西方财务管理基础理论综述

财务管理研究

第二讲西方财务管理基础理论

按照以经济财务学为基础，以定价理论为核心，以资本市场为外部环境的思想．西方现代财务管理基础理论应该包括：投资组合理论资本资产定价理论期权定价理论资本结构理论代理理论和信息不对称理论资本市场效率理论。资产定价量的规定性质的规定性投资组合理论1952年，哈里·马科维茨(HarryMarkowitz)提出投资组合理论的基本原则：通过组合投资而不是投资于个别资产，投资者可以在不减少收益的情况下降低投资的总风险。马科维茨的理论贡献在于，论证了当某项资产在投资组合中的比重降低时，该项资产收益的变动（非系统风险）对投资组合的影响变得微乎其微，投资者在决策时只须考虑某项资产与投资组合中其他资产间收益的协方差。马袍科般维罩茨犯投鉴资肠组辩合价的宜选蔬择衬原降则必：子选盲择傻那肉些艰在瓶一师定呼风菜险竟下独收荐益臂最画高慰的住资拦产黑，弱然码后资将伪其婚作鸣为辜有恐效佩投轻资捆组浩合志—盘-暗-摔-竟在赚一胖定堵收落益问条鸭件挖下蹄风鼠险供水兼平错最膊低及，煌或斥在吃一淋定央风鸦险摸水疾平剃下季收肆益犹最陪高棕。马坟科亲维封茨帅还插提兄出啄了诱选柱择裹投斯资评组亦合敌时戒衡使量纠相厅关恳系美数鹿、怕协含方成差冲、谷标圈准脖差校及购方骨差田的取基茫本俗方歼法述，私其招所俭用尼的辫术暑语盏和胳公搭式甜沿很用弟至休今嚼。貌但心是僚他赵并链没告有忌使溪用叙也使没辩有稼提用出挪不械关艘资悉本皮市懂场贝如蓬何聋量各化宝和深确倾定雪财胆务注风娃险运的拾实艰证物经盈济厅理闹论丸。1电9萍6苍4慢年贤，努夏使普牢等谣人跌提羊出晃了默C阻A涨P奋M李模研型习后餐，哈才倘真州正妥解蚂决诸了望这贺一跨问引题联。一衰、祖风老险监分滔析窜与市财栏务肢理动论逝的扭发桂展一索般材的这财震务球决溜策相的葵模吼型疼：贡预吐计奋风腐险族、置预租计方收闷益破、宗上述述江两鸡者艇共吩同印对毯企日业静价渗值隆可堂能河造螺成翼的阻影执响滑。风今险夏(巷r卖i租s讯k族)撕可英视糟为泄出艇现您财裤务句损主失资(杆f弓i吊n阿a泽n痛c央i替a酬l趴l软o缎s续s磨)夺的销可愁能匙性惭，赵或圣者蛮更粪加抚广蛛义男地侵定稍义善为须特磨定锄资册产起出蜻现间收搬益柿的饿不骑确牧定挽性淘。投桃资繁收拍益缴是扛指喷投卸资湾者猎在执一萄定涌时叶期担内岁所派获寄得切的尝总哭利娃得雕或慈损梯失末。潮从购方局法浓上圾看惜，住是博在讨期摸末户将买资矛产蜓价份值辩的晒增制减疫变菊动虽与插实五现克的隶现袜金冈收歉入背与赔期贼初仔值息进需行岂比驼较宅而迟得铃出版收织益鼠水嘴平耍的用高茄低病。杜任纸一射资霉产秩第径t万年桥收奸益事率石或纠报查酬笼率拉k阿t改的员计德算莲公尽式涉：风黄险谣的控分酒类挑：总淡风淋险蛾：滤是乳针在结语单耀项软资务产幕而涂言稠，旋研沉究固围饮绕跳预吹期背收跟益丑各隆个推结毅果窜的半分略布占状脸况舰。悟一株般刮运攀用谢概记率质技斗术跑如因方隙差卧、姨标桐准哭差豆、见差量异乔系暗数挖对串收怎益上的勒变鞠动孙进豪行宫度巨量渴。系久统汉性魔风芒险偿：港也微称揉市绘场也风盟险盈，积是蜡针昏对茅资申产堡组歇合恭而锁言鱼，舞研樱究棵各翅项怒资耗产骗收超益栽率养与驴组吉合份收鉴益醒率浮之的间廊的父相宅关岭性戴。在邮财查务敏理役论盐中浑，宪在复风掠险宏分听析婆问申题帅上垮所防面告对顾的两问螺题诉：偶一散是炼如决何炼界闸定泊各袖种男风把险循，绍二奶是阶如授何牌度昆量相各沾种庭风孩险盒，拒三费也耀是汗最颠为食核采心攀的撒是歪，漫通马过迷风球险讲分叹析爪达夹到夺控就制城风甘险姑、表理遵性嗓地密规舍划煌未划来痛、省减淹少瓣各蚕种衡不米确奇定姓性滔所弟带针来况的帖损重失丛等恳。二窜、租组古合暑理凉论厨(茧马吸科少维菜茨贫教涌授资，珠1者9羽9允0摩年光获州得去诺榜贝古尔瓦经船济未学间奖答)在衰一工定丝式条看件纹下校，迅一竹个加投挨资修者违的忠证作券西组职合猪选令择分可辟以雁简甘化看为效两辟个驰因每素耽的钩权朗衡索，适即问证应券宋组端合召的登期颂望令收箭益事和座方甲差董。(轮1陷)安组代合裁情书况驶下栗的神期悦望遮收蚂益(博2赛)秧组嫩合讲风虑险欺(助p拥o付r蛋t佛f出o启l逐i慕o行r饱i森s译k桃)拘的习研叙究出：协甚方蜡差永和港相尺关太系度数浙是晋组鼓合贡风肯险提研度究盟过较程胳中脉的涂两锁个基重宪要拜概泉念稿。协殿方帮差铃是龄对指两漂个叶变添量云之喜间沫一浪定仪运安动田关受系管的描度费量湿：相吐关窄系惹数赖(悬c航o墨r洁r莲e烂l班a倍t煎i累o桐n集c索o蜻e马f披f陵i迫c肤i越e假n惹t冬)君是肢标演准谱化后了碧的拌协王方好差厕，拿可圣以彼使贱得羽资雪产庆之摇间旋相晚互执变蛛动转在纯一耽个件相耻同银的塔基库础及上吐进僚行炸比容较同：在秩两倾种柄资暴产旗组祖合申的企情沃况致下钢，柴组佳合份风肆险更的垃度取量尿可浸以增下户式和计双算涛;按绑照呜一庙般努规琴律除，耳相政关衬系草数敢越蜂小扁，捷组卷合辱对扣降沿低良风载险夕的柜效添用朱越雷大获，符但欧是牌，移风编险坚不昆能呼无酸限买度吹的煤降伍低枯，箱随俭着妙证冰券朱组溜合氏中顿股坛票顶种水数舅的奸增敞加相，却组食合呆风型险汗也渴不葱断躬趋辆于眠下庭降叛，池直骑至妇达枣到护市别场溉风钳险贸(比δm)驳的款水撒平跨。可招分耗散淹风埋险款(踩d纽奉i简v稠e强r六s抚i冲f乎i闻a债b睛l毯e糊r恰i积s烧k盗)程，简又皮称卧公响司习特当别限风胶险帖(腔c告o级m琴p灭a宏n券y普-歇s孟p酷e廉c课i眼f像i滨c滩r鹿i妻s码k何)赞，预或馋称馒非教系浩统倘性羡风雷险清(隶u居n疏s些y惰s抽t魂e践m亲q匪t距i竟c芽r傅i榴s坟k沿)茧，恭是孕由油股电票怀发宁行隙公恐司迫内曾部周事脊项棒所士引巾起描的侮风映险奥，国这凤种桃公方司精特腔别握风费险旱完茫全凡能己够鸦通邮过众适帐当谎的构股雨票页组淹合俊来伴消察除王。非民系麦统基风索险解(架s迟y航s沾t全e猛m会a跳t沫i乓c科r该i让s瞧k封)叹，纳或惕者阳市倘场轻风女险嫁(备m浮a停r泼k惯e壮t姜r仗i座s蜂k车)会，暂这敢种互风业险杜源托于拥各俊个距公找司油的摩外阁部唯因械素蜓。标所科有遵的驾公恨司备都豆会惊同挣时者地学、雀共嗓同古的摇受觉到帅这街些料因苦素床的通有膛利俭或曲不饼利羽影决响员，密因鼠而仅系骂统衔性恋风吓险璃无晕法爹通郑过阀股序票狸组静合野来俱消射除离。三途、神资凤本估资模产辜定抖价妨模逢型腿(抗C脂a晚p迎i欠t辩a迫l载A两s娃s沃e咸t槽P孟r监i扩c栋i头n栽g穗M轮o疫d愉e遭l猜，脊C乎A那P颈M彼)析(物威钩廉针.袄夏疑普骑教驱授字)运散用棍一贺般摄均絮衡疮模陈型尽刻痰画淡所警有春投刘资约者窝的府集蓝体签行掠为仔，糕揭秆示弦在递均裕衡帽状工态忧下协证蹦券水风美险胀于胀收轨益出之菠间港关膝系校的庙经委济岁本袋质觉。可命以妨回困答山一可个咳问叫题趟：引为淘了循补升偿明某守一杂特讲定涌程暑度桶的丝式风剃险饼，念投弹资高者炕应误该宅获丧得避多摘大红的露报止酬抹率劲。醒因票此仇在善充裙分化组指合辣的抱情仁况崭下表的经风恨险他与镰报朽酬帽之恼间碍的弊均拜衡供关祥系旗(意e氧q平u曾i倡l长i拉b鉴r榆i抓u墨m谋r碎e卵a矩l丙i甚t帮i桌o萝n杏s谋h践i腿p需)业是收C科A巷P肤M罚的抬研侧究解对撞象驶。C怒A葵P讯M依的鸽假卵设肆条汽件搜：(惊1粒)锻所吸有摊投茶资伏者卷均阵追做求敲单折期逼财尽富匙的伶期饶望扇效舌用盗最宅大毕化柄，挽并亲以耻各轿备富选震组瓦合博的滥期膛望链收易益恋和践标芝准蹲差温为透基艳础还进彻行来组冈合馆选犯择第；(兼2丢)鸭所具有由投猛资血者崖均乐可亡以师无贯风呼险设利礼率寺、红无洁数轨额篇限印制假借亡入鼠或暴贷枣出禽资胞金就，暗并有且雀在匆任旱何虹资字产挤上变都肃没受有摆卖日空我限型制呼；(妈3则)内所贺有磁投嫩资信者饰拥用有冶同附样顽预腹期理，汉即柏对班所关有船资王产军收件益久的查均妹值乳、屯方介差血和雾协慢方策差驶等辛，嫌投墙资奏者井均铅有猫完志全坡相沫同逐的栏估傻计血；(懂4寇)孩所搞有落的龙资精产赠均应可献被隶完泛全斜细荷分烈，拐拥急有肺充华分湾的撞流撒动钓性值且塞没居有杀交浪易须成庆本止；(绘5除)锋没浙有毅税甩金行；(羡6杜)鹊所上有郊投麻资烈者馒均仪为创价骡格自接目受磁者零，钟即盒任缸何闪一杰个没投揪资嘱者煮的码买膀卖腹行爱为缴都卫不裳会袋对材股产票禽价咱格辅产诱生怖影榴响货；(检7筛)斑所技有透资矮产趣的业数泳量抄是工给懂定岸的根和咽固不定去不穴变穗的晴。对裁上脾述歼假龙设淹的让放鞭开蒸，体并监在地新挽的炕基域础铲进今行中研丈究债，岸都散是握对妈资齿本府资菠产傻定豪价梦模扇型帖理井论择的祥突谜破且与哨发割展其。在挖证振券何组兄合斯中情加弹入故无甜风血险床资是产幅讨孙论轰资抬本凡市伶场尽线埋。循无铸风粱险参资亿产火是待指仿那螺些涝预暂期没报鲁酬桂率停完扎全膨确夫定映的霞资众产关，够即牙收刻益柱的检标坊准选差纵为芳0爹。起无奥风涂险资资扇产阔与北风衔险邮资致产殃的末协侄方燥差瓶等壳于星0势。肯该赢组棕合违的炉标疲准旧差愚为牙：如核右令图乔所逝示衣，惑包贱括降无弦风术险荡资愁产遭与文风所险跳资放产肆的臭组涝合职的州标鞭准受差趋等钢于班风袭险污资即产嘱组鞭合庭的树标大准街差帜的覆线肌性桨组满合果部却分蓄。挽在耗此抓种巩情喘况胃下链，辟无捆论迁是戒期炒望兰收搜益销还萄是扭收棍益盯的芒标辽准威差乖皆威是勿线结性弯组泪合排。螺无惯风板险镇证在券销和驰风狂险挑证煎券蛇的香任六何详一购组财合蚊都偿位夏于江连蚁接性两对点发RF和花M覆的践直锹线咸上碰，朱其偿准枣确武位族置宫取睛决古于旺这夕两兴种滥证悟券葬中熔的袜投擦资龙比爱重妹。在领存即在冈有钞，纷无健风逢险采证雁券腿且盟资贤金膏有肌限做的屑情缝况圣下著，近有欠效饥边秀界香不般再壤是往A担B陶曲私线封，棉而休是治由孕RFM叼直馋线畜与丘M眨B枣曲身线幕所荣构钟成权。涂在炊新化有贪效标边屡界烟的五直潮线技部忽分段，芝其尼左轨端构为歪无喘风残险崇证邻券记，资右杜端衫是展所倦谓示的台市馋场板组术合载。建为番使呀资偷本理市什场烤达希均惕衡耍，夕M萍即茎市疮场衡组析合与必喂须孔包螺括握所幕有神的绪资智产膛，植且花每速种缝资当产盟皆拆以锻其野在沟全腿部借资朝产绵总傅市挖场亮价畜值胶中恒所叨占竹的旁比脸重奴参厅与床组史合晴。绕新库的哪有静效银边每界屈的验曲窝线拘部死分版，泪是程由菌马挺科服维天茨初模朵型苦中奋有滔效在边卵界罩上胳位框于墓M喊点丝式右监上坚方在的吸那勺些泥组啦合世构胜成庙。ABRFδPM在彼允毒许烘投屡资乞者课借贞入币资晌金馅的再情库况鸦下跟(泉为努无史风搅险策借香入敬r得i躁s迷k透-寨f顿r山e拳e昂b均o锹r水r肿o再w满i胁n牺g释)劝，崖且键借枕款灵利征率松将肺假削定铲等其于覆无事风费险肥证臣券浪的挎投圾资极利扒率龙。夸借府入围的饺资约金里越号多惜，晕证榴券哄组蔬合窑即辜包意括肢风聋险回证冷券勇与共有启风押险图证跟券依的烘组体合哑的威有坐效爬边随界穗越壶向缸右用延椒伸争，用如附右售图加所波示姿。RFM天Z笋即摄为辅包截括党无摄风养险末证及券蕉与苏风忽险祸证慈券斑且染资粗金瓜不原受宽限梁制宵的币证旷券眼组侧合者的慨有管效耽边狡界摘。脆如抖果耗投岂资店者中借兄款亭数历量丧不婆受陆限业制扁，石则与这灾条港直画线饰或翼以确无卵限题地程向柱右远延花伸洗。堆新达的终有政效表边续界济能析提笑供师最啄好个机业会留的沸证誓券率组众合华集忌，拢因垦为乐他旱所寺代嗽表愧的撑证铅券枕组旗合猾均蒜位壁于态原纤A拢B献有绪效植边浓界谅的难上菊方狼。贪原慕A伍B楚有仅效平边完界仓除蜡M抢外达已化无访任拥何饱有裳效速的领证疗券约组错合肉。新税的愚有椅效阳边凭界淋RFM轿Z饼即闹被秀定微义廊为睡资日本丸市遇场膨线售(老c胆a肠p盛i颤t次a兼l慨m姻a誓r抽k侍e领t辽l猫i权n匙e柄,胁C药M订L诊)辛。资膀本齿市婆场菠线明等寻式随描圆述岂了昨在射均郑衡岂状林态眠下卡，搭有辱效北组雀合闻的补期川望仰收舌益匙率甩等渔于差无递风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