第一章 证券投资概述

证券投资分析

陈冬亚

第一章

证券投资分析概述一、证券投资过程的步骤理性的证券投资过程通常包括以下几个基本步骤：1、确定证券投资政策2、进行证券投资分析3、组建证券投资组合4、投资组合的修正5、投资组合业绩评估例：海富通基金管理公司的投资管理模式与投资管理程序集中交易室基金组合具体交易指令基金经理

行业研究个股选择股票分析师债券市场研究品种选择宏观经济研究资产配置策略债券分析师基金产品要求风险控制定量分析投资策略投资决策委员会投资决策程序风险控制制度战略资产配置执行指令业绩评估交易前控制风险管理策略分析师定量分析师IT平台与数据库交易后控制图1—1海富通基金管理公司的投资管理模式海富通基金公司的投资管理程序步骤一，定量分析师进行市场实证分析，确定定价指标，计算个股定价指标水平，形成备选股票池Ⅰ。步骤二，各类研究机构与分析师进行盈利预测分析，以盈利预测为基础对备选股票池Ⅰ进行筛选，筛选出盈利预测指标高于行业、市场平均水平的股票，形成备选股票池Ⅱ。步骤三，基金经理与分析师对上市公司调研，掌握第一手资料。在此基础上，进行“自上而下”和“自下而上”相结合的分析，建立预测和估价模型，精选个股，形成重点关注股票池（可视情况对备选池Ⅱ做调整）。步骤四，基金经理和分析师进行个股和组合检验，对重点关注股票池进行限制性检验、流动性检验和组合风险度检验，剔除问题股、流动性差的股票以及有操纵行为的股票。步骤五，基金经理和分析师结合定价指标、盈利预测指标、市场调研深度分析以及限制性因素、流动性因素和组合风险度因素分析，拟定投资组合方案，制定买入、卖出操作方案。然后结合资产配置原则和市场风险分析，构建投资组合。步骤六，基金经理不间断地对上市公司进行跟踪分析、及时更新公司的经营和财务数据，对盈利预测和估价模型进行调整和修正，研究拟定投资组合的调整方案，以便随时根据市场状况和资产配置策略的变化调整基金的投资组合。二、证券投资分析的含义

证券投资是指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。证券投资分析是指人们通过各种专业分析方法，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析，以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中的一个重要环节。三、证券投资分析的意义有利于提高投资决策的科学性有利于正确评估证券的投资价值有利于降低投资者的投资风险四、来证券稳投资近分析碎的信图息来非源一般禽说来坝，进后行证抛券投连资分朗析的垮信息筝主要奖来自畅以下霉四个啊渠道练：1、铜公开饥渠道公开策渠道窝主要橡是指抱通过抗各种厌书刊鸣、报穴纸、述杂志蜻、出友版物蠢以及凑电视便、广姿播、绘互联斑网等少媒体恩公开舞发布篮的信涂息。挪如中膜国证身券期题货年同鉴、物中国日经济篇年鉴赖、中杰国统贯计年塑鉴、阅世界吴银行榴报告仔、中秋国证遵券报快、上无海证轮券报属、证滑券时连报、驱证券饲市场薪周刊宫、中晒央电值视台隔第二乓套证惜券之价夜、庙中国元证监劝会网近站、鞠中国蹦证券厉业协佩会网孔站、菌国务班院发湿展研编究中应心网部站、陷和讯举网站桨、证脊券之瞒星等劲。下面衣是一殖些有音特色雕的网膨站介掠绍：（1疲）国皱务院供发展游研究亿中心艘网站昏，网牛址：。该网携站有药宏观项经济锡、行秆业经逢济、术金融请类的举研究休报告岂与相劣关数懂据，您国研文报告避富有茧特色宫。（2敲）中乡丰国人哥民大老学金深融与昂证券谣研究镜所，汇网址践：ww肿w.躲f。从该畏研究炒所可与以获底取学孙术研级究报员告、惠证券避研究信与市豆场研确究最险新动茄态。（3困）北敬京天沿则经碌济研晒究所群，网膝址：。从该裳研究部所可散以得救到许救多宏兼观经虹济的主数据翼与研般究报斤告。（4方）清抓华大好学中趣国经瞎济研再究中含心，踏网址牵：。（5食）人往民日燥报网氏站，季网址宅：。这是骑一个趣综合谅性网泻站，缸可以莫了解虹到新竞闻、马国家结与国绢际大恩事，图也有愚经济氏、金视融方愧面的业专栏卸。（6师）中升国证讲监会崖网站单，网更址：。通过与这个仁网站蛾可以的了解低最新以的证踢券市娇场法宜律法轻规、饼政策准。（7锣）中中国证则券业曾协会厅网站融，网睁址：。这个贵网站尾可以帐了解已到从旧业资猎格考哈试、驰从业推资格早认定丧、券重商对绣发展裤证券亏市场洒的研翁究论谋文。（8微）全动景网奴站，它网址誉：。这个编网站签的特安色是钩研究饮报告智栏目漫，有侄许多妇券商镇研究狡部门魔上千围篇研贤究报喜告，熟有市屠场研船究、需行业奴研究驰、公隆司研跃究的课内容来。此将外，哗也可枝以看狐到香圆港股摔票市樱场的茅信息陵。（9提）证典券之扛星网既站，套网址情：。这个惨网站药是中夜国点欧击率牌最高繁的证劈燕券网牛站之胶一，泳这个伍网站楚数据泻中心向有中厌国所坏有股竟票该摇年度倒的财丛务分双析评击估资串料。（1掘0）形和讯烂网，迹网址暗：。这个边网址她有基步金栏拢目、蹄债券送、外股汇、亮房地稼产等日栏目帜，可唉以通草过基仅金栏榴目了柿解到舱所有猪基金心的评刃级、拐最新毫的资补产净它值等裂资料判，通锦过债掏券栏联目可赌以了恰解各抛交易眉所交辛易债偶券的卸剩余颜年限址、到客期收齿益率薯、久营期与针凸性浑、以室及收伟益率扣曲线选，这资是一川个办驶得很婶有特雷色的芽网站园。（1符1）晴中国领财经而信息懒网,屡网址悟：。这个诞网址赴信息帮比较伴快，喇国际拉财经柳与基租金栏壁目办纹得比拦较有哨特色依。（1宪2）泽中国底证券箩网，夕网址宣：。（1细3）逼中国佛证券罩报网税站，警网址喷：。2、旷商业秘渠道公开萍渠道着的信底息种勉类繁拒多，缸提供颜的信井息量助极为代庞大挡，某练些商旗业机狱构便邻将各沾种信僵息进勤行筛牙选、说分类舞，使嗓用者劫在支将付一蓝定费温用后足，可柳以利含用这渡些经拿过整顿理的裙信息净资料桑，从黑而节讽省时拉间，少大大芒提高城工作度效率呀。如境会计课公司撑、投卸资咨排询公纽奉司、行证券刻公司春、银贩行、膛资信下评估筐机构弯的有罪偿研烛究报质告，呆信息狮数据惯库等河。3、识实地朱访查实地珠访查圣是获督得证妄券分弄析信流息的赔又一蛾来源桑，它公是指掌证券挎投资封分析捧人员撤直接乳到有奇关的乞上市宅公司留、交膝易所术、政促府部完门等探机构裤去实控地了奋解进弟行证叹券分途析所友需要语的信傍息资秧料。4、冠其它狮渠道这些吴渠道太如通授过家动庭成吩员、笨朋友迎、邻绍居等裤的介旦绍，央通过药到商醋场看议公司父产品报的畅冰销程鞋度，肆通过健调查遵上市积公司吩的竞巧争对贴手等态方法午收集撤资料叙。五、分证券坟投资俱分析亭的主鼠要步流骤信息流资料忽的收对集与婆整理实地秀调研案头材研究撰写巧分析拐报告1、写信息塌资料作的收掩集与李整理证券影投资斗分析篇信息程资料车的收削集信息州资料级的分骡类信息肚资料污的保肝存和既使用音管理2、煮实地缎调研就信豆息资技料的誓真实饲性进朱行调纤查核狡实就某冈些阶免段性转分析疾结论胳的公罢正性爱和客累观性埋调查闻核3、团案头狱研究根据棒研究倒主题裙和分静析方在向确淹定所帆需信宵息资鸽料利用角专门捎方法效和手喝段，淋对占嘱有的裁资料猛进行鹊仔细赞分析得出谎有关痰指标乐与证丹券价动格之跨间相仪关关叨系的鄙正式呆结论4、剧撰写坝分析巧报告分析纲报告究一般第应该沙包括恩以下绪几个粗方面匆的内叶容：研究瞒分析魄的主砖题；所使碍用的循数据投来源炉和数绘据种娘类；采用缸的分弱析方绢法和休分析混手段郊；所得晶出的关分析叨结论吴及投强资建饭议；形成疾分析牲结论晴的理泰由；分析煤结论扩和建槐议的速适用据期限袭；对风悼险因脆素的杜提示宁；报告蕉提供雄者或明撰写旷者；分析帆报告复形成皱的日炭期。章节作用内容说明内容表说明报告结构给出大体轮廓同叙述的语言和先后顺序保持一致通常在很长的分析报告中被使用概要及投资结论说明分析的重要具体结论建议一种投资行为的原因公司的简要描述近期主要发展收益预测其他重要结论定价摘要投资行为执行概要；可被简单称作“概要”业务摘要更详细地介绍公司说明对公司经济状况及现状的详细认识提供并解释特定的预测在部门层次上描述公司行业分析竞争力分析历史表现,财务预测反映定价过程的第一和第二步需充分阐明财务预测，财务预测需能反映收益预测的质量建议运的报溪告格遮式章节作用内容说明定价说明一个清晰和谨慎的定价对所使用模型的描述扼要重述情况结论的陈述说明读者需要充分的信息来评论此分析风险警告投资者投资该证券的风险因素行业发展可能倒退可能的产生负面影响的规定和法律公司发展可能倒退预测风险读者需要足够的信息来判断分析者如何定义和确认投资该证券的风险建议拳的报印告格趁式（宾续）六、债证券困投资拦分析新的方和法和赌内容证券谋投资挑分析笛的四剧大主镰流方宅法基本分析技术分析组合分析心理分析基本活分析经济苹学财政盟金融辉学财务戏管理轰学投资惧学宏观呆分析——湾探索命宏观资经济哭形势位和经夸济政撤策对职证券熔价格舟的影挥响中观妇分析——嘱行业特分析微观共分析——揭公司秋分析理论划基础分析摇的三倾个层拴次适醒用建范隐围周期孕相对渡比较倒长的采证券嫌价格惩预测相对亏成熟毕的证狂券市江场短期序预测彩精确衬度要港求不确高的毅领域基本崖分析竞的优轮缺点优点能够信比较浊全面雁地把化握证撒券价酿格的旦基本拌走势应用澡起来据相对理规范旋和简读单缺点预测竹的时页间跨僻度相杏对较放长，预测叙的精拦确度堤相对