环保-行业2023年中期策略：估值底部震荡关注价值重塑

证券研究报告证券研究报告相关报告2022年中期策略：主业持续稳健，第二增长曲线勾勒成型》2022-06-25《【兴证环保蔡屹】环保行业估值底部震荡，关注价值重塑——环保行业2023年中期策略投资要点环保行业在估值公用事业化后保持在相对低位持续震荡，行业内部显然出现分化。生当下在环保板块需要我们关注的两条主线：“低估值高股息”标的的估值重塑，和代表未来而具有潜在成长性的企业。➢“低估值高股息”标的的估值重塑：2022年以来A股市场呈现持续震荡态势，市场风险偏好逐渐向下，部分资金转向防御型配置或积极寻找具备“低估值高股息”特征的安全边际较高的资产。此外，“中特估”等概念持续发酵，具备“强现金流、高分红、低估值”特点的标的备受青睐。➢代表未来而具有潜在成长性的企业：受益于全球供需关系或作为其他景气行业的附属设备/服务提供方，一些新兴环保业态仍有较快发展潜力，主要包括生物柴油、泛半导体废气治理、火电灵活性改造及烟气处理等。对于环保行业各子板块：➢水务及水处理：水务行业纲领性文件《国家水网建设规划纲要》等政策引导下，运营规模逐渐提高，且在价格机制运行下收费标准持续提高，实现业绩和经营性净现金流的稳健增长。同时水务行业具备“强现金流、高分红”的特性，且截至6月15日板块PE估值已处于2010年以来最低位，有望实现价值重塑。➢固废处理及资源化利用：固废板块因其稳健运营的特性估值已整体公用事业化。着眼边际，一方面行业正处于发展新阶段，重点关注对外能实现产业链整合延伸、对内持续加强精细化管理的优质龙头公司。另一方面关注政策性催化、如CCER重启带来板块公司利润的增厚。同时关注自身现金流状况良好、有可能在新赛道依托原有优势重新建立壁垒的环保公司的二次创业进展。在可持续发展理念愈发深入人心的背景下欧洲各国相继发布强制添加政策来确保生物柴油的推广，而我国作为废油脂资源产生大国，在收运回收体系逐步完善的背景下成为废油脂重要资源方，显著受益于当前生物柴油价格高位。 (2)下游高景气背景下，泛半导体废气治理具备高度确定性。由于废气治理系统是泛半导体产线的刚需，受益于未来国内泛半导体产业产线投建规划较大，市场空间广阔。而从市场格局来看，集成电路领域的废气治理系统以国外供应商为主，国产化替代空间广阔。已具有成熟布局和推广经验的国产废气治理龙头将抢占先机。的选择，我们认为：(1)环保行业最核心的仍是持续稳健运营能力，当下阶段关注“低估值，高股息”，长期关注运营能力出众产生超额利润的经营主体，同时关注在二次创业过程中具备较大潜力的龙头公司；(2)新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备潜在成长性的公司。推荐水务及水处理板块：洪城环境；固废处理及资源化板块：高能环境，瀚蓝环境，伟明环保；新兴环保业态：山高环能，盛剑环境。风险提示：订单获取不及预期，融资环境收窄，项目建设进度不及预期，行业政策变动，新业务拓展不及预期，下游行业资本开支不及预期等风险。蔡屹yixyzqcomcnS02wangyuxuan@请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-..................................................................-4-1.2、历史回溯：估值公用事业化后下一阶段的主线在哪里？........................-7-- - 图19、主要水务公司平均污水处理费(元/吨) -13- 图22、主要水务公司历年每股股利(元/股) -14- 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3- O 图42、我国食用油消费情况(万吨) -27- 录 》中明确国补政策调 - 表12、各国生物柴油强制混合比例(%) -23- 表14、不同原料制成的生物柴油温室气体减排参考值(%) -24- 仍以国外供应商为主..................................-31-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-报告正文15.32%块行情回顾：%2023-12023-22023-32023-42023-52023-6资源化利用、大气治理、环卫、水务及水处理、环境监测及其他环保设备、综合。大地海洋(+80.16%)、惠城环保(+67.15%)、行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-40%20%%-20%2023-22023-3H环保2023-42023-52023-6 固体废物处理及资源化利用跌幅前五80%67.15%65.53%40.90%40.81%大地海洋惠城环保联合水务天瑞仪器通源环境资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理跌幅后五福鞍股份*ST京蓝聚光科技ST星源*ST博天0.27%29%.98%-36.76%29%.98%-36.76%-37.72%资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理业/板块MA股环保46.20%.36x.40%.17x保设备7.70%.47x18H股环保2680%.32x行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-201020112201342015201620172018201020112201342015201620172018920201202220232010201120122013420152016720182019202020212022202320102011201232014201520162017201892020202120222023201020112012201320142015201620172018201920202021202220230100%80%60%40%20%0%A股环保PE-TTMA股环保PE-TTM分位(右轴)0100%80%60%40%20%0%大气治理PE-TTM分位(右轴)0100%%0% 水务及水处理PE-TTM分位(右轴)及资源化利用0100%0%%固体废物处理及资源化应用PE-TTM分位(右轴)0100%环卫PE-TTM环卫PE-TTM分位(右轴)他环保设备0201020112012342015201620172018201920202021202220102011201234201520162017201820192020202120222023100%环境监测及其他环保设备PE-TTM分位(右轴)请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-20102011201020112012201320142015201620172018201920202021220230201020102011201220134201520162017201820192020202120223100%% 综合环境治理PE-TTM分位(右轴)50120%100%60%40%20%0%H股环保PE-TTM分位(右轴)线在哪里？我们重新梳理了2010年左右至今的环保行业行情走势，当前行业估值在公用事现，消化前期的高估值；值向公用事业靠拢；加泛半导体废气治理、生物柴油转化等新的环保治理需求，诞生了一批新的成长亦。行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-000000 破冰 估值公用订单增长+估值提升戴维斯双击020102011201220132014201520162017201820192020202120222023环保(申万)环保(申万)市盈率PE(TTM)(右轴)年以来，A股市场呈现持续震荡态势，多行业轮动、主线频繁切换成了这一或积极寻找具备“低估值高股息”特征的安全边际较高的资产。睐。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-2021/12/312022/3/312022/6/302022/9/302022/12/312023/3/310%-30%-40%深证成指 创业板指述2.08力建设中国特色现代资本市场》代化的应有之义，其中一要方面就是构建中国特色的估值体系，着力提升资本市场估值定价的科学性有效性”2.10“中国式现代化”伟大目标.11会主席易会满在金融街论坛年会上言业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”23.2会系统工作会议程，强调要推动提升估值学性有效性，逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系，更好发挥资本市场的资源配置功能”23.3、上交所党委副书记蔡建森在递交提案产业发展特征、体制机制上市公司可持续发展能力等因素，推动各相关方加强研究和成，逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和估值体系，更好发挥资本市场‘定价之锚’的基准和引领作用”23.3日报发文《呼唤中国特色估值体系地》以央国企为首的上市公司值重估,从而引导金融资源更好地服务国家战略，并为构建新发展格局、全面推进中国式现代化，提供坚实基础和战略支撑”行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-50%40%30%20%0%2019202020212022SW环保全部A股减排属性的生物柴油，餐厨资源化行业蓄势待发；(2)受益于国内半导体行业国发展前景。在新领域持续发挥自身资金及管理优势，创造全新业绩增长点。如与青山集团等合作在高冰镍-正极材料-动力电池全产业链布局的伟明环保，与三峡集团携手开发福建海上风电的圣元环保，依靠母公司美欣达集团优势进军废电池回收领域的”范有望价值重估总体布局、重点任务等做出详细规划：行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明展目标推着力补齐水资源配置、城乡供水、防洪排涝、水生态保护、水网智能化等短板和薄弱环节，水旱灾害防御能力、水资源节约集约利用能力、水资源优化配置能力、大江大河逐步建成，省市县水网基本完善，构建与基本实现社会主义现代化相适应的国家水安全保障体系。水资源节约集约高效利用水平全面提高，城乡供水安全保障水平和抗旱应急能力明显提升；江河湖泊效治理，河湖生态水量有效保障，美丽健康水生态系统基本形成；国家水网工程良性运行管护机制健全，数字化、网络化、智能化调度要立足流域整体和水资源空间均衡，结合江河湖泊水系特点和水利基础主骨架，畅通国家水网大动脉，建设骨干。重庆水务等污水处理产能及污水处理量连年增长。行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-文件1.02经济体系的指导意见》网基本消除城市黑臭水体1.03 放开再生水政府定价，落实税收优惠政策2.02指导意见》，地级及以上缺水城济与金融研究院整理500040003002002016201720182019202020212022务090632016201720182019202020212022污水处理可通过提价传递资本开支，后期通过运营优化有效增厚利润空间。污水水处理费收费标准调整到位，原则上应当补偿正常运营成本并合理盈利(根据洪期可通过运营管理的优化来有效增厚利润空间。行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-提标扩容改造运营管理优化新建项目(提标扩容改造运营管理优化新建项目(厂网一体化等)污水处理费提高污水处理量增污水处理量增长院整理别为0.93/1.02/1.13/1.38/1.69/1.99元/方。污水处理服协商进行调整。随着提标扩容改造、新增项目投资，公司平均污水处理单价有望图19、主要水务公司平均污水处理费(元/吨) 2.5 1.5 0.502016201720182019202020212022洪城环境兴蓉环境重庆水务资料来源：各公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理50%40%30%20%0%2016201720182019202020212022污水处理业务毛利率与金融研究院整理改革委、住房城乡建设部修订印发《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-2.2、稳健的运营型现金流资产，“低估值高股息”典范产能增长、降本增效等，主要水务公司业绩、经营性净现金流均表现良好，同时公司图21、主要水务公司历年现金分红总额(亿元)864202018201902020182019020022济与金融研究院整理图22、主要水务公司历年每股股利(元/股)0201820192020201820192020兴蓉环境2022洪城环境重庆水务济与金融研究院整理行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-2010201120123201420102011201232014201520162017201892020202120222023%%20182019202020212022济与金融研究院整理100%80%60%40%20%0%20182019202020212022洪城环境兴蓉环境重庆水务济与金融研究院整理图24、主要水务公司历年经营性净现金流(亿元)5050201820190202122济与金融研究院整理0100%%0% 水务及水处理PE-TTM分位(右轴)能和垃圾焚烧率呈现城市>县城、华东地区(江浙沪皖闽鲁)>其他地区的特点；请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-看出，目前生活垃圾焚烧市场整体正由城市向县城、由华东向其他地区下沉。860%6%420202012201320142015201620172018201920202021城市产能(十万吨/日) 城市产能(十万吨/日) 城市焚烧率(右轴)县城焚烧率(右轴)金融研究院整理282420840 2013-2021每年新增投放产能 2021-2022新中标产能2022城市(万吨/日)县城(万吨/日)资料来源：住建部，北极星固废网，兴业证券经济与金融研究院整理656543210%%0%%%%2012201320142015201620172018201920202021华东产能(十万吨/日)其他产能(十万吨/日)华东焚烧率(右轴)其他焚烧率(右轴)金融研究院整理27242196302013-2021每年新增投放产能 2021-2022新中标产能20132014201520162017201820192020202120212022华东(万吨/日)其他(万吨/日)新中标项目梳理(个)新中标产能(万吨/日)城市县城总和市县城占比02244667%3.2857%1412869%4.9146%231346531.5539%市公司以42.64%的运营产能占比实现了55.21%的实请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-理垃圾量占比，说明优质项目依然集中在头部上市公司，依据自身优势获取了更多的实际垃圾处理量；(2)头部公司基本上已走出属地，实现运营项目的全国化布局，如光大环境已实现全国布局，伟明环保通过旗下盛运环保、国源环保其是在近年来全行业新项目增速出现较大回落的背景下，拥有优质项目获取能力化运营能力的公司将体现出更大优势。,境,,%5%%瀚蓝环境,%%上海环境,粤丰环保,三峰环境,绿色动力,%光大环境,1%资料来源：Wind，住建部，兴业证券经济与金融研究院整理图32、2021年垃圾焚烧运营产能市占率格局旺能环境,绿色动力,圣元环保,旺能环境,绿色动力,圣元环保,2%中国天楹,2%4%4%上海环境,4%三峰环境,5%伟明环保,3%其他,其他,57%3%光大环境,资料来源：Wind，住建部，兴业证券经济与金融研究院整理-3年实现确定性增长。而未来由于行业内剩余优质项目数量已十分有限，龙头公形成规模效应，“马太效应”进一步凸显；另一方面形成综合垃圾处理体系，向大固废产业链横向(处理将覆盖全污染物，包括生活垃圾、餐厨垃圾、工业危废等)、纵向(中端收转运、前端环卫等)扩张。公司名称产能产能在手产能全部投运后在运规模提升空间050.45%环保320620产能包含试运营行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-院整理补政策调整对于地方财政和项目运营类影响均有限，若假设项目运营净利率限。运营资产的收益率影响有限。补贴政策出台至今，其市场影响已逐步消化，未来垃圾焚烧企业有望通过提升运营管理效率、增效降本，以及争取垃圾处ER生态环境部气候司司长李高表示，目前正在抓紧启动全国统一的温室气体自愿减排交易系统各项工作，争取今年内重启CCER(国家核证自愿减排量)，生活垃圾焚烧项目有望借此进一步改善收益率水平。行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-表8、国家发改委在《2021年生物质发电项目建设工作方案》中明确国补政策调整发布机构《2021年生物质发电的项承之后全部机组并网项目的补贴资金实行央地分担。垃圾焚烧发电西；济与金融研究院整理0对项目净利率的影响5%长坡厚雪，关注产能扩张明确及运营管理能力强的优质标的。从行业自身来看，推行将推动吨发电量长期增长(我国垃圾热值低主要因为垃圾分类不完善导致的力的企业将明显受益。势“十三五”时期循环经济发展取得积极成效，资源循环利用已成为保障我国资源例进一步提高，循环经济对资源安全的支撑保障作用进一步凸显，要实现再生有色金属产量达到2000万吨，其中再生铜、再生铝和再生铅产量分别达到400万行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-发展成效内生产总值(GDP)能源消耗继续大幅下降，单位GDP用水量累计降低28%。2020年农作物秸秆综合利用源利用效率大幅提高，再生资源对原生资源的替代比例进一步提高，循环经济对。给)、精细化管理(降本增效)、技术(增厚利润)及推广(规模效应)：批周期较长(2-5年)。尽管危废牌照审批权限已下放至省级环保部门，但审批门槛(选址、技术、管理、资金)并未降低，在有效供给不足背景下牌照分上游产废企业如有色金属冶炼等属于周期性行业，废料供应也存在相应周➢技术一方面更大程度实现废料中可回收资源富集，提高边际利润水平；另一准化推广难题。行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-21-策16展规划》展先进环保产业，支持危险废弃物防治技术研发，提高危险废弃物处理源循环利用，大力推动大宗固体废弃物和尾矿综合利”开发和低值废弃物利用，健全资源循环利用产业体系16济和展第十三个五年规划纲要》弃物资源化利用，做好工业固废等大宗废弃物资源化利用，健全再生资16处置技术水平16产业展的指导意见》规范，培育一批具有市场竞争力的示范企业17《循环发展引领行动》源回收利用提质升级、推动产业废弃物循环利用、构建区域用产业的措施19《绿色产业指导目录(2019产产业中的危险废物处理处置产业19环境监管体系；各省(区、市)危险废物利用处置能力与实际需求基本匹配，20环境管理化有关工作的通知》危险废物电子转移联单运行和跨省转移商请、持危险废物许可证单位年报报用、处置等全过程监控和信息化溯源21关于转发<涉危险废物污染环件办案指南>的通知》关、检察机关、审判机关的沟通协作，持续深化生态环境保法衔接21革实施方案行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-22-生活垃圾来源稳定，易标生活垃圾焚烧项目B准化复制上游产废项目A危险废物处理项目A来源1+来源2+…+来源N生活垃圾来源稳定，易标生活垃圾焚烧项目B准化复制上游产废项目A危险废物处理项目A来源1+来源2+…+来源N上游产废项目B危险废物处理项目B来源1+来源2+…+来源N上游产废项目N危险废物处理项目N来源1+来源2+…+来源N生生活垃圾焚烧项目A生生活垃圾焚烧项目N院整理为分散的背景下，投资首选具备资源整合能力和通过技术优势稳固行业地位、并产业链向深度资源化延伸的平台型企业。废油脂受到重视纷推出强制添加政策保证绿色低碳生物柴油的推广。目前，欧盟各国的强制添加行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-23-表12、各国生物柴油强制混合比例(%)6789-203000%00%00%2020年目标6%75%75%0年目标8.2%0年目标16.4%2020年目标9%30%0年目标8.5%0%00%20年目标10%20年目标10%20年目标20%0年目标8.5%20年目标11%20年目标20%0年目标8.5%00%20年目标21%克标90%90%90%0000020112012201320142015201620172018201920202021全球生物柴油消费量(万吨)96008000640048003200020252030203520402045生物柴油需求量(万吨)术工艺尚在实验室研究阶段外，其他几种原料都已经被广泛的应用在生物柴油生能源指令》中的标准，释放相同热量的情况下，由废油脂制成的生物柴油在目前已经产业化的几类生物柴油中，排出的温室气体是行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-24-料优点缺点态植物油楝、亚麻油等加工占据耕环境料收集难度大品足，价格低，来源广泛油杂质含量高，收集困难餐厨废油油与煎炸油、植物油皂脚和果渣油等大，解决废油污染问题微生物油脂化生产生物种类多，差异性大，产经济与金融研究院整理表14、不同原料制成的生物柴油温室气体减排参考值(%)制成烃基生物柴油制成酯基生物柴油植物油%%油%%脂政策限制叠加能源危机，废油脂资源供不应求价格大幅上涨。欧盟作为生物柴油主要消费国家和地区，2018年出台《可再生能源指令(第二版)》中明确限制以植物油为原料的生物柴油添加比例不能高于7%，而具有高ILUC风险的棕榈油制成的生物柴油到2030年添加比例为0%。根据2021年欧盟生物柴油原料分布来看，棕榈油仅次于菜籽油和废油脂，是制备生物柴油的第三大原料，而具备较高减排能力的废油脂原料目前占比仅22%，有很强替代棕榈油的潜力。同时，俄乌战争导致的能源危机令欧洲各国面临食用油紧缺的问题，需要废油脂来替代食用油生产生物柴油。政策限制叠加能源危机影响，废油脂资源供不应求，我国UCO出口行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-25-1年欧盟生物柴油各原料占比(%)1%1%4%6%8%40%7%22%UCO)17501400105010767003500UCO出口单价资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理柴油外，还可制备其升级产品生物航煤，用来添加在航空煤油中实现减排。欧盟空燃料合成航空燃料25%-3035404550请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-26-6040200-20201020102011201220132014201520162017201820192020欧洲航空煤油消费量/百万公吨(左轴)同比增长/%(右轴)9%6%3%0%-3%际油价大幅下跌，柴油价格相比2018年1月最大跌幅达到47%，而UCO和图40、UCO、生物柴油及柴油出口价(美元/吨)200040002018-02018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01UCO出口单价生物柴油出口单价柴油出口单价资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图41、UCO、生物柴油及柴油价格涨跌幅(%).0000.0002018-012019-012020-012021-012022-012023-01UCO价格涨跌幅生物柴油价格涨跌幅柴油价格涨跌幅资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理据卓越新能招股说明书中披露，随着收运体系的健全，我国废油脂资源利用比例请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-27-中倒入下水道厨企业中倒入下水道厨企业图42、我国食用油消费情况(万吨)4500002700020112012201320142015201620172018201920202021我国食用油消费量(万吨)20年各国食用油消费占全球比例(%)39%8%20%3%1%9%餐厨垃圾收运政策不是很完善，废油脂除被正规餐厨企业收运的少部分外，大量餐厨废油脂餐厨废油脂集2019Q1卓越新能废油脂采购量分布(%)2%个体供应商企业中间商境外供应商厨处理项目中，企业会与政府签订特许经营协议，在指定收运范围内只有该企业分类的普及和餐厨垃圾管理办法的完善，餐厨企业作为餐厨垃圾回收的唯一正规行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-28-市名称020年(修订)京市生活垃圾2021年州市餐厨垃圾2012年区(县)绿化市容行政管理部门应当根据所辖区域内餐厨废弃油脂的产生数方式，确定从事本辖区餐厨废弃油脂收运活动的单位，并签置单位的服务范围、服务期限、服务规范、餐厨废弃油脂经处置后的产品及其去向、退出机制、违约责任等2012年圳市餐厨垃圾管理办法》餐厨垃圾产生单位应当将产生的餐厨垃圾交由特许经营企业收运处理。未经特许经营的企业和个人均不得收运、处理餐厨垃圾。2021年应当通过招标等公开竞争方式，从取得餐厨废弃物收集运经营许可证的单位中确定收集运输、处置企业，并与其签订经营协餐厨废弃物收集运输、处置活动。2017年本市餐厨废弃物的收集、运输和处置按照有关规定实行特许经营。未依法取得餐厨废弃物收集、运输、处置服务许可证，任何单位和个人不得擅自从事餐、处置活动。肥市2014年肥市餐厨垃圾收集、运输、处置服务许可证的单位，不得从事餐厨垃2017年。行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-29-4.2、泛半导体废气治理：下游高景气背景下具有确定性发展机会泛半导体行业包括光电显示器件、集成电路及光伏电池制造，产品制造过程中对空气洁净度有严格要求。而部分生产工艺会持续产生含氟、氯、硅等元素的有毒较大，且因需要与生产过程同步收集、治理和排放，所以处理难度较高。废气治件气相沉积碱性废气光蚀离气沉积PECVD结机废气组胶尘--VD内资企业如中芯国际、华虹半导体等也已在多个城市布局12寸晶圆厂。据IC行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-30-21.37%8.87%21.37%5.66%12.60%20.43%15.30%15.76%韩国中国台湾北美欧洲其他中国大陆韩国中国台湾北美欧洲其他资料来源：ICInsights，兴业证券经济与金融研究院整理76543210中国大陆中国台湾美洲欧洲&中东日本韩国20212022为，集成电路行业环保投资一般占总投资的比例不超过5%，若假设集成电路行业废对应相关废气治理系统市场规模具有一定空间。而当前泛半导体废气治理领域仍寸产能(万片/月)(亿元)每万片投资额(亿元)(亿元)327.30肥晶合4.25门5晋华6974019心(一期)扩产及新建产线项目环境影响报告表，合肥晶合集成12时晶圆制造二厂项目环境影响报告表，联芯集成电路制造变更项目环境影响报告表，福建省晋华集成电路有限公司存储器生产线一厂一期项目环境影响报告书，中芯国际集成电路制造(天津)有限公司T2/T3集成电路生产线项目环境影响报告表，中芯宁波特种工艺(晶圆/芯片)N2项目环境金融研究院整理行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-31-公司名称领域rantis泛半导体(面板、集成电路、光伏)、化设计到设备的综合解决方案Tanhou天和半导体(上海)半导体(集成电路)及安装therm泛半导体(面板、集成电路、光伏)、生、废水处理的系统解决方商先创环保科技(南京)、食品化工案UangyihTech晃谊洁净工程(上海)泛半导体(面板、集成电路)统cantTech华懋环保节能(深圳)泛半导体(面板、集成电路)、制程废气处理及污染防治研发ards爱德华(中国)泛半导体(集成电路)备戴思环保(中国)泛半导体(面板、集成电路、光伏)备nken康肯环保设备(北京)泛半导体(面板、集成电路)环保设备(半导体废气处理设备，泛半导体(面板、集成电路)技泛半导体(光伏)、化工、汽车、冶金等(中微公司子公司)理设备温控设备(Chiller)、机器人设备、LS设备泛半导体(集成电路)备、制冷设备的体真空管道规划设施工工程发生冷凝、反应、结晶和堆积等情况。行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-32-L/S设备L/S设备工艺废气处理流程吸收液碱性洗涤塔废水处理系统饱和吸收液吸收液碱性洗涤塔废水处理系统饱和吸收液工艺废气风机排气筒真空泵泵L/S设备处理年以来，A股市场呈现持续震荡态势，多行业轮动、主线频繁切换成了这一或积极寻找具备“低估值高股息”特征的安全边际较高的资产。睐。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-33-具有减排属性的生物柴油，餐厨资源化行业蓄势待发；(2)受益于国内于国内电力供需现状，火电灵活性改造及烟气处理行业具备潜在发展前如与青山集团等合作在高冰镍-正极材料-动力电池全产业链布局的伟明环保，与三峡集团携手开发福建海上风电的圣元环保，依靠母公司美欣达集团优势军废电池回收领域的旺能环境，开发新能源项目及重力储能的中国天楹。轮调价周期。此外公司完成收购控股股东水业集团持有的固废处理相关资产，进一步实现环境产业综合运营商的战略部署。分红方面，公司承诺2021-2023年现粗加工到精加工的一体化布局，持续增强公司上下游一体化协同能力。看好公司产能持续高质量扩张。行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-34-然气进销价差有所改善，能源业务整体经营情况好转，预计全年可实现盈利。此润分别为14.08亿/15.50亿/17.09亿元，对应6月15日收盘价的PE估值为领先，费用控制能力强。同时公司积极布局新能源新材料产业第二增长极，先后布局印尼高冰镍项目、浙江三元前驱体生产、高镍正极材料生产及相关配套项目略布局新能源领域。预测公司2023-2025年归母净利润的预测分别为19.06亿购的布局保障公司原