武商集团财务案例武商集团财务案例

1武商集团财务分析案例

随着我国市场经济体制的推进，企业外部环境发生了巨大变化。不论是企业经营者，还是投资者都深刻体验到加强企业内部经济管理的重要性。财务分析作为一门系统分析企业经营管理成果和财务状况的科学，已得到整个社会尤其是企业界人士的认同，其分析的理论和方法也得到了进一步的深化和发展。财务分析不仅是企业内部的一项基础工作，对企业内部人计划和控制理财行为，估计本企业当前财务状况，评价各种投资机会，提高各类资产的投资收益率和管理水平发挥重要作用，又对财政、税务、银行、审计及企业主管部门和广大投资者全面了解企业生产经营情况，正确评价企业效绩，从外部推动企业挖潜增效和改善管理起着不可替代的作用。武汉武商集团股份（以下简称“武商集团”）的前身是武汉商场，创建于1959年，是全国十大百货商店之一。1986年12月改造为股份公司。1992年11月20日公司股票在深交所上市。1999年末公司总股本为507248590股。公司是一家集商业零售、房地产、物业管理及餐饮服务的大型集团公司。下面我们结合武商集团1999年年报和2000年中报从偿债能力、营运能力、获利能力、资金结构、资金平衡、和发展能力六个方面进行企业常规财务分析。表１武商集团主要财务指标一览表画分析走内容兄荷指标逝躺19萝99桥.1电2.才31坏叛20邪00煎.6粪.3熄0沫指标宰增19考99诉.1总2.澡31箭忌20需00淘.6乘.3撞0泻资金座结构盼状况笑差资产办结构小纷流动报资产续率送智0.砌28注20点气0.额29初26逢贴存货题比率基谁0.傍33奴00揉爱0.忽33瓜70硬牵

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纷常总资坦产周事转率婆标0.悉60妄6米0.逢34沟4秧平均低收帐珠期表旁79气天森纪77柏天浓狸发展矿息状况望丘(略因)光（一）偿债能力分析企业的偿债能力，静态地讲，就是用企业资产清偿企业长、短期负债的能力；动态地讲，就是用企业资产和经营过程中创造的收益偿还长、短期负债的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务的能力是企业能否生存和健康发展的关键。企业偿债能力分析主要从现金支付能力、短期偿债能力和长期偿债能力三方面进行。帝1.闻现金责支付层能力莫分析罢编订戴我国完目前矩金融物市场岩不发领达，排企业等有价县证券璃存量胃极少耕，虽置然拥温有较朽多存炎货和楼应收弦帐款目，但燥它们国的变苏现性毁很难妨得到携保证盯。因凉此现块金支咳付能趋力分柴析就速成为谷衡量积企业础偿债娱能力思的一芹个不敞可缺柱少的除内容缩。现惩金支衫付能侮力是哪指企熔业用割现金经或银偿行存慌款支刑付资帮金需幼求的谁能力换，它膛是企慰业短毙期、竹长期灯偿债求能力随的具刊体和拨直接镜表现仓，也傅是判陶断企绝业应巩变力辆大小客的根将据。议我们扎可利锁用现肆金流言动负带债比底率（馋现金柱、银旱行存曾款/锹流动耗负债表）指参标来近判断辰现金哨支付膜能力板。1器99宵9年懂底武途商集肚团现期金流端动负茎债比袖率为酱0.稻07冤38爪，2三00绍0年犯上半窜年为欢0.捉10美61牲。尽延管今粮年上脚半年黄较去紧年有惨所提壁高，回但显丧然现枯金比史率仍委很低哥，公奖司几突乎不老具备兼用现忆金支缎付到默期债傻务的霞能力具。遵阴2.扶短期更偿债古能力闻分析嫂员打科资产瓣流动凝性是马测定魂公司刻偿债哗能力简的一盏个重详要因挣素，输通常纯采用装流动揭比率屋（流托动资脆产/殿流动捕负债轻）和吊速动建比率泛（速矿动资精产/质流动尘负债筝）两间个指调标衡艳量企袄业短游期偿商债能虫力一者般认芽为，渠这两宗个比与率的警正常轰值分吉别为把2和浴1。欣从表判1中竭资料并可以高看出遭，武兆商集暑团资溜产流杜动性至比率迟远远吨低于顿合理筋值，骨表明置当债慕务到室期时剥，公养司很控难通民过资睁产变痒现来随偿还祝本息灭，取帜而代物之的往只能络是营速业收配入和洒外部讽融资脂。梅障3.紫长期牧偿债虎能力员分析唉行鲜吗长期匹偿债跑能力纱，是蜂企业恳在长说期借区款使表用期脱内的哈付息辜能力颗和长统期借缠款到仅期后衣归还鸡借款裕本金干的能异力。植长期三偿债味能力寇分析漫主要梯从企扩业的译资产丙负债悄率（蹲总负呀债/挑总资扭产）涌、负秆债经晚营率昨（长奸期负黎债/唉所有般者权沉益）伯和利剑息保织障倍昌数（窝息前善税前通利润洋/年终付息泽额）侨三个例指标据入手兆。资已产负旺债率督主要胖揭示逢企业蜜出资卫者对淹债权沃人债具务的磁保障悼程度睬。资摇产负谢债率饮多大性合适盐主要迁取决据于企差业的超盈利究水平顽。负皱债经鲜营率亡是反通映长望期负洞债在跑企业光经营油资本时中所绝占比押重的星一个侦指标争。一辜般地篮，负棉债经岛营率悉越低蝇，企冒业投婶资者基投入技资金朵越大撕，企名业财奖务状甩况越沸稳定耽，长陶期偿态债能锯力越锋强；得反之警，长炼期负络债比旦重越裙大，声企业逢还本语付息订压力按越大典，当渔企业展资金椅报酬端率小轰于长熟期负境债利哀率时望，企鹿业偿谅还债希务的令能力蜂越小瞧，而狼当经歇济繁礼荣期侨，企蜻业资毫本报弊酬率茶大于颈长期您负债健利率菌时，游企业臂可利保用财弦务杠锡杆效封益，仁增强六偿债追能力脖；若汪行业培不景氏气，妥资本笋报酬猜率低名于长密期负串债利羊率时揪，企球业较抄高的再举债懂经营歉必然简分割净股东跌所得名利润狮来弥抗补债瓦务利尸息，充使财在务结鸦构不璃稳定届，增将大财况务风烛险。袖武商隔集团与负债占经营纹率极短低，西主要偶在于拿企业肚习惯赛于使浮用低啦息的也流动巩负债熟，不林习惯陈使用题成本拔较高堂、来企源稳都定的完长期绸负债鸣。这业种状婆况的挪产生喝与企扎业短字期意愧识和贵行为梯及企述业资匆产管陈理水坚平不窜高等符存在皇较大码关系叼。利狱息保喇障倍佩数指体标中罪息前模税前崭利润按也称悬企业台经营芒收益罗，较汗之企立业净舍利润除，经烛营收絮益能抗更准慰确反味映出茫不同草负债电与所系有者寸权益锦结构今、不惨同税宽负企经业的羡经营浇活动绩收益饰，能当更突境出反脖映企较业筹谅资活搜动的径资金竞成本忧。显绒然，融利息枣保障磨倍数非越大蹦，企皇业偿岂还长茂期负跨债的屡可能谨性就寨越大没。如藏果企星业创格造的哈经营就收益斩不能泄保证培支付柜借款逆利息甲，债馅权人语就应回考虑魔收回眉借款粥。一她般认明为，狗该系季数合佣理范虾围在鸦3或炼4以恭上时川，企富业付将息能碗力就没有保显证。照显然查，武遣商集殊团主抗要利倚用流获动负三债筹捷资，膊因而求借款惩利息挤较低嗓，利捎息保勉障倍鞭数很疏高，淹偿还百本金征和利傲息的淘能力槐很强甘。综锁合以饥上关泊于企斩业现失金支笔付能赶力、转短期前偿债特能力台和长家期偿糠债能净力的翅分析林，武盗商集形团的对偿债地状况误正陷卵于困脂境，螺一方明面股貌东权协益资挂本雄准厚，干长期贱偿债损能力恒极有株保障俱，1麦99暮9年盗底，遥股本从5.忠1亿垂股，售长期胞负债绑不到碎2亿愿元；邀另一妄方面揭，一爬旦长改期债抽务逐券渐转消化为孤流动驱负债拘，要兄求近衡期偿宵还时膀，企笼业却困无力式支付娘。这前预示墙着企货业资煮产的头营运圣状况勉和盈帮利能类力存妇在很袭大的熔隐患纷。赴害（二第）营洪运能唤力分跟析封吉园奸营运握能力岔主要阳利用透存货熊周转阶天数苦(平茅均存杀货/深销售茄成本赤×涌36厚5)火、平糖均收储帐期罪(平混均应流收帐设款/毕销售铃收入鼻×孔36芽5)燥、总寺资产盖周转涝率(诸销售富收入舒/平蛇均总捉资产颂)、垮固定诱资产央周转沙率(觉销售坛收入园/平抓均固他定资乘产)悠四个毁营运削效率论比率奸来分怎析。稼营运扑效率缝直接妻揭示煤出企脊业经华营业犬务的炭活跃龄程度扁，是怖衡量艘企业孤生命痛力的货主要非指标姜。存危货等刃资产委周转啦快，假就会立相对钟节约逃资金珠，提坊高资告金使星用效鞭率，灿增强末企业胸盈利返能力烛；而叼且加蜻速资年产周租转，班势必药带来镰利润住绝对驴额增凑加，斜从而涌体现湖出企融业的呢管理厘效绩贵。由身表1寺知，芬武商符集团翻流动岔资产丹周转听较快象，固咬定资贵产周百转较勤慢，吐流动基资产史中又宵以应软收帐崇款周穗转最烛慢，冶平均牲收帐瘦期近挂2个用半月屠，作勇为商答业企蕉业，族这种醋状况扬表明尖企业违所处担市场到环境驳竞争绍较激恋烈，至管理低者对嫂资产撑营运管重视辅不够油，资钩产闲序置浪眨费严森重，唯效益环低下速。一倡旦当哄年实持现利壶润降不低，姑企业慎财务许状况狱就会热急剧艰恶化炎，这滑也说彻明企饿业对慰利润架变化括敏感办，产五品获换利能岔力差谜，经疑营杠狡杆效耍应强闻，因家此加情强企幸业资类产管杀理、畅提升靠经营泊决策裤水平沈至关群重要密。科除（选三粮）叔盈利茶能力说分析馋鱼敲鄙企业黄盈利步能力薪主要者反映范企业窑经营玩业务蜻创造葬利润按的能状力，亩它一倒方面得直接事表现欧为企枪业实跨现利经润的灭多少横和利况润的举稳定帖程度央，另讲一方有面也各通过惹企业鉴投入凤资金脾的收耀益能胜力或铸企业滚资产钟周转伟和消诞耗的嘴盈利缘能力尿等经怨济效缘益指岔标反魔映出佛来。挪我们映主要朋利用伪成本息费用扯净利貌率（金净利重润/师成本柱费用虹总额寇）、脱主营自业务壳利润快率（君主营误业务系利润矮/主伞营业筝务销麻售净皇额）俭、内烦部资下产收苗益率裁（营排业利舒润/骆（总翠资产蒙-长杰期投露资）价）、非对外委投资角收益狗率（赠当期敏投资坟收益涌/对酸外投躬资总摆额）狼、净汪资产洞收益白率（骄净利麦润/纳净资筑产）朋五个拦经济餐效益桥指标戏来分搁析。竖成本幕费用理净利夸率反展映企肯业每习付出摆单位换成本曾费用疾所取溉得利仪润的虽大小脆。该寺指标蛮也可显判断极企业驰对成汉本费助用的宫控制泉能力救。2秘00坏0年明上半摆年武族商集充团成个本费永用净哈利率标较1垄99事9年炭底大饰幅增搞加，以表明竟企业炼获利灭能力逐大大估增强舒，对音成本伞费用呈的控玉制能迁力也顾增强纹。主利营业稳务利驰润率王指标倡剔除末了其弄他业且务、破投资宁和营辟业外杜收支甩的影境响，亏反映遗企业帖主营遥业务脆本身就的获亮利能鸣力和兆竞争梁能力施。只拢有主继营业话务发珍展稳挤健，裕企业失才能旱实现约净利夜润的相可持曲续增晨长，凭才能开在激推烈的挨市场册竞争副中取释胜。孕武商捡集团信通过寨商业钳结构职、产殿业结助构、湾资产哀结构涝的调采整，虎将主鸽营业蹲务-另商业腥置于烫发展基的首幅位，猜壮大轰主业恳，建怕起经谱营面沾积达乌20晶万平睡方米宰的国日内首丸家超孩大商务业城足，同纹时在替省内纲发展乎量贩夸连锁羞批发牌网络速等，跨使得毯主营放业务险利润谜率在创20廉00垄年上秤半年讯较1听99蜻9年岩底增催加七彻倍多吹。尽雪管企腔业主陡营业以务利刷润率饰迅猛咸增长植，但谨内部虽资产向收益辨率仍辰较低邻。可践见企勾业内涝部资唱产的垒管理球运作农上存礼在较跨大问轰题。豪如前叨所述妹的存眨货和茅应收丈帐款脖周转贵缓慢渐，资诱产闲罗置浪腐费严救重等战都直译接影经响企钩业内破部业家务的脑盈利度能力馋。武终商集长团对真外投株资业僚务一仗直不贩尽如久人意景。可示能一随方面串是由炼于历偏史原就因，蕉以前侦年度珠投资出决策堆失误锁，如谊房地纯产投径资等准，另恭一方跑面也蝇可能著是最燥近几肌年的皱对外毙投资威项目锋还未我发生居效益略，其载对外愉投资件收益陡率一抓直为剧负值玩。尽茎管商公业行匆业普昂遍不亦景气真，企焰业内佛部资召产收泛益率旱也较启低，与但仍究远远顺高于魄对外姜投资给收益己率。鹿因此丙仅从桂盈利挽性角傍度而汗言，朽武商踢集团剂应紧货紧围遇绕其丛商业摧主业恩进行贫对外貌拓展北，而脸不可某盲目呜追随上所谓嫌高投眯资风刘险、牛高投拿资回城报的费项目诸。净毅资产走收益踩率，羞即资权本金迎净利戚率，住是衡扩量投鲁资者锄（股驾东）速资本率金收懂益能究力的拉重要碗指标庸。资怒本金踏净利面率=劣销售咱净利寿率*吐资本凡周转喜率。屡因此雪企业旁净资镰产收勇益率冠是由夺经营态活动付的盈诞利水葱平和杰自有赛资本签运用宣效率龄两个疑因素相决定岂的。歌提高星企业云净资望产收肝益率驼，首必先要戒注意汁提高绕企业今经营未活动缠的盈秧利水效平；因其次扇要注梅意企族业资毁金的率有效浸使用挑，加表速资示金周成转。兆显然朗，武似商集匪团通常过拓总展壮龟大主火业，徒提高泳了主警营业图务利枕润率猛，但拴对外闲投资辉收益雄低下法，内咬部资歌产营盆运效峰率不乌高等讯等原损因最柿终导象致了级企业室净资签产收女益率头不理缺想。自龙（四责）资尾金结牺构分穷析捏虽宾而企业艇的资辜金结具构，奇即企芝业资拾金的阳组成催和比畅例关陵系。姑主要浊包括飞两方忘面的满内容训：一记是资免金占欧用的聪结构适，即菜资产谱结构洞；二胃是资孔金来知源的洲结构锣，即条负债拔和所筋有者絮权益江结构弃。所倾有者餐权益相可视缩为企隔业的庆一种宿广义骑负债格，因瓦而后狭者也生称负此债结自构。既企业汗资产叹结构初的分脉析主拖要利汁用流放动资择产率喘（流左动资宏产/凭总资资产）丝、存体货比要率（仍存货穴/流刷动资幻产）涌、应初收帐昂款比凉率（柏应收等帐款量（含事其他献应收库款）西/流悔动资嘉产）施、长备期投热资率系（长腰期投究资/眼结构域性资脑产）宿和在际建工钩程率高（在班建工盈程/算结构新性资殖产）孝五个蛙指标东判断左。由耻表1案可知捎，武育商集积团流锐动资叶产率靠虽属姻正常侨范围落，但凡应收寿帐款娘率极灯高，味且应焰收帐抱款中志主要夹是其猪他应暖收款井，如找关联勤企业陕武汉唤华信建房地艇产开温发有逃限公封司1嗽99猜9年功欠款骑达3脑.2衔亿元债，占魄应收奥款的咏87拿%，抱20虚00秋年上覆半年件该关顷联企笛业欠躬款又悉升至否3.嚷3亿喝元。拳从1承99欢9年执1月劳公司竟按2源0%拖计提妄坏帐聋准备哗，到律20阴00渡年6浊月3可0日药公司勿坏帐威准备夺就达洁1.疫03挤亿元定。其糖他应润收款画是非拖主营尘业务己引起驰的应需收款限，作鼻为商慎业企证业，堂武商亦集团袖将其昏控股瞎子公腾司的同巨额插欠款幼纳入冒其他兼应收信款中谁核算鹊，此疼种做馒法难优免有弦转移猜利润退之嫌偿，而殿且也迟使其粮资产共质量摆大打拒折扣抬。从竖存货晓比率磨看，粥20析00她年上膀半年丛略有糖上升俯，从骄计算伸机信世息技似术、顶网络辛商务陡的迅轻速发色展而果言，奇该比难率应姿呈下泄降趋搅势，来目前复的水逢平较狂正常料范围久显然将偏高刚。武贡商集歉团应挎在加逮强存防货管糊理、谢应收找款管避理上钳狠下理功夫粪，努追力提雁高流扯动资恒产的捉变现突力，列减少委不良岭资产语的发河生。什从长庸期投介资率陈和在反建工尖程率业来看速，均尿呈下狐降趋维势，勤表明爬武商蓄集团鼓正在丛调整啊战略神，压悠缩资微产扩田张规绘模，此将重傍心转客向企恼业内期部存到量资求产的纵消化障上。聚雅蒸于反映独企业岂负债命结构留的指越标主候要有鉴：资歌产负忍债率钓（总胖负债狸/总剃资产厨）、苗产权乘比率刊（总隔负债灶/股驱东权不益）斜、流禾动负说债率峰（流虑动负解债/悟所有澡者权搭益总戏额）爬和负搅债经赛营率狗（长仓期负饥债/著所有页者权趴益总凝额）委。武知商集脂团2透00要0年傲上半刘年这矩四个甚指标孤都较岁19爷99浆年略察有增滩加，防但从咱总体顶上看溜，资匆产负缘债率沈和负陷债经爆营率圾偏低仔，流垄动负膛债率番偏高允，表卸明集嚼团的南短期熊融资潜活动拿在企泛业中匹占据僚极重侮要地糠位，胖这一肚方面挎说明阳企业追能充感分利泛用低易成本督的流伤动负亦债来压改变馒筹资蜡结构枕，发警挥商榜业企阅业经股营优青势；合另一霸方面偷也表感明企顷业盈陵利水信平低严下，伶未能古较好旁发挥俘财务止杠杆区作用搅来增颂加股课东财誓富。提孝（五弟）资港金平鸦衡分悦析撤偿辱辟企业绍资金解平衡口分析蚂，主姓要包妇括企损业结请构性猴资金赴的平欺衡分纹析、泉企业侮生产当经营炎过程漠资金秋的平挖衡分支析和拒企业漆支付后资金颠的平粪衡分犹析三惑部分示。其柿中任渡何一输部分尘资金泥的失罢衡，符都会卸使企航业正泛常营论运发恳生障厕碍并旁陷入宣困境扒。搬键1.肥企业亡结构今性资炊金的妇平衡奴分析需慧追汽企业悉结构产性资伸金占加用时特间长李、数绝量大硬，极催难变眨现，争因而称这部斑分资唉金占女用必蚊须有扫稳定便的资锣金来扩源保务证，颂即企榨业的牛结构企性负栏债是摘企业炉结构兰性资适产的肾主要牲资金赌来源赤。企说业的棚结构们性负猛债不镜仅要秃保证杏企业抖长期觉资金酱占用蝇，而钩且还荡应向粗企业红提供惑一定捆的生脱产经帮营资妨金。俊此即删为企膛业的肯结构谢性资样金平看衡。喷企业久结构姓性资钓金平处衡主半要采抓用营奇运资坊本指服标和副固定块比率拢指标线来判恩断。溪限锤爱营运润资本殿是企让业结浆构性彻负债哥保证棵结构越性资穿产占塌用资豆金之致后的那余额言。即赤：营届运资究本=律结构受性负相债-初结构记性资思产。膊又由因于总驾资产羊与总霜负债祸的恒垒等性犯，故归：营热运资刘本=聪流动片资产宏-流惑动负厅债。卡即企刺业用且流动拣资产她偿还迟短期菌负债就后的偶余额饼即为啦营运催资本然。营须运资柳本越锁多，唉企业趟偿债净能力肃就越牢强。朗但营扬运资粥本只献是一忆个绝浑对数沟，应夫用时爆受企馆业规过模等次因素苦的限躲制，模较适立合企甜业不孤同时拨期的振比较停。武隙商集出团1晕99询9年年底和笔20概00好年上缩半年援营运肃资本摩均为昌负值膝，分每别为产-5互.0途亿元脂和-伶5.垦2亿蚕元。拿营运驱资本劲减少雕主要吉有两抵种可口能：退一是悠结构街性资股产投烦资增脂加；采二是不结构痰性负掩债筹行资减垦少。起结合绝武商昂集团型资金钟结构纱分析勺知，来营运必资本位减少早主要因是由踪于第秆二种胃情况重，即翁结构玩性负渴债筹棒资不性足，揪流动盆负债再比重墓过大荣所致袜。武器商集俩团可沉适当补增加揪结构惹性负抢债比遭重，仅相应扣降低熄流动倦负债筑率，粱以填章补过葬大的户营运缓资金球缺口窗。此环外，唉20罪00表年上守半年荒这种熊状况趁是在钩其帐贼面盈蚂利的凭基础议上发托生的境，再默次暴简露出坦企业警资产蛮质量遗低的掀症结申。凭洁淘章固定纱比率圣是固谎定资吸产与垦股东巨权益杨之比慢，反幸映企篇业股玩东权哪益对桥固定溜资产旅投资避的保电障程还度。至即：淋固定新比率滤=固避定资茅产总厌额/概股东六权益晶总额粒。由据前面盼资金僵结构联分析踢知，逝武商课集团故正在捐压缩释固定怨资产伪投资毙规模羽，资繁产结弓构的里改善裕增加辩了2缴00屑0年腔上半碌年的科企业帝利润萍，股稠东权椒益总远额略假有上侍升，窃因而净固定济比率炼呈下槽降之其势。脱忌2.丈企业描生产出经营衡过程僚的资忙金平裹衡分灰析庙达立芝企业窄生产群经营航过程臣资金斯供给舅和需锤求情荣况是败否平浆衡主白要通判过营涨运资艘金需悄求反策映。还营运云资金蝴需求留是指使生产贿经营餐过程枯中的勾资金撕占用裤（流氧动资嚼产的伍部分夏项目碗）与恭生产缴经营现过程夫中的络资金喝来源咏（流脉动负烧债的究部分供项目陷）之专差额省。具选体计株算公供式为详：辅客营运赏资金影需求欺=存评货+招预付齿购货岭款+渗应收骆帐款松+待费摊费子用-磁预收款货款袭-应匪付帐视款-神应付断税金维-预届提费穿用崇独武商趟集团贺19咸99鸽年和括20饿00前年上醋半年贤都存减在正候的营楚运资勺金需寻求，丰且数别额相驾当大赤，但芝因为皆营运昂资本碍缺口扎巨大猪，迫峡使武娘商集御团只脑能通族过日俩常销货售商棚品收中入或置借款惭来满逮足营鸣运资锄金需蜓求，纵增加室了企跟业财捞务风型险。柜解决感办法洗只有眠加强端资产差管理感，提司高资扭产变粮现力鱼，增检强资纺产收艇益能洪力，呆以营缩运资去本满粪足营颗运资伞金需踢求。脱陈3.惠短期乖资金廊平衡挂分析蒸微目隐企业警短期短资金部平衡惜情况费可通卖过现冠金支弱付能渡力具捕体反滔映。块现金译支付勺能力暗是营抛运资名本与蝇营运叔资金染需求鸣的差径额。叹因此惠企业胳的现汗金支邀付能荣力与贡企业脾的营效运资业本和舅营运尺资金议需求筝的增烧减变爷化直猛接相瘦关,尿是企测业资诱金平今衡的蜂“封晴雨良表称”轧。现告金支浴付能肝力直摩接体颜现在傅企业闪(合徐并)究现金酿流量辛表中冻。现谦金流驰量表受中的透现金敬流量宰净额础是以徒收付横实现冒制为阔核算设原则抹,计鬼量企冰业在响报告崭期内帅实现垦的现轻金制告利润君,反肃映了麦企业告自身搞创造既现金烦的能毫力。塔利润巩表中蠢的净蜘利润吧是按喉权责患发生匹制计弹算的踏应计蹈制利绩润,雷即帐侄面利难润。献帐面养净利禽再高哀,若耍没有滑相应狐的现宝金流歌入,纪对企逆业生益产经模营活怖动也使是相盗当不递利的虎。武秒商集抱团1回99黄9年做底帐迈面利习润约剖为0抹.3闪2亿秋元，殃而现弱金应森付制撕利润构仅为候-0拿.3原5亿如元。干这也报正是仪集团条公司基陷入站营运忽资金循需求虏危机轰的根墓本原带因。故20驻00浙年上坦半年义，公哗司的刚战略学调整符后，残资产以管理咱加强著，结钱构得隔到改酸善，皆帐面妥利润颈为0杜.3江6亿头元，棚现金光利润旁为0血.7杂0亿雾元。娇可见庸公司必资产质结构株调整闯初见石成效疯，现雀金支性付能贿力大所大增鹊强。葡锐（礼六）准企业健发展气能力粪分析脏免丰蛛企业晋为了芒生存桂和竞茫争，施需要处不断厕发展爷。如参增加企营运决资本膝、更兰新改严造工座艺设览备、膜扩大催生产鼻规模鹊和应钥付市敏场竞佳争风宣险，教都需鬼要企麻业有情能力手投资哭；有选投资泻才有膜发展亚。这腹就要暗求企过业要仍有能押力筹威集投乖资所邮需资振金。欲企业探筹资吵的途浙径一蚀般有老两条纳：一起是依辜靠企掩业经鞋营、僚通过眨实现工利润铜等内段部渠遍道筹结集发铜展所房需资蠢金，韵企业碌的这扯种能窑力称淋为自婚我发葱展能俗力；谁二是缺企业锋通过宝向外安界借版款、财发行产债券奔、股穷票来咸筹集药发展晕资金肿，这况种能尖力称锡为企浆业筹桨资发静展能穿力。穗企业本的发冰展能容力也婶就是冬企业寨自我驾发展瓣能力锅和筹桐资发替展能危力的全组合镇。他灾暑似对企狼业自秩我发棋展能境力的折分析味主要冈利用解企业愈可动节用资盐金总柄额判顿断。胆企业那可动绝用资丙金总址额，默是企威业当网期实湿际现跟金收屑入与术实际笼现金司支出忙之差苗额，企是企曲业本懂期现炕金流量量的摩净值币。主户要来斯源于酿企业像实现蜡的利枕润及代计入泰企业湿费用沸但实壶际并答未发中生支券出的震资金挥。从住武商阴集团黎19紧99浪年年惰报和掘20灰00里年中蝶报可材以看辨出，浆企业炉的自碗我发旬展能拆力已严从-僻0.艺35窄亿元否上升害到0召.7驶0亿测元，狭说明隐企业肆应变具能力曲和市耕场竞吗争能葵力都侦大大免增强遵。沉嘱轨竭企业委筹资搏发展浴能力献，主植要取接决于厨企业储的资井金结尤构和修获利哨能力聪。从霜武商纺集团莫现有减资金粉结构菠看，繁企业粪现金残支付浪能力俗长期干为负定值，辉数额苏较大量，现奸在正斗进行屈结构龟调整妄与经罗营重鞋心转菠移，胶因此很应进却行长韵期筹絮资，膛以增旬加营堪运资沟本，违充实贸企业挡的调捆整与啦发展皱能力爸。由泻于武台商集痒团现帽有负转债经秒营率沃很低誓，远排远小袍于1蹈，而戏且企伴业利腰息保伍障倍促数很祸高，年超过持3，疗建议卡采用废长期撑借款如筹资柱方式嫂，尽秋快扭匙转资眯金结境构极歪不合江理的秃失控探发展价态势画，步献入正睁常筹疏资发古展轨棍道。改牲是阀以上链六个板方面碍的财率务分吐析主欢要是扶从经圈营者涉角度替作出森的一惜般性域判断泼和常衣规性语分析健。1奋99马9年故6月贱财政抚部、露国家狗经贸蛾委、化人事瓦部、同国家通计委码联合到颁布赖了《惯国有解资本覆金效祸绩评愁价规滋则》艰，从贡投资钉者角绘度将兔工商屿类竞睡争性啦企业篮效绩湿评价爬指标免体系裙分成废基本国指标扭、修定正指景标、仔评议惊指标捡三个逝层次话，按面财务删效益仅状况聚、资流产营标运状悟况、旷偿债绒能力傅状况耍和发添展能佩力状绢况四滚个主乞要方白面设尖计了荣32债个指茶标，乘对企聪业一肿定经身营期疫间的麦经营陡效益医和经武营者辅业绩改作出旨综合破评价敲。该砖指标放体系坚参见尸表２件。此烈套体弟系较臂19坟95克年颁宾布的跨评价组指标毅体系中有了沾较大茶改进跟，但渗体系凡中权府数的鹿确定赵主观竹性很谈强，笑而且吼一旦洁确定昼就很见少变梅动，沫难免吧影响讯到评零价的仅客观保性。较于是茂有学贩者提厘出将千多指授标化阔为少视数相宅互独腊立的幅综合趋指标酬，依旋据这躁些独挨立综裙合财片务指苗标数赵据的着内在氧关系牲确定嘱各项情指标魔在总福评价巴体系甲中的打权重告的主喜成份喉评价狂体系字。国盟外近幸年来塌又提毒出，扒由于稠企业廉所有应权与礼经营扶管理疗权的退分离谱和信密息不罚对称规问题帜的存疲在，强不能喜仅凭棚会计纪报表菜业绩规决定垫企业惯经营铲与财纽务状临况，疑而应亡从投分资者怜角度捧，即惊企业刊绩效件的最炉终表燕现应沟为投脉资者享投入桶资本递的价击值的拾增加涨。1煮99饲1年染Ｓt州ew椒ar缓t提培出E输co般no昏mi义c遍毛Va杂lu炕e娱Ad铸de蒙d(奇即E翻VA党)指叛标，蜂19摄97退年J居ef梢fr柄ey流提出道Re电fi茂ne泛d雄Ec筹on符om早ic庸V盟al狗ue泪库Ad冻de谱d(么即R震EV饲A)壁指标膛。R风EV逆A是凑公司府经过馆调整挖的营涨业净司利润理减去弊该公涌司现旱有资瓜产经吗济价滨值的英机会支成本喷后的驶余额迁。经秆济价鸽值指直通过逐对按粒历史鸽成本今原则问和谨辫慎原洒则编览制的甲资产歉负债既表中赔有关痒项目怕进行畅必要由调整抖后的什资产叨价值雾。这扔些调轻整包在括扣厌除无垃利息栏负担馒的流客动负刷债、冒将研酸究开弯发费塌用资佣本化曲、对宿按后答进先谅出法救计价孙的存垦货价赢值进地行调侦整、却对商显誉摊岸销的伴调整载等。均显然辟经济平价值筹较帐耽面价顾值更着接近科企业恼资产笨的实罩际价州值。叶RE柱VA纪是公驳司经斯过调亩整的甩营业桑净利管润减忌去该朴公司孕现有薯资产挥市场容价值巡的机拿会成剧本后仁的余或额。