2020（直播）文化传媒行业投资策略周报

投资策略周报|文化传媒证券研究报告文化传媒行业短视频流量红利开启直播电商元年；腾讯视频年度报告反映内容多元化趋势核心观点： 板块行情：A股（12月23日～12月27日）本周，中信传媒板块上涨0.01%，跑输上证综指0.11个百分点。 根据新浪科技，快手将成2020年春晚独家互动合作伙伴，首次采用“视频+点赞”形式，在除夕当晚发出10亿现金红包，还将推出“集卡分1亿”活动以及一系列创新玩法为春晚红包预热。当前快手的商业化手段主要可以分为直播打赏、广告和直播带货三类，短视频巨大流量红利的释放意味着“品牌主→（代运营公司）→内容平台代理方/内容平台方→MCN/主播”这一产业链条将普遍受益。 腾讯发布《2019年腾讯视频年度指数报告》，其中国产电视剧上线部数从159下降至149部，电视剧消费用户性别上男性用户占比显著提升（从45.1%至54.3%）；年龄层上90后占比从54%上升至55.9%，00后比例从17.7%下降至15.6%。综艺端，上线台综从169部下降至117部，网综从83档上升至99档，而人均综艺观看时长从33.64分钟增长至35.19分钟。从报告呈现的趋势来看，我们认为未来剧集、综艺的类型将会进一步垂直细分，未来用户期待5G能够带来更多的VR内容（演唱会、电影、纪录片）、互动式内容（悬疑探险、竞技游戏、爱情偶像），但当前对于5G的付费意愿仍较低。 除此之外，工信部宣布全国目前已开通12.6万个5G基站，联通也开通了全球首个2.1GHz低频3G/4G/5G多模商用站点。5G基础设施的

行业评级 买入前次评级 买入报告日期 2019-12-29相对市场表现36%27%19%10%2%12/1802/1904/1906/1908/1910/19-7%传媒 沪深300分析师： 旷实SAC执证号：S0260517030002SFCCENo.BNV294010-59136610kuangshi@分析师： 朱可夫SAC执证号：S02605180800010755-23942152zhukefu@请注意，朱可夫并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：搭建将有望让ToC的内容进一步受益，根据《2019年中国游戏产业报告》，中国游戏市场同增7.7%至2308.8亿元，移动游戏市场同增18%至1581.1亿元，用户规模达到6.2亿人。随着导向清晰、标准明确、严谨规范的监管机制建立以及未成年人保护体系完善，国内游戏市场未来将更加稳定，5G也有望助推云游戏应用落地。 投资线索上，我们认为主抓三条投资逻辑主线：1）5G后应用领域高景气：如游戏（完美世界、掌趣科技、三七互娱、世纪华通、吉比特等和相关二线标的补涨机会）、大屏市场（新媒股份、芒果超媒）、在线教育（新东方在线）；2）看好底部+边际改善主线：19Q4-20Q1票房有望维持高增长，院线行业此前持续在底部，看好光线传媒、横店影视、万达电影等；另外，分众传媒广告主结构持续优化，建议重点关注。3）

电影院线19Q3总结和前瞻:暑期档票房好于预期，主旋律驱动国庆档高增长文化传媒行业:19H1中报显示传媒行业已逐步触底，龙头公司迎来布局良机文化传媒行业:广电总局印发推动广电发展通知；中报继续关注低预期下中高增速标的

2019-10-072019-09-012019-08-25互联网平台端，A股重点关注芒果超媒；中概股重点关注美团点评、网易、爱奇艺等。风险提示：业务发展不及预期，监管政策超预期的风险。

联系人：吴utong@识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明1/22投资策略周报|文化传媒重点公司估值和财务分析表股票简称股票代码货币最新最近评级合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)（元/股）2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E收盘价报告日期光线传媒300251.SZ人民币11.572019/10/25买入10.620.430.3026.9138.5730.847.512.68.0横店影视603103.SH人民币18.402019/10/30买入20.90.510.6636.0827.8821.315.711.213.4芒果超媒300413.SZ人民币33.842019/10/29买入32.640.690.8548.7939.609.97.715.015.6视觉中国000681.SZ人民币16.482019/10/29买入240.440.6037.7327.5533.723.69.811.6平治信息300571.SZ人民币57.902019/10/31买入65.272.613.1022.1818.6813.811.537.630.8万达电影002739.SZ人民币17.892019/10/31买入19.860.580.9730.8418.4410.0新媒股份300770.SZ人民币122.722019/11/20买入140.172.824.0043.5230.6529.621.716.218.7蓝色光标300058.SZ人民币5.732019/10/22买入6.50.300.2619.1022.0412.5完美世界002624.SZ人民币44.362019/10/28买入32.601.631.8927.2223.4722.518.221.318.8吉比特603444.SH人民币296.992019/10/23买入320.2312.8114.9723.1919.8315.212.426.525.7三七互娱002555.SZ人民币26.452019/10/31买入19.961.001.1126.5023.7821.518.426.823.7美吉姆002621.SZ人民币11.112019/10/24买入130.250.2744.9741.8526.322.910.810.4视源股份002841.SZ人民币85.802019/10/27买入98.42.462.8634.8429.9627.223.031.226.6鸿合科技002955.SZ人民币58.322019/8/16买入742.923.5219.9916.5812.39.713.013.6分众传媒002027.SZ人民币6.242019/10/31买入246.7528.7731.620.912.116.4新经典603096.SH人民币56.072019/10/29买入64.261.962.2628.6724.8623.819.913.814.4中南传媒601098.SH人民币11.942019/10/30增持14.030.740.7916.109.49.7中信出版300788.SZ人民币49.352019/11/10买入56.991.311.5837.5431.1830.324.714.515.3中国科传601858.SH人民币10.892019/10/29买入14.920.620.6917.7015.7812.8凤凰传媒601928.SH人民币9.882019/11/5买入9.880.590.6616.7615.055.54.310.811.4中国出版601949.SH人民币6.232019/10/31买入7.770.370.4117.009.910.3国联股份603613.SH人民币67.052019/10/25增持79.231.071.6562.9140.6238.324.513.417.2掌趣科技300315.SZ人民币6.432019/10/28买入5.460.180.3935.8516.6327.016.613.417.2世纪华通002602.SZ人民币11.832019/12/22买入15.090.520.7022.7516.9014.913.012.814.6猫眼娱乐01896.HK港元14.702019/8/18买入17.380.380.6234.3121.1621.7美团点评-W03690.HK港元102.702019/11/24买入112.380.611.90150.9848.4784.0新东方在线01797.HK港元17.682019/12/13买入22.51-0.05-0.03-----1.9-1.2爱奇艺IQ.O美元21.542019/11/10买入22.49-15.86-11.01-----174.2579.6网易NTES.O美元306.112019/8/9买入31073.3181.4429.1826.2616.614.216.815.3趣头条QTT.O美元3.392019/9/8买入7.45-7.61-4.15-----175.3-57.7数据来源：Wind、广发证券发展研究中心备注：表中估值指标按照最新收盘价计算（注：猫眼娱乐、美团点评-W、爱奇艺、网易业绩为GAAP口径；趣头条业绩为Non-GAAP口径。鸿合科技2019/11/22实施股权激励，股本变动，根据最新股本1.39亿股计算EPS）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明2/22投资策略周报|文化传媒目录索引一、传媒周观点 5二、传媒互联网行业一周数据 9（一）电影市场 9（二）电视剧市场 11（三）综艺市场 11（四）游戏动态 12三、每周VC/PE数据总结 13四、公司公告一周回顾 14识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明3/22投资策略周报|文化传媒一、传媒周观点【投资观点】板块行情：A股（12月23日～12月27日）本周，中信传媒板块上涨6.04%，跑赢上证综指4.78个百分点。广发传媒周观点：短视频流量红利开启直播电商元年；腾讯视频年度报告反映内容多元化趋势根据新浪科技，快手将成2020春晚独家互动合作伙伴，首次采用“视频+点赞”形式，在除夕当晚发出10亿现金红包，还将推出“集卡分1亿”活动以及一系列创新玩法为春晚红包预热。当前快手的商业化手段主要可以分为直播打赏、广告和直播带货三类，短视频巨大流量红利的释放意味着“品牌主→（代运营公司）→内容平台代理方/内容平台方→MCN/主播”这一产业链条将普遍受益。根据36氪报道，2019年全国涌现出了7000家MCN，掀开了直播电商元年，头部主播薇娅（谦寻）、李佳琦（美one传媒）两家甚至分别占据了9.71%和3.17%的UV双十一大盘比例。未来在短视频平台的品类扩张下，我们预计行业或将还有更大的发展潜力。可关注部分近期火热的营销公司。腾讯发布《2019年腾讯视频年度指数报告》，其中上线的国产电视剧部数从159下降至149部，电视剧消费用户性别上男性用户显著增多（从45.1%至54.3%）；年龄层90后占比从54%上升至55.9%，00后比例从17.7%下降至15.6%。综艺端，上线台综从169部下降至117部，网综从83档上升至99档，而人均综艺的观看时长从33.64分钟增长至35.19分钟。另外腾讯视频用户中有约59-60%会消费短视频，主要内容与长视频相关者较多。从报告呈现的趋势来看，我们认为未来剧集、综艺的类型将会进一步垂直细分，未来用户期待5G能够带来更多的VR内容（以演唱会、电影、纪录片为主）、互动式内容（悬疑探险、经济游戏、爱情偶像），但当前对于5G的付费意愿值仍较低。除此之外，工信部宣布目前全国开通了12.6万个5G基站，联通也开通了全球首个2.1GHz低频3G/4G/5G多模商用站点。5G基础设施的搭建将有望让ToC的内容进一步受益，根据《2019年中国游戏产业报告》，中国游戏市场同增7.7%至2308.8亿元，移动游戏市场同增18%至于1581.1亿元，用户规模达到6.2亿人。自主研发海外游戏市场收入同增21%达到115.9亿美元，其中美、日、韩收入占比67.5%。随着导向清晰、标准明确、严谨规范的监管机制建立以及未成年人保护体系完善，国内游戏市场未来将更加稳定，同时5G也有望助推云游戏的应用落地。投资线索上，我们认为主抓三条投资逻辑主线：1）5G后应用领域高景气：如游戏（完美世界、掌趣科技、三七互娱、世纪华通、吉比特等和相关二线标的补涨机会）、大屏市场（新媒股份、芒果超媒）、在线教育（新东方在线）；2）看好底部+边际改善主线：19Q4-20Q1票房有望维持高增长，院线行业此前持续在底部，看好光线传媒、横店影视、万达电影等；另外，分众传媒广告主结构持续优化，建议重点关注。3）互联网平台端，A股重点关注芒果超媒；中概股重点关注美团点评、网易、爱奇艺等。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明5/22投资策略周报|文化传媒传媒行业重点个股情况如下：世纪华通：“盛趣游戏+点点互动”形成内生驱动力，“腾讯入股+中移动战略合作”构筑外延护城河，体内外产业资源丰沛，有望长期保持行业领先优势。盛趣游戏作为国内网游时代开创者，研运体系成熟。公司旗下运营超过10年的游戏多达十余款。私有化完成后重新加大研发投入，八大工作室齐头并进，产品梯队丰满，2020年将迎来盛趣游戏的排产大年，包括授权腾讯代理《龙之谷2》、《庆余年》、《代号：远征》、《传奇天下》等多款游戏将上线，自营产品也较为丰富，涵盖偶像养成、ARPG、音乐、卡牌等多种品类。盛趣将持续受益于两大主线红利：1）端游改编手游的后续版本开发，IP红利得到充分释放；2）随着版权归属落定，百亿传奇市场有望通过“授权+自营”模式逐渐收回体内。点点互动作为出海龙头，《阿瓦隆之王》和《火枪纪元》两款产品凭借卓越的产品质量和出色流量运营能力，上线超过2年时间依然稳居收入榜前列，用户留存率优于同行。2019年新上线两款SLG新品流水表现超预期，并开始在经营、Puzzle、博彩等多品类上突围，目前已有多款产品上线试水，未来有望实现“SLG+休闲”双轮驱动。掌趣科技：《我的英雄学院》上线符合预期，公司Q3季报逐步进入边际改善区间，考虑到明年公司的产品周期反转、管理调整到位和头部产品排期合理，走出底部、迎来新生。横店影视：在多部优质国产内容推动下，10月份票房将突破80亿元，同比大幅增长120%，横店Q4实现票房预计同增35~40%，银幕同增12%~13%，单银幕产出同比改善超过20%。国产片表现低迷是前三季度抑制票房增长的主要因素，《少年的你》重新定档上映说明窗口期后监管审核有所放缓，国产内容供给恢复有望持续。我们认为低基数下票房增速修复将延续至明年三季度，横店影视有望充分受益。万达电影：我们认为2020年公司即将迎来“院线基本盘边际改善+影视内容产品大年”。从院线供给侧来看，新建增速放缓明显，存量影院加速退出，Q4单银幕产出预计同比增长20%，明年有望出现年度性单银幕产出拐点。内容方面，电影、电视剧、游戏等多项业务将进入排产大年，包括春节档《唐人街探案3》、暑期档《寻龙诀2》等影片，《唐人街探案》、《正阳门下年轻人》、《爱情高级定制》等电视剧，以及《胡莱三国3D》、《镇魂记》、《全职法师》等手游，影视业务有望在前期低基数下实现净利润高增长。中国科传：三季报业绩符合预期，图书和期刊主业稳健增长；在手现金丰富，计划通过投资并购拓展数字化和国际化业务。公司通过储蓄科研人才资源构筑专业出版禀赋的护城河，公司核心期刊的SCI影响因子持续提升，在专业出版领域的龙头地位稳固。中信出版：三季报业绩高于市场预期，主要原因在于“书店大幅减亏+18Q3的业绩基数较低”。公司在大众图书市场的龙头地位稳固；少儿图书增速亮眼，19H1营收同比增长60%，主要是因为产能扩张和存量图书增多。三七互娱：公司高流水高市占率彰显核心竞争力，未来有望提升获客效率和产业议价权，把ARPG的成功拓展至其他品类。考虑回收情况，我们认为公司Q4将逐步开始回收。光线传媒：“优质创意+精致制作+强力宣发”，光线有望持续引领国内动画电影产业。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明6/22投资策略周报|文化传媒与潜在竞争对手相比，光线在动画电影领域的优势在于：1）行业低谷期率先布局，完成动画全产业链覆盖；2）“公司小股权，项目大股权”的合作模式保障项目控制力的同时，有效提升工作室的主观能动性；3）充分满足工作室在产能和宣发上的需求；4）项目储备丰富，公司约有十余部动画电影处于不同制作阶段，整体形成良好的产品梯队序列，长期有望充分受益于国产动画电影的内容红利。其中，与中传合道合作的《姜子牙》即将在2020年春节档（1月25日）上映，作为首部在春节档上映的成人向动画电影，票房表现值得期待。公司有望实现“动画电影+真人电影”双轮驱动，尤其在动画电影领域产业链布局深、壁垒高、项目广，具备极强的先发优势和后续业绩爆发力。新媒股份：公司2019年前三季度合计实现营收7.29亿元，同比增长64.7%；前三季度合计实现归母净利2.77亿元，同比增长77.4%。单季度来看，19Q3单季度实现营收2.81亿元，同比增长79.8%，环比增长7.3%；Q3实现归母净利1.06亿元，同比增长106.9%，环比增长8.8%。根据公司中报给的业绩指引，预计2019年前三季度实现净利2.34~2.65亿元，19Q3单季预计实现净利0.63~0.95万元，同增23%~84%。从Q3实际业绩来看，归母净利超此先业绩指引上限。视源股份：公司19年前三季度合计实现营收130.01亿元，同增8.32%；实现归母净利14.14亿元，同增66.32%。19Q3单季度实现营收57.97亿元，同增0.22%，环比增长50.8%；实现归母净利8.49亿元，同增82.79%。Q3适逢暑假，是教育采购的旺季，业务季节性较明显。根据公司三季报中披露的全年业绩指引，预计全年实现归母净利14.56~17.07亿元，同比增长45%~70%。考虑板卡产品配置不断优化，交互智能平板市场份额持续提升，公司龙头地位进一步加强。分众传媒：公司19Q1~Q3合计实现营收89.06亿元，同比下滑18.12%；实现归母净利13.6亿元，同比下滑71.72%；实现扣非归母净利8.79亿元，同比下滑79.06%。单Q3实现营收31.89亿元，同比下滑15.33%；实现归母净利5.82亿元，同比下滑60.18%。我们认为分众传媒作为电梯媒体的首创者，公司的点位优势以及销售能力依旧存在，18年下半年以来受经济下行影响，营收端有一定压力；同时加速点位布局使各季度成本明显上升，带来整体盈利能力的下滑。但随着新增的点位利用率逐步提高，规模效应将持续释放，需求回暖之后预计营收将逐渐恢复；扩张节奏放缓之后成本将稳定。完美世界：短期公司有大作《我的起源》将发行；中期整体游戏排期丰富；长期公司3A游戏的研发经验保证在云游戏时代持续受益。吉比特：拳头产品《问道》增长强劲，新上线游戏口碑良好打造品牌形象；《失落城堡》即将会上线，或成为公司下半年的支撑游戏之一。公司在精品游戏上体现出了长周期运营能力，后续有望拓展新的品类，复制从小众兴趣走向大众市场的成功。考虑到公司在研发和运营方向上的能力和拳头产品的显著超出预期，我们认为公司2019-2020年或实现归母净利润至9.2亿元、10.8亿。参考游戏可比公司19年平均估值水平,考虑到公司兼具头部产品带来的弹性和长周期运营能力带来的稳定性，商誉、财务风险和质押风险低于同行。芒果超媒：19Q3公司主要推出了《一路成年》、《新生日记》、《女儿们的恋爱2》等自制综艺，而19Q4预计有S级的《妻子的浪漫旅行3》、《明星大侦探5》上线，还有《婚前21天》、《小小的追求》等项目储备。而剧集排播在Q4也将逐渐恢复常识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明7/22投资策略周报|文化传媒态，有望环比拉动公司会员和广告增长。公司凭借自制内容能力打造垂直一体化生态体系，短期内容和利润波动不影响公司长逻辑。风险提示：传媒板块系统性风险，监管政策趋严程度超预期的风险，影视剧市场竞争激烈，游戏公司技术性风险。【重要公告】1）游族网络：拟出售其持有的掌淘科技部共计9.84%的股权，并能获得投资收益不超过5045.21万元；2）华闻传媒：完成对三亚辉途文化旅游投资发展有限公司的收购，共计持有其62%股权；3）浙数文化：全资子公司浙数文化科技发展（浙江）有限公司通过网上竞买，以9006万元的价格获得浙江省杭州市智慧网谷数字经济小镇的一块产业用地，将用于开发建设公司产业园项目；4）电广传媒：全资子公司深圳市达晨创业投资有限公司拟出资人民币1.11亿元，作为有限合伙人参与设立湖南芒果马栏山数字文创股权投资基金（有限合伙）暂定名；5）百洋股份：实际控制人孙忠义、蔡晶将其持有的29.99%股份转让给青岛国信金控，若实施完毕，上市公司控股股东或将变为青岛国信金控。【行业要闻】1）2019年度全国电影总票房突破627亿元，国产电影占比超过63%；2）腾讯视频付费会员人数突破1亿；3）滴滴顺风车在北京、武汉等城市重新上线启动试运营；4）全球首个2.1GHz低频3G/4G/5G多模商用站点在山东潍坊联通开通；5）阿里上线图片交友软件“图钉”。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明8/22投资策略周报|文化传媒二、传媒互联网行业一周数据（一）电影市场1）周总票房：根据艺恩数据APP显示，2019年12月23日到12月28日六日票房累计6.37亿元，环比下降5.75%，同比下降26.14%。截至2019年12月28日，全年累计实现票房615.52亿元，同比上升3.93%。票房明细：《叶问4：完结篇》2019年12月23日到12月28日六日票房2.54亿元，位列第一名；《误杀》票房1.69亿元，位列第二名；《只有芸知道》实现票房0.55亿元，位列第三名；《半个喜剧》票房0.54亿元，位列第四名；《星球大战：天行者崛起》票房0.26亿元，位列第五名。图1：2019年各周的周票房（万元，左）和观影人次（万人，右）推移图2019年周总票房（万元）2018年周总票房（万元）7000002019年观影人次（万人）2018年观影人次（万人）1400060000012000500000100004000008000300000600020000040001000002000001周4周7周101316192225283134374043464952周周周周周周周周周周周周周周周资料来源：艺恩APP，广发证券发展研究中心注：统计时间：2019年12月28日16:002）新建银幕：根据艺恩网数据显示，2019年12月23日~12月28日，全国新建银幕数量117块，同比下降75.00%。2019年1月至今，全国累计新建银幕7659块，同比下降0.59%。图2：2018和2019年周新建银幕数量（块）和同比增速（%）2018周新建银幕数量2019周新建银幕数量新建银幕同比增速(%)1200300%1000250%800200%150%600100%40050%2000%-50%0-100%-200-150%资料来源：艺恩网，广发证券发展研究中心注：统计时间截至2019年12月28日16:00识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明9/22投资策略周报|文化传媒3）即将上映：根据猫眼APP统计，下周将上映13部电影。12月30日即将上映高力强和高鹏导演的《血战迷魂岭》；12月31日即将上映的杨子导演的《宠爱》、彭宥纶导演的《亲爱的新年好》、里克·罗曼·沃夫导演的《天使陷落》、李凌霄导演的《妙先生》、龚桦导演的《指尖世界》、郭延奎导演的《老嘎》、杨岱岳导演的《顺天府奇案之国子监案》；1月1日即将上映孙宁导演的《鹭世界》、赵华卫导演的《红旗渠之恋》；1月3日即将上映尼克·布鲁诺和特洛伊·奎安导演的《变身特工》、罗伯托·贝尼尼导演的《美丽人生》、宋岳峰导演的《龙之谷：破晓奇兵》。表1：下周上映影片（统计时间：2019年12月28日）上映时间电影类型导演主演制作发行2019.12.30血战迷魂岭动作高力强/高鹏张璐瑶/白那日苏/吕原-北京中外世纪影视文田化传播有限公司喜剧/爱情/剧情于和伟/吴磊/张子枫-上海淘票票影视文化宠爱杨子有限公司剧情/爱情/家庭白百何/张子枫/魏大勋-天津猫眼微影文化传亲爱的新年好彭宥纶媒有限公司杰拉德·巴特勒/摩中国电影股份有限公动作/犯罪/悬疑里克·罗曼·沃夫根·弗里曼/派珀·佩拉-天使陷落司博2019.12.31妙先生奇幻/武侠/动作/李凌霄-咕咚动漫工作室-动画指尖世界剧情龚桦沈文俊/覃文静/恽--岚老嘎喜剧/爱情郭延奎陈静波/李玉梅/赵-中影数字电影发展中华（背景）有限公司顺天府奇案之国子剧情杨岱岳高文峰/鲜嘉臣/葛--监案晓希2020.1.1鹭世界纪录片孙宁--北京全影时代影视文化传媒有限公司-红旗渠之恋剧情赵华卫杨欣-变身特工喜剧/科幻/尼克·布鲁诺/威尔·史密斯/汤美国二十世纪福-动画特洛伊·奎安姆·赫兰德/凯伦·吉兰克斯电影公司2020.1.3剧情/喜剧/罗伯托·贝尼尼/尼可美丽人生罗伯托·贝尼尼莱塔·布拉斯基/乔-米拉麦克影业公司爱情治·坎塔里尼2020.1.4龙之谷：破晓奇兵动画/奇幻/宋岳峰胡歌/景甜/徐娇苏州米粒影视文北京博视众和文化传冒险化传播有限公司播有限公司资料来源：猫眼专业版APP，广发证券发展研究中心识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明10/22投资策略周报|文化传媒（二）电视剧市场图3：2019年12月28日统计最近5日电视剧网络播放量（亿次）TOP10庆余年9.32精英律师4.02一夜新娘1.86拜托，请你爱我1.31极速救援1.28第二次也很美1.20梦回1.19身为一个胖子0.98惹不起的殿下大人0.90从前有座灵剑山0.200246810播放：亿次资料来源：猫眼专业版App，广发证券发展研究中心注：统计时间2019年12月28日18:00，2018年9月爱奇艺关闭了前台播放量数据，2019年1月18日优酷关闭前台播放量数据，播放量数据为猫眼APP的预估数据。网络播放量：根据猫眼APP12月28日统计，最近5日电视剧网络播放量前十中，由腾讯影业、新丽电视出品的《庆余年》累计播放量9.32亿次，排名第1；由新丽电视、贤军影视出品的《精英律师》累计播放量4.02亿次，排名第2；由芒果TV出品的《一夜新娘》累计播放量1.86亿次，排名第3；由华策影视出品的《拜托，请你爱我》累计播放量1.31亿次，排名第4；由芒果娱乐、北京少城时代出品的《极速救援》累计播放量1.28亿次，排名第5。（三）综艺市场综艺网播量：根据猫眼APP上12月28日统计，最近5日综艺网络播放量前十中，由腾讯视频出品的《Beauty小姐》累计播放量5.06亿次，排名第1；由芒果TV出品的《妻子的浪漫旅行第三季》累计播放量1.48亿次，排名第2；由腾讯视频和上海笑果文化传媒有限公司出品的《吐槽大会第4季》累计播放量1.42亿次，排名第3；由芒果TV出品的《明星大侦探第五季》累计播放量1.07亿次，排名第4；由腾讯视频出品的《令人心动的offer》累计播放量0.82亿次，排名第5。图4：2019年12月28日统计最近5日综艺节目网络播放量（亿次）TOP10Beauty小姐5.06妻子的浪漫旅行第三季1.48吐槽大会第4季1.42明星大侦探第5季1.07令人心动的offer0.82小小的追球0.77舞蹈风暴0.59我们的歌0.43我就是演员之巅峰对决0.42亲爱的客栈第三季0.360123456播放：亿次资料来源：猫眼专业版APP，广发证券发展研究中心注：统计时间2019年12月28日18:00，2018年9月爱奇艺关闭了前台播放量数据，2019年1月18日优酷关闭前台播放量数据，播放量数据为猫眼APP的预估数据。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明11/22投资策略周报|文化传媒（四）游戏动态手游排行：根据AppGrowing统计，截至2019年12月28日，AppStore畅销榜前10的游戏中，由腾讯游戏发行的《王者荣耀》排名第1；由AligamesInc.发行的《三国志·战略版》排名第2；由腾讯游戏发行的《和平精英》排名第3；由完美世界游戏发行的《新笑傲江湖》排名第4；由网易游戏发行的《阴阳师》排名第5。2：AppStore游戏畅销榜（Iphone设备）排名上周榜单本周榜单游戏名称开发商游戏名称开发商1王者荣耀腾讯游戏王者荣耀腾讯游戏2梦幻西游网易游戏三国志·战略版AligamesInc.3三国志·战略版AligamesInc.和平精英腾讯游戏4和平精英腾讯游戏新笑傲江湖完美世界游戏5梦幻西游三维版网易游戏阴阳师网易游戏6新笑傲江湖完美世界游戏梦幻西游网易游戏7放置奇兵Droidhang梦幻西游三维版网易游戏8雪鹰领主腾讯游戏率土之滨网易游戏9火影忍者腾讯游戏少年三国志2游族网络10少年三国志2游族网络神武3多益网络资料来源：AppGrowing，广发证券发展研究中心注：统计时间2019年12月28日18:00识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明12/22投资策略周报|文化传媒三、每周VC/PE数据总结3：本周（2019年12月23日~12月27日）VC/PE投资信息公司类型企业名称成立时间子行业轮次融资额投资方Eduisfun2014年2月教育信息化天使轮20亿卢比AmitabhBachchan、DeepakParekh蜻蜓写作2019年10月素质教育种子轮500万人民币宁波晨帆风动投资公司教育Ruangguru2009年1月教育信息化C轮1.5亿美元GeneralAtlantic（领投）、GGV纪源资本（领投）奇誉科技2018年10月职业培训战略投资未透露洪泰智造工场觅机科技2019年1月教育信息化种子轮未透露未透露2012年2月A+轮飞博教育语言学习数千万人民币开物投资、高思教育、云谷基金宏链财经2018年6月媒体及阅读天使轮数百万人民币浙江六合科技集团（领投）混子曰2014年8月媒体及阅读B轮未透露头头是道投资基金、众晖启行文娱传媒大隐光时2015年6月演艺天使轮1.5亿人民币叠纸游戏Majelan2018年1月音乐A轮1000万欧元IdinvestPartners、Bpifrance、InvestisseursprivésNewStar2019年1月其他文娱服务战略投资未透露中国海洋重工Coral2019年1月美业服务天使轮430万美元RootVentures、YCombinator、TandemCapital、CrosslinkCapital交联资本2016年10月御梵集团美业服务天使轮数百万人民币风物资本钱大妈2014年5月美食餐饮D轮未透露启承资本、基石资本、兼固资本、泰康、光源资本（财务顾问）本地生活Willow2018年1月美业服务战略投资2000万美元LightstoneVentures、MeritechCapitalPartners、NEA恩颐投资SiCell2019年1月美食餐饮种子轮100万人民币未透露Rougj1987年1月美业服务战略投资未透露MadeinItalyFundCubMcPaws2018年1月美业服务种子轮未透露VentureCatalysts、AnujGolecha、AmbareeshMurty食享会2018年6月美食餐饮B+轮数千万人民币腾讯（领投）、TPG软银合资基金、CherubicVentures心元资本305Fitness2012年7月综合体育战略投资未透露RiverParkVentures、HealthyishVentures、Sweat1日Equity体育运动探路者1999年1月体育用品及设备战略投资3.1亿人民币通域基金1日广告营销赛诺贝斯2005年3月整合营销传播战略投资1841万人民币用友网络资料来源：IT桔子，广发证券发展研究根据IT桔子数据，本周（12月23日~12月27日）共有22项VC/PE投资信息。以投资产业分类，主要有教育类6项，文娱传媒类5项，本地生活类8项，体育运动类2项，广告营销类1项；以投资轮次分类，天使轮5项，战略投资7项，A+轮1项，种子轮4项，D轮1项，A轮1项，B轮1项，B+轮1项，C轮1项。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明13/22投资策略周报|文化传媒四、公司公告一周回顾【公司公告】【分众传媒】2019年1月1日至2019年12月27日，公司及子公司累计收到与收益相关的政府补助为人民币6.85亿元（未经审计），占公司最近一个会计年度经审计的归属于上市公司股东的净利润10%以上，根据《企业会计准则第16号-政府补助》的规定，上述政府补助累计均属于与公司日常活动相关的政府补助，本期直接计入其他收益，预计会增加公司2019年度利润。【游族网络】公司拟将持有的掌淘科技部分股权分别向魔数科技投资合伙企业（有限合伙）、中小企业发展基金（深圳有限合伙）、自然人李永良进行出售“股权转让及同步增资”完成后共计9.84%的股权，出售股权总额合计1.08亿元，对应公司注册资本人民币17.26万元。通过本次交易，公司预计能获得投资收益不超过5045.21万元。结合本次交易的投资收益金额，公司通过出售掌淘科技的部分股权所获得投资收益之和在连续十二个月内累计计算金额超过最近一期经审计净利润的10%，需提交至公司董事会进行审议。经审议，本次对外出售部分参股公司股权事项的交易对方均与公司不存在关联关系，本次交易不涉及关联交易，不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。【浙江富润】公司出资人民币1亿元设立浙江富润数链科技有限公司，出资人民币5000万元设立浙江富润数金科技有限公司。2019年12月20日，新设两家子公司已办理完成工商注册登记手续，并取得杭州市高新区（滨江）市场监督管理局《营业执照》。【华闻传媒】公司购买三亚辉途文化旅游投资发展有限公司1.232亿元实缴资本（对应49.28%股权）、3180.00万元出资权（对应12.72%股权）的工商变更登记手续已于近日完成。至此，公司持有三亚辉途62%股权，三亚辉途成为公司控股子公司。【盛天网络】公司于2019年12月18日召开第三届董事会第十八次会议，审议通过了《关于对外投资设立海南盛游互动电子竞技有限公司的议案》，近日，该全资子公司已取得工商营业执照，注册资本为人民1000万元，经营范围主要包括互联网游戏服务，应用软件开发，动漫、游戏数字内容服务，游戏动漫软件开发，文化体育娱乐活动与经纪代理服务等。【浙数文化】2019年12月23日，公司全资子公司浙数文化科技发展（浙江）有限公司（以下简称“浙数科技”）通过网上竞买的方式，以人民币9006万元竞拍获得浙江省杭州市智慧网谷数字经济小镇的一块产业用地，将用于开发建设公司产业园项目。目前，浙数科技已与杭州市规划和自然资源局签订了《杭州市国有建设用地使用权挂牌竞买成交确认书》。本次签订生效后，浙数科技将根据相关规定办理后续权证相关事项。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明14/22投资策略周报|文化传媒【贵广网络】公司于2016年12月26日首次公开募股锁定的共计7.45亿股将于2019年12月27日锁定期届满并上市流通。本次解除锁定共涉及贵州广播影视投资有限公司、中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司、中国中化集团有限公司、北京歌华有线电视网络股份有限公司、华数传媒控股股份有限公司、贵州广电传媒集团有限公司、全国社会保障基金理事会转持一户、贵州省文化产业发展基金（有限合伙）共8名股东【百洋股份】公司于2019年12月23日收到公司控股股东、实际控制人孙忠义、蔡晶的通知，孙忠义、蔡晶与青岛国信金控签署了《股权转让框架协议》，孙忠义、蔡晶拟将其持有的上市公司股份29.99%（按本框架协议签署之日，对应的股票数量为1.19亿股）协议转让给青岛国信金控。如本次股权转让实施完毕，上市公司控股股东将变更为青岛国信金控。【电广传媒】公司全资子公司深圳市达晨创业投资有限公司拟出资人民币1.11亿元，作为有限合伙人参与设立湖南芒果马栏山数字文创股权投资基金（有限合伙）暂定名。马栏山文创基金全体合伙人的认缴出资总额为人民币5.6亿元。普通合伙人为马栏山资本管理（湖南）有限公司，其认缴出资600万元。有限合伙人四名，其中达晨创投认缴出资额1.11亿元，马栏山文化创意投资有限公司（以下简称“马栏山文创投”）认缴出资额1.53亿元，湖南省新兴产业股权投资引导基金合伙企业（有限合伙）认缴出资额1.5亿元，长沙市长信投资管理公司认缴出资额1.4亿元。【宣亚国际】经2019年12月5日召开第三届董事会第二十二次会议，公司董事会同意补选邬涛先生为公司第三届董事会董事长，任期自本次董事会审议通过之日起至第三届董事会任期届满之日止。根据《公司章程》规定，董事长为法定代表人，因此公司法定代表人变更为邬涛先生。公司于近日完成了法定代表人工商变更登记手续，并取得了北京市朝阳区市场监督管理局颁发的《营业执照》。公司法定代表人变更为邬涛先生。五、行业新闻一周回顾【影视娱乐动漫】2019年全国电影总票房已突破627亿元，国产电影占比超63%国家电影专项资金办公室数据显示：截至12月23日，2019年全国电影总票房突破627亿元，国产电影占比超63%；年度新增银幕8843块，银幕总数达到68922块，同增14.72%；全年票房过10亿元的影片共15部，其中国产电影有10部，全年票房前十位中，国产电影占八席。（来源：人民日报）腾讯视频：付费会员规模人数突破1亿腾讯视频发布2019年度指数报告显示，腾讯视频全平台日均覆盖人数已超过2亿，付费会员规模人数突破1亿；今年腾讯视频共上线国产剧149部，较2018年减少10部，同时，电视剧频道单日播放量创下纪录，峰值突破15亿；男女追剧识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明15/22投资策略周报|文化传媒的比例逐渐拉大：追剧男性占比54.3%，撑起电视剧用户的半边天。（来源：36氪）快手成2020春晚独家互动合作伙伴，首次采用“视频+点赞”形式快手与中央广播电视总台2020年《春节联欢晚会》独家互动合作发布会在北京召开，快手成为继BAT后又一家拿到春晚红包项目的互联网企业。今年春晚红包互动主题为“点赞中国年”，有别于往年图文形式的红包互动，快手将首次采用“视频+点赞”的形式，在除夕当晚发出10亿现金红包。从元旦起，快手还将推出“集卡分1亿”活动以及一系列创新玩法为春晚红包预热。（来源：新浪科技）阅文与腾讯音乐的跨界合作正式起步由阅文集团与腾讯音乐娱乐集团联合出品的古代言情作品《凤回巢》小说主题曲在QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐三大平台上线。据官方介绍，阅文集团与腾讯音乐娱乐集团深度探索“文学+音乐”的跨界合作也正式起步。双方将通过内容共创、联合出品、整合宣发的一站式合作机制，打通阅读和音乐场景。（来源：36氪）5. 太合音乐集团宣布入驻YouTubeMusic太合音乐集团宣布入驻YouTubeMusic，并通过太合音乐自主研发的版权分发平台DMH，按照DDEX国际通用标准自动对接版权音乐曲库，增加了音频服务。YouTubeMusic已在全球78个国家和地区正式推出，今年11月在中国香港、中国台湾等地区上线，用户提供官方专辑、单曲、混音、现场表演、翻唱、动漫音乐、电子音乐等音乐内容。（来源：36氪）【互联网&游戏】工信部：自正式启动5G商用，全国开通5G基站12.6万个根据全国工业和信息化工作会议的披露，自正式启动5G商用，全国开通5G基站12.6万个。会议指出，预计今年全年，全国规模以上工业增加值增长5.6%左右，单位工业增加值能耗同比下降3%左右，软件和信息技术服务业收入增长15%，电信业务总量（上年不变价）增长20%，互联网行业收入增长20%。（来源：腾讯一线）中国联通：全球首个2.1GHz低频3G/4G/5G多模商用站点开通12月24日，全球首个2.1GHz低频3G/4G/5G多模商用站点在山东潍坊联通开通。这是全球首个2.1GHz低频3G/4G/5G多模商用站点，也是国内首个基于商用终端在商用网络设备上完成端到端业务验证的2.1G低频5G案例，这两项技术在现网的成功应用将为中国联通快速、低成本部署高速5G网络及网络结构调整提供技术支撑。（来源：IT之家）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明16/22投资策略周报|文化传媒2019共享出行蓝皮书公布：预计到2025年共享单车未来还有较大的发展空间《中国共享出行发展报告（2019）》指出，根据交通运输部公布的数据，截至2019年8月底，我国互联网租赁自行车共有1950万辆，覆盖全国360个城市，注册用户数超过3亿人次，日均订单数达到4700万单。相对前两年的大起大落，进入2019年行业发展增速相对平稳，趋于理性，预计到2025年城镇人口将达到9亿，共享单车未来还有较大的发展空间。（来源：36氪）报告：2019年国内游戏产业营销收入2309亿元，同比增长近8%《2019年中国游戏产业报告》显示，2019年中国游戏产业实际营销收入为2308.8亿元，同比增长7.7%；国产游戏“走出去”继续保持较快增长，海外市场营销收入为115.9亿美元，同比增长21%。随着5G技术和云游戏的发展，VR/AR游戏将有望再度崛起，走向无线化、轻薄化。通过技术推动新功能、新玩法、新业态将使未来游戏产业链更加丰富。（来源：科技日报）华为与中国移动完成基于鲲鹏的核心网网络云测试，满足商用要求近日，华为基于鲲鹏的端到端4G/5G核心网网络云软硬件完成中国移动内外场测试验收，其中IMS、EPC整机用户容量相对网络云一期有30%以上的提升。本次测试采用华为自研鲲鹏920处理器，这是业界第一款基于7纳米制造工艺的通用计算处理器，兼容ARM架构，具有多核高性能特点，其开放