模型第二节信用风险的度量方法——古典度量方法：Z评分模型第7讲信用风险管理19ZETA信用风险模型（ZETACreditRiskModel）是继Z模型后的第二代信用评分模型，变量由原始模型的5个增加到了7个。第二节信用风险的度量方法——古典度量方法：ZETA评分模型续……第7讲信用风险管理20ZETA信用风险模型的7大变量：资产收益率收益稳定性指标债务偿付能力指标累计盈利能力指标流动性指标资本化程度的指标规模指标ZETA信用风险模型分辨的准确程度：教材P127表6-3第二节信用风险的度量方法——古典度量方法：ZETA评分模型续……第7讲信用风险管理21Z评分模型和ZETA评分模型的缺陷：依赖财务报表数据，忽视了日益重要的资本市场指标，削弱了预测结果的可靠性和及时性；理论基础比较薄弱，难以令人信服；假设解释变量存在线性关系，现实的经济现象是非线性的，削弱了预测的准确程度；两个模型都无法计量表外信用风险；不适用特定行业，使用范围受到较大限制。第二节信用风险的度量方法——古典度量方法：Z评分模型和ZETA评分模型续……三、现代度量方法第7讲信用风险管理23三、现代度量方法

——Credit

Metrics1994年J.P摩根推出以VaR为基础的RiskMetric1997年4月初，J.P摩根财团与其他几个国际银行共同研究，应用VaR推出了世界上第一个评估信用风险的量化度量模型(CreditMetrics)。风险矩阵寻求回答的问题是：“如果明天是个坏日子，那么在诸如股票和债券这样的交易性资产上我会损失多少？”信用矩阵则会问：“如果下一年是一个坏年份，那么在我的贷款和贷款组合上会损失多少？”第二节信用风险的度量方法第7讲信用风险管理24应用VaR度量信用风险的难点：不能观察到贷款的市场价值，也不能观察到贷款价值在所关注的期间内的波动性。可以获得的信息：借款人的信用评级；下一年评级发生变化的概率(评级转移矩阵);违约贷款的回收率;债券(或贷款)市场上的信用风险价差和收益率基本思路四、CreditMetrics模型——基本思路计算出任何非交易性贷款或债券的P和δ，并且随之计算出个别贷款和贷款组合的VaR值。第7讲信用风险管理25续……借款人的信用评级评级转移矩阵违约贷款的回收率贷款和债券的市值P和市值变动率σ单笔贷款或贷款组合的VaR值四、CreditMetrics模型——基本思路债券(或贷款)市场上的信用风险价差和收益率第7讲信用风险管理26借款企业信用等级转换矩阵对信用等级变动后的贷款市值估价计算VaR值。可按以下两种方法计算：按正态分布计算按实际分布计算应用释例：五年期固定利率贷款，年贷款利率为6%，贷款总额为100（百万美元），借款企业信用等级为BBB级。在单笔贷款或债券中的应用四、CreditMetrics模型——在单笔贷款或债券中的应用下面是由标准普尔公司所提供的一张借款人在一年期里信用等级转换概率的矩阵表。Step1.借款企业信用等级转换的概率Step2.对信用等级变动后的贷款市值估价(1)按实际分布计算Step3.计算受险价值量(VaR)解决办法：线性插值法(2)假定服从正态分布第7讲信用风险管理43(一)正态分布条件下组合的VaR值计算联合信用等级转换概率资产价值波动与信用等级转换的关系计算相关系数计算联合贷款价值量在贷款或债券组合中的应用四、CreditMetrics模型——在贷款或债券组合中的应用第7讲信用风险管理44(二)实际分布条件下组合的VaR值(三)N项贷款组合的信用风险度量续……四、CreditMetrics模型——在贷款或债券组合中的应用第7讲信用风险管理45关于信用等级的转换问题，一般基于如下假定：假定信用等级转换概率服从稳定的马尔可夫过程(特点：无记忆性);假设不同借款人之间、不同时期之间其信用等级转换概率不变(即：信用等级转换矩阵稳定);生成信用等级转换矩阵所使用的样本;使用转换矩阵给贷款估价，没有考虑单笔贷款的个性(担保条件等);缺陷四、CreditMetrics模型——缺陷第7讲信用风险管理46关于贷款的估价问题：违约收回率、远期零息票利率和信用加息差率是否为随机变量，直接影响VaR值的高低和准确性。续……四、CreditMetrics模型——缺陷第7讲信用风险管理47三、现代度量方法

——信用监控模型(creditmonitormodel)：KMV模型KMV模型是著名的风险管理公司KMV开发的一个信用风险计量模型。第二节信用风险的度量方法第7讲信用风险管理48最初，默顿(Merton,1974)开始应用期权定价理论对贷款的信用风险进行度量。近些年，默顿的思想在很多方面得到了扩展，美国旧金山市KMV公司就利用期权定价理论创立了信用监测模型，用来对上市公司和上市银行的信用风险进行预测。三、KMV模型——KMV模型的理论基础KMV模型的理论基础第7讲信用风险管理49一家利用了财务杠杆的企业的股权所有者的支付(报酬)函数与购买一份股票看涨期权的支付(报酬)函数之间有相似性。三、KMV模型——KMV模型的理论基础续……第7讲信用风险管理50因此，违约的选择权价值如同BSM期权定价模型一样,均取决于5个相似的变量。三、KMV模型——KMV模型的理论基础续……第7讲信用风险管理51该模型最主要的分析工具是所谓的EDF，即预期违约频率(expected

default

frequency)，是指受信企业在正常的市场条件下，在计划期内违约的概率。KMV公司目前发布5000家上市公司1年-5年期的EDF数据。三、KMV模型——KMV模型的核心思想KMV模型的核心思想第7讲信用风险管理52违约被定义为受信企业不能正常支付到期的本金和利息。而且，被认为在企业的市场价值(可用企业资产价值表示)等于企业负债水平时就会发生，因为此时该企业即便将其全部资产出售也不能完成全部偿还义务，因而在概念上会发生违约。三、KMV模型——KMV模型的核心思想续……两个关键违约触发点：企业资产价值水平=企业负债水平违约概率：

企业资产价值的波动性来衡量企业资产价值降低到违约触发点水平的概率。第7讲信用风险管理53KMV模型可以间接地衡量难以直接观察的借款公司资产的市场价值，即：企业资产价值=企业账面负债+股权市价由于企业负债的账面价值的波动性可以被视为0，所以：资产价值的波动性可以被视为等于企业股票市价的波动性(方差或标准差)，即：

账面负债的波动性(以标准差表示)=0企业资产资产价值的波动性=股权市价的波动性三、KMV模型——KMV模型的核心思想续……第7讲信用风险管理54EDF的求解EDF主要取决于3个关键变量:企业市场价值(以企业资产市场价值表示)企业负债水平(代表违约触发点)企业资产价值的波动性(以股权市价的波动性表示)违约距离(DistanceToDefault)

指以百分数表示的企业资产价值在计划期内由当前水平降至违约触发点的幅度，可以表示为：其中：DTD为违约距离；AV为企业资产价值(assetvalue);DP为违约触发点；为资产价值的标准差三、KMV模型——EDF的求解第7讲信用风险管理55续……违约点距离从本质上讲，可以理解为一个概率的概念。对理论EDF的实证检验基本思想：建立一个规模很大的全球性工商企业违约和非违约历史数据库，然后将所有离违约点2δ的企业聚集在一起观察这些企业在一年中究竟有多少家企业出现违约。三、KMV模型——EDF的求解第7讲信用风险管理56续……计算公式：三、KMV模型——EDF的求解第7讲信用风险管理57KMV模型的优点可以充分利用资本市场上的信息，对所有公开上市企业进行信用风险的量化和分析;数据直接来自股票市场，非企业历史账面资料，更能反映企业当前的信用状况，预测能力更及时准确；建立在当代公司财务和期权理论基础之上，有很强的理论基础，具有较强的说服力；三、KMV模型——KMV模型的优点第7讲信用风险管理58KMV模型的缺点对非上市公司的EDF计算受到限制；假定借款企业的资产价值呈正态分布；该模型属于一种静态模型：借款企业管理层一旦将企业的债务结构确定下来之后，该企业的这一结构就不变化(即使其资产价值增长)；三、KMV模型——KMV模型的缺点第7讲信用风险管理59KMV模型和CreditMetrics模型是目前国家金融界最流行的两个信用风险管理模型，两者都为银行和其他金融机构在进行贷款等授信业务时衡量授信对象的信用状况，分析所面临的信用风险，防止集中授信，进而为实现投资分散化和具体的授信决策提供量化的、更加科学的依据，为以主观性和艺术性为特征的传统信用分析方法提供了很好的补充。KMV模型与CreditMetrics模型的比较四、CreditMetrics模型——KMV模型与CreditMetrics模型的比较第7讲信用风险管理60

两者的主要区别如下：KMV模型对企业信用风险的衡量指标EDF主要来自于对该企业股票市场价格变化的有关数据的分析，而CreditMetrics模型对企业信用风险的衡量来自于对该企业信用评级变化及其概率的历史数据的分析。KMV模型被认为是一种动态模型，可以及时反映信用风险水平的变化。然面，CreditMetrics模型在相当长的一段时间内保持静态特征，使得该模型的分析结果不能及时反映企业信用状况的变化。续……四、CreditMetrics模型——KMV模型与CreditMetrics模型的比较第7讲信用风险管理61KMV模型被认为是一种向前看(forward-looking)的方法；CreditMetrics模型采用的主要依赖信用状况变化的历史数据的向后看(backward-looking)的方法，具有数理统计模型中的“历史可以在未来重复其自身”的缺陷。续……四、CreditMetrics模型——KMV模型与CreditMetrics模型的比较第7讲信用风险管理62KMV模型所提供的EDF指标在本质上是一种对风险的基数衡量法，而CreditMetrics所采用的与信用评级分析法则是一种序数衡量法，两者完全不同。CreditMetrics采用的是组合投资分析方法，注重企业间信用状况变化的相关关系，因而更加与现代组合投资管理理论相吻合；而KMV则是从单个受信企业在股票市场上的价格变化信息入手，着重分析该企业体现在股价变化信息中的自身信用状况，对企业信用变化的相关性没有给予足够的分析。续……四、CreditMetrics模型——KMV模型与CreditMetrics模型的比较第7讲信用风险管理63第三节现代信用风险管理方法第7讲信用风险管理64信用悖论(creditparadox)一方面，由于信用风险具有明显的非系统性风险的特征，理论上要求银行在管理信用风险时应遵循投资分散化、多样化的原则，防止授信集中化；另一方面，实践中的银行信贷业务往往显示出该原则很难得到很好的贯彻执行，许多银行的贷款业务的分散程度不高。第三节现代信用风险管理方法——信用悖论思考题：造成这种“信用悖论”现象的主要原因是什么？第7讲信用风险管理65续……造成这种信用悖论的主要原因有：对大多数没有信用评级的中小企业而言，银行对其信用状况的了解主要来源于长期发展的业务关系，这种获取信息方式使得银行比较偏向于将贷款集中于有限的老客户企业；有些银行在其市场营销战略中将贷款对象集中于自己比较了解和擅长的某一领域或某一行业；贷款分散化使得贷款业务小型化，不利于银行在贷款业务上获取规模效益；有时市场的投资机会也会迫使银行将贷款投向有限的部门或地区；第三节现代信用风险管理方法——信用悖论第7讲信用风险管理66现代信用风险的管理方法第三节现代信用风险管理方法两大管理手段信用衍生产品交易所和清算所制度等，包括内部评级法违约互换收益率全额互换信用相关票据第7讲信用风险管理67保证金要求逐日盯市制度头寸制度有组织的清算所一、交易所和清算制度第三节现代信用风险管理方法监管机构对商业银行的外部监管商业银行监管机构的外部监管是内部评级法实施的保证。二、内部评级法（一）内部评级法的体系结构1.敞口的分类在内部评级法（IRB）下，银行必须根据其业务的风险特性，将资产分为几个大的类别，即：公司、主权、银行同业、零售、项目融资和股权，对于任何不属于这六类业务的敞口一概划归为公司敞口。2.风险要素四要素，即：违约概率、给定违约概率下的损失率、风险暴露和有效期限。资本充足率风险加权资产（RWA）资本风险权重（RW）各风险敞口