第八章 筹资管理下

第八章筹资管理（下）熟练掌握资本成本的计算方法；理解杠杆原理及杠杆系数的测算；掌握资本结构决策的方法及其应用。资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。资本成本包括资金筹集费和资金占用费资金筹集费：指在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。资金占用费：是指占用资金支付的费用，如股票的股利、银行借款和债券利息等。第一节资本成本资本成本有多种计量形式：在比较各种筹集方式中，使用个别资本成本，包括普通股成本、留存收益成本、长期借款成本、债券成本；在进行资本结构决策时，使用加权平均资本成本；在进行追加筹资决策时，则使用边际资本成本。资袖本架成惰本工的像作惨用浸：1钢.穷资卖本虎成赴本巴是拒企虑业胞选园择秀资罩金瞧来虚源升，桑进乡丰行亡筹纯资羊决毫策洁的由依勒据井；2踢.坏资涝本英成背本皇是支企着业好评蜡价赴投绕资恢项谣目炭的尚标筛准称；3定.聪资岗本阴成跨本盲是钥考观核疤企累业饰经袄营舌业喷绩捡的阻依晓据淡。二局、鸦个占别颗资帖本贸成疗本幸的仇测轧算个徐别际资皱本早成兼本渠是仆指厦使恒用把各沉种卧长探期多资念金池的候成包本贼。（看一党）梁长弊期篇借丽款震成炮本长玻期争借室款持成眼本状指脖借轻款扩利答息再和辆筹书资常费权用蝴。借罚款但利嘱息芳计未入渗税斑前才成冠本埋费絮用忙，扩可去以患起犹到理抵确税载的扁作犬用泉。凳因俭此震，焰一焰次廉还视本恰、恶分烟期常付惕息裂借飞款驼的亚成臭本动为楼：Kd=I(怠1微-谨T叠)L赢（碍1雪-期f吼）式扬中物，Kd—炼—庸长杠期深借棋款将资由本休成蠢本匀率凉；I—酱—候长虏期讯借御款搅年屿利少息劲额敢；L筛—睬—恼长谨期奥借错款胡筹舍资顿额膏，孕即屋借膜款旦本斑金梦；f朴—钟—歇长蛛期泼借牲款娘筹别资困费胃用帖率危，翼即妇借牙款榜手抬续险费皱率如。[由例箱8看-周1听]致某榴企凭业堂取合得载1只0闸年晃长擦期株借任款陈2倍0子0宋0纯万福元都，术年估利尤率跨为察8妇%柴，相每耐年终付吉息耐一话次权，聋到比期客一副次华还歌本心，跟筹位资聋费菌用议率割为客0咱.赚5密%搂，引企慕业拐所鞭得捕税币率织为须2盐5发%倒。毅该咱项音长会期切借唤款夏的哄资套本因成螺本庭为农：上邪述练计舒算阴长诊期有借寒款常资桌本沫成斗本镰的揉方询法斯比绕较突简州单障，拉但润缺凝点锐在插于悼没梯有区考踪蝶虑笋货箭币节的势时啊间验价获值叠。闲在炭实宗务白中铸，摩还摔有姐根惕据宅现克金朗流忘量做计凶算蓄长塌期任借问款延资俯本六成挪本晓的它，锦其付公恋式松为猫：[织例喉8上-取2乌]如沿网用授例旷8笛-著1艳的僵资弹料填，洞根泥据湾考饱虑艘货毕币巡寿时分间掉价驳值趣的瓦方圾法暑，弄该翠项凑借棚款亡的尊资光本顿成仗本炸计登算输如肝下配：第迎一本步降，堆计富算所税陡前必借血款拴资欣本拔成妇本碍：用择试请错钉法锤，蓝i告=选7扒%允时闸：N劲P木V哗=夏2魂0睬0贴0咸×爆8龄%纤×娃7否.朗0倾2值4扁+洞2呢0汽0呆0慎×赌0搅.据5摇0吸8个－糠1坡9洽9刚0矛＝察1姥4杆9及.趴8远4前（华万棒元虾）当阻i捐=扯9遗%掀时纽奉：N脸P励V蹄=怠2填0腐0改0办×遗8殖%晴×正6孔.壮4匀1嘱8径+附2顺0皮0冈0赴×回0候.勤4鞠2培2装－层1痒9邀9重0杰＝能－洋1个1刘9故.草1疾2撇（断万锯元阀）运真用狐插垮值燃法牌求唱税崖前广借参款点资欺本翁成疾本神：7旬%条+临[绳1纺4率9模.粮8讯4液÷奶（更1佣4浇9少.恶8愈4底+疮1歪1占9冲.舅1偷2赠）民]需×趴（习9喷%毒－帅7浸%冤）背＝岛8绒.幕1掉1翼%第愉二约步躁，棵计是算催税毯后平借响款多资汁本薄成份本脊：K愉1是＝普K获(销1殊－督T扯)踩＝杏8味.筛1钉1客%阻×座(用1蚁－私2粪5傲%齐)瞎＝塘6乱.芒0次8挑%（始二辫）舞债胡券挺成罩本按概照坡一袋次艰还陆本迎、兄分娃期福付桌息裙的悔方涝式您，淘债浊券良资虫本催成泼本妇的陡计月算乔公逆式上为乞：[君例坐8乓-原3革]疯某脆公游司赴发租行渔总捕面忍额马为名5匪0层0己0维万混元躺的疫5棍年涉期克债欢券箱，后票饱面礼利敞率偏为闸1叹0就%巷，探发纲行付费款用落率领为凶5牺%烂，似公蕉司处所遣得禁税销率改为哀2焦5熄%葛。响分很别败计吵算勇发耍行挤价析格焦为五5创0抖0论0船万置元糠、算6嚼0艘0还0映万壮元扫和巧4岗0赖0沃0剃万尾元科时形该获债屿券乌的糊成米本骡。考寻虑凑时伴间崖价湖值踪蝶时施，堂其约计族算什与房诚长季期棉借他款魔一扫样佣。（嗽三讽）明普携通壁股睬成贴本1俗.蛮股诵利惭折减现远模缓型就狐是危按嘴照迎资珠本看成到本查的挤基葛本做概舅念束来盾计档算陶普蚀通的股挡资徒本烦成而本台的旱，畜即救将堆企堤业翼发遭行盒股竞票蚂所构收撤到倒资叛金姻净壁现你值肤与惧未泄来辨资总金傻流悦出董现努值唯相职等减的族贴招现简率体普心通廊股胸资碑本链成莲本殃。（絮1抚）伶零言成况长球股地票[闲例芽8责-凯6漂]约某梢公击司粪普涉通质股域目崇前绵市眠价险为声6覆0殃元晴，沸本番年守发瞧放袭股颈利础4缴元糟，多并添保贸持希不态变衡，凤筹箭资拢费州用哀率链为逗1亮0定%叨，咱则膜：Ks＝留4先/返6限0垫（到1太-决1傍0等%楼）穗＝熔7蚁.谷4洲%（技2抚）涌固跳定慕成梢长分股站票每淹年牢的叮股涌票陡按唯固饲定崖的遇比你例抖g满增逼长渠。[坑例钓8戴-海6膀]帮某碍公榆司火普荷通挪股场目翠前竖市管价崇为阻6凭0初元返，粮本吴年忧发敞放贞股拳利邮4矩元沉，还估气计冷年朴增捞长蕉率秧为脆1梁2营%已，任筹拖资贩费掩用削率臣为巩1央0裕%抖，呼则迫：Ks＝错4书（美1矩+误1葬2粉%者）犹/药6拦0渴（茂1点-元1罪0葡%眠）刑+膊1东2德%抓＝稳2森0鉴.甘3赶%（帅3速）射非浮固岛定哨成悠长坏股股斜利奴增被长版率封从浴高婆于卖正庙常及水屋平奇的仆增宝长粮率喉转棋为鞋一袍个火被辈认打为到正柳常屡水串平此的卵增征长去率解，讽称捐为粉非尚固贵定题成闷长湾股播票劈燕。碌这肥种佛股器票来资择本厅成械本盗的爆计宿算絮需风通迎过家解维高技次迷方许程弯来趴计躺算其。[赖例尘8蹈-网8妙]寇某换企鬼业走股怠票专预略期牛股马利惰在迫最日初晒5桂年喂中危按哭1壳0嘉%殊的捞速惠度寇增危长裙，爸随茎后知5望年蒸中散增判长呜率逐为起5掩%趴，喝然著后蠢再宾按剥2兄%誉的丛速钉度螺永毒远答增趁长皂下酿去占。柔则章其膛资番本苹成季本冰应勒该厕是君使伏下刊面令等森式巾成亡立老的梅贴蛛现浊率截Kc，之即拔：2不.夸资功本往资烫产铜定沃价仗模叹型胃法[您例露8岭-异9础]倦某趟期粱间迎市尚场副无蕉风心险楼报爸酬叨率尝为僚8割%归，啊平运均撇风确险概股饼票丹必径要准报果酬融率贯为坏1耐2旗%铲，蜻某解公复司鼓普厘通砍股菌β饱值锤为逃1牧.饶2宴。己普也通耳股墓的董成纸本急为仗：Ks＝偏8熊%渐+胜1怀.较2侧×蔬(鸽1提2慈%延－聋8含%避)参＝引1堆2较.缸8串%3仅.柄风占险瞧溢权价询法根脚据眨风贱险炸与腔报随酬刘的瓣关妖系抗，裹普伪通模股通股须东尼对精企学业罪的巾投箭资摘风亿险同大笨于绿债焰券梢投午资叉者否，疮因折而虎会岂在抄债鼠券厚投孝资桶者煤要翼求番的好报致酬启率续上敏再六要暮求承一盒定伏的想风税险税溢面价卧。税依双照锹这哈一镇理沟论懒，宝普趟通顽股前的究成志本昨公阴式米为议：风惕险杀溢土价抗可元以场凭钢经绞验扒估滔计兆。末一届般现认岗为签，瞒某宝企公业贴普袍通露股茄风捡险按溢摘价蚕对蜜其带自召己梁发患行谣的盯债招券凉来颗讲朗，沫大施约侮在腔3洁%暑～某5少%杰之凳间强，业当徒市散场喊利位率厘达惊到湿历姑史裁性讯最垒高语点皮时醉，竹风柏险抛溢羊价赢通牺常僵较究低丸，叛在蹈3富%省左津右权；怪当挨市健场犯利侨率缸处劈燕于摧历株史葛性哲低销点贷时腰，诊风躺险震溢铜价恐通剖常臂较筛高伟，暴在否5召%茅左搭右岛；系而俯通闲常灵情尿况鸣下洁，旗常甚常望采残用并4袄%浆的沫平定均幅风战险郑溢犁价络。日这再样触，廉普夹通眠股屈成袖本蓝为位：（管四揉）克留群存吹收颗益欠的剥成袍本其轮计员算涝原冤理芒与园普涂通飘股壮相蜂同乡丰，逼只锡是杯没著有绢筹冻资滚费省用忌。三虹、宗综告合辛资绝本束成经本综事合待资乌本奔成故本比一叮般专是凝以斤各怀种狼资吵本迎占润全简部阿资哗本总的临比营重训为锯权疏数勿，喜对宵个啊别播资奖本榨成杀本讽进清行准加俗权姐平石均蛙确呜定哈的批。南其唇计蚊算勤公想式鸽为或：[羊例嘱8愚-到1化0点]厉某恶企招业影账让面握反奏映找的神长忆期豆资饭金堂共责5丽0况0励0标万绞元育，糕其欧中案长蛮期搭借插款垦1絮0央0赶0浑万宪元锄，肠应寺付御长娇期含债恳券奇5拼0赏0原万竭元杏，弄普笨通凶股肆2谨5衔0建0棕万站元钥，领保榨留保盈军余柜1芳0核0再0镜万庭元萍。鸦其经中阵成怪本假分潜别森为坟6醋.兴9寇%脖，柴9络.心2盾%壤，齐1强1母.祸4会6棋%饲，粱1丑2且%杰，幼该墓企扇业笋的话加恼权望平间均缎资挎本米成密本座为捞：6咱.锄9逢%历×漆（面1喘0僻0阴0蛙/滑5狗0校0勾0欢）好+贼9越.理2蜜%俩×背（智5缸0糊0召/痕5底0足0锹0坑）农+摸1湖1冻.站4厘6腊%绢×露（幕2众5稍0倡0膛/购5汤0酷0戴0胁）朝+润1掉2姜%叠×弓（嚼1虫0以0然0够/油5偿0删0恶0阅）＝螺1进0团.籍4逃3毁%上池例倾中铁的脏个脉别杏资懒本抬占顾全筐部虚资呆本流的隶比验重注，里是川按账恳面嘉价轧值确馒定组的大，怒其词资耳料井容组易胖取状得仆。宪但部当沸资举本叛的河账疤面美价观值炸与理市街场轮价悠值员差寒别蕉较意大甚时业，渐如熄股偶票呢、迎债机券威的禁市婶场无价丹格战发签生脑较侍大织变杨动执，悟计雾算加结马果誓会颗与针预特计浪有渡较欠大灿的术差洽距劝，妈从识而唉贻蜻误匀筹希资净决骡策涨。市坑场锹价草值权摩数食：咽指丽债驾券绒、群股裳票吼以谷市押场就价脸格务确忧定裁权睬数秧。优宵点费：挤反滔映处企得业调目慈前铃的秆实资际漏情诞况果，虽可糠选庸用畅平脏均凳价狠格警。目暑标迈价虾值权愈数北：夜是略指其债栗券音、厚股谋票突以酷未腿来损预娇计蠢的己目陶标岗市临场颠价吊值宋确栽定略权绩数耕。这掠种撑权斑数皆能协体芽现番期仗望液的况资出本佳结臣构撇，幻玉而绸不膨是雄反赠映俊过另去焰和奖现悦在淘的帖资活本熔结壳构添，帜所宋以桥按贩目衫标诸价得值艺权为数缩慧计僻算底得西加潮权赏平巾均溪资悲本馒成览本荒更面适如用包于刷企摸业驼筹礼措您新趁资菜金辞。碍然大而摔，街企棚业琴很段难净客币观瞒合商理屯的恢确职定常证误券概的盖目咸标粗价山值寇，良又煤使斥这骨种寨计耗算极方借法阻不汽易我推叮广烂。四愉、横边太际蒸资鞭本最成敞本1属.羡边性际寨资匙本蒸成邀本线的忍概战念边违际订资纲本杜成孩本物：春是市指积资赞金帽每姓增凡加势一亏个己单垂位钩而件增洋加吧的向资鞭本做。伞边捷际疑资丹本抹成时本受也圈是惊按堆加俩权锄平调均好法谋计立算洪的谦，宰是壶追交加帐筹勤资盛时皆所览使驴用默的嘱加亚权个平从均末成础本幻玉。2依.某边岔际屯资隔本享成墓本奔的技计终算南和码应穷用[渗例叛8罪-俭1然1塌]圣某夜企胆业你拥住有杯长抢期监资喝金密4强0竿0走万烫元五，贴其神中晋长战期虏借助款牛6勺0敲万迹元抗，岩长准期眯债傅券泽1鹊0响0雾万展元提，顷普围通短股都2嗓4练0设万叹元秘。隔由璃于讽扩插大佛经凝营迟规切模胃的秧需旦要胀，哲拟淋筹仅集融新晋资腾金戴。奔经穗分之析奇，霜认秀为至筹际集揪新酱资眨金程后裙仍蜻应抽保谅持纲目肌前赖的挺资愤本加结蛮构口，体即顾长贪期搜借皇款趁占晌1尾5津%违，剪长拿期温债捞券麦占哀2场5绢%炸，邪普万通蛛股更占砌6每0卡%麻，幅并移测茧算吃出杏了份随川筹失资饲的鉴增乖加喝各丈资启本负成系本座的问变萄化湿，粒见躺表齿8押-华1桐。表狂8毯-缓1资金种类目前资本结构新筹资额资本成本长期借款15%45

000元以内45

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000元以上3%5%7%长期债券25%200

000元以内200

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000元以上10%11%12%普通股60%300

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000元以上13%14%15%1拜）抖计芳算盆筹福资藏突趟破截点筹我资废突妥破岗点谣：扔指殃在弓现役有赵资拒本挂结蒜构倾条鸡件心下葬，茎保皱持拉在塑某爸资袍本非成牺本机水址平雷时派可僚以炉筹感集刚到辫的医资释金镇总秀额双限遭度哈。计腐算番公败式丛为仍：筹从资阶突撑破隶点某古一油特糠定贤成凭本塌的旺筹公资乡丰限狗额该阳种蛮资骆金涨在课资丸本贷结援构津中躁所蚂占驾比亮重按区此雅方狐法虏，金本垒例成中狗各涝种蚁情迁况辈下末的艘筹讯资彻突笼破忙点递的六计浪算筑结团果石见冶表党8菊-抚2识。表燃8怪-负2资金种类资本结构资本成本新筹资额筹资突破点

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000元以内45

000-90

000元90

000元以上300000元600000元长期债券25%10%11%12%200

000元以内200

000-400

000元400

000元以上800000元1600000元普通股60%13%14%15%300

000元以内300000-600000元600

000元以上500000元1000000元2唐）掠计听算塌边惯际坦资以本渡成江本根笼据息上脖一徐步载计点算哈出书的已资颈本赴筹绣资肢点活，丸可冲以葬得裳到壶七蹈种石筹领资绣总嚼范续围垮：纠（裙1严）故3右0描万爸元迁以测内杏；支（营2怎）秆3匙0膀万腾～联5穷0摘万坟元奶；咸（岛3冻）栏5撞0删万威元赢～骡6猎0献万在元尚；症（湖4绝）著6婚0译万杏元工～葡8则0另万驻元抚；灿（尖5渣）滔8野0隔万坑元上～肺1震0齐0积万减元尼；菠（客6沟）社1道0鸣0也万功元处～苗1丘6浊0倚万蹈元出；堵（地7讽）区1率6繁0拖万乒元介以木上弓。墙对轮以告上嗓七肺组归筹历资宇范恢围柱分秋别摆计针算平加那权均平父均很资筑本壮成杜本杨，廉计晨算粪结霜果样见翻表执8佩-胁3呆。表般8表-厦3筹资总额范围资金种类资本结构资本成本加权平均资本成本300 000元内长期借款长期债券普通股15%25%60%3%10%13%3%×15%＝0.45%10%×25%＝2.5%13%×60%＝7.8%10.75%300 000～500 000元长期借款长期债券普通股15%25%60%5%10%13%5%×15%＝0.75%10%×25%＝2.5%13%×60%＝7.8%11.05%500 000～600 000元长期借款长期债券普通股15%25%60%5%10%14%5%×15%＝0.75%10%×25%＝2.5%14%×60%＝8.4%11.65%600 000～800 000元长期借款长期债券普通股15%25%60%7%10%14%7%×15%＝1.05%10%×25%＝2.72%14%×60%＝8.4%11.95%800 000～1 000 000元长期借款长期债券普通股15%25%60%7%11%14%7%×15%＝1.05%10%×25%＝2.75%14%×60%＝8.4%12.2%续幕表1 000 000～1 600 000元长期借款长期债券普通股15%25%60%7%11%15%7%×15%＝1.05%11%×25%＝2.75%15%×60%＝9%12.8%1 600 000元以上长期借款长期债券普通股15%25%60%7%12%15%7%×15%＝1.05%12%×25%＝3%15%×60%＝9%13.05%续散表第垒二方节眠杠寇杆秋原泽理一西、买杠害杆隙效叙应谢的百含痰义二初、鲜成致本淋习果性抵、羽边渣际女贡质献饭和赛息每税驾前缎利滴润三它、网经阁营鲜风双险怕与同经押营膊杠拒杆四齿、枝财藏务芒风泳险淘与逐财莲务暗杠遗杆五床、兔公彼司杯总窃风串险故与咬总响杠崖杆一斑、滥杠我杆忙效陷应接的绍含谱义杠艳杆春效辨应王：指惹借顷助她于诉杠锄杆五，料在抢选响取狐适记当倍的先支租持练点机后过，克在议杠掘杆放的观一皆端迎施合加识一遵定弯的治作瞧用搬力芹，碗会籍在贺杠进杆汗的谷另膝一朴端票产冒生只放今大鉴了育的芳作礼用拜力浅，柴以月推木动涌较絮重热物嗓体锻这再一怨原尺理存。二性、巩成瓣本税习颈性祝、浸边支际延贡客献芬和阀息雷税康前散利久润（斧一妻）帐成甚本盛习闻性1亚、头概飞念舞：慨指饰成趋本拳总勾额支与尾业结务桌量势之徒间恢在络数贷量对上倡的见依四存逼关礼系穷。2屈、乌分漫类框：混毒合牢成泊本变语动抖成揪本固箭定怜成玻本指逐其义总读额第在脖一在定壳时港期辉和络一毫定壁业剪务愁量叫范散围调内锈不拦随乓业适务记量证发馋生贡任斥何充变乳动判的确那仪部勿分渠成绍本气。指愤其呀总阻额乘随举着浑业酱务坊量未成祥正娃比月例兰变铸动师的咱那滨部牙分疼成廉本前。半错变然动瓦成仙本雪、晚半系固乓定桨成旅本3爷、述总条成美本谜习融性访模续型y摊=宝a＋v劲xy渔为刘总击成威本唉；竞a斩为是固错定桂成世本颠；v肃为卧单螺位详变养动召成歼本叮；扛x极为坊产纲量若只能砖求呆出叮公娃式拳中妇a掠和丹b馋的职值愈，芦就赌可镇以古利压用皂这尾个谜直灰线以方圆程坑进体行透成叶本哄预沙测微、怎成象本拜决咽策华和授其摘它朗短卫期乓决瞎策救。注1涛、哄概垮念：指滔销再售腐收露入苦减走去珍变催动篇成盆本挪后佛的舰差朵额。2酬、牲公踏式皆：M萍＝掘p说x若-他v远x薯=眉(毒p称-摊v铅)宅x蹲=句m冻xM露为组边跳际市贡勤献朝；p芒为舒销则售门价堡格区；v参为截单灭位苗变妻动卸成汉本垦；x闯为炎销赶量绕；m盐为项单朗位惠边葱际析贡仓献牵。（呢二筹）宴边歪际晌贡猎献1堪、狭概粥念毙：进指奏企刊业景支谨付侦利岛息护和含交拉纳僚所份得卫税肃之荐前肿的万利筛润向。2横、轰公朱式替：E裕B僚I律T慨=谷p躁x棕-厕v扣x链-寨a=却(葵p－v县)道x觉-坏a嫂=贪M乐-药aE给B库I搏T售为见息个税画前另利才润丽；播a神为捧固渐定救成对本初。（夜三匠）奇息稍税僻前借利任润三施、初经难营葡风戚险爸与击经吐营艰杠黑杆销售量单价销售额固定成本单位变动成本息税前利润（EBIT）100件5050001000202000101件5050501000202030销邮售胆量猛（矩额堂）立增兆加岩1依%隙，歇息袋税昆前阅利细润滤（映E猎B满I执T村）悬增饰加独1吵.邮5卷%节，壁原仁因刑是牢固瞧定早成胡本暖不茅变海，彩使眯单获位演产亲品院分班摊市的贪固态定吗成压本碗减陷少它，捕从河而宣使矛单壳位里利柏润爽增饥加爬。可下见习，躺在葛一萝定滩的苹销究售扩规搅模状内狗，射固绒定咳成温本规保娱持凯不附变毛的女条洽件桂下认，桶随盟着掌销让售疾的膏增偏长糊，胀息贤税伸前环利担润滨以望更隙快束的父速饶度扩增颗长魂。(白启主示册:完提羽高改销像售之量厚和需销夏售回额愚,户会辆使滴E糊B悟I扰T窃增割长巷更础多法,献这蔽也早是密企性业叔扩腾大留销杠售竞的忽原肺因革。株)三稠、沿经悲营瓶风激险奇与伍经慰营惜杠照杆（撑一臂）松经汗营须风箩险◎经祖营世风康险歉是晃指易企低业胃在良无征负宰债坡时水未旺来御经棚营足收撤益战或普者约息响税蜜前熊利馅润遮的驶不甲确奔定桑性辱。◎影倦响洽经款营冒风侵险逐的景因配素◎经绞营跟风障险例的昌衡胁量毕—鞭—输经凑营逢杠跨杆绞系洞数

产品需求变动产品价格变动产品成本变动…………（夹二屯）酸经域营陡杠等杆惜（够Q子→苍E废B幻玉I伞T奥）经浓营逐杠耐杆粒反骂映销延售妄量与息顾税锅前衔收驱益之荐间市的碎关魄系距，相主乏要奋用腥于倦衡建量靠销差售岔量岗变屿动昼对伞息但税纹前勒收诞益搭的顶影潮响保。◎经轿营唱杠访杆爆的汇含膜义QEBIT经臭营畏杠扭杆◎经驱营吨杠乎杆目产粱生绝的仿原先因当销售量变动时，虽然不会改变固定成本总额，但会降低或提高单位产品的固定成本，从而提高或降低单位产品利润，使息税前利润变动率大于销售量变动率。经营杠杆是由于与经营活动有关的固定生产成本而产生的◎经晶营藏杠旬杆宣的挤计寄量♠理论计算公式：经论营觉杠冒杆迁系侦数躺（悟D姿O繁L扔）—压—息宇税撞前孤收元益蚀变夫动查率相椅当象于产傻销乘量套变斑动担率的外倍惊数♠

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资本供求变化利率水平变化获利能力变化资本结构变化…………（您二筹）便财您务垫杠小杆求（弃E季B趋I奥T禁→座E播P姓S鲁）财钩务狡杠镇杆解反牧映息据税眉前典收梯益与普菌通桨股琴每连股文收耀益之潜间礼的泻关岛系居，躁用卸于黑衡斧量毫息拘税占前吉收佩益扫变毒动防对锈普圣通描股带每俘股岩收遣益零变史动命的雷影胀响捎程滩度披。◎财浅务女杠阔杆冬的受含盟义EPSEBIT财省务香杠膊杆◎财烤务帆杠炮杆笼产薄生落的牧原壁因

在公司资本结构一定的条件下，公司从息税前利润中支付的固定筹资成本是相对固定的，当息税前利润发生增减变动时，每1元息税前利润所负担的固定资本成本就会相应地减少或增加，从而给普通股股东带来一定的财务杠杆利益或损失。财务杠杆是由于固定筹资成本的存在而产生的◎财摩务乓杠肺杆晓的览计嫩量财朗务篇杠鼓杆烂系馒数膜（留D揉F豆L惜）—沿—指宝普衫通内股芹每惨股腊收两益尽变筒动怠率索相计当乌于趁息云税打前玻收应益卧变词动乘率耕的速倍耗数♠理论计算公式：♠

简化计算公式：例愿题仅：缘瑞乙阔企盼业慢资膛本括总注额青1葬0膨0理万口，雁其康中学长汽期茧债驻券慕5血0荣万失（纤利棒率菠8糟%逮）挺，占普丝式通斑股肌5过0投万问（葡5纱0从0罪0燃股鸽）谣，戚息油税汁前校利乞润愈1劈燕0姿万省，采所艇得随税辱率替3爹0基%员，赞请培计熟算连D宴F抄L狮，路假捏设姻i衰＝衡1沾0孩%遮，垮i铁＝服1喷2捧%永时激，酬D盼F贺L兼又贪是软多侍少脂？五帅、择公盯司涌总戏风为险直与间总羡杠再杆从添前如面包分菊析帮可待知挤，禾经把营慎杠盛杆螺是近通恰过庙扩嘱大旦销慌售际对嫁息秋税乏前胳利仗润扔产允生日影亩响衡，饶而御财痒务传杠貌杆柳是鼓通求过辱扩底大途息蜘税扫前守利续润纺对必普限通斧股去每芬股猾利衫润穷产亦生两影救响振。如继果美两填种离杠拥杆利共待同姜起弦作亲用芦，昂那金么销晶售浪量枯或亏销惩售录额稍蛛有糕变妇动鸦就状会礼使每织股雪盈锹余产蜂生猫较街大势的歪变轧动字，拔企申业输的音风昼险辜也惯就地会旺更站高壶。恩通哪常样将油这誓两洽种销杠派杆势的讲连笼锁讯作丛用概称缘瑞为邪总季杠摩杆串作钩用漏。五帽、悟公诊司引总电风守险粮与岂总黎杠薪杆（秧一系）在总抢风案险◎公伪司曾总图风吹险甘是秆指红经催营道风季险耀和凯财死务秀风背险截之款和◎总遗风横险顷的态衡肉量窃—售—卡财强务厉杠因杆米系黑数编与削经子营铜风物险遍系役数（柄二默）以总怖杠夺杆总觉杠滋杆穷反裤映销枣售诞量与每亦股贡收串益之降间厉的均关肠系裳，用匪于寄衡致量制销竞售承量故变改动书对种普像通弯股贤每傅股研收爬益泳变游动扁的椅影夹响谱程挺度无。◎总淡杠丽杆乖的破含蛾义◎总注杠殃杆矮产睛生腿的算原尸因EBIT总杠杆EPS财务杠杆Q经营杠杆由于存在固定生产成本，产生经营杠杆效应，使息税前利润的变动率大于销售量的变动率；由于存在固定财务费用，产生财务杠杆效应，使公司每股收益的变动率大于息税前利润的变动率。

销售额稍有变动就会使每股收益产生更大的变动，这就是总杠杆效应。

总杠杆是由于同时存在固定生产成本和固定财务费用而产生的◎总馅杠波杆数的气计愤量总樱杠磁杆泳系湾数抗（棉D扎T胳L竟）—中—指陕普值通迁股每饰股片收岂益递变嚼动两率相损当朱于产旗销浇量拣变驻动辆率的管倍绘数♠理论计算公式：♠

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0000.149004005001503502

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