私募基金5月业绩回顾及投资前瞻

内容目录第一部分：股票量化策略投前瞻 4基础市场回顾： 4量化策略投资环境： 4第二部分：股票量化策略5月业绩回顾 10第三部分：股票量化私募推荐 17风险提示 18图表目录图表1：近一年股市重要指数月度涨跌幅 4图表2：近一月各行业板块涨跌情况 4图表3：因子不稳定程度 5图表4：近一年沪深两市成交额 5图表5：近一年主要指数换手率 5图表6：近一年大小盘风格特征 6图表7：近一年头部市值股票成交额占全市场比例 6图表8：近一年主要指数波动率（过去20日波动率年化） 6图表9：近一年个股收益率离散度 6图表10：近一年行业轮动速度 7图表11：近一月指数成分股与成分股外个股平均涨跌幅 7图表12：IF远月、近月实时基差走势 7图表13：IF跨期年化基差（加权）走势 7图表14：IC远月、近月实时基差走势 8图表15：IC跨期年化基差（加权）走势 8图表16：IC空单持仓量变化走势 8图表17：沪深300风险溢价率 9图表18：中证500风险溢价率 9图表19：中证1000风险溢价率 9图表20：股票量化策略运行环境分析 10图表21：股票量化策略业绩走势 11图表22：各子策略近半年各月平均收益表现 11图表23：中证500指数增强策略月度超额收益表现 12图表24：沪深300指数增强策略月度超额收益表现 13图表25：中证1000指数增强策略月度超额收益表现 13图表26：近一年沪深300指数增强策略产品周度超额收益相关性 13图表27：近一年中证500指数增强策略产品周度超额收益相关性 14图表28：近一年中证1000指数增强策略产品周度超额收益相关性 14图表29：近一年沪深300指数增强策略产品最大负超额（周度） 15图表30：近一年中证500指数增强策略产品最大负超额（周度） 15图表31：近一年中证1000指数增强策略产品最大负超额（周度） 16图表32：部分优秀私募近期业绩表现 16图表33：锋滔指数增强2号业绩走势 18图表34：锋滔指数增强2号产品收益指标展示 18图表35：锋滔鑫起点对冲8号业绩走势 18图表36：锋滔鑫起点对冲8号产品收益指标展示 18第一部分：股票量化策略投资前瞻基础市场回顾：20235A看，上证综指下跌3.57，沪深300指数下跌5.72，中证500指数下跌3.10，中小板指下跌5.69，创业板指下跌5.65，沪深300及创业板指数均已连续4个月下跌。行业方面，根据申万一级行业分类，55个板块上涨下跌板块中商贸零售农林牧渔2个板块跌幅超过10建筑装饰、图表近一年股市重要指数月度涨跌幅 图表近一月各行业板块涨跌情况来源：， 来源：，量化策略投资环境：371）评估单个因子收益序列时序稳定程度（60准差2090对比，3）60902021年以来的两次市场风格切换来看，约有超过40的因子2021年春节后随抱团股瓦解，不稳定因子数量快速上升并达到峰值，从同区间指数增强策略超额（以中证500指增策略行业超额表现为代表2-4202199-10202220212915610202220232-3202110图表3：因子不稳定程度来源：，

A5A900092022811000510A两市日均成交额9250亿左右与4月相比跌18.72结束了连续4个月的550换手率环比上涨7.23，沪深300、中证500和证1000换手率环比分别下跌5.35、和14.98。图表近一年沪深两市成交额 图表近一年主要指数换手率来源：， 来源：，市场风格上截至5月底近一年来大盘股相对上证指数收益-7.73中小盘股相对上证指数收益2.71。中小盘股相对上证指数收在2022年4月末至8月中旬呈现流畅的上行趋势，达到阶段性高点后转向，相对收益在震荡中回落，10月市场风格再度逆转，回112023233.32。从头部市值股票成交额占全市场比例来看，5月沪深300成分股成交占比持续走低月末才再度小幅反弹平均占比27左右中证500成分股平均成交占比在16.5左右，相比4月同样走低。图表近一年大小盘风格特征 图表近一年头部市值股票成交额占全市场比例来源：， 来源：，5411202353005001000）收益率离4图表近一年主要指数波动率（过去20日波动率年化） 图表近一年个股收益率离散度来源：， 来源：，从近期行业轮动速度来看（以申万一级行业分类为标准54500图表10：近一年行业轮动速度 图表11：近一月指数成分股与成分股外个股平均涨跌幅来源：， 来源：，ICIM4IF，IMIC一致。从跨期年化基差来看，截至2023年5月底，IF跨期年化基差为-2.70，5月全月平均为-3.31，4月平均为-1.53；IC跨期年化基差为-2.90，5月全月平均为-3.80，4月平均为4.19IM跨期年化基为3.115月全月平均-3.714月平均-4.07。4IFIM6IC5IC65IC2860004图表12：IF远月、近月实时基差走势 图表13：IF跨期年化基差（加权）走势来源：， 来源：，图表14：IC远月、近月实时基差走势 图表15：IC跨期年化基差（加权）走势来源：， 来源：，图表16：IC空单持仓量变化走势来源：，（201130050010201410100010，截至5月31日，当前深300风险溢价率5.87，目前处在历史75.20值水平，回到了今年年初的水平中证500风险溢价率1.24与4月相比有小幅提升处在历史79.60分位值水平；中证1000风险溢价率0.11，处在历史77.20分位值水平，相比4月继续有小幅下降。图表17：沪深300风险溢价率 图表18：中证500风险溢价率来源：， 来源：，图表19：中证1000风险溢价率来源：，A9250300指数下跌5.72，中证1000指数下跌2.40，风格重回中小盘强势。从各行业板块来看，50043001000300，对现货端超额收益形成一定利好。从期货端来看，5IC、IM5001000现货端的正超额，中性策略本月收益较佳。图表20：股票量化策略运行环境分析近期变化情况对量化策略运行友好度因子不稳定程度5月不稳定因子数量突破临界值后持续上升，对超额收益或有明显负面影响↓流动性及活跃度两市日均成交额有所下滑，各重要指数平均换手水平整体回落↓大小盘风格5↑市场波动率各大指数时序波动水平有所提升，个股截面波动水平回落——行业轮动及成分股表现行业轮动速度小幅提升，分行业来看成分股外个股平均表现占优↑基差ICIM4月继续收敛，平均对冲成本略有下降↑来源：AIAI+AA20214IFICIM30055001000500、中1000300。综合来看，二季度以来股票量化策略（包括量化选股和市场中性策略10001000betaIMIM，综合年化对冲成本下降到3.7附近，自上市交易以110001000第二部分：股票量化策略5月业绩回顾（无清晰参考基准指数3005001000（CTAA377（相同公司同一策略选取一只产品（中高频）和市场中性（中高频）图表21：股票量化策略业绩走势来源：，朝阳永续具体来看，量化选股策略（中高频）产品，18只品5月平均收益0.15，8只产品现正收益；量化选股策略（未区分策略频率）产品，50只产品5月平均收益-1.59，17300（中高频）产品中，325-3.62，全部产品均未实现正收益，25只产品超越同期沪深300指数表现，平均超额0.8沪深300指数增强策（未区分策略频率产品中14只产品5月平均收-3.26，2只产品实现正收益，9只产品超越同期沪深300指数，平均超额1.17；中证500指数增强策略（中高频）产品中，66只产品5月平均收益-1.55，6只产品实现正收益，62只产品超越同期中证500指数表现平均超额1.75中证指数增强策（未区分策略频率）产品中，36只产品5月平均收益-1.71，6只产品实现正收益，其中32只产品超越同期中证500指数，平均超额1.69；中证1000指数增强策略（中高频）产品中，41只产品5月平均收益-0.36，16只产品实现正收益，38只产品超越同期中证1000指数表平均超额2.32市场中性策（中高频产品中52只产品5月平均收益0.87，43（未区分策略频率）产品中，125-1.04只产品实现正收益复合策略产品只品5月平均收益-1.58其中18图表22：各子策略近半年各月平均收益表现策略类型12月1月2月3月4月5月近3月今年以来量化选股（中高频）-2.19%5.75%3.63%-0.52%-1.80%0.15%-2.30%16.81%量化选股（未区分策略频率）-1.91%5.34%-0.45%-1.08%-0.60%-1.59%-3.08%6.01%沪深300增强（中高频）1.75%6.85%-1.00%0.35%0.14%-3.62%-3.39%5.38%沪深300增强（中高频）超额收益-0.67%-0.97%1.66%0.67%0.68%0.81%--沪深300增强（未区分策略频率）3.17%5.99%-2.33%-0.66%-1.89%-3.26%-5.39%-1.91%300（未区分策略频率）超额收益0.72%-1.73%0.13%-0.30%-1.35%1.17%--中证500增强（中高频）-2.21%6.53%2.43%-0.13%-0.88%-1.55%-2.25%13.75%中证500增强（中高频）超额收益1.61%-0.31%1.19%-0.03%0.62%1.75%--中证500增强（未区分策略频率）-2.02%5.89%1.46%-0.21%-0.63%-1.71%-2.59%4.66%500（未区分策略频率）超额收益1.79%-0.97%0.23%-0.14%0.84%1.69%--中证1000增强（中高频）-2.36%7.16%3.65%-0.15%-1.54%-0.36%-1.53%20.56%中证1000增强（中高频）超额收益1.26%-0.54%0.96%0.86%0.67%2.32%--市场中性（中高频）0.43%0.38%1.32%-0.33%0.15%0.87%0.51%3.65%市场中性（未区分策略频率）-0.90%-0.01%-0.58%-1.52%-0.22%-1.04%-5.01%-7.03%复合策略0.26%3.77%-0.25%0.29%-1.02%-1.58%-2.30%4.36%来源：，朝阳永续截至月末月沪深300指数跌5.72中证指数下跌3.10，中证1000指数下跌2.40结了34月连续2个月跑输大盘股的态势两市日均成交额相比4月有所回落，不过平均来看仍然处在较高水平，各大指数换手水平同样略有下降，553005额表现垫底不过相比4月超额有一定幅度回月超额收益中位为0.85中证50054超额收益中位数为1.74。中证1000指数增强策略5月平均来看在三类指增策略中绝对收益与超额表现最佳月超额中位数为2.37市场中性策略方面月全月ICIM近5444CTACTA5图表23：中证500指数增强策略月度超额收益表现来源：，朝阳永续图表24：沪深300指数增强策略月度超额收益表现 图表25：中证1000指数增强策略月度超额收益表现来源：，朝阳永续 来源：，朝阳永续3000.27，处在相对适中水平，不过个别管理人间相关性也已超过0.8（注：个别管理人产品成立时间不满一年，或影响统计结果）图表26：近一年沪深300指数增强策略产品周度超额收益相关性来源：，朝阳永续5000.35，40.6人间超额相关性已经在0.8以上。图表27：近一年中证500指数增强策略产品周度超额收益相关性来源：，朝阳永续

1000（注：个别管理人产品成立时间不满一年，或影响统计结果）图表28：近一年中证1000指数增强策略产品周度超额收益相关性来源：，朝阳永续

300最大负超额平均为-2.04其中6只产品周度最大负超额超-3（注个别管理产品成立时间不满一年，或影响统计结果）图表29：近一年沪深300指数增强策略产品最大负超额（周度）来源：，朝阳永续近一年中证500指数增强策略代表产品周度最大负超额平均为-1.60表现优于沪深300指增策略，其中4只产品周度最大负超额超过-3。图表30：近一年中证500指数增强策略产品最大负超额（周度）来源：，朝阳永续近一年中证1000指数增强策略代表产品周度最大负超额平均为-2.37，逊于沪深300和50010-3（时间不满一年，或影响统计结果）图表31：近一年中证1000指数增强策略产品最大负超额（周度）来源：，朝阳永续5（5.265.29，以下分策略展示了我们持续跟踪的图表32：部分优秀私募近期业绩表现私募产品近一月近三月近半年策略盛冠达盛冠达股票量化2号11.52%5.77%15.40%量化选股（中高频）概率投资概率一号3.78%2.14%2.54%市场中性（更短周期及日内）平方和平方和智增1号2.92%3.21%5.51%市场中性（日间Alpha）天算量化天算顺势1号2.77%2.57%3.46%市场中性（日间Alpha）橡杉资产橡杉量化对冲一号2.71%4.08%4.66%市场中性（日间Alpha）盛泉恒元盛泉恒元多策略量化对冲1号2.42%4.69%8.91%量化复合策略启林投资启林同盈1号2.37%1.13%1.84%市场中性（日间Alpha）半鞅私募半鞅量化对冲1号2.27%1.97%2.99%市场中性（更短周期及日内）天演资本天演6号2.26%-1.01%-0.56%市场中性（更短周期及日内）锋滔资产锋滔鑫起点对冲8号2.14%1.18%5.93%市场中性（日间Alpha）水木长量水木长量-人工智能1期2.09%-2.49%4.94%中证500增强（日间Alpha）思勰投资思勰投资大数据选股一期2.07%-1.22%-0.94%量化选股（中高频）蒙玺投资蒙玺量化对冲钧衡3号2.07%-0.62%3.48%市场中性（更短周期及日内）国恩资本国恩中证1000指数增强1号2.04%-2.71%0.85%1000（更短周期及日内）千衍私募千衍六和6号1000增强1.87%2.02%--中证1000增强（日间Alpha）灵均投资外贸信托-灵均多策略对冲1.82%-1.93%3.62%量化复合策略盛泉恒元盛泉恒元多策略市场中性3号1.70%1.32%5.74%市场中性（日间Alpha）念空科技念空先锋多策略1.59%3.40%0.71%量化复合策略盛冠达盛冠达量化中性2号1.55%-0.19%1.11%市场中性（更短周期及日内）睿凝私募睿凝建隆量化中性1.53%1.53%2.54%市场中性（日间Alpha）来源：，朝阳永续第三部分：股票量化私募推荐本期股票量化私募我们介绍锋滔资产。上海锋滔资产管理有限公司1、公司经营治理2014201515持续在投研人员配置和成长方面投入，致力打造一流投研团队1810，IT32、投资策略：经历三次迭代，机器学习助力因