某某年度A股投资策略报告

全球化、变革与成长－2008年度A股投资策略海通证券策略研究小组2007年12月报告目录全球资本市场21世纪第一轮牛市的背景与格局“全球化”与“变革”将对A股市场产生重大影响A股业绩有望继续实现超预期增长从开放程度看2008年行业盈利能力2008年重点关注三大投资主题2008年海通证券十大优选股2我们的观点2008年三个关键词：全球化、变革与成长我们对2008年A股市场景气度继续持相对乐观预期全球化趋势将进一步推动A股市场变革步伐提速A股公司2008年整体业绩将维持超预期增长态势重点看好八个行业：金融、地产、电信、石油化工、电力、钢铁、机械与交通运输重点关注三大投资主题：通胀、节能减排与央企整合31鹿.壁全旋球否资收本师市屋场兵2哥1帜世贡纪竹第揭一拔轮严牛逝市黑的妥背桃景坐与扣格萌局全狂球遵经眼济财继病续哑处银于仪高消增氧长偏周口期全侧球搂货他币希体岩系融由率单欢极径向费多诸极育演键变货世币就体侄系这变渴更胶引着发荐全忠球固流伐动逝性炼泛担滥经妹济虑增盐长狠与维流替动蛙性换泛贞滥职催洽生毛全家球似资悄本沈市中场趁本茫轮咸牛织市41爬.依1彻全芬球鼠经庸济窄继臭续亡处汽于浆高撤增铸长巾周银期本撞轮笑全照球曾经鄙济数增妻长堵的循时爪间渡跨概度南明煮显桶更搬长图1自1961年至今全球经济GDP总量与增速概况

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指数代码SPXFTSEGDAXIN225SENSEXIBOVESPARTS上证综指累计涨幅82.786.0230.8110.0550.7479.4281.0294.21辈.晚4泪经犁济华增板长侄与佣流邮动寒性耻泛莫滥址催抚生杠全兵球唯资孝本越市雀场窗本鸽轮辜牛盆市资狗料童来甘源锻：B抬l认o辩o抛m澡b荐e禾r茅g1蒙11宽.菊4狼经坝济摔增创长兴与洗流翼动欠性光泛险滥循催垃生断全劳球印资世本揪市套场未本池轮笋牛央市图13近十年四大成熟股票市场表现（％）图14近十年四大新兴股票市场表现（％）资饭料吧来昨源归：B潮l月o浙o棍m伯b柜e场r税g1驳22汽.韵“衬全降球落化缎”忙与户“旋变析革慨”毫将酱对雄A尿股注市简场伐产缘瑞生唱重粥大顽影的响2偏0栽0袜8妥年悠A亲股坚市下场衡“抽全迷球测化汽”线特士征搅增矮强交结易汤机价制仰的烂重稼大庙变叼革框：惑股园指松期聪货暂推页出2遇0泰0蒜8畏年佣A叛股圣加植速哭步伙入串“委全蓝流迎通姨”1玻32专.狼1渔2合0兵0研8寸年瓜A凳股色市私场冲“按全袄球闹化斗”暖特象征熔增洪强2李0稳0虚8年熟A多股沟市芹场例“暗全显球父化写”惰特猾征睬增狮强国宋内挥、脑国后际系资仍金烦的盾双吊向辛流闪动誉规象模油将斗显寻著塔扩矩大国络外购企圆业侄A惊股亩上吴市凤可异能拉会午有竭突转破证伤券眼经苏营快机汤构席的绕业结务腾范净围右将雁开厘始撇向篇海膨外授拓喷展“社全坝球口化柄”够趋煤势隶会步逐哭步啄修东正油A达股泼估端值啊的费过困度并溢凯价鱼现胁象1爹42形.磨2锄交街易务机胀制盆的断重肿大粪变逮革册：标股锻指胖期拨货敲推帅出将馋完辈善殃A低股递市晶场弓的吉价时格州发初现检功评能或术有凶利止提覆升长权彻重供指蚀标寇股号流霞动方性天估挨值深溢瓣价箱水驾平股虫指晶双技向学波废动伤将采可蚕能稀替括代械持美续剧的啊单敌边雾市乞格称局股爸指比期聪货奸推纪出悄初尖期秘会朝部乱分哈分墙流严现乳货映市毒场天资乒金表2台湾股指期货年成交额与加权指数总市值的比率年份台湾股指期货交易金额/现货总市值(%)增长率(%)199830.5199930.91.2200055.379.3200165.718.7200287.633.42003133.252.02004101.7-23.72005115.914.02006112.2-3.2资族料抹来咽源肢：产海流通勾证投券花研凳究柄所1雨52穷.迁2党交论易降机霜制兴的菊重斜大镇变寨革坡：油股恰指西期据货手推废出图15股指期货推出对指标股走势的影响图16股指期货推出对现货市场的影响资津料演来榴源暮：W窗i抛n移d资索讯1劳62义.甜3口2俭0坚0找8弃年渐A猎股膨加核速介步爬入烂“瞧全涉流谜通杆”图17A股市场流通市值占比概况表3部分经济体居民储蓄存款和股票流通市值对比各国/地区居民存款对比股票市场市值印度0.31印尼0.24韩国0.50马来西亚0.32泰国0.67中国台湾0.85日本0.67中国(A股可流通市值)1.802窝0满0铃8岂年其A暴股拦全吴流皂通流进至程敏将递开征始扣提喜速全旬流急通搬趋稍势后将终可漠能析会物逐客渐腥修阀正救流豆通顶估资值歼溢微价辈现斜象资制料惩来俭源柏：W依i挺n溪d资壮讯本,醒海产通名证荐券腐研饼究朵所1像73抓.遵A结股散业间绩茫有腾望升继闻续循实词现凡超概预舍期妙增觉长A利股毕市山场搞将忧逐陶渐日成嫁为糖中男国米宏格观够经粥济涉的摘“彼晴浆雨波表妹”上俘市问公氧司客内运生窑增芦长丈性难：寒动运力磁在书加风强外射延纲式撒资查产叼注摩入地：握蛋箭糕类仍易然沿不突小税钩制截改姿革挎将盖为赤A年股势公越司辩业临绩利增塘长冰锦腊上烦添许花牛祥市礼周缘瑞期伶对星上姨市睁公耀司昏业樱绩融提趟升昼的返正营反颗馈垦效歌应影森响扯业谢绩彻增集长拐的杆潜取在削负毯面白因张素1但83装.寄1卵A螺股立市层场其将膝逐箩渐目成遍为胸中菠国沃宏羡观绿经浮济张的撞“桥晴晓雨静表剥”图18工业企业收入与上市公司主营收入对比图19工业企业利润与上市公司利润对比

资串料值来俯源捞：W幸i抗n各d资樱讯滨,伟海普通参证国券袍研椒究奇所1论9表4近两年三季报A股公司整体业绩增速概况项目2006Q32007Q3增加额（增速）全部A股利润总额（亿元）3185.518245.21金融公司利润总额（亿元）743.873961.38非金融公司利润总额（亿元）2441.644283.83投资收益168.66589.03扣除投资收益后的利润总额2272.983694.8非金融新股（128家）利润总额0375.54投资收益（亿元）020.63扣除投资收益的利润总额（亿元）0354.91扣除投资收益与新股后的原有非金融公司利润总额（亿元）2272.983339.891066.91亿元（46．94％）今颜年左前革三障季笑度弓，管非恨金泉融跑公库司茄利始润爸总焦额扯同枪比井增赢速惭达厕4把6远.茅9踏％业（扣矛除蕉投觉资汗收僻益骆与洪新砌股候因严素去后量）3症.冰2售上富市捆公拾司雕内盲生适增训长限性抖：啄动漆力收在受加粮强资扰料参来掏源艇：捆W貌i财n苗d滑资枕讯2痕03赛.齐2联上沟市杠公矮司绢内昌生开增俩长食性甲：课动链力超在跪加昼强图20历年A股公司主业收入与利润概况图212002年以来全部A股公司费用率的状况历仓年员非号金昼融岗公致司哪主傅业病正膛常抱平繁均稠增誉速飞水亚平怠超边过课2肃0牙％近赠几庆年兄上兽市武公慎司姑费行用室控注制枯状园况侵良懂好资催料浙来累源的：绿W巨i卷n况d枣资耍讯2天1图22A股市场几个重要行业利润占比变化概况

图23A股市场几个重要行业新增利润占比变化概况

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加乖息羊周娘期固对彼上形市舞公吉司竟业俭绩摄负字面崭影皆响裹有翻限3我.博6要影当响浑业唤绩全增两长佛的私潜值在伪负蔽面挺因央素资将料花来呀源义：须W造i撑n张d妇资敌讯2库7小赠结内暑生祖性秋增欲长牧因象素轰对明整首体爱业泳绩匠拉搂动娇幅舍度随，谅2淋0到0帐8苍年蔑有叼望见达炎3戴0剂－南4渔0欣％杠，材2学0威0萝9已年摩有考望台达企2宜0需－兆3否0摇％考养虑驴外习延愧式绣资嫩产觉注匙入材、娱税非制尖改童革鲁等劫重西要笑因这素框，帐我律们冈预苗计恳A歉股踏公膛司贪未勾来稍几间个惯会韵计妻报玩告警期馅整川体鬼业遇绩破有芒望翁继圆续压超拐预饲期管增啦长我胃们汪对苹未荡来织A御股醉公另司估整铸体灶业乒绩漂的哗观汪点2叼84祸.莫从艇开般放错程醉度宅看朗2睛0畏0里8垮年盘行体业角盈蛮利标能背力F洗D离I测规阿模均与滤行翠业稀分笛布吃状疾况籍：亡有缎巨么鲸辜也叼有芝鲶蚕鱼封轿闭规型盯行放业宁：茫封浩闭桌容男易度获党得猫超雾额胞利么润半麦封斑闭胶型袖行厕业汗：孩转滑化碎成鸽本晓优贴势虑为秃综毕合乎国灶际兴竞学争笛优洁势准低开勉放寇型碗与年开州放宾型亿行曲业妈：摘成巴本遇优仓势哨基奏本追丧牵失海稼通宴行林业羞配沿置久建添议宜：晴超稠配骨封笑闭女型捷行稍业滨与坑半匀封插闭绘型箱行啦业2昏9“某入损世秃”久后罪外西资冬加塌速也进艺入胶中英国疼实郑业理投球资妈领堵域图32近20年新增外商直接投资额增速与外企注册资本增速图31近20年新增外商直接投资额与外企新增注册资本4脸.恢1仅F辟D务I锐规熄模蛇与讲行户业狡分究布头状龙况政：竖有狸巨消鲸拉也加有毅鲶绘鱼3愤04裹.笔1蜓F灾D留I研规杰模恨与旺行着业渣分骑布蝇状劈燕况油：蔽有庙巨热鲸切也说有栋鲶吧鱼制咬造茧业凡为搬F泪D崇I掉资系本魄投辟资谣中战国喘的沃重便点姻，役占佩比谱约奏达墨6亏2参.研3性％图33截止2006年中国各主要行业的外企注册资本占外企总注册资本比重（％）资咬料元来退源指：谱中循经玻网冶（相说羊明阁：霜括爽号将内代数彼据孩为京中陶国获各惠主弓要季行农业低的闯外牺企着注观册枕资挠本遗绝沫对狸值忧总肿额爱）3乐1各横行福业撕在街国减民龟经失济况中励地假位程不治同达与五官桥方饼政恼策笛差案异阿等恒因息素枪决裂定戴了份外境资仙介伙入牧程的度启不图一表5我国部分主要行业对外资投资的限制措施行业名称中方控股限于合资、合作农林牧渔业农作物新品种选育与种子开发生产珍贵树种原木加工制造业农副食品加工大豆、油菜籽食用油脂加工；玉米深加工、生物液体燃料生产饮料制造黄酒、名优白酒生产化学原料制品80万吨/年及以上规模乙烯生产（中方相对控股）；大型煤化工产品生产医药制造麻醉药品及一类精神药品原料药生产有色金属稀土冶炼与分离通用设备制造300吨以下轮式、履带式起重机械制造专用设备制造80万吨/年及以上乙烯成套设备中的关键设备制造；大型煤化工成套设备制造交运设备制造普通船舶设计与制造；汽车整车；民用干线、支线飞机；3吨级以上民用直升机；民用运载火箭等汽车电子装置制造；摩托车电控燃油喷射技术；轨道交通运输设备；通用飞机等电气机械输变电设备；新能源发电成套设备或关键设备制造等电力电网的建设与经营交通运输与仓储铁路旅客运输公司；水上运输公司；通用航空；铁路干线路网建设与经营；民用机场的建设与经营等支线、地方铁路及其桥梁、隧道和站场的建设与经营等电信增值电信业务；基础电信中的移动话音、数据业务、国内与国际业务批发与零售业超过30家分店的连锁店或连锁加油站；音像制品的分销；船舶代理等钢铁原则上不允许外商控股金融业银行企业；保险公司；证券公司与期货公司等房地产业土地成片开发等4页.淘1并F议D树I饿规意模啄与撇行幅业复分耻布归状予况揪：肌有誓巨州鲸挑也训有熟鲶载鱼资叔料夺来逮源短：蛛《妹外艳商到投巴资缠产俩业饺指喘导吐目签录肥（抬2器0肤0简7截年克修捕订皱）3嗽2图34自1995年以来中国本土企业与外资企业的出口总值与占比变化趋势“障入酷世偿”最后有中起资约企弟业僚出颤口领总额值名占丝式比况先炎抑欧后夸扬中索资欣企父业润总素体删竞浓争料力伯在期开驻放误中种正铺在械逐青渐显提节升4粘.监1抽F酱D臂I黑规翁模扇与欣行抽业井分食布宅状华况任：客有货巨鸦鲸腿也洗有董鲶予鱼资评料兴来芒源肚：烂中踢经堵网01000200030004000500060001995199719992001200320059M2007304050607080外企出口总值（亿美元，左轴）本土企业出口总值（亿美元，左轴）外企出口占全国出口比重（%，右轴）本土企业出口占全国出口比重（%，右轴）3叨3表6从开放程度的角度对行业进行重新归类行业名称对外资投资限制程度行业进入壁垒价格市场化程度产品可贸易度封闭型行业金融高高低高地产高较高高低电信高高较低低石油天然气高高较低高旅游高高高低电力高高低低白酒高低高高中药高较低高高传媒高高高高半封闭型行业钢铁较高高高高机械较高较高高高交运较高高较低低有色金属较高较低高高农业较高低高高准开放型行业汽车较低高高高水泥较低较低高较低食品饮料较低低高较低医药较低低高高化工较低低高高软件较低低高高百货零售较低低高低开放型行业纺织低低高高电子低低高高造纸低低高高4接.缓1果F判D疗I险规眨模尸与艳行珠业谜分病布戒状圆况底：嗓有笛巨咳鲸案也德有武鲶弟鱼资巷料纽奉来丝式源罢：予海司通炊证余券修研伤究船所3化4开仁放醉程削度告对汗行籍业碗经班济市效易益牢产略生努了何显缩慧著只影植响图35五个封闭型行业历年销售利润率变化趋势（％）图36两个半封闭型行业历年销售利润率变化趋势（％）4裤.交1劈燕F严D角I乐规拴模饲与盏行炸业载分浊布睡状窜况御：其有涌巨询鲸食也脾有葬鲶谦鱼资坦料除来推源稻：庄中泄经籍网-12-2818283848199019921994199619982000200220042006煤炭石油与天然气电热能源有色金属地产0246810199019921994199619982000200220042006黑色金属机械设备3都54隙.滔1国F盯D数I乒规处模鼠与奥行拆业绢分伶布撞状耽况龟：骗有陵巨辟鲸锄也裁有组鲶娘鱼图37五个准开放型行业历年销售利润率变化趋势（％）图38三个开放型行业历年销售利润率变化趋势（％）

0369199019921994199619982000200220042006食品饮料化学原料与制品医药交运设备水泥开俘放雪程荒度阿对殃行处业多经酒济抽效此益垂产组生兆了险显照著权影穴响资溪料再来慕源杜：驾中绒经男网3欺64饿.肿1港F忘D淡I病规脸模离与猪行判业神分同布元状域况胸：华有柿巨璃鲸扬也竿有蜻鲶多鱼图3915个重点行业销售收入总额占比概况（％）图4015个重点行业利润总额占比概况（％）

开敌放展程肢度腿对月行悲业咸经掉济炉效台益窝产宅生以了殃显踢著带影粉响资休料捏来耐源欧：锄中贪经纯网烛（卸数抹据修报彼告丈期罚为舅2隶0影0光6途年章度肚）3值7开置放身程勺度映对锄行塞业逆经劲济及效陵应锹影戒响厨的扁主药要稿机怜理对双外仁资复投畅资已限血制晓程各度趴高虽，诸避厕免册了头过泽于州激怜烈绝的忧市感场影竞客争责格屠局主鸦导疮产庭品鸽的章价敏格匀市虾场怒化评程纪度动低怕，壶容惠易大造魂就周行货业束超址额厅利业润行稿业网进光入屈壁赵垒括高胳，语有斑利简业匪内查企飞业绿稳栏定而的喷市库场壤竞隶争刃秩茂序产锤品热对飘外盛可吴贸脊易逢程冬度忙低锈，辆降醉低寻了爬行全业沃景辜气包度匠的收全槐球快联哭动该性4派.为1援F静D柴I蚁规赛模枪与杏行忧业梁分匆布当状病况检：澡有简巨低鲸牧也逢有扮鲶伴鱼3幻玉8重遗点打看句好基四千个爱封辟闭数型别行绍业沾：用金美融请、病地昼产愿、轮通模讯杀运杰营吸和桶石嚷油弊化稻工案处例越—乏—误我举们稍看莫好蜂典验型喂封掩闭织型固行纱业狂之析一童的艺银纳行穷业扛盈索利巨前嘴景狡的熊重胀要花依迈据其垫一自，胁外秆资沈参录股瓜中卫资该银塌行漫股冤份使不遣得攀超凤过队5鸦0百％忘。抛例袜如衰外团资廉参食股川比暂例弊最蝴高章的螺广浇发沈银健行苏，逼外崇资鼻合吗计济持妻股阔比浪例践也炎仅诸为第3终2附.排4烂7慰％表7我国金融业开放时间表时间开放内容“入世”后2年外资银行将可以与中国企业进行人民币业务往来“入世”5年内外资银行的地理限制和顾客限制都将被取消“入世”5年后外资银行将可以与中国居民进行人民币业务往来，非金融业金融公司可提供汽车融资。中国将允许被特许的外国人拥有的合资公司参与基金管理，条件与中国公司相同。随着中国公司的业务规模扩充，外国合资债券公司将可享受同等的业务扩充。被特许的合资公司将获准包销国内证券和包销交易以外币计算的证券(债券和普通股)。外资可参股中资银行，股份不超过50%。4屋.数2澡封演闭圾型寨行界业州：碧封瘦闭饥容驶易学获正得袋超讯额忽利吼润资江料翁来嘉源杀：则海乏通哨证势券克研蚊究鹿所3截9案间例稀—哥—予我辽们棵看他好利典崭型秘封识闭丑型悼行降业反之吼一侵的总银拆行今业暗盈慢利膏前亿景鸣的造重测要基依针据其枯二极，深银政行链“踪蝶牌筑照舅”材实注行摸特育许氧制循，垫且傍设驻立友商维业辜银窗行幸最肆低衫注材册颤资可本秃需祸1旁0如亿稠元怖，累行杯业搞进扫入命壁冠垒救非盾常泛高其纪三蚁，紫我危国凑基锐本嫩上伟8丢0盘％孔以迅上农的论融护资简都疯来循自乖银邪行站贷袄款咸，漂这任就辟在保较边大墨程弯度担上奖决翼定周了灶我民国滩信罪贷惯增兵速析始炒终绍处阶于林畸搞高铜水羽平芹，泛并姻为厉国叹内蒜银雹行害信习贷填收亡入鲁持纽奉续普高孙增疾长沾提穿供买动喉力图41近六年中国融资结构变化趋势（％）图422007年前三季度中国融资结构（％）

-5153555759511500Q302Q103Q104Q105Q106Q107Q1企业债融资比重股票融资比重国债融资比重贷款融资比重国债融资比重,5.7股票融资比重,8.6企业债融资比重,2.4贷款融资比重,83.34查.旦2毁封业闭杰型喘行任业诊：貌封给闭掏容幼易狼获继得核超舱额凡利句润资屡料还来商源轮：妈中割经夹网4佳0案敏例扎—轿—芳我喂们性看盯好洲典之型盐封王闭别型瓦行括业诊之蠢一控的叉银科行朱业盗盈炸利山前剥景司的败重脆要绩依急据其现四拖，关当洪前利金然融劳企饱业货贷乓存箩款委利丙差陡平女均控水怜平桨接详近茶3驻％劈燕，膏其外中袄6现个寇月咱、冶1或2每个装月胳、哭2俭4证个腰月振贷个存灭款调利燥差例分中别们为姻3欠.催0越6悲％牺、咳3道.护4上2奇％胀、生2霜.滴9轧7淡％奶，手不源仅市处着历点史六最斜高量时谢期航之顷一棋，挺同晓时源也乞远燥高坐于楼海银外缸贷脱存裁款爆平泳均紧利乒差殿约黑1档.本5霸-需2蜂.板0页％赢的策水晋平此牢外扬，歇银柄行善企着业善税划负桂正峰在械下助调踏、箩中朽间门业甩务酷收竞入简正顾逐声步摩提蛛升娃等菠重晃要谨因密素播，革也产有盈利膝银窗行振也立效留益秘提梁升图431997年以来我国存贷款增速变化趋势（％）图44我国金融企业贷存款利差变化趋势（％）

2712172227Jan-97Jan-99Jan-01Jan-03Jan-05Jan-07金融机构存款增速金融机构贷款增速-4-3-2-11234519890201199501011998070120060428200709156个月12个月24个月36个月60个月4遍.梢2绪封绸闭揉型怖行犬业猪：蚁封缺闭眼容匆易伟获狼得鲁超上额宿利消润资馅料装来沙源险：王中序经误网4贯1重飘点抽看小好电的类半厕封熔闭监型拘行显业努：霜钢甘铁味、驻机膨械关设警备去和咱交帆通艇运揭输案词例希—耗—蜻我厌国垦钢完铁径行器业多与芬机耳械辛行瘦业旺国思际寺竞尤争约力软提河升拌的妇具盯体零重斑要聋表蔑现其奖一生，渔从萍进袜口洽替印代尊到养出千口乞提胶速图45我国钢铁行业出口、进口总值与增速图46我国机械行业出口、进口总值与增速

01002003004005001995199719992001200320059M2007-402080140200钢铁出口总值（亿美元，左轴）钢铁进口总值（亿美元，左轴）出口增速（%，右轴）进口增速（%，右轴）0100020003000400050001995199719992001200320059M2007-551525354555机械出口总值（亿美元，左轴）机械进口总值（亿美元，左轴）出口增速（%，右轴）进口增速（%，右轴）4道.糊3炭半家封滚闭信型古行瓦业拾：朝转花化净成僚本饮优电势句为雨综绞合包国画际彼竞沙争滚优坏势资逢料荡来说源扑：迎中业经减网4稻2图47我国钢铁行业工业成本利润率变化趋势（％）图48我国机械行业工业成本利润率变化趋势（％）

案浊例界—僵—佛我器国复钢蹈铁备行秒业屋与团机餐械吼行痰业零国馋际甜竞还争闪力醉提兆升董的堪具引体善重搭要绒表冬现其绳二圾，距工些业秩成触本介费重用逝利巡寿润困率躁持胁续俱稳绳健拼提只升千，晌显僵示裙生抽产套效磨率暂与神管区理还绩洋效夏正蓝明桑显村进勤步1471013161919931995199719992001200320054趟.牙3先半童封津闭窄型见行把业望：顽转煮化商成镜本内优旅势关为杏综房诚合辞国顽际波竞厨争机优麻势资忽料寺来任源滚：该中拦经装网4承3在伸当刺前走阶碗段挪，留我标们壁对盆准医开浓放润型它与宏开全放舌型虽行宗业麻竞炮争态力沾持淡谨阵慎牛观控点案习例道—颈—恢我蚁国摸医件药排行气业效整更体芽竞验争荡力阿或驻正薄下角滑钞的厉具岸体变重贼要百表趋现一舱方芬面脆，博近蛋三服年侨我弃国残医澡药蚕进亡口椒增超速踩再坛次渗反秒超骂出廉口浸增颂速筛；智另袖一贞方钉面养，掉近倚三捎年鞋我织国宾医办药扛行轿业南销无售倾利喂润承增局速锐与谜销仪售暑收指入陈增独速进出顿现歼明毁显恐背躁离图49我们医药行业进出口值、增速概况图50我国医药行业销售收入与销售利润概况

051015202530354045501995199719992001200320059M2007-15154575出口总值（亿美元，左轴）进口总值（亿美元，左轴）出口增速（%，右轴）进口增速（%，右轴）05010015020025030035040045050019901992199419961998200020022004200651525354555全行业销售收入（十亿元，左轴）全行业销售利润（亿元，左轴）收入增速（%，右轴）利润增速（%，右轴）4降.型4珍准粱开毛放气型烦与而开慨放熊型甘行径业劣：泊成歇本铃优摘势古基弱本北丧敢失资精料赏来喇源编：要中晌经别网4志4图51海通证券2008年行业配置策略建议煤炭有色金属石油化工农业钢铁水泥机械设备交通运输电力金融百货零售文化传播汽车食品饮料旅游生物医药造纸家电纺织资源产业基础化工普通制造消费产业服务产业投资产业增持（超配）增持中性电子信息技术房地产电信4气.糠5限海却通洞行掌业雨配处置赔建党议叙：价超贩配烂封殿闭某型利行叶业径与谊半汗封卧闭童型泉行花业资副料华来蜘源：瞧W鬼i膝n粉d霸资直讯4要5图52中共“全国党代会”次年屡次成为全社会固定资产投资增速高峰年资立料养来蝇源悠：W冤i侨n肃d必资桑讯4梢.狮6战海惩通匀行立业祝配贵置沿建题议星：棚超本配材封齐闭买型鄙行道业岔与暂准四封隆闭月型扶行啊业4旗65堂.舞2湿0拘0更8撤年纲重菊点梳关亡注般三锹大课投宇资淘主意题温罪和冠通郑胀纺主吉题魂：怠关尘注堤上烘游测资许源顽与我下狗游英高基端列消虾费节配能碰减最排相主镰题告：幕关载注娃重做点布治溉理子行诱业魂的繁龙荐头炒公字司央饮企速整粒合民主章题经：外重馅点薪关合注脉强核势酸央抬企4里75胞.却1而温秒和敢通原胀卸主果题伴：渔关殊注懂上婚游匠资痛源宵与争下爷游角高监端伴消高费2圆0提0旦8深年搁一些季睛度脖前让后盲时斧间及段毯C良P演I差或婆继异续垒在能高枯位充运财行下叠游筒高异端嘱消降费迹与欲上得游馋资福源毒将偷直练接泊受往益尿于诱C湾P肥I径高烟位那运野行议著价鉴能索力醉强笨的尼相宁关肉行倍业雁龙锐头膏企假业霞尤伯其验值昂得幸重许点棒关里注表7CPI的构成及所涉及的行业CPI的构成所涉及的行业价格变化趋势食品类种植业（农药、化肥）、养殖业（饲料业）稳步上升烟酒及用品类酿酒业稳定但持续上升衣着类纺织服装业平稳家庭设备用品及维修服务类家电小幅上涨医疗保健及个人用品类化学药、生物医药、中药以及医疗设备器械平稳交通和通信类电子元器件、通信服务业、汽车业、交通运输业平稳下滑娱乐教育文化用品及服务类旅游业、造纸业平稳居住类（租金）房地产业、建材业、公用事业上升幅度较快资墨料微来听源翅：辈w碎i乓n六d矮、帝海拿通理证梯券非研仰究肝所4肚8表813个行业“十一五”时期淘汰落后生产能力的计划行业“十一五”时期淘汰落后生产能力单位“十一五”时期2007电力实施“上大压小”关停小火电机组万千瓦50001000炼铁300立方米以下高炉万吨100003000炼钢年产20万吨及以下的小转炉、小电炉万吨55003500电解铝小型预焙槽万吨6510铁合金6300千伏安以下矿热炉万吨400120电石6300千伏安以下炉型电石产能万吨20050焦炭炭化室高度4.3米以下的小机焦万吨80001000水泥等量替代机立窑水泥熟料万吨250005000玻璃落后平板玻璃万重量箱3000600造纸年产3.4万吨以下草浆生产线、年产1.7万吨以下化学制浆生产线、排放不达标的年产1万吨以下以废纸为原料的纸厂万吨650230酒精落后酒精生产工艺及年产3万吨以下企业（废糖蜜制酒精除外）万吨16040味精年产3万吨以下味精生产企业万吨205柠檬酸环保不达标柠檬酸生产企业万吨825就.城2谊节猪能针减稠排烦主甘题悦：呢关宫注纤重竭点五治贤理湖行谜业惑的箭龙看头衬公言司资擦源医来叠源喷：搞《乖国姥务原院宣关羊于吓节别能乒减啦排盛综醒合鱼性紫工款作胸方姨案神的凭通剥知隐》清、径新档华迫网4珍9各便行中业坚龙僵头逼公斩司喇能多耗副与链排先放氏指夏标路普临遍虫远凉超凶行批业旗平蓄均呈水抽平各妄行和业店二母线秀以犁外跑企刚业暮节明能贱减弄排照压目力劣普仓遍换更盟大关歼停况并宵转优、炭总请产舌量街调痰控铸政面策汇将独为兵各苦行争业主龙翠头娇挤颂出势新库发限展常空至间节镇能骗减踩排马将延促饥使射各拥行药业再龙杰头芝公爽司盯加宿快效并箱购秃步疮伐5盈.摄2刑节恳能答减殃排痛主祖题盛：娘关匪注董重宽点奶治垫理地行约业唇的纹龙宏头帝公注司5瓣0央草企晚总画数狼量毒为替1辅5镜3印家池，革总键资舞产森（垄1酿2粮.耍2代万匠亿胁）团占伴全淋部惑国衬有鲜资隙产净（更2命8汽.搂6牛万拒亿右）凳的刊比沸重型约接为从4似3箭％国忽有哭资湖本殃集阻中伐的赞六炉大喷行欺业欣：驻能债源咬、妨原刷材衫料拌、同交臂通捎、宋军针工润、