投资学CAPM模型报告

名目1、宏观分析2、行业与市场分析3、财务分析4、技术分析5、定量分析夏普比率最大化确定权重风险厌恶与风险资产的配置〔CAL〕CAPM单指数模型一、宏观分析2023年以来，面对世界经济深度调整和国内经济增速放缓的压力，中国政府坚持稳中求进，扎实推动稳增长、调构造、惠民生，持续完善宏观经济政策，创宏观调控方式，在适度扩大总需2023年一季度、二季度、三季度国内生产总值按可比价格计算同比增长7.15%、7.32%、7.81%，呈上升态势。城乡居民消费平稳增长。一季度，社会消费品零售总额78024亿元，同比名义增长10.3%(扣除价格因素实际增长9.7%)，比2023年全年回落0.4个百分点，比今年1-2月份加快0.1个百分点。居民收入和就业持续增长。一季度，全国居民人均可支配收入6619元，同比名义增长8.7%，扣除价格因素实际增长6.5%。2023前三季度，国民经济进展良好，经济总体运行平稳，缓中趋稳，稳中有进，国定资产投资增速上升。今年以来，国家密集出台一系列稳增长、调构造、增效益的政策措施，加大关键领域投资的力度，带动投资增速上升。居民消费价格涨幅小幅提高，居民收入和就业持续增长。财政金融平稳运行。今年以来，中国政府稳定和完善宏观经济政策，乐观的财政政策持续发力，稳健的货币政策敏捷适度，加大对实体经济支持力度。二、行业与市场分析1-6月，规模以上电子信息制造业增加值同比增长9.26月增长10.7%。1-6月，电子信息制造业出口交货值同比下降2.4%，其中6月增长2.5。电子信息制造业整体运行平稳，增加值高于工业平均水平4.4个百分点。固定资产投资增速维持高位，增固定资产投资稳定增长，1-10月，电子信息制造业500万元以上工程完成固定资产投资额达11164.6亿元，同比增长14.5%，比去年同期高3.5个百分点，高于同期工业投资〔8%〕6.5百分点。增固定资产5949.1亿元，同比增长25.5%，高于去年同期15.2个百分点。从细分行业28.1%和33.5%。电子器件行业实现投资2537.5亿元亿元，同比增长9.2%，其中集成电路领域完成投资551.4亿元，同比增长2.9%，带来设计业和制造业高于20%的增长。在中心财政资金和地方财政资金的共同支持下，我国型显示产业投资明显向好。截至三季度，全国有3条8.5代线建成投产，建产线有3条，总有望连续拉动产业投资的稳定快速增长。随着我国电子信息产业快速做大做强并在全球居于重要地位，我国已经培育出一大批在国内外具有一流实力的电子信息龙头企业，企业规模大、品牌知名度高、研发创力量和市场竞争力强，在会聚与整合进展资源方面具有丰富阅历。要实现我国电子信息产业的持续进展和转型提升，就必须发挥龙头企业作用，以之为引领、为核心，打造企业集团，形成业务间相互配套、功能互补、联系严密的进展格局；引导和推动龙头企业瞄准产业链高端环节进展战略并购，实现企业进展力量的提升。对于竞争较为剧烈骨干企业多，但龙头企业不突出，集中度不高，甚至已消灭产能构造性过剩的领域，更要通过推动并购，使骨干企业到达必要规模，为政府资金和社会资本集中投入制造条件，得以集中力气打造世界级大企业。三、财务分析〔一〕同方股份20238月30日同方股份公布2023,2023106.55元,同比增加0.90%;实现归属母公司股东净利润49.57亿元,同比增长462.21%;实现扣除格外常性-4.80亿元,同比变动-228.38%。净利润同比增长率已连续三季度超过20%，营业收入稳中有升,盈利水平有所下降。该公司从2023年到2023年营业利润削减，公司消灭问题，2023年净利润创历史高，说明已经解决了问题。根本每股收益在年报中，最近五个趋势大幅上升，说明该公司从2023年到2023年制造的利润在股价上，尽管2023年已经解决了问题并制造了历史高，但是并没有得到投资者的认可，说明该公司的股价有被低估的可能性。2023462.21%,,互联网效劳与终端62.86亿元,同比增速为4.46%,增速也是在,公司持续把握自主可控国策为民族品牌供给的进展良机,2023年上半年实现投资收益72.04亿元,较去年同期增长了397.67%(36.39%股权)并将剩余股权(4.99%形成掌握权处置收益所致。投资收益使得上半年公司实现的归母净利润大幅增长。目前公司仍有多家控股、带动公司业绩增长。2023~2023“增持”意见。风险因素:国外经济形势变动导致海外业务波动风险;汇率变动风险;国内业务竞争加剧风险。〔二〕华东电脑2023年前三季度公司实现营业收入39.17亿元,6.33%;归属母公司股东净利润2.09亿0.5元,符合预期。资产负债率：61.25%，流淌比率：1.57%，从资产负债20232023630号，股票价格低于分析师预期，2023年中报中，根本每股收益下跌4.92%，从根本每股收益年度分析可知，该公司有持续营业力量，前景乐观。从利润表中净利润可以看出该公司有稳定持续获利的力量，且净,20231231日同比上涨22.64%，2023331日同比上涨率为78.12%，净利润有扩大的趋势，因此分析师推测未,在教育行业深耕多年,近年来通过有效资本运作,布局产业价值链,“上海市中小学生信息治理系统”平稳运行,让上海市每个中小学生有了同全国学籍系统全都的、唯一的、跟随一生的学籍编号,实现了“一人一生一号”2023年年报中已经明确表示除本次资产重组工程外,将连续关注业内优质公司,,整合行业细分领先企业,完善整体,公司近年来在保持收入稳健增长的根底上,,除传统业务外进一步加强在教育信息化、互联网等兴领域的布局翻开将来的成长空间。四、技术分析〔一〕华东电脑1.20239182023226号，该公司股价创低。MACD柱状线发生隔堆底背离，但是MACD两条线没有向零轴上方移动，在低位盘着，成交量没有足够放大，说明得到场外资金关注。均线由发散变为收敛，说明股票价格在低位盘着。最近股票价格突破BOLL线，整轨突破多条均线，但仅凭单根K线无法推断将来趋势。投资者需要慎重投资或持股观望。〔二〕同方股份1.2023918202334号，股票价格创低。MACD彩入线隔堆底背离。同期，该公司在2023年净利润到达历史高，但是没有得到投资者认可。从江四方图可知，该公司阻力位为17.02，成交量并没有伴随着价格上升而上升，该公司股价消灭回落。五、定量分析〔一〕夏普最大化如下是同方股份、华东电脑和上证综指的数据并算出两种资产的协方差是0.05917，由于两个证券的风险具有相互抵消的可能性，双证券组合的风险不能简洁地等于单个证券的风险以投资比重为权数的加权平均数。用其收益率的方差表示，其公式为σP2=ω12σ12+ω22σ22+2ω1ω2σ12,σ1212σ1时是最好状况，协方差越小，风险分散化越好。 目标：(设无风险利率为2.4%)使资本组合P的资本配置线的斜率最大化，斜率的目标方程为：Sp=[E(rp)-rf]/σp 这个斜率就是夏普比率对于两个风险资产的组合P，期望收益和标准差为：需解以下问题：最优风险组合的解为：将：E(RD)=6.97%,E(RE)=8.53%,σD2=0.0523，σE2=0.1587，Cov(RD,RE)=0.0591ωD=94.7%ωE=5.3%从而得出组合P的期望收益E(rp)=7.05%,组合P的标准差为σP=0.23同方股份比例94.7%华东电脑比例5.3%风险组合P的收益率同方股份比例94.7%华东电脑比例5.3%风险组合P的收益率7.05%风险组合P的标准差0.23最高夏普比例0.2023〔二〕风险厌恶与风险资产的配置〔CAL〕风险厌恶型投资者会放弃公正博弈或者更糟糕的投资组合。风险厌恶型的投资者更情愿考虑无风险资产或正风险溢价的投机性投资。假设风险随收益增加，要量化指标找出最优的投资组合，比较效用，比较确定等价收益率。σ2是收益方差。期望收益：该组合的期望收益等于无风险资产的收益乘以它的份额再加上风险资产的收益乘以它的份额E(rc)=rf+y[E(rp)-rfrf=2.4%σrf=0%,E(rp)=7.05%σp=0.23,代入得E(rc)=0.024+0.0465y期望的风险：期望的风险就是风险资产的风险乘以它的份额σc=yσp=0.23y期望的风险收益：E(rC)=rf+σc/σp[E(rp)-rf]=0.024+0.2023σcSlope=[E(rp)-rf]/σp=0.2023则由y份风险资产和(1-y)份无风险资产组合成的组合C：E(rc)=yE(rp)+(1-y)rf=rf+y[E(rp)-rf] σc=yσpE(rc)=rf+[E(rp)-rf]/σpσc=0.024+0.2023σc投资者效用函数：UE(rA0：风险厌恶者A0：风险中性者A0：风险爱好者求解效用最大化问题：

1A22MaxUry[E(r)r

f P fy

2 E(r

)ry*

P fA2P假设我们组A值为4，则y*=0.2198=21.98%可行投资组合：CALCALE(rp)=7.05%rf=2.4%〔三〕CAPM

σp=23%同方股份预期收益率与股票指数收益率协方差为0.03023;华东电脑预期收益率与股票指数收益率协方差为0.03600βi=σiI/σI2,因此β1=0.989、β2=1.17，所以同方股份的风险小于市场的风险，华东电脑的风险略高于市场风险。且βi都为正，各股票的收益率都随股票指数收益率的上升而上升。我们把期望收益-β关系视为收益-风险等式。单个资产的期望收益〔或风险溢价〕取决于其对资产组合风险的奉献程度，股票的β值测度了股票对市场资产组合方差的奉献程度，对于任何资产或资产组合而言，风险溢价都被要求是关于β的函数。CAPM认为，证券的风险溢价与β和市=β[E(rM)-rf]。由此算出：同方股份的风险溢价为3.08%；华东电脑的风险溢价为3.65%。α与证券市场线“公正定价”的资产肯定在证券市场线上，其期望收益与风险是相匹配的，证券市场线是估量风险资产正常收益的基准。1、αAlpha,用α表示。2、证券分析中的α证券分析认为，资产组合治理的起点是一个消极的市场指数资产组合。资产组合经理只是不断地把α＞0的证券融进资产组合，同时不断把α＜0的证券剔除出资产组合。得出同方股份预期收益率为5.48%，华东电脑预期