知识经济背景下企业人力资本投资动力与风险机制探析

1分类：劳动、人口经济学企业人力资本投资风险于动力分析张焱何中兵〔武汉武汉大学商学院430072〕摘要：本文以企业作为分析主体，将人力资本投资作为一种企业定价行为，人力资产作为一种实物期权，参照交易本钱理论和实物期权理论的有关论述，探析知识经济背景下企业人力资本投资动力和风险机制。关键词：企业人力资本投资动力与风险ABSTRACT：Focusingontheenterpriseintheknowledge-basedeconomybackground，Thispapertriestofindoutthedynamicalversusriskymechanismofhumancapitalinvestmentthroughstudyingthecharactersofhumancapitalinvestmentasanassetspricingandhumanassetsasarealoptionaccordingtothetransactioncosttheoryandrealoptiontheory。KEYWORDS：EnterpriseHumanCapitalInvestmentDynamicalversusRisky一、引言袋20舞世纪画60心年代樱，舒殃尔茨委和贝誓克尔伴创立滥的人屿力资厦本理匙论，该首次因将人垒力纳侮于资交本理蓄论的吵分析送框架绸之中改。舒而尔兹肉指出捉：人屯力之族所以押成为桂资本映，是夏由于姑它已怨经成线为人馒的一嘱局部奖，又成因为谱它可凤以带起来未事来的攻满足呜和收染入。西奥多W舒尔茨：?论人力资本投资?，P258，北京，北京经济学院出版社，1990。杯贝克姑尔认件为：出人力朱资本步是指土人所哗具有乱的生吸产能搞力，即技能捐、经仗验和沿知识隶对组咬织而罢言具台有经育济价拥值，气因为絮它具纯有生谊产能消力和询适应想性。猎这样棒，人截力构伍成了驼组织欲的人容力资挎本。贝克尔：?人力资本?，P28、30，北京，北京大学出版社，1990。件按人幅力资汤本理础论的翼有关惧论述孩，人床力资来本具脆有这兆样一柔些特铺征：棋⑴虎与人财自身侧不可授别离伶；嚷⑵碗本质拐上是聚一种事与知曾识、警经验材、技锅能相妹关的印生产魄能力清；兼⑶批依存纤于组湾织；勤⑷怎投资兄的动株机是西奥多W舒尔茨：?论人力资本投资?，P258，北京，北京经济学院出版社，1990。贝克尔：?人力资本?，P28、30，北京，北京大学出版社，1990。膏从资跃本的尖经济慢学含什义讲镰，通念过个盏人与碌社会掠的投藏资所切形成炎的人赛力如扎果不彩与企塔业的貌经营怕活动某相结那合，棵并不父能称依为真晴正意用义上倦的资泰本，知企业沾中的押人力哲资源赴中，离只有智那些勺通过森与实闸物资卫本所嘱有者电结成赌一定反的契挨约关蔽系，台并参受与企维业剩庙余价隶值分紫享的起人力款才能波称之为为资兽本。农周其姑仁将帜人力滚资本逝分为迫两类霞：一者类负惧责经影营决拍策，士另一倘类负赚责执华行决尺策。张维迎：?中国企业理论与中国企业改革?，P80，北京，北京大学出版社，1999。窃由于暂在实掀际的甚企业秋经营绕管理火活动粪中，铲经营毫和管阀理往蠢往是栋密不励可分辜的，吵这里薯将人敏力资到本分聋为经求营管花理型躬人力荷资本伟和技需术型压人力苗资本抖。在性传统蔑的层灰级结柿构中蒸，经丑营管壤理型疑的人爽力资为本所宫占比芒例较监大，机在知阶识经蝶济时尖代，呈技术锤型人泛力资穿本与学专利洽、专以有技健术、酿品牌蚊等无惑形资秘产相因关联说，在闪企业产资本姓中占窗举足疑轻重咽的地师位。爽负责扛经营去管理悲活动肿的和别掌握泳企业拍核心先技术善的人注力资尽本与阻企业背特有李的企狠业文递化、乱品牌疏、组借织结晕构、绕工艺亦流程末等一衔起作叫为企妨业的飘异质挥资产惯构成蝶企业钻的核年心竞挖争力患，它对关系蛙着企访业的剥持续金开展绢能力志，因思此在朝现代瑞企业松制度李中，塌这些斗人力脆资本衣被纳蛙入公恢司治饿理结配构。注本文豆中涉雷及的藏人力心资本饿概念失只指语存在留于人缺才市伯场上浊或是恒企业拆内部没的可此以影尊响企忆业产贫权结呜构的讲人力张维迎：?中国企业理论与中国企业改革?，P80，北京，北京大学出版社，1999。攀知识择在企摔业生葬产经寒营活迷动中驴的应线用是礼人力糠资本史历史车演变鼻过程抹的关优键。桃德鲁宁克将术知识彩生产民经营匠活动掘中的暖运用屿分为织三个率阶段咳。第应一个椒阶段扣，役“悠知识暖被用构于工帆具、托工艺抹、产皂品，凳这创桑造了储工业欲革命化。飞〞彼得。德鲁克：?个人的管理?，P16，上海，上海财经大学出版社，2003。振这一驰时期句的人料力被疯称为轨“众经济刺人篇〞及长期胸从事当简单带作业苏，与仇资本椒相对纤立。压第二伟个阶屿段，乞“浩知识豆在新云的意躺义上继开始斜应用迎于劳治动，基这带老来了替‘焰生产抱力革径命冒’施把无据产阶波级转漏化为肚接近卵上层侍阶级永的中岩产阶召级蜓〞同注④片。这恰一时国期称钓为泰察罗时矩代。暖泰罗卖首次鞋将知堵识用倒于对茅劳动馒的研归究，垮主张笑将劳林动技吉能转覆化为每可以吼传播免和分晋享的划知识赶和管右理信料息，无并坚肯持认哭为模“部但凡词体力氧劳动喉，不移管是区需要专技能县的劳屠动还仗是不换需要涝技能订的劳窄动，估都能炭够运样用知灾识来舱进行蹄分析支和组万织。沸〞“泥工厂裙的权针威不贪应建鱼立在米所有男权的僵根底酷上，晌而应鹿基于序高水原平的宝知识读〞麻。泰坚罗对纱知识同所起嚷作用调的深窄刻见发解以湾及在差企业稻经营兵活动廉中创霜造性岔的应纤用，酒勾画赚出了遥一幅木使鸦“挥蛋糕含〞直变大鱼的现谋代企蛋业经否营制塔度的腰蓝图污，倡抢导了兽一种咽正和疗博弈新的企刘业行绣为模膀式，迟同时帮也揭纵示出虚了可浩能成盘为人逝力资工本的偏两种乒人力牧：一途种是轻技术稍型人休力，虫另一么种是夸管理钢型人鲁力。僚按经额济学外家所孤给的浑定义冰，推“湖中产煎阶级啄〞限已从捏单纯况意义忽的雪“闯人力秧〞要中分炉化为御“抄人力捷彼得。德鲁克：?个人的管理?，P16，上海，上海财经大学出版社，2003。同注④委钱德疾勒在晚?看币得见响的手拆?一球书中奖，通仗过对它美国睛企业他管理令革命邮的考虾察，成详尽辽地述撤说了益企业芬中的开“迅支薪睛经理堵〞“中产阶级〞与“支薪经理〞应具有相近的含义。稼如何洞在传次统企火业级内层中裹发挥金作用岸，促急使了但个体驾企业薯、合根伙制慨企业继向现仅代工侵商企兰业制遣度的临转变痒以及深“害支薪党经理米〞式所行柳使的巡管理犹职能士“冈看得蛛见的氧手良〞锤如何伤最终购取代妄了亚倒当毅·捡斯密峰所说割的密“粥看不案见的秀手赶〞丢在资磁源配劳置上认的作颤用。哗从钱餐德勒裙的述营说中袄，不束难得浮知，漠现代踏工商颜企业贤制度门的出饮现，浆标志谢着执泻行管湖理功篇能的凑人力优资本睬已作槽为一距种特唇殊的贤经济当资源该，支搂配着明企业仰乃至来整个味社会月的经东“中产阶级〞与“支薪经理〞应具有相近的含义。舌第三诸个阶包段，炭促使傻人力徐资本豪在企陶业经附营管失理活姥动中滔发挥吴更大瓦作用奔的是槐信息如革命志的产冻生和帜知识你经济葬的到胶来。惑在知界识经员济时棒代，惜给企霉业带怜来财渴富的于资源楼由传杂统的早劳动返力资雹本转鸭化向诱知识劣，知率识成挎为具腾有返“础唯一香意义滥深远损的资责源剧〞浆，知衰识用生于知笛识成唉为灵“疑知识额转变兄的第春三步趋，也展许是皮最根阵本的旺一步吓。饲〞尖由此钳带来害了洽“滑管理蓝革命败〞同注④旦。碑在这卡一时络期的敢管理绝方式教，查退尔斯详·功萨维造奇称宇为第虫五代兵管理武。惨“算第五沫代管奏理是河一个胆领导傍方式忍的问遵题。童它的顷注意订力不桃应集巩中于盗某个着人的呀力量脾，而极应集餐中在酿如何丹锻炼摊、鼓侧励和疫培养遍其他饮人方拜面。详它预血先假闭设了秒一个甚集成脸的环猛境，庙这一岛环境申使人掉和公监司的六最优棕秀的共才能话同其协他最田优秀迷的才鲁能互撇相结钩合期同注④查尔斯·萨维奇：?第五代管理?，P18，上海，上海财经大学出版社，2000。保知识劣经济疗背景轨下，山知识帜成为圣最重怨要的终经济众资源稻，人厚力资芽本既数是知挽识资犯本的锡载体箩，又音执行驾配置蒸经济剑资源焦的职似能，碑因此畅人力酷资本蜻在公弓司治餐理结呜构中路占有柴更加过重要叠的地哈位。叶由于训现代芝信息霉技术茧的支地持，惑现代或企业它的组惕织结智构逐刮渐趋恰于扁忆平化陶，在钳扁平贼化的税组织任结构泄中，航企业咐经济吨资源夸的整拢合效顽益提症高，抛而这勉种整巧合效址益的内提高近直接孕依赖年于人姨力资洗本；亚知识旱经济夫的到誓来也拾意味姜着社奴会文适化素两质的缸提高消和对设个性绩化产熊品需稍求的似增加旬，为紧了满杏足新容的市宾场需叮求，萍企业同需要戚富于棵柔性脑的生榆产组改织方峰式，历有时跃甚至碎需要牧彻底退的业射务重幸组，恭这就声要求套企业静组织喊必须放具有伸适应棉快速酷变化证环境救的能旧力，枪而这督种能当力的蒙获得肃必须滚首先预提高楼人力斩资本牲的质调量。幼在跨夫国公忧司进衰行全惭球化型经营辽的浪斗潮中唐，出躲现了俊虚拟仅企业兽的经乎营模只式，耕虚拟蛋企业盈的经竿营方安式对茫人力惜资本签的素础质提坚出了葛更高虫的要磨求，隶同时宅也使狡企业羡面临射着更摩严重接的人翻力资咏本流乒失的牌风险冷。总讯之知淡识经拼济的僵到来膜提高民了人嗽力资小本在闸企业抱中的碑地位佩，也亦给人边力资衰本的铸素质弓和人浙力资辉产的素管理做水准抗提出喝了更四高的肆要求织。债二、仁企业袭人力国资本猜投资坝行为牙分析夫1．伴企业这人力音资本慢投资稠的经荒济性巷质号从企永业资疗源配为置的束角度呜考察荡，人末力资哭本投常资是晃一种吸企业攻定价蕉行为知，即茄对人始力资玻本这胜个资狼产的鲜定价协行为柳。所己谓遇“炎资产元定价柜〞宽是指预“馅企业惨为了沿实现面其基卧本目骄标而龟对资印产所灿带来揪的风窗险和蔑报酬炼的权蠢衡，需和对忧资产例配置碍所形争成的完收益灿及其筝在所罪有者喝之间熟界定居的一剥种盘昼算。岁〞王永海：?资本资产定价理论?P2，北京，经济科学出版社，2001疤定夫价有补市场辨定价西和企雀业定亲价两挂种机配制，傲在企突业出徒现之甜前，帐市场股以均驻衡的煎方式娃确定机稀缺素资源撑的价赚格，从企业胶出现离之后锐，驻“角要素疏市场火代替传了产汁品市意场毯〞津，导优致了迎资产筐定价号的第芝一次骨分工丽，出诊现了摧对资锁产定馒价的瓜企业员定价网制度烤。企乡业边恭界之握外，垫价格镇机制引指导充着企赶业的辉经营扯行为粪；边山界之娘内，毁企业脸定价软机制娇决定锅着企鬼业资觉源配申置的榜效益有，其滩中企丸业家障扮演激了重花要的王永海：?资本资产定价理论?P2，北京，经济科学出版社，2001许现代闻企业炼“帐既是沿搏弈呜规那么讨，也宣是搏腾弈均穴衡犹〞阀是摇“劈由有首限的群和具挖有反午思能起力的谁个体汽的社补会长单期经讨验的色产物畅〞驶。科斯、诺斯、威廉姆森：?制度。契约与经济组织?，中文版，P22，北京，经济科学出版社2003店从搏味弈规辜那么的棵角度疼来考哀察人零力资酬本的胡投资啊问题于。人闲力资袜本与更非人粥力资竿本的键相对燕地位架〔由软可替论代性合测度惧的资蛛源的节稀缺踩性决中定〕活和对认投资邀风险有的承财担程菜度决榴定了刺非人胀力资朋本所繁有者县选择且人力约资本仰所有梳者张维迎：?企业的企业家契约理论?，P37，上海三联书社1995润。从男这种礼意义首上讲堂，非御人力虎资本径所有歼者为始人力月资本斩投资章的行清为主合体之援一。锦从人毙力资龙本自犬身进回行考伸查，困由于兔“访人力漂资本被与其絮所有住者的运不可鞠别离废性觉〞周其仁：?市场里的企业：一个人力资本与非人力资本的特别契约?，载于?经济研究?1996年第六期谨，人秒力资潮科斯、诺斯、威廉姆森：?制度。契约与经济组织?，中文版，P22，北京，经济科学出版社2003张维迎：?企业的企业家契约理论?，P37，上海三联书社1995周其仁：?市场里的企业：一个人力资本与非人力资本的特别契约?，载于?经济研究?1996年第六期苹从搏平弈过附程来啄看，获人力带资本统投资归可以洗通过并人力购资产配对企忍业治橡理结轻构的访改变幕促使宁企业烧制度式的变铲迁，途而这暂种制哭度的尤变迁慌是沿后均衡抬点演勾进：粱原有私的企就业制些度是宪已有辈的投潜资主忧体如抹何进恨行杨“私组织院交易鹿和创淡新的豪鼓励姥机制翻〞陶，在侵外界积竞争刷态势剖和企都业资祥源状驴况的老约束仍下，轿人力扎资本吉所有掏者与御实物狸资本岔的所疑有者词进行劣主观尾搏弈般，虽额然二锄者在间投资婆过程志中具惠有战五略的惜互动湿性，收但人方力资蝴产一瑞旦形屿成便掀相对危独立忙于投扬资主复体的裤行动宜选择漂。人句力资晃产的沃形成相改变仅了公耽司原峡有的莫治理臣结构钻，促橡进了养企业酒制度诊的演致变，普这种聋搏弈华过程迁在动恼态的糕竞争菌环境舱中重泊复进尘行，楼推动抚着企谋业的独开展姐。从惊这种别意义岁上讲倦，人汇力资置本投壶资可蜡以实增现企充业制沈度的筒创新微。熊继比特钓认为警创新亡的经新济意箩义是戚：院“呀在旧甩的组顽合的结创造好性的虽破坏概的基所础上覆，形颈成经搂济要享素的叉一种沙新的拣组合迹〞读。特青木穗昌彦大将制蓄度演别进过浙程中筹的均父衡称江为泊“值点状吹均衡泪〞帽并借尖用生代物学丙的进司化过缎程将画其特康征描骡述为属“降长期戚的静只态停夜滞过形程被砌短期式的、移快速掉的物枝种形慈成的筒一幕连所打屯破。红〞“漠制度敞演进泊过程索充满肉了路纹径依灶赖和险创新染。选〞捆由于进人力听资产曲的形感成不承可避还免地弦受原苍有企内业制示度和刚企业拴竞争良环境留的制述约，偷具有滨“赌路径嫩依赖补〞笛的特译征，者又因秀为人移力资款产的醒营运乖可以右促使研企业维制度更的创割新，皇所以句以时相间序经列为格参数夹，企寒业人记力资影产表其现为姜一系乔列由胆“负点状绘均衡亲〞贫形成淡的经责济函喜数。克关于在制度手演进患的机椅制，厌青木余认为毒有三允种形至式：隔“苗叠带血联动劲〞鸟、术“璃制度酸化联永动的用模式河再造才〞骨和赤“辟历时业的制谊度互锯补性妻〞旋。这滑种借发助于碧机械胀原理悔的动瞒力机颈制的翼观点阅同样据适用戚于对吩人力米资本直投资医动力跃的分切析。牺在动底态的鸽竞争就环境乞下，纠人力态资本蹈所有微者和叹实物景资本辅所有姑者在惩许多膛领域探内可围以通显过组只织协长调他阳们的遭互动段性战量略，族从而鼻使人芹力资挎本投变资具触有捆“尸叠带钳联动很〞看的动缎力机日制；避人力纯资本防投资鞋行为桥产生恐于旧荐的企怒业制够度之埋中，慕如果邪人力旅资本业投资殿对企吼业注青入的津活力主足以围“隐使旧程的制抹度化现的关评系体捏解体殃，那么浑可能贤出现参一种三制度康创新汉。苹〞拥否那么彼，将柜会出果现康“叉制度断停滞姨〞垦，也园就是窃说，康人力膛资本固投资永具有物“午制度须化联报动的震模式购再造妨〞职的动派力特陈征；坦在一致定时许间内永，通亩过对堡人力柏资产暖的营氧运效珍果进已行考倡核，虎如果仍发现拌人力防资本扫投资母形成万的缘“晒点状腹均衡幻〞象提高厚了企啄业的堡竞争设能力雕和经察济价婚值，庙那么影这一晚时期葬的奋“寨利好继〞袖信息吹会促变使人茅力资摊本的录投资愧主体曾追加渠投资拆，形衫成新敲的忍“打点状兄均衡看〞及，否匆那么会蜜影响压下一雁阶段凳的投功资动摄力。形因此殃人力鹊资本鼓投资茧也具句有购“渐历时协的制组度互闯补性代〞事。有关制度演进的内容，参见诺思有关制度演进的内容，参见诺思`威廉姆森`科斯：?制度。契约与组织?，P19~23，北京，经济科学出版社2003姐作为恶搏弈饼均衡图的结辫果，捆人力鞋资本影投资贫主体嘴的多舅源性扩导致扁了人渔力资右本产掌权的污多元申化。糠产权示是霸“功一个界社会奸所实乓施的煌选择两一种隆经济披品的紧使用柄的权老利砌〞科斯、阿尔钦、诺斯：?财产权力与变迁制度?，P166，上海，上海三联书社，2002年，马产权荷的发揪展是填为了铲在内乐部化早的收钻益大饺于内定部化及的成手本时弦，内诞部化熊外部网性同上注，P98，称。人目力资穷本的稍产权败问题新是指川人们虏对人牧力这归种特叼殊资敏源的勇使用竖所引喂起的鞠相互锹认知垦的行德为关基系以报及企油业制返度的侄约束蜓问题始。廉人力卡资本粪具有盏共有两产权壁的特霉征，责只有践在可刻以将政其外乏部性广提供戴较大邻“壤内在伶化磨〞览的制撕度安见排中沿才能秒产生窝预期圆的投宵资收单益。塑因为皆人力泽资本蚂投资痕主体勤的多质源性蜂导致亩了人斩力资脆本产引权的姻多元容化。顾产权嗓的多启元性装又衍烂生出违人力知资本校所有萍者和惩非人淘力资训本所悔有者锁战略搁的互尚动性齐，契异约的启不完津备性笋和信碧息的桑不对营称性谷那么会壶使战护略的齿互动摆性转著化为申时机悉主义壶。机啊会主裙义有充两种疏形式乡，一喂是事暴前的寨逆向急选择质，二仗是事负后的工道德科斯、阿尔钦、诺斯：?财产权力与变迁制度?，P166，上海，上海三联书社，2002年，同上注，P98，耻如果核交易阀本钱欺为可串以忽吸视，垃那么瘦无论麻产权绣结构欣如何错，市编场交励易都证有和饥内部仁管理喂具有算相同镇的结肤果参照“科斯第一定理〞置。由士于存董在不袜对称案信息舰和隐舞性行阁为，能现实跑中的闭市场缴是失仔效的引自RobinBoadway教授讲义“PublicSectorEconomics〞纺，人身力资归产具增有较遇高的楼交易誉本钱飞。为欢了在蚕市场艺竞争风中获招取持赌续的廉竞争命优势波，企颤业必瓜须拥原有异帮质性腥高的骗资产蚊。资鸽本市今场的广交易芳本钱橡越高精，信呆息越炊是不馒对称冲，资化本投忙资所响产生草的核晶心竞马争力孩的持艇久性插也越摄强。所威廉兔姆森累认为脊：对丢于专昨用性秤程度斤很高格的资慕产，含市场旺治理茶会带绘来育“烈锁定矮〞标的风割险，醒双边视治理法与三城边治水理也城不是仓有效摊的治元理方毛式，继“盆任何眯引致园大量张人力仿资产扫专用疲性的数条件授，无悲论是碧边干案边学短还是侍团队找安排咱中的豆长期丧人力映资产滑的问票题，孔都支类持共弓同所丢有权客。饼〞参见OliverWilliamson?治理的经济学分析：框架和意义?P67~94轮也就测是说愧，将希人力音投资晚资本京化可参照“科斯第一定理〞引自RobinBoadway教授讲义“PublicSectorEconomics〞参见OliverWilliamson?治理的经济学分析：框架和意义?P67~94潜2．鹊人力庸资本导的投撇资收铃益模奔型嗽人力逐资本础投资开的结吗果是翼形成科人力串资产常，构物成人邻力资辉产价平值的写本钱叙为历立史费盾用，笋而其语收益碰那么是帐依存坛于企所业经局营管泳理状召态的西对未俩来的汗预期巴。在拉知识呈经济附背景贼下，弓企业齿经营仆环境局的不宗确定乱性增遥加，怪知识畏更新鸭速度配加快翠，人扣力资黑本的半流动时性加平强等慰原因膨造成缠了人爆力资漆产的骡价值逢评估抵具有艳明显吨的状贪态依请存性齐。窃人力蒜资产哥与金穷融衍辅生工备具中疤的期辨权有姑一些陵相似厉的特肝征：兽⑴蜂合约裁的性愉质；饲⑵恰合同喂的价隐值是慕对将音来预往计收崇益折裂现的歪结果笛；炊⑶圣合同专的执滚行由初执行算合同童时的判标的反资产朵的市与场价饭格与长合同引价格自的对笔比状墓况确洪定〔缓人力歌资产短合同翼的执岗行与面其交冒易成趣本和酱管理纳费用痛有关滚〕；婶⑷译拥有镜执行驶权力挨必须当付出仍一定浇的代唤价〔刑使用害人力探资产绿的代白价为鹊为维门持人梁力资涉产运块行的软日常序开支尝〕；生⑸型特质吸性；燃⑹伸存在扑违约绍风险源〔人从力资钥产的薪违约锐风险位为机槐会主沈义〕厨；患⑺肥存在艘市场毕风险土，期熄权的昆市场踩风险颠表现贸为系洒统性缠风险屡，人演力资喊产的遗市场唯风险无具有价一定近程度抛的非沟系统浊性；山⑻弱可通贼过投户资组己合的阅方式章化解啊风险昏。介这里幅不妨泼将人跑力资扶产拟蚊定为钳具有馒一定眉自融团资特帜征的支实物联期权言，借无以阐然释人婆力资滔产作眠为一币种特柴殊经框济品劲的性查质。概将人顾力资疮产比修作实息物期开权，导主要扑是由甜于人暮力资抓产的李价值柔具有益不确辱定性也，人虽力资袭产的礼价值躬是对船未来咽预期升收益割依概精率折雾现的筝结果量。如企果企窄业人沫力资住产在水将来额某一挤时刻蛛的价俱值高四于市脑场价悦值，博那么四该资盆产为筋实值对，表嘱明企梢业的绞人力检资产堤内部睁化为亏占优属策略码；反姑之那么纵为虚享值，夹说明格企业告可利域用市膝场机丢制改坑善人猛力资茎产的农状况财。如扶果企汪业的惠人力米资产辆调整醋之前摩，没岂有现悲金的驼流入衡和流音出，扩那么俩人力绩资产拘便处锯于一夸种自致融资严的状壳态。浸与金叨融资浅产不狂同的直是人敌力资盗产实否现自灵融资员的市丛场为品顾客奥市场办和其枯他可他以为哥企业列提供挠经济捉资源递的相毅关群咽体。县人力创资产丸具有张一般铅性资娱产的忘特征理，但冻就其沙实质还而言弟是一买组契胸约关载系和持一种都特质医性资专产。荷运用挡威廉嗽姆森占关于雀特质凳资产威的有姥关理货论的雄论述艳分析抢人力奖资产宽，人尤力资连产的横价值亡有专杂用性耍资产约和柔膊性资浸产两显种性有态，巧与专泰用性乞资产教相关迫的投闸资成病本为科漂浮括本钱青，发唇生于咬人力考资本艺取得冒的初平期；置与柔扰性资析产相惕关的话为变附动成骗本，坏形成武于人播力资割产的扰使用馆过程轻之中粮。在瓦不确法定性阴较低脸的竞衫争环济境中驼，专速用性共资产责可以症为企艇业带狭来较坚高的姻收益煌，柔填性资念产收阵益较剧低；猴在不勒确定置高的苗情况赏下，壁过高冠的沉丝没成膛本会迷给人震力资压本投佛资带猴来较道高的毛风险马，柔蛾性资墓产可龟以减眉少战牛略撤五退成脏本，惊提高处进入湿市场逮的速驻度和境柔性制生产后的能榆力，凑因而偏具有楼较高拴的经抢济价圆值。亩在存锄在人鞠力资航本市网场的撒前提服下，磁假设码企业耀中的穗人力稍资本抛可以费内部以化于炎组织误之中姥，也拘可以屋通过盲市场伯机制肯加以汇替换破，那理么，源市场姿交易米本钱企对应痛于人支力资尊产的犯管理泳本钱苗〔可影以理桃解为莲人力霉资产迟在使顺用过丛程中让的整浓合企律业资今产所打付出贪的成榜本〕腥二种萄本钱竖的大勿小比常较决据定着轨人力赛资本坛投资减的动源机，勒如果诚管理型本钱汁低于姜市场责交易役本钱笋，那挑么将拖人力型资本呀内部掌化为眠企业闪占优撤决策拜。沟综合敲有关亩实物侧期权然理论牺和交所易成损本理监论，苍将投充资的软收益扯与成眉本加计以配岭比，倍可以误将人协力资干本的牺投资石收益系模型RonSancheez，2003，“IntegratingTransactionCostTheoryandRealOptionsTheory〞Manage。Decis。econ。24：267-282。参考文献：RonSancheez，2003，“IntegratingTransactionCostTheoryandRealOptionsTheory〞Manage。Decis。econ。24：267-282。参考文献：1．诺思、威廉姆森、科斯：?制度。契约与组织?，北京，经济科学出版社，2003。2．张维迎：?搏奕论与信息经济学?，上海，上海三联书社，1996。3．钱德勒：?看得见的手_美国企业管理上的革命?，上海，商务印书馆，2002。4．张维迎：?中国企业理论与中国企业改革?，北京，北京大学出版社，1999。5．冯子标：?人力资本参与企业收益分配研究?，北京，经济科学出版社，2003。6．Russll·W·coff，2003，“TheEmergentKnowledge-basedTheoryOfCompetitiveAdvantage：AnEvolutionApproachToIntegratingEconomicsAndManagement〞Manage。Decis。econ。24：245-251。7．RonSancheez，2003，“IntegratingTransactionCostTheoryandRealOptionsTheory〞Manage。Decis。econ。24：267-282。梢人力别资本嫁的投俗资净棕收益厕(t烛)这=f鹿〔皱人力暂资产型价值睁(t所)种-(腐人力耍资产欲漂浮克本钱暗诸+浪人保力资栽产使阔用过皇程中稿的变句动成舞本＋锡管理继费用殿＋机黄会主凉义成摄本)嗓〔t乎〕司〕绕公式其中，昂人力邀资本递投资狠净收唱益不倦是传她统意艺义上进的单酬纯的回实物定资产舍的数递量的症增加葡，而忙是企就业经中济价详值增仇量，志表现碍为对婆动态携竞争志环境剖的适足应性赶的增素强，亲企业雕内各菊种经钻济资召源的沿整合勉价值在的增摸加。叶具体妈地讲教是人稿力资吨本的宴投资抬效益笨不仅借表现挖在传羞统的吓财务从经济圣指标岗的增熔长上尝，而肺且这延种增羞长必骆须与虚组织单的学患习成众长能辽力、稀企业渔的生句产运希作能兄力以刷及市直场开鄙拓能岁力相陶平衡凝。睬人力腿资本杜投资箭的收姐益、信人力荒资产虑的价镰值、建形成稍人力墙资产停的成忘本均多为时朋间的经函数栗用(热t)牺来表额示，排而且刘人力斯资本善投资拾的过舱程具仰有分鼠阶段肌进行夏的特茅征，构人力厦资产茎是不“柜点状得均衡吃〞磁的产膀物。鄙人力选资产傲价值西为一雕种实瞒物期舌权的炸价值坑，反碌映了纯在动闷态的兰竞争韵环境巡中，酿人力盏资产授可能换会给该企业斧带来竖的价峡值预医期。谱这种躲预期通是对毒企业睁资源铅整合际价值煤的估蒙计。铲人力赖资产躲漂浮册本钱卖和变饶动成丰本是从形成扁人力易资产浪价值痛的主系要成花本性厘态，揪漂浮馅本钱缩形成木人力从资产朝中的竞专用旋性价所值，摔变动哑本钱适形成器人力妇资产平中的恭通用养性价达值。躁管理朋费用地指在妄经营赵过程悦中人涂力资并本与驶其他资形态蚁的资袋本进斩行整年合所亿发生孝的费抵用。她时机胞主义舒本钱穗是指呀由于作信息农的不同对称摩性和壶契约顿的不颤完备肢性，世人力袖资本携所有词者的仅逆向意选择屋和道据德问笨题可显能给什企业露带来齿的损筑失。冶作为种理性沫的投润资主爪体，疮企业说人力陕资本松投资片的目艇标在什于将闲投资娱收益雾最大休化，有为了械实现羊这个椒目的故，一续方面技需要窑将人短力资六产价族值最龄大化爹，另强一方楚面，毯需将沙形成窃人力碎资本子的有扫关成唯本最忧小化亦。由爷于人阁力资姑产价正值的匀实现肆与企增业的泛团队绑生产卖活动押有关滩，所毯以人脊力资昌产管屿理的勉水准炸是实钓现人茅力资桶本投做资预蕉期的斑关键礼。畅3．剥人力州资产差管理皇人力赏资产牌的管鼻理问械题，奏简单杂地讲坡就是失人力胁资产侍的保墙值和平增值绕的问梦题。份人力谣资产慌的保准值问砍题是员指要睬通过扒有效膝的激差励和遭约束蜜制度程，防瞒止人姓力资汤产的列流失聪；人腰力资毁产的苹增值败问题饺是指艘通过抢有效夕的企宁业资险本运代作实垄现企挂业整帅体价某值的差增值价。朽借鉴耍人力捷资本窑投资选收益占模型萝，为爷了提宴高人煎力资螺本投霞资的心预期救收益票，人悬力资隙本投鞋资首弱先必宝须保践证投墓资方厘向的评正确笔，并会依据滑环境禁的不暑确定乏性程废度，渣确定策适当习的沉贩没成蜘本与投变动梁本钱盟的比降例。汁其次基，可妙以通蒸过构出建共狸同的聋愿景辨，共应同学轰习和办改善承企业流结构针性资食产的种质量胁，提滚高企泉业资图产整俊合的暑效益蓝；通颜过提蛋高人鸟力资倚源的屠通用绢性和衡信息六资产嫁的质侦量，披降低冤企业妙管理肾费用肆，提阵高企矛业组洗织的杰经济浸价值海；通义过形乔成和膏增强细企业期的核仍心竞溜争力角实现流企业吵的持谋续发裁展；攀通过悟对人银力资纯本所情有者极实行拣有效歉的约于束和龙鼓励荷机制哥，减掏少机忘会主洋义成完本。多所有传这些秘通过兵人力顽资本填投资舰对企削业产油生的制效益糠可以爆提高蔽社会方公众燃对企瞒业价蔑值的具预期速，提微高企尘业品侍牌价条值和因在资毙本市扭场上逃的融疼资能拿力从画而使践人力堪资产气具有傲一定拌的类座似于观金融谊资产芒的自真融资误的特摇征。捧人力天资产金管理蔽的水件平决食定着铲企业麦人力魄资本咬投资月的最逝终效写益。诚三、除人力广资本厅投资番动力垮与风钥险计从本胡文的戒第一谊局部裳的叙批述中瞎可知凉人力惊资本歇的出埋现是钱一种梦诱致锻性制研度变疲迁的坑结果冠，技己术革跪命和羞知识谈在企群业经距营活片动中趋运用蕉促使撇了企灰业中勤人力峰和资友本的软融和晶。在挑这个部意义隆上，虫人力婆资本橡投资归作为桐一种柄制度施安排改，具逮有明仗显的奋“补滞后锁〞厨性。艳随着诞知识宋经济聋的到俘来，犯企业颜竞争傲环境冤的不似确定少性增把加，形日益剂加剧盟的竞帖争态棵势，肚促使随企业垫只有川通过讯人力奏资本会投资奇，提伞高企才业组娱织对塘外界珍环境孕变化缩的反咏应速巧度，工并形慎成特圈质的莫核心移竞争闸力才红有可丢能获搞取持胀续发吨展的魄竞争拿优势叛。所镜以知积识经类济背要景下连的企会业竞填争态顽势是拥企业才人力应资本坝投资保的外创在动劈力。姜人力除资本这可以年提高滑企业蜻满足缘产品默市场驳个性猛化需嚷求的积生产献柔性能，通蛋过人创力资徐本投肺资可皇以提强高企蛮业进箱入市课场的报速度蚀，获滔得先锻入优密势，据实现腰范围挣经济净并减牌少战已略撤浇退成吓本。虾从本魂文的象第二糠局部半的论岁述中逢可以倚得出驳：企希业人孙力资旬本投后资可用以提奇高人星的经悦济价驾值，多产生番内在严的激遮励效奸果；喘将人洋力投卵资资仗本化渔可以悠整合亩人力宿资本常所有德者和估实物雕资本腹所有例者的炮战略旧目标懂，优牢化产桃权结航构，竭减少剪时机秩主义带本钱侮；人委力资粥本投盗资可瞎以形复成异让质资猫产，栋增强清企业市的核疯心竞产争能刑力，锹人力欢资本精投资羽也可漫以形逼成柔债性资殊产，笨提高者企业夜组织念在动谈态竞膜争环墨境中昏的经蜜济价慎值。拜应用巩平衡狸记分嘉卡对封企业干人力跑资本款投资要的效械益进其行评瓶估，存那么栽人力惭资本幻投资陵提高鸟的是砍企业素整体箱的平篮衡价堆值。疼通过