国际财务管理师(风险管理知识)

国际财务管理师(风险管理知识)对北京中关村当时的5000多家高新技术企业进行了调查分析，经营时间超过5年的不到10%，而经营时间超过8年的仅在3%左右。美国著名管理学家汤姆-彼得逊在其著作《追求卓越》中遴选出“经营卓越”的43家美国公司，但在此书出版后短短的两年时间里，就有14家因经营不善而面临严重的财务危机。为什么企业倒闭如此频繁？而面临的困境又如此相近？他们中的绝大多数是因为不重视对企业财务风险的防范而导致企业财务状况的恶化，造成资金链的断裂，最终陷入财务危机而又得不到有效的挽救。2023/6/29下午12:162企业目标及其对财务管理的要求企业目标

企业目标对财务管理的要求

生存以收抵支，偿还到期债务，减少破产风险，使企业能够长期、稳定的生存下去发展

筹集企业发展所需要的资金

获利

合理、有效的使用资金，以提高资金的利用效果

2023/6/29下午12:163主张理由存在的问题利润最大化①企业新创造的财富可以用利润指标来衡量；②自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；③只有每个企业都最大限度获利，整个社会的财富才能实现最大化。注意：这里的利润指的是息税前利润（即“EBIT”）。①没有考虑利润的时间价值；②没有考虑获得利益与投入资本的关系；③没有考虑风险因素；④带有短期行为的倾向。资本利润率最大化或每股利润最大化将获得的利润同投入资本对比，能反映企业的盈利水平。注意：这里的每股利润指的是每股普通股享有的净利润，即“EPS”。（在没有优先股的前提下）。①未考虑资金的时间价值；②未考虑风险；③带有短期行为的倾向股东财富最大化（企业价值）①考虑了资金时间价值和投资的风险价值；②反映了对企业资产保值增值的要求；③克服了短期行为；④有利于社会资源的合理配置。计量比较困难（目前所采纳的观点）企业的财务管理目标比较2023/6/29下午12:164一、内部控制的定义内部控制是指为确保实现企业目标而实施的政策和程序。内部控制还应确保识别可能阻碍实现这些目标的风险因素并采取预防措施。内部控制系统包括两个因素，分别是控制环境和控制政策与程序。1、控制环境是指企业内对于内部控制的态度及内部控制意识，代表整个企业对于内部控制的价值观。2、控制政策及程序是指嵌入企业运营中的具体的内部控制。2023/6/29下午12:165一、内部控制的定义中国《企业内部控制基本规范》对内部控制的定义：内部控制是由企业董事会、证监会、经理层和全体员工实施的、旨在实现控制目标的过程。内部控制的目标是合理保证企业经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整、提高经营效率和结果，促进企业实现发展策略。2023/6/29下午12:166二、中国内部控制的发展状况2008年6月28日，财政部会同证监会、审计署、银监署、保监会制定并印发《企业内部控制基本规范》（下称“内部控制规范”）。自2009年7月1日起在上市公司范围内施行，同时鼓励非上市的大中型企业执行。内部控制规范要求企业建立内部控制体系是应符合以下目标：1、合理保证企业经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整；2、提高经营效率和结果;3、促进企业实现发展策略。内部控制应当包括下列五大要素：1、内部环境；2、风险评估；3、控制活动；4、信息与沟通；5、内部监督。2023/6/29下午12:167

COSO《内部控制体系监督指南》

2009年初发布的《指南》旨在帮助各类组织更好地监督本单位内部控制体系的有效性，并在必要时及时采取纠正行动。COSO主席LarryRittenberg博士指出：“COSO董事会相信许多组织可以通过在其持续内部控制过程中建立监督机制，从而实现更有效运营的目标。此次发布的指南就是帮助组织实现此目标的工具。它所采取的表现形式既有利于根据个体的组织环境进行调整，也有助于企业理解有效的监督要兼顾风险导向和原则导向。”

2023/6/29下午12:168第1章风险概论风险的定义：风险是指客观存在的，在特定情况下、特定期间内，某一事件导致损失的不确定性。1、客观性：风险是客观存在的，不论人们是否意识到，也无论人们是否能准确估计出来其大小，风险本身是“唯一”的。2、风险与损失是相关的。3、风险是指损失的不确定。2023/6/29下午12:169第1章风险概论企业风险——由于不确定性因素的存在造成的企业运行环境的不确定性，最终带来了企业运行结果的不确定性，使企业目标不能得以实现的可能性。——企业运行结果与目标之间的偏差。传统风险——战略风险、财务风险、经营风险、市场风险、信用风险。其他风险——道德风险、人力资源风险、法律风险、信息风险、国家风险。2023/6/29下午12:1610第1章风险概论企业风险管理——是一个过程，它由一个主体的董事会、管理当局和其他人员实施，应用于战略制定并贯穿于企业之中，旨在识别可能会影响主体的潜在事项，管理风险以使其在该主体的风险容量之内，并为主体目标的实现提供合理保证。

在财务独立经营的资本财务时代,风险应当构成财务的核心要素,风险管理应当成为财务的基本职能。2023/6/29下午12:1611第1章风险概论

既然要把风险管理作为财务管理的基本职能，就应当系统地从基础理论上研究财务风险形成的机理、财务风险的内涵和外延、财务风险的具体表现形式；从管理理论上探讨财务风险与资本收益的关系、财务风险的识别与确认、风险程度和风险价值的衡量；从管理方式上建立风险评估、风险控制、风险约束等管理机制；从管理技术上制定风险回避、风险转移、风险分散等管理策略。2023/6/29下午12:1612集团的风险管理五部曲

标识并量化下列因素引起的金融风险

负债和资产现金流入和流出衍生产品商品使用大致数据对以下进行初步分析货币/浮动和固定利率的组合销售和采购的外汇风险商品风险设定量化风险的策略和目标使用以下方法以最低费用控制风险自然保值组合分散多样化效果期权保护技术性保值不断地监控审核并周期性地重新调整组合花旗希望为您提供各类客户化解决方案5thReview审核效果1stIdentifyRisk标识风险2ndQuantifyRisk量化风险3rdRiskStrategy制定风险策略4thHedge对冲2023/6/29下午12:1613第1章风险概论企业风险管理包括九个相互关联的构成要素，它们来源于管理当局经营企业的方式，并于管理过程整合在一起。构成要素是：外部环境、内部环境、目标设定、

风险识别、风险评估、风险应对、控制活动、信息和沟通、监控。2023/6/29下午12:1614风险管理演进模型价值保护中间阶段价值创造

控制纠正与管理层合作实行风险和控制自我评估流程改进企业全面风险管理持续的风险管理风险咨询舞弊防范财务/合规性控制合规性控制纠正相关风险范围流程分析&最佳实务操作有限的全面的内控技术的趋势内控职能的重点关注交易/资产保护关注交易/资产保护2023/6/29下午12:1615

财政部会同证监会、审计署、银监会、保监会制定：

《企业内部控制基本规范》

（2008年6月28日）

国资委制定：《中央企业投资监督管理暂行办法》（2006年7月）《中央企业全面风险管理指引》（2006年12月）《关于2009年中央企业开展全面风险管理工作有关事项的通知》(2008年11月)

2023/6/29下午12:1616《企业内部控制基本规范》第四章

内部控制活动:

1.不相容职务分离控制2.受权审批控制3.会计系统控制4.财产保护控制5.预算控制6.运营分析控制7.绩效考核2023/6/29下午12:1617第2章风险管理的公司组织理论公司治理和风险管理的组织是企业风险管理的重要组成部分，它提供了对风险自上而下的监察和管理。公司治理（狭义）是所有者，主要是股东对经营者的一种监督和制衡机制。即通过一种制度安排，来合理的配置所有者与经营者之间的权利与责任关系。2023/6/29下午12:1618第2章风险管理的公司组织理论公司治理（广义）是股东、债权人、供应商、雇员、政府和社区等与公司利益有利害关系的集团对经营者的制衡。公司治理的目标：（1）股东利益最大化；（2）保证公司决策的科学性；（3）保证公司各方面的利益相关者的利益最大化。2023/6/29下午12:1619第2章风险管理的公司组织理论企业风险管理的组织机构：

董事会—风险管理委员会—首席执行官(CEO)审计委员会风险管理部—首席风险官(CRO)企业风险管理部门与外界主体的关系

上级管理者或上级权威部门、审计事务所、评级机构、投资者、客户。2023/6/29下午12:1620平衡计分卡目标指标目的初始行动为了股东和顾客满意,应注意哪些业务流程?业务流程目标指标目的初始行动为了达到目的,我们应当如何面对顾客?顾客目标指标目的初始行动为了达到目的,应如何保持革新和改善的能力学习与创新目标指标目的初始行动为了财务的成功,我们应如何面对股东?财务使命与愿景2023/6/29下午12:1621平衡记分卡法平衡记分卡是一种全面，系统，有效的考察和评价企业经营业绩的财务和非财务指标体系。平衡记分卡法最大特点是把“战略”而不是“控制”置于绩效管理的中心地位。它根据公司的战略目标涉及测评指标，从财务、流程、客户、创新与学习能力等四个不同纬度对公司的经营管理绩效综合、全面、系统的测量和评价。既注重长效机制，又兼顾现实结果，考评全面、客观，注重特色与创新。2023/6/29下午12:1622成效目标测评指标完成情况目标测评指标管理与运行目标测评指标长效机制目标测评指标公众满意度规范化管理流程制度保证持续改进公众满意度＋规范化管理流程＝成功2023/6/29下午12:1623第3章全面风险管理全面风险管理_风险的本性决定了它们是不断变化的、具有高度流动性和高度相关性，因此，它们不能被分解为单独的各部分来独立地管理。全面风险管理_涵盖几乎所有的风险种类，跨越不同业务部门和管理阶层，对企业所面临的风险进行全面的控制和处理。2023/6/29下午12:1624第4章企业风险识别风险识别_是在风险管理之前找出风险。企业风险识别的流程：1.企业风险管理的目标：战略目标—经营目标—报告目标—合规目标2.风险源分类：将那些可能导致风险后果的因素或条件来源罗列出来。(1)客观风险源自然环境_地震、干旱和过度降水都可能导致损失，也可能是机遇的来源。2023/6/29下午12:1625第4章企业风险识别人为环境社会环境——人们的道德信仰、价值观、行为方式、社会结构和制度。政治环境——主要通过政府的政策对企业产生影响，如货币政策、财政政策等。经济环境——企业的很多风险，尤其是市场价格风险，都和经济环境密不可分。法律环境——在企业经营中，相当一部分不确定性来自司法系统。5.操作环境——是指企业的运作和程序。2023/6/29下午12:1626第4章企业风险识别(2)主观风险源风险是客观存在的，但人类对风险的认识却并不完全都是客观的，即由于掌握的信息有限,或者风险管理者对风险的理解、估算的能力有限，实践中对风险的认识往往掺杂了主观的判断，而当主观判断和客观实际有差别时，就可能给面临风险的组织带来不确定性。这种不确定性不是由它本来面临的客观风险造成的，而是由进行风险管理的人员造成的，我们将这种风险的来源称为认只知环境（cognitiveenvironment）2023/6/29下午12:1627第4章企业风险识别3.调查与分析（1）风险分析调查表美国管理学会、风险与保险管理学会、国际风险管理研究所编制。（2）保单检视表（3）资产—暴露分析表该表内容分为两类：一类是资产，包括实物资产和无形资产，另一类是损失暴露，包括直接损失暴露、间接损失暴露和第三者责任损失暴露。2023/6/29下午12:1628第4章企业风险识别（4）财务报表分析法应用财务报表识别风险，关键是从损失暴露人手，先找出损失暴露，再设想可能对这些损失暴露有影响的风险源。以企业的建筑物为例，企业所拥有的建筑物通常在资产负债表中予以注明，出租的建筑物以附注的形式注明，未来建筑物的购置在预算和战略计划中注明。明确了这些现有的和未来将有的购置在预算和战略计划中注明。明确了这些现有的和未来将有的建筑物之后，就能考虑与它们相联系的潜在损失，包括一旦发生损毁后的修理费用、内置的存货和设备的价值、建筑物无法使用时的收入损失以及雇员或客户在建筑物内受到伤害后导致的损失。如果是出租的建筑物，还要考虑它被损坏时对租赁合同的处置以及替代设施的成本2023/6/29下午12:1629第5章企业风险评估

VaR的含义是“处于风险中的价值”,

是指市场正常波动下,在一定的概率水平(置信度)下,某一项目(金融资产、证券组合）在特定的一段时间的最大可能损失。2023/6/29下午12:1630第5章企业风险评估例：JPMorgan公司2006年置信度为95%的日VaR为960万美元，意味着该公司可以以95%的把握保证，2006年每一特定时点上的证券组合在未来24小时内，由于市场价格变动而带来的损失不会超过960万美元。即：只有5%的可能会超过960万美元。2023/6/29下午12:1631第5章企业风险评估

企业采用VaR计算汇率风险,以估计由企业活动导致的外汇头寸(包括在正常条件下,在特定期间内,其资金的外汇头寸)的风险程度.VaR计算法需要三个参数:首先,持有期计划特有外汇头寸的时间长度,一般持有期为1天;其次,计划进行预测的置信水平,通常是将置信水平设定为99%或95%;最后是表示VaR所用的货币单位。2023/6/29下午12:1632第5章企业风险评估

假设持有期为X天，置信水平为Y%，VaR可度量在X天之内的最大损失（即外汇头寸市值的减少），条件是该X天的期间必须是在Y%的期间内，而并不属于（100-Y）%的期间内。VaR量度的是在正常条件下最糟糕的情况。因此，如果外汇头寸的持有期概率为99%时，上述头寸的价值将减少，但每天减少的价值不超过1000万美元，条件是在这一天的各种条件是通常出现的条件。换句话说，企业应预期在100个普通的交易日内，在其中的99天，其外汇头寸的价值将减少，但不会超过1000万美元，或每100个普通的交易日内，有1天价值减少会超过1000万美元。2023/6/29下午12:1633风险评估-热度图示例编号风险领域风险子领域流程职责目标具体的风险或机会影响业务单位影响公司可能性1竞争对手－市场竞争决策总经理保持竞争中的优势地位，XX年度，保证市场占有率达到（维持在）75%。由于竞争对手获得3G牌照，拥有全业务能力对XX移动产生的负面影响。3360%2业务计费/收入保证原始通话数据的采集与处理计费部经理保证计费的准确性、完整性。由于BOSS系统没能自动识别断号的原始通化记录造成的错记、漏记花费。2.51.520%3业务报告税务处理纳税申报财务部经理保证税务工作符合法律法规的要求，将年度申报延迟的问题降低到不超过一次。由于没有及时、准确的填制纳税申报表使企业遭受来自税收部门的罚金损失。0.80.55%4业务产品开发新产品的研发业务发展部保证最大限度地利用集团的现有资源来开发新产品。闭门造车，没有跟总公司或其它关联公司研发部门有效的沟通和交流，造成重复开发，人力物力的浪费。2.82.510%5业务经营中断网络监控和维护网络中心通过对网络监控，及时发现网络问题，保证网络正常运行。没有发现网络故障或隐患。3330%2023/6/29下午12:1634风险矩阵例示－微软的风险矩阵2023/6/29下午12:1635风险评估软件——普华永道的TeamRisk工具2023/6/29下午12:1636第6章企业风险应对风险规避—有意识的地回避某种特定风险的行为，风险规避是最彻底的风险管理措施，它使得风险降为零。避免风险的方法主要有两种，一种是放弃或终止某项活动的实施，另一种是虽然继续该项活动，但改变活动的性质。风险规避适用的情况主要包括以下几种：（1）损失频率和损失幅度都比较大的特定风险；（2）频率虽不大，但后果严重且无法得到补偿的风险；（3）采用其他风险管理措施的经济成本超过了进行该项活动的预期收益。2023/6/29下午12:1637第6章企业风险应对风险降低——采取措施降低风险的可能性和潜在严重程度。

常用的风险降低措施包括：（1）抢救；（减少）（2）灾难计划和紧急事件计划；（3）改变风险因素；（预防）（4）改变风险因素所处环境；（5）改变风险因素和其所处环境的相互作用。2023/6/29下午12:1638第6章企业风险应对风险转移——指借助合同或协议，将损失的法律责任转移给其他人或组织（非保险人）承担。风险转移的方式主要有以下几种：（1）出售——将带有风险的财产转移出去来转移风险的。（2）分包——将带有风险的活动转移出去来转移风险的。（3）签订免除责任协议——带有风险的活动并没有转移，但与之相关的责任风险却转移出去了。

2023/6/29下午12:1639第6章企业风险应对风险自留——由经历风险的单位自己承担风险事故损失的一种方法，它通过内部资金的融通来弥补损失。一些发生频率高但损失幅度很小的风险，经常自留于企业内部。如果有一个正式的计划，通常称为自我保险计划（self-insurance）如进行风险自留，风险事故一旦发生用于弥补损失的资金一般来源于下列几个方面：（1）将损失摊入营业成本；（2）专用基金；（3）自保公司；（4）信用限额；（5）特别贷款与发行新证券。2023/6/29下午12:1640第8章财务风险管理杜邦财务分析体系净收益率＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数总资产净利率

获利能力营运能力资本结构2023/6/29下午12:1641第8章财务风险管理案例分析某公司200７年度部分财务比率如下：资产负债率＝50％，应收帐款周转率＝7.4，存货周转率＝4.2，流动资产周转率＝3，销售净利率＝6.6％，资产净利率＝12％。该公司200８年度部分财务数据如下：平均资产总额200000元（其中平均存货60000元，平均应收帐款40000元，平均流动资产120000元），销售毛利90000元，销售毛利率30％，利润总额30000元，产权比率1.5，所得税率30％。要求：根据上述资料计算该公司200８年度有关财务比率，并用杜邦财务分析体系说明200７、200８年度指标变动的趋势和原因。解析（1）平均负债/(平均资产－平均负债)=1.5资产负债率＝120000÷20000＝60％权益乘数＝1÷（1－60％）＝2.5销售收入＝90000÷30％＝300000元，销售成本＝300000－90000＝210000元，存货周转率＝210000÷60000＝3.5，应收帐款周转率＝300000÷40000＝7.5流动资产周转率＝300000÷120000＝2.5，总资产周转率＝300000÷200000＝1.5，销售净利率＝[300000×（1-30％）]÷300000＝7％，总资产净利率＝7％×1.5＝10.5％。2023/6/29下午12:1642第8章财务风险管理（2）权益净利率＝资产净利率×权益乘数200７年：24％＝12％×2200８年：26.25％＝10.5％×2.5主要原因：资本结构改变，负债比率提高所致。资产净利率＝销售净利率×资产周转率200７年：12％＝6.6％×1.82200８年：10.58％＝7％×1.5主要原因：资产使用效率下降所致。流动资产周转率应收帐款周转率存货周转率200７年：37.44.2200８年：2.57.53.5主要原因：存货周转速度减慢所致。2023/6/29下午12:1643经营杠杆企业税息前收益随企业销售收入变化而变化的程度，常用（DOL）表示。经营杠杆大的企业销售额稍微下降,利润会大幅度下降.资本密集或技术密集型行业经营风险一般大于劳动密集型行业.经营杠杆DOL=∆EBIT/EBIT∆S/SS–VCS–VC-F=销售收入固定成本总成本轻资产运营2023/6/29下午12:1644财务风险财务风险是全部资本中债务资本比率的变化带来的风险.原因:因为公司使用了债务、优先股等固定财务费用的资本后所增加的公司普通股股东收益和无力偿还债务的风险。财务风险是公司融资决策的直接后果。影响因素：固定财务费用的高低。每股收益随税息前收益变化而变化的幅度，常用DFL表示。∆EPS/EPSEBIT∆EBIT/EBITEBIT–I-DFL财务杠杆==d(1-T)巴菲特的选股原则2023/6/29下午12:164546总杠杆系数

总杠杆作用——经营杠杆通过扩大销售影响息前税前盈余，而财务杠杆通过扩大