关于金融危机的论文

PAGEPAGE1关于金融危机的论文尹才宝贝2008金融的成因及其治理对策【摘要】2007年底以来，美国次贷爆发，逐步演变为金融并向国外扩散。十分是今年9月份以来，国际金融形势急剧恶化，迅速演变成上世纪大萧条以来最严重的国际金融。金融又迅速影响实体经济，全球性经济衰退的风险明显增大。怎样迅速遏止金融、迅速遏制金融对实体经济的影响，是当下世界各国的头等大事和一致行动。【本文关键词语】金融次级贷金融创新CDS金融监管中国经济影响一、美国金融的内在原因美国金融的出现有其必定原因。从实质上看，是美国低储蓄、高消费的发展形式问题，从体制机制方面看，金融疏于监管，存在六个环节上的重弊。〔一〕次级房地产按揭贷款。根据国际惯例，购房按揭贷款是20%—30%的首付然后按月还本付息。但美国为了刺激房地产消费，在过去10年里购房实行“零首付〞，半年内不消还本付息，5年内只付息不还本，以至允许购房者将房价增值部分再次向银行抵押贷款。这个世界上最浪漫的购房按揭贷款制度，让美国人超前消费、超能力消费，穷人都住上大房子，培养了美国经济辉煌的十年。但这辉煌背后就潜伏了宏大的房地产及关联的坏账隐患。〔二〕房贷证券化。出于流动性和分散风险的考虑，美国的银行金融机构将购房按揭贷款包含次级按揭贷款打包证券化，通过投资银行卖给社会投资者。宏大的房地产就转嫁到资本市场，并进一步转嫁到全社会投资者——、企业以及全球各种银行和机构投资者。〔三〕第三个环节，投资银行的异化。投资银行本是金融中介，但美国的投资银行为房贷证券化交易的巨额利润所惑而角色异化。在通过承销债券赚取中介费用的同时，大举次级债券获取收益。形象地说，是从场的发牌者变为徒以至庄家。角色的异化不仅使中介者失去公正，也将自己拖入泥潭不能自拔。〔四〕金融杠杆率过高。金融市场要稳定，金融杠杆率一定要合理。美国金融机构片面追逐利润过度扩张，用极小比例的自有资金通过大量负债实现规模扩张，杠杆率高达1:20—30以至1:40—50。在过去的5年里，美国金融机构以这个过高过大的杠杆率，炮制了一个宏大的市场和虚假的繁荣。比方雷曼兄弟就用40亿美圆自有资金，构成2000亿美圆左右的债券投资。〔五〕信誉违约掉期〔CDS〕。美国的金融投资杠杆率能到达1:40—50，是由于CDS制度的存在，信誉保险机构为这些风险宏大的融资活动担保。若融资方出现资金问题，由保险的机构赔付。但是，在没有发生违约行为时，保险机构除了得到风险补偿外，还可将CDS在市场公开。由此构成一个宏大的规模跨越33万亿美圆的CDS市场。CDS的出现，在躲避部分风险的同时却增大金融整体风险，使分散的可控制的违约风险向信誉保险机构集中，变成高度集中的不可控制的风险。〔六〕对冲基金缺乏监管。以上五个环节互相作用，已经构成美国金融的源头，而“追涨跌〞的对冲基金又加速的发酵爆发。美国有大量缺乏监管的对冲基金，当美国经济快速发展时，对冲基金大肆做多大宗商品市场，比方把石油推上147美圆的天价；次贷爆发后，对冲基金又疯狂做空美国股市，加速整个系统的崩盘。这六大环节一环扣一环，构成美国金融的螺旋体和生长链。其中一环的幻灭，就会产生多米诺骨牌效应，最终演变成今天美国乃至世界的金融。二、走出需要三阶段统筹2009年是应对世界金融的关键一年。遏制并早日走出窘境，必需标本兼治、远近结合。当下燃眉之急是解决美国2万亿美圆的金融坏账，中期是防止金融变成经济，远期是建立新的世界货币体系。〔一〕当下办法：三招救市这三招，一是股权重组，增资扩股；二是坏账打包、切割剥离；三是注入资金，解决流动性。首先，对陷入的金融机构进行重组，增资扩股。比方美国把“两房〞国有化，把私有企业变成了国有控股的企业。其次，把银行的坏账剥离，打包放在一边，银行复苏后赎回资金，假如银行倒闭了，由埋单，将坏账清零。第三，当银行陷入流动性，老庶民挤兑时，注入资金，增长现金流。或者出面担保，加强社会自信心；或者出面担保，让其他银行拆借。根据测算，美国大约有2万亿美圆坏账，今年通过采用这三招大体解决了1万亿美圆坏账，明年还将要解决剩下的1万亿美圆坏账。〔二〕中期目的：振兴实体经济怎样遏制实体经济下滑，是全球高度看重和重点解决的问题。解决的办法，仍然是增长投资、刺激消费、加大出口的三条途径和宽松的货币政策、积极的财务政策。当前，各国都启动了增长投资和刺激消费的政策，而且摒弃贸易保卫主义而采用共同行动。在中期，各国会采用三个方面的办法。首先是宽松的货币政策，松动银根，降息、降低预备金率，增长流动性。其次是积极的财务政策，财务补贴困难企业和困难体，帮助他们渡过难关、加强活力。第三是培育市场主体。捉住当前大批企业减产停产、破产关闭的机会，推进并购重组，推进企业改造发展。作为美国，除了启动投资、消费、出口三大需求，推进产业、企业的构造调整，振兴实体经济之外，还要亡羊补牢，从体制机制上解决滋长金融六个环节弊端的根本问题，健全金融制度。〔三〕长期指向：重构国际货币体系1944年构成的布雷顿森林体系，以黄金为基础、以美圆作为最重要的国际贮备货币，美圆直接与黄金挂钩，各国货币与美圆固定汇率挂钩，并可按35美圆一盎司的官价向美国兑换黄金。20世纪50年代后期，随着美国国际收支趋向恶化，出现全球性“美圆过剩〞，美国黄金大量外流，美国的黄金贮备不能支撑美圆的泛滥。1971年8月，尼克松公布放弃“美圆本位制〞，实行黄金与美圆比价的自在浮动。欧洲经济共同体和、加拿大等国公布实行浮动汇率。1973年布雷顿森林体系正式瓦解后，虽然美圆不再承当兑换黄金的义务，欧元、日元实力日强，但美圆的核心地位没有改变。美国作为国际货币的重要发行者，本应该遵守世界金融制度，加强美圆的货币责任意识，防止滥用货币发行权。但从这几十年十分是近十来年的理论看，美国没有肩负起职责，利益和责任失衡。2005年，美国12.5万亿美圆，贷款余额18万亿美圆，跨越50%，股票市值20万亿美圆，跨越60%。美国欠债跨越10万亿美圆，人均负债3万美圆。各项金融指标的狂涨意味着大量的，必将带来金融动乱。从宏观上看，此次国际金融是现有世界货币体系的积弊所致。因而，重构适应国际经济新秩序的货币体系是必定趋势。如何的世界货币体系才是合理的？我以为，将来的世界货币体系应该是美圆、欧元、亚元〔以和日元为主的亚洲货币〕三大世界主体货币三足鼎立的新体系。三大货币之间实行相对稳定的浮动汇率，各国货币与三大货币挂钩。三大主体货币对应的应实行“G本位〞——以为本位。即与银行贷款余额、与股市市值、与房地产市值应该大致相当，虚拟经济与实体经济坚持合理的比例。三、中国经济有强大的抗能力当前，世界金融对中国也产生了影响，股市、房市回调，沿海贸易企业订单减少，部分企业停产破产关闭，中小企业融资难问题愈加突出。但是，从总体上看，在世界经济加速下滑的背景下，中国经济风景尚好。为什么？中国经济有六大优势：第一，巨额的外汇贮备。当前已有1万9千亿美圆外汇贮备，足可抗御外来风险的冲击。第二，传统的储蓄美德和较高的储蓄率。中国老庶民勤劳节省，有储蓄的传统美德。2007年中国居民储蓄到达17.2亿元，储蓄率到达50%以上。中国内债、外债的总和不到的60%，财务负债风险不高。第三，审慎严格而又灵敏，既管制又自在的外汇管理政策。资本项下实行管制，外国资本不能随意地进出中国，而在经常项目下的外汇进出又较为自在灵敏。第四，广阔的发展空间和宏大的内需市场。中国正处于化、城镇化的高速发展期和生活水平的快速提升期，到2020年将建成全面小康社会，中国人均10年后会突破1万美圆。广阔的发展空间和强大的内需，不仅支撑中国经济连续快速发展，对缓解世界金融也将发挥主要作用。第五，健康的金融体系和严格的金融监管。中国的金融体系经过几十年来的改革发展已经基本完善，抵御市场风险的能力显著加强。中国金融制度健全管理严格，且严格控制金融衍生产品，没有出现类似于美国金融体系那样的问题。第六，强大的制度优势和宏观调控能力。中国社会稳定、政治稳定，法制逐步健全，发展环境不断改善。有高超的艺术，见事早、行动快，宏观调控的预见性、针对性和实效性不断提升。比方今年，上半年坚持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨；9月以后加大宏观调控力度，施行灵敏审慎的宏观经济政策；11月份以后果断施行积极财务政策和适度宽松货币政策等等，促进经济增加、稳定市场自信心。总体来看，中国经济增加今年将有所放缓，2009年上半年惯性下滑，下半年开始走降生界经济衰退的阴影。国际金融则到2009年底见底，经济到2010年底左右见底，2011—2012年开始复苏。以上是重庆市副市长写的，分析的很到位。sh_InfoID=c373e91e26a88ab48feb4a6ad957d744〔这里还有27篇〕浏览302赞149时间2022-11-06S素年錦時内容摘要：研究国际金融传递机制，对于防备金融风险，建立有效风险防备机制具有主要意义。国际金融传递与传递源、被传递对象、传递媒介、传递途径、传递经过、各国的经济实力和经济构造等互相关联。国际金融的传递力度一般与传递源的间隔、各国的经济实力、金融体系的健全水平等成反比。拯救国际金融的方法对迅速中断的传递起着关键的作用。本文关键词语：国际金融；金融；传递机制研究国际金融传递机制，对于防备国际金融风险，建立有效防备机制具有主要意义。国际金融传递可分为正常传递与非正常传递两种类型。正常传递指在维持各国汇率稳定和金融市场正常运行的条件下国际资本的流动和影响，非正常传递指引起各国汇率剧烈波动和金融市场秩序混乱的国际资本流动，它不仅由一国的金融影响到另一国，而且造成各国和地区之间的连锁反应，即“传染〞。本文所讨论的国际金融机制，重要指后一种类型。一、传递源与被传递对象在经济全球化和区域化的国际环境下，由于各种原因首先爆发金融的〔地区〕称为“传递源〞。受传递源影响，同样的很快出如今其邻近或四周的或地区，这些或地区称为“被传递对象〞。一般情况下，国际金融的“传递源〞多发生在区域经济链条较为软弱的环节上。那些被传递的或地区，往往与传递源在经济类型、金融体制、发展形式等方面有类似之处，详细来说，可大致分为两种情况：〔一〕经济一体化区域内高度相关的投资贸易关系。以此次东南亚货币为例，东盟五国较为全面地进入区域经济一体化合作阶段是在1976年2月五国签署〔东南亚友好合作条约〕，以区内实行特惠关税区时算起。当时东盟各国为了迅速发展经济纷纷实行50出口导向的外向型经济发展战略。由于当时美、日、欧占东盟进出口总额的60%，使得东盟各国经济极易遭到西方经济波动的影响。为此，东盟决定采用扩大区内贸易的政策，政策的施行使得东盟五国的内部贸易、投资比重迅速上升，各国经济命运由此被严密地联络在一起了。同时对东盟的这些经济总量相对较小的来说，对外部波动极为敏感，加上各国在产业和进出口构造上有很大的类似性及竞争性，那么一旦某国货币遭到投机者冲击而汇率发生大幅波动和下跌时，天然也会迅速影响到其它的外汇市场，进而造成货币的传递。〔二〕之间存在某种货币一体化布置。1992年欧洲外汇市场波动的背景恰是国际投机权力看准了欧盟货币体系中，成员国固然布置了互相间汇率浮动上下不跨越2.25%的界线，这种货币一体化布置客观上要求各国一致的货币政策和利率水平。但由于当时东西德统一不久，德国对赤字融资的需要要执意维持马克较高的利率，最终以英镑为首的其它低利率货币遭遇投机者抛空而跌破限界，退出欧洲汇率机制，整个西欧经济也陷入衰退。在这种一体化的货币布置下，任何一种软弱的货币遭到攻击都可能引起整个区域的市场动乱。二、传递媒介、传递途径与传递经过在全球金融市场一体化、资本市场自在化的国际环境中，货币政策传递机制越来越依靠于市场价格即汇率和利率等竞争性变量。区域金融发生，汇率和利率成为国际金融传递的重要媒介。十分是汇率变动直接对国际和一国经济发生作用。在上述两个例子中，作为传递源的都因过去的刻板的盯住汇率政策不能应付经济和金融环境的变化，并都改变了汇率制度，实行浮动汇率制度，进而引起货币大幅贬值而发生金融。既然国际金融的传递媒介是利率和汇率，那么样国际金融市场十分是外汇市场和资本市场就天然成为重要的传递途径。国际金融传递的经过可概括如下〔以东南亚金融为例〕：由于泰国周边的货币大多与美圆挂钩，当泰铢贬值后，泰国的出口竞争力便得到加强。与泰国出口构造类似的周边为了维持本国产品的出口竞争力，也会竞相使本国货币贬值。恰是基于这种预期，国际投机者必定要对这些的货币做空头，而投机性的抛就会对这些的货币产生宏大的贬值压力。另外，心理因素也会加速金融的传递。由于经济类型的接近，东南亚在不同水平上都存在与泰国类似的经济问题，如汇率制度缺乏需要的灵敏性，不良债权、经常项目逆差等，投资者也害怕当地会发生金融，于是干脆把资本从新兴市场撤走，进而导致其它的金融实际发生。三、现代国际投资组合理论———金融传递机制的一种理论解释投资组合理论是现代投资组合行为的基础理论。而近年来的研究表示清楚，随着各国国内经济的发展，当下分散投资决策的重要因素已经由证券的种类构成转向证