行为财务与会计

行為財務學淡江大學會計學系丁緯1效率市場假說效率市場假說認為人是理性的(rational)，所以股價將反應所有的相關資訊，即使股價偏離基本價值，隨著時間的經過，資訊的公開，股價必定會回歸基本價值。效率市場假說主要建立在三個假設：投資者是理性的，因此能理性的評價證券價格。即使有些投資者是不理性的，但由於他們的交易是隨機的，所以能消除彼此對價格的影響。若部分投資者有相同的不理性行為，市場仍可利用『套利』機制使價格回復理性價格。2何謂行為財務學？然而，許多理論和實證結果並不支持效率市場假說，學者開始對傳統的財務學在證券價格的決定上存疑，轉而尋求其他領域的解釋。

由於許多研究發現，傳統經濟（財務）理論將人視為理性，並不正確股票價格股價的變動可能來自公司本身價值的改變(反應經濟環境的變動)也可能反映投資人因個人（心理）因素而對其評價的改變行為財務學則「提升」人的地位，將心理學納入原有的財務理論，來說明效率市場異常的現象。3架遵構眯效杯應投劈燕資遵資届訊喜：崇(答正生面骑)知馆名病投闪資钓專须家肾預傲測协美筝國铃股馅市浩明倦年猎將现會上齐漲之四機装率办約事為8尾0友﹪。您轨投逼資娘美步股揉的策機丙率转為棋何就？投的資啄資杯訊拖：侵(胁反谁面唐)知峰名致投烘資策專术家螺預卫測歇美父國闸股必市鹿明尤年忘將赴會下辈跌之冷機稍率牛為2稿0割﹪。您啄投肺資烦美着股渣的滋機炕率屋為妹何考？4架抛構荷效译應問蜡題屡1恢：曲假安設犬美刘國渐現愚正积遭劳受械到逗某钩一变不苍尋什常慈之漆亞另洲严疾辞病窜侵校襲鸣，虫預既期全將慎使惹6伞0巧0啊人受死取亡较。平現抗有厘兩研個勤對号抗四此另疾糠病筹之略不米同胖方民案朋被饼提界出寸。荒科什學上家飘預棍估今每虾一广方寒案犯之指可向能仔後形果任如景下竹：方地案锅A睛，秋將迅救汽活魂2岗0劲0芳人乔。方找案瞧B请，烟有街1酬/角3身之拒機倦率签會铲救美活彻6疮0侄0野人守，按有慕2旅/疯3兄之驾機严率倒無找人多會怎被百救汉活禾。請乱問猪您再將塌偏鹅好役那盒一展方如案榴？5架傲構洪效寒應問秒題纵2爆：窃假榴設躁美弱國牛現增正能遭解受垃到嘴某盘一童不崭尋耻常滨之道亞麦洲桃疾颗病半侵汽襲爽，拥預赏期膨將案使悟6锻0流0代人饮死效亡屑。柔現罢有骗兩佳個什對愿抗愉此匪疾蜻病远之碍不万同拍方担案膏被寺提睬出边。词科振學违家患預裤估致每级一械方侧案究之悼可连能两後袭果叼如伏下乔：方泻案圣C寄，驳將帝有澡4暖0劳0铲人垫死嫌亡削。方村案征D驾，溪有锅1赌/掉3窃之急機轿率娃無遍人巷會铺死谢亡稻，不有拨2女/哄3私之粱機装率饿6渴0痛0换人伴會违死提亡预。請劲問拉您惹將骂偏柳好疗那灭一签方掉案牢？6架蔽構匙效杜應假骄設欧美例國域現合正圈遭缸受隐到糕某芬一翻不伞尋低常晴之瞎亞扶洲呼疾停病挤侵隶襲煤，技預董期萄將裙使木6疯0奸0歌人理死闪亡会。扛現龄有亚兩伍個副對日抗籍此迷疾采病男之父不第同裳方济案额被纵提兰出瓦。昆科扩學虚家笋預淡估齿每素一理方滋案吐之尽可宏能割後忌果亚如馋下勾：〈译正莫面掩敘舞述屯〉方凑案竭A拔，深將印救匹活煤2洒0阳0脆人隔。〈7浪2太%谱〉〈灵確并定粪方订案暖、膝歸岂避鲜風皇險概〉方穷案筐B要，毙有桶1吹/弃3疤之阵機拌率方會削救扔活狭6修0醉0纲人昼，貌有栽2岂/腹3热之北機货率脸無菠人箱會俯被剃救偿活协。〈2颈8辈%手〉〈黄不口確安定安方米案慕、忍追对求渣風劝險矩〉〈卧負舒面回敘嚷述识〉方截案告C狂，枝將粥有驰4漆0杀0豪人叔死始亡辣。〈2佳2怠%食〉〈傅確挨定胖方假案吐、啄歸嗽避伙風鞭險蚕〉方福案狗D妙，艇有蚕1席/省3怪之拨機催率装無墨人战會活死肯亡穿，上有住2吼/当3垂之练機讨率东6距0涝0杀人卧會斑死钱亡灰。〈7滑8者%肺〉〈承不齿確铲定月方挽案稍、绩追切求鱼風花險狠〉7展济望土理洽論挠(拦P蓝r敢o咸s浙p命e钞c站t显T费h拐e小o隆r朴y严)K举a弟h窃n龙e蛇m魔a坑n秤a摘n垂d疏T挣v盐e微r蔽s闸k固e涌y按(贺1鞭9玻7写9希)屿指陕出猴傳执統钳預概期谷效纽奉用誉理焦論埋無析法促完酱全秋描纽奉述授個氏人比在己不炸確罪定娇情恩況潮下寇的慎決阻策纯行课為迁。穴他产們床以蜘大弟學各教务授上和丹學主生洲為觉基惊礎抽進获行滔問面卷后調夺查龄，熊發河現仔大商部含份雹受把訪先者塌的黎回僵答万顯还示扇許点多乒偏护好潮違抚反此傳样統爪預燃期聚效蹦用枣理幅論汪的昏現骗象赴，毕並多據喷此坛提票出代另举一涌種学經增濟撒行则為代的成模浊型阿，失稱缓為降展堵望竿理暴論蹲。確喊定崖效围果哨(塔c炕e允r仿t驳a惭i桑n牛t恨y索e霞f协f馆e国c字t海)反税射找效方果狐(氧r偶e抽f筹l葛e帆c梁t漂i质o颜n鲜e愤f垃f层e月c喊t耗)分检離胡效醋果疗(些i近s猜o禽l铃a祝t桌i抢o增n浙e软f缸f彩e秩c久t械)8確收定孩效因果颂(改c努e隆r泰t缸a柏i钳n姜t榜y斧e疗f羡f从e橡c线t洽)此柄效梢果货是堆指愉相士對影於倦不歌確坟定荡的班出同象授(腾o留u葡t鲁c践o勺m查e树)劳來蚂說费，牌個苏人石對各於逮結刃果脊確筝定亏的陕出滥象带會虫過鹊度扛重宜視戏。荣K紧T元設责計捎了希兩冻個芒問菊題顽來性說聚明伍確壤定背效意果页。第粪一垒個脏問舰題协是枝，末假须設符有豆兩吧個剥賭惩局踢：第耳一壮個彩賭纽奉局经有是3放3作%剂的卵機恩會军得芳到震2缘瑞,壶5识0丛0漠元外，谷6忠6饰%稿的亭機狡會甘得最到倍2竹,类4栗0逢0樱元梯，棒另棚外赏1损%金的句機拥會说什合麼攀也蝇沒毁有第辨二牧個租賭骗局倚是轧確姻定荷得芬到疤2盆,题4绑0遇0约元問芹卷广的记結秒果排顯语示粥有借8套2警%器的赴受把訪掌者肾選测擇魔第蛛二华個饥賭锈局第累二度個夕問独題厘也妻假野設产有妨兩色個桥賭凳局第扔一心個各賭榴局逮有卖3异3陵%皇的棒機它會月得脑到陵2发,寇5巴0惩0议元或，健6卵7瓦%猴的察機夸會解什故麼策也饺沒蒙有第眯二春個颤賭卖局屯有如3题4净%岩的讽機打會河得陆到肾2惕,追4使0逝0由元茅，敞6补6挤%印的扑機火會亏什睁麼好也炊沒乐有問脆卷饭的爪結祝果肚顯袜示信有滑8粱3云%窗的夸受耳訪所者够選川擇墨第聚一排個远賭矛局比党較竖以旷上坚兩父個学問智題宅可臣知铁，拉根牲據拾預廊期幼效辱用批理唯論杰，论第钩二析個馆問具題余的梯偏旗好碰符僻合杜效疗用捉函忧數娱，茅但摘第寸一荣個肝問瓜題匠的荐偏暮好兔卻苗是级違揉反广預声期骆效孔用绣理智論恐。9反蛋射茎效不果趴(冶r音e狸f酬l筑e卷c间t垫i双o聚n规e舰f参f暖e图c防t那)若缘瑞考图慮辈負君的侧出议象呀，材即梨損不失起(薄l波o司s横s鼓)屋，袍可升發胸現魄個搞人烟對彻利举得都和葵損谁失御的移偏缴好禽剛护好夕相赵反膛，喇稱贡為歇反朵射惧效岔果阻。個龟人查在占面谢對色損鹊失妖時烤，借有膜風工險被愛亦好狡(颜r忆i茄s行k幅s挡e谎e拿k煌i爱n遣g左)伍的核傾溜向扫，哲對填於志利痕得厨則遣有笨風扎險睁趨喂避吩(玩r汪i鼻s旨k落a茂v兽e按r四s良i门o添n上)俩的旁傾垒向革。膛這穴和雀預悠期渔效复用畅理吗論挤並括不衔一代致丧，纲可威以工看寻出拴個矿人慰注柄重务的粗是学相此對傲於普某绝個出參孝考步點曲(拆r妥e丑f晌e主r洁e盏n雄c捐e五p松o舅i井n固t婆)避的险財剪富程變斗動际而哥不镰是碰最凯終怀財莫富鼻部请位赏的毛預芦期约效耽用趁。厉K帐T墓設溪計宰了暗一眉個净問织題绳來填說夜明葵反术射粥效凡果刮。假亲設选有垄兩盆個收賭门局岁：第栗一孩個元賭蚊局姥有孩8闷0壶%明的味機纱率稍得慰到犁4忙,扁0妖0顷0谊元第回二惠個邪賭掩局页是耀確历定怕得注到郑3牌,旧0体0慨0合元問古卷谨的液結携果将顯使示脾有用8悼0轮%猫的匆受钞訪范者英選袍擇变第早二估個陷賭词局若移將叨出催象拘改幸成多負概的第征一扶個李賭绣局沉有掠8毁0巷%舍的津機志率寻損叹失叙4续,坐0截0艘0凯元第够二孝個志賭吐局获是倚確耳定摔損言失虚3颠,秤0美0阶0埋元問挑卷飞的千結斤果伯顯启示院有呀9资2苦%盗的钓受潮訪墙者颜選砌擇捐第参一菊個捆賭崭局丧。1溪0分樱離虫效枝果袜(蜜i睬s抚o认l棋a袄t范i除o绢n震e批f熔f主e塔c河t梨)若哭一咱組汁p株r恋o巾s酿p孙e凯c窜t哪s系可幸以裤用笨不扒只隙一铲種婚方锐法蛙被钻分后解兆成瓣共俭同前和吸不疗同陵的脾因舍子歇，项則坑不淘同悬的联分略解飞方筋式松可恶能剧會附造寨成对不猜同誉的示偏迅好蒜，苗這污就博是颤分拣離腐效栗果达。賭栗局锤1终(弄兩蕉階公段列的愤賭宰局怨)在饶賭第局堵的唉第吸一曾個勺階眼段有套7扰5携%吐的瘦機傻率克會特不些得持到若任柄何豆獎亭品理而屿出蹈局有芹2么5程%止的帽機魄率往可惊以腾進厕入挪第丈二纹階确段到荣了第公二碰階闸段A脂方宝案练：祝有浪8协0惜%州的膀機汪率故得耽到勤4笋,脆0制0鸦0信元B掀方览案上：择確闷定托得场到砍3尺,换0爷0猴0伞元救。對质於绵這够個阿二冻階奔段欠賭端局灭的白問欧題壳，堪有怪7特8发%校的躬受晋訪纺者邀選叫擇拳得柿到出3鸦,没0载0为0首元师。從削整倦個能賭泼局落來厉看大，睛個谣人凳有救2辈0挂%版(眼2翁5匆%庄*疏8芹0业%淋)皇的筝機终率租得清到闻4墨,呜0殊0蠢0疑元遭，舰有稻2余5诱%捎的扭機采率疯得距到软3录,虽0谜0挂0些元骗。1坚1分纵離赔效夸果再(喝i持s库o登l誉a踢t糖i纤o馅n谱e槽f蜡f乓e陪c柜t倒)賭统局混2A泄方添案州：撇2剧0爸%捧的件機站率中得己4挎,边0鹊0肾0肉元B去方阳案恨：鬼2喂5奸%课的度機储率草得签到供3王,街0姜0午0恼元大莫部阶份埋的虫人指會确選诸擇膜前倦者由润此村可减知竿，碰在钞兩察階驻段街的签賭闭局欠當捷中养，帽個杯人蔑會忽指略球第汇一词個降階衣段只醉考货慮蜜到杯第昨二关個屠階挎段他的榴選皆擇次，钻即遥是躬有臭短关視湾(漠m丧y革o肆p决i绪a男)尸的指現础象残。在各這颜種妖情管況蚊，疑個泛人龟面偷臨感的炉是镰一础個疮不榨確挂定轨的躬p乡丰r压o朵s却p映e部c板t客和蒜一尖個危確的定勉的屠p衣r锯o仿s初p王e问c确t科。壮若厅只蹄考造慮母最颗後龄的株結床果渠和蕉機溉率偷，牛個帽人撤面科臨窄的逐是队兩灭個同不饥確欧定固的粉p筑r啄o昂s徐p视e瞎c渣t类s题。同雖吧然楚這首兩怕種剧情饮況槐的姐預降期展值毛相早同电，址但蛛是固由栗於猫個建人巨不舞同脏的告分削解司方后式芳，浩會择得蹲到与不导同号的悄偏戚好胶。列由决此股可践知闲，弱若酷以接預氧期恳效爱用虫理释論予的乖觀汉點礼來舞看抗，候這特兩引個妙賭胜局氏是扰相主同驶的祥，窗個刊人届的饼選朵擇块應泳該奋相倍同婆。乱但唯是盏實蓄際持上恒卻兄不善是含如爹此滤，代個伟人挎會甲因夫為叶問暗題嗓描惊述厉方捐式缸的乡丰不搭同氧而弄有胳不浩同滋的蝴選隐擇贴。1舒2理兰論多模密型除臂了奥利榨用救問坚卷医來缘瑞說酿明漫之殃外答，装K啄T床也迹提西出粗理竿論亡模姻型历來衡說说明佩個冻人递的谎選攀擇稳問探題棵。值他芬們烟利浇用坑兩叫種贴函柳數对來曲描脖述雄個咳人汽的轰選月擇掏行缴為咬：固價肝值尾函险數吊(义v卵a语l刷u翅e骂f塘u翻n针c域t妇i蚊o巴n淘)灵。價率值四函盐數锣有劫下挠列江三债個席重形要傅的型特崭性松：價济值秤函建數臭是没定仁義堆在命相少對颂於喷某刮個亦參建考穗點帅的拖利块得联和急損爬失哀，晴而饿不佛是狮一骡般暮傳畜統弊理谎論吴所居重突視庆的斜期贸末没財揉富闪或枪消满費曲。拣參浪考漫點阳的墓決洲定牵通依常悔是守以锦目亮前乡丰的傲財惠富呼水散準用為塔基章準奶。價跳值直函宿數竖為司S这型级的辞函突數道。蹈在狭面捕對蔑利解得济時霸是关凹峰函竖數谁，眠損格失蔬是洪凸聚函劝數步，维這遍表主示偏投纸資妨者裹每常增唱加恨一库單应位帖的腥利镇得热，躬其恐增厦加蜻的扰效摘用谅低陕於崭前碗一知單库位液所喘帶漆來尽的坟效僻用圾，戚而减每余增妇加近一戴單许位鲁的威損塞失披，记其联失效去个的其效醉用朽也轨低友於嫂前争一娘單夕位括所漂失浮去影的辟效晃用叼。此唇價笑值柱函胜數皱，越損弹失羞的管斜形率眉比甩利浊得戴的冲斜矮率映陡祝。芽即君投煮資教者它在腿相善對喊應石的债利孙得座與标損击失词下略，颗其骡邊垫際圾損括失违比怒邊侍際垒利长得利敏孙感偿。前例点如复：夜損泻失齐一宏單革位塞的狠邊珠際绢痛温苦检大尖於草獲究取惨一钩單喇位释的刊邊杠際政利肾潤穴，飞也兽就炊是机個功人疼有浆損甲失神趨帆避雪(里l分o签s巾s低a刃v奏e嗓r垫s钻i贸o学n酸)谷的沟傾塔向盲。1季3價玩值我函言數GainLossValue1中4決里策迎權株數房诚函典數決搞策院權肃數架不锦是盘機吉率桃，桂π钞是p的围遞创增阿函毒數拿，乔它矩並稍不额符强合地機基率土理膊論产。當p機环率锣很工小疲的库時带候立，监π席(究p卖)霜>榴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