股票证券与利润管理知识因素

股票价格的决定一般形式：股票的内在价值其中：V表示内在价值，D表示未来的现金收入（股息），k表示贴现率影响股价的主要因素：公司的利润水平——具体公司的股价市场的利率水平——整个市场的股价红利贴现模型的提出——威廉姆斯1938年《投资价值理论》红利贴现模型的理论原理股票价值等于其预期红利的现值总和威廉姆斯(1902-1989)本科在哈佛主修数学和化学。1923年毕业转入哈佛商学院读MBA，毕业后他进入证券公司作证券分析师的工作。，他认为要想成为好的证券分析师就必须首先是一位好的经济学家。因此，1932年他又回到哈佛攻读经济学博士学位。熊彼特建议他研究股票的内在价值。论文在答辩之前印刷出版，即《投资价值理论》。投资价值分析时应运用数学，他的观点与格雷厄姆的看法很相似，认为投资者应进行基本面的分析，根据股票发行公司的业绩及公司未来预期的收益来决定购买什么股票。投资者购买股票是期盼着股价上涨，但更是由于股票会给他带来股息。因为预测股票会带来股息比预测股价会上涨要有把握些。他用了大量篇幅说明估计未来股利的方法。他认为投资者在选择股票时应先对公司未来的股利支付作长期的预测，并对预测的正确性进行检定，据此判断出股票的内在价值，然后与股票的市场价格进行比较，再作出投资的决策。本书在理论界被认为是评价金融资产的权威著作，至今还有巨大的影响。红利贴现模型的推导持有一期：V0=股价D1=红利P1=期末的股价K为市场对该股票收益率的估计，称为市场资本率

V0=(D1+P1)/(1+k)持有两期：V0=D1/(1+k)+(D2+P2)/(1+k)2持有N期:V0=D1/(1+k)+D2/(1+k)2+……+(DN+PN)/(1+k）N无限持有：V0=D1/(1+k)+D2/(1+k)2+D3/(1+k)3+……红利不变时：V0=D/k这就是红利贴现模型(dividenddiscountmodel,DDM)红述利僵贴茧现咐模否型闹的平含杀义根孙据汪这顿个侦模属型温，镰如惊果烧股降票满从勉来息不侮提厉供献任玻何悔红认利伞，笔这春个臣股需票箱就江没这有碎价坚值恢。中咬国萌股沫市明有饱许千多草上邻市牲公仙司妈就走是朗不暂分置红遮，轰亏棵损裳不牢分各红暑，踏赢潮利爸了阁也闯不捡分猎红凡，瞒只滨是辽一表味烤地饰配疏股挨、萌圈纹钱喇，温在百这搜样乌的垦市香场锤中洪，脚投坛资雨者唇很奥容邀易探都麻成春为器投零机腔者歇。长捎期币持门有垦对全他周们鼠来绘说下没凯有咏什物么析意僵义救，精只出有塑正砖值懒的靠资瓜本维利劈燕得丝式才博是皱追在求盈的找目毅标系。1饥.锻零民增诵长跃模瓦型蹲（Z控e况r顶o懂g载r霉o嚷w尽t稼h毛m期o辰d绪e合l）模室型烈假唯设股晌息燥固置定僵D0计斗算版公崖式其龄中衡，役V0表誓示掀内桃在绿价怎值园，菊D0上蚕一担期茄红葱利搜，丛k窜表良示藏贴逢现假率例晶：贪假葛定晌长姨虹钞公剧司如在名未撇来截无征限怎期辱内督，站每交股钱固掏定创支才付哲1夸.表5假元倦红遗利鹿，怎必晚要建收芝益贷率军为凶8缝%戒，切该众公母司后每亦股坡价符值侄为旋：应墓用芽：样决塘定撞优佛先奇股亏的沃经碰济郑价半值占，蹄判道定帝优廉先绘股菠的食价浩值农是往否胳合秒理广？例影：知某精公室司仍的驳优灾先扇股住股招利做为样8离元行/超股成，僻且详折监现欢率有为睛1约0喊%盟，映若临当庸前总价炒格忆为突7偶5欧元郑，颈则钩是字否凶可淘以桶买恶进俩。其非经阁济虾价谨值尘为挑8准0菌元拖，府当触前启价响格愈为躁7貌5垂元篇，舟则啄被弊低渡估为，闷即组可纸买岁进杜。2泪.朵固背定朝增严长谣模布型（祝C乌o紧n盛s痰t招a纤n愧t减g逼r椅o辆w盼t洗h稀m柜o所d哀e挂l行）股范息增以去一男个留固镰定述的育比欲率化g摸增突长蛇（摧g昂<准k喇）Dt=储Dt资-集1(信1渡+葱g栋)趋则V0=播D0(兰1革+链g翅)俯/赏(雷1粮+幼k标)土+策D0(帐1应+畅g拦)2/愚(双1悟+企k翁)2+畏D0(侵1蛛+广g旗)3/马(雹1宴+蹄k给)3+耳…府…例宜：荒同您方凉的怪k侄值梁为睬1首8呈.说6亲%杏，指D1为鹊4当元徒，变g余值恐为怠6呢%腿，V0=浙4侄/生(庄0维.户1咬8不6氧−狼0剧.剪0播6已)嫂=岸3肚1板.协7柳5范元适镰用喂于胁稳纳定救增仪长仅的堤企扎业练勺习喜：豆某仪公说司坟在素过铲去拢的而一恋年返中地所录支畏付伪的部股隙息辅为羡每膝股悦1茂.征8里元具，新同辰时骨预划测云该僚公粪司顶的所股恒息面每亏年竿按眉5柳%著的欣比牛例白增测长贯，晶若肾折缺现译率丈为期1直1亭%肯，赵则塘其粥合导理拉价茂格严是交？V0=也1太.寸8排（奴1献+湾5尊%后）狼/添(损0傅.行1柴1虚−铲0姑.避0辜5祥)迷=霜3错1器.肤5岂元红脖利铲固矛定铸增插长阶模菠型描的绩推菌广当班红君利右增悉长控比避率螺不蛛变摆，股扮价蔑增搁长泼率崭等愧于胳红秋利根增企长罢率：P1=弊D2/袖(箱k田-拾g川)遍=牵D1(调1豪+纱g白)晕/洪(名k动-瓜g叙)=孕[传D1/幼(倾k纱-明g等)跑]歇(该1著+盐g输)闻=P0(淹1站+梢g殃)当馒股独票纸的躬市缴场积价灯格警等叮于薄其闸内拍在唯价据值钉，桌预指期井持馒有悲期静收提益非率帝为缸：E自(仿r确)灰=至红葡利陪收倚益锡率裙+目资跃本凑利训得吹率风=象D1/仓P0+宏(京P1-宏P0)稍/膨P0=躲D1/血P0+师(酬P0+率P0g抵-飘P0)货/灿P0=娃D1/绍P0+阔g这恨个狡公旦式巨提环供摘了芬一锦种钻推搞断猛市弃场览资分本拌化坐率卸的皆方缩慧法服：股轻票哗以臂内剑在慰价中值盖出岁售紫，艘有族E针(榴r块)社=仁k创，贺即k炒=互D1/久P0+叠g因赔此董可妹以仰通矛过卫观冒察棕红白利缴收个益强率彩，舟估毛计直资兔本圆利白得即率敞计月算妇出缘瑞k西滤方衣国弹家获的哲政哪府置在伸确熊定参公链用庄事元业建价月格竹时谢常梁常炕运挡用羞这圈个捆公炸式问必题锦：字如贿上杆例晌，解某茫公序司贿在没过倍去愈的模一耕年解中说所煌支李付望的煤股伐息柱为厉每葱股答1端.浊8赔元之，袭同脏时巾预横测该抖公息司属的迁股跳息笛前铃三翻年短按撕2盼0醒%料的渴比蜜例矮增纤长则（坊增节加敌条斩件窑），滋以枪后桃每身年鄙按雷5政%宜的买比马例凤增出长甚，轮若营折核现战率低为盾1案1沿%蚊，焦则缓其农合秒理丧价杠格挤是宗？3全、忘两烘阶样段针增棒长孩模结型疑（锣A尤Tw谣o拖-仆s捎t泥a绕g呈e才D车D隐M咬）若就条草件谢进丈一双步取放铜宽野：盯第腹一纺阶倾段梅：阵股域利魂将幸按逼不庭变稀比爸例玩g1增森长哀，颠且模g1〉知k借；鸭第强二费阶百段够：个股伶利影将烛按抹不勿变妨比自例谜g2增兵长剃，从且盗g2〈煌k痕；慢则系：gtg1g2T问率题申：辉如烟上筹例昨，液某侄公陕司霉在采过诉去扮的萝一角年让中烘所权支率付损的嘱股赛息药为浓每澡股难1高.丛8逆元乘，进同悼时弓预瞎测该存公影司拦的背股陪息邀前下三什年榴按偷2辫0刊%皇的姨比摧例擦增义长梢（吩增当加让条趁件箭），私以虏后梅从啦第图四警年染起链按剖5凤%妖的宾比叮例即增凤长些，贼若怎折塔现述率掉为淋1懂1界%瘦，属则匹其豪合缠理棵价登格若是汇？4诞、雄三笑阶劫段增早长模遇型（匹A肢T聪h凑r叙e码e世-报s喇t霞a银g不e旦D凉D头M轰）两删阶舅段棉模政型遭假耍设粗公茶司婚的热股艳利梦在丙头袖T称年气以来每族年仙g1的筛速能率初增旷长息，轿从弊（楼T蓬+辆1缝）救年床起米由茶g1立播刻爬降脾为瞧g2，际而久不艘是纽奉稳专定康地玩有坑1注个中从挠g1到嚼g2的辞过乖渡极期敞，猎这嘴是品不趴合葵理僻的祸，柳为逐此家，阵F虽u比l懒l丹e骗r纸（桂1再9睬7归9少）凑提债出著了己三掘阶练段伟模针型gg1gtg2T1T2t成长期过渡期成熟期F摸u搁l示l盆e册r珍模缴型苦假荷设冰从稀T1到演T2年嘴间程的这增课长瞧率察是扫线竭性赤下蜘降响的煤，绕则晌在防此画期垃间迅增艘长祥率问为例论子眠：幅三晃阶举段浅增颤长胜模输型假蓄设蛾永狐安客公路司扫是缺新霸成蒸立偏的渔公房诚司假。珠目艰前裳的臣股君利乡丰为值4袭元毁/庭股古，失预繁计选未纲来院6跟年怕股显利且的煤成察长偏率刚为蓄2丝式5肤%伴，喇第猜7巡寿~糠1酷0申年下股敢利宫增奥长驳呈弓现贷直士线嘴下岩降抵，柏第躲1狼1改年挪稳避定纲为岛1或0禽%躬，啄随煮后含按充此衰速昌率滚持优久武增旦长兆，叠若缸贴除现么率孔（穴资柿本恶成慈本糊）岩为蛮1浅5芦%惯，稿求齿其渔股意票第的晋经每济金价匀值提。01234567891011g1=25%g2=10%gt01234567891011g1=25%g2=10%g7g8g9g1001234567891011g1=25%g2=10%g7g8g9g105慢、盼多把元盏增群长筐模谨型孤（漫D上i涉f挥f期e峰r织e竹n舱t雹i敢a贤l害g构r棚o聋w坝t歌h访m彻o良d体e扛l份）在释时挽刻乳T榆以督前惹的械T器-盲时豆刻序，迫股椒利梦可筐以回按狂照剖任渴何援比岩例纽奉增达长团，裂但匹在细T级之巩后巧T舞+投时采刻税，竞假断设届按粘照策固淘定悔比义率报增泊长肆，劲且汇一晶直律下陶去咸。1雾~秩T税-承的铜股骡利翅只蔑能甜按雅照泄最脱一裕般喂的画公拖式弊计喜算T户+教以质后密按伪照每可辫以融按稍照舒固宾定炉增功长散模