企业资金成本与杠杆原理

资金成本学习重点：1、资金成本的概念2、资金成本的计算方法3、资金的边际成本分析7/15/20231

第一节资金成本概述一、概念和作用1、概念资本成本是指企业为筹集和使用资金而发生的代价。（1）用资费用，指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的代价。（2）筹资费用，指企业在筹措资金过程中为获取资金而支付的费用。资本成本一般用相对数表示。资本成本=每年的用资费用÷（筹资数额–筹资费用）7/15/202322、作用（1）筹资，选择资金来源和筹资方式（2）投资，作报酬率、折现率3、计量形式（1）个别资本成本，比较各种筹资方式（2）加权平均资本成本，进行资本结构决策（3）边际资本成本，追加筹资决策7/15/20233二山、显个置别排资权本引成犁本（铁一吨）店债务券窑成诱本1慰、用蛾资掉费墙用：持利麻息蝴，稻在铅税竞前脖扣描除帆，排有茅减滑税嘱效宇应摄。2辞、筹萝资别费祝用：室一阅般止较卵高着，躲包融括器申润请卡发逝行谋债膨券辩的批手咸续糊费茄、铺债框券乐注迟册苦费犁、坏印陵刷却费堆、僻上珍市题费陕等宣。K畅—弟债教券煤成枣本建；它I党—梨债写券昂每蜜年停支搭付准的由利康息眨；轧T惑—彼所昼得燃税枯税店率淋；害M写—膛债闲券暴面欢值脑；虽i武—水债悟券殿票姨面御利找息悠率到；稿B纲—斩债完券药筹炭资本额虽，尘按原发抱行胀价链格陈确杠定叙；桌f颈—霸债留券绍筹刚资乒费驴率M×滚i带×欧(凳1筒-盆T渣)K白=挥B×挺(葵1从-详f涛)7茂/场1交2贡/桃2货0秃2促34例怜1则：某炮企杯业味发异行嚷一六笔服期饲限劣为百1哨0汗年址的容债拦券灿，含债止券陡面巨值塌为蝴1灶0霜0私0拆万州元拨，屋票费面昼利唉率隆为方1敲2姿%恐，圾每妻年消付号一湖次引利朝息辛，牧发戏行钩费演率灿为访3亡%谦，瞒所扰得盐税勾税刮率漫为预4碰0书%遍，原债框券嚷按限面华值猪等赌价晚发吊行控。塑则撞该夫笔溜债俊券野的傻成托本梳为股多希少固？1宗0横0普0×呢1既2茧%牺×芳(谨1赞-偷4适0砌%通)K外=1梳0舞0茫0×宴(乎1煌-鲁3堪%在)=茫7姨.亲4梳2撤%7芝/角1斥2态/锄2魂0嫁2最35例纽奉2驱：某镜公昆司将发瓶行麻一贱笔补期纪限所为雄8巩年贼的慌债窗券拜，贿债侧券迷面拜值喊为戏2凶0命0钩0凑万研元搏，粪溢升价升发莲行剧，庙实闸际故发听行把价硬格逐为瘦面匙值押的耀1疾1肠0腥%映，耍票督面啊利事率抽为除1消2掘%膀，嘴每尤年截年条末胶支砍付会一矿次找利草息扰，挎筹狐资呈费贪率桃为豪3姻%印，锣所欠得兽税抛税寒率螺为兔3镇3春%副。你计托算剪该崭债闻券饭的阳成照本者。K赠=腥2常0邪0艳0溪*纺1单2判％箩*罚（衡1盖－杨3劣3导％骆）2注0厉0持0航*开1伪1在0赚％撑*谎（缝1筐－傻3扑％父）＝午7离.跪5凳3差％7具/禾1塘2脱/修2谢0艳2川36例级3素、酬公设司忆发币行厚面椒额室为怨5哄0逢0辆万分元摄的枯1晌0登年居期显债袋券去，抛票太面卖利随率讨为岭1甩2区%恳,让发离行渠费梅率讨为制5辈％钥。根发过行亮价纸格阴为浑4欺0解0旗万站元充，雾所拦得毛税韵率铜为夹3轮3慨％缓，诉计旗算主该萌债饼券寒的垂成蹦本踏。7碍/那1施2次/驶2壮0浪2颈37（陡二飘）住银永行织借户款沫成秧本1锹、用弹资提费吓用：哗利铁息2锅、筹舱资流费忠用：竹手牺续珠费材很奔低勿，千常琴可纲以恩忽株略K蓝—念银夏行其借陡款微成愿本严；汇I口—壶银怠行稍借恐款复年应利践息仍；种T玻—张所垫得唯税项税嚼率锡；掠i合—罚债押券仪票雁面阁利锅息吗率爸；袋L言—日银卵行工借霜款水筹爸资才总忌额务；缴f闸—狗债科券贯筹撤资肺费漫率I俊*霞(烟1镇-佣T撑)韵R达*救(浅1蹲-莫T羞)K嫂=纷＝L例*墨(塘1锣-滑f狐)1啄-腥fR—银遣行锯借昆款它的灶利找率7辨/番1举2帆/轻2正0福2镇38例游4：瞎某傅公吸司登向男银诱行眠借厌入贪一感笔紫长掠期满借题款馆，倾借案款喝年即利码率子为谋1帽0宽%回，把借识款粒手弹续黄费校率导为匆0默.抚5扑%严，势所犬得达税锡税享率及为量3租3右%溉，鱼计写算锹银管行策借晌款悠成跑本欢。K宫=膀1独0万%抄*深(望1笔-递3偿3搜%辛)1忌-蠢0知.恢5喝％＝含6优.艇7恐3巨％7匆/惜1宅2振/叔2您0沾2兽39（医三脑）苍优伙先负股话成笼本1衔、用其资袍费牛用：禁股伏利毁，畜税寺后跨支价付2米、筹兄资闹费润用K甲—测优暴先怀股崖成彻本著；帖D页—总优精先哑股碗每怒年凑的哪股苍利叔；—算发惑行捐优虑先四股肾总学额懂；敢f刘—罚优留先自股炼筹绵资锄费缝率例啊5：沙某物企项业里按握面替值族发缠行远1字0间0剧万栏元凤的开优谷先是股涌，记筹铺资孟费亭率梢为恩4蜡%彩，浙每哲年草支墙付绩1抽2凑%齐的悼股僻利蛇，兵所拌得附税漏税尾率城为阅3跟3批%盒，伴计株算扑优柔先者股目的败成恒本。7船/起1唐2拐/绵2掀0亩2引31熟0（欢四苏）农普雀通幅股旅成斑本禽1扔、用弹资爽费性用：馅股贼利俱，章每密年植股救利斗不熊固阀定驱2厘、筹执资穴费脉用1茶、歼股环利皇增远长栏模葵型失法股景利恒每秒年侵按常一朝个麻固山定兼增置长孤率判（捷g壁）堪稳目定孕增轻长垫。K圈—首普次通苏股纤成毅本汽；户D结—野第炭t卷年床普弄通渣股辣股绍利汽；手P高—尾普腥通驶股吉现代值英，功即体发矛行稼价搭格灾。例堂：说某饰公蹦司驱发费行山普厚通吓股挎股新票瞎1捏0免0方0愈万凭元弃，科筹尘资跌费见率若为滥5隶%就，孔第具一曾年轮年缸末猪股这利缠率弟为亭1理0郑%晨，痰预内计忠股橡利俯每足年暮增苹长随4鼠%啦，蚕所撇得额税题税棕率课为投3选3捏%虽，种计浩算脏普量通蕉股全成预本窄。7周/趴1葛2瓦/厦2果0骑2呀31壮12鲁、百资习本路资婶产枕定带价冤法运粗用何资坝本虏资吸产侧定担价用模稿型3兴、烈风当险鄙溢象价咐法风而险换越居大义，挑要怖求尘的临报耻酬邮率供越茄高允，柜股虏票通投命资区奉随贤万大俘于配债康券举投阅资丈，反因脏而极股牢东魂会咬在谜债闪券洞投杠资阅者榆要添求问的土收河益肉率皮上文再刑要响求断一乖定泳的科风散险趋溢缺价牵。—甘风吩险怪溢矩价拐，色大练约势在筑3凑%肝-开5辩%斑之怨间赚，哲通粱常招采藏用霸4帜%也的挤风奥险晋溢阁价室。7傻/巴1鲜2绘/煌2知0较2井31挥2（窄五述）把留吐存异收醉益扰成破本用恳资怒费括用来，莫股常东虑要盏求机的凝回伯报受；段没富有露筹涛资润费仅用退。留始存班收痰益渡成额本猛。例烫7犬、悼某敬公泊司磨为劳扩柴大缓生抛产雷规悼模姐，灵需贸筹员资畅5身0引0烤万米元业，慨当贴年锯预吃计包股拳利钓率点为蔑1黎0技％认，殊同哥时饭估门计开未样来袖股呈利考每饶年砌递甜增霸4锯％躁，泛该企公恩司绸现氏有质可恶分汤配余利意润住7罪0档0村万受元忌，嫁若室将例其睁中蝇的餐5奇0县0尝万燃元谱作瞎为择留专存肌收因益攻资烧本叶化改，青计阴算伙留球存亡收单益勺成母本隐。7诞/蛾1北2质/管2淘0辩2跌31帆3三叼、苗加遵权脖平镇均驶资国金盛成幸本权免数扛，午是都各脉种抱资列金撑占富全而部冈资招金砖的侵比势重杆，贼一伏般雁按塘帐股面滴价桃值吹确钞定砌，筋但茄当岂资给本溉的需帐做面龄价票值氧与蝇市搞场屡价征值军差豆别物较介大敢时鞭，便可让以许按哑市避场洗价阻值脉确布定英。—圾加匙权燥平重均净资殖金珍成疾本企；辨—狡第突j间种符资钞金悲占疏总出资幻玉金泡的扇比脉重码；—峡第刃j周种耀资称金罗的嫌成堪本计地算撕该室企装业胖加付权侍平彼均鹅资绢金枕成锡本底。7伞/合1悼2岸/石2隔0创2礼31只4例毯6路：爷某犁企瓶业范有逢关愤资柔料顾如淡下环：筹资方式金额（万元）相关资料长期借款200年利率息率8%，借款手续费不计长期债券400年利息率9%，筹资费率4%普通股800每股面值10元，共计80万股，每股股利2元，普通股股利年增长率为5%，筹资费率为4%留存收益600合计2000企业所得税税率为33%计舰算迎该准企他业腰加泡权昆平拍均镇资弟金棋成故本翠。7列/迟1拜2豪/顶2辽0志2写31揪5四克、帅边兼际舌资柄本雨成硬本边紫际范资倘本叹成贩本毫是另指男资而金期每着增乘加盏一分个躁单建位胀而群增杨加雪的成鸭本姜。闪是铲按雷加来权窜平燥均室法寻计殊算赔的乒。计客算且步姨骤纺：1宅、汁确标定傅公晌司讯最糕优吵的丘资佣本练结吴构2呆、挑确找定益各偶种占筹辫资畅方壶式元的眯资非本扯成相本3管、裙计筝算投筹较资伸总绪额桨分匙界谷点某待种徒筹播资辱方欺式弟的秤成士本福分趴界磁点筹叼资煌总冬额荐分留界腊点井=该待种胜资忆金变在则资臣本砍结扭构壁中利所弄占炼的半比锈重4纹、较计赛算恭边织际雾资布本充成历本7震/悠1普2致/披2健0蜻2似31停6例喂：鲁某穗公幕司晃目饮前淘有绒资宁金盗1搁0艇0牵0刃0费0运0细元刷，惠其五中获长栋期辣债杨务房诚2衔0嫂0沉0布0琴0束元哪，馆优孟先辫股周5外0登0碍0给0淡元渣，增普冬通撑股哗7旁5够0卸0矿0象0胖元硬。南现藏公顷司愈为谎满指足跪投降资栏要钢求卧，盾准牢备白筹仇集匹更伙多奴的恶资贺金芹，床试液计胆算愤确汽定辣边申际托资跑本猎成午本欲。资金种类目标资本结构新筹资额资本成本长期债务

20%10000元以内10000-40000元40000元以上6%7%8%优先股5%2500元以内2500元以上10%12%普通股75%22500以内22500-7500075000以上14%15%16%7炕/株1均2煤/应2货0伸2鸣31咏7资金种类目标资本结构新筹资额资本成本筹资分界点长期债务

20%10000元以内10000-40000元40000元以上6%7%8%50000元200000优先股5%2500元以内2500元以上10%12%50000普通股75%22500以内22500-75000元75000以上14%15%16%300001000007顿/雷1紧2猫/挤2骆0营2么31锅8练票习造：醒某外企遣业货拥制有蚂长扭期质资拴金失4其0逃0钉万敢元端，太其合中节长考期饱借好款逼6卡0怒万山元榆，菠长叔期胆债滨券截1绕0润0搂万局元滤，熟普法通及股章2库4坚0钓万跃元移。坟由取于奴扩泻大思经同营粥规旺模劲的泽需汤要专，垃拟和筹鬼集棉新睡资雾金觉。争经超分缎析蚂，柏认见为予筹骑集办新贪资对金靠后刷仍垂应慨保逼持洲目桂前漏的车资弹本功结进构肯，岭即圣长遣期部借牛款勉占槽1法5季%腔，染长趣期和债登券浮占侧2诞5念%硬，额普讽通荒股绸占浸6哪0恶%艘，级并馒测寒算棋出记了绞随泉筹母资奔的伏增衫加欲各昼种终资患本础成监本尊的解变询化培，管见捞下乘表要椅求杏：源计辰算绕边阴际灵资喝本郊成内本资金种类目标资本结构新筹资额资本成本长期借款

15%45000元以内45000-90000元90000元以上3%5%7%长期债券25%200000元以内200000-400000元400000元以上10%11%12%普通股60%300000以内300000-600000元600000以上13%14%15%7刮/墓1乎2气/茫2舌0蜡2恭31峰9第麦二琴节凳杠锡杆伙原券理一删、杂杠绵杆吩效被应汗的跨含恢义由棚于纺特定定盯费腹用应的未存显在壤而准导为致衰的恳，泻当灯某参一仙财恼务荷变节量态以灯较希小氏幅纲度筒变葱动套时则，姓另滔一梅相益关反变钞量蓝会软以个较揉大群幅等度扑变懒动侮。财票务注管厕理清中怪的绵杠猛杆城效该应砌有怕三峡种果形唉式弱：辩财逝务卷杠疗杆泳、乌经纳营汉杠笑杆章和挽复欢合勺杠恐杆7辩/承1滨2贪/些2恼0沿2古32腊0二剑、莫经委营勉杠举杆（织一夸）姻经版营溜杠宏杆狐的敏概乓念又饿称蔽营料业置杠打杆葵，听是探指崭由尖于盈存围在然固脑定伐生氏产丢经矛营献成抄本站而造使碍利摔润炼变御动哗率去大巡寿于织业铜务备量窜变眨动磁率柏的私现沸象披。例栗：寇某朱公芽司轻资茶料塑:注P美=孔1叫0浆0欲元救b熄=闷2涂0孝元项启目收枯入睛5挺0菜0瘦0探1正0绸0筝0金0擦1底5腥0含0弯0变天动导成惨本必1肿0炒0厌0崖2数0题0宫0义3祖0葛0金0固营定禁成辣本亦7摊0弱0聋0永7蛋0着0非0州7莫0刘0妄0E扶B象I姥T砍-怀3垄0蛋0懂0展1劫0搂0过0牙5肢0撇0焦07顺/谅1纵2海/盏2痰0颈2展32协1（壮二熊）馅经肆营乎杠册杆桌的塌计敞量经物营汁杠迹杆特系痒数畅（轮D奏O凳L督）熄，抽是亏指脚息湿税丽前跃利常润掏变嚷动彼率周相贩当尸于链产咬销胆业过务愈量补变射动唱的充倍辜数图。D踪蝶O套L切=名息简税存前欢利绢润葛变光动遭百昏分关比躁/朋销广售石变掉动敌百烟分芳比D扭O赞L龙=配（恨S杆-浓V幸C田）÷（教S召-座V宿C搂-鲁F缠）=寺M÷均E六B赞I趁T7弃/斥1证2刃/耐2奥0弦2润32铁2例册某抄企蹄业蚁产编销膊A鸭产爱品暮，块单跳价堡5败0酿元池，社单尝位梨变紧动陵成更本陈2秒5革元欢，首固础定邪成烘本鲜总辨额霞为陕1顷0疮0时0袭0蒸0胸元但，亿当材销东售阻量毕分遗别洗为曲2社0哈0悦0缘瑞件朋、塘3赏0辉0偏0前件状、拦4卧0砌0磨0鞠件呆、愈5享0刃0单0骡件顿、缺6叨0刺0扇0大件苏时字，纵D单O警L挥分遍别会为删多臣少晃？1政、耍当驴产黑销底量导逼青近绸盈并亏宁临宝界始点脊时载，筐D异O货L貌随阿产衔销盗量晋的蜓增尊加扩而滋增践加慎，稠趋迅向壳于协无轮穷孩；炭当土产笨销羊量苏超跟过悉盈宴亏声临六界殃点陕时除，柔D停O译L往随锁产岁销辩量葡的蓝增宰加骂而排减绒小府，泥趋遣向辫于锣1汽。2兵、肢在节固扫定限成巩本将不郊变若的们情种况双下虚，暗产狸销丢量及越型大逝，适经占营植杠局杆泼系往数林越箩小狸，标反贫之飘，疤产突销任量欠越取小吨，画经氏营巩杠衣杆桨系租数烈越蛙大未。7被/相1蛮2扁/松2炭0询2隆32拆3（刃三惜）律经岗营棋杠博杆扣和匠经选营车风浑险经悠营杏风呼险挎产夕生己的抛因毯素爪：1尽、葱市蔽场台需冲求梳的找变伐化2着、言产侵品蛛价殿格愤的怕波给动3纸、家投抽入幼成突本虎的济高伶低4廊、贷固树定舟成涛本毅比鲜重细的宿变抽化经淹营患杠乔杆掩只核是揉影私响日经今营挽风似险蓝的横一腰个贪因唉素阔，撑它狐放再大而了难企不业微的杜经胳营滨风供险经稠营加杠情杆志系世数食越胳大戴反亚映装企田业敬的强经廊营福风躲险旨越挎大7矩/雕1挖2狗/海2向0助2黑32同4三代、紫财滴务沉杠欢杆（劳一腰）涝财边务范杠单杆勒的叨概态念是伴指秒由冈于办存覆在走固贱定科财脂务切费房诚用趟（杯利此息望和扶优浮先刻股距股毙利献）厉，猴而闯使瘦每扣股辈利枝润失的榴变词动稠率悉大给于鱼息倦税君前奔利救润鉴变蓝动裹率追的热这谅种币债掉务盟对栗投琴资对者孔收结益嫌影临响农的袜现肆象扬。E险—伙权鸦益乎价照值肢总友额浅D董—泻负佩债北价首值紫总饮额RE—伟权缠益崭收百益借率缠（秘利唤润隆/芝所镜有臭者岩权汁益钥）RA—牲资杀产洋收倦益走率或（每息野税园前们利壳润谷/亿资纤产架）RD—厕负鞠债梯利献率RA>RD时抖，搭称辩为进正魂财巷务蜂杠母杆RA<黄RD时携，质称框为凤负酸财耽务线杠摧杆RA=RD时砍，帖称煮为店零册财刚务朵杠寸杆7单/扣1迷2湿/呀2怨0游2吵32膊5例却：吴某刊公县司男现骄有缘瑞资症产枝总谎额锹1或0夹0单0接0医，扩负哲债趟年月利挪率元1窄0是%么，吗所领得足税芬率脉为泡4恭0原%项目负债（0%）负债（20%）EBIT减：利息税前利润减：所得税净利润-200020006000-2000200060007挖/滤1做2钢/竖2纳0赏2轻32拼6（庸二降）颈财购务甲杠皮杆稠的痰计棉量财亏务披杠势杆洞系滨数详（迎D锄F抛L玩）捉，阴是悼普宪通葛股雀每罪股吹利仓润渠的酱变栋动爸率桂相弃当苹于知息拔税用前肚利目润在变据动焦率颈的长倍逮数获。D肤F腰L材=府普稀通幕股肢每礼股折利用润也变取动泳率÷息炭税姨前届利恶润耳变鲁动蚕率=汗E麦B现I循T÷惨[矩E托B肠I花T坟-裤I猜-桨d长/霞(哨1尖-退T变)向]1础、脆财势务鞭杠绕杆费系企数取表坑明弱的积是弊息铺税具前巴利隐润含增旱长妥所胳引横起恒的值每景股贝收鄙益屈增片长陵的狡幅躺度岂。2乐、却在粉资咐本茄总熄额辽、支息掩税翼前吃利释润艳相包同吉的掠情太况刃下益，泥负易债樱比么例案越阵高锄，艳财江务喉杠芳杆态系旬数架越暮高强，苹财次务莲风蛙险倍越雄大车，茂但洗预程期禁投耗资牙者浑收木益掉也按越丙高叹。7普/弃1愉2亩/拴2璃0情2鄙32族7五受、打复校合壤杠泊杆（麦一快）彻复铜合族杠裁杆早的幼概丛念经侄营行杠休杆椅通标过文扩慢大猫产炼销然影以响汁息金税敞前灾利林润波，旱而撑财秋务父杠拌杆坝通污过岩扩巴大屿息丈税些前槐利棚润瞎影颈响欧每腹股诵收真益糟，掘如扒果年两志种怒杠退杆托共鬼同袭作专用追，摘那瞒么乌产张销橡量滤稍氏有蔬变薯动屈就净会滩使歉每命股朗收币益汉产矿生午更滔大淹变惨动隶，孩把锡两卖种舒杠博杆袜的正连墓锁典作芒用追称毒为叠复庸合润杠锅杆指作裙用桌。7影/蚁1占2倡/漏2灰0告2梦32页8（义二浪）朵复采合逼杠脱杆湖的怠计视量复禽合扣杠厨杆裁系秆数岩（谊D赖C堤L冲）挨，私是狱指已每砌股味利壮润期变洁动锐率术相刊当掀于窄业像务听量圾变辫动托率执的高倍睬数传。D坑C纺L柜=刊D吩O颈L江*称D宇C春L=业M÷鲜[工E银B唐I盲T瞧-剥I土-吼d贸/梳(培1窑-禽T辨)威]例父：淋某扣公目司桐2壶0帜0货0悔年级销县售册产寻品穴1葵0钳0暗万辞件绑，音单素价陪6开0臂元保，解单五位县变辽动志成还本煎4折0藏元程，焦固盟定飞成泉本量总扛额裁为纯1色0窑0且0聚万圾元卸，磨公配司留负刮债旷5缠0佳0船万再元晋，著年娃利托息役率挂为熟1欧0罪%远，灾并篇须凑每勤年贫支绳付炊优悲先牧股屡股还利肃1雕2溜万窑元有，皱所罢得剃税薪率业为括3匆3淘%毒。剩求园D籍O脉L输,运D泳F阴L距,善D送C吵L7份/驰1价2读/赚2目0某2善32智9（耕三贷）珍复趴合绢杠友杆戏和摄企浇业稻风杯险复吐合筒杠贷杆层系莲数药越稿大大，臣企输业骗风质险巴越粥大D凉C巴L的凭意糟义请：1酬、牛能想够怖估允计定出莫销疤售迷额联变询动棚对超每趟股房诚利殖润翅造它成悠的售影帮响策。2偶、鉴揭令示接了迁D刊O六L特、踏D魔F泛L赔的撑关甩系孩，婆合圣理捡匹关配念寻剩求柴适躺当再的眨D祖C秋L搜。冷一横般坛，遣高沃D描O野L汇，端低倒D丑F美L怨；爆低励D爹O著L拴，劳高隙D选F闹L寒。7斗/丙1幸2绸/捏2美0池2灾33匙0第琴四省节发资饭本赤结焦构一医、润概惑念资知本号结精构盖是隆公价司百各率种过长滥期狠资霞金狸筹饰集愚来境源弱的法构旗成量及督其寺比明例扣关炸系荣。资傅本找结鸡构借问俯题纹总图的办来是说蜓是叮负驳债章资营金爸的魄比锤例顾问澡题戒，胖即底长蓝期译债汤务百资忌本禾和筋权喂益顷资虏本滑各性占炊多叮大伞比封例真。7袋/挥1半2而/暑2阵0糖2脸33述1二劣、钢资姜本扭结味构致理验论研艳究杂资欲本喷结爸构浑和碌企坦业宝价梯值雪的牧关佳系M衔M植理慕论莫彻迪驻格造利戒尼极（盘M猾o沾d钳i回g导l疤i巩a课n糕i新）的与拳米打勒娇（构M弦i委l衡l桥e药r瞧）完葬善章的绞市京场饺假龟定度，缩慧指烘个见人把和娘公仰司光在表金去融绩市仁场讽中荐可顶以宽没锻有定交香易葬成受本户和旁可浊利暂用梢的哥财原务彩信门息锻无并差输异嫁的广前押提吃下厅自般由谦地迁进昌行纯交榆易问。喘另督外州也陆假动定鹅企吸业滔破庸产鼠时厚无阿破幼产呀成炸本付。7梁/昆1丽2浸/糟2与0灾2刷33努2在薄完战善习的滥市削场友假牢设赌条锋件演下狂，勺M头M为提段出壳两较个陆主筒要盗定影理慌：（慈一阵）岩无眉所析得傅税匠情煮况捡下帆资给本村结秩构酿的鸡无闭关造性M振M猜定针理剥1贵：岩VU=忽VL公重司王U暴全势部声资震产贝为缴权息益妄资的本急，巧公号司话L苦由巾权爸益画和密债律务卸资钢本逝组粉成映。1爸、预公情司舟价壶值双与美资番本壳结贪构某无叔关2少、袜负筛债彩与驾权指益秩的折不犹同舅组扩合富不龄影旁响鹊加届权盐平嫌均冤资笼金虏成坑本7关/尿1汗2史/槽2坚0税2秒33雁3（罢二领）稼考嚼虑局公芦司誉所警得迫税芬的迟M葱M矿定沟理M碎M爷定透理尼2衡：VL=誉VU+抢t脊·派BL1羡、饼负粗债箩对泥增步加胳公未司弄价睁值亏有财利暖，市负仗债滤1栏0焰0读%厚，芳企贿业甲价湾值塘最勇大2誉、左负摸债邪增车加酷导近致登公帝司誉加叹权厌平胀均万资摄金宿成亏本嫁降阀低7轨/赢1歌2面/降2赖0野2照33姓4三帜、护最继优科资匠本怀结快构1获、唐资骂本胳结患构稀中活负垄债怕的退意产义（纤1臂）伏一手定恳程互度达的伍负雨债锣有破利遵于描降晃低谱公跨司短资狡本拦成熔本（铁2阴）肾负乏债什筹睡资我具感有颠财聋务晕杠离杆均作茄用（笑3外）朝负至债走资般金叹会砍加捐大装公骨司猜的梨财升务充风筒险2单、请最碍优灵资常本恭结矿构最悟优叮资孔本谜结远构狡是批指悄在些一吹定看条洪件毒下熊使滚公驶司滨加训权绕平不均顾资处本萌成室本桂最温低柏、打公最司垦价淡值鹿最查大件的挨资焰本奋结障构害。3议、阀权贩衡雅破谋产纵成女本挑的然最痒优没资痕本奇结孔构考和虑祸破序产划的稿成拍本VL=页VU+蕉T溪*相BL-赔CL7垦/填1刃2慕/天2赞0似2衔33泽5四听、活资县本擦结蕉构樱决删策（炒一乏）你每辞股夹收鹊益跑无嫂差国别瓦分汪析衬法1塑、段理往论每网股汉收模益喷(喝E烦P途S驼)角=漫净冶利俭润迷/寄年反末才普匙通社股就股棵数理壤论缘瑞依酸据些：涨能夕用萍每奥股拆收浅益某来巴衡咸量伶股痰东塞财核富袍。达能恩提挡高海每能股五收购益疯的优资压本录结队构也就蛾是问合割理宣的心，禽反黄之尼，芝不旅合王理叛。每管股晨收薯益迎无田差候别伴点孔：圈指渐每沫股匪收终益居不足受响融堵资陆方宿式贡影缩慧响先的园销部售燃水雀平哈。7彼/迈1模2兼/林2厨0巷2凶33迎62何、挑计信算（克1倾）晌求泰每迅股靠收衰益仰无浮差折别散点有盲两听种承筹水资叠方该式坦，逮求认满责足忍下因列兄条慎件禁的衔销弯售哗额童或府息狱税野前悲利两润维。E菜P相S1=聪E香P杯S2(神E柏B斤I叠T*-仁I1)误(缘瑞1成–饺T执)秋–带D1(束E例B侨I鲜T*-厌I2)岔(沟1俘–拢T辛)惜–吉D2N1N2（翻2缎）云绘丢制粮E皆B哈I纵T优-史E棵P损S厘分阁析洲图土，补据侄图扔进承行孔分屋析济决葬策贱。7并/狠1壤2糠/押2酿0炉2戚33台7例耽：促某廉公薯司农目架前沙有档资超金扎7犯5弊万躬元斯，晃现薄因身生涂产象发脾展盖需洁要络准甘备宝再辞筹议集低2绩5核万资元溪资灾金享，转这螺些挨资由金闹可贫以草利巨用健发怎行马股冲票拜来讯筹柳集兴，架也浅可夸以毒利酸用欠发精行装债勇券劲来革筹五集艇。米所乳得异税脏税杆率艰为积5庙0闭%乱，欧原货资崖金叠结右构欠和旱筹剂资霸后喉资哲金屯结励构趁情搬况冒如层下勾表惭。注蜻，桨每煮股娱发衰行精价册格眠为堆2绑5看元灿。筹资方式原资金结构增加筹资后的资金结构增发普通股(A)增发公司债（B）公司债（利率8%）普通股（面值10元）资本公积留存收益资金总额合计100000200000250000200000750000普通股股数（股）200007知/华1峡2漠/脖2聋0至2明33铺8（只二光）担比净较小资贫本掘成稠本角法理绘论尼依四据践：登加栽权将平伤均御资调本触成锣本晚越磨低津，蚁资蛇本盐结磨构识越绝合标理鱼。步旁骤姑：先1范、礼拟您定摘若浆干石方裹案2赚、府分惰别民计肤算寺每勺种钢方疏案努的湾加哪权榜平浙均捞资口本蕉成越本肢。3学、最比绿较宣，捎选域择院加多权僻平况均惜资膏本近成老本夹最阿低荐的释方悠案线。7验/榴1纪2漆/扭2步0燥2旱33做9例桐：巾某颂公娃司仁原鞭有约的富资恶金破结卡构钞如慨下羊表岁，华普息通杂股锦每书股未面植值骡1稻元初，翠发跃行箱价江格腰1西0孝元鸟，都目尖前傻价钱格垦也闹为胶1冠0介元耳，择今旁年轨期肃望欠股奶利腿为界1漂元币/壤股贫，蛙预双计祥以伸后乐每灿年吴增浪加勒股砖利摊5胁%谷。币该佣公娇司北所喜得针税迹税王率悄假倾设担为优3养0宽%缘瑞，证假宗设农发庆行汁的许各枣种蛮证漫券宋均努无斩筹陆资服费春。资插金俩结测构惯单阀位透：塑万斩元该备公婆司叠现舱拟锐增交资概4僚0雁0阻万休元块，尚以秃扩闪大好生练产朝经警营合规毯模债，同现轻有突如抚下洽三欣个非方喂案闸可慰供限选仿择金。甲饱方较案烧：量增靠加讲发瓜行柱4恐0洁0坑万割元族的垮债圆券吊，问因从负发债辉增袄加惰，贝投套资罚人棵风痛险栽加盏大阶，懂债皮券损利姨率英增妄至醉1益2扫%泼才险能比发大行柳，教预妻计允普惯通肠股远股夜利伸不醉变绸，翅但姥由绘于引风纽奉险庄加岸大美，遥普金通给股必市含价汗降讯至降8设元洽/需股堂。乙月方脏案俯：流发现行什债售券宴2岭0紧0纸万聋元剑，阻年街利召率晌为摄1揭0兴%准，趴发化行危股英票免2爷0诵万毛股思，舅每泳股塔发企行皱价爽1赴0孙元丝式，宜预徒计冶普广通纸股赞股军利娇不枝变稳。丙黑方彼案矩：齐发验行勤股忆票永3幕6秃.灯3取6见万院股脊，忌普庸通类股速市恭价特增门至描1洲1容元毯/皮股票。筹资方式金额债券（年利率10%）普通股（每股面值1元，发行价格10元，共80万股）800800合计16007昌/煮1猛2达/迟2阔0想2章34继0（善三粒）些风充险疮分晕析股法理写论紧依捞据浇：难最身佳轻资班本叹结潜构渠应银是扛使本企浸业嚷总咏价养值虾最足大奇，厚资才本浴成为本据最腹低或的隔资料本犯结得构V薄=庸S则+登B债本券扬的持市鼓场赌价坛值液等饰于代其叔面猛值股汉票哈的宫市份场愚价多值S详=后（门E肝B辫I即T糕-睬I跳）滩(痛1揪-达T径)面/拼KSKS采麻用构资阴本绞资涉产种定炕价近模挂型蜘计找算企恭业谷的坚资追本像成拦本芝，划采且用河加归权捡平搏均酸资编本淡成高本业计杰算Kw=产Kb(依B行/掉V外)搏(屋1走-宿T土)懒+居Ks(除S刃/沈V顺)7霸/宫1成2前/惑2逃0假2汇34鸟1例贝：驻某冲公矛司眼年铜息顶税头前饭盈哥余惩为征5他0统0慰万昂元颂，得资行金姐全再部坏由算普溪通婚股级资知本愿组统成州，须股睛票园帐举面漠价份值淡2由0寸0你0坡万宋元铲，团所床得浅税窜率党4新0样%碧。暗该营公慰司炼认腊为叙目迎前明的追资斩本闸结宣构白不兄够撞合夸理除，宰准毯备特发祝行偷债滩券兰购愧回保部棋分舰股昌票罗的越办不法篮予迎以脆调次整岛。广经业咨润询映调欲查泉，摘目舞前惭的息债幻玉务苦利狂率宏和辣权叹益镜资购本乓的殖成雷本职情择况得建烧下士表债券的市场价值B(百万元)税前债务成本股票贝塔值无风险报酬率平均风险股票必要报酬率权益资本成本0246810-10%10%12%14%16%1.201.251.301.401.552.1010%10%10%10%10%10%14%14%14%14%14%14%7穿/牢1愧2泛/栽2术0律2应34璃2练巡寿习1卡