标杆企业康缘药业研究分析课件

标杆企业—康缘药业

研究分析营销管理部企划市场部2008年10月2康缘药业分析目录第一部分康缘药业基本情况分析第二部分康缘药业主营业务分析第三部分康缘药业综合竞争力分析第四部分康缘药业财务分析第五部分康缘药业给予我们的启示3公司简介江苏康缘药业股份有限公司前身为连云港中药厂，96年改制为连云港康缘制药有限公司，2000年12月整体变更为江苏康缘药业股份有限公司。是全国中药工业企业50强、国内A股上市公司。公司在现代中药研发、中药现代化生产以及新药研究和注册的标准化和国际化等方面走在国内中药企业的前列，是我国中药企业现代化的领跑者。公司形成了“以膜分离、逆流萃取为代表的提取精制技术应用规模化”，“以指纹图谱为代表的中药质量控制技术现代化”，“以注射剂、软胶囊为主导的中药新剂型系列化”等主导技术特色，并在中医妇科、儿科、骨科、抗肿瘤、心脑血管等领域形成了核心竞争优势。4基本组织架构5股权结构图肖伟公司其他核心高管康缘集团康缘药业康盛医药康缘弘道康缘国际康缘商业49.25%50.75%2.78%2.77%26.11%90.5%90%78.8%30.09%康嘉贸易江苏南星90%86%康缘睿智100%来源：渤海证券6员工结构截至2007年底，康缘药业员工人数为2439人。按学历划分：按专业构成划分：7历年业务发展康缘药业03-05年处于迅速增长时期，增长率高达40%以上，06年增长放缓，增长6%，07-08年继续保持稳定增长，增长率分别为17%，22%。2002-2007年复合增长率30.7%8康缘药业分析目录第一部分康缘药业基本情况分析第二部分康缘药业主营业务分析第三部分康缘药业综合竞争力分析第四部分康缘药业财务分析第五部分康缘药业给予我们的启示9康缘药业业务分析公司主营业务包括医药工业和医药商业、出口贸易三部分，公司的主要收入和利润来源于医药工业。从07年和08年中期的数据看医药工业占公司主营业务总收入达到71%，占公司主营业务利润总额的93%；主导产品有8个，分别定位于妇科（如桂枝茯苓胶囊、散结镇痛胶囊）、骨科（如抗骨增生胶囊、腰痹通胶囊）、抗感染（如热毒宁注射液、金振口服液）、抗肿瘤（如痛安注射液、藤黄酸冻干粉针剂）、心脑血管（天舒胶囊、已完成临床试验的银杏内酯注射液、惊天宁大输液）等五大领域。10主营业务产品构成来源：民族证券2007年数据桂枝伏苓胶囊、天舒、热毒宁、散结镇痛、金振等均为公司独家品种。其中，收入规模最大的桂枝伏苓年销售规模已经超过2.5亿元，其他品种也接近亿元规模。11主要产品类别增长情况来源：公司信息、中投证券研究所万元近年来，妇科用药、骨科用药、抗感染药物三大类品种销售增长迅速。12桂枝茯苓胶囊市场环境桂枝茯苓胶囊在妇科血瘀症领域具有绝对优势，目前已成为治疗妇科血瘀性疾病的首选药物。妇科病市场需求容量巨大，据统计，我国30岁以上育龄期妇女中，子宫肌瘤的发病率达20%，连同子宫内膜异位、卵巢囊肿、痛经等妇科血瘀性疾病患者总数达1.1亿人，市场容量在80亿以上。桂枝茯苓胶囊自上市以来销售规模迅速上升，2001年首次突破了亿元大关，成为公司稳定的现金牛，在妇科用药市场的占有率最高也不断上升，预计2008年销售规模将突破3.5亿元大关。其姐妹产品散结镇痛胶囊，进一步强化和巩固了公司在妇科的优势地位，07年销售收入超过6500万元左右，同比增长约40%。来源：民族证券调研报告13桂枝茯苓胶囊历年销售情况来源：公司报告，招商证券研究14热毒宁注射液市场环境我国中药清热、抗病毒注射剂市场容量超过100亿。由于鱼腥草事件，导致人们对中药注射液安全性问题的高度关注，那些真正具有极高的安全性和良好的疗效的优秀产品则迅速抢占空白市场。在其同类竞争品种中，只有痰热清注射液和热毒宁注射液是独家品种，清开灵注射液有12家生产厂家生产，穿琥宁注射剂有30多家生产厂家，柴胡注射液有上百家生产。热毒宁被作为国家预防流感贮备药之一，目前已被中央药品储备库正式采购。预计热毒宁注射液增长空间仍然十分巨大，预计08年、09年的销售收入将分别达到1.5亿和2.5亿。来源：联合证券调研报告15金振口服液/热毒宁注射液销售情况来源：公司报告，联合、民族证券研究16天舒胶囊市场环境天舒胶囊主要针对神经性头痛这一细分领域，市场上中药竞争对手主要是三九的正天丸，益佰的天麻头风灵，正天丸和天麻头风灵的营销重点都在OTC领域，正天丸的销售额在1.5亿左右，天麻头风灵一直未能过亿。在医院用药领域仍然是西药镇痛占据主角，主要走医院渠道的天舒胶囊的发展空间受到了较大限制，预计将维持平稳增长态势。未来康缘将通过银杏内酯注射液、惊天宁注射液进入市场空间巨大的抗血栓和治疗脑卒中药物市场。我国07年脑血管病和心脏病的总死亡率为2.12‰，占总死亡原因的34.3%，据不完全统计，在我国心脑血管类药物市场的规模约为158亿元。来源：中投证券调研报告17天舒胶囊历年销售情况来源：中投证券调研报告18六味地黄软胶囊历年销售情况来源：中投证券调研报告六味地黄软胶囊是“双跨”产品，既能在医院终端销售，同时也能在药店终端销售，前几年销售增长迅速，进入07年以后，销售增速开始放缓，公司的主要产品为处方药，因此主要营销对象针对医院终端，营销重点在于对医院医生的学术推广和宣传，而对零售终端宣传公司的品牌的力度不够。19未来产品及成长性惊天宁注射液适应于急性脑出血，目前已经完成III期临床，临床数据正处在盲审状态。同类产品中有脉络宁、醒脑静注射液，该类产品市场容量约20亿元。与同类产品相比，惊天宁具有临床疗效确切、工艺先进、安全性高、产品质量稳定可控等优势。银杏内脂注射液该产品为国家863项目，现有银杏提取物银杏内酯仅含6%左右，尚有70%的成分不明确。银杏内酯注射液中的银杏内酯成分占95%以上。从市场容量看，银杏制剂年销售规模超过50亿元，注射液销售规模在30亿元左右，并呈现快速增长趋势。银杏内酯注射液将以其先进的剂型、显著的疗效和安全性获得稳定增长的市场。

藤黄酸注射液该产品具有相对明确的有效成分，其分子结构正日益明确，未来有可能成为类似紫杉醇的一线的抗肿瘤药物的，存在巨大的发展空间。来源：中投证券、民族调研报告20主要产品资源产品分类产品名称产品上市时间产品特点治疗领域妇科用药桂枝茯苓胶囊2007年以前医保，独家品种，中药保护品种妇科疾病散结镇痛胶囊2007年以前医保，处方专利妇科疾病骨科用药抗骨增生胶囊2007年以前医保，中药保护品种增生性脊椎炎腰痹通胶囊2007年以前医保，独家品种，三类新药腰椎间盘突出抗感染用药热毒宁注射液2007年以前独家品种，二类新药呼吸道感染金振口服液2007年以前医保，独家品种，中药保护品种痰热咳嗽OTC品种六味地黄软胶囊2007年以前医保，仿制药，中药保护品种滋阴补肾心脑血管用药天舒胶囊2007年以前医保，独家品种，双跨品种血管神经性头痛银杏内脂注射液2009年二类待批新药心脑血管惊天宁注射液2009年二类待批新药急性脑出血抗肿瘤及肿瘤辅助用药痛安注射液2009年独家品种，二类新药肿瘤镇痛藤黄酸注射液2010年一类待批新药肿瘤21康缘药业分析目录第一部分康缘药业基本情况分析第二部分康缘药业主营业务分析第三部分康缘药业综合竞争力分析第四部分康缘药业财务分析第五部分康缘药业给予我们的启示22成长性分析公司净利润持续增长，尤其是07年净利润增长高达50%，主要是因为销售体系合理改进，新产品销售量大幅上升，销售费用率下降。从经营业绩来看，除06年增长略缓之外，公司一直保持较快的增长速度。收入增长：净利润增长：亿亿来源：民族证券23研发实力构筑核心竞争力研究思路公司定位于创新中药的高端领域，每年研发投入都占销售收入的10%左右。研究领域及范围研究领域涉及妇科、心脑血管、骨科、肿瘤、抗感染等科室、研究范围涵盖中药古方深入开发、新剂型应用，中药、天然药物有效部位筛选等。研究成果目前在研产品有新药临床研究批件27个，其中临床研究品种17个，完成临床研究报生产品种10个，计划到2010年可获得中药1类新药证书1个，中药5类及化药3.1类新药证书8个，其他新药证书22个。24市场营销分析

营销理论和指导思想

做中医擅长的药物，以妇科、骨科、抗感染、综合（心脑血管、抗肿瘤等）为主要方向，以中药现代化和国际化为目标。

销售机构的管理模式

目前已经在全国28个省市设有了31个销售分公司、131个销售办事处，与全国800余家医药商家建立了长期稳定的业务关系，拥有一支1500余人的专业营销队伍，在临床分妇科线、骨科线和抗感染线，另外还有一条零售、OTC和第三终端的综合线。覆盖了近5000家医院，覆盖社区服务中心（站）、医保定点药店、乡镇卫生院（站）、新农合定点药店等终端客户近10万家，销售网络已经基本覆盖了国内各主要市场区域。25营销体系变化分线营销营销总监销售大区办事处医药代表妇科线产品营销总监销售大区办事处医药代表骨科线产品营销总监销售大区办事处医药代表抗感染产品营销副总销售大区办事处医药代表全部产品资料来源：公司信息、中投证券研究所分区营销26营销策略分析实行分线营销构建了妇科、抗感染、骨科以及综合类四只营销队伍，以学术推广为主要手段，实行专业化和精细化营销。加强渠道销售合作与国药股份、九州通等商业公司签订战略协议，利用其渠道优势扩大公司产品在医院市场以外的零售终端市场销售规模。加大OTC产品的推广力度通过六味地黄丸逐步摸索OTC销售模式，继续培育数个OTC品种，成为公司新的赢利增长点。组建第三终端销售队伍组建了一支100多人的第三终端销售队伍，以视频会议等多种形式组织和加强农村卫生所、诊所、药店等终端的销售。27产品策略分析产品策略公司拥有妇科、骨科、抗感染、抗肿瘤、心脑血管等五大领域的产品系列，产品剂型多达11种，主要产品有8个。公司实施差异化的产品战略，依据“人无我有、人有我优”的原则去选择和开发产品，产品储备丰富，梯度合理。品牌建设在零售终端的药品销售策略上，品牌和渠道是重点。六味地黄软胶囊是企业品牌和探索建立OTC销售体系的试点品种。公司07年投入2000多万在地方电视台做广告推广六味地黄软胶囊和企业品牌，08年更是加大了投入力度，预计投入5000万元。28康缘药业SWOT分析优势：战略清晰，定位准确，重视质量和安全；丰富的产品线和产品梯度；拥有强大的研发实力；劣势：现代医学尚无法完全解释中药机理，在以西医为主的卫生体系中，存在观念上的差异；公司规模尚小，在品牌上还不能与老牌中药企业相抗衡。机遇：医改和基本药物制度等产业政策为企业发展起到推动作用；国家扶植中药的政策；现代医学对多种疾病尚无有效办法，中药本身治疗一些疾病的效果，百姓对中药的信任和欢迎。挑战：现代医学研究出新的特效治疗手段；中药注射剂出现不良反应的影响；中药企业存在小、散、多、乱特点，竞争无序。演讲完毕，谢谢观看！30欧债危机3解救方案1欧债危机简介4近年动态聚焦2危机原因深究5欧债危机与中国欧债危机的全面观欧债危机31相关概念主权债务：指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务主权债务违约:现在很多国家，随着救市规模不断的扩大，债务的比重也在大幅度的增加主权信用评价:体现一国主权债务违约的可能性，评级机构依照一定的程序和方法对主权机构（通常是主权国家）的政治、经济和信用等级进行评定，并用一定的符号来表示评级结果。1欧债危机简介32欧债危机，全称欧洲主权债务危机，是指自2009年以来在欧洲部分国家爆发的主权债务危机。欧债危机是美国次贷危机的延续和深化，其本质原因是政府的债务负担超过了自身的承受范围。欧债危机简介33开端三大评级机构的卷入发展比利时，西班牙陷入危机蔓延龙头国受到影响升级7500亿稳定机制达成欧债危机简介发展过程341欧债危机简介欧猪五国PIIGS（PIIGS—欧债风险最大的五个国家英文名称第一个字母的组合）希腊——债务状况江河日下

葡萄牙——债务将超经济产出西班牙——危险的边缘意大利——债务状况严重爱尔兰——债务恐继续增加35目前，希腊属欧盟经济欠发达国家之一，经济基础较薄弱，工业制造业较落后。海运业发达，与旅游、侨汇并列为希外汇收入三大支柱。农业较发达，工业主要以食品加工和轻工业为主。希腊已陷入经济衰退5年，债务危机持续2年多，已经给希腊经济、政治和社会带来了极大的破坏。严重经济衰退带来的直接后果是，失业率高企，民众生活每况愈下。与此同时，政府收入锐减，偿债目标一再被推迟。2011年11月，希腊失业率高达21%，超过100万人待业。。目前，希腊社会阶层情绪对立严重，普通民众认为，正是当权者无所作为，才将这个国家引向了目前这种灾难性局面。而政府官员普遍存在的贪污腐败和无所作为，更是加重了民众的不满。希腊债务危机36葡萄牙是发达国家里经济较落后的国家之一，工业基础较薄弱。纺织、制鞋、旅游、酿酒等是国民经济的支柱产业。软木产量占世界总产量的一半以上，出口位居世界第一。经济从2002年起有所下滑，2003年经济负增长1.3%。2004年国内生产总值为1411.15亿欧元，经济增长1.2%。2005年国内生产总值为1472.49亿欧元，人均国内生产总值为13800欧元，经济增长率为0.3%。葡萄牙债务危机372010年1月11日，穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调降该国债信评级。

2010年4月，葡萄牙已经呈现陷入主权债务危机的苗头。葡萄牙当时的公共债务为GDP的77%，与法国处于相同水平；但是，企业以及家庭、人均的债务均超过了希腊和意大利，高达GDP的236%，葡萄牙债券已被投资者列为世界上第八大高风险债券。2011年3月15日，穆迪把对葡萄牙的评级从A1下调至A3。穆迪称，葡萄牙将面对很高的融资成本，是否能够承受尚难预料，该国财政紧缩目标能否如期实现也存在变数。再考虑到全球经济形势仍不明朗、欧洲中央银行可能提高利率以及高油价带来更高经济运行成本，该机构决定下调该国主权信用评级。38惠誉2010年12月把葡萄牙主权信用评级从“AA－”调低至“A＋”2011年3月25日，标普宣布将葡萄牙长期主权信贷评级从“A-”降至“BBB”，3月29日，标普宣布将葡萄牙主权信用评级下调1级至BBB-2011年4月1日，惠誉下调葡萄牙评级，将其评级下调至最低投资级评等BBB-。称债台高筑的葡萄牙需要救援。2011年4月，葡萄牙10年期国债的预期收益率已经升至9.127%，创下该国加入欧元区以来的新高。与此同时葡萄牙将至少有约90亿欧元的债务到期，葡萄牙政府实在支撑不住了，既没钱、没法偿还到期的债务，又没有有效的融资途径，不得不提出经济救援申请。39房地产泡沫是爱尔兰债务危机的始作俑者。2008年金融危机爆发后，爱尔兰房地产泡沫破灭，整个国家五分之一的GDP遁于无形。随之而来的便是政府税源枯竭，但多年积累的公共开支却居高不下，财政危机显现。更加令人担忧的是，该国银行业信贷高度集中在房地产及公共部门，任何一家银行的困境都可能引发连锁反应。爱尔兰5大银行都濒临破产。为了维护金融稳定，爱尔兰政府不得不耗费巨资救助本国银行，把银行的问题“一肩挑”，从而导致财政不堪重负。财政危机和银行危机，成为爱尔兰的两大担忧。史上罕见，公共债务将占到GDP的100%。消息一公布，爱尔兰国债利率随即飙升。爱尔兰十年期国债利率已直抵9%，是德国同期国债利率的三倍。由此掀开了债务危机的序幕。房地产业绑架了银行，银行又绑架了政府，这就是爱尔兰陷入主权债务危机背后的简单逻辑。

爱尔兰债务危机402011年9月19日，标普宣布，将意大利长期主权债务评级下调一级，从A+降至A，前景展望为负面。在希腊债务危机愈演愈烈之际，意大利评级下调对欧洲来说无疑是雪上加霜。2010年意政府债务总额已达1.9万亿欧元，占GDP比例高达119%，在欧元区内仅次于希腊。由于意大利债务总额超过了希腊、西班牙、葡萄牙和爱尔兰四国之和，因此被视为是“大到救不了”的国家。意大利债务危机41

意大利和其他出现债务危机的欧洲国家所面临的，并不是简单收支失衡问题，而是根本性的经济扩张动能不足问题。这些南欧国家在享受高福利的同时，却逐渐失去全球经济竞争力。其不同程度存在的用工制度僵化、创新能力低、企业活力不足、偷税以及政治内耗剧烈等，是解决债务危机的重要障碍。然而，目前意政府乃至整个欧元区在应对债务危机上，还仅仅以紧缩开支、修复政府短期资产负债表为主攻方向，在体制性改革问题上却重视不够。倘若这些陷入危机的南欧国家不进行一番伤筋动骨的体制性改革，债务危机将无法获得根本性解决。422011年10月7日，惠誉宣布将西班牙的长期主权信用评级由“AA+”下调至“AA-”，评级展望为负面。2011年10月18日，继惠誉和标普之后，穆迪也宣布将西班牙的主权债务评级下调两档至A1，前景展望为负面经济疲软、财政“脱轨”，加上超高的失业率和低迷的房地产市场让西班牙已不堪重负。该国经济增长乏力、财政债台高筑和房地产市场萎靡不振，以及这些问题之间不断加深的负面反馈效应。西班牙债务危机431.影响欧元币值的稳定2.拖累欧元区经济发展3.延长欧元区宽松货币的时间4.欧元地位和欧元区稳定将经受考验5.威胁全球经济金融稳定1欧债危机简介主要影响44crisis2整体经济实力不均1协调机制与预防机制的不健全3欧元体制天生弊端4.欧式社会福利拖累6欧洲一体化进程5民主政治的异化:2欧债危机形成原因451.欧元区内部机制：协调机制运作不畅，预防机制不健全,致使救助希腊的计划迟迟不能出台，导致危机持续恶化。

2.整体经济实力薄弱：遭受危机的国家大多财政状况欠佳，政府收支不平衡在欧元区内部存在严重的结构失衡问题，地域经济水平的差异和经济结构差异导致债务危机国家的竞争力削弱；

3.欧元体制天生弊端：作为欧洲经济一体化组织，欧洲央行主导各国货币政策大权，欧元具有天生的弊端，经济动荡时期，无法通过货币贬值等政策工具，因而只能通过举债和扩大赤字来刺激经济,《稳定与增长公约》没有设立退出机制；2债务危机形成原因主要原因464.欧式社会福利拖累：高福利制度异化与人口老龄化，希腊等国高福利政策没有建立在可持续的财政政策之上(凯恩斯主义财政政策的长期滥用)，历届政府为讨好选民，盲目为选民增加福利，导致赤字扩大、公共债务激增，偿债能力遭到质疑。

5.民主政治的异化:6.欧盟内部：德国坚定地致力于构建“一体化”欧洲的战略，法国有相同的意向，但同时也希望通过“欧洲一体化”来遏制德国。德法有足够的经济实力和雄厚的财力在欧债危机之初，甚至现在在很短时间内疚可遏制危机蔓延并予以解决。之所以久拖不决，其根本目的在于借欧债危机之“机”，整顿财政纪律（特别市预算权），迫使成员国部分让出国家财政主权，以建立统一的欧洲财政联盟，在救助基金及欧洲央行的配合下，行使欧元区“财政部”的职能，以便加速推进欧洲一体化进程2债务危机形成原因主要原因471评级机构2财务造假3积税与就业4EU引起威胁2债务危机形成原因关于评级机构及其他48二、1.评级机构:美国三大评级机构则落井下石，连连下调希腊等债务国的信用评级。(2009年10月20日，希腊政府宣布当年财政赤字占国内生产总值的比例将超过12%，远高于欧盟设定的3%上限。随后，全球三大评级公司相继下调希腊主权信用评级，欧洲主权债务危机率先在希腊爆发。)至此，国际社会开始担心，债务危机可能蔓延全欧，由此侵蚀脆弱复苏中的世界经济。2财务造假埋下隐患：希腊因无法达到《马斯特里赫特条约》所规定的标准，即预算赤字占GDP3%、政府负债占GDP60%以内的标准，于是聘请高盛集团进行财务造假，以顺利进入欧元区。3.税基与就业不乐观：经济全球化深度推进带来税基萎缩与高失业4．欧盟的威胁：马歇尔计划催生出的欧共体，以及在此基础上形成的欧盟，超出了美国最初的战略设定，一个强大的足以挑战美元霸主地位的欧元有悖于美国的战略目标。

2债务危机形成原因关于评级机构及其他491欧盟峰会成果（2011.10）2欧盟峰会成果（2011.12）3宋鸿兵3解救方案50一、银行体系注资问题

3解救方案之10月峰会欧盟被迫采取一系列措施提供流动性，借以稳定银行体系：欧洲央行联合美联储、英国央行、日本央行和瑞士央行在3个月内向欧洲银行提供无限量贷款；欧洲央行重启抵押资产债券的收购；欧洲央行重新发放12个月期银行贷款。在此次峰会上，欧盟领导人达成一致，要求欧洲90家主要商业银行在2012年6月底前必须将资本金充足率提高到9%。银行国别资本补充额度（单位：亿欧元）希腊300西班牙262意大利147葡萄牙78法国88德国52总计约1060513解救方案之10月峰会二、EFSF扩容问题实现“EFSF的杠杆化操作”，即以目前现有资金向高比例债券提供担保，主要分为两种方式：方式一：按20-25%的比例，用EFSF剩余资金额度为新发债券提供“信用增级”，投资者购买债券时可以购买“风险保险”，从而使债券获得EFSF的担保，当债券出现违约损失时，债权人可以从EFSF获得至少20%的面值补偿；方式二：依托EFSF成立“特别用途工具”（也有称“特别用途投资工具”，缩写为SPV/SPIV），吸纳欧盟以外民间或主权基金以充实EFSF可用资金额度。523解救方案之10月峰会三、希腊主权债务减记问题欧盟和IMF：1090亿欧元援助贷款银行等私人投资者：自愿减记21%私人债仅减记幅度第二轮救助计划所需资金21%252050%114060%1090私人债仅减记幅度与第二轮救助希腊计划所需资金对比533解救方案之12月峰会一、达成“新财政协议”财政协议的主要内容包括：1.政府预算应实现平衡或盈余，年度结构性赤字不得超过名义GDP的0.5%；2.成员国超过欧盟委员会设定的3%的赤字上限，将受到欧盟制裁，除非多数欧元区成员国反对；3.债务占比超过60%的国家，其债务削减数量指标的细则必须依据新的规定；欧盟将加强对成员的财政监督和评估，有权要求涉嫌违反《稳定与增长公约》的成员国重新修改预算；4建立并落实各成员国政府债券发行计划事先报告制度5.加强财政一体化；加强协调与管理，强化欧元区。543解救方案之十二月峰会二、强化EFSF和ESM强化EFSF：迅速实施EFSF的杠杆化扩容方案；欢迎欧洲央行作为EFSF介入市场操作的代理机构；EFSF将继续发挥作用，为已启动的项目提供融资。调整ESM：ESM提前至2012年7月启动；欧盟委员会和欧洲央行为维护金融和经济稳定，可对金融援助做出紧急决定，达到85%多数同意即可；实缴资本和ESM已发放贷款的比率维持在15%以上。（同时运行，强化救助能力）

553解救方案之12月峰会三、向IMF注资，提高救助资金的融资规模“双边贷款”：共注资2000亿欧元欧元区国家央行：1500亿欧元非欧元区国家：500亿欧元563解救方案之宋鸿兵建议化解危机的办法：一、财政同盟（效仿美国统一的财政部所具备的转移支付的功能）二、欧洲央行（ECB）入市，收购流动性差的资产三、发行欧盟债券四、银行同盟，使银行资本能够跨境自由流动572014--06情况好转，恢复态势良好各项经济指标触底回升财政监管、金融监管机制2014--07欧债危机重演趋势增加欧洲股市全线大跌的元凶“欧洲银行业”欧版QE计划迟迟未公布（量化宽松，简称QE，是一种货币政策，主要指各国央行通过公开市场购买政府债券、银行金融资产等做法。）4欧债危机新动态（2014-06至今）582014--09急性后逐渐平息转入“慢性期”金融市场危机将渐渐“转移”成实体经济减速低增长、高通胀2014--10增长迟滞的顽固期大规模的债务负担危机引发的并发症（失业差距南北分化）2014年欧盟经济增长率进入了1.3%，欧元区只有0.8%4欧债危机新动态592014--11欧央行进一步放宽货币政策量化宽松政策(QE)央行的资产负债表将增加1万兆欧元2015--01欧债危机持续发酵欧元贬值创出九年新低（2014年欧盟债务率85.6%，这个数据应该说比2009年爆发债务危机数据还是呈上升的趋势。）希腊的退出欧元区风险4欧债危机新动态602015--04希腊重回欧债危机希腊短期国债连续七周遭抛售短期国债收益率飙升至28%（收益率越高，投资者越不感兴趣。）评级至“垃圾级”2015--05希腊债务前途未明欧债市场急剧波动俄罗斯邀请希腊加入金砖银行4欧债危机新动态61622015--05金砖银行难救希腊金砖国家开发银行资金主要用于支持金砖国家和其他新兴经济体及发展中国家的基础设施建设。金砖银行本身还不成熟，其运行机制还没有理顺。但是无论希腊最终是否加入金砖银行，中国都有可能提供支持。作为金砖银行的重要成员国之一，中国目前正在推进的“一带一路”、高铁技术出口、装备制造业走出去等重大发展战略，将与希腊的发展需要不谋而合。希腊是中国参与全球化的支点。（原油进口一半以上是租借希腊的船只。）希腊是中国走向海洋的支点。希腊也是中国包容西方话语体系的支点。1.直接影响我国出口创汇和外向型经济的发展①欧盟是中国最重要的经贸伙伴之一。②欧盟区经济增长逐渐衰退，消费能力的下降，其市场需求也大幅度减少，导致中国对欧出口量的增幅也明显下降。5欧债危机与中国对中国的影响635欧债危机与中国对中国的影响645欧债危机与中国对中国的影响65200