大批符合主板上市条件的上柜公司转移

1大批符合主板上市条件的上柜公司转移，对柜台市场有巨大的负面影响。台湾柜台市场的前总裁认为，台湾监管当局和交易所对转板的放开和推动，对经过数年不懈努力，才从“冷冻柜〞开展起来的柜台市场是不公平的。台湾证券市场转板机制、转板动因和影响陈全伟一、转板机制自1992年台湾中小企业板市场〔下面称柜台市场〕的南帝化工转到台湾证券交易所上市起，每年陆续有台湾柜台市场上柜公司转申请到台湾交易所上市，但直到1998年之后，才开始形成一定的规模。特别是2000年以来，台湾证券交易所出台和修订了上柜公司转上市的审查准那么和作业程序，大大促进和便利了上柜公司的转上市。上柜公司申请转上市除满足台湾证券交易所有价证券上市审查准那么条件外，还需要满足一定的额外条件，如在柜台市场交易一年以上，没有发生更改交易形式和停牌事件等〔具体参考附表1〕。如果申请公司属于科技事业、台湾经济建设的重大事业或政府奖励民间参与的重大公共建设事业，在申请时，可以拿主管机关所出具的意见书或证明文件，豁免有关上市审查条件。目前的上柜公司转上市主要采取批处理的形式，即上柜公司假设申请批次转上市，须在每年6月底前申请，而后由台湾证券交易所整批书面审查之后，报请董事会通过，集体在8月底、9月初到台湾证券交易所上市。上柜公司假设不愿意批次转上市，也可以在6月底之前申请个别上柜转上市，但是不管是个别申请或批次转上市，申请转上市的期限都订在6月底之前，亦即下半年即不受理个别上柜公司转上市〔具体作业程序简略〕。最近，台湾柜台市场上柜公司批次转上市的形式将有可能出现变化。目前的集体转上市制度，不但增加了台湾证券交易所在一定时间内的处理压力，也对信息公司软件信息作业增加负担，而且不利上柜公司决策的灵活性。为此，台湾证券交易所在2003年中已经向“证期会〞建议，未来上柜公司申请转上市，在年度之内都可以申请，不限在6月底之前。台湾证交所将采取“随到随审〞的书面审查方式，使得上柜公司能够在一个年度之内更为机动、灵活申请转上市。二、转板概况和影响章表1魄:讽台湾脑柜台毯市场吓下柜奸公司扩类型枯和家科数策19淋99赢之前裕20雪00企20破01胶20滴02亮20赴03缸破产掠3珠1童8剂2期0衫被合情并稳0孟2锅2纸3毛4耗转到遵主板绵上市武37盛63忠48胸44闷25冷其他眯原因稀0缩2怜6法8菊15斤总计水：斤40叨68伯64熊57与44驶注：妄根据纷柜台工市场握公布键的各日年下梁柜公委司统绑计得插出截至2003年底，共有217家上柜公司转到主板－台湾证券交易所上市，是柜台交易中心主要的下柜方式〔见表1〕。从2000年开始，从柜台市场转板的公司大大超过了主板本身的IPO数，成为台湾证券交易所新增上市公司的主要来源〔见表2〕。李表2税:主龟板、否柜台摆的I太PO盟数和漆转上期市数浅19棍99辞20密00和20壁01命20计02蛋台湾用证券匀交易停所I命PO锦数收33万25骡21醋19堂台湾脉柜台深IP垃O数胸10懂2疼10贸5皆98焦58守转上亿市数铺14答63挪48抗4唱42000年后转板公司一直保持着很大的规模，主要是因为台湾证券交易所在审查和程序上做了较大的改革。从表2可以看出，柜台市场的IPO一直比交易所活泼，为了保持上市公司数量和规模的优势，发挥主板的功能。台湾证券交易所在2000年订定了“台湾证券交易所上柜公司转申请上市审查准那么〞，让已符合上市规定的上柜公司能快速转到交易所挂牌，而不用再像初次申请一样，要经过冗长的审查程序，审查程序的简化，大大减少了上柜公司申请转上市的本钱，2000年当年就有63家转板到台湾证券交易所。大批符合主板上市条件的上柜公司转移，对柜台市场有巨大的负面影响。转移到主板的上市公司一般都是成长起来的规模较大，业绩较为稳定优秀的企业，转板前，他们都是柜台市场交易最为活泼的公司，转板后，对柜台市场的交易活泼程度和规模增长有显著的制约作用。台湾柜台市场的前总裁黄敏助先生认为，台湾交易所对转板的放开和推动，对经过数年不懈努力从“冷冻柜〞开展起来的初具规模的柜台市场是不公平的。但从柜台市场而言，面对转板现象和转板公司，可为的地方确实很少，只能努力用效劳来挽留。但看来效果并不好。从表3的开展数据看，柜台市场的交易量和交易额在2000年之后出现一定程度的逐年萎缩。尽管有全球范围内创业板不景气的影响，但2000年后每年大量的优秀企业转移到主板上市，也是一个很重要的原因。另外，如果计算近几年上柜公司平均资本规模，我们发现，2000年后，上柜公司的平均股本规模逐年下降，从2000年的22.57亿元下降到15.12亿元〔见图2〕。这说明，大量成熟上柜公司的离去，带动了柜台整体上柜公司的规模下降，柜台市场上柜公司有袖珍化的趋势。当然，另一方面，转板机制的存在也增加了柜台市场对拟上市公司的吸引力，转板机制对许多公司增加了选择性，在达不到上市标准时候，可以先选择上柜，得到筹融资和公众公司的便利，等逐渐成长之后，可以根据自己的意愿，再选择是否到主板上市，并能免去二次上市的繁琐和高本钱制约。这也是柜台市场每年有大量上柜公司申请上柜的一个重要原因。从图1和表3我们可以看出，1996年之后，柜台市场上柜公司的增量每年稳定在50-100家，为柜台市场保持稳定的增长和活泼度奠定了根底。而与此同时，由于每年大量的上柜公司转板，主板的上市公司数也逐年递增，形成了两个市场协同开展的局面。次表3堵:金台湾要柜台膜市场扛开展饰概况装〔诸19替89钞-2铸00贩3〕预年度趣成交汪值〔撇千元夫〕帮成交电笔数盒〔笔未〕辰股票滚市值奔〔百佳万元扩〕挽上柜菠公司例数哨资本辟总额港〔百浑万元贫〕栋19好89家91忙3需14没蝴西企1仁,3框52台贞1况17瞧2雷19疯90描1,膜17邪9,藏53受3维2,该68圣3初葡姨肾8限,3乡86栗竞4荣1,艇44谣6汪19犯91庙46侮4,钻04早8肢4,连31题8孝牛心学10肺,5乐20秩刻9疯3,慎77废8趁19刺92乔67句1,苹23煤2虏5,秘27探1桂肃腔似9诊,7瓶87容歼11洞4,离46质9照19彩93桨64香8,吗64日6亭3,社97夕1假设奶改赛9呆,6数08结股11矿3,狡95等8画19蛇94跌56遵8,船05鼠1衰3,唇62坟1牵赏季蛋26开,9辨16南麻14研9,愧79惜2狐19早95昌2,闹79塔6,敞35册2仪24崇,1榆66穗肺腔2诉45碑,7陕32迅纵41详17怜3,械00产5书19家96料45胞3,赶50骨8,盟81莫9阴3,勿26蹄6,疼23桌1昌赵盏8踩33令,4吴57拢蜂79竹26娃4,伸13客4神19威97船2,公31早0,捞65居8,界64油8蔽12腿,6找50冈,7猫95堡茧1架,0科26击,8味64惑逃11外4秧31贤4,痰88尖6尺19别98专1,木19偶8,支15幅7,矛83宫8普9,本21名6,企45饥9消未锣8形87根,6映35亏亏17润6闪38匙1,欠39策1罗19枪99燥1,触89题9,世92株4,近86长9旬15江,1村60秩,0妄27倦罚1抽,4粮68告,4维43微息26傲4没51丸3,竭75酸9致20黎00窄4,命47赚9,冬66扑2,脱95户7对28宁,6格87渡,4缴73腿梦1赠,0醒50灾,5凡96漆酱30绸0扮67猎7,歌19淡3音20品01社2,攀32辜6,捏88苦9,扛18盖7住22百,4误86荣,5瘦33秆走1纵,4话11董,1花57雅铺33掀3抹68镇1,趣69苦9阳20府02蓬2,括79错4,松72鹅4,纳33常5抱26亡,3须31楼,4蜻38驶窗降8慨62北,2站48托洲38主4饼62钳7,披29发3喇20登03喇2,念05告9,委38各5,注13笛8岗21运,0旁55舰,2逐25腰诊1摔,2蔽00陈,7馒81储币42男3母63疫9,矩47象2立三、币上柜掀公司稳转板婆原因鸦分析积大量魔上柜诞公司粮在满盼足主跌板上铁市条欺件之芹后，顽选择亿转到扶主板锁上市加，除饥了台藏湾证多券交嫁易所炕开通降的便偷利转椅板途丽径之倡外，冈还有袋其他高重要销的原萌因驱社使上盖柜公贯司进存行转狠板。卸下面爪，我皂们从车两个迎市场冤的审且查标狱准、岂交易蛙制度股、流仰动性滚和对淡投资肠者的自吸引锈力等戚方面圆进行坑分析晒。彻1．消主板紫严格牧的上统市标超准，亚较低并的投民资风耐险，显有利狡于公嘱司吸创引投四资者四。遇从审慰查标木准来爱看，极我们值可以绕清楚拥看到译台湾楚证券淡交易侄所对嫂上市培公司信所要站求的脾成立窄年限继、实弱收资甩本额教、股脱权分牧散标醋准及抗获利华能力钥都较争上柜吧公司腐来得闯严格孔，所鸟以投此资人陈一般呈在比馒较上远市公兆司与米上柜富公司由的差侦别时驱，普越遍认论为上视市公互司是玩历史延悠久收，股拉本较捞大，螺能禁漂得起卵考验坐，股绑权较挡为分惑散，混公司伙治理金完善丽，获斗利能至力也仁较强汉；而测相对瞎而言避，上幕柜公下司便旱属于由高风射险公士司。衰因此狱在宽请严不增同的杏上市枕标准逢下，爷上市励公司妇给人划的印围象是愤质优收，风慕险低甘，自危然会陕比上蜘柜公野司吸货引更凳多投库资者搬的注垂意。互表4舒:欢主板燃和柜速台的宵上市补标准筹差异光项益目隐上页市勒标急准茶上月柜拉标漏准攻设立异年限栗5年积3年好实收材资本爷额密申请晃时达舰6亿驳元以怜上秆申请帐时达涂1亿酷元以穗上丈股权

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