建筑材料-每周观点：统计局数据显示5月地产基建投资偏弱悲观情绪已充分释放

证券研究报告·行业动态每周观点：统计局数据显示5月地证券研究报告·行业动态每周观点：统计局数据显示5月地产 基建投资偏弱，悲观情绪已充分释放维持评级强于大市核心观点本周统计局颁布5月数据，房地产销售面积、投资额、新开工面积、竣工面积同比分别-3.0%/-10.5%/-27.3%/24.4%；从地产高频数据来看，6月至今52个城市新房成交较5月同期下降2.2%，市场整体偏弱，政策预期不断升温。5月份侠义基建投资同比增长4.90%，增速较上月下滑3.04%。当前板块估值已反映市场对数据的悲观情绪，后续建议关注竞争格局良好，自身运营能力较强的龙头消费建材公司。市场回顾：本周(2023/6/10-2023/6/16)中信建材指数上涨2.67%，沪深300上涨3.30%，建材板块跑输大盘。其中消费建材上涨3.15%、水泥上涨1.25%、混凝土及外加剂上涨1.53%、玻璃及玻纤上涨6.58%、耐火材料上涨3.73%、装配式建筑上涨1.77%、新材料下跌1.22%。板块数据跟踪：地产高频销售：本周新房成交环比上行，同比下行；二手房成交同环比均下行。本周52个城市新房共成交321.3万方，环比增长5.3%，同比下降37.4%；17个城市二手房共成交153.6万方，环比下降2.3%，同比下降2.2%。水泥：全国均价环比回落1.46%，库容比继续提升0.19pct。全国均价下降，库容比继续提升0.19%。本周全国高标水泥含税均价为392.83元/吨，环比下降1.46%。本周全国水泥库容比76%，环比上周提升0.19%，较上月同比上升3.13%，较去年同期上升1.875%。本周水泥出货率59.2%，环比上周2.4%。玻璃：浮法均价继续下滑1.3%，库存下滑0.70%。本周全国玻璃现货成交均价2006元/吨，周环比下滑1.00%；2023年6月15日，单日成交均价为2020元/吨，较上周下滑2.79%。本周全国样本企业总库存55479.64万重箱，环比下滑0.70%，同比下滑30.5%，库存天数23.5天，较上期下滑0.2天。本周3.2mm镀膜光伏玻璃25.5元/平米，周环比不变，年同比下降10.5%；2.0mm镀膜光伏玻璃18.0元/平米，周环比上升2.86%，年同比下降18.2%。玻纤：无碱粗纱价格整体偏弱，电子纱市场需求平淡。本周无碱池窑粗纱市场价格整体呈偏弱走势，市场整体需求持续表现建建筑材料任宏道任宏道renhongdao@SAC编号:S1440523050002023年06月20日市场表现相关研究报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾)提供，在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 疲软，多数池窑厂执行以价换量操作但收效甚微。短期多数厂价格大概率维持低位盘整趋势，市场观望情绪仍存。截至目前，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4000元/吨。本周电子纱主流报价7400-8000元/吨，较上周价格持平；电子布当前主流报价维持3.4-3.5元/米。本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾)提供，在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。建筑材料建筑材料碳纤维：本周场内库存不变，价格环比持平。本周国内碳纤维市场均价118.7元/公斤，环比维持稳定，年同比下降34.51%。截至6月16日，丙烯腈现货价约7650元/吨，周环比下滑0.65%。据百川盈孚数据，2023年6月，碳纤维行业毛利率月环比上升6.95pct至15.02%。截至6月16日国内碳纤维库存5920吨，与上周持平。其中东北、华东、西北库存分别为3600、1190、1130吨，环比不变。2023年5月，国内碳纤维产量4658.3吨，环比下滑2.5%，同比增长19.2%。投资建议：本周统计就颁布5月数据，房地产销售面积、投资额、新开工面积、竣工面积同比分别-3.0%/-10.5%/-27.3%/24.4%；从地产高频数据来看，6月至今52个城市新房成交较5月同期下降2.2%，市场整体偏弱，政策预期不断升温。5月份侠义基建投资同比增长4.90%，增速较上月下滑3.04%。6月14日，国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，指出中央企业要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，以上市公司为平台开展并购重组，助力提高核心竞争力、增强核心功能，锁定提高上市公司质量重点任务，以更加务实有力的行动做优基本面、夯实基本功，预计全年基建增速将维持稳定。当前仍建议关注地产产业链相关标的的基本面修复，建议关注竞争格局良好，自身运营能力较强的龙头消费建材公司，推荐消费建材风险提示：地产基建投资不及预期；原材料价格上涨超预期。建筑材料建筑材料一、市场回顾本周中信建材指数上涨2.67%，上证综指上涨1.30%，深证成指上涨4.75%，沪深300上涨3.30%。本周家电、银行、房地产、煤炭、建材综合涨幅居前，电力设备、国防军工、电子元器件、医药、机械涨幅居后。图1:2023年初至今板块收益走势图2:一周各板块表现2023-01-032023-01-102023-01-172023-01-242023-01-312023-02-072023-02-142023-02-212023-02-282023-03-072023-03-142023-03-212023-03-282023-04-042023-04-112023-04-182023-04-252023-05-022023-05-092023-05-162023-01-032023-01-102023-01-172023-01-242023-01-312023-02-072023-02-142023-02-212023-02-282023-03-072023-03-142023-03-212023-03-282023-04-042023-04-112023-04-182023-04-252023-05-022023-05-092023-05-162023-05-232023-05-302023-06-0686420家电银行房地产煤炭建材交通运输建筑农林牧渔商贸零售纺织服装轻工制造非银传媒餐饮旅游石油石化通信电力及公用事业钢铁计算6420家电银行房地产煤炭建材交通运输建筑农林牧渔商贸零售纺织服装轻工制造非银传媒餐饮旅游石油石化通信电力及公用事业钢铁计算机食品饮料综合有色金属汽车基础化工机械医药电子元器件国防军工电力设备0数据来源：Wind,中信建投证券数据来源：Wind,中信建投证券本周子板块中，消费建材上涨3.15%、水泥上涨1.25%、混凝土及外加剂上涨1.53%、玻璃及玻纤上涨6.58%、耐火材料上涨3.73%、装配式建筑上涨1.77%、新材料下跌1.22%。年初至今来看，玻璃及玻纤、混凝土及外加剂子板块涨幅居前。ETTM幅(%)初至今涨跌幅(%)6资料来源：Wind，中信建投本周涨幅前五：福莱特、宁夏建材、金晶科技、赛特新材、中材科技。本周跌幅前五：筑友智造科技、远大住工、宏和科技、吉林碳谷、天山股份。前五前五幅(%)3年初至今(%)幅(%)023年初至今(%)893656资料来源：Wind，中信建投建筑材料建筑材料二、行业基本数据t本周全国水泥市场价格继续回落，环比跌幅为1.46%。价格回落区域主要集中在华东、中南地区和西北地区，幅度10-15元/吨；价格推涨区域是吉林、黑龙江和重庆地区，幅度30-50元/吨。据数字水泥网统计，华北地区水泥价格小幅回落，北京、天津以及唐山地区部分企业水泥价格小幅下调5-10元/吨，山西大同、朔州地区水泥价格下调20元/吨。华东地区水泥价格继续回落。江苏南京和镇江地区水泥价格稳定，苏锡常及南通地区水泥价格趋弱运行。中南地区水泥价格再现回落，广东珠三角和粤北地区水泥价格再次下调30元/吨，外来低价水泥冲击严重，广西南宁、崇左、防城港和玉林等地水泥价格下调20-30元/吨。西南地区水泥价格尝试推涨，四川成德绵地区水泥价格暂稳。四川成德绵地区水泥价格平稳，重庆地区水泥企业公布价格大幅上涨50元/吨，云南昆明和玉溪地区水泥价格维稳，市场需求表现疲软。西北地区水泥价格大幅回落。陕西关中地区水泥价格大幅下调40-50元/吨，宝鸡地区水泥价格下调20元/吨。从全国六大区来看，西北系全国均价最高地区，华北紧随其后，东北维持全国均价最低地区。图3:全国重点区域(30城)高标水泥价格(元/吨)图4:全国六大区水泥价格走势(元/吨)2020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-056506508006007006006005005004004503004002003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：数字水泥网，中信建投证券数据来源：数字水泥网，中信建投证券本周全国水泥库容比76.00%，较上周提升0.19%，较上月同比上升3.13pct，较去年同期上升1.88%。本周水泥出货率59.20%，环比上周上升4.20%，较上月同比下降2.60%，较去年同期下降2.40%。建筑材料建筑材料图5:全国水泥库容比(%)图6:全国水泥出货率(%)20182019202020212022202320202021202280%75%70%65%60%55%50%45%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%40%1月0%2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月月月月数据来源：数字水泥网，中信建投证券数据来源：数字水泥网，中信建投证券本周水泥熟料价格差为112.83元/吨，环比上升4.56元，高于去年同期水平。焦炭与煤炭价格走势接近，全国焦炭价格1764元/吨，周环比下降0.28%，年同比下降41.47%；其中价格最高为西南地区2158元/吨，最低为华北地区1677元/吨。图7:全国水泥熟料价格差(元/吨)图8:全国焦炭价格指数(元/吨)2018201925020202021202220234,50020192020202120222023200150100504,0003,5003,0002,5002,00001月,1,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：数字水泥网，中信建投证券数据来源：数字水泥网，中信建投证券本周全国玻璃现货成交均价2006元/吨，周环比下滑1.00%；2023年6月15日，单日成交均价为2020元/吨，较上周下滑2.79%。本周全国样本企业总库存5479.64万重箱，环比下滑0.70%，同比下滑30.5%，库存天数23.5天，较上期下滑0.2天。华北地区整体成交较好，尤其沙河地区小板出货良好，工厂库存低位，价格亦多次上涨，大板价格稳定，经销商存货意向仍偏低，多随进随出。华东地区本周销量环比增加，外来货源小幅缩减，价格略有松动，各厂灵活促销，一线品牌市场价格整体下浮3元，普通品牌市场价格维持在102元/重箱左右，整体持稳运行，其中色玻压力持续上行价格下滑。华中地区本周表现尚可，整体操作较为理性，本地刚需拿货，叠加部分外发，建筑材料建筑材料日产销率多可至平衡或以上，小部分业者对后市情绪有所转变。华南区域市场成交重心有所下行，企业成交相对灵活，少数企业价格优惠叠加下游刚需性补货下，部分企业产销均能超百，库存整体增加有限。西南市场价格弱势调整，市场成交较为灵活。企业发货波动不大，暂无明显好转迹象，下游企业适量补库，多为刚需，整体库存仍呈小幅增加。西北市场价格低位调整，无明显好转。下游拿货情绪不佳，整体成交延续弱势，库存小幅增加。东北市场成交上行，本地刚需拿货，通过外发京津唐山东和出口外贸带动库存下降，价格方面小幅调整，整体持续稳。图9:全国玻璃价格(元/吨)图10:玻璃5月交割合约期货收盘价(元/吨)2,6001,600期货收盘价(5月交割连续):玻璃147101316192225283134374043464952数据来源：隆众资讯，中信建投证券数据来源：Wind，中信建投证券本周国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计306条(20.463万吨/日)，其中在产244条，冷修停产62条，浮法产业企业开工率为779.65%，产能利用率为79.94%。本周以煤制气/天然气/石油焦为燃动力的单吨利润402/455/674元，周环比变动为-44/-49/-90元，年同比变动531/634/703元。图11:玻璃样本企业库存天数图12:不同燃料玻璃企业利润情况(元/吨)库存天数库存天数60504030201002000150010005000-500以石油焦为燃动力利润(元/吨)2019-07-112020-07-112021-07-112022-07-11数据来源：隆众资讯，中信建投证券数据来源：隆众资讯，中信建投证券本周3.2mm镀膜光伏玻璃25.5元/平米，周环比不变，年同比下降10.5%；2.0mm镀膜光伏玻璃18.0元/平米，周环比上升2.86%，年同比下降18.2%。2023年4月全国光伏新增装机14.65GW，同比增长186.20%。19-0119-0419-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-04建筑材料图13:光伏玻璃价格(周度)图14:光伏新增装机量(月度)503.2mm2.0mm数据来源：PVInfoLink，中信建投证券数据来源：Wind，国家能源局，中信建投证券2.3无碱粗纱价格整体偏弱，电子纱市场需求平淡本周无碱池窑粗纱市场价格整体呈偏弱走势。近期部分大厂及西南部分企业报价较前期有所下滑，其中合股纱产品降幅较大。市场整体需求持续表现疲软，多数池窑厂执行以价换量操作，但收效甚微；供应端来看，前期新点火产线尚处烤窑阶段，北方个别产线近期放水冷修，实际供应量稍有缩减，但厂库持续增加；综上，短期多数厂价格大概率维持低位盘整趋势。截至6月15日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4000元/吨。图15:无碱玻纤价格走势(元/吨)图16:2400tex缠绕直接纱价格(元/吨)9,000,500,0007,5007,0006,5006,0005,500泰山玻纤1200-4800tex缠绕直接纱2014-012014-072015-012015-07泰山玻纤1200-4800tex缠绕直接纱2014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01内江华原2400tex缠绕直接纱7,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0005,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：卓创资讯，中信建投证券注：样本企业各产品算数平均数据来源：卓创资讯，中信建投证券近期国内池窑电子纱市场多数池窑厂产销仍显一般，下游电子布价格低位成交维持，虽个别厂报价上调，但市场整体需求支撑仍显平淡，局部厂家新价落实情况一般。下游PCB市场整体开工持续偏低，终端订单量释放不及预期，周内市场仍存观望心态。本周电子纱主流报价7400-8000元/吨不等，较上周价格持平；电子布当前主流报价维持3.4-3.5元/米。建筑材料建筑材料图17:电子纱与粗纱价格对比(元/吨)图18:主流厂商电子纱报价(元/吨)19,00017,00015,00013,00011,0009,0007,0005,0003,000缠绕直接纱均价电子纱均价8000600040002000000080006000400020000重庆国际G75泰山玻纤G75数据来源：卓创资讯，中信建投证券数据来源：卓创资讯，中信建投证券2023年5月玻纤重点区域库存环比上升2.33%。2023年5月国内玻纤纱总产能751.7万吨/年；在产产能679万吨，冷修产能39.6万吨，停产27.5万吨，已拆除1.6万吨。5月国内重点区域玻纤库存78.28万吨，环比上升2.33%，其中泰安环比下降3.74%至18万吨，沂源环比下降2.04%至4.8万吨。图19:国内玻纤纱在产产能情况(吨/年)图20:国内重点区域池窰样本玻纤库存统计9000000000700000600000000004000003000002000000202017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04数据来源：卓创资讯，中信建投证券数据来源：卓创资讯，中信建投证券建筑材料建筑材料2.4碳纤维：本周库存及价格环比不变本周国内碳纤维市场均价118.7元/公斤，环比维持稳定，年同比下降34.51%。截至目前，国产T300级别12K碳纤维市场价格参考105-110元/千克；国产T300级别24/25K碳纤维市场价格参考95-105元/千克；国产T300级别48/50K碳纤维市场价格参考90-100元/千克；国产T700级别12K碳纤维市场价格参考160-180元/千克。图21:分年度碳纤维价格走势(元/公斤)图22:T300/T700大小丝束价格对比(元/公斤)200300275250225200175150125100752月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月碳纤维国产T300(12K)华东市场(元/千克)碳纤维国产T300(24/25K)华东市场(元/千克)碳纤维国产T300(48/50K)华东市场(元/千克)数据来源：百川盈孚，中信建投证券数据来源：百川盈孚，中信建投证券本周国内丙烯腈市场价格稳中小跌，碳纤维成本支撑整体偏弱。截至6月16日，丙烯腈现货价约7650元/吨，周环比下滑0.65%。据百川盈孚数据，截止到2023年6月16日，碳纤维行业毛利率月环比上升6.95pct至15.02%。图23:碳纤维与丙烯腈价格对比(元/吨)图24:碳纤维市场平均成本与毛利(元/公斤)200,000180,000160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,00002020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-0520,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000250200150100500-50-03-06-09-12-03-06-03-06-09-12-03-06-09-12-03-06-09-12-03-06-09-12-0340%30%20%10%0%-10%-20%数据来源：百川盈孚，Wind，中信建投证券数据来源：百川盈孚，中信建投证券截至6月16内碳纤维库存5920吨，环比不变。其中东北、华东、西北库存分别为3600、1190、1130吨，环比不变。2023年5月，国内碳纤维产量4658.3吨，环比下滑2.5%，同比增长19.2%。建筑材料建筑材料图25:分年度碳纤维库存走势(吨)图26:碳纤维月度产能与产量(吨)20192020202120222023700060005000400030002000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月化产能(吨)单月产量(吨)单月产量同比(右轴)900080007000600050004000300020001000020806040200%数据来源：百川盈孚，中信建投证券数据来源：百川盈孚，中信建投证券建筑材料建筑材料三、一周公司动态图表3:一周公司公告6月13日A的数量不超过482.3百万股，募集6月14日其中由权，用于公司装配式建筑PC产品生产基地项。资料来源：Wind,中信建投证券建筑材料建筑材料四、盈利预测与估值图表4：建材行业上市公司盈利预测与估值(亿元)EPS(元/股)12E3E2EE材ZSHSHK765ZZ0Z0ZZZZ9ZZSH000材ZZ12SH6SHSHZSH987SH86Z97ZZ75Z66SHSHSHSHZ99SHZ0Z9Z9SHSH897Z987SHSHSHZ9ZZSH3建筑材料建筑材料600660.SH福耀玻璃34.28862.541.821.972.36191715SH99Z.8Z.797SH897SHSH2ZZZZ3建筑Z.ZJ87SH际SHSHZJ.资料来源：Wind一致预期，中信建投建筑材料建筑材料风险分析1)地产基建投资增速不及预期建材行业下游主要为地产和基建行业，其投资增速将显著影响对各类建材产品的需求。近年来房地产行业经历了多轮降杠杆、去库存、资金收紧等政策调控，未来仍将面临结构性改变；基础设施建设投资增速也从高位逐渐放缓。倘若地产基建投资增速不及预期，将使得建材行业面临景气度下滑以及企业经营环境压力加剧的风险。2)原材料价格上涨超预期建材行业属于中游制造业，上游原材料价格波动将对行业盈利能力产生影响。倘若原材料市场价格出现较大幅度上涨，而成本压力向下游终端市场传导不及时的情形下，建材企业盈利空间将被挤压，从而面临利润下滑的风险。建筑材料建筑材料任宏道中信建投证券军工行业研究员，北京航空航天大学本硕，七年航天院所总体设计经历，2021年加入中信建投证券。丁希璞dingxipu@建筑材料建筑材料评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普500指数为基准。股票评级买入相对涨幅15％以上增持相对涨幅-5%—5％之间减持卖出相对跌幅15％以上行业评级强于大市相对涨幅10%以上弱于大市相对跌幅10%以上分析