财务管理第三章课件

财务管理第三章第三章货币时间价值和风险价值【教学目的】本章要求学生掌握时间价值的原理与计算；掌握风险价值的原理与计算。【本章重点】时间价值、风险价值、资本资产定价模型【本章难点】时间价值的计算、风险价值的计算第三章货币时间价值和风险的计量第一节货币时间价值第二节风险价值第一节货币时间价值一、货币时间价值的概念二、时间价值的计算三、复利计算中应注意的问题四、资金时间价值的计算举例返回一、货币时间价值的概念

指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。

增量；要经过投资和再投资；要持续一定的时间才能增值；货币时间价值产生的前提条件：商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在，是资金所有者和使用者分离的结果

从量的规定性来看，货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。返回

二、时间价值的计算单利的计算复利终值与现值的计算普通年金终值与现值的计算预付年金终值与现值的计算递延年金终值与现值的计算永续年金返回三、复利计算中应注意的问题

（1）复利利息的计算（2）折现率的计算一次性收付款项永续年金普通年金即付年金（3）期间的推算一次性收付款项普通年金（4）名义利率与实际利率（5）内插法返回（一）单利1、单利利息：2、单利终值：3、单利现值：4、图示：012345PF返回[例]某企业有一张带息期票，面额为1200元，票面利率4%，出票日期6月15日，承兑期60天，因企业急需用款，凭该期票于6月27日到银行办理贴现，银行规定的贴现率6%。单利利息＝1200×4%*60/360＝8单利终值=1200+1200×4%*60/360＝1200*（1+4%*60/360）＝1208单利现值=1208-1208×6%×48/360＝1198.34单利的计算返回012n-1nPF100×(1+10%)100×(1+10%)×(1+10%)

……返回返回01AnA2An-1A（二）普通年金终值与现值的计算每年年末等额款项发生

（三）预付年金终值与现值的计算每年年初等额款项发生返回0A1An2An-1A

（四）递延年金终值与现值的计算递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。返回01234567100100100100第一种方法：两个年金相减第二种方法：先年金后复利（五）永续年金

返回[例]拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10000元奖学金。若利率为10%，现在应存入多少钱？内插法[例]某公司于第一年年初借款20000元，每年年末还本付息额为4000元，连续9年还清。问借款利率为多少？查n=9的普通年金系数表，在n=9这行上无法找到，于是找大于和小于5的临界系数值：5.132和4.946，相应临界利率分别为13%和14%。i＝13％+（5-5.132）/（4.946-5.132）×（14％-13％）＝13.71％

名义利率和实际利率年利率为10%，一年复利两次。

100元

100×(1＋5%）

100×(1＋5%）×（1＋5%）＝100×(1＋5%）2[100×(1＋5%）2－100]÷100＝(1＋5%）2

－1＝(1＋10%÷2）2

－1实际利率=（1+名义利率÷年内复利次数）年内复利次数－1名义利率=每期利率×年内复利次数例题：年利率为12%，一年计息4次，试确定年实际利率。问：年实际利率比名义利率高多少？返回资金时间价值公式的运用资金时间价值的计算复利公式还

是年金公式一次性收付(复利公式)等额定期(年金公式)资金时间价值公式的运用资金时间价值的计算求什么

(终值/现值)未来价值(终值)现在价值(现值)资金时间价值公式的运用资金时间价值的计算求i,n,A时

看给什么未来价值(终值)都给:都可用,尽量用现值公式现在价值(现值)资金时间价值的计算练习1.某人三年后所需资金34500元，当利率为5%时，(1)在复利的情况下，目前应存多少钱？(2)在单利的情况下，目前应存多少钱？1)P=F（P/F，i，n）=34500×（P/F，5%，3）=29801.1(元)2)P=F/(1+in) P=34500/(1+5%X3)=30000(元)资金时间价值的计算练习2.某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末付款26500元，当利率为5%时，相当于现在一次付款多少？(答案取整)解：P=A•(P/A,i,n)=26500×(P/A,5%,6)=26500X5.0757=134506(元)轿车的价格=134506元资金时间价值的计算练习3.某人出国5年，请你代付房租，每年年末付租金2500元，若i=5%,(1)现在一次给你多少钱？(2)回来一次给你多少钱?解：1）P=A(P/A,i,n)=2500×(P/A,5%,5)=2500X4.330=10825(元)2）F=A(F/A,i,n)=2500×(F/A,5%,5)=2500X5.526=13815(元)资金时间价值的计算练习4.若年利率6%,半年复利一次,现在存入10万元,5年后一次取出多少?解：F=P•(F/P,i,n)=100000×(F/P,6%/2,5×2)=100000×(F/P,3%,10)=100000×1.3439=134390(元)资金时间价值的计算练习5.现在存入20万元,当利率为5%,要多少年才能到达30万元?解：P=F(1+i)-n 20=30(1+5%)-n(1+5%)-n=0.667 内插法求得：n=8.31年n1＝8,i1=0.677,n2=9,i2=0.645N=8+(0.667-0.677)/(0.645-0.677)*(9-8)=8.31分析：求n给P=20万，F=30万，复利现值终值均可用资金时间价值的计算练习6.已知年利率12%，每季度复利一次，本金10000元，则第十年末为多少？解：I=(1+12%/4)4-1=12.55%F=10000(1+12.55%)10=32617.82解：F=10000(1+12%/4)40=32620资金时间价值的计算练习7.购5年期国库券10万元,票面利率5%,单利计算,实际收益率是多少?解：到期值F=10(1+5%X5)=12.5(万元)P=F(1+i)-5(P/F,I,5)=10/12.5=0.8内插法求得：i=4.58%i=4.58%4% 0.8225% 0.784i 0.8i–4%1%-0.022-0.038资金时间价值的计算练习8.年初存入10000元，若i=10%,每年末取出2000元，则最后一次能足额提款的时间为第几年？解：P=A(P/A,10%,n)10000=2000(P/A,10%,n)(P/A,10%,n)=57 4.8688 5.335n 5在7-8年之间，取整在第7年末资金时间价值的计算练习9.假设以10%的年利率借得30000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少等额收回多少款项方案才可行？解：P=A(P/A,10%,10)30000=A(P/A,10%,10)A=4882(元)资金时间价值的计算练习10.公司打算连续3年每年初投资100万元，建设一项目，现改为第一年初投入全部资金，若i=10%,则现在应一次投入多少？解：P=A(P/A,10%,3)(1+10%)=100X2.487X1.1=273.57(万元)ORP=A(P/A,10%,3-1,+1)=100×2.7355=273.55(万元)资金时间价值的计算练习11.一项固定资产使用5年,更新时的价格为200000元,若企业资金成本为12%,每年应计提多少折旧才能更新设备?解：200000=A(F/A,12%,5)A=31481(元)资金时间价值的计算练习12.有甲、乙两台设备，甲的年使用费比乙低2000元，但价格高10000元，若资金成本为5%，甲的使用期应长于多少年，选用甲才是合理的？解：10000=2000(P/A,5%,n)n=6年资金时间价值的计算练习13.公司年初存入一笔款项，从第三年末起，每年取出1000元至第9年取完，年利率10%，期初应存入多少款项？解法一：P=1000[(P/A,10%,9)-(P/A,10%,2)]=3272.1(元)解法二：P=1000(P/A,10%,7)(P/F,10%,2)=1000X4.355X0.751=3271(元)资金时间价值的计算练习14.拟购一房产，两种付款方法：(1)从现在起,每年初付20万,连续付10次,共200万元。(2)从第三年起,每年初付25万,连续10次,共250万元。若资金成本5%，应选何方案？解：(1)P=20(P/A,5%,10)(1+5%)=162.16（万元）(2)P=25X[(P/A,5%,11)-(P/A,5%,1)]=166.67（万元）P=25X(P/A,5%,10)(P/F,5%,1)=166.80(万元)资金时间价值的计算练习15.一项100万元的借款，借款期为5年，年利率为8%，若每半年付款一次，年实际利率会高出名义利率多少？解：(1+8%/2)2-1=8.16%所以，比名义利率高0.16%资金时间价值的计算练习16，企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其比较有利的计息期为()A，1年B，半年C，1季D，1月A3.2风险价值3.2.1风险的确认与计量1、风险的概念2、风险的类别3、风险的计量3.2.2风险与收益3.2.3资本资产定价模型返回一、风险的概念（P51）定义：风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。理解：⒈一定条件，风险是客观的；⒉一定时期；

3.风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。财务上的风险主要是指无法达到预期报酬的可能性。4.风险是指“预期”收益率的不确定性，而非实际的收益率。返回二、风险的类别（P67）（一）系统风险（二）公司特有的风险返回1、系统风险系统风险——影响所有公司的因素引起的风险。如：战争、经济衰退、通货膨胀、利率变动；具体包括：政策风险市场风险购买力风险：实际收益与名义收益利率风险：资金投向、与股票、债券的变动关系返回2.公司特有的风险——指发生于个别公司的特有事件造成的风险。罢工、新产品开发失败、诉讼失败、失去销售市场等信用风险：违约风险经营风险：商业风险财务风险：筹资风险经营风险影响经营风险的内部因素

项目投资决策失误产品生产方面的原因产品销售方面的原因影响经营风险的外部因素产品关联企业竞争对手的变化政府政策调整其他方面财务风险资本负债比例资产与负债的期限：以短接长债务结构（二）风险报酬的计算期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率（其中：无风险报酬率为国库券的收益率；风险报酬率取决于—

项目自身的风险和投资者对风险的回避态度。风险报酬风险报酬率无风险报酬率期望报酬率2、风险的计量（P52）

1、概率（）及概率分布（离散分布、连续分布）

2、期望值离散程度（3、方差、4、标准离差、5、标准离差率）标准差标准离差率概率及概率分布1.概率：在现实生活中，某一事件在完全相同的条件下可能发生也可能不发生，既可能出现这种结果又可能出现那种结果，我们称这类事件为随机事件。概率就是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性大小的数值。(1)概率必须符合两个条件：2.期望值的计算期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心值。

以概率为权数的加权平均数表示各种可能的结果表示相应的概率某项目资料如下：期望值的计算举例情况收益(万元)概率好3000.3中2000.4差1000.3K(1)=300X0.3+200X0.4+100X0.3=200(万元)返回3、方差方差是用来表示随机变量与期望值之间的离散程度的一个数值。

反映平均数的离散程度方差4.标准离差(标准差)标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，用以反映离散程度。

标准差返回某项目资料如下：标准离差的计算市场情况利润(万元)概率好6000.3中3000.5差00.2K(2)=600X0.3+300X0.5+0X0.2=330(万元)5.标准离差率(标准差系数)是反映随机变量离散程度的重要指标，是标准离差同期望值的比值.标准差系数风险小风险大5.标准离差率(标准差系数)标准差系数

如期望值相同，只看标准离差标准离差大——风险大标准离差小——风险小5.标准离差率(标准差系数)标准差系数如果两个项目，期望值不同，不能直接用标准差比较，而要用标准离差率。即：标准离差率大-----风险大；标准离差率小-----风险小。5.标准离差率(标准差系数)标准差系数如果两个项目，预期收益的标准离差相同，而期望值不同，则这两个项目(C)A.预期收益相同 B.标准离差率相同C.预期收益不同 D.未来风险报酬相同返回3.2.2风险与收益1、单一资产的风险与收益2、组合资产的风险与收益一、单一资产的风险与收益风险收益率Rr＝风险收益系数b*风险程度q即Rr＝b*q单一资产的总收益率（P55）：R=Rf+Rr＝Rf+b*q

返回二、组合资产的风险与收益资产组合的期望收益的衡量资产组合风险的衡量返回3.2.3资本资产定价模型Capitalassetspricingmodel——CAPM1、资本资产定价模型的意义与假设：β系数（β＝个别证券投资的风险报酬率/市场平均风险报酬率）2、资本市场线3、证券市场线与资本资产定价模型Ki——第i种股票或第i种证券组合的必要报酬率

RF——无风险报酬率i——第i种股票或第i种证券组合的

系数Km——所有股票的平均报酬率投资者要求的报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率