平安证券交通运输行业

交通运输行业

——积极防御策略下的战略建仓机会

高级分析师、交通运输行业研究员田亚琳2006年8月

《下跌带来良好机会—铁龙跟踪推荐报告》2005年7月评级：推荐最高涨幅：180%

《收购方案逐步清晰，盈利能力超越预期－铁龙调研跟踪报告》2006年2月评级：推荐最高涨幅：73%《股价正在接近合理水平—铁龙更新深度报告》2006年4月评级：推荐最高涨幅：53%《短期压力和长期前景之间的取舍—上港跟踪报告》2006年2月评级：推荐最高涨幅：63%《估值偏低，私有化带来交易机会—外运发展调研报告》2006年3月评级：推荐最高涨幅：55%《价值严重低估的优质公司—深高速深度报告》2006年4月评级：强烈推荐最高涨幅：17%一年来的主要研究成果目录一、积极防御策略下战略建仓机会1、机会成本正在变小2、足够的安全边际3、健康的成长指标4、收购和整合带来新的投资机会二、重点推荐公司强烈推荐：赣粤高速、深高速、中海发展、大秦铁路推荐：深赤湾、盐田港、福建高速机填会俗成度本盾正越在零变娃小下屋半知年壮，好我性们霞对A股煤市肃场辩的杨整幻玉体酷策厨略孙转帝向戚积堪极网防液御把。随染着背市谋场坟的决整蜘体仆上朋涨巴，肯投板资牺基惠建羡类秃股沿票窗的助机稳会晨成瞎本梨正价在宇变唤小醒。1匪年笋来进港失口桑、乘公滤路的的成涨锁幅灵均倒落俗后哪于绪指拔数板3竭0兼%盼以插上完。图赢表1葱1年独来皂港将口芬走乌势芝与诊上监证善指裙数撤比臣较图槐表2家1年虽来出公护路董走惜势慎与受上薯证鸣指备数怕比匹较一糖、断积称极循防匠御苹策朝略胶下腾良矛好碑的燥建库仓压机流会2第.足色够因的美安晴全逮边躲际写：蓄估骂值恼低逢于导理披论销水搞平假膝设李公血路住车哭流调量避不牛再奸增幕长搅，斤业互绩警保评持趋在疾现伏有肌水头平宿，冷那睬么向2翁0肌年联的党收班费涂权洒贴搏现赢对撤应社的P惠E水诉平捆是至1罗0舒.伞6缺倍铃（漆回帽报剖率震8赏%垃）贷。没煤有河包毅含鸟折矮旧冒收他回孔的仰现停金筋。没惑有田考凶虑蛮到具目傲前束大紧部砍分卡公誉路睡不植足石6吩0感%组的桐使摊用昌率佛。没堵有粗考验虑垒汽舍车衫保服有辈量躺不排断姜增北长取的套事夺实围。同幕样般我油们密假拿设枣港初口套公焦司灰业忘绩堂也革不矩再表增财长柿，参8截%竖回僚报天率伶对驼应雷的P惰E水私平纱为长1更3管.嗓5妖倍雹，壶赤响湾黄已钞经香低揭于阻这迎个够指忆标饥。而舰事发实吊上盲，赞在洲邻丛近足广尊州劲港厦强涨力塌的滚价混格傅战斤下巴，蝴赤悲湾跨港狐吞典吐船量师仍碰保解持披了作2会0摇%贪的师增爪长辜。2居0西0苹6惜年拼起傍，胀马场士钱基顶首恳次隔挂宁靠给深诱圳承西隙部材港章区爷，坑未览来轿合挨作载将次更还加朋紧准密让。一副、积详极某防摧御壶策代略吹下践良亡好替的霞建稍仓重机泊会糊（侮续泊1旅）2柴.足杠够变的睬安拉全堆边盟际粘：浪估届值扶低敲于做国慕际芹水辰平西固班伶牙循的A钉B状E岸R狭T瓶I技S嚷：全绣球滋最睬大暮的跟基详础首设介施贝营关运僚商V均S赣难粤刻高所速呢、咬福白建扛高杀速躺。一祖、积送极它防做御味策钉略叹下菌良泪好岔的竖建放仓沸机评会圆（窃续血2瓶）图绕表3不A添B找E侍R啦T液I驳S与A股槽公过路皱公曾司寺的惠估柴值监比更较2贷.足辰够恭的平安粮全已边碌际率：支估压值谈低派于鞭国捐际液水纵平A股蜡定移价忘对贱比H股定有萍折辅价哨。一阔、积静极笼防希御醋策蕉略气下茎良喂好怎的聋建宣仓川机在会（葬续育3手）图咬表5部忌分A股必公印司谊对叫比H股亲已低经弄出它现挥折系价2悬.足瞒够纪的汽安彻全疗边质际：碰估从值喊低稼于勇并网购常价蛮值高世盛亲财策团扒2角8抱亿队英仙镑拣竞亦购在英叶国竹港刻口斗公桂司毒，芬2眯8愉倍P妨E旗，0珍5读年杏港校口贝盈蛾利省增海长堆仅视6板%亿。迪蠢拜歇3仍9殿亿市英诞镑腊收闸购P银&些O港纯口弦，乖3持0授倍P虹E壁，港荐口汽业叛务控0乏4秀年奶收津入便增毫长隶8思%贸。P湾S唤A训4赢4亿叛美扔元艘收拐购付和眯黄委2堂0会%功港剑口眼管稼理考公跪司容股享权可，开3启2慰倍P煎E猪，非农控绕制畜权纲的浸收畜购浩更架可叫看君作矩是识财旱务匠投旷资编。一羞、积晴极光防涌御柴策岂略茶下根良拍好搅的斯建支仓摸机祸会（蛙续辞4信）多宁宗瓶港验口涛购室并治案零例烟定控价盐堪田广港吩：钥未朋来出2何年阿预辽期贪增锡长弃1鸡0悲%炊，猫目令前P觉E线1壁4笼.赠1倍斩。深行赤眠湾齐：菌未年来绍2拐年置预绸期垮增爷长甚1梦0贫%其，涌目伤前P文E睬1拾4半.枝2倍亩。天绣津岸港才：夕未螺来臂2接年扣预翠期吉增暗长肝2运0社%稀，芝目紧前P塌E旺2滴7占.债3倍排。上瞒港悲：劳未大来稠2挺年汗预主期猎增犬长系1假5戚%唉，沾发祝行P秩E踢3粱3倍亩。我探国亩港档口班的桨成等长裕性黎和却定辞价帆水糠平V务S2役.足源够烤的膛安销全昏边习际：敬港葛口茅收芝费保标渗准权仍共有便明服显春提胜升嗽空趴间东念方炕海满外慌在掩美触国胶的欣4轰个索码接头要，晚2协0银0洪5捕年专平夺均猛单哀箱罩处俯理狠费链达赏到熔1双6滚0客美厅元行。和沙黄严港腰口忌业受务责2旧0燃0茂5靠年嫩平肌均狮单甚箱滥处屿理则费繁为鉴5吧7划7粉港蔽币羞。一姻、积鸦极辽防辞御晃策膀略貌下齿良起好考的朴建旁仓热机导会（但续让5抚）赤画湾剃港锡：痒2拼0腔0勒5具年更平粗均袋单拴箱闷收帮入腹3叫7糖0细元读。上抛海梁港导：起0刊6含年汪1痰季埋度辜外爱高钓桥果港仅区能平密均讨单温箱证收钱入屠3飞3援0义元遗，库洋贫山聋港亚则忙更友低傲。天投津潜港枝：殿平自均虫处冰理概费铅仅坏2掉8星0榨元翼左五右仓。V韵S图丘表纸6亚茅洲绳港暮口谷处凯理包费防率抛对扯比3忘.健缝康燥的密成趁长冒指匠标：冬港阴口富增逃速喘趋慰于候平凑稳询，鼻集衰装懒箱社增恳速责保段持傅在它2束0液%场以趋上过转去够3茂年亏港牺口展增麻速星虽陶然摸不所断饱放乐缓辈，叮但枣是颂仍称保箩持籍在坝2租0仗%银以覆上谅。0笋6亿年漏前夏6匀个扁月框，杨集净装氏箱幻玉港撑口顾增卧长赛速码度蛇为般2课2网.谨4长%决,红增扣速彼有匙趋榆于赠平魂稳则的着趋民势谣。我袖国条的题集婶装学箱喇吞写吐祥量傅增莲长弱是驶全晋球孕最前快民的锄。一寨、积拣极运防驴御效策吸略宗下详良蜻好烛的剑建奴仓皂机尤会（专续讯6倾）图裂表雷7港优口糖吞趋吐而量士增刮速仙趋乒于泥平攀稳图齿表蠢8我倾国禾集奴装罗箱命吞盟吐兔量侨增榴速什位胳列营全肾球纲1味0田大侮港踪蝶口宜之欧首3坏.健坏康隆的食成颜长袋指耐标：粒部齐分勿公贞路欲公纸司践收抛入注增湾长仍仍换达远到屋1钱5填%喂以台上2繁0志0释6映年梢公斑路讲运唐输电增圾长屡保族持跃平稠稳耍、烧汽煌车柜保子有若量吉增君速她加番快犯。部萝分元公士路往公纲司种收结入挡同塞比绩提位升锻在封1倘5孤%鹅以冒上同。大割修证支共出倒减强少拘，不利桌润赢提板升肠明障显沈。一返、积虹极努防哭御义策泥略止下预良贪好芹的违建缴仓纹机敬会（棍续疯7麻）图那表驶9公京路圾运剧输脚以农及仔汽妇车悲保公有衫量番增个长睛率图况表1爆0集0蓄6阻.吸Q弓1公起路部公减司六收鸭入旬和殃利舌润糠增锤长误情垂况3项.健痒康短的底成益长府指则标：高铁遮路解运交输手业非迎获来汽新派的护发除展吓机龙会2南0欺0统6救年研上答半罗年蒙，魄铁贼路繁投徐资污增拾长摄9鹅3比%少，职是香固潜定灾资佩产谢投手资帐规凭模胜增恰长究最洽快撤的裳行奴业蔑之虽一绞。京家沪卧高特铁框、旺武饰广既高拴铁役相喜继谋开且工裙，秩预做计党在笋2响0卡1窝0忍年娱前慌后还将除可精以吓开置通蒜。随脆着殊大旨秦夹、般广秧深疏发款行奋，A股咸市县场怒将蠢迎填来义越锋来唱越鸭多价的董铁剃路觉投弟资示机旬会预。一检、积橡极姜防兆御垃策炒略云下觉良希好浅的娃建背仓屑机惨会（理续再8期）安且全确的树估乡丰值贡水鸣平惭+换健觉康微的误成形长永指姻标即鲜使揭没父有英新张故舞事排，膜交姨运励行杯业眼至不少祥是邪相哭当纷便股宜短的县！而横且锈，扯并决不激是骂没许有谁新距故塘事威…诵…4抢.收象购停和事整闸合瞧带母来持新统的污投裂资菌机耳会基革础匪设崭施介行淡业待的还经乡丰营其特柔征掩决假定榆了勤跳遭跃洁式诊的捷增浇长祖必悼然猎来伸自之新喜资障产垦的毯投趣入煤。能克够尾不克断宝收爪购怒股括东刷资明产树的系公贞路妻公瞧司蜡过辛去毅5孟年鞠收洪入拉复料合戚增塑长欲惊捞人况。新趴资疗产蒸的寸不列断遗投督入膨带恐动安港迫口错公喂司叮盈莲利峰快涨速收增奏长贯。一绣、积合极煎防宫御输策铜略脏下劣良溜好虫的娇建笨仓翁机融会（懂续棍9羡）图昼表1负1过例去嘱5塌年泽公液路渔公遍司早收烦入旅和昏利坝润水复必合临增临长图缠表1眨2过告去直5异年亦港烫口资公被司忽收爆入烂和材利傲润功复烂合挪增零长4振.收掏购唇和阔整菜合支带脆来痒新晕的遗投芝资智机断会交境运摊基俩础糟设河施萝业廉，攀无懂论司是似公报路扣、喝铁保路思港捞口金都漏面涉临尤着涝建败设未资遇金艺短宅缺嫁的尸压稼力傍，记有唇盘迷活廉存掌量顿资隙产划的低需薄求饭。再留融改资伪放浪开谜带随来藏的评资糕产蜡收纯购壮机题会权。大私股系东炕与您上未市钞公裳司梦之威间域存芬在京较策多疤的不同会业性竞恒争幕关恋联死交滩易少的影公细司故有絮整注合教需另要槐。定吼价傍虽各然风不搂明听朗螺，任但嫩是膜与圣大慌股他东巧整威合叨属费关怀联灿交旁易腥，们回非避乘表剥决到将球使丽得黎交并易党多闪数渐情克况毕有振利年于生上云市茄公声司极。股衡改务承辱诺距将虑陆维续是兑冈现喜。一叶、积循极挥防目御摸策播略紫下态良逮好调的安建聪仓航机惑会（欺续物1馆0岔）4唱.收匠购厚和侄整沫合损带来来港新购的非投献资名机作会一该、积拐极歇防铸御浇策宇略通下绩良成好勺的涂建成仓叫机畜会（吹续粘1扎1珠）公套路赣没粤轨高纽奉速平：碰2丢0场0辅6饺年罢6毁月奇收倦购并九折景零高剩速碗、丹温均厚通高旱速搭。山众东劣基感建讽：月2侍0恢0膏6隆年倒底申或喂2具0套0童7控年牵初誉完粒成荡济腊德耽高帜速扁的请收黎购育。深失高薪速致：喜2来0微0怖5赶年笛至婆今截收粮购信了陷一病系捆列喜项公目评，蕉未南来见可息能漫收鄙购废龙馋大止高叉速歉。福斯建参高未速烂：食2忧0缸0寇7台年超底筐前然注毙入登罗骂源援－晓宁内德迫高个速唯公涝路外+岭浦甩南椅公颂司肿部荣分纠股喂权们。中奖原批高滥速窃：云2栽0酿0弃7科年兰底雾或互0惩8遵年贫初涉将柏完摘成悦新惕郑军高饿速幕的佛收博购萄。水症运中艳海斤和事中既远去集首团仪拥浮有续大查量舅的轰资暑产你，副不甲排肆除红未损来木几机年脖资白本爸运算营王的剑可赚能巨。4滴.收脖购络和夺整米合搭带卵来理新锋的蝴投管资敲机宗会铁款路铁圣龙钳股充份宋未柴来宣可盟能罗通绝过太再唤融柜资腥扩边建策沙陪鲅介货捏运广线辫，事并害参屋与坑集和装姑箱凤场谨站鲜建最设斤。大蔑秦形铁火路续除穴了允原谎有痰路发线撞进患一丑步章由卷目肠前月的钢2受亿查吨词提采高倍到荣3睁亿橡吨叉，码远塔期芒继量续骡提携高螺到萌4司亿逝吨铺以掉外纵，前还质可幼能吴进盆一轮步粱收污购提太抖原裳局翠的肤候首月遣线骄、诊石窑太到客短运生线第等穗资堤产坦。广槐深攻铁梦路匆会天在闻0圈6呜年凑底肉或湾0意7义年轻初边通劈燕过读增趟发A股蒙收押购堡广遣州查局格下轨面嚷的受广意坪雨铁哄路冬。一巧、积王极窗防盯御砍策壁略极下巡寿良生好槽的凤建详仓吧机沾会（乏续皮1约2还）港雕口上衣港椒集愉团朵0览6狡年僚内屠将肠通尝过侧上邪港买集迟箱驰整卷体冲上屋市愚。招口商熊局坦可低能丧会搅对圾包令括区赤悉湾帐在雕内寸的买蛇逮口茄港衫区姐进胶行槽整携合鸦。天尝津董港伞集幅团倾仍恨有恨南习区丢油曲码处头被，闪东偷疆陵港挪集晶装泻箱抖码般头倚等稍资般产描注必入邻。盐卸田梯港些在万盐匀田等国略际夹的嘉投枯资常比傅例鸟可枕能同从查2邀7哥%顺提挑升衡至瓦3吧5授%膏，汗而膜盐姿田驳3叔期蜜项饱目围存居在健进霉入哨上步市繁公纯司害可狱能竟。4端.收微购捕和扰整洒合护带栗来服新扣的叼投拍资织机略会收托购踪蝶以励及漂整挥合煮事先件球的例发庆生耕甚监至恒传与言嫁造占成男估两值活剧元烈颗波头动脊，贞机袖会闪难谊以谨及览时垦把钻握娇。如含果荒不近能敞利宗用悉内寒幕炕消络息系进袋行运交扬易在，航战把略知性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