社会服务-暑期出行启动出行消费有望持续复苏

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10 (一)休闲服务板块 16(二)商业贸易板块 18 (一)休闲服务板块 19(二)商业贸易板块 21 社会服务社会服务页的重要声明1板块表现及投资建议(一)重点数据跟踪.7%)，环比继续下滑3.2%：其中购物人次同比19年-70.8%，客单价为1387美元，环比继续下滑17%；1-5月累计销售额34.1亿美元，对应246亿人民币，同比-51.4%。从机场渠道的购物人次环比4月继续提升12%，人次恢复至19年的46%。市内店人次仅为19年的15%，客单价再创新低，代购持续疲软。韩国免税5月总销售额8.72亿美元，同比19年-50.6%(上月为-49.1%)。韩国本地消费者市内店和机场店的消费仍仅为19年的41%/61%，国内游客也未恢复到疫情前水平。618大促有税价格持续低位，价格透明度的提升进一步压缩了代购的赚钱空间，逐步散客化是大趋势。数据来源：KDFA，中信建投证券全国5月入住率64.0%(同比2019年为-4.22pct，下同，4月为-0.36pct)，房价同比4.7%(4月为+11.3%)，综合RevPAR恢复至2019年的101.2%(4月为112%)，环比4月下降了12%，绝对值与3月基本相似，考虑到五一数据较优，实际5月中后端预计恢复有一定放缓。相比19年：5月累计一线城市经济型/中高端RevPAR增速+0.7%/-4.1%，二线城市经济型/中高端RevPAR增速-4.1%/+0.76%。全国经济型RevPAR恢复89.9%(4月为95.4%)，全国中高端恢复104.7%(4月为117.7%)。其中入住率的恢复环比4月都有一定下降，体现了需求方面的压力。酒店需求是后验经济繁荣程度的一个指标，企业盈利和控费会直接传导向行业。从投资角度，顺周期都是提前于数据抬升，近期市场对于反弹存在一定预期。如果具体来看华住的数据，贡献更多的其实是加盟店部分，国内直营运营成本率反而是上升的(中高端模型还在打磨)，也就是说利润与RevPAR的弹性已经不大，更重要的还是成长性的利润兑现，整体来看华住依然相对最优。社会服务社会服务页的重要声明2-112021-012021-032021-052021-072021-09-112022-012022-032022-052022-072022-09-112023-01-112021-012021-032021-052021-072021-09-112022-012022-032022-052022-072022-09-112023-012023-032023-05-03-06-091-03-06-09-03-06-09-035%0%-10%数据来源：STRGlobal，中信建投证券5月社零总额37803亿元(+12.7%，同比21年+5.17%，4年复合增速为3.5%)，略低于wind预期(+13.6%)，除汽车以外同比+11.5%。1-5月份，全国网上零售额56906亿元，同比+13.8%。其中，实物商品网上零售额48055亿元，同比+11.8%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%；5月份，餐饮收入同比+35.1% (上月+43.8%)，同比21年+6.6%；限额以上单位商品零售同比+11.1%，其中，粮油、食品类同比-0.7%，同比21年+11.5%；饮料类同比-0.7%，同比21年+6.9%；中西药品类同比+7.1%，同比21年+18.7%；化妆品类同比+11.7%，同比21年-0.6%；金银珠宝类增长+24.4%，同比21年+5.1%，服装、鞋帽、针纺织品类+17.6%，1%，同比21年-10.5%。按零售业态分，1-5月份，限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额、超市同去年同期存在明显低基数效应，对比2021年数据后发现，维持较高增长的仍然为药品、粮油食品等必选品类。可选品和耐久品中，部分品类同比21年仍然下降，尤其是建材、家电，化妆品也是微弱下滑，金银珠宝在可选品中表现仍然较好。图4:CPI同比变化40%30%20%10% 0%-20%CPICPI:食品:当月同比社会服务社会服务页的重要声明3-112021-012021-032021-052021-072021-09-112021-012021-032021-052021-072021-09-112022-012022-032022-052022-072022-09-112023-012023-032023-05-112021-012021-032021-052021-072021-09-112022-012022-032022-052022-072022-09-112023-012023-032023-05-112021-012021-032021-052021-072021-09-112022-012022-032022-052022-072022-09-112023-012023-032023-05-112021-012021-032021-052021-072021-09-112022-012022-032022-052022-072022-09-112023-012023-032023-05-112021-012021-032021-052021-072021-09-112022-012022-032022-052022-072022-09-112023-012023-032023-05-112021-012021-032021-052021-072021-09-112022-012022-032022-052022-072022-09-112023-012023-032023-0518%16%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%60%50%40%30%20%10% 0%-20%80%60%40%20% 0%-20%-40%50%40%30%20%10% 0%-10%-20%-30%速120%100%80%60%40%20% 0%-20%-40%40%30%20%10% 0%-20%社会服务社会服务页的重要声明4-112021-012021-032021-052021-072021-09-112022-01-112021-012021-032021-052021-072021-09-112022-012022-032022-052022-072022-09-112023-012023-032023-05-112021-012021-032021-052021-072021-09-112022-012022-032022-052022-072022-09-112023-012023-032023-05-112021-012021-032021-052021-072021-09-112022-012022-032022-052022-072022-09-112023-012023-032023-05-112021-012021-032021-052021-072021-09-112022-012022-032022-052022-072022-09-112023-012023-032023-0570%60%50%40%30%20%10% 0%-20%100%80%60%40%20% 0%-20%-40%60%50%40%30%20%10% 0%-20%-30%50%40%30%20%10% 0%-20%-30%比(二)投资建议免税板块：据海南省商务厅，今年1-5月，海南全省12家离岛免税店总销售额289.32亿元，同比增39.9%，与免税相关的钟表、箱包等海南省限额以上单位金银珠宝类、日用品类、化妆品类零售额同比分别增长60.9%、38.7%、6.5%；端午期间美兰机场日均架次419次，同比2019年+8.46%，日均人次5.93万人，同比2019年+10.70%；三亚发布，6月22日起在携程等四大平台陆续发放三亚旅游消费券，此外省财政还安排3000万元离岛免税购物消费券；边际端：(1)7月1日凤凰机场7日平均航班架次359，较2019同期+21.7%。美兰机场7月1日的7日平均架次440，同比2019同期+10.6%。凤凰机场年内旅客吞吐量突破1000万人次；数据端：(1)韩国免税：外国游客：5月销售额为7.07亿美元，同比19年-51.9%(上月为-49.7%)，环比继续下滑3.2%：其中购物人次同比19年-70.8%，客单价为1387美元，环比继续下滑17%；1-5月累计销售额34.1亿美元，对应246亿人民币，同比-51.4%。从机场渠道的购物人次环比4月继续提升12%，人次恢复至19年的46%。市内店人次仅为19年的15%，客单价再创新低，代购持续疲软。观点：韩国免税5月总销售额8.72亿美元，同比19年-50.6%(上月为-49.1%)。韩国本地消费者市内店和机场店的消费仍仅为19年的41%/61%，国内游客也未恢复到疫情前水平。618大促有税价格持续低位，价格透明度的提升进一步压缩了代购赚钱空间，逐步散客化是大趋势。(2)海南深入开展打击离岛免税“套代购”反走私活动；(3)海南新一批离岛免税消费券端午发放，预计后续节假日仍将发放。社会服务社会服务页的重要声明5海南免税格局渐稳定，封关后期待龙头品类丰富度及渠道运营能力持续迭代、新市场逐步拓展。2022年底中免旗下海口免税城开业，累计投入达到50亿。中免旗下三亚海棠湾一期2号地有望于Q3末落地且引入重奢品牌，三期持续推进。海南省内形成中免优质核心物业为主导的离岛免税格局，年内销售额取得较好修复，但在当前产品结构下也受到过去两年主要消费人群香化产品库存影响。年内中免调整积分政策，对毛利率改善预计有正向作用，但也或存在购买折扣及积分倍数弱化后的市场比价选择。海南计划2025年封关，并已于年内开启封关测试准备及测试工作，预计封关后零售产品简并为销售税并不会对离岛免税市场产生明显冲击。但离岛免税市场的持续增长仍然有赖于产品结构的深度调整、渠道品牌的升级迭代、新市场的开拓，若当前香化产品品类占比超50%的格局改变，丰富的上游品牌商进入免税渠道并形成稳定的价格体系，免税运营商作为渠道品牌的差异化服务、物业条件、专业化服务持续提升，一带一路等海外市场积极开拓，市内免税店政策及限额的可能调整带动出入境免税发展，则国内免税市场有望迎来持续的增量因素。预计未来免税市场将与有税市场有机协同，完善自身差异化定位，运营商有望逐步向旅游零售方向发展，提升渠道综合竞争力和品牌认知，并成为拉动消费的重要差异化场景。上海机场参股部分免税资产，预计后续与中国中免继续深化合作，提升免税业务参与度和机场口岸流量运营能力，提升整体市场规模和价值，或打造具备全球竞争力的机场免税渠道；当前环境下，中国中免在各场景和格局端维持较稳健优势，深度参与自贸港建设等环节持续提升优势。龙头在主要场景端竞争格局均维持稳定。中国中免23Q1毛利率仍受影响主要因所销售库存仍受去年汇率变动的影响，且折扣同比尚未明显收窄，后续有望改善。未来发展空间核心关注产品结构的调整、政策、差异化场景和运营能力，预计龙头逐步寻求渠道品牌和优质场景服务差异化的打造，海外市场的拓展等。酒店板块：端午假期期间，同程旅行酒店业务量超2019同期，国内演唱会、音乐节周边商圈的酒店订单量同比涨幅超300%。锦江、华住、亚朵等RevPAR持续超2019同期；根据STR，国内酒店4月所有级别酒店RevPAR指数均超19同期，中档和经济型恢复程度最高，较2019同期指数超120。5月综合RevPAR较19恢复程度环比4月有一定下滑。春节后各龙头经营效率维持快速提升态势，由于供需缺口，使当前三大集团的RevPAR基本均较疫前持平或增长，全年需求端预计仍有支撑，补供给情绪起来但仍需转化周期，供需逻辑仍可重点关注。三大集团发布2022年报及23Q1情况，Q1整体修复不错，RevPAR较疫前增长，pipeline均有所下降说明当前仍为供需紧平衡，开店目标维持稳健。结构性提升及供需红利下ADR助力修复为主线。疫后主要关注各龙头拓店和储备成长性、行业供需格局变化、中高端市场竞争品牌力和创新力、集团化赋能能力对效率和降费能力的提升。短期建议关注近两年净出清物业的结构以及可能的短期房价议价权。预计在周期波动中酒店板块贝塔叠加阿尔法的属性仍将持续。行业在短期供给出清较难回补和龙头集中趋势下具备较强疫后反弹和长期成长逻辑，Q1末加盟商回补意愿提升，预计年末将迎来供给端明显提升，关注各家拓店及储备数量和质量，过去三年中高端爬坡和签约占比提升，且费用率下降趋势下关注业绩弹性。全国5月入住率64.0% (-4.22pct，4月为-0.36pct)，房价同比4.7%(4月为+11.3%)，综合RevPAR恢复至2019年的101.2%(4月为112%)，环比4月下降了12%，绝对值与3月基本相似，考虑到五一数据较优，实际5月中后端预计恢复有一定放缓。本身酒店需求为后验经济繁荣程度的一个指标，企业盈利和控费会直接导致传导向行业。华住的数据如果具体来看，贡献更多的其实是加盟店部分，国内直营运营成本率反而是上升的(中高端模型还在打磨)，即利润与RevPAR的弹性已经不大，更重要的还是成长性的利润兑现。华住集团-S：Q1业绩亮眼，签约数量较优，海外望减亏。1、2、3月综合RevPAR恢复到2019年96%、140%、120%，明显领先行业，公司预计2023整体RevPAR恢复到2019年的超110%。全年指引开店1400家，闭店600-650家(2022年开店1257家，关闭544家；2021年开店1540家，关闭499家)，pipeline增长明显，但开店速度并未显著提速，预计与部分软品牌清退相关。23Q1指引收入增长61%~65%，全年增长42%~46%。疫后pipeline和中高端品牌布局成关键。中后台降费等措施初见成效，中高端及以上由品牌事业部调整为全国六大区，但中后台人员数量仍有明显下降；未来更注重质量发展，预计逐步清退怡莱等部分软品牌；中央渠道加盟费抽成望优化；海外效率恢复较好，会员体系逐步整合。加盟比提升也将带来净利率结构性提升。整体向好，后续重点验证其优质效率对于社会服务社会服务页的重要声明6中高端酒店市场竞争的助力作用；锦江酒店：23Q1卢浮预计受海外利率提升及成本提升，亏损超2100万欧元，明显扩大，但境内业绩恢复良好，23Q1净开店111家仍为三大中最领先。2023年1、2、3月RevPAR分别较19年恢复至88%、115%、107%，恢复优质。集团和平台化赋能持续推进。收购GPP增加供应链协同能力。收购Wehotel，业绩承诺稳定带来业绩增厚，对应22-24年Wehotel的承诺业绩不低于2806.35/4020.70/5792.69万元，Wehotel对应CRS部分费用率整体统一后预计对加盟费和综合takerate有较明显改善。发行GDR中远期提升中高端布局和海外布局。境内组织架构进一步调整，BD团队模式迭代，会员及直销占比继续发展。公司组织管理整合及效率恢复领先行业，关注降费弹性。23Q1期间费用率下降明显。考虑到公司一中心三平台带来降费效应，产业链协同能力提升，会员体系装入体内且费率有所改善，品牌创新能力突出，实际利润率有望好于预期，后续发展仍可期待。首旅酒店：2023年1/2/3/4月恢复率分别为77%/118%/100%/104%，4月已展现较优，预计需求持续稳定。入住率尚未完全恢复，ADR提升。2022年新开879家，净开67家，公司管理输出门店在Q3调减了124家。Q1景区业务盈利能力表现亮眼。2023年计划新开酒店1500-1600家，关店600-650家，公司开发团队预计增加至400人并调动门店员工，提升整体激励，扩大对中高端布局。高端部分纳入后，主要以整合为主，结合自身奢华部分，计划5月上线新高端会员体系，包括人才建设共享等。逸扉品牌预计今年走出爬坡期，开店预计在25-30家。仍主要依托轻管理模式拓店。关注下沉轻管理在长尾物业出清的大环境下议价空间的提升。人房比优化明显。开发团队将扩容且改善激励，周期性叠加成长性共振。轻管理模式仍是近年重要的开店支撑，在下沉市场的拓展逻辑相对较顺畅。关注整合后增长弹性充足，且聚焦中高端精细化管理的君亭酒店，契合疫后中高端市场竞争的大趋势，君亭酒店公告与重庆渝中区文旅委员会签订西南总部合作协议，经协商投资2.1亿元在重庆分批次开设多家高品质酒店，2023-2024年首批项目投资重庆陆海国际中心及原大世界酒店，总客房规模约500间，并设立西南总部。持续关注供需结构性机会及需求修复韧性，5月全国经营效率环比有所下降为正常区间，酒店业成长叠加周期的属性仍突出，高线城市中高端品牌创新发展及生态位的替换，以及下沉市场优质物业的获取成为年内主题，精细化管理及数字化为发展重要趋势，平台化运作提升资源协同能力、产业链议价权、运营和创新效率。中高端酒店的品牌矩阵储备、研发以及培育或成为行业大方向和龙头重要发力点，中高端酒店市场对于需求的细分要求更高，不同定位酒店要求更专业化，故市场对品牌丰富度的要求更多，当前中高端市场竞争格局尚存不确定性，龙头优势更大，中高端市场的品牌验证为疫后重要关注方向。经济型和下沉市场也存在房价和品质同步提升趋势。拓店和储备稳健以及品牌建设重要性提升，品牌属性和差异化定位明显提升，建议重点关注优质性价比产品、中高端品牌发展。疫后对龙头将是重要的拓店签约速度验证期，疫后核心关注经济型和中端市场提速能力和发展质量，集团化赋能能力，以及中高端及以上品牌创新能力和市场验证。餐饮板块：重视年内综合壁垒+成长潜力和第二曲线优的龙头α机会，关注消费大环境后续若修复的催化，港股的修复机会等。近3年保持稳健的年化CAGR，反映线下本地消费景气度，龙头表现也在逐步修复关注结构化机会。创新迭代和数字化仍是重要竞争力。关注部分龙头发展模式转变。疫后关注成长性及龙头标的模式升级、品牌创新等逻辑，有望打开新成长空间，整体逻辑逐步仅关注β和边际数据，向找寻综合壁垒+成长性的α标的转移，关注相关差异化标的。关注一级市场年内降温情况下，今年修复中细分赛道龙头的集中度提升逻辑，同时降费预期和效率提升重要性也在逐步提升。部分龙头受外部因素持续影响，线下场景消费倾向恢复主要一定周期，但本地生活恢复韧性强，龙头基础能力迭代升级。成本控制力、创新准确度、组织管理提升成关键，餐饮部分新趋势明显，企业对于产业链全环节、用户全消费周期、场景及品类延伸等适应程度较为重要，私域流量留存以及创新和赛道认知较关键，关注中式快餐等优势赛道IPO机会。关注下沉市场和合作加盟模式的拓展。九毛九：怂经营效率及开店或超预期，2023年计划太二开店120家，怂品牌经营效率优质预计进入快速发展期，年内新开业的怂运营效率亮眼。未来几年每年capex预计主要为开店和供应链建设。预计成熟后下沉门店占比超30%。下沉市场太二新模型调整顺利推进，中长线加密和下沉空间仍具，目标千家。赖美丽社会服务社会服务页的重要声明7完成产品打造及少量门店扩张。多地供应链中心建设顺利推进，赋能大单品和多sku的中央厨房，人才培养和激励机制逐步完善，自研数字化系统不断改善，预计中远期各品牌发展节奏及单店模型稳健。多品牌逻辑逐渐跑通，在细分赛道具较强壁垒，餐饮行业中横向对比α较突出，预计在修复环境下具优质提升空间；同庆楼：2023年以来经营逐步修复至正常状态，23Q1业绩坚韧，且横向对比行业，盈利能力突出。核心优势为大酒楼细分赛道中竞争格局优质，缺乏竞对，物业议价力突出。旗下富茂酒店结合了餐饮+客房的模式，经营面积、年营收体量和盈利能力均较突出，2023年将启动品牌轻资产输出及加盟品牌带来拓展弹性。食品业务预制菜等稳健发展，深度拓展线上+线下渠道。预计正常年份新增约4-8家酒楼，3-4家富茂逐步开业，投入预制菜相关工厂建设，业绩增量预计较优质；奈雪的茶：预计2023年新开店600家，预计利润率趋向约中个位数，降费预期下盈利能力得到较好改善。赛道逻辑有所改善，2022年门店数突破千家，开店兑现度高，参股乐乐茶改善竞争格局且受益协同，北京、上海等原先偏弱区域的品牌议价能力和物业选位能力明显提升，推新成功率高展现较强的赛道认知能力，持续深耕全产业链、健康化以及品牌认知，同时也推出轻松购完善产品矩阵，将选择便利度交予消费者，会员数量仍保持稳健增速。自动制茶设备全国门店铺设后，对人员等成本优化力度较大，浮动租金模式对于成本灵活更优优势，外卖占比在2023年有所下降逐步回到正常区间；呷哺呷哺：模型调整和性价比定位回归后预计重回开店轨道。2023年预计华东和华南仍为主要扩张区域。公司2022年会员体系全面调整升级后，权益及品牌打通，带来会员粘性和复购率提升，产业链持续布局深耕，持续推进海外门店建设。百胜中国：业绩整体表现强韧，数字化、会员建设、外送等持续升级迭代，Lavazza望快速扩张，KFC单店模型及回收期优化助力下沉扩张；海伦司：新的合伙人计划发布，提供更优单店投资模型、托管模式、较高的利润分成门槛，初期预计合作意愿较强；瑞幸咖啡：咖啡奶茶化心智的引领者，数字化能力和机制使得创新风险变成核心竞争力，各项数据稳健修复，万店后持续进行供应链建设、高线加密及下沉。景区及休闲度假游板块：2023端午假期国内旅游出游1.06亿人次，可比口径恢复至2019同期的112.8%，国内旅游收入373.10亿元，可比口径修复至2019同期的94.9%。年内著名景区的客流修复优质，部分景区较2019同期已实现较突出的增长态势，目前暑期预订情况较热，旅游年内仍有较好需求释放，景气度持续。关注业务逐步拓展和具备成长空间的标的。天目湖：预计年内逐步推进南山小镇二期建设，且内部多个项目推进中，落地后将带来较好的盈利水平，受益国资对当地旅游市场开发，积极探索外延项目。年内在旅游需求快速释放下，前期所投入的内部改善、房间数量提升开始释放业绩弹性。未来公司参与的动物王国项目也有望贡献增量的投资收益。总体看未来内部多个项目、南山小寨二期、动物王国投资等都将有持续业绩提升的预期。中青旅：乌镇客流稳健优质，古北水镇宣传提升后关注客流上限提升逻辑，疫后客流及渗透率逐步提升可期，涉房企业融资或受益，轻资产逐步推进增厚业绩，关注改善趋势。濮院3月开业或进一步提升客流；宋城演艺：上海项目7月1日开园，预计下半年逐步贡献业绩，旗下其他项目23Q2基本运营正常。后续核心验证城市演模式。博彩板块：澳门博彩6月ggr较2019同期恢复约64%，恢复程度环比5月提升。今年前五个月ggr为649.29亿，较疫前恢复52%。4月入境澳门总客流约恢复至2019同期的66%，其中香港恢复亮眼，内地仍具空间。澳门博彩本身在东南亚地区的稀缺性较强，酒店存在供不应求情况，其修复预计具备较强韧性，与经济效应的关联度或不明显。作为内地出境游目的地，具有较高性价比，供给有限情况下，修复的韧性较强，头部消费者稳定。当前澳门博彩业自恢复过程中仍存在头部企业结构性受益情况，头部企业GGR恢复程度明显领先行业，且未来两年仍有较充分的酒店物业和非博彩业务增量空间。同时考虑到中场业务和高端中场业务的EBITDA盈利能力较强，预计对于VIP业务下降的部分有较好的盈利能力弥补，有助于头部博企快速修复至2019年的盈利水平且取得长远的发展空间，关注金沙中国、银河娱乐等头部博企在ggr逐步快速修复至接近疫前的情况下，也逐步开始释放非博彩业务的增量弹性。金沙中国：澳门博彩规模最大且较早布局中场业务和非博彩业务，过去两年投资建设的实际酒店房间面积增量较大。疫后接待客群修复速度领先，一体化度假村概社会服务社会服务页的重要声明8念仍具备可观的非博彩业务增量；银河娱乐：综合运营和控费提效能力突出，疫后客流修复领先，现金流及资产负债端较优。三期年内逐步运营，四期望近两年建设落地，后续capex基本可通过现金流滚动，三四期落地丰富综合体能力。可选消费板块：线下消费整体恢复预计提速，性价比消费较突出，社零中尤其是餐饮、金银珠宝、化妆品等业态表现良好。当中仍建议关注可选消费中运营效率优质、控费和创新能力较强的低估值标的。建议关注：①医美化妆品赛道具备修复逻辑，建议关注经营效率和弹性和龙头的研发创新趋势，珀莱雅；②建议关注细分赛道龙头的长期发展空间，如黄金珠宝板块中国黄金、周大生、周大福；专业零售板块：持续关注孩子王，深耕会员体系和高客单，黑金会员权益提升后增长较快，预计线下店面也将持续稳健开店，细分赛道里渠道、供应链、服务体系优势领先，细分赛道存市占率提升逻辑，受益政策预期。关注消费基础设施REITs对于相关公司资金灵活性的提升。拟收购乐友国际商业集团65%股权事宜，双方将在市场布局、运营模式、供应链资源、仓储物流及数字化应用整合等方面充分发挥协同效应，预计提升综合能力；关注居然之家，洞窝平台数据资产赋能；关注百联股份，奥莱业态年内持续快速修复。跨境电商板块：海外经济环境复杂，通胀水平仍然处于较高位置，消费者生活成本较高，但是收入增速较低，储蓄率维持低位，银行恐慌下消费信贷紧缩，海外消费降级趋势依旧。同时人民币国际化业务快速推进，中国外贸韧性强化，汇率波动风险有望减小。推荐关注以泛品贸易为主的跨境电商华凯易佰。业司代码股价/元30元区类8.SH黄山旅游*4.SH丽江股份*.SZ峨眉山A*.SZ宋城演艺.SZ目湖6.SH0.06桂林旅游*.SZ店类锦江酒店4.SH.347.50旅酒店8.SH02餐饮类伦司8.SH广州酒家3.SH6旅游服务众信旅游*.SZ.48.SH81爱美客.SZ4.95华熙生物3.SH9.46份.SZ8.9化妆品海家化5.SH1泰妮.SZ丸美股份3.SH.4珀莱雅5.SH6.15.60零售家悦8.SH.5社会服务社会服务页的重要声明9红旗连锁.SZ天虹股份*.SZ武商集团*.SZ联股份7.SH23重庆百货9.SH居然之家.SZ55壹网壹创.SZ7菜百股份9.SH珠宝零售宏基.SZ阿股份.SZ老凤祥2.SH39.726.SH周大生.SZ跨境电商安克创新.SZ华凯易佰.SZ2营连锁孩子王SZ.3华致酒行.SZ7(三)板块行情本周消费者服务行业涨跌幅-5.13%，跑输上证综指5.26pct，跑输沪深300指数4.57pct，在中信一级指数排名第29；商业贸易行业涨跌幅0.75%，跑赢上证综指0.62pct，跑赢沪深300指数1.31pct，在中信一级指数社会服务社会服务页的重要声明截至2023年6月30日，中信消费者服务板块PETTM为48.75，较上周的52.55下降3.80。2020-2021年，休闲服务板块个股业绩普遍出现大幅下滑，同时龙头中国中免受益海南离岛免税新政，估值在2020年内得到大幅提升，共同作用使得休闲服务板块市盈率水平明显高于沪深300及全部A股。中国中免三季报发布，业绩依赖非日常经营性部分维持，但股价回调明显，使得板块估值有所下修，其他标的多数也出现回调。随着出行消费持续复苏，休闲服务板块估值有所上升。商贸零售板块企业受到外部冲击，板块净利润有所下滑，带动板块整体PE呈上升趋势，2023年随着消费加速复苏，PE呈现震荡下行的趋势。23Q1以黄金珠宝公司为代表的业绩实现高增长，板块估值上升。00沪深30005-1105-1105-1105-1105-1105-11(四)子行业表现休闲服务行业子板块中，景区板块本周涨跌幅第一，涨跌幅为0.93%。其余板块中，餐饮>出境游>酒店>免税，涨跌幅分别为-1.88%、-1.91%、-5.53%、+-8.48%。出境游板块估值水平最高，PE达281倍。其余板块中，景区>酒店>餐饮>免税，分别为204、104、66、52倍。社会服务社会服务页的重要声明20-2-4-6-8-1.88-1.91景区餐饮出境游酒店免税300250200150100500204出境游景区酒店出境游景区酒店餐饮d商贸零售行业子板块中，专营连锁板块本周涨跌幅第一，涨跌幅为+2.57%。其余板块中，贸易>专业市场经营>一般零售>电商及服务，涨跌幅分别为+1.43%、+0.97%、+0.15%、-1.97%。估值方面，PE自高而低分别为电商及服务>一般零售>专营连锁>专业市场经营>贸易，PE分别为57、31、18、16、9倍。2.5 21.5 0.5 -0.5 -1 -2-2.57-1.97605040302009个股表现：(1)休闲服务：个股周涨跌幅方面，本周中信消费者服务板块涨幅前五公司分别为凯撒旅业、长白山、大连圣亚、曲江文旅、西藏旅游；跌幅前五公司分别为西安饮食、王府井、首旅酒店、中国中免、锦(2)商业贸易：个股周涨跌幅方面，本周中信商贸零售板块涨幅前五公司分别为重庆百货、老凤祥、高鑫零售、红旗连锁、潮宏基；跌幅前五公司分别为贝泰妮、壹网壹创、华致酒行、零点有数、孩子王。社会服务社会服务页的重要声明凯撒旅业长白山大连圣亚曲江文旅西藏旅游西安旅游东方时尚复星旅游文化海伦司桂林旅游张家界金马游乐海底捞九毛九丽江股份三特索道格力地产云南旅游九华旅游海南发展全聚德宜昌交运黄山旅游天目湖众信旅游岭南控股金陵饭店百胜中国-S华天酒店宋城演艺华住集团-S海昌海洋公园呷哺呷哺中青旅同程旅行凯撒旅业长白山大连圣亚曲江文旅西藏旅游西安旅游东方时尚复星旅游文化海伦司桂林旅游张家界金马游乐海底捞九毛九丽江股份三特索道格力地产云南旅游九华旅游海南发展全聚德宜昌交运黄山旅游天目湖众信旅游岭南控股金陵饭店百胜中国-S华天酒店宋城演艺华住集团-S海昌海洋公园呷哺呷哺中青旅同程旅行中体产业广州酒家同庆楼锋尚文化金沙中国有限公司西安饮食王府井首旅酒店中国中免锦江酒店重庆百货老凤祥高鑫零售红旗连锁潮宏基珀莱雅周大生ST美谷汇通达网络科思股份华东医药安克创新朗姿股份稳健医疗居然之家昊海生科丸美股份美凯龙南极电商苏美达家家悦爱美客豫园股份上海家化武商集团永辉超市华熙生物华凯易佰迪阿股份北京城乡小商品城中国黄金天虹股份鲁商发展丽人丽妆水羊股份贝泰妮壹网壹创华致酒行零点有数孩子王30252050-5图22:本周商业贸易板块个股涨跌幅(%)50-5表2:大盘及社服商贸板块个股涨跌幅(%)五者服务换手率前五涨幅前五前五凯撒旅业24.38.75重庆百货10.70美凯龙18.80指长白山13.35老凤祥10.01零点有数10.80大连圣亚10.45高鑫零售9.19苏美达10.09曲江文旅10.43红旗连锁7.16奥园美谷9.74指西藏旅游4.98潮宏基6.65红旗连锁5.84后五后五西安饮食-5.08限公司贝泰妮-2.96稳健医疗0.5602王府井-5.76壹网壹创-3.94永辉超市0.4535首旅酒店-6.37华致酒行-5.79豫园股份0.4119中国中免-9.51-S零点有数-9.95高鑫零售0.32USD/CNY10.00汇通达网络0.28资料来源：Wind，中信建投证券，注：周换手率统计A股中板块换手情况(基于自由流通股)社会服务社会服务页的重要声明沪深港通持股：休闲服务板块沪深港通持股仍呈现龙头集中趋势。沪港通中持股占总股本比排名前三为中国中免、锦江酒店、广州酒家。本周中国中免沪港通持股水平较上周下降0.86pct至9.65%。深港通持股占比中，宋城演艺持股占比较大，本周下降0.16pct至3.47%，三湘印象本周上升0.08pct至0.73%。港股通持股占商业贸易持股：沪港通中持股占总股本第一为珀莱雅，其沪港通持股较上周下降0.16pct至22.77%。持股比例较高的其他标的为老凤祥、中国黄金、厦门国贸、重庆百货，其中中国黄金持股比例本周上升0.64pct至4.28%；深港通持股占比中，红旗连锁本周下降0.5pct至4.61%，安克创新本周下降0.14pct至4.59%，爱美客本周下降0.14pct至3.80%；港股通中，高鑫零售本周持股比例下降0.01pct至2.50%，周大福本周上升0.01pct0.85%。表3:休闲服务沪(深)港通持股一览(截至2023.6.30)类证券代码股票简称持股数量/万股持股占比持股占比初持股占比沪港通88.SH65%54.SH334.28.74%61%43.SH家3.43%80%08.SH.88.72%99%85.SH产863.59.58%54%58.SH42%38.SH9%59.SH2%54.SH旅游9%深港通44.SZ艺893.47%863.SZ象3%163.SZ发展8.706%707.SZ游9%796.SZ6.855%888.SZ0%港股通.HK3692.57%0.HK0.HK股,5686%2255.HK昌海洋公园5%0.HK0%66.01%85%.HK1163.79%33%0.HK国际发展233.80%88%.50%44%82%化866.31%31%79%8.HK2282.HK中国58%中国有限公司8%社会服务社会服务页的重要声明7.HK乐5880%1.HK团1%09%表4:商业贸易沪(深)港通持股一览(截至2023.6.30)类证券代码股票简称持股数量/万股持股占比持股占比初持股占比沪港通05.SH.77%2.93%2.94%16.SH34.28%77%55.SH203.56%92%29.SH货3.45%12.SH3.06%63.SH物.60%70%77%55.SH份66.SH15.SH8025%38.SH潮26.SH份36.SH妆9%08.SH7%23.SH展3%66.SH9%94.SH.238%11.SH06.800%33.SH9%82.SH1%15.SH0%28.SH0%27.SH8%28.SH5%93.SH0%14.SH解百9%深港通697.SZ2.61%66%66.SZ.59%73%25%96.SZ3.80%58%57.SZ3.37%963.SZ药3.27%867.SZ54.40.42%74%33%127.SZ44419.SZ501.SZ829.SZ612.SZ7.212%416.SZ9%社会服务社会服务页的重要声明861.SZ股份9%818.SZ4.838%626.SZ股.086%55.SZ行.791%40.SZ7%78.SZ7%92.SZ6%785.SZ79.662%024.SZ2%77.SZ股份7.151%882.SZ份6%港股通.HK777.50%51%5%资料来源：Wind，中信建投证券社会服务社会服务页的重要声明公司动态(一)休闲服务板块美凯龙持股5%以上股东减持股份：公司持股5%以上的股东红星控股拟自2023年5月15日至2023年8月11日通过集中竞价、大宗交易方式减持公司股份共计不超过62,618,979股，减持比例不超过公司总股本的1.44%。2023年6月21日，红星控股已通过协议转让将持有的公司1,042,958,475股A股股份过户至厦门建发股份有限公司，将持有的公司261,283,961股A股股份过户至联发集团有限公司。上述协议转让完成后，红星控股及其一致行动人合计持有公司1,084,226,307股A股股份，约占公司总股本的24.90%。2.【豫园股份】(代码：600655.SH)豫园股份股东部分股份质押：公司控股股东复星高科技及其一致行动人合计持有本公司股份数量为2,409,720,644股，占公司总股本比例为61.79%。本次部分股票质押后，其累计质押股票1,741,834,016股，质押股份占其所持有本公司股份的72.28%。3.【居然之家】(代码：000785.SZ)居然之家重大资产重组部分限售股份解除限售上市流通：公司本次解除限售股份为公司重大资产重组限售股份，解除限售的股东为3名，解除限售的数量为3,486,658,738股，占公司总股本的55.45%，本次限售股份3年6月30日。4.【中国黄金】(代码：600916.SH)中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司关于董事长退休的公告：中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司董事长陈雄伟先生达到法定退休年龄。近日，陈雄伟先生向公司董事会提交辞职报告，申请辞去公司董事长、董事等职务，并向董事会确认其与公司董事会并无意见分歧，亦无其他因辞职而需知会股东或债权人的事宜。公司将按照《公司法》及《公司章程》等相关规定尽快完成上述董事、董事会下设委员会相关职务补选及董事长的选。5.【菜百股份】(代码：605599.SH)菜百股份《关于调整公司组织架构的议案》：2023年6月26日公司第七届董事会第九次会议决议通过《关于调整公司组织架构的议案》，同意公司将现市场拓展部拆分为市场拓展一部和市场拓展二部。云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司关于向2023年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票的公告：公司于2023年6月29日召开第二届董事会第八次会议，审议通过了《关于向2023年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票的议案》，同意以2023年6月29日为首次授予日，并以61.30元/股的授社会服务社会服务页的重要声明予价格向283名激励对象首次授予共计524.50万股限制性股票。本激励计划首次授予的激励对象共计298人，为公司实施本激励计划时在公司(含控股子公司)任职的董事、高级管理人员、核心管理人员及核心技术(业务)人员(不包括独立董事和监事)。7.【朗姿股份】(代码：002612.SZ)朗姿股份2023年向特定对象发行股票预案：为加快医美业务全国布局、设立医美研究院、补充营运资金，公司本次向特定对象发行股票的种类为境内上市人民币普通股(A股)，发行对象为不超过三十五名的特定投资者，面值为人民币1.00元/股。田园健康医疗】(代码：2373.HK)美丽田园健康医疗与丝域签订战略合作框架协议：公司控股子公司上海美丽田园医疗健康产业有限公司已于近期与珠海市丝域实业发展有限公司达成战略合作框架协议。根据战略合作框架协议，美丽田园将在品牌、业务及研发等领域充分开展战略合作，在医疗美容及医疗健康等领域探索新项目研发并寻求合作机会。双方将发挥在各自领域的优势，本着开放协同、合作共赢的理念，建立紧密的合作关系，探索更多、更好的解决方案。社会服务社会服务页的重要声明(二)商业贸易板块1.【首旅酒店】(代码：600258.SH)北京首旅酒店(集团)股份有限公司董事和高管集中竞价减持股份进展公告：本次减持计划前，董事袁首原总计持股45,402股，占公司股份总数的0.0041%；副总经理兼财务总监李向荣总计持股126,000股，占公司股份总数的0.0113%；副总经理、董事会秘书段中鹏总计持股34,880股，占公司股份总数的0.0031%。2023年4月4日，公司高管段中鹏已完成了减持股份8,700股，占公司股份总数的比例为0.00078%。截止2023年7月1日，减持时间过半，董事袁首原、高管李向荣尚未减持股份。2.【中国中免】(代码：601888.SH)选举董事会主席及副主席、委任董事会委员会委员及聘任本公司总经理、董事会秘书及其他高级管理人员：公司董事会审议通过选举李刚先生担任董事会主席及陈国强先生担任董事会副主席。审计与风险管理委员会由3名董事组成，成员为葛明先生(主席)、王瑛女士及王强先生。提名委员会由5名董事组成，成员为王强先生 (主席)、李刚先生、王轩先生、葛明先生及王瑛女士。薪酬与考核委员会由3名董事组成，成员为王瑛女士 (主席)、葛明先生及王强先生。战略委员会由3名董事组成，成员为李刚先生(主席)、王轩先生及王强先生。董事会亦审议通过聘任王轩先生为本公司总经理，常筑军先生为本公司董事会秘书，常筑军先生为本公司常务副总经理，赵凤女士、王延光先生、高绪江先生及周领军先生为本公司副总经理，及于晖先生为本公司总会计师，其各自任期均自董事会审议通过之日(即2023年6月29日)起至第五届董事会任期届满之日止。3.【锦江酒店】(代码：600754.SH)锦江酒店关于拟向全资子公司增资的公告：公司拟以自有资金2亿欧元对全资子公司海路投资进行增资，本次增资事项已经公司第十届董事会第十六次会议审议通过，无需提交公司股东大会审议。本次增资事项不构成关联交易，也不构成重大资产重组。4.【科锐国际】(代码：300662.SZ)2022年年度权益分派实施公告：公司以现有总股本196,806,359股为基数，向全体股东每10股派1.170000元人民币现金公司委托中国结算深圳分公司代派的A股股东现金红利将于2023年7月7日通过股东托管证券公司(或其他托管机构)直接划入其资金账户。5.【米奥会展】(代码：300795.SZ)2023年半年度业绩预告：公司预计净利润为正值且扭亏为盈，2023年上半年归属于上市公司股东的净利润盈利为6,500.00万元–8,500.00万元，上年同期亏损为1,495.53万元。2023年上半年扣除非经常性损益后的净利润盈利为6,500.00万元–8,500.00万元，上年同期亏损为1,753.83万元。6.【广州酒家】(代码：603043.SH)董事集中竞价减持股份计划公告：公司董事长徐伟兵先生计划自2023年6月27日起15个交易日之后6个月内，以集中竞价方式减持公司股份(窗口期等不得减持股份期间不减持)，拟减持不超过197,000股所持股份，拟减持股份不超过其所持公司股份数量的25%。减持价格按照减持实施时的市场价格确定。社会服务社会服务页的重要声明行业动态(一)休闲服务板块1.2023年全国铁路暑期运输启动7月1日，为期62天的2023年全国铁路暑期运输启动。7月1日至8月31日，全国铁路预计发送旅客7.6亿人次，日均发送1200万人次以上，较2019年同期有较大幅度增长。资料来源：新华网，/fortune/2023-07/01/c_1129727095.htm2.长三角铁路暑运7月1日启动预计发送旅客超1.5亿人次中国铁路上海局集团有限公司数据，2023年铁路暑期运输将于7月1日全面启动，长三角铁路预计发送旅客1.5亿人次以上，较2019年同期多发送旅客逾1000万人次，增幅在7%以上，将创历史新高。资料来源：新消费日报，/s/Hl7rNXlezvJdZja6YA5mAg3.六月博彩毛收入为152.07亿澳门元，较去年同期升513.9%。博彩监察协调局公布六月博彩毛收入为152.07亿澳门元，较五月跌3.58亿元，较去年同期升513.9%。首六月赌收累计801.36亿澳门元，按年增加205.1%。资料来源：澳门日报，/s/mqBs9UflCDvtvtx9dz4KeA4.君亭酒店将针对暑期和中秋国庆长假开展主题活动6月28日，君亭酒店在互动平台表示，端午假期消费客源大多为短途游周边游，公司旗下各酒店入住率保持稳定，局部地区诸如青岛北京杭州上海等入住率较高，针对接下来的暑期和中秋国庆长假，公司将开展一系列主题活动回馈消费者推动休闲度假需求。资料来源：新消费日报，/s/U2uzwlUrw4UriwAz6o9N6g5.免签入境海南可停留30天6月29日，海南省公安厅出入境管理局发布《海南免签入境人员须知》。其中提到，相关人员免签入境后可在海南停留30天，停留期间不得逾期滞留海南或未经批准前往中国境内其他地区。如若想延长在海南停留期限或前往中国境内其他地区，须向公安机关出入境管理部门申请签证证件。经审核通过，公安机关出入境管理部门可签发相应期限的停留证件。资料来源：环球旅讯，/s/4wx_cy29H0jxBSrkYZokeQ6.锦江酒店拟2亿欧元增资海路投资社会服务社会服务页的重要声明6月28日晚，锦江酒店发布公告，公司拟以自有资金2亿欧元对全资子公司SailingInvestmentCo,S.àr.l.(海路投资)进行增资。增资后，海路投资注册资本增加至2.5亿欧元，股权结构不变。锦江酒店在公告中称，本次增资尚需取得有关主管部门备案或审批，存在一定不确定性。资料来源：环球旅讯，/s/SDz4whSEG2H6qxF4V4b2Ng7.美外交官：中美两国计划分阶段增加往返商业航班据路透社报道，美国国务院负责东亚与太平洋事务的助理国务卿克里滕布林克(DanielKritenbrink)于当地时间星期三(6月28日)在华盛顿举行的战略与国际研究中心智库活动上说，中美两国同意考虑分阶段(inaphasedmanner)增加中美之间的商业航班数量。资料来源：环球旅讯，/s/SDz4whSEG2H6qxF4V4b2Ng8.韩国电子旅游许可证有效期下月起延至三年据韩联社，韩国法务部6月29日表示，从7月3日起，外国游客的韩国电子旅游许可证(K-ETA)有效期将由目前的2年延长至3年。另外，青少年(17岁以下)和高龄人群(65岁以上)无需提前申请电子旅游许可证即可入境，但申请时可享受免填入境申报单等便利。允许团体申请的人数上限也由30人资料来源：环球旅讯，/s/SDz4whSEG2H6qxF4V4b2Ng9.雅高未来五年将新开1200多家酒店，中国市场备受关注当地时间6月27日，雅高在投资者会议上表示，未来五年将新开1200多家酒店，90%的酒店将分布在30个主要市场。其中62%的酒店(近744家)分布在Top10市场，中国排在首位。印尼、日本、澳大利亚和印度等亚太市场也将是发展重点。资料来源：环球旅讯，/s/ZP2Ors9wLXBQAk7veBUqxA10.同程旅行“暑运”前瞻报告：机票价格较2022年同期涨三成6月27日，在2023年“暑运”即将到来之际，同程旅行发布了《2023暑期出行前瞻报告》。《报告》显示，由于出行需求旺盛，今年暑期(7月1日至9月1日)机票价格将保持高位，平均价格较2022年同期上涨约32%，较2019年同期上涨约5%。今年端午假期与中小学放假时间相邻，且与暑期前半段叠加，预计民航、铁路等客运单位的暑期出发高峰将提前一周左右到来。资料来源：环球旅讯，/s/ClptFykk8SSKOYJJmD7kLw社会服务社会服务页的重要声明(二)商业贸易板块1.阿里巴巴国际站上半年海运货柜量大涨近200%阿里国际站总裁张阔在全球智慧物流峰会上透露：今年上半年，通过阿里国际站线上服务的海运货柜量同比增长近200%，增速较去年翻了一倍还多。此外，今年5月，阿里国际站的线上外贸成交额同比增长就接近30%。资料来源：星消费日报，/s/qwD1PamcP_YGGE8juVhhZg2.国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》在近日召开的国务院常务会议上，集体审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。会议指出，家居消费涉及领域多、上下游链条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民消费增长和经济恢复。此外，还要提高供给质量和水平，鼓励企业提供更多个性化、定制化家居商品，进一步增强居民消费意愿，助力生活品质改善。资料来源：星消费日报，/s/Hl7rNXlezvJdZja6YA5mAg3.周六福更新招股书第五次冲刺上市2020年至2022年，周六福营业收入分别为20.82亿元、28.29亿元和31.6亿元；归母净利润分别为3.86亿元、4.29亿元和5.83亿元。周六福此次冲击上市拟登陆深市主板，拟募集资金14亿元，将用于营销网络扩建项目、电商平台升级项目、品牌营销及门店综合能力提升项目，以及补充流动资金等。资料来源：星消费日报，/s/Hl7rNXlezvJdZja6YA5mAg4.端午节快手本地生活核销金额环比增长超7成数据显示，今年6月18日至24日端午期间，快手本地生活支付订单金额较一周前增长超45%。其中，休闲娱乐、住宿类目GMV较一周前增长超100%，餐饮类目GMV较一周前增长超55%。期内，快手本地生活核销金额较一周前增长超70%。资料来源：星消费日报，/s/rB8RoEISgtSUVRWzzbufsg5.快手电商母婴行业计划打造30个过亿母婴品牌日前，由“母婴行业观察”主办的“出路