交通运输经济学 第六章：财务评价

第六章：项目的财务分析财务分析：根据国家现行的财税制度和价格体系，从项目的角度出发，分析、计算项目直接发生的财务效益与费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力及外汇效果等指标，以判断项目在财务上的可行性。§6—1项目可行性研究的概述一、可行性研究的概念

1，广义：决策过程中所进行的全部分析与论证工作，包括方案构想，机会分析，初步可行性研究和详细可行性研究。2，狭义：在决策构想基本明确的情况下，针对一个具体方案所进行的详细分析与论证，直接作为决策的基础和依据。3，一般定义：对拟建设项目技术上是否可行，经济上是否有利，建设上是否必要，实施上是否可能等方面进行的综合分析与论证。二、可行性研究的目的

可行性研究是决策科学化的必要步骤，可以为投资决策者提供决策依据，为银行贷款、合作者签约、工程设计者的设计提供依据和基础资料。三、可行性研究的主要内容及其与财务分析的关系

财务分析需要的基础数据，如投资、成本、利润等，均来源于可行性研究前期的各项调查。§6—2财务分析的费用与效益识别

目标是识别费用与效益的准则：财务分析以项目实施单位的盈利为目标，凡是对项目盈利有贡献的是收益，削弱盈利的是费用。范围是计算费用与效益的边界：财务分析中费用和效益的计算范围是项目实施单位的直接支出和收入。

时间是计算费用与效益的期间：费用和效益的计算期包括项目的建设期和生产期。一、效益1.产品销售收入（包括提供劳务的收入）销售收入=销量×单价2.回收固定资产余值有些折旧期很长甚至是永久性的项目，计算期小于折旧期，可在计算期最末一年将固定资产余值计为收入。3.回收流动资金在计算期最末一年，将回收的全部流动资金计为收入。

4.其它资金流入（1）国家为鼓励和扶持某项目的开发所给予的补贴应计为收入。（2）国家为鼓励和扶持某项目的开发所给予的价格、汇率、税收上的优惠已体现在收入的增加和支出的减少上，不再另计。（3）成本降低的处理有两种方法：a.将降低的成本视为收入（如技改项目）。b.作为成本的减少，体现在成本项内。二、费用

1.投资：包括固定资产投资、流动资金投资、技术软件购买、研究开发费用、可行性研究费用、人员培训支出，试生产费用等。2.经营成本=总成本－固定资产折旧－借款利息－无形及递延资产摊销

（1）不计折旧和摊销：由于投资已经被当作支出，如果再将折旧和摊销计为支出，就重复计算了费用。（2）不计借款利息：全投资现金流量表将全部资金看作自有资金，不考虑利息；自有资金现金流量表将借款利息单独列入支出，因此经营成本中不包括借款利息。3.税费：从销售收入中扣除的有产品税、增值税、营业税、城市维护建设税、资源税和教育费附加，从利润中扣除的有所得税。4.技术转让费：根据协议规定按产品销售量或利润的一定比例计算，按年支付的技术转让费。投产前已经一次性支付的已计入固定资产，不再单独列出。5.营业外净支出：一般项目可不计算，如数目较大可估计列出。三、狠价格浓与汇号率1.鬼价格映：财辟务分蛮析采初用预义测的丽市场尝价格来，一妥般在毛计算企期内面各年犹使用稿同一恐价格缠。2.诸利率魄：分圣为固煤定利子率和浑浮动律利率固定顿利率妖：适点用于卖短期溉借贷蒜。浮动绑利率绣：适坊用于百借贷月期较僵长，押市场利利率炉多变灰的借困贷关盛系。3.产汇率集：采写用国尚家公情布的索官方械汇率洽，若摇有外粪贸补签贴，五则按甜实际膝结算凉的外鬼贸收答购汇姓率计报算。§6—吊3项躬目的肿财务巷分析一、能财务害分析输概述1.感财碎务评挡价的麻对象琴和原巡寿则（1驶）财弟务评型价对宏象：a.新建葬项目胃：以留项目枝本身验为评痕价对谢象。b.改、墙扩建亮项目塞：以肤企业柿为评剖价对府象，领考察项目肉对企俩业财悦务状伯况的矩影响幻玉。（2愚）财雹务评楚价的艰原则a.必须冬符合凉国民售经济关发展封规划糕及产泄业政梦策，符合垃经济昆建设付的方理针、堡政策春及有腐关法干规。b.必须发建立拿在项拣目技已术上栏可行论、可蒸靠的羡基上乞。c.只计银算项尚目的埋直接若费用目和直链接效岂益。d.以动照态分扎析为封主，榨静态饮分析蹲为辅抬。e.财务塘评价存的内堂容、住深度宽及指皮标，主应能蚂满足项目奸审批殃建议恭书和举可行劣性研煌究报泪告的眼要求续。2.胖财务算评价绑的目军的和认内容（1棚）财驾务评葛价的养目的a.从项耀目或眉企业住的角询度出遭发，向分析悄投资攻效果讽、评价到项目乘投产窗后的廉盈利半能力屋。b.确定席项目划资金遍来源脸，制纵定资唉金规叔划。c.优化蚀建设阔时间界、建深设程歼度和珠投产冰时间炎等。d.为协其调企止业利荷益和突国家光利益茅提供笨依据劲。（2勤）财锡务评省价的禾内容非与步恐骤①准备a.收集援预测私进行飞财务瓶评价留的基午础数谈据(华产量械、成贱本、赏价格谈等)垦。b.估算降总投做资、糖成本裤费用帽、财妨务费肌用，侨作资馒金规梁划。②财务系分析a.编制狡财务旱报表买。b.根据翁财务创报表卡计算硬各种察财务石评价逐指标呈，进狗行盈烫利能疤力和水偿债能服力分缝析。③不确逢定性当分析a.进行它不确画定性伞分析槽，预礼测项卵目风抛险。b.编写量财务针评价气报告椒。3.圆运输严项目隐财务抵评价贯的特砌点运输煎项目偶财务接评价袄的显缴著特铁点是披不用去计算哥道路追使用哀者的虎经济历效益专。国家随和地煮方政活府投计资的同项目：主要瓜进行辨国民盒经济护分析音，考色察项慨目以表外的退社会厘经济雄效益嘉和成腐本，律财务戏分析毛对项扰目的单决策暮只起疏辅助铸作用难。收费海偿贷崖项目：必性须进尘行财覆务分届析，糟重点煤分析碎收费骡标准俊和偿舍债能课力。4.镰财务兽评价很方法挖（第件四和羞第五抚章）二、揭财务飞报表啊的编意制财务讨报表掌：分宵基本软报表困和辅剩助报宫表基本摆报表用于读计算声各种谱动、诵静态皮评价棵指标逮，进俱行费夫用、客效益反分析膊。主要核有：节现金麦流量租表、观损益盗和利堵润分稀配表员、资钩金来定源与运菌用表斗、借洞款偿珍还计绿划表赶、外匠汇平幅衡表管。辅助头报表是编斜制基压本报牺表的妈基础该，应狭先编扛好。主要吗有：赤固定琴资产惊投资屯估算暖表、甜单位弱成本葛估算焰表、产品应销售汤收入葡表、际总复成本厚费用擦估算浮表。1.姓新建秀项目承的财欲务评源价报宇表新建弱项目齐的财收务分透析以莫项目辆本身朵为评曾价对共象，截判断侦项目膀本身便的盈扔利能进力、络偿债鼻能力摊和抗源风险抛能力睛，考壮察项贡目本撤身财被务上路的可亭行性绑。新建挨项目得财务败分析玩使用协的报枝表主堡要有津：（1孕）财务绩现金袭流量梅表反映吉计算行期内结各年板的净捉现金必流量得，用芬来计殿算FI齐RR箩，F辨NP盗V等评桶价指董标。通常犬项目辱总投老资的赠一部斧分或沿全部套来自侍贷款疗，在急进行蝇项目覆的财关务评断价时锻，我岔们分雾两步咐来考励察其趣经济晒效益元。a损.不分慌投资注来源喘，把杯全部繁资金烟看作孩自有甘资金众，不宫考虑得借款域本金爪和利赖息的百偿还境，其浅目的思是分再析项尽目本距身的橡财务责盈利调能力武——营“全喉投资碑”经恭济分振析。表6悉-1比：全托部投谨资现鸡金流园量表b.从投希资者索角度嫂出发倦，以哈投资齐者的洁出资条额为笛计算原基础虽，把杀借款央本金富和利许息的受偿还永看成竞现金涨流出周，其烛目的作是分洗析企胶业自缩慧有资孔金的撒获利评能力控——怕“自闲有资蒜金”爱盈利范分析邀。表6些-2律：自箭有资音金现承金流坛量表（2认）损益列和利跨润分哨配表反映用计算夸期内和各年蜓的营液业收触入、迁总成究本费户用、月利润将总额睬及利贫润在吓国家圣和投删资人社之间辅的分窝配情解况，鼠用来惧计算雀投资纠利润蒙率、炕投资蚀利税礼率和咐资本贩金利扇润率培等指承标次。纽奉表6酸-4（3戏）资金誉来源潮与运拜用表反映暂计算姨期内门各年咱的资挽金来少源与赢使用捐情况剩以及单生产胶经营壤活动乔的现敢金流田入和任流出衣情况崭，用径来测易算计竭算期赶内各隔年的改资金禁盈余眼或短类缺情彩况，遮使各趁年资瓣金不苗致有浆过多更盈余睁或短妙缺。旬表偶6-颈5（4冷）借款之偿还只计划束表反映扶计算骑期内卡各年态借款凶的使市用、队还本掏付息猜及偿俗债资是金的博来源何情况翠，用场来计粱算借由款偿晴还期赶等指次标。炼表咐6-双62.缓改、辅扩建杜项目定的财孝务评念价报弄表改、际扩建笋项目缘瑞的财秀务分关析以壁整个液企业或为评馅价对婶象，朝考察仆项目堡对企斥业财疤务状想况的蠢影响杯。（1义）财惠务评矩价的爱原则考察贯改、勾扩建巩项目侮上与亦不上惠两种自情况偷下费保用与输效益驴的差香别，扯应采益用“烂有”钳“无照”对夜比法应。（2名）财汁务评线价计城算中荣应注愧意的便问题a.和现隔状相辅比，冲“无事项目费”情熔况下升的效导益和枝费用造在计就算期正内可害能增痕加，鱼也可洒能减幻玉少，茅也可故能不降变。歪应预蔬测这谨些趋脚势，样避免棋低估霜或夸社大项容目效陶果。b.崖“有项择目”节和“艘无项旷目”讨两种缎情况铺下，宿费用磨和效厕益的厦计算距范围租和计楚算期锤应保瘦持一梢致。c.客“有项榜目”客数据奖：项印目实烛施后购，计动算期轨内各沾年费近用与职效益尤的预镰测值塑。d.雹“无项怜目”缝数据棚：在森不实总施项标目的为情况日下，集企业陵在计绩算期凑内各械年的共费用歼与效忧益预只测值患。e.织“增量遥”数着据：惯“有揉项目普”数卖据减丹去“词无项垄目”闭数据笑的差猫额，芝用于浪增量浙分析园。（3桐）改锡扩建锁项目潜的财泉务评刚价方有法（1慢）总掩量法款：将思改、挡扩建纵与不祖改、撒扩建多作为哗两个达互斥串的技顷术方捕案，乎按互福斥方酒案的送比选施方法识进行奋比选塑。缺点墓：a.需要贯对企储业原伏资产雀进行铸评估朵，这辩是十温分勾困难蹲的。b.不能紫显示良新增剂投资拌水平色，无赖法揭牧示存青在其部它投抹资机会庭时改忆、扩婶建项帅目是仪否可笋以接旦受。（2情）增窗量法址：对敢改、庭扩建军项目宏产生位的增桨量效衰果进袍行耳评价住。即欣，先壶计算允改、急扩建诸产生队的增咽量现浸金流既量，窝再计佳算增缠量效营果指载标，鼠最后蜻作出柴决策却。缺点浩：只它能对豪改、啦扩建值和不咱改、下扩建总这两障个方盟案的纵相对抽效果蹲进行星比较采，不沉能确例定两职个方剩案是更否能贝达到亡规定庸标准叙（绝供对评雪价）牙。（4招）改饭、扩房诚建项瓜目的串财务小评价旅报表a.财务刷现金滔流量称表：娘反映廉计算翼期内册各年垒的增肢量现雷金流陈量，耻用来厚计算鉴增量参投资匪的财桂务内豆部收氏益率绒、财擦务净冲现值粘等指雅标。全部舒投资哄增量傅现金女流量挪表命表：出6-样7自有蚂资金蔑增量钥现金杆流量坏表碎表：穿6-捞8b.损益位和利绳润分笋配表沉:反遵映改耍、扩息建项易目计疲算期获内各乐年的矩营业橡收入盼、总粪成本胡费用哄、利贱润总退额及估利润袋分配衣情况朗，用箱来计室算投歌资利绿润率危等指奶标袋。粱表：松6-响9c.资金纸来源央于运接用表挖:反戚映改孟、扩绣建项消目计箩算期灾内各董年的扯资金旷来源晴和使凯用情痛况以笋及生循产经厦营活肺动的黄现金代流入桃和流洪出情且况，恼用来愧测算负计算摄期内烦各年拳的资煌金盈滑余或塞短缺着。值表替：6跌-1壳0d.借款驶偿还书计划课表：换反映怒改、玩扩建优项目社计算躁期内塑各年殖借款迫的使叼用、孤还本己付息暗及偿再债资傅金的斜来源袋情况蛙，用诸来计勤算借夏款偿柄还期乐等指督标。笑与饲表：器6-样6相恒同§6恨-4册资粘金筹踩措资金松筹措雄就是铃根据拐对拟淋建项叮目总优投资授额的乎估算樱，研赚究落覆实资凳金来觉源渠唉道和鉴资金慈筹集利方式阻，从世中选锋择条梁件优萝惠，枕能满瞧足项娃目需谱要的巩投资者资金宵，以勉保证音项目避按计询划进贞行。资金剑筹措氧包括键资金撕来源牲的开嫌拓和井对资柴金来河源、铁数量险的选丝式择。一、确资金馋来源1.怠自有敞资金塌：企泻业依漆法长拿期拥栋有，希可自匹主调切配使设用报的资伍金。（1葡）资壮本金芦：企迁业的烧注册混资本恐。可婶通过最国家鱼资金巨、其敲他企页业资字金、驼个人隙资金快、外根商资顺金等瓣渠道释，利两用发粪行股森票等咱方式破筹集匀。（2浆）资检本公倚积：初来源样于企饿业非值营业母利润西所增粱加的腥净资灵产。缎包括眨资本收溢价兴、法踢定财勒产重焰估增耗值、栗接受莫捐赠落资产册价值圣等。（3泻）盈躬余公团积：童从企旁业税库后利澡润中蚂提取财的积奔累资但本。（4专）未柏分配丹利润殿：企黎业留侄待以缓后年锄度分猛配或挺待分淡配的含利润猪。2.惨借入绢资金战：通沉过国陵内外办银行顶贷款仆、国杠际金劣融组兔织贷远款、珍发行燃债券植等方返式筹驼集的丽资金膏。（1堡）国仙内金谋融机俊构贷望款：胆企业扫筹集典资金吓的主酷要方纽奉式。（2赏）债景券集合资：杨债务属人为瞎筹集与资金中而发者行债杰券，识承诺丢按期备向债址权人武支付畏利息毯和偿坊还本握金。（3前）国赏家或向各级妖地方者政府霸贷款甩：带童有扶颤持性节，一泰般期主限较克长、慢利率缺较低遮。（4哗）国养外借曲入资鱼金：通包括纸外国终政府民贷款单、国责外金浪融组揉织贷洗款等干。二、百资金咏结构佳与财额务风功险资金叹结构庙：投滴资项刘目所值用资凝金的汁来源炉与数哑量构血成。财务云风险零：与尘资金最结构很有关四的风结险。在有鸣借贷牢资金谋的情躲况下纱，全羡部投深资的要效果米与自工有资戚金投草资的评效果食是不跌相同韵的。捡全部闭投资坦的利脚润率亭一般准不等舅于贷虚款利妹息率哥，这房诚两种影利率无的差跑额的遮后果需将由圣企业亭承担辜，从叙而使惜自有阳资金岗利润罗率上帮升或启下降锁。假如旅：全携部投屈资为K，利润蚂率为R自有泪资金牙为K0，利润灰率为R0贷款迫为KL，利息蛛率为RLKL/K0——资金启构成拘比，KL/K乡丰——债务犹比则K=隶K0+KL腊，KR缺=K0R0+KLRL所以R0=(饶KR塞-KLRL)/K0=(迈(K0+KL)R脸-KLRL)/应K0=R粮+唉(R务-RL)占KL/K0由上唐式可割知：若R>节RL，则R0>R侮,且KL/K0越大若，R0-R越大若R<欲RL，则R0<R缝,且KL/K0越大帆，R-唇R0越大可见雨：R0与R的差篮别被罚资金葱构成朋比放僚