宏观经济与宏观经济学-短期开放经济理论：蒙代尔-弗莱明模型

（短期）开放经济理论：蒙代尔-弗莱明模型目的:环境:在AS-AD分析框架中的位置关键变量分析总产出的决定开放经济进口和出口资本流动总产出Y；利率r；汇率e总需求AD是关键，假设生产能力充足

Y

=C+I(r)+G+NX(e)1.国际经济联系商品和服务流转出口（外汇流入）进口（外汇流出）资本流入流出资本流入（外汇流入）资本流出（外汇流出）1.1进口、出口与净出口•1.2资本流入流出与净资本流入（或净资本流出）•1.3国际收支差•1.3国际收支差

国际收支差就是在一定时期通过商品贸易和资本交易净流入到本国的外汇，是一个时点上的外汇结余BP>0,国际收支顺差（亦称盈余），外汇储备增加BP<0，国际收支逆差（亦称赤字），外汇储备减少BP=0，国际收支平衡，外汇储备不变1.4国际收支差与名义汇率的决定BP>0,

国际收支顺差（亦称盈余），外汇储备增加。或者 外汇供给>外汇需求

本币升值BP<0，国际收支逆差（亦称赤字），外汇储备减少。或者 外汇供给<外汇需求

本币贬值BP=0，国际收支平衡，外汇储备不变2.资本流动与商品贸易的关系•BP

＝

（X

–I

M）

+

（CFI–

CFO）BP=0=>中国美国（X

–

IM）=（CFO

–

CFI）Lincoln:$100亿宝武钢材:$100亿新浪在NASDQ上市:$100亿从花旗银行贷款:$100亿在美国发行债券:$100亿直接用人民币:￥650亿Official

reserve:$100亿3.国内储蓄投资状况与国际资本流动商品贸易•国民储蓄对国外的可贷资金供给3.国内储蓄投资状况与国际资本流动商品贸易•4.开放经济条件下的收入或产出决定：基本的蒙代尔—弗莱明模型4.1基本假设：小型开放经济与资本完全流动Y=C+I+G+NXOrNX

=

S

–

I

+

(T-G)CFI

and

CFOS

and

I考虑像香港、荷兰或者新加坡这样的小型开放经济开放经济

小型r=资本完全流动4.2收入利率关系视角下的蒙代尔-弗莱明模型几个关键收入决定总需求决定关键变量：收入Y，利率r，汇率e4.2收入利率关系视角下的蒙代尔-弗莱明模型••4.2收入利率关系视角下的蒙代尔-弗莱明模型利率，r收入，YBP曲线:小型开放经济与资本完全流动ABP曲线：一般情形BC国际收支平衡曲线利率，r收入，YBP>0BP曲线:小型开放经济与资本完全流动AEBBP<0国际收支平衡与不平衡E点:NX+CFIN=0A点：NX与E相等；CFIN大于E点A点：BP=NX+CFIN>0•4.2收入利率关系视角下的蒙代尔-弗莱明模型利率，r收入，YBP>0BP=0AELMISBP<0BC•4.3收入汇率关系视角下的蒙代尔-弗莱明模型•4.3收入汇率关系视角下的蒙代尔-弗莱明模型汇率，e收入，YAIS*B•4.3收入汇率关系视角下的蒙代尔-弗莱明模型•4.3收入汇率关系视角下的蒙代尔-弗莱明模型汇率，e收入，YALM*BIncome,

output,

YIncome,

output,

Y4.3收入汇率关系视角下的蒙代尔-弗莱明模型LMInterest

rate,

rr

=

r*The

LM

CurveThe

LM*

Curve

Exchange

rate,

eY*LM*Y*•4.3收入汇率关系视角下的蒙代尔-弗莱明模型汇率，e收入，YBP*曲线：BP=0BA•4.3收入汇率关系视角下的蒙代尔-弗莱明模型汇率，e收入，YEIS*BP*LM*5.利用蒙代尔—弗莱明模型分析宏观经济政策效果5.1固定汇率下的宏观经济政策效果货币政策财政政策贸易政策扩张性货币政策：收入利率坐标系中的分析5.1.1货币政策利率，r收入，YBP>0AEISBP<0M↑

LM右移

r↓，Y↑资本外流

外汇需求↑

本币贬值为防止本币贬值

增加外汇供给

收回本币，即M

↓M

↓

LM左移

r↑，Y↓BP=0紧缩性货币政策：收入汇率坐标系中的分析汇率，e收入，YAEM↓CFO↓外汇供给↑，或本币需求↑本币币值↑为维持汇率稳定，M↑5.1.1货币政策LM*左移

r↑LM*右移G↑IS右移r↑,

Y↑外汇供给↑，或本币需求↑本币币值↑为维持汇率稳定，M↑5.1.2财政政策扩张性财政政策：收入利率坐标系中的分析利率，r收入，YBP>0FEBP<0A资本流入LM曲线右移BP=0紧缩性财政政策：收入汇率坐标系中的分析G↓IS*左移r↓,

Y

↓外汇需求↑，或本币供给↑本币币值↓或e

↑为维持汇率稳定，M

↓5.1.2财政政策资本流出LM*曲线左移汇率，e收入，YAEFNX↑IS右移r↑,

Y↑外汇供给↑，或本币需求↑本币币值↑为维持汇率稳定，M↑5.1.3贸易政策贸易保护政策：收入利率坐标系中的分析利率，r收入，YBP>0FEBP<0A资本流入LM曲线右移BP=05.2浮动汇率下的宏观经济政策效果货币政策财政政策贸易政策5.2.1货币政策扩张性货币政策：收入利率坐标系中的分析利率，rBP>0FEBP<0A收入，YBP=0紧缩性货币政策：收入汇率坐标系中的分析5.2.1货币政策汇率，e收入，YEFM↓CFO↓外汇供给↑，或本币需求↑本币币值↑或e

↓NX↓LM*左移

r↑G↑IS右移r↑,

Y↑外汇供给↑，或本币需求↑本币币值↑NX↓5.2.2财政政策资本流入IS左移扩张性财政政策：收入利率坐标系中的分析利率，r收入，YBP>0EBP<0ABP=0紧缩性财政政策：收入汇率坐标系中的分析G↓IS*左移r↑,

Y

↓外汇需求↑，或本币供给↑本币币值↓或e↑NX↑5.2.2财政政策资本流出汇率，e收入，YEFAY↑NX↑IS右移r↑,

Y↑外汇供给↑，或本币需求↑本币币值↑NX↓5.2.3贸易政策资本流入贸易保护政策：收入利率坐标系中的分析利率，r收入，YBP>0EBP<0AY↓BP=06.不可能的三位一体：Impossible

Trinity(国际金融三元悖论：Trilemma

of

International

Finance）固定汇率下M↑

r↓

CFI

↓or

CFO↑

domestic

currency↓

M↓不存在独立的货币政策，货币政策变成内生性的。例如，扩张性的货币政策引发利率下降，导致资本外流，产生本币贬值压力，因而最终不得不逆转以维持币值稳定。G↑

r↑

CFI

↑

or

CFO↓

domestic

currency↑

M↑财政扩张通过提高利率对本币形成升值压力而促使货币政策为稳定本币币值而扩张，因此，扩张性财政政策因诱发货币扩张而加强了其效果。浮动汇率下M↑

r↓

CFI

↓

or

CFO↑

domestic

currency↓

X↑扩张性货币政策通过降低利率而刺激了投资；同时低利率促使资本外流

而导致本币贬值，又刺激了出口。这表明货币政策扩张的效果被强化了。G↑

r↑

CFI

↑or

CFO↓

domestic

currency↑

X↓扩张性的财政政策带来高利率，引起资本流入，推高本币币值，抑制了出口，从而抵消了其最初的刺激效果。不可能的三位一体任何一个经济体都不可能同时实现三个目标：（1）完全资本流动；（2）独立货币政策；（3）固定汇率Free

capital

flowsIndependentMonetaryPolicyFixedExchangeRatesOption

1:

United

StatesOption

3:

ChinaOption

2:Hong

KongABC不同汇率制度下各项政策对经济的影响收入Y外汇汇率e净出口NX固定汇率浮动汇率固定汇率浮动汇率固定汇率浮动汇率扩张性货币政策0↑↑0↑0↑扩张性财政政策↑