光伏-行业2023年中期策略报告：沐日光华需求放量

证券研究报告沐日光华，需求放量证券研究报告沐日光华，需求放量司相关报告资策略》资策略》资策略》投资要点⚫光伏硅料供给瓶颈放开，行业需求初步爆发。2023年1-5月光伏需求超市场预期，国内光伏交流侧装机61.21GW,同比增长158.2%，海外组件出口83.23GW，同比+21.4%。预计2023年全球光伏直流侧装机需求将达到382GW,同比增速将达到58%。其中国内直流侧装机有望达到150GW,全球光伏高景气状态延续。⚫资源约束与政策约束构成行业产能扩张瓶颈，技术变革蕴含投资机会。(1)玻璃环节长期或将受到资本开支+政策双重制约，产能扩张速度放缓。POE粒子供给瓶颈可能随着下半年N型组件产能加速放量，供需紧张局面或将在下半年逐步显现。(2)光伏电池技术发展阶梯已形成，短期TOPCon,中期HJT,远期钙钛矿。TOPCon电池正处于量产阶段，头部企业纷纷站队TOPCon电池技术，先行进入者有望享受超额收益；HJT处于量产转化早期阶段，成本问题是当前HJT电池规模化发展的瓶颈问题,未来随着银包铜、电镀铜、0BB、转光胶膜等新型技术导入降本，HJT量产时点有望来临；钙钛矿电池处于早期研究开发阶段。钙钛矿电池作为一种高效且廉价的化合物太阳能电池，有望成为下一代光伏电池明星。⚫投资建议：(1)产业链价格不断下行基础上，带来更高集中式需求以及相应的配储需求，推荐集中式逆变器环节以及大储环节阳光电源、科华数据(通信组覆盖)，建议关注上能电气，建议关注支架企业中信博、清源股份、意华股份(通信组覆盖)；(2)盈利处于底部，行业新增产能有望收紧的辅材环节，推荐福莱特(建材组联合覆盖)、福斯特(化工组联合覆盖)；(3)非饱满开工率下，优秀专业化公司成本曲线有望与其他厂商拉开，推荐专业化硅片公司TCL中环，建议关注双良节能，推荐专业化电池公司钧达股份，建议关注爱(4)长逻辑来看，高产业链价格波动下，看好一体化厂商以及部分专业化组件厂商供应链管理能力以及销售能力。推荐晶澳科技、晶科能源(晶科能源为兴业证券科创板做市公司)、天合光能、隆基绿能、亿晶光电，建议关注横店东磁、东方日升。⚫风险提示：行业竞争加剧；行业政策变化；政策效果不及预期；下游需求不及预期；原材料价格持续上行；宏观经济波动；海外政策变动风险。wangshuai@S01ngwenxyzqcomcnS04ngsenxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2- 3.3、电池：电池短期内成为主链中供应短缺环节,TOPCon产品具备超额收益-23-3.4、组件：组件行业集中度保持稳定，中国仍是全球光伏组件制造中心......-24- - MW -14- 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3- 22- W -27-W -27- 46、POE粒子价格走势(元/吨) -28- W) -29- -30-净利走势(元/W) -30-净利走势(元/W) -30-净利走势(元/W) -30- 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4- 录 表5、中国企业中东光伏项目中标清单(不完全统计) -15-表6、主要厂商在中东地区重要进展(不完全统计) -16- 表15、PVinfolink电池片报价(元/W) -42- 行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-报告正文行1.1、复盘：历史复盘经验表明，光伏行业β来源于需求的边际增长机依然存在630装机时间点；(2)5月同样是海外需求装机旺季。在需求驱动以0%0%0%0%2月4月6月8月2月4月6月8月3月5月7月9月2月4月6月8月3月5月3年2年202165.055.045.035.025.015.0国内装机(GW，右轴)组件出口(GW，右轴)光伏指数累计回报率(左轴)金融研究院整理图2、申万光伏行业指数月度回报率(截止21)40%3月3月2020202120222023行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-由于硅料上行、海外订单等因素影响，光伏板块震硅料价格上行，受光伏需求景气度及持续性影响，板块震荡上行后调整。原材料价格成由于硅料上行、海外订单等因素影响，光伏板块震硅料价格上行，受光伏需求景气度及持续性影响，板块震荡上行后调整。原材料价格成功向下传导，光伏板块震荡行。硅料价格先跌后涨，基于对需求因素判断，板块先涨后跌。硅料目前已进入下行通光伏供给初场存在对未来增速的担心，需静待下一轮需求爆发。120%100%80%60%40%20%0%-20%工业硅价格跳涨带工业硅价格跳涨带动硅料再度上行，行业需求不确定性放大，光伏板块经历调整。-40%-60%2021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/12023/32023/5光伏设备光伏电池组件光伏辅材光伏加工设备.1、全球需求：供给瓶颈放松，需求放量GW随免，彰显几大重要经济体发展光伏的坚定决心，全球光伏发展如火如荼。行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-7006005004003002000中国(左轴)巴西(左轴)印度(左轴)其他国家及地区(左轴)美国(左轴)欧洲(左轴)YOY(右轴)593478382242445745055534915553493034302015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022E2023E2024E2025E70%60%50%40%30%20%0%：上图均采用直流端口径商用：可自行选择采用ITC或者PTC(ProductionTaxCredit，即生产税抵免)，独立储能只适用于ITC。可分别额外增加10%的ITC。(2)0.026美元/kWh的PTC，且会随通货膨胀税收抵免(取汇率USD/CNY=6.90)：晶行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-预计支出资料来源：美国能源信息署，彭博社，兴业证券经济与金融究院整理W0.40.35 0.30.25 0.20.15 0.10.05000.0700.0540.0400.008硅料硅片电池组件税收抵扣额6月21日市场价格业发展受到供应链限制，2023年Q1组件进口数量超过2022年同期，进口需求旺成本上看，其组件制造成本偏高，进口组件仍然占据优势。未来相关零部件仍将持续依赖从亚洲进口。32.5210.5068%268%2.261.831.6625%-6%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月80%60%40%20%0%-20%-40%-60%2021年(GW，左轴)2023年(GW，左轴)2023年同比(%，右轴)GW，左轴)2022年同比(%，右轴)0其他融资成本人工成本能耗成本原材料成本组件价格0.560.520.330.290.330.250.240.080.050.050.140.080.050.050.120.040.030.020.030.020.030.020.030.020.060.040.020.040.03中国(美元/瓦)美国(美元/瓦)欧盟(美元/瓦)东南亚(美元/瓦)印度(美元/瓦)请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-厂商也参与其中。此举将可以保障未来美国光伏逐渐本土化，将进一步推动美国增长。Q光伏将迎来高速增长。00运营重建与金融研究院整理7654321090.0008060402002017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q320192018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1集中式电站安装规模(GW，左轴)集中式电站项目储备(GW，右轴)资料来源：SEIA/WoodMackenziePower&RenewablesU.S.SolarMarketInsightQ22023，兴业证券经济与金融研究院整理总统暂时免除了对使用中国制造的零部件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收的所有反倾销或反补贴税，仅适用于在终止日(即截止日后180天)前在美国使用的、于东南亚完工的电池和组件。美国光伏装机需求光伏进行反规避调查以来，美国国内光伏装机增速显著放缓，严重影响美国新能源转型进程。随着行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-况国会恢复对原产自东南亚四国的太阳能电池板关税的决议，认为该决议将破坏政消美商务部对进口自柬埔寨、中国商务部、中国电力网，兴业证券经济与金融研究院整理NEM3.0政策变动核心是用净计费模式取代净计量模式，用户向电网送电将以浮动上网电价的形式获得补偿。长期将直接影响户用装机意愿，但同时将激励加州电池储能的发展，推动户用储能的配套安装。届时，用户可通过储能系统存储剩行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-美国光伏行业近年增长迅速，但落后的并网政策影响了美国太阳能和储能的项目的发展，大量项目排队等待并网，同时并网时间也不断延长，阻碍了美国清洁能措施和建议。➢➢➢对流程进行自动化和标准化改进；针对集中式光伏项目➢➢公司名称项目情况隆基绿能和美国新能源开发商Invenergy合作建立5GW组件厂源为兴业证券科美国佛罗里达州组件400MW产能，计划额外扩产1GW创板做市公司)请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-SteelLLC中东地区油气资源丰富，电力消费结构以传统化石能源为主。根据OGJ发布的家大多沙漠广袤、阳光充足，开阔的荒漠提供了价格低廉的项目用地，充足的光石油储量占比天然气储量占比P度电价度电价(美元/度)(MWp)次行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-2015阿联酋(迪拜)MBRSolarPark(Round2)2000.05852017阿联酋(迪拜)MBRSolarPark(Round3)8000.02991718buDhabiMBRSolarPark/und9441819NREPMBRSolarPark(Round1)Round)36692020UtilityAlDhafra//63520jasthanPVproject次/(MWp)度电价(美元/度)72020国er//1883碳中和进程加速，受到能源转型浪潮的推动，中东各国相继出台远期能源战略目新能源占比目标年占比<1%占发电组合的44%(联邦)约5%(联邦)<1%<1%%<1%伊拉克<1%嫩请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-摩洛哥140001200010000800060004000200020152016201720182019202020212022新增装机累计装机项目总计2570亿核2026年可再生能源预计增长33GW，集中式光伏发电预计增长19GW。根据W备(亿美元)1400120010008006004002000集中式光伏风能光热集中式光伏风能光热行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-项目主要由沙特阿拉伯的AWCA、阿布扎比的Masdar、迪拜水电局和卡塔尔的非本国类似项目投资开发经验；在品牌美誉度方面，沙特等海湾国家受传统观念影响，在开发商的选择上也更偏向来自西班牙、德国、法国等西方国家的合作伙表5、中国企业中东光伏项目中标清单(不完全统计)项目规模(MW)nEPC包商CSPEPC包商EPC包商商商.8商EPC包商电项目EPC包商光伏项目6商商、开发商目EPC包商EPC包商商、开发商00EPC包商伏项目商EPC包商EPC包商先宣布将于沙特投建光伏晶体晶片工厂项目，与沙特当地公司共同打造第一条沙L作为少有的在中东地区兼具开发商与供应商资质的中国企业，已多次斩获光伏大行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-aGW表6、主要厂商在中东地区重要进展(不完全统计)公司2017年52017年5月中标阿联酋1177兆瓦的2017年全球最大电站项目晶科能源2022年12月将为中东当地龙头电力企业提供4GW全新高效TigerNeo组件获沙特300MWSaad光伏太阳能独立发电商项目2022年4月44MW天合光能“210mmN型690W”至尊系列组件发往沙特朱拜勒市WTCL中环其TCL中环其供应全部组件的卡塔尔800MW地面电站正式投产隆基绿能红海新城406MW光伏组件完成交付投建光伏晶体晶片工厂项目22019年在中东和北非地区的工作卓有成效，特别是在约旦、埃及和阿联酋晶澳科技迪拜设立子公司致力于开拓中东北非业务DEWAMW截止2023年5月，全年国内新增光伏装机61.21GW,同比增长158.2%。其中着国内大基地等集中式地面电站项目提供装机需求支撑，预计今年光伏装机景气当前分布式装机贡献主要增长动力，未来集中式地面电站占比有望提升。2016-2022年国内分布式装机(包含户用及工商业)占比中枢上移，2022年分布式装机Q行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-50466%20.37299%466%20.37299%1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0%%GW) GW)2023同比(%，右轴)GW轴)2022同比(%，右轴)2023环比(%，右轴)GW轴) 2022环比(%，右轴)济与金融研究院整理0908070605040302008%53%54%7%37%41%32%70%60%50%40%30%20%10%0%20162017201820192020202120222023Q1集中式(GW，左轴)分布式(GW，左轴) 分布式占比(%,右轴)济与金融研究院整理、海外出口需求：组件出口如火如荼⚫其他国家：剔除欧洲和印度后，海外其他国家2023年光伏组件出口量东行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-2023年硅料产能释放带来组件价格持续下行，全球地面电站项目开工意愿不断提高。模25140%120%100%80%60%40%25140%120%100%80%60%40%20%0%-20%205020.2618.1517.2040%38%22%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年(GW,左轴)22020年(GW,左轴)2023年(GW,左轴)2023年同比(%,右轴)2022年(GW,左轴)2022年同比(%,右轴)2021年同比(%,右轴)与金融研究院整理额60160%140%120%100%8060160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%50403020049.039.541.535.434.2%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年(亿美元,左轴)20232020年(亿美元,左轴)2023年(亿美元,左轴)2023年同比(%,右轴)2022年(亿美元,左轴)2022年同比(%,右轴)2021年同比(%,右轴)行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-%%0%%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年(GW，左轴)2021年同比(%，右轴)2022年同比(%，右轴)2023年同比(%，右轴)%%券经济与金融研究院整理80.060.040.020 131%211%171% 131%211%171%4月2月4月56%56%10月11月12月00%0%5月6月7月8月9月2021年(GW，左轴)2021年同比(%，右轴)2020年(GW，左轴) 2023年(GW，左轴)2023年同比(%，右轴)2022年(GW，左轴) 2022年同比(%，右轴)经济与金融研究院整理3.532.520.501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月00%0%2020年(GW，左轴)2023年(GW，左轴)2023年同比(%，右轴)2021年(GW，左轴)2021年同比(%，右轴)2022年(GW，左轴)2022年同比(%，右轴)业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20--34%-34%4.5 43.5 2.5 21.5 0.50%20%%20%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0%0%2020年(GW，左轴)2023年(GW，左轴)2023年同比(%，右轴)2021年(GW，左轴)2021年同比(%，右轴)2022年(GW，左轴)2022年同比(%，右轴)券经济与金融研究院整理据0 18%-2% -62%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月%2020年(GW，左轴)2023年(GW，左轴)2023年同比(%，右轴)2021年(GW，左轴)2021年同比(%，右轴)2022年(GW，左轴)2022年同比(%，右轴)业证券经济与金融研究院整理0.80.70.60.50.40.30.20.101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月%2020年(GW，左轴)2023年(GW，左轴)2023年同比(%，右轴)2021年(GW，左轴)2021年同比(%，右轴)2022年(GW，左轴)2022年同比(%，右轴)与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-21-49%20%42%26%17%49%20%42%26%17%654320%%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年(GW，左轴)2021年(GW，左轴)2022年(GW，左轴)2023年(GW，左轴)2021年同比(%，右轴)2022年同比(%，右轴)2023年同比(%，右轴)2.520.501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0%%2020年(GW，左轴)2023年(GW，左轴)2023年同比(%，右轴)2021年(GW，左轴)2021年同比(%，右轴)2022年(GW，左轴)2022年同比(%，右轴)与金融研究院整理：硅料产能逐步释放，供给紧张情况得到缓解行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-22-图30、硅料月度产能情况(万吨)02202062021/122022/22022/42022/62022/82022/102022/122023/22023/42023/62023/82023/102023/12国内产能(万吨)全球产能(万吨)与金融研究院整理00100.144.244.603024.2.6%%国内多晶硅产量(万吨)全球多晶硅产量(万吨)全球市场份额(%,右轴)资料来源：CPIA，兴业证券经济与金融研究院整理图32、硅料行业CR5保持在85%以上88.00%87.50%87.00%86.50%88.00%87.50%87.00%86.50%86.00%87.50%86.70%202220202022多晶硅CR5产量占比资料来源：CPIA，兴业证券经济与金融研究院整理能扩张迅速，竞争日趋激烈W格局日益激烈。行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-23-00363639563636392011年2012年2013年8415.11.1%247.4232.92014年2015年2016年2017年2018年2019年产能增速(%,右轴)2020年2021年2022年 产量增速(%,右轴)2020年2021年2022年023年一体化企业及新技术电池扩产加速。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-24-57%56%55%54%53%52%51%56.30%53.90%53.2057%56%55%54%53%52%51%56.30%53.90%53.20%350300250200062.162.13537.540.350.3500电池产量(GW，330.680%70%60%50%40%30%20%10%0%197.9163.4140.13.6752020年2020年2021年电池CR5产量占比心WTOP002014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 %行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-25-图38、中国组件出口(GW)00000806040200 19.11821.92421.3 153.6 98.578.866.641.631.5 YOY(右轴)70%60%50%40%30%20%10%0%-20%组件出口66%666%64%62%60%58%56%54%52%50%63.40%61.40%2022年2020年20212022年组件CR5产量占比资料来源：CPIA，兴业证券经济与金融研究院整理比5050%%玻璃有效产能(GW，左轴)组件排产情况(GW，左轴) 3.2mm玻璃价格(元/平，左轴)供需比(右轴)行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-26-E公司名称产能(万吨)投产时间术路线类型马塔府teCGCOEPOPgageInfuse3/2006POEPOPOBC04teCGC08nsiteCGCOEPOPngage16teCGCon8actExceedxpol04xpoltsui裕廊岛3/2010POEPOP/EPDMSABIC：Fortify15NexlenceOELLDPEene9/2016borealis赫仑313OEPOP计4.1、价格：硅料价格再次探底，产业链价格有望再平衡元/W左右。行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-27-图41、硅料价格走势(元/kg)0中国产复投多晶硅料-9N图43、电池价格走势(元/W)0.720.70.20双面单晶-166双面单晶PERC-18215.0010.0054545.000.00 单晶硅片-210 单晶硅片-210图44、组件价格走势(元/W)单晶PERC355-365W/430-440W双面单晶PERC-182 双面单晶PERC-210请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-28-图45、EVA粒子价格走势(元/吨)000002022/82022/112023/22023/5EVAV6110SEVAV2825(光伏)浙江石化斯尔邦石化图47、胶膜价格走势(元/平)2016.5050图46、POE粒子价格走势(元/吨)0000000000000POEDF810华东 POELC175华东POEDF640华东POELC670华东图48、玻璃价格走势(元/平)26.0018.5026.0018.50.0000EVAPOE光伏玻璃-3.2mm光伏玻璃-2.0mmg请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-29-图49、背板价格走势(元/平)502023/3CPC2023/3CPC2023/6 白色KPCPC图51、逆变器价格走势(元/W)0.800.700.600.500.400.300.200.100.00W1-PhaseResidential >30kW3-PhaseIndustrial10-30kW3-PhaseCommercial图50、银浆价格走势(元/kg)800070007000600050004000300002010000背银背银图52、石英砂价格走势(万元/吨)00.0.0/2/2高纯石英砂2、盈利能力：电池环节盈利显著修复Q著回升。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-30-图53、硅料环节单吨净利走势(万元/吨)252050-52021/12021/42021/72021/102022/12022/42022/72022/102023/12023/4硅料单吨净利图55、电池环节单瓦净利走势(元/W)0.050-0.052021/12021/42021/72021/102022/12022/42022/72022/102023/12023/4166电池单瓦净利182电池单瓦净利 210电池单瓦净利图54、硅片环节单瓦净利走势(元/W)0.050-0.05-0.22021/12021/42021/72021/102022/12022/42022/72022/102023/12023/4166硅片单瓦净利182硅片单瓦净利 210硅片单瓦净利图56、组件环节单瓦净利走势(元/W)0.250.20.150.10.050-0.05-0.2-0.252021/12021/42021/72021/102022/12022/42022/72022/102023/12023/4166组件单瓦净利182组件单瓦净利 210组件单瓦净利t一组件：组件由于期货属性对硅料价格敏感性较弱，6月开工率边际上行，组件请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-31-2021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/12023/32023/52023/72021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/12023/32023/52023/72021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/12023/32023/52023/72021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/12023/32023/52023/72021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/12023/32023/52023/72021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/12023/32023/52023/7120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%其他厂商120.00%.10000%.80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%垂直整合厂商中国专业化厂商100.00%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%2021/12021/32021/52021/72021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/1垂直整合厂商-第一梯队2022/32022/52022/72022/92022/32022/52022/72022/92022/112023/12023/32023/52023/7垂直整合厂商-其他厂商100.00%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%开工率统计组件TOP10开工率统计展5.1、玻璃：产能风险预警机制逐渐落实，长期控制产能有序扩张构性短缺问题已经显现，该政策的调整是为了保障光伏新能源发展，促进我国能源结构调整。由省级工业和信息化主管部门委托全国性的行业组织或中介机构召开听证会，论项目信息，预计新进企业难以高速扩张产能。行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-32-金融研究院整理2021-07-20诞生，主要针对光伏玻璃行业在建、拟建项目，风险预警机制(以听证会为核心，以地方政府公告结论为准)完整流程：(1)省府部门据此决定是否公示、公告光伏压延玻璃项目。行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-33-序号姓名工作单位职务1刘国东中国建筑玻璃与工业玻璃协会主任听证记录人2内蒙古玉晶科技有限公司部长听证陈述人3代兵云自治区发展改革委四级调研员听证监督人行政管理机关代4内蒙古自治区发展和改革委员会、内蒙古自治区工业和信息化厅、鄂尔多斯市相关部门表5韩盖内蒙古秀友律师事务所合伙人法律工作者6按照政策要求，专家不对外公布行业专家7郭宇峰鄂尔多斯瑞宇物流有限公司经理利害关系人代表8苗强江苏天合光能有限公司内蒙古地区项目负责人9杰安定壕村村民社会普通公众代刘耔兴沙河市朋兴酒业经理表刘秀枝《中国建材报》社玻璃专刊主编刘保如沙河市朋兴酒业业务员旁听人张黢吉乌兰察布市凉城县岱海镇胜利二居委七区村民黄海中信建投证券研究员张建波内蒙古玉晶科技有限公司总经理李鹏斌河北迎新集团项目副总经理王玉池河北迎新集团生产技术总工杨月强河北迎新集团窑炉部总工企业人员席国勇秦皇岛工业玻璃研究设计院副院长20伍琳娜秦皇岛工业玻璃研究设计院设计总工21单晓艺四平宏大液压机械制造有限公司总经理d无阻力。行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-34-产能置换风险预警风险预警产能置换产能置换/风险预警产能置换无需置换风险预警项目取消产能置换产能置换/风险预警风险预警无需置换风险预警可以投产省级低风险产能置换风险预警产能置换产能置换风险预警风险预警产能置换产能置换/风险预警产能置换无需置换风险预警项目取消产能置换产能置换/风险预警风险预警无需置换风险预警可以投产省级低风险产能置换风险预警产能置换省级低风险3500350003000025000200001500010000400050001500安徽福建甘肃240018002400240019001900720650浙江重庆湖北江苏江西河南河北山西2672020700320004800480024006800250160150济与金融研究院整理日期省份涉及公司通过产能情况具体细节金晶科技2*1200t/d国华金泰4*1200t/d日江苏福莱特凯盛集团4*1200t/d1*1200t/d投产时间由6月推迟到12月听证4*1200t/d玉晶2*1200t/d听证4*1200t/d彩虹1*1000t/d听证2*1000t/d新疆合盛硅业4*1200t/d听证8*1200t/d(分两期)险预警机制的实施，光伏玻璃新进入者扩产进度仍有一定的不确定性。预计在资行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-35-120001000080006000400020000-2000 td)98009000615048001900185019001850185019006001000800100250-500-650安彩高科福莱特赣悦光伏和友光能南玻旗滨新福兴信义光能燕龙基亿钧耀能中建材荣发新能源九洲泰德光电武骏光能彩虹新能源长利沭阳鑫达况800070006000500040003000200010000740046004400385042004600440038503500310027502950310027502400135016135012001200-501月-20001月<2022/1/20(t<2022/1/20234567892345678912345月月月月月月月月月月月月月月月月2022年20232022年上，原因系公司具有技术优势、先发优势、客户资源优势、规模优势、认证与品牌优势、管理优势等多方面优势积累。纯碱等原材料采购具有集中采购优势；(2)能源动力方面，头部厂商由于先发优。新能 新能 安彩高科49.41%37.63%42.48%35.70%35.06%60%49.41%37.63%42.48%35.70%35.06%60%50%40%30%20%10%0%23.31%18.47%与金融研究院整理100%80%60%40%20%0%4.62%4.62%13.23%39.00%12.73%4.69%35.70%11.89%3.05%36.73%42.74%44.93%39.03%3.39%2020占比直接材料能源动力22020占比直接材料能源动力2021占比直接人工制造费用资料来源：彩虹新能招股书，兴业证券经济与金融研究院整理行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-36-用是通过交联作用将电池片、光伏玻璃、背板粘接封装，起到保护光伏电池片的封装过程不可逆，胶膜的黄变、皲裂、脱层等现象将会导致组件失效报废，因此尽管光伏胶膜价值占比不高，但是在光伏组件质量和寿命中起到证券经济与金融研究院整理接线盒胶接线盒胶工旧制造费用1%1%1%%%行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-37-N型组件正面PID现象更加严重，因此需要使用抗PID性能更高的POE胶膜：组件材料起到粘接作用及提供结构支撑；为太阳能电池起到高透光作用及提供最大光耦合；为光伏组件起到物理隔绝作用及提供电气绝缘和水汽阻隔；为光伏组件起到热传导作用及提供优异的耐候性等。胶膜类型的透POE膜以POE(聚乙烯-α-烯烃)树脂为主要原料，通过添加交联剂、硅烷偶联剂、光稳定剂、抗氧剂、紫外吸收剂等多种助剂改性，经熔融加工成型的胶膜。具有优异的水汽阻隔性和抗PID性能，但因POE为非极性树脂，容易造成助剂析出。PVB膜以PVB(聚乙烯缩丁醛)树脂为主要原料，通过添加增塑剂、硅烷偶联剂、光稳定剂、抗氧剂、紫吸收剂等多种助剂改性，经熔融加工成型的胶膜。具有优异的机械强度。行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-38-透明性抗PID交联度水汽阻隔性可靠性工艺性POEEPEPOENPOE来快速20252025E2022E2023E2024E全球装机(GW)242382478593组件需求(GW)302478598742N型市占率7%35%50%70%P型组件出货(GW)281311299223请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-39-N型组件出货(GW)胶膜需求量(亿平方米)2128.043.529953.951965.7其中:EVA占比%60%50%35%其中:POE占比25%27%31%其中:EPE占比113%15%24%34%EVA胶膜需求量(亿平方米)21.426.326.723.3EPE胶膜需求量(亿平方米)33.56.422.2POE胶膜需求量(亿平方米)3.120.2EVA单平粒子克重(g/m2)4480480480480POE单平粒子克重(g/m2)4400400400400EVA粒子需求(万吨)147169183YOY33%33%29%15%8%POE粒子需求(万吨)5275YOY63%63%203%44%48%螺杆挤出、压花、测厚、切边工艺，因此产线宽幅、流涎挤出速度是决定产能的产能(亿平)备注2022E2023E国内最大的光伏胶膜生产企业，2012年开发出TF系列交联型POE福斯特25胶膜，2018年推出抗PID的POE胶膜，2019年推出共挤型POE胶膜，2022年开发出匹配N型电池的特种POE胶膜公司2018年领先推出的共挤型POE胶膜，良好结合了EVA优异的海优新材8.5加工性能和POE的抗PID性能，提升组件厂的生产效率和成品率，引导了POE胶膜技术发展趋势，满足客户需求，为行业降本做出积极贡献斯威克99鹿山新材3.55.3上海天洋2.35.3公司是行业领先的光伏背板供应商，2018年以POE胶膜为突破点，赛伍技术3.63.6拓展光伏胶膜业务。2020年，公司POE胶膜市场占有率达到17.5%，2022年公司的TOPCon专用POE胶膜在部分一线组件厂商已测试合格，开始小批量试用，陶氏化学是公司POE粒子第一大供行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-40-应商百佳6.28.4祥邦56明明冠新材2.4的规模化扩张阶段，HJT处于量产转化早期阶段，钙钛矿电池作为未来储备技术处于早期研究开发阶段。2022年2023年2024年2025年2027年2030年PERC电池TOPcon电池HJT电池XBC电池行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-41-技术技术实验室研发(理论研究)企业研发(量产尺寸)量产转化早期量产规模爆发产能衰退PERC1989年首次完成实验室制备，转换效率22.8%2012年德国企业实现商业尺寸2013-2016年，国内企业晶澳、隆基等开始单晶PERC量产转化2016年起，领跑者计划推动产能爆发2023年，企业新上产能将不再选择PERC技术，未来将慢慢开始退出历史舞台TOPCon2013年Fraunhofer研究结构基础上，首次提出TOPCon结构2019年天合光能在商业尺寸上制备出效率24.58%的电池2021-2022年晶科、钧达成OPCon产转化先锋企业2023年起，TOPCon技术得到产业广泛认可，大规模量产爆发HJT1983年三洋设计非晶/晶硅堆叠结构2013年松下100平米尺寸上制备2018年起，国内通威、阿特斯，华晟，东方日升等开始进行量产化早期探索XBC1975年美国科学家提出背面指交叉结构2014年美国Sunpower电池效率达到23.62%2022年隆基结合TOPCon和BC结构，开始进行HPBC电池扩产钙钛矿2009-2018年，钙钛矿电池实验8%提升至23.3%2018年起包括牛电，协鑫在内的国内外企业开始进行量产化钙钛矿研究N型高功率组件得到下游电站应用端客户青睐。根据湖南省电力设计院测算，请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-42-CTCL中环硅片报价(元/片)硅片厚度P型N型表15、PVinfolink电池片报价(元/W)PVinfolink电池片报价(元/W)P型RCN型g项目(元/KW)C00器94.4.60%逆变器、箱变安装50%桩基1.36.38%低压电缆60%行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-43-572.79%SLCOE(元/KWh)0.39250.3872-0.0053-1.35%步提升。005.7%电池效率(右轴)4.8%单瓦银耗量(5.7%电池效率(右轴)4.8%25.0%5.5%5.5%44.54.0%4.0%3.0%.33.0%2018年2019年2020年2021年2022年3月2022年9月2022年目标2023年目标2024年目标BereBereB经济与金融研究院整理经济与金融研究院整理行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-44-X共面形式连接的结构,钙钛矿结构更加稳定,有利于缺陷的扩散迁移。在用于高效太阳能电池的钙钛矿结构中，A位通A尺寸大小可以改变能隙的大小。金到25.7%,与晶硅叠层的效率达到31%。当前产业发展以发布时间名称2023年《“可再生能