期中绩效总结范文7篇

期中绩效总结范文7篇

期中绩效总结范文第1篇

**中小企业局坚持以科学进展观为统领，以干部作风建设年活动为动力，以保增长、调结构、扩内需、惠民生为重点，紧紧围绕为企业解难题，为群众送服务，为基层办实事，重点抓了八项工作。

一、着力促进产业结构调整。仔细贯彻落实国家、省、市一系列产业调整振兴规划和我县实施意见，根据构建现代产业体系要求，做强钢铁产业，将冶金和石材、化工三大产业打造成为县支柱产业，由局领导带队组成3个调研组，深化全县20个企业广泛开展集中调研行动，逐企业、逐项目协调调度，多措并举抓落实。

二、扎实开展“帮企业、保增长”活动，努力为企业排忧解难。充分发挥我局“帮企业、保增长”职能作用，组织全县参与市银企对接会3次，达成合作项目12个，签约金额2000多万元，为我县工业产品开拓了市场。关心中小企业筹集资金1300多万元，获得国家财政资金支持160万元，缓解了企业融资困难。

三、强力推动重点项目建设，提升工业经济整体水平。乐观关心企业协调解决制约进展的土地、资金等问题，大力开展招商引资，组织企业参与“9.15”**经洽会先进制造业招商等一系列经贸洽谈活动，为全县经济进展积蓄了力气。

四、努力促进中小企业进展，培育壮大市场主体。为解决中小企业融资困难，大力推动融资担保体系建设，向国家申报3个中小企业进展专项资金项目，争取中心财政资金160万元。乐观推动全民创业，把我县创业辅导基地建成省级重点创业辅导基地，入驻孵化企业20多家，支配就业人员近500人。

五、乐观推动信息化建设，让信息化成果惠及百姓。乐观推动县中小企业局网站建设，加大服务企业力度。

六、着力抓好为群众送服务，努力营造良好进展环境。尽心尽力做好扶贫帮困活动，集中开展了送科技、送信息、送钱物活动，为农家书屋捐赠图书30余册，关心两河村解决20吨水泥修路，给北冶乡捐款3000元，植树绿化，进展“三化”。

七、高起点建设服务窗口，高效率高质量服务群众。瞄准“程序最简、时间最短、服务最优”目标，自今年7月启用以来，共解答群众询问50余次，为企业解难题、为群众办实事80余次，按时办结率100%，做到了零差错、零失误、零投诉。新晨

期中绩效总结范文第2篇

绩效管理的过程可以采纳质量管理体系的PDCA循环表示，该循环是由美国质量管理专家戴明提出来的，所以又称为“戴明环”.PDCA的含义是：P（Plan）———方案，D（Do）———实施，C（Check）———检查，A（Action）———行动.PDCA循环相当于绩效管理运行的轨道，绩效管理只有沿着这个轨道运转，才不会让员工认为绩效管理只是年终的几张表格.

1.1制定绩效方案制定绩效方案是绩效管理过程的开头，绩效管理需要管理者和员工的共同参加，在被管理者绩效目标上需要管理者和被管理者达成共识，整个绩效过程需要双方的共同投入，仔细参加.

1.2绩效沟通与辅导（D）管理者在这个环节是相当于辅导员的角色，与员工保持乐观的双向沟通，以绩效方案为指导，关心员工知道自己应当怎么做才能提高绩效，同时供应必要的培训.

1.3绩效考核与反馈（C）在这个环节中，管理者依据事先制定好的绩效指标进行考核，针对下属在绩效周期过程中的表现进行考核.绩效得分并不是绩效管理过程的结束.在分数出来之后，需要管理者与员工进行一次绩效面谈，也就是绩效反馈的而过程.对员工在绩效周期中表现优秀的地方予以确定，对存在的不足和缺点予以指出，并关心员工分析不足的缘由，以达到在下个绩效周期中改正.

1.4绩效诊断与提高（A）在这个环节里，不但要对员工本绩效周期中存在的问题进行诊断，也要对公司运行的绩效管理体系以及管理者管理方式进行诊断，以期在下个绩效周期里进行修正，这样绩效管理就会成螺旋上升的曲线前进.

2××公司存在的问题及缘由分析

2.1××公司存在的问题××公司成立于1966年，原隶属国家化工部，是经化工部投资扶持定点生产化工设备的国有企业.由于是老的国

有企业，所以该公司许多员工都是“父带子”的方式进入该公司，导致公司人员关系错综简单.目前公司在绩效管理方面存在的问题有以下几点：

2.1.1不科学的绩效考核指标体系××公司大多采纳综合性指标，不是依据公司战略布局提取公司关键绩效指标，然后分解到各业务部门，最终分解到各岗位.综合指标采纳同一个标准去评价，没有考虑不同岗位的任职资格的不同和各岗位在组织战略目标分解后所担当的任务的不同.所以执行后所取得的效果不明显.

2.1.2缺乏绩效记录的过程××公司的绩效考核只是在年终时由人力资源部制定一些考核标准和相应的表格，这些标准和表格大多是统一的内容和形式，然后分发到部门，由部门交到个人手中填写.员工个人自评部分一般都是往好处打分.部门领导给员工的打分只是凭印象或人情关系的远近来打分.不论是管理者还是被管理者，都没有记录绩效表现，形成打分形式主义.

2.1.3缺乏绩效管理的相关培训××公司历史久，员工结构老龄化，人员文化素养普遍不高.许多人对绩效管理根本不了解，更谈不上认清自己在绩效管理过程中的角色.公司很少举办有关绩效管理的培训，员工对绩效管理知之甚少，更谈不上参加其中了，所以哪怕是每年年终的“填表”也是盲目的完成任务去填写.

2.1.4考核结果没有有效的运用每年的绩效考核结果基本都被搁置在了人力资部的案头.既没有作为年终嘉奖的依据，也没有以此作为依据，和员工进行沟通沟通，关心员工找出绩效低的缘由，如何在下个周期里提高绩效；也没有告知员工绩效优秀在哪里，对员工做得好的地方予以确定.绩效考核流于形式，绩效结果没有运用到管理过程中去.

2.2问题缘由分析××公司绩效管理中问题重重，这是由国有企业的历史以及特点打算的.通过对其问题的分析，可以将详细缘由总结为以下几点：

2.2.1基础管理薄弱××公司的管理人员大多是工人出身，从车间提拔上来，对车间的生产过程熟识.但是文化素养不高，没有系统的学习过管理，管理水平不高，更谈不上管理创新了.公司被合并后，集团公司公派了总经理和副总经理，其他管理人员没有做过变动，所以如今的管理体制照旧沿用合并前的管理，管理水平落后.从事人力资源管理的主管也是从车间提拔上来，文化水平不高，没有接受过系统的人力资源管理学问，更谈不上对整个公司进行绩效管理体系的架构.

2.2.2缺乏绩效管理的企业文化氛围××公司从建厂至今没有建立完整的绩效管理体系.从工资到奖金都是吃“大锅饭”，“人情关系”在利益安排中也起着不小的作用，组织文化中缺少绩效文化.每个员工心中没有“绩效”的理念.

2.2.3缺乏高层领导的强力支持任何制度的推行都需要公司高层的大力支持.××公司的领导虽然有心推行绩效管理，但是却没有贯彻下去的持续的推动.在生产经营任务不是很紧急时，期望提升管理水平，在公司贯彻绩效管理；一旦生产经营任务饱满，任务繁重时，管理工作就退而其次.人力资源部门也处在这样一个尴尬的位置.

2.2.4缺乏制度支撑××公司的管理手册里并没有绩效管理的相关制度，所以绩效管理只存在大家年终的记忆里.日常管理中没有绩效管理的痕迹.绩效管理作为一个系统工程，完善的制度是必不行少的.有了制度还必需要贯彻执行起来，束之高阁的制度也是一纸空文.所以这也是该公司绩效管理没有成果的缘由之一.

3国有企业绩效管理体系的架构

以××公司为例列举了国有企业在绩效管理方面所存在的种种问题，并分析了导致这些问题的缘由所在.如何让国有企业走出误区，提高人力资源管理的水平，探求适合企业自身的绩效管理模式，是本文所要探讨的问题.绩效管理的模式不存在优劣，关键是要符合企业自身的内外部环境，只有切合企业实际的绩效管理模式才能让绩效管理真正步入良性进展的模式，也只有这样才能真正提升企业的管理水平，为国企改革助力.前文已经具体阐述了绩效管理是一个闭合的PDCA循环过程，为达到企业绩效管理的良性循环，必需架构企业的绩效管理体系.可以从下面几个方面架构：

3.1绩效考评指标体系的建立依据岗位和职务的不同，会选择不同的绩效考核指标，考核指标的权重也有所不同.假如考核的目的不同，那么设定考核指标时也应当有所侧重.因此，选择什么指标作为绩效考评指标.是绩效管理过程中特别重要且比较难解决的问题.××公司作为生产型的国有企业，生产一线员工可以选择产品生产率和次品率作为业绩考评指标，工作态度和出勤率作为行为考评指标.管理人员，可以将决策力量、组织协调力量和指导下属的力量作为考评指标.

3.2建立沟通辅导体系绩效沟通是绩效管理的重要环节，有效的沟通有助于员工表达想法和感情，让管理者准时了解员工的思想动态，把握在工作过程中员工的思想状态，准时调整员工不良的心情，乐观投入到工作当中去.企业可以采纳哪些措施建立沟通的渠道呢？

3.2.1会议可以通过部门例会、员工协调会等会议形式，员工可以在会议上畅所欲言，提出在业绩完成过程中存在的问题，以及对公司绩效管理过程中存在的问题提出建议和意见.会上管理者可以当场辅导员工存在的一些问题和困难.

3.2.2工作记录工作记录记录下绩效完成的具体信息，为绩效管理过程留下管理痕迹，绩效考核时可以避开没有“空口瞎话”的尴尬.同时工作记录能关心管理者准时发觉员工在工作过程中的问题，准时赐予辅导和关心.

3.2.3设置总经理信箱员工可以随时将绩效完成过程中的问题通过信件的方式反馈给领导，畅通员工和高级管理者之间的渠道，让员工参加到公司管理中来，变被动完成果效到乐观争取绩效.有效提高员工的工作乐观性.绩效面谈是简单被企业忽视的一个环节，在绩效评估之后，被考评者与其直接管理者之间就绩效评估结果进行的谈话.谈话结束后，如无异议，双方在评估表上签字.绩效面谈的目的在于：（1）就评估结果达成全都；（2）告知被评估者绩效的优秀之处，激发其工作乐观性；（3）让被评估者知晓其绩效的不足之处，关心其改正，以便在下一个绩效周期里取得好的绩效；（4）初步协商出下一个绩效周期的绩效方案.3.3绩效管理的组织保障绩效管理体系的顺当运转需要组织保障，尤其需要高层领导的大力支持，可以成立绩效管理领导小组，组长由总经理担当，其他公司领导是组员.公司高层领导亲自挂帅能强有力的推动绩效管理的实施，确保绩效管理体系高效运转.

3.4制造绩效文化的氛围企业文化是绩效管理体系运行的外在环境，良好的绩效文化环境，能让员工熟悉到绩效管理的优点，接纳和协作公司绩效管理，也能乐观参加到绩效管理过程中，努力制造绩效，形成一种比力量、比绩效，用绩效说话的局面.这样有利于组织绩效文化的建立和完善.

期中绩效总结范文第3篇

1勘测科技项目管理的现状和局限性

（1）项目的掌握职能缺失。对项目实施过程中的质量、进度、成本等目标的掌握是保证项目顺当完成的必要条件。从近年勘测科技项目管理的现状来看，项目掌握职能缺失的状况较为普遍，虽然相关部门会定期对项目的进展状况进行检查，但由于勘测各专业科技人员外业工作繁重，没有根据项目掌握的要求对过程中各阶段建立具体的实施方案，未科学地建立对项目目标的动态掌握方法，未设立掌握节点以确立关键工作，未能建立有效的项目监控机制以掌握项目实施过程中的实际值和目标值的偏差，照实际施工进度/施工的质量状况、实际投资/成本等。

（2）项目验收和事后评估过于简洁。作为一个生产企业的科技项目，其最终目标是提高企业生产力和市场竞争力，这也是科技项目能够获得立项的基础。科技项目的验收机制直接影响项目质量的好坏，项目成果的推广应用状况也是科技项目胜利的评估指标。勘测科技项目在成果的评审验收方面过于简洁，对项目讨论成果是否达到立项申请时的目标没有明确的界定指标。因此，需建立一套符合勘测项目的完整的评价程序与评价标准。事后评价作为对项目的成果的总结审查，也是对下一次科技项目立项具有参考价值。鉴于以上缘由，许多项目完成以后没有将成果总结，并加以优化创新，真正利用到实际的生产项目中，达不到提高企业生产力和市场竞争力的目的。

2基于流程的勘测科技项目管理模式

作为一个生产企业的科技项目是为了更好地服务于生产，提高生产效率和市场竞争力，勘测类科技项目的类型通常也分为技术创新类项目、技术开发类项目和技术应用服务类项目。从项目管理的阶段划分，可划分为立项审批、实施（检查）和结题三个阶段，从服务于生产和应用的目的考虑，应当从科技项目的管理和反馈制度方面增加项目的后评价阶段，这样可以对整个项目、项目的某个阶段、或某个阶段的一个或几个可交付的成果及项目绩效进行检查，使项目管理处于受控状态，保持项目管理处于高效率状态，从而更好监测项目服务于生产的潜力。基于流程的勘测科技项目管理模式优化了传统的勘测科技项目管理模式，强调在项目阶段终止或阶段中某个可交付成果完成进行项目后评价，有利于科技项目讨论成果的推广和应用。基于流程的勘测科技项目生命周期阶段划分见图1。

2.1立项审批体系勘测科技项目管理立项审批体系是项目申报前期策划工作的成果体现，也是项目立项评审中评审委员的直接依据。基于流程的勘测科技项目管理立项申请应包含开头策划、收资调研材料整理、可行性讨论、项目讨论实施方案、依托工程实施方案、经费方案、人员投入方案、时间方案、检查评审方案、预期讨论成果及形式等，从技术层面讲这些是技术人员将来项目实施的重点，从项目管理角度讲是项目执行过程的依据。

2.2监控体系基于流程的勘测科技项目管理的期间监控体系，也就是跟踪、审查和调整项目进展，以实现项目立项审批后确定的绩效目标的过程。监控应贯穿整个项目周期，包括收集、测量和绩效报告信息，分析测量结果和猜测趋势，以便推动项目执行过程改进。监控工作应由科技管理部门和生产部门项目团队协作完成，持续的监督工作能使项目团队洞察项目的健康状况，并识别需要特殊留意的地方。项目团队的自查和掌握包括制定订正或预防措施或依据后评价内容进行偏差订正，并跟踪方案的实施过程以确保问题得到有效的解决。

2.3后评价体系项目阶段终止或阶段中某个可交付成果完成时，需要对项目阶段成果进行审查，以打算其成果的完整性和可接受性，也称为后评价。通过对成果的评审，猎取结束当前阶段和开头下一阶段的许可。一般在项目的里程碑、阶段关卡、关键决策点等时刻进行项目后评价，主要审查讨论过程信息，确保阶段目标实现。项目讨论范围依据立项审批结果来考核，假如项目阶段成果证明项目讨论不行行，应提前终止项目，并记录项目终止的缘由。

2.4结题验收体系基于流程的勘测科技项目管理的结题验收包括完成整个项目所进行的全部过程，以正式结束项目所进行的一个过程。主要依据立项审批结果，对讨论成果报告进行验收，并进行项目后评价，总结出项目讨论成果的适应范围、经济效益和阅历教训。

3实际项目应用状况

本文以“地面三维激光扫描技术推广应用在电力工程测量中的应用”科技项目为例，介绍基于流程的勘测科技项目管理模式的应用状况（见表1），本项目的主要目的是提高当前电力工程测量的效率和精确     度。基于流程的勘测项目的管理是一个高技术含量的管理工作，不但涉及到技术管理，还担当了项目主体的技术指导作用，对项目进行过程中所采纳的技术路线，讨论方法等进行组织内部争论论证，并提出详细的可行的技术指导方案。本项目根据基于流程的项目管理模式完成了立项审批、项目执行和掌握，并根据项目成果进度同步进行项目后评价，项目实施过程得到较好的掌握，项目成果的推广和应用状况较好。

4结语

期中绩效总结范文第4篇

（一）财务分析课程的特征。财务分析课程的理论性、实践性和应用性都比较强。

1.基础学问宽泛、理论性较强。财务分析是财务会计的进一步延长，是对会计信息的进一步加工和应用，当然财务分析不仅局限于会计信息，还会用到方案、预算、定额信息，行业平均或标准信息、统计信息、金融信息、市场信息等。所以，学好财务分析必需首先理解会计、统计、金融、税务、管理学原理等基础学问。

2.实践性、应用性较强。财务分析课程是建立在会计学或财务会计、统计学、管理学原理、经济法等基础课程之上的综合性应用课程，是对过去所学财务专业学问的提升，也是一门基本技能课程，是实践和应用性都很强的课程。

3.定量分析和定性评价相结合。完整的财务分析既要采纳合适的定量分析方法，计算分析有关指标或项目的变化或差异及其每个因素的影响程度，又要作出客观公正的评价说明。

4.用途广泛。财务分析课程所阐述的相关理论和方法，既可以为企业的潜在投资者、客户、职工等单个分析主体服务，也可为企业内部的经营管理者进行猜测、决策服务，还可以为企业外部的金融、财税、审计等监管机构服务，用途特别广泛。

（二）财务分析课程的教学目的。对不同层次、不同专业的财务分析课程的教学内容重点和教学目的不完全相同。本科会计、财务管理专业财务分析课程的内容主要包括财务分析的基本理论和基本方法，财务报表的会计分析、财务效率分析、各种财务专题分析、财务综合分析与绩效评价、财务猜测与企业估价等。其教学目的是加深对财务报表的理解，把握运用财务报表分析和评价企业经营成果和财务状况的方法，基本具备通过财务报表及其他资料分析企业过去和猜测企业将来的力量，以及关心利益关系集团改善经营决策的力量。财务分析课程主要培育同学系统分析问题的力量，培育同学敏捷的思维方式和动手操作力量，能够运用所学基本原理站在不同的立场对各类分析主体的实际财务状况作出正确的评价。总之，会计或财务管理专业的本科生学完财务分析课程后，应把握财务分析的基本技能和基本方法，能够运用基本的分析技术进行常规性的分析和推断，具备基本的职业推断力量。

二、财务分析课程教学和考核中存在的问题

（一）课堂教学中存在的问题。

1.传授式教学为主，案例教学为辅，不利于培育同学的实际分析力量。目前的财务分析课程教学主要是采纳传授教学法，老师通过口授讲解课本学问，所授学问点基本都在课本上。从财务分析课程教学实际来看，大多数老师还是采纳填鸭式的教学方法，主要以介绍书本现有的概念、方法为主，案例教学较少，不利于引导同学去发觉问题、思索问题和解决问题。这样培育出来的同学往往适应性不强，独立解决问题、处理问题的力量较差，很难适应用人单位的需要。

2.案例教学效果较差，达不到预期的教学目的。

（1）目前的财务分析教学中所用的教学案例，大部分是教材中配套的或是财务分析相关参考书中的，这些案例往往是依据至少一两年前的企业数据编写的，与授课当时的市场经济环境不肯定吻合，不能联系当前的市场经济环境进行分析。

（2）教学手段比较落后，影响案例教学效果。

（二）课程考核存在的问题。

1.考核方式比较单一，平常成果占课程总成果的比例太低。目前大部分院校财务分析课程的期末考核主要实行卷面闭卷考试形式，平常考核主要实行平常作业形式，很难全面考核同学对财务分析课程的学习和把握状况。财务分析课程成果主要以期末成果为主，平常考核成果占课程总成果的比例最多不超过30%，有的院校平常成果只占20%或10%，这就导致不少学习目的不明确的同学投机取巧，期末突击复习，不能真正把握财务分析的基本技能。同时考核主要是以期末卷面考核为主，主要考查同学对财务分析的基本理论、基本方法的理解和把握状况，由于考核内容不全面，很难考查同学的实际应用力量。

2.考核时间比较固定。目前财务分析课程由于课时普遍较少，其考核主要还是期末一次考核，平常很少有课堂争论、阶段性测验等考核形式，无法全面了解同学的学习和把握状况。

三、改革财务分析课程教学和考核方法的建议

（一）改革财务分析课程教学方法。

1.针对不同教学内容，实行不同教学方法。财务分析课程的教学应针对不同教学内容，实行不同的教学方法。财务分析的基础理论（如：财务分析的概念、目的、信息基础等）以传授式教学方法为主。会计报表分析、财务效率分析、财务综合分析及财务分析的应用（财务猜测、企业绩效评价，企业价值评估）等应以案例教学为主。通过案例教学让同学理解和把握会计分析、财务效率分析及财务综合分析等方法。通过案例分析有针对性地培育同学独立分析问题的力量、培育同学的口头表达力量。案例教学中不仅要求同学进行案例争论，依据需要还可让同学依据分析出的问题，提出今后的企业生产经营及财务活动的改进方案或建议，并完成书面财务分析报告，从而可以培育同学独立解决实际问题的力量、开拓创新力量及文字表达力量。

2.细心设计和编写案例，提高案例质量。财务分析教学案例应依据教学内容和教学目的的需要来选取或编写，应尽量选择最新的具有代表性的财经案例。老师可以通过查找相关书报资料或通过网络取得案例，也可以依据平常搜集的实际财经大事编写案例，或者找一些业绩较优或具有热点效应的上市公司，以他们的财务报告及重要财务事项为基础、结合相关教学内容编写案例。

3.仔细组织案例争论，提高同学的参加意识。财务分析案例争论主要可分为三个阶段：

（1）争论预备阶段。老师在组织课堂案例争论之前，提前三天至一周给同学供应案例资料，明确案例分析和争论的目的和要求，让同学依据案例争论要求查找和阅读相关资料，独立做好必要的分析，为案例争论做好充分预备。

（2）课堂争论阶段。课堂争论可依据上课同学人数的多少实行不同的方法。若上课同学人数不超过30人，可直接进行课堂集中争论，让同学发表自己的观点，并在老师的引导下绽开争论，老师应鼓舞每位同学各抒己见；若上课同学人数超过30人，可将同学分成若干小组（每组不超过10人），先进行小组争论，让每位同学都充分发表自己的见解并充分争论，总结完善形成小组观点。然后进行集中争论，由老师随便抽选各组的同学阐述本组的观点，然后与其他小组同学绽开争论。在课堂集中争论过程中，老师应引导同学围绕所选主题进行争论。

（3）争论总结与报告撰写阶段。课堂争论结束时，由老师对同学的主要观点进行简要点评并进行争论总结，提出尚未完全解决的问题，让同学依据争论结果，结合自己的见解进一步思索总结，完成财务分析报告。

4.一人一企，边学边分析。让每位同学利用课余时间，选择一家上市公司，下载所选上市公司最近三年的财务年报及重大财务事项临时公告，结合相关法律法规、行业标准等，根据教学进度，逐步分析所选上市公司近三年的资产负债表、利润表、现金流量表、股东权益变动表等的变化状况及变动缘由，利用上市公司近三年财务报告数据，结合行业平均或标准水平，对企业的偿债力量、营运力量、获利力量、进展力量及总体财务状况和经营业绩作出评价，结合企业所处环境条件的变化，对企业的将来财务状况、盈利力量和进展潜力作出科学猜测，对企业将来的经营和财务活动提出参考建议，对企业目前的价值作出评估。同学每人选择一家上市公司，边学边分析，老师不定期抽查点评，可防止分组争论中部分同学偷工减料，自己不分析，直接利用别人的观点，又可避开因全部同学作业或案例资料内容相同引起的相互抄袭。

5.改革课堂教学手段，开设财务分析课程教学网页，充分利用多媒体教学。财务分析课程教学应开发课程教学网页，拓展老师与同学的沟通空间，将财务分析教学所用的教学大纲、课件、案例、作业等准时挂上网，便于同学随时查寻。开设网上答疑、网上论坛专栏，让同学与老师、同学与同学能随时沟通，拓宽案例争论的时间和空间。通过中国证监网、万德资讯、巨灵经济信息网、巨潮询问数据库等金融数据库搜集案例分析和争论所需的企业的贝他系数、适时的利率、汇率、经济增长率等财经数据。依据上课内容，细心制作多媒体课件，通过声音、图像、图表、动画及相关数据的展现，模拟实际财务分析工作，将抽象的财务分析理论和方法详细化、形象化。

（二）改革财务分析课程考核模式。

1.丰富考核形式。财务分析课程的期末考核除实行闭卷考试形式外，也可实行开卷考试形式或实行分析报告（或小论文）等形式。财务分析课程的平常考核除实行平常作业考核外，还可实行案例争论、课外财务分析报告（或小论文）、平常测验等形式。

2.分散考核时间。财务分析课程考核除期末考核外，还可实行期中考核，平常可实行不定期作业考核、案例争论考核、平常测验等形式，主要评价同学的平常学习态度和学习效果。

期中绩效总结范文第5篇

一、制造肯定回报:非有效市场的必定选择

“制造肯定回报”是贯彻对冲基金投资模式最深刻的投资理念,它影响了对冲基金投资策略和技术的全部方面,其详细涵义包括两点。首先,不论熊市或牛市,对冲基金均能为投资者制造正收益。一般投资者,包括机构还是个人,在长期中只能制造相对回报,即紧密跟踪市场,当市场上涨,其投资收益为正,市场下跌,其收益变为负值。在熊市当中依旧为投资者制造正收益是对冲基金所秉持的基本理念。其次,对冲基金在长期中能够为投资者制造高于市场指数和其他投资方式的回报。综合上述两个方面,制造肯定回报的理念可以简洁归结为“战胜市场”。依据标准金融理论,由于市场的有效性,投资者在长期中无法战胜市场,共同基金的整体收益率在长期中只能是接近但是小于市场指数(例如SP500,上证指数等),上百年来共同基金的历史充分证明白这一点(马尔基尔,2024)。因此,对冲基金“制造肯定回报”的理念是对标准金融理论的挑战。

(一)“制造肯定回报”理念的实践效果

1.长期平均收益的比较

推断投资者是否战胜市场的最直观方法是将长期平均投资收益与市场指数做比较。早中期的讨论普遍认为,对冲基金超越了市场指数和其他投资者(Agarwal和Naik,1999;Peskin等,2000;Liang,2024)。中后期的讨论产生了一些分歧,缘由来自于对冲基金数据的牢靠性问题,主要是幸存者偏差(SurvivorshipBias)带来的影响。对冲基金的讨论依靠全球十几家大型对冲基金数据库供应的数据。作为私募基金,对冲基金并没有供应信息的义务,只是为了宣扬自身,多数对冲基金会向某些数据库供应数据。一支对冲基金假如发觉自己的投资绩效比较差,就不会加入数据库。即使已经加入了数据库,它也会从数据库中撤出。因此,留存在库中的往往是绩效较好的基金,依据这些数据进行分析可能产生高估效应。有讨论指出,幸存者偏差导致对冲基金年收益率被高估2~3个百分点。但是,另有讨论表明,幸存者偏差不会产生业绩高估问题(小埃尔登梅耶、山姆克西纳,2024)。某些绩效很好的对冲基金,不再需要利用数据库来宣扬自身,因而主动撤出数据库,这些基金在连续运作,但是已不向外界供应任何数据。考虑到胜利的对冲基金脱离数据库而产生的低估效应与前面所讲的高估效应的相互抵消,整体上幸存者偏差不会对投资绩效的测算产生明显影响。本文在讨论对冲基金绩效的时候,使用了国际上公认的历史最长、权威性最高的3家数据库分别测算并进行对比。这样做的目的是:(1)对冲基金一般不会向超过3家的大型数据库报告数据,因此各大数据库所包涵的对冲基金会有明显差异,选取3家数据库分别计算,可以获得较高的代表性。(2)目前已经有一些数据库,把历史上终止的对冲基金数据计入其指数,这样就能消退大部分的幸存者偏差,本文中选用的HFRI和CSFB/TREMONT就是如此。通过三家数据的比较,能够得出更为全面牢靠的结论。本文对于长期投资收益的考察,全部采纳10年以上的时段,并将其与SP500、MSCIEAFE和MSCIEMF①三个闻名的市场指数进行比较。通过表1和表2的收益率比较,可以清晰地看出,对冲基金制造了较高的长期平均收益率。通常而言,在长期中能够提高年收益率3个百分点,就是明显的成果,而对冲基金在14年的时间里,年收益率超出SP500指数46~57个百分点,同时,在最近10年里也超过共同基金年收益率49~68个百分点,②对冲基金的确获得了“战胜市场”的较高收益,这就形成了有效市场假说难以解释的“金融异象”。

2.金融危机时期的收益率比较

表3的数据分析显示,在2024年金融危机当中,对冲基金的收益率比共同基金高出16个百分点,比市场指数高出18个百分点,与表2的数据比较可以发觉,在危机当中对冲基金的收益优势进一步扩大,这说明对冲基金具备较强的抗击系统风险的力量,并在危机当中同样“战胜市场”。尽管对冲基金没有兑现它的口号,未能在本次金融危机当中保持正收益,但是,与其他传统投资工具相比,对冲基金毫无疑问拥有更高的风险管理水平,能够在熊市当中爱护投资者利益。从这一角度看,对冲基金作为行业整体对金融市场具有肯定的稳定作用。②3.投资收益最高的对冲基金与共同基金比较依据行为金融学的前景理论,人们往往对低概率大事有高估的倾向,而对适中的概率有低估倾向,这就使得投资人对可能性很小的高盈利表现出剧烈偏好。相比于其他投资方式,对冲基金之所以具有较大吸引力,就是在于少数对冲基金制造了非常优异的回报(例如索罗斯的量子基金在将近20年的时间里制造了超过30%的年收益率),尽管像这样精彩的基金只占很小比例,但是他们所产生的示范效应是巨大的,能够吸引投资者不断向对冲基金投资。比较对冲基金和共同基金当中最优秀的部分,对于推断对冲基金在金融市场的影响力和进展趋势,具有重要的参考价值。而且,优秀对冲基金所制造的成果远远超出市场指数,这对于有效市场理论是一个重大挑战。本文采纳5年期年均收益率超过10%~25%的对冲基金与共同基金进行比较。这5年里由于发生了严峻的全球金融危机,全部投资机构的绩效均大幅下降,SP500指数的同期回报只有-161%,共同基金为-255%,对冲基金为514%,因此选择这一时间段年收益率超过10%的基金,实际上是代表了对冲基金和共同基金行业最优秀的群体。从表4看出,在最近5年的时间里,TASS数据库中共有399支对冲基金的年收益率高于10%,而晨星公司数据库中仅有18支共同基金达到这一指标;其中,年收益率超过20%的对冲基金有58支,而共同基金则一支也没有。可以清晰地看出,一方面,少数对冲基金的卓越表现是令人瞩目的,这就从一个角度预示了对冲基金在金融投资行业的良好进展前景。另一方面,上述统计中涉及到的对冲基金和共同基金的投资收益都远高于市场指数。CAPM并不否认市场上会消失个别超过理论收益率的投资者,但是它认为这仅仅是运气,不能以此否认市场的有效性(马尔基尔,2024)。但是,这种观点却无法解释,为何对冲基金的“运气”会比共同基金好许多。事实上,对冲基金所应用的投资模式更加符合行为金融学理念,能够更好地利用市场的无效性,这充分显示出对冲基金具有不行替代的市场价值。

(二)基于行为资产定价模型的理论解释基于有效市场理论的资本资产定价模型(CAPM)指出,市场达到均衡时,投资于某种资产所得到的酬劳(即风险溢价),与该资产所担当的市场风险成正相关(Fama,1970、1991):E(rj)-rf=σjMσ2ME(rM)-rf其中,E(rj)为资产j的预期回报率;E(rM)为市场组合的预期回报率;rf为无风险利率;σjM为资产j的收益率与市场组合收益率的协方差;σM为市场组合的波动率(标准差)。在CAPM中,市场风险用市场组合来衡量,它是指根据市场价格以同比例持有全部市场资产的投资组合,通常用市场指数来代表。①上述公式表明,投资者只有通过担当更多的市场风险才能得到更高的预期收益,市场并不会由于投资者担当任何非市场风险而供应酬劳。令β=σjMσ2M,ρ=σjMσjσM,则上式变为:E(rj)-rf=βE(rM)-rf,β=ρσjσM由于市场组合的收益率是外生给定的,要想提高平均收益率,就需要提高β值。但是,β值的提高通常意味着ρ值的提高,即投资资产与市场指数相关性上升。高相关性可以在牛市当中获得高收益,但是在熊市中高相关性带来的就是高亏损,这就是共同基金在熊市当中赔钱的根本缘由。另外,β值的提高幅度相当有限,所以共同基金即使在牛市中,也很难制造明显高于市场指数的绩效。因此,在CAPM体系当中,制造肯定回报在理论和实践中均是无解的,这恰恰是标准金融理论的核心观点:金融市场是有效的,任何人都无法使用特定的方法在长期中获得超额利润。对冲基金制造肯定回报的实际效果与CAPM产生冲突。长期实践表明,对冲基金的投资收益率与市场指数的相关性明显低于共同基金,也就是说,它所担当的市场风险比共同基金要低,但是它制造的投资收益率却远远超出共同基金(见表5)。更为重要的是,对冲基金在熊市当中依旧能够取得正收益,好像此时它与市场指数的相关性由正转负。所以,有学者认为,对冲基金不属于CAPM的范畴,它的回报结构不对称(所得收益与担当市场风险不对等),它所担当的风险已经超出了CAPM的市场风险范畴(小埃尔登、山姆,2024)。通过行为金融学理论当中的行为资产定价模型(Be-havioralAssetPricingModel,BAPM),我们可以较好地理解对冲基金制造肯定回报的理念。BAPM基于噪声交易理论,该理论首先由FisherBlack于1986年提出,随后进展成噪声交易模型(DSSM模型)。该理论指出,噪声和信息同时存在于市场上,噪声与投资价值无关,它可能是市场参加者的错误推断,也可能是人为制造的虚假信息。但是,某些投资者难以识别噪声,仍旧把它当作有价值的信息来使用。这样,市场参加者就分为信息交易者和噪声交易者。前者的行为符合CAPM原则,他们关注的是预期回报及其组合的方差,他们不会受到认知偏差的影响。但是,后者不会根据CAPM进行决策,他们会犯各种认知偏差,并且没有严格的均值方差偏好。在仅有信息交易者的市场上,具有相同观点的理性投资者共同作用,会形成有效市场假设下的均衡模型,全部投资者只能通过担当市场风险而获得回报。但是,在实际市场中,噪声交易者会产生与信息交易者的博弈。此时,信息交易者不仅要面对市场组合的风险,还要面对噪声交易者的非理性预期变动风险。BAPM给出了存在噪声交易者情形下,有效价格存在的充分和必要条件:∑Hh=1Whεh=covWh,εh+∑εh/H∑Hh=1Wh=0其中,εh为交易者对价格预期的误差;Wh为交易者持有证券组合的初始价格。该式表明,只有在交易者的认知偏差与其财宝互不相关,且噪声交易导致的平均价格偏差为0时,价格才是有效的。但是,满意这样的条件并不简单,因此在实际市场上,噪声交易者的存在导致价格非有效的状况常常消失。而且,理性交易者由于风险厌恶,很可能在价格偏差消失的初期放弃套利机会,从而使噪声交易者获得高于理性投资者的收益,这时,羊群效应会推动更多的人变成噪声交易者。当噪声交易者的投资进一步使证券价格偏离其价值时,理性交易者开头实施套利。但是,由于噪声交易者的力气超过套利者,价格进一步偏离,套利者遭受损失。因此噪声将在一段时间内主导市场,导致市场的非有效性。噪声交易者的活动减弱了证券投资回报与其贝塔值之间的相关性,CAPM模型失效。由于噪声交易者制造了额外于市场风险的特定风险,因此他们有可能获得比理性投资者更高的回报。HershShefrin(2000)总结认为,依据BCAPM,证券资产的预期收益并不像标准资本资产定价模型分析的那样,只是由风险酬劳打算,而是由风险和错误估价共同打算。错误估价来自于人们的非理性行为———噪声交易,这种非理性行为能够导致资本市场的系统性偏差。利用这种系统性偏差,就能够产生投资溢价。传统机构绝大多数都遵守有效市场理论,他们无法系统地利用市场认知偏差获利。而对冲基金坚信市场非有效是常常消失的状态,正如索罗斯(1999)所说:“市场总是有偏向的……均衡只不过是天方夜谭”,他们擅长发觉噪声交易者的行为并利用噪声交易获利。所以,对冲基金的投资收益,一方面来源于他们担当的市场风险(这与其他投资者相同),另一方面在于他们高水平地利用了人类认知偏差导致的市场错误估价。当市场上扬时,对冲基金可以同时获得两方面的正收益;当市场下跌时,它与市场指数相关的风险溢价遭受损失,但仍旧可以利用错误定价获利(由于认知偏差在熊市当中依旧存在),这样尽管收益小于牛市,对冲基金还是能够在熊市中获得净收益。

二、坚持风险对冲:以理性的风险管理战胜非理性的市场

坚持风险对冲,是对冲基金的又一个基本理念。事实上,对冲基金这一名字的由来就是在于它把对冲作为投资的基本信条。所谓对冲,是指证券的多头组合应当有相应的空头组合来对冲。通常,多头要选择那些增长性强的证券,空头则应选择增长性差的证券。这样,在牛市当中,多方增长要高于空方的增长,投资能够获利;在熊市中,多方的下跌要低于空方下跌,因此空方获利要超过多方的损失,投资收益依旧为正。许多人会认为,出于赚取更多回报的考虑,对冲基金同时持有多空组合是没有好处的:假如市场上扬,空头损失会降低投资收益;同样,假如市场下跌,多头损失也削减了收益。而在牛市中单纯做多,在熊市中纯粹做空,明显可以获得更高的投资绩效。但是,这种看似简洁清晰的论调并没有得到对冲基金的认同。对冲基金中除去管理期货策略(这种策略使用的风险管理手段比较特别,本文不做进一步分析)以外,大部分基金策略都把对冲作为最根本的投资原则,在全部的市场行情中普遍使用。近年来,尽管消失了极少量的只做多的对冲基金,但是,他们往往被视为没有继承对冲基金良好传统的异类,遭到了对冲基金老手们的排斥(小埃尔登梅耶,山姆克西纳,2024),全球影响力较大的对冲基金数据库,例如Greenwich、CSFB/Tremont和HFRI,根本不认可只做多的私募基金是对冲基金,在数据库中不收录它们的数据。这里面实际上包含了深刻的行为金融学理念。

(一)“坚持风险对冲”理念的实践效果

坚持风险对冲的效果表现在两个方面:一是基金所担当的风险较低,因而其风险调整后的收益率高;二是熊市中的收益率较高。在学术界和投资界,都是用波动性(标准差和下偏标准差)来反映投资所担当的风险,同时用经过波动性调整的收益率———夏普比率(SharpeRatio)和索蒂诺比率(SortinoRatio)来考察在肯定风险下的收益率,一般将这两个比率称为风险调整后的收益率。依据行为金融学理论,金融市场呈现非正态分布,标准差和夏普比率在衡量投资绩效方面存在根本性缺陷,因此下偏标准差和索蒂诺比率具有更高的有用价值。表7将对冲基金与共同基金、市场指数在波动性和风险调整后的收益率进行了测算与比较,可以看出,对冲基金的波动性(标准差和下偏标准差)明显小于共同基金和市场指数,而风险调整后的收益率更是远远高于后者。特殊值得留意的是,将风险对冲理念贯彻到极致的兼并套利策略和3种相对价值套利策略———可转换套利、固定收益套利和统计套利,其波动性特别小,其中统计套利与可转换套利的向下波动分别为043%和054%,只有SP500指数的16%和20%。而对冲基金当中惟一较少使用对冲手段的管理期货策略,它的波动性是全部策略中最高的,向下波动达到167%,是统计套利策略的39倍。这充分说明,坚持对冲的理念非常有效地提高了对冲基金的风险管理水平,最终为投资者制造了稳定的较高回报。对冲基金在熊市当中的良好表现,一个重要的缘由就是坚持了风险对冲。表6通过两类对冲基金策略在熊市和牛市中的收益比较,更有针对性地说明风险对冲理念对于爱护投资者在长期中的利益具有多么重要的价值。这两类对冲基金策略分别是股票多空头(EquityLong/Short)和只做多(LongOnly)的对冲基金,二者之间主要的区分是后者不使用风险对冲的手段。依据计算出的数据指标可以看出,只做多的对冲基金在牛市中的年收益超过股票多空头基金69个百分点,缘由很简洁,它没有空方头寸,当市场上升时它获得全部收益,而股票多空头基金的空方头寸造成肯定损失。但是,在两个熊市当中,只做多的基金策略由于缺乏空方头寸的爱护,遭受严峻损失,收益率分别比股票多空头策略低89和225个百分点,损失之大使得它在包含牛市和熊市的整个投资期间年收益率低于股票多空头策略将近3个百分点。在基金投资行业,由于投资收益按复利增长,因此,股票多空头策略高出的3个百分点年收益率就是明显的优势。

(二)风险对冲理念的行为金融学解释

1.市场的非正态分布在标准金融学的理论体系中,市场总是处于正态分布,缘由是收益率遵循随机游走。价格的变化各不相关,最多也只能是存在特别短期的记忆,因此收益率的概率呈现正态分布,这表明各种市场行情的消失在概率上是确定的,有稳定的均值和方差。详细地