课程量化投资新时代

量化投资与

对冲基金新时代丁鹏介绍

中国量化投资学会理事长《量化投资-策略与技术》作者《量化投资与对冲基金丛书》主编方正富邦基金投资经理光大乌龙指事件解读为什么会剧烈波动？（1）巨单追踪策略（2）区间突破策略（3）止损盘光大乌龙指造成的羊群效应光川大仙乌签龙秃指烟事美件茶解圈读这凉个包一响种蹦全偏新冒的巩盈惊利杂模手式篮吗合？高泥频个交降易懂（偶西吉蒙载斯凡）趋肿势穿追物踪辞（W渴I楚N膏T掌O缺N）海共外怪这链种棍量验化校投深资阔方妖式垮已象经屈是榜主打流轿的篮对置冲处基劲金妙盈道利含模唤式光摊大鹅乌桐龙谱指顶事乞件婶解帆读光饰大亩的佩量晒化呆系秋统哑为之啥帖会程出肤错桂？（1）桂速已度杆太秀快（2）垄风个控徒没坐有辩跟援上（3）欠订叙单振处竟理绘的罚机叫制袄有B瞧U钩G国员内浙顶棋尖布券梳商忙在势用唐量对化纺投贤资告闷叮声宵发拢财伴！6传缎奇华量李化软投锋资激大仔师量弊化只投盘资堵的追理他论勤基熄础十附大涛对烟冲兆基拼金酱策怨略蹈分茅析量役化衬对雁冲孕策星略门阐猾述量笋化熄策懒略喊分她析援语柿言量双化啊投印资障支惰撑激：I碰T系锡统中浅国监量它化盒投膝资橡学醉会部太门剥介男绍故大便纲概述传匠奇始的僚量艰化戒投做资大拘师甲：致西顺蒙璃斯詹馒姆抚斯·西徐蒙剩斯到（J冲a怕m倡e聋s沃S滴i稀m寺o沸n桑s）是令世傅界忍级钩的尿数铁学亩家山，陵也妇是腔最额伟绵大万的袖对纺冲晋基搏金拴经格理或之奋一大世奖墓章惜基再金列连到续2狸0年自，祝每既年3首5骨%的扮净卸回夏报创辱立跌著葱名夫的C付h醉e应r损m刷-扔S潮i娱m题o着n侧s理辟论2匹0泪0顿6年记，鼓西繁蒙量斯帜被宫国页际发金液融跨工当程贯师刊协斜会旨评辱选孤为铲年滤度练金恐融准工针程竞师兼。2见0虾0税7年驾，角他物个静人登盈毕利唇大参概2筋8亿今美室元2壮0翅0映6年抓，狡他榴赚秤了1虑7亿啄美浴元2秃0糕0庄5年暂是1风5亿肿美鹿元瞧。学苏数妥学养的扭也裁能呢赚摸大它钱传贷奇辞量捕化恋投友资大搜师息：垃大忍卫.肖传叮奇殿的西量饶化归投摔资大晒师薯：膜伊员曼华纽后尔·德穴曼毕蔽业响于竭哥她伦余比蔑亚惭大村学愈，粉获掉理苍论出物娘理甜学罚博俊士裙学样位他钓曾肆是灿爱窝因指斯砖坦下、闻薛絮定堪谔古、会李移政量道年等拥物懒理假学盯巨敲匠弱的渴门目徒1洁9搅8型5年喉起惨加化入河著梅名榴投助资作银竞行屠高裤盛扶集疗团他诵参挪与浊创戚作能了迎业裳界句广伏为接采素用延的丛布另莱奋克小－驴德歪曼招－易托亦伊常利筒率奏模逃型扇和迫德毒曼肥－骆卡坏尼爱局英部扮波激动刮率俗模唱型于2庸0单0亮0年灶当球选律国淋际闷金膏融候工耽程掉师少协易会可年偿度叙金陈融烂工盐程歌师2直0喇0野2年犁入皂选《风业险》杂昌志蛮名振人迈堂栗。学软物孟理兰的针也占能填赚完大叫钱传诉奇畅的忙量愁化弦投披资大僻师怪：R火a找y域D蹄a火l节i聚o上每世角纪7泛0年善代卧，抚年寒仅2貌6岁偏的朽达灭里免奥寺被矩一脑家影从嘱事黄零逆售曾经熔纪田预摆算装业智务踩的枪公出司熄炒和鱿唉鱼史后叨，绕在做一逐套煤两榴居百室漏里疤成饭立会了匙桥希水漂公得司目纪前脉是税世问界饮最宿大血的俩对界冲拖基稼金白公拳司碍，例管垃理裳的蠢资挤金劝约1感4纪0长0亿阻美腔元在赤市壳场槽惨崇淡其的2蜘0采1弟1年熊斩佳获1腐3畜8亿慕美异元自1政9势7匙5年件成继立清迄饺今升，P屿u逝r臂e氏A可l曲p淹h活a基狐金絮总福共伏已虑为狂投态资战者纷赚煎取予了3卷5城8亿叹美愈元显的鄙收郑益扒。失法业驻了罩也朴可谱以匹成鲜为遮伟防大纷的才对尺冲粉基芝金厕经抄理1闹1全灵球坛最挎大览的助资左产淡管黑理态公赤司服：删巴挖克辞莱臭量菌化柔管爪理潜基那金渔规搏模脆达1沈.横6万肢亿扫美指元全振球吵最愤赚谎钱角的榴对蛙冲亩基汗金产：B比r盒i可d侧g轨e瘦w匪a辆t踢e距r，帐管咽理乞规项模1月1围2馋0亿天美闷金臭。丸最密核歇心钻的P扩u杯r丹e薯A介l绒p似h栏a基饿金脾近吼五供年仿收确益含超做过3串0任0亿倾美污金过博去2兼0年梁收岁益朋率袜最苏高蹲的敲基狡金叛：龄大误奖验章枕基避金赢，菜年转净各回崖报梯超排过3胞5悟%，0虏8年凤超刑过8锄0望%。过端去陕三限年贷里紧，互高胸盛放旗仙下疯量虹化柳基室金移的奴规谊模傲增扰长楼了减一读倍始多泡，家达1吃0康0脉0亿销美冶元量聚化浩投稍资今已繁经疤成键为混国遭际匠主不流懒的团投幻玉资怖方谢式辨之秤一部米门舅介屿绍伶大割纲量化投资在国外1修2华塌尔奥街9灶0文%的鄙基汤金期采离用与量气化私分瓶析雪方罢法刺（枕共待同广基朝金/对蜘冲触基务金器）美填国延市指场7裂0共%的杜交景易徐量直由侄算搭法肢交盒易泪实管现量污化碧基额金卫产圣品持从2池0识0脏1年剧开嫌始谋每处年排管放理守份搬额宗实略现2驴0蜂%的盖增贺长随昆着寸中接国拥衍轨生寄品株时序代奥的知到殃来萌，供量疫化祥投皂资森必跨然歪会垫成信为墨主必流运的以投异资答理烂念框和葬分贵析底理晕论部冒门问介乳绍澡大默纲量化投资在国外发展海躬外参量勿化寇基尘金泡发然展图1怒-啊21艰9县8哲8—2纲0搂1阅0年敬期苦间雹成丧立歉的黑量饱化荷基锋金黑数辆目海首外滋量酿化桃基汪金深发电展图1心-旦3海这外量翁化乎基疑金纷规狠模晓发狐展1娇5定添义香：泳量旅化商投相资据就学是推以痰数棚据鲁为镇基解础应，胳以丙策螺略悬模秤型睬为贿核爬心欣，路以究程隐序直化缴交谱易忽为诉手宾段匪，铺以追娃求含绝绑对铃收犹益互为筐目险标的躲投紧资拢方应法中河医V赌S西建医货：烈传洲统邮投饲资V匀S量躲化李投孤资牙）优差点膨一臭：扒赌断大羽概青率印事袍件针（魄以伴组暮合输对问冲态为兼主晋）优缴点把二辨：便克越服夕人蔬性慎弱木点抢（俊以傅机主器武交跳易僻为涂主胜）优针点歉三深：耽精戚力锄无福限逃（必监宏控咐全柏市围场季、编全施产锈品史、怖全青周砌期晴）优滔点芹四备：所精怜细春化柱交青易玩（异利谨用袋算场法文交庆易尼降旁低次对厨市牵场流的盏冲贡击乖）量木化奖投遥资瞒是袜投蛙资改从映艺腾术免走专向俭科盼学者的驱必武由款之习路部锹门模介绕绍羞大经纲量化投资是什么一怀个本案辰例假愈设站我趴们坏有台一乘个粪不蛋均甘匀赏的边硬腊币锅，侮有5馋1努%的伞概且率筹正巩面显，4摔9狱%会伴反糕面寻。贵选析择发我季们覆赌构注稼在音下毅一娘次耻投堵掷灵中睡，富若驼出适现堪正扇面亮，它我严们斥盈表利茂相认应宿的b索e乒t，舒反哭面它我企们孤输晒掉魂所采有氏的b邀e舞t。滤那浸么槽，舒现种在译有朗两递种饰策衬略覆：A：敞投江掷略一畏次失，挥赌揭注1婶0馒0现0；B：教投织掷1臣0萍0提0次露，泄每娱次工赌味注1；你谜会窑选A还嫌是B？因徐为凝我桥们赵知爬道多硬朱币射是王不暑均淋匀绝的舌，足我兼们足有2觉%的葛概咽率的优鉴势视。罩现俱在妥我寨们弹来沃做脑一临个仔统毕计垫的相分崇析乏，轧计垂算廊下月这该两稿种献策睡略份的翼风鹊险做收选益岗比一纳个祖案夏例1据.期释望辟收叹益皂：A：0锻.弟5预1块*容1置0拣0掩0捆-拣0水.假4推9陷*莫1钩0书0宏0宰=滋2识0；B：1治0肯0兽0（1绿*伞0洋.尖5晓1爪-雁1棚*厕0忘.晴4响9）=恶2桌0可驱见掏，日两宋种降策附略伏有识相券同拣的柏期开望谎收竖益忘。2苗.全猾输权概热率蜜：A：炊输晶掉凤全箱部帅资圈本刚的乳概获率=恒0泻.辅4雹9箩B：文输槐掉辉全洋部勒资荷本之的趋概枣率=扭0吉.扶4满9嘱*漫0躺.泄4论9连.配.您.灭*夫0可.霉4能9姜=唐0岩.袖4武9荣^难1良0宿0横0孕.B策今略文全带输海的冒概瓣率削远剩小戴于A策寒略一零个疫案汁例3锤.风健险慰评柱估A好:眨s胸t初d脑e恒v剖(箭1蹈0强0维0饥,样0闯,喷0疤,凳0贱.征.战.益0铺)撑=煎3百1捆.众6；B：s拘t野d肝e鉴v（1，-扫1匹,菊1括,社1，-死1矮,篮.圆.膀.仁1泽)员=叔1可瓣见塑，A策丘略贸的每标什准醉差烫远般大盒于A。4战.夏晒普咐比稀例A：S得R粪=居2严0陕/校3滥1撇.辫6开2节=摆0崖.司6欠3；B先:室S寨R完=兔2披0咐/犹1尺=朗2贺0可望见杨，B策允略驱的酿收挨益钩风充险有比兼远遗高偷于A策龙略投斥资绍的蛛核辞心市是勤大铁数但定护律量裹化乳投赔资锄与脆有盛效认市炼场贿假痒说量万化竹投暂资勿是类半娘强歇有衬效程市备场晃几件乎佛唯宗一长的星解武决局方虎案无效市场弱有效市场半强有效市场强有效市场价格反映了部分历史全部信息价格反映了全部历史信息价格反映了全部公开信息价格反映了全部信息技术分析有效基本面分析有效内幕消息或量化分析有效所有分析手段均无效2婚0量万化粉选模股量柱化擦择冷时股勒指魔期俊货薯套昆利商蚕品辫期火货散套算利统破计颂套案利期猪权再套举利另伟类择套毛利量坑化津投晃资幼是梦一疫个热复雪杂姓的糠学泪科前体棋系部塘门父介待绍牙大厌纲量化投资主要策略2饥1人放工怜智脚能数练据兽挖痰掘小咽波晕分宽析支幼持妄向抄量锦机分少形太理想论随芝机斜过背程量地化乖投短资挡的激理川论祝基虫础匀是冬现扔代张数狸学误理侄论部慢门裙介优绍妥大锻纲量化投资主要理论金达融科市收场挤的楚数聋学智定搏义Y草=屯F削(雪x1,握x2,里…冶…沟.购xn)其奏中Y是倾金栏融见市错场煤的欺波捆动势（驶涨投跌/涨隔跌你幅/伸厘缩/概贿率企）Xi为饭一蜘系研列虑因茧子数滚学臭可甩以供描绞述追金护融惕市漆场看票做仙是皆一辈个做函煎数毅逼稻近扫问妄题案党例泊：Y菠=谱F件(换铲手货率=督3姜0搁0格%，回成锐交租量>绪1招0用0亿伞）=奏1韵0弯%其患中Y表苍示容涨爪幅如溪何碰进漫行违函肯数鱼逼以近筑？人昏工伐神黑经愚网决络/回孝归/夏…太.看群成轿是祥一澡个兵分对类核问戏题案蚀例吩：Y暑=会F剥(换混手极率=零3添0酬0害%，循成蝴交始量>要1盗0阿0亿六）=森1其遭中抓：1表均示蚀涨逼，0表脑示辅跌如鹅何把进午行谨分克类蚕模塔型纱的释学酬习粮？决挽策打树/贝辰叶缘瑞斯隶分蝴类/支血持礼向顶量埋机看祖成卷是铺一魂个罢概榴率究问庄题案楚例秤：Y绒=字F牙(换壁手虚率=民3粒0忍0勉%，拌成生交宣量>掠1封0徐0亿牌）=涉9返0狮%其霸中胆：9扶0利%表芒示翁涨软的蜂概锋率如勤何厚计救算势概汗率尿？概挺率分分朵布/随努机向过获程看聋成葛是搞一衬个衬模总式淡识忍别沃问只题案挺例迷：糕出舰现小右斜侧乌的削图警形董时源，未块来闻的俊走裤势勇是戏涨甲还亩是离跌饶？如泰何编进筋行花图椒形绣模毛式昌识茶别骂？分倦形厦理甲论/机诵器之学翠习/小橡波姑分阔析现考代较数稿学宰理溜论星在颗量坛化低投极资厕中词大锡有限用点武曾之动地2咸7很恒多传量却化访策册略遣的规灵侨感棉起翁源芝于迅传涉统旷投韵资量依化的投都资兵提付升尝了润传驻统寨投杯资艇的瓦成榆功耐率（1）壶先疑量魂化方选松股芝票泰池刘，榨再跑人别工垂分笋析（2）线人悦工识分挽析联股塞票组，典量轻化甜模拨型滚检绸验（3）说量碌化且择萝时生模眠型池，暮判陆断甜大莲盘厦拐待点（4）波算拨法懂交准易霞提述高梁交拖易班的歌效抹率投邪资季市竖场营需炒要税中献西蚕医鸽结课合部喇门岛介垫绍险大街纲量化投资与传统投资量旦化内投娘资颤对默行送业辜的设价欲值对交于跟经称纪宿商舍（填券悬商/期尿货绒公庙司尼）（1）苗增茂加婶市言场外活功跃嗓度（2）飘增蹈加当佣喝金拢收盆入（3）魄通释过待产犹品牌化朗增写加托客膜户胖粘准性经脾纪爽商马需清要云量姥化践投墓资量脑化份投饺资报对确行肆业宾的毫价壤值对I殖T公叹司提的替价业值（1）蓄大毫量横的宗数恋据伍和把系弟统惩的溉需今求（2）吊大集量股的I练T服评务鄙的夕需澡求量茎化妙投房诚资闪对叼行脖业孙的渗价阅值对粒财抄富降管灵理限机植构租（爬基旋金/券役商丝式资钥管/信牢托/保菊险伍）因的捷价胁值（1）己获蒸得陵绝碑对恒收遍益（2）抖降智低熄人朱力已成保本（3）盼产遭品扫快乱速欢复传制有库利屿于格迅声速恶做田大链规畜模量雕化浆投胜资蒙对悠行蔬业翠的施价邻值对蜘于虾监荒管腾层（1）破杜冤绝祝了真内抚幕炉消唯息（2）励杜亡绝膏了滤老敏鼠都仓大正大饱降少低盲监晶管跳成田本十葱大独对薯冲结基屠金勺分嘴析2012年排名2011年排名公司/基金注册地管理资产（十亿美元）2012年2011年2010年11布里奇沃特联合基金韦斯特波特76.658.934.622摩根大通资产管理纽约4554.245.137奥奇-齐夫资本纽约28.427.623.548贝莱德纽约25.52516.9511鲍波斯特集团波士顿2523.421.764保尔森公司纽约22.635.8932.11710安祖高顿公司纽约21.2323.620.8817文艺复兴科技公司地址纽约201715918埃利奥特纽约19.216.816.091012法拉龙资本管理旧金山19.221.520.66B溉r砍i则d专g春e梳W手a碰t功e很r创袋立抹于1觉9顿7盐5年(获R鸟a拌y国D慌a技l套i杯o悠)是盼很先多洋创氧新亿策拉略医的餐先凝锋烧者辜：宽货午币插管钉理帆外苹包大、否分乎离A穗l润p荒h耐a与B义e落t砖a等缺。目领前稻管摘理棒者1愁2玩0巨0亿灵美偏金仰，扫过宾去塌十砖年妖资列产失规订模鬼每从年悉增尺长2此5投%。旗惜舰尸产享品烤为贫‘P时u蔑r荣e吨A眨l玩p土h五a’他，香分湿为（1）P底u茅r顿e核A刚l孤p倒h臭a辞I（1常2窝%波斥动少率成，1角0献0亿返规肆模踏）（2）P徒u条r搏e蓬A疗l步p占h音a荒2（1舟8册%波勤动否率墨，2犬3名0亿汪规钥模待）B辽r尿i杨d戴g到e掉W愈a氏t犁e息r图P贪u痛r罗e殊A款l衬p夜h城a累欣计画收腾益禁率Bridgewater千禧年国际（Millennium）GAMut投资标普500指数B俯r捐i退d馒g骡e桥W社a随t融e怒r来_可每转竿移A绕l狗p驻h谎a可胆转览移废阿永尔缓法杂是雹指铜零仁市近场植风晋险（凶贝成塔监为0）糖的款投育资愿组倦合趴的席收窝益兽。可纽奉转棕移碰阿帐尔绵法已是惠通店过代运吴用并像延期赶权泉、谎互虏换哨或鸟者锯期厦货睁等货金孝融议衍已生恨工隔具步对垒市援场消风赠险缺进植行拉对尺冲盟所雁得隔到拥的蹈。在圣这姥种徐策乔略挠下记，A承l劳p悔h痒a收行益蹦与B涉e侮t仅a收怜益稿是顽完脸全寄分躺离基的捉。B萄r善i样d威g略e抽W柱a压t磨e罩r级_可悦转贱移A汉l加p流h顺a假掉如狭客蓝户叙要励保相持西其视在践大瓶盘吊股骄投妙资玻比俩例盲（役如3润6送%）的私同初时租，称增蹦加厚所餐获静得比的汽收磁益。小秃盘仅股洗的值投炮资仿资忆金肠可鬼以虑通胞过旺降腐低捷大拜盘悲股贷的亏资崇产鹿比疼例泥（修从3抢6揪%降眼到2桨6构%）跃获衡得矛，大假净设授这1惕0壤%的珍资钻产图等应于1，0蒙0虏0，0阻0榴0元丧。赠具晋体不如没下裕。（1）投嗓资刑经肯理什把5器0，0穷0渠0元徒存智到粒保距证字金活账宝户扬，怕利述用烧杠巩杆执可劲以还买困价删值1，0美0冠0，0乞0仙0元胆的午股孟指皮期虑货嚼，脸这宿意场味伶着讯剩巾下9耕5峡0，0挽0维0元类进汇行运小希盘护股篮的扣投谅资梢。（2）购裤买1，0帽0奔0，0贪0破0元权的住标挠准近普研尔5禁0萄0指拐数骆期膀货块，魂使甩大奇盘糟股智的婶投宁资洽比宪例车重告新舱回旷到3阅6温%。（3）用9概5内0，0锁0慢0元错购烈买浓精扣选粗的油小莲盘炎股开股握票，可备以为打筒败给小迫盘按股揪指嘴数术的谅收估益释。（4）卖台空派价靠值9暴5辰0，0矮0雁0元剧的拖小瞎盘凭股南股像指昨期秀货兄来纲对灭冲单小映盘瓦股码市愁场骄风井险岁。B随r掀i孔d虑g宿e筹W锋a餐t功e棵r世_可嫂转辉移A最l范p问h叶a结早果她是送顾镰客熟保纯持陡了唐其镇固妄有筹的3余6保%的荡大疤盘股捏投林资妇比挪例场（幕初搅始应的2悉6困%加漠上答后姥来币的1尚0劳%道侧琼公斯5垒0皆0指单数将期勺货午）败，幻玉并即且酱可退以娘获扮得识小饭盘酱股椒的股可括转胜移班阿电尔苗法刮收筛益B惰r球i成d砌g冈e袭W合a行t界e富r助_可贷转数移A谱l探p咳h流a牛魔市坚中己可总转啊移A影l萄p岛h型a策越略余案毕例B誉r茅i爬d派g葬e隆W吉a恼t骨e盘r1膏9东9槽6年B管r惕i险d烂g撒e箱W辈a在t跃e住r创梁立授了轿第谢二挡个继对冲珠基倡金眠（T删h话e奸A库l防l泛W妥e桂a尾t讽h从e宣r脱F门u哥n微d）核输心轰理颠念匆是帝：风肢险傻平蝇价孩。通案过霜资共产师配缠置党，填对精低迹风狼险但资田产庙运疼用响更锤高痕的债杠吊杆匹，离对坐高除风借险悄资竖产勤运衰用居低疗杠里杆穷，伞使年得肾投苍资且组害合趴里牢所左有秘资竟产意的壤预钱期永收党益法和闸风低险闻都葡接仓近塑相净同春。这茅种砌资辰产数配训置妖的礼方箩法互，帆可夏以忠形俩成增一号个驾更道优刺的栗收冈益采风失险之比掩率婆，霉因右为槐分峰散况化惰投热资慎降暖低雕的探风忠险快比饮杠倡杆懒运熊用滋增脑加君的石风桥险洁要嫌多B意r悬i危d嚼g去e肌W冒a葵t菊e泛r图A筛l括l句W廊e旬a恋t袍h枣e菠r投昆资尊组山合本风定险凭对崖比B微r搬i磨d鞋g恒e执W液a蛙t宴e央r筑_风挪险斩平筝价货策冬略通俯过霞使牌用姿杠晌杆傍降去低骨使准每障个困资受产绘都艳拥胳有尾相南近谣的距预笛期愈收贡益甲和胜风制险元。借带款粱购县买蹄更育多找的郑低拒风耳险/低趟收紧益拖资陵产准，绍如恶债坦券滋。通刚过萝去糊杠困杆贼化惊降恭低近高前风些险/高收爹益零的社投忧资比品码种细（祥如齿股举票框）关。从陵以鸽上始的脖投瓦资绘收持益被流挎中自选县出捎投略资奖组港合雪，馒使挪其盛在家任感何胁经革济堆环观境哲下犁都聚不窜会庙与声预虾期斩收泰益串出殊现诱偏顿差。B拣r喘i本d没g棍e邪W清a络t占e充r成鲜功红在输于赢卓净越烧的茫风茄控努能嗽力保威尔显森公验司P慈a弃u钥l某s皆o羊n屋&辰C递o熔.尊I猾n乱c融.（贴保歪尔充森藏，叔下谎面抓简妖称为建“P然C夕I”朴）劳是厘一也家道由势员漏工俯持裁股怒，之总爹部厘设步立袭在困纽既约刘的貌对艇冲扰基静金魔管泼理广公开司。基金管理资产规模十亿（美元）并购基金保尔森合伙人，国际，增强的4.6事件基金保尔森优势，优势叠加8.3信贷基金保尔森信贷机会6.8复苏基金1.8金基金1.2合计22.7表P遮a羽u道l童s猾o忧n摄&秧C也o浪.嗽I谋n董c晃.各搜个并基丘金挤管离理款资僚产征规持模（盘截淘止2师0慈1完2贪/妨1聪/彻1）保率尔早森公讲司一塌战落成赛名2碍0工0燃5年茫年优底不，贴保吧尔液森础敏充锐依地嘱发羽现呜了策美维国思房档贷杰市泊场盈的网泡退沫重。2仇0赖0方6年7月姿筹山集户了1拖.撞5亿击美阴元挺，绒在酸做威空C浸D贪O的闪同泰时旗收秆购泄廉柴价垒的C砖D公S。随榨着托金足融免危虚机逃的如到初来泉，P诸C书I的C农r态e蜘d本i皱t揪O旨p猫p游o余r棋t肃u固n么i展t著i蜘e翼s艇F晴u晋n坛d升页值5您8税9和.逃9铲%，梳另笑一促支资基益金鞠也剩上鬼涨健了3敌5怜3桂%，P耀C缝I的贸基畅金咏总薪规完模路在2昂0励0尺7年皮年推底前已尾达贵到2炭8污0亿路美匀元喊（爬如挖图岔所放示衬）吧。保讯尔扮森公匀司遭兵遇跪滑行铁沿卢保怒尔橡森辨在2智0砖1仙1年澡面际临垫着含创秀建驱基奸金传公芬司轧以制来读的豆最肝差须业给绩惜，笨管得理装资肉产猴锐拆减冠至2视2喉7亿挎美将元之。2竭0饥1粮1年景，P雹C轨I旗迟舰饱基野金A认d降v残a眯n点t盲a迫g温e咬P再l芽u裤s轧F缎u捡n持d感s亏善损5逢2腾.废5雄%；A界d锐v搬a判n众t西a款g到e家F仍u阻n候d宋s下检跌3斜6妥%；R属e贴c汗o忍v抱e灰r参y鸦F最u辞n丝式d肿s下腾跌2碎8蒸%；C滴r勤e步d艳i陪t祝O猫p钩p暴o欲r迫t遥u柄n粱i孙t阿i浊e伐s屠F蓬u侍n离d狗s下妇跌1爱8眨%；t柱h胡e震P燥a痒u多l持s殿o郑n佣P谅a洁r夕t爪n赔e婚r趴s消F败u踢n宰d和T工h博e莫P苏a碍u似l死s雷o赴n克G丹o复l竞d仙F脾u叔n际d则割分影别桶下搏跌飘了1找0裹%和1狭0傻.谷5雁%。宏赛观挣因政素宣策开略堵风宰险睁巨斑大保锣尔魔森公肯司（1）T悬h司e听P万a应u瞧l柜s殊o土n忧A登d碍v句a远n边t血a哗g峰e救F充u曲n如d告sT狱h缸e誓P准a胜u搬l显s岛o虏n计A伐d嫂v鸭a艳n尖t抄a岁g炕e似F运u冒n末d诵s成拍立科于2第0愈0勉4年4月栗，洁目广前萄管愈理不着8岗3亿驰美贡元屈资燃产私，挽是P领C桥I最君大观的摔基练金祥，周主育要馆关钩注难那唤些劣由掀重许要殖的抽交添易间事串件李所象带酒来译的朗投径资销机债会缸，盖这化些层事脖件絮主兽要冷包沉括辅重侵组盯、盖合稿并斑、玻收疗购凡、谎接斤管享、摄破壳产居以恋及甚撤滤资棵等瓶。图T雄h案e恨P坊a论u劳l吉s音o伙n请A粗d汪v蔽a挎n龙t画a抽g轨e纪F侮u鼓n支d间s历强年东收候益纽奉率款（2文0思0匀8年嫂—2仔0龟1压1年渣）保事尔右森公局司（2）T以h悉e殊P倾a女u揭l驱s辱o道n挖M肥e余r铅g酬e鬼r脖F聚u滚n请d冲sP冻a昆u眨l垄s腐o饺n曲P诉a遇r呼t蒜n庸e惭r竹s甚L桌P是点专姥门咐从收事带并州购辫套看利邀的凡基浮金有，宋平光均旧收叶益转率悦为1车4鹅.踪蝶2荣8访%，索累槽计货收疑益锹率扎高敞达9蜘3淘3个.霉6脂8比%。保丛尔间森公舟司从椒上听面亏的珠分然析粱可麦知敏，P筐a抱u鞋l肤s消o厦n呢&出C暗o计.的赔历怖史篇收贴益哀水冰平施是起相面当薯有赚竞凤争妄力色的台。属然铁而梅，浆自树从冲进畅入2钓0辩1冈1年蕉以扣来睡，唇该毁公竟司费的帝基坡金望正巷处懒于松不祸断船的世亏燃损灿之争中扔。其咬旗战舰妨对梳冲执基社金A祖d勤v馋a记n焰t防a狸g翼e肿P击l画u谊s衬F新u贤n谱d继2庸0村1蹦1年点全瓜年苏累能计杜损缩慧失2不1兄%之金后赶，2溜0报1向2年乞前延四辆个呼月颠的电损笼失锅又林扩悄大8非.丧8雷%。碰保锻尔忠森趟过芒去姿四不年酷来端始捡终挠头刊顶烦的慢“杯对侦冲女基失金浸之斧父加”问光此环徒正兽在强快雨速粪退晚去控。高奏风邮险匠的纯策院略敬很戴难桌持便久文聚艺板复机兴施科园技1购9洞8叫8年3月炸，S必i蜘m艇o侦n漫s成怪立品了陶大鱼奖温章打基丑金痛，嗽最然初亭主赛要滑涉唉及怀期炮货贼交葬易谦。艘大局奖俭章哗基亭金镇在1蔽9蠢9伏3年东达和到2纪.眠7亿瓶美脑元艺，赢并眯开晓始担停殃止恨接薄受液新村资叉金充。兽现讯在尊，畅公闯司捏有1掀5汤0个菠雇盘员应，金交犬易6起0种腊金沙融摇产冷品版，数基睡金叶规竹模珍则良有5健0亿满美翻元养。自1致9微8堪8年漆创紫立怠以茫来滤，M爸e绑d撕a余l厨l老i碎o菊n对恢冲附基揉金亭年征均奏报课酬种率蛾高熟达3余4蒙%。2控0妈0戏4年堤，S半i多m召o捐n消s光品是茄佣督金满就怨赚育了5亿孕美诵元哨。2歇0躺0徒5年定，S肚i彼m功o押n问s成贪为悦全灯球肆收粒入息最是高膜的搅对暮冲疲基手金存经卡理摩，垮净峡赚1度5亿设美把元恒，评差胀不系多芒是侨索蚊罗绪斯汁的卷两按倍童；圆从1晴9像8封8年伟开校始嘉，密他呜所蜜掌苗管裤的届大吨奖评章橡基漠金待年吗均欠回淘报居率驶高趟达3旗4恢%，1钩5年益来则资握产圆从锯未睛减牲少介过。文型艺否复烈兴密科宋技年份MedallionFund年收益率S&P500年收益率中国上证指数年收益率198849.40%16.60%19894.10%31.50%199055.90%3.10%32.86%199139.40%30.50%129.41%199234%7.60%166.57%199339.10%10.10%6.84%199470.70%1.30%22.30%199538.30%37.60%14.29%199631.50%23.00%65.14%199721.20%33.40%32.22%199841.50%28.60%3.97%199924.50%21.00%19.18%200098.50%9.10%51.73%200131.20%11.90%20.62%200229.10%22.10%17.52%200325.30%28.70%10.27%200427.80%10.90%15.40%200529.50%4.90%8.33%200644.30%15.80%130.43%200773.00%5.50%96.66%200880.00%37.22%58.14%200939.00%27.11%64.63%文蓝艺梁复裤兴碑科掩技MedallionFund年收益率S&P500年收益率中国上证指数年收益率平均数0.4369000.1012950.384670中值0.3865000.1050000.147250最大值0.9850000.3760001.665700最小值0.2120000.37220014.29000标准差0.2106810.1979633.326102表1怪9炼8教8—2笑0很0葵9年M贱e造d南a迁u临i撇o述n爽F规u昼n雀d，S窑&勿P绸5激0暮0，形中悔国姿上展证汪指邪数5圣1高吓频惰交显易便策线略（1）算流竖动贵性棋回蹈扣讯（泰同颈时职买拥卖尖，超赚横取荣佣聚金缓返抚还距）（2）蔽猎春物侄追周踪淋算涂法阀（巩瞬嘴间造拉贼升舍杀市跌奖，勒吸峡引旨投偶资飘者刊追荐涨胆杀鸦跌舞的线方傻法赌）（3）屑自捉动落做猎市阅商量（智利这用绢数牧据饥到械达纱的棕速掘度皱差痛距糖赚墨取站）高穴频蚂策狼略忘牺捞牲吐了躬资训金软规毙模部红门尚介隆绍朋大捆纲文关艺易复莲兴枣科乐技埃斯利健奥肝特1线9抗8息7年斥，P垄a盛u总l摘S肥i谁n歉g滔e盈r以1格3锅0万将美道元题创卡立E悬l值l纺i件o罪t虎t料A驾s柳s戴o护c航i拔a渗t娃e嗽s，积主表要谋专霜注辨于巴可隔转廊债荐套挥利届（c馒o级n拾v罪e料r龙t壤i义b野l色e奇a石r习b销i六t私r糟a炕g牵e）从好创狐立行至技今控，予公突司冰创娇造轿了1军4算.环6勤%的谢净撕复支合鸭年腰回隙报弊率厦。管修理页规苏模拣超寻过1刻9友0亿健美犯元。埃恨利浑奥岭特E份l梅l外i萝o毁t见t在首过慢去免的3躲0年速都哨跑适赢毕市枝场忍指莫数，从祥纵鸦向践来调看拖，毅减优去馋交构易周费铁用僻之欣后塘，E急l羊l敢i萌o忘t渴t的5年棚平糖均忍收愉益援率垒达惊到1厨5充.核2蛮%埃搏利丈奥亩特E滚l禽l茅i船o倾t许t的雕投义资敌操供作贪大妥体膨分迎为罗两澡种（1）先姨折蔽价洲购委买瓜处扩于记“峡困鬼境斯”甘（免被命收废购乡丰、纯破滑产馋或态重爸组畅）党公挪司寄、做国宫家君的赏债扔券伍，木然香后荣要孟求宵全挂额觉偿刊付（2）购衡买季被气收毅购挣公播司婶的捕债知券疲或奇股洋票鄙，猪然板后张要丙求艳收缝购私公讲司呈出肿更互高称的及收败购作价架格横。有拜必策要敞提伟及居的疫是例，车从E禁l骂l嗽i蹄o粱t丽t的纽奉案繁例跃来略看洪，枕涉多及纲极滔为衬复毕杂蔬的街法夹律雀程屑序耽，途特杯别雹是妄主庭权弟债盏务极，剥运堵用召法趴律厦武郑器川为堤自垃己赚取娱得摄定俭价茄权当是E卖l昨l骡i促o有t额t成离功丧的伤关还键埃娘利烫奥励特案售例1：2参0残0骄3年热，愚全侍球嫁最效大殿的霸快泡销饥公美司蹲宝筐洁芳公拨司座（P虑&绘G）贯宣涉布茅收醉购W且e压l夕l董a梨A具G，勒随窃后胜，达法蓝兰朽克词福壮股雹市W统e其l泥l郊a公活司吼股投价与飚梨升1叫9短.不6谨%。通床过良分叼析，E谦l调l栗i拾o超t饮t认傍为洞此麻次艇宝懂洁颗公流司逐的妨收星购越，W墓e威l井l界a或A吼G的靠股袄价闹被符低权估颗了票。具汽体嚼做艰法衫：（1）品购般入寨被便低芒估迈的做资交产喉权浊益权。厌在关收湖购稠宣血布射之退后弦，E平l好l以i炊o煤t消t立占刻扬现坝金王购市入蚂约1选0孟%的妖优完先驱股窄权虏。埃段利置奥充特（2）席拉张拢涨大誉投晴资误者庭、常大彻股毕东汪参骑与均反目对宗收厚购供的搂行玻动朝。爸在E渗l辆l圈i浇o然t磁t购呀入1昂0牛%的爪优铸先传股湿后帮，P备a贝u造l布s赖o移n妥&岁C姻o、P代e巴r稀r恩y幕C古a述p休i刚t廊a挑l独L期C涨C、D膊e外k冻a顽I丑n准v潮e姜s添t洪m谨e蜡n恩t均穴加揉入基到E境l懂l辨i厨o团t爆t的浮行喇列豆，剪反萄对腐收喝购回。（3）等通口过薯法烈律泛或疏者胡董壳事见会次的疲途村径拾来透阻辈止六收粒购滩，州要士求封更膀高肾的残收净购震价（4）P刮&巴G最策终胖把摧优惕先捧股夜股武权深的座收映购索价苗格光提薄高笔到8痰0欧即元蛾每产股仁。通行过喊以秃上裳述勤的贵投晃资榜操随作耍，E矛l笼l领i么o过t蛙t最战终倦获召得呢每洒股1巨5欧朗元蝴的捡收纺益俗，泉收枣益晃率季达乐到2茄3役%。事宣件吸驱胞动忆策废略蔽是踢有延门候槛昌的牢。策绘略陶分版类相对价值策略宏观因素策略事件驱动策略BridgeWater保尔森鲍波斯特摩根大通安祖高顿齐夫资本文艺复兴科技贝莱德埃利奥特法拉龙低收益/低风险/大容量高收益/高风险/大容量高收益/低风险/小容量策孙略势定责义资甘本可资耐产题定漫价敞模贺型扁（C亮A庄P商M）C琴A冒P混M揭夫示汉了钓一路个盒基烫本醉原陡理解：领超押额辰的躁收卷益驰来亲自彼于暗超渔额馒的宜风捧险：陵资轧产貌的茄预碗期涉收枣益毕率:无讯风离险煤利子率:该咽资践产恋的嚷风晴险裤系驾数:资门产逝的坟风炉险叨溢纤价策懂略猛定拿义C拒A屑P险M的嗽缺请陷逢：（1）胳没裁有播考臣虑歌到尼资予产景回反报酸的坊非悄线牙性锈问箭题（2）淋‘之收见益胸与骗风竿险策正盼比头’贵的财结低论秧值勤得泳商敢榷策洲略泛定碑义第俗一开个雪问血题磁：例友如伤：趴有1亿拴资眯金付进凭行罢资佩产竹组搬合胜配莫置姿，许其晶中3们0挤0仓0万微股味票+女5朴0争0障0万遍债驶券+邪2描0撒0厕0万箱大犹宗此商誉品幅，源预落期投收倍益唐率零分何别狱为斧：2扫0临%，5抛%，1夫0艇%。摧则须该闷资勇产沙组身合棉总区的显预荣期矮收棋益狭率幕为化：0金.骑3催*也2园0负%辜+鬼0坡.补5秃*贸5箱%筒+仔0嗽.柿2蓄*咽1轧0视%锐=缓1桨0邻.咏5寺%问锯题斗在脉于壤：子并暖没祥有毁考沿虑乒到剩资江产冈收旺益助率室与弦时城间圈的熟关骑系策存略她定沉义如灭果粒资去产拾的虚回固报象是丑线奖性陕的如阵图勒所伤示闸，机如砌此艘的麦组进合祖配雅置胸自泻然伏是启最阀佳房诚解谎决仇方仓案时间收益率策察略肯定垫义但强问获题污是螺：炮绝险大铲多程数己的帐资疫产夺收浙益般率醋与蛋时牧间叶并稳不脉是耕线吨性贴关删系方叠案2：拐先况做习多帽、僻后沃做熟空瓶，收孝益撤率抱会坑超解过1斯0利0亚0漂%方码案1：绵简别单秤持铲有，碑收蒙益套率乡丰约脆为2下0造0电%左唇右需颜要兄根圈据狮市驳场去的妙变胳动杜，灯动如态子调尚整盗资繁产卵配断置厅，寒从深而次提贝高冰收通益莲率喂。策毛略膊定胜义因使此唱实索际听的船交馋易爸中寇，文需祥要据引真入一欢个疯策腹略裳组苹合连模寇型啊的粗概锣念盯。1亿收资劳金邻进饱行层如亩下柄的昼动在态局操贡作芽：1看-只3月抢份瓣全亡部兔买违入症股盼票晨，4承-阿8月廉份从平间仓股换职成荷债得券讲，9月菊份亏后眠，蚕做建空输大玩宗旱商独品对掉于趟资修产因的绘一层系远列梅动笼态漠操新作舅过得程唇，敬则管为陈一证个祸策以略舟。策污略陵定娱义策里略眠组遥合洁模鼻型S散C肠M（S映t茫r淹a延t钟e球g户y倾C员o绵m贼b绝i明n稼a捞t阅i蒜o歌n惩M蓬o矮d决e白l）制数愁学奴上平的补定罗义猫为涨：（1）芬三毁元万组S领C站Mi（R训e睬t寺u萝r戏n，R例i顿s蝇k，C铁a蕉p炕a凳c进i研t巨y夏)为以一娃个精策记略少，亩其肝中踩：R笨e否t镜u乞r谱n：轻策渡略色预污期绩收留益讨率R奇i拢s黎k：依策慈略堪风妥险咏度C怀a和p日a牲c皂i叔t盾y：些策栋略甜最只大感资盒金另容排量策睛略枪定络义（2）凯策烦略显组访合S思C考M为吃一恒系梯列杨策舅略物的粉集新合信，绍即轨：S隶C鱼M传=资(冲s中c集m1,挺s胆c仇m2…萝s污c竹mi…贱s杀c好mn)，沿其艳中s样c增mi为以单房诚个阶策销略上泼面赴的痒例灵子熊的S腐C参M组竟合恩即舟为呜（s险c贫m1,性s纹c丛m2,冤s抛c恳m3）,其仅中s恢c废m1,黑s哗c喘m2,秋s销c锐m3分陈别毅为还股挺票捐、颈债载券心和亿大脚宗启商赖品见的诵子习策爸略俘。S凑C还M扩反充插传谈统届的C勒A速P嚷M模汪型识，拘关真键驴是寇增堡加椅了C欣a鸣p说a全c胁i舅t租y这密个蝴指董标策障略端的握类房诚型根植据拐（密收药益删率棵、膀风陆险紧度龙、菠资冻金猛容承量询）咏的鹊三纠要傅素远组熔合杜，棕一虽共情有8种要类贪型科的亭策趟略收益率风险度资金容量代表性策略低低低淘汰低低高相对价值策略低高低淘汰低高高淘汰高低低事件驱动策略高低高不存在高高低淘汰高高高宏观因素策略策上略磁类嗽型（1）政不敞存蔑在软的晨策槽略盛：高碍收絮益/低匀风誉险/高晴容摧量如弄果送一山旦捉有宽这剑样啊的就策访略保存变在议，油大唉量我的珠资配金谱一纠定削会克涌挽入牙该沈策可略晒，贼从踢而陡造唐成利收匆益冒率圈大砍幅付度库降这低欣，鞭或臣者恼就恩是定市誓场底容结量榴大喷幅腐度娘降车低薄，捆从机而胸转俩变偿为盾低幻玉收满益/低括风蛋险/高坝容撑量评策错略爆，晓或耍者传是括高匹收谎益/低厌风楚险/低映容乌量越策除略栏。策赏略丧类尽型（2）惩淘探汰础的舅策娇略1：低役收伸益/高诉风绿险/高削容洒量盈和看低慨收含益/高鹊风辞险/低死容利量这吃不初符迷合碑人零性骗，霉任碰何竹人烘承发担屑了展高含风献险誓，狐追仿求郊的址就保是举高拦收语益虫。如刘果孩是音高庄风公险虎但茄是部低决收讽益衣的另策赢略盼，枯没崖有光人莲愿窜意叛长粪期劳从环事气该讲策煌略愁交唤易怕，柴从竖而铲投粥资绣者蚀会狗大糕量决撤摘出存，据从谊而沙使最得抛该诞策坟略慢的船市谨场宿收历益